Ellomay Capital Ltd. (ELLO): تحليل القوى الخمس [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث في شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO)، وباعتباري محللًا شهد بعض دورات الطاقة، يمكنني أن أخبرك أن المشهد التنافسي اعتبارًا من أواخر عام 2025 هو دراسة كلاسيكية في العوائق العالية مقابل الضغط التشغيلي العالي. بصراحة، في حين أن رأس المال الهائل المطلوب - مع إجمالي الأصول الذي يقترب من 729.3 مليون يورو اعتبارًا من منتصف عام 2025 - يبقي الوافدين الجدد بعيدًا في الغالب، فإن التنافس حاد، خاصة مع المنافسة في الأسعار التي أدت إلى انخفاض الكهرباء الإسبانية بنسبة 70٪ على أساس سنوي في أوائل عام 2024. علينا أن نوازن بين الرافعة المالية العالية التي يحتفظ بها موردو الوقود المهمون لمحطة غاز دوراد مقابل الاستقرار الذي توفره اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل مع العملاء الرئيسيين. دعونا نحدد بالضبط مكان تواجد القوة في محفظة الطاقة المعقدة والمتعددة الجغرافيا حتى تعرف ما يجب مراقبته بعد ذلك.

Ellomay Capital Ltd. (ELLO) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى جانب العرض في أعمال شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO)، وبصراحة، إنها مجموعة مختلطة من نقاط الرافعة المالية اعتمادًا على التكنولوجيا والجغرافيا المحددة. عندما تقوم ببناء أصول طاقة بملايين اليورو، فمن المؤكد أن موردي المكونات الأساسية - التوربينات والألواح والهندسة المتخصصة - لديهم مقعد على الطاولة.

يمتلك موردو المعدات المتخصصة، مثل المعدات الكهروميكانيكية للتخزين بالضخ أو محولات الطاقة الشمسية عالية الكفاءة، طاقة معتدلة. تنبع هذه الطاقة من التكاليف الرأسمالية المرتفعة والخصوصية الفنية المطلوبة لمشاريع الطاقة المتجددة على نطاق المرافق. على سبيل المثال، تبلغ التكلفة المتوقعة لمحطة المنارة التي يتم ضخها بقدرة 156 ميجاوات 476 مليون يورو. إن تأمين هذا النوع من المعدات المخصصة يعني أن شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) لا تستطيع تبديل البائعين لمجرد نزوة؛ القفل الفني مهم.

يكتسب مقاولو البناء القوة من طبيعة العمل الخاصة بالمشروع وتعقيده. أنظر إلى نبات المنارة مرة أخرى؛ كانت شركة Electra Infrastructure هي المقاول EPC (الهندسة والمشتريات والبناء). عندما تتعامل مع عمل هندسي مدني معقد كهذا، تصبح خبرة المقاول وجدولته نقاط قوة حاسمة، لا سيما في ضوء فترة البناء المتوقعة البالغة 62.5 شهرًا المخطط لها في البداية.

لكن الوضع مختلف، لكنه من المحتمل أن يكون أكثر حدة، بالنسبة لمحطة الغاز الطبيعي في دوراد. تمتلك شركة Ellomay Capital Ltd (ELLO) حصة غير مباشرة قدرها 9.375% في شركة Dorad Energy Ltd، التي تقوم بتشغيل محطة كهرباء بقدرة إنتاجية تبلغ حوالي 850 ميجاوات. يتمتع موردو الوقود لهذا الأصل بقدرة عالية. أبرمت شركة دوراد اتفاقية مع شركاء ترخيص "تمار" لشراء ما يصل إلى حوالي 11.2 مليار متر مكعب من الغاز الطبيعي. ولأن الغاز الطبيعي هو الوقود الرئيسي، وأسعاره متقلبة بطبيعتها، فإن مورد هذا المدخلات الحيوية يتمتع بنفوذ كبير على هوامش التشغيل لشركة Dorad، حتى لو كان التعرض التشغيلي المباشر لشركة Ellomay Capital Ltd (ELLO) فقط من خلال مساهمتها الأقلية.

ولمواجهة ذلك، تساعد إستراتيجية التوريد المتعددة التقنيات والجغرافية التي تتبعها شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) على التخفيف من مخاطر الموردين بشكل واضح. ومن خلال تشغيل أصول الطاقة الشمسية في إسبانيا (على سبيل المثال، 335.9 ميجاوات عاملة)، وإيطاليا (على سبيل المثال، محفظة بقدرة 198 ميجاوات تم تمويلها مؤخرًا)، والولايات المتحدة (على سبيل المثال، 49 ميجاوات قيد الإنشاء في تكساس)، إلى جانب الغاز الحيوي في هولندا (إجمالي 16.3 مليون متر مكعب عادي سنويًا)، تتجنب الشركة الاعتماد المفرط على قاعدة تنظيمية أو قاعدة موردين واحدة. علاوة على ذلك، فإن تأمين تمويل طويل الأجل وبسعر ثابت، مثل الفائدة السنوية الثابتة بنسبة 4.50٪ لمدة 23 عامًا على إنشاء محطة للطاقة الشمسية الإيطالية بقدرة 160 ميجاوات، يساعد في تثبيت اقتصاديات المشروع، مما يقلل بشكل غير مباشر من تأثير ارتفاع أسعار الموردين على المدى القصير.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم توزيع رأس المال عبر بعض المشاريع الرئيسية، مما يوضح الأماكن التي تكون فيها مفاوضات الموردين أكثر كثافة:

يمكن تصنيف قوة قاعدة الموردين بناءً على طبيعة مشاركة شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO):

• يتوفر موردو المعدات المتخصصة طويلة المدى لمحطات الطاقة المائية/الغازية معتدلة إلى عالية الطاقة بسبب العوائق التقنية.
• مقاولو EPC للمشاريع الكبيرة والمعقدة مثل أمر المنارة معتدل السلطة بسبب مخاطر التنفيذ.
• ويصمد موردو السلع الأساسية، مثل مزود الغاز الطبيعي لشركة Dorad عالية الطاقة بسبب الضرورة التشغيلية.
• يواجه موردو مكونات الطاقة الشمسية الكهروضوئية الموحدة عبر مجموعة كبيرة (مثل إطار عمل بقدرة 1020 ميجاوات في إيطاليا) أقل القوة الفردية بفضل نطاق شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) والتعاقدات المتعددة المشاريع.
• ويواجه موردو الأصول الأصغر حجما والموزعة في الولايات المتحدة أقل الطاقة بسبب المشتريات الموحدة على نطاق أصغر.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Ellomay Capital Ltd. (ELLO) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل موقف شركة Ellomay Capital Ltd. مقابل عملائها، وهيكل مبيعات الطاقة لديها هو أول ما يتبادر إلى ذهنك. بالنسبة لشركة تحقق إيرادات بقيمة 45.64 مليون دولار أمريكي على أساس الاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من أواخر عام 2025، فإن خسارة عقد عميل رئيسي واحد قد يتسبب في تذبذب مالي كبير.

يتم تأمين مبيعات الطاقة لشركة Ellomay Capital Ltd. إلى حد كبير من خلال اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل (PPAs) مع الكيانات الكبرى، مما يقلل عمومًا من قوة العملاء المباشرة. على سبيل المثال، تغطي اتفاقيات شراء الطاقة التي مدتها تسع سنوات والتي تم توقيعها في يوليو 2025 مع شركة ستاتكرافت، أكبر شركة لتوليد الطاقة المتجددة في أوروبا، 75% من قدرة ثلاث محطات للطاقة الشمسية العاملة في إيطاليا، بإجمالي 38 ميجاوات تقريبًا. وهذا يؤدي إلى ضمان الإيرادات لجزء كبير من قاعدة الأصول تلك.

لكي نكون منصفين، في حين أن مشتري الكهرباء السلعية يمكنهم تبديل مقدمي الخدمة بسهولة، فإن عملاء أصول طاقة الحمل الأساسي المتعاقد عليها والموثوقة التابعة لشركة Ellomay Capital Ltd يواجهون تكاليف تحويل عالية بمجرد تفعيل اتفاقية شراء الطاقة. ومع ذلك، فإن طبيعة قاعدة العملاء تعني أن الطاقة يتم بيعها إلى كيانات راسخة وواسعة النطاق، وليس إلى أسواق التجزئة المجزأة.

فيما يلي نظرة على بعض الأصول الرئيسية المتعاقد عليها والمتعهدين أو البيئات التنظيمية:

غالبًا ما تتوسط الهيئات التنظيمية في القدرة التفاوضية للعميل النهائي، خاصة في الأسواق الأساسية لشركة Ellomay Capital Ltd. مثل إسرائيل وأجزاء من أوروبا. وفي إسرائيل، تعد شركة الكهرباء الإسرائيلية (IEC) العميل الأساسي، ويعتمد الهيكل بأكمله على إطار تنظيمي داعم. علاوة على ذلك، تؤثر سلطة الكهرباء الإسرائيلية بشكل مباشر على الجداول الزمنية للمشروع، بعد أن وافقت على تأجيل مشروع المنارة لمدة ستة عشر شهرًا بسبب النزاع. وهذا يوضح أن التدخل التنظيمي، بدلاً من التفاوض المباشر مع العملاء، يمكنه تحديد السعر أو الشروط لأجزاء كبيرة من التدفقات النقدية المتوقعة للشركة.

إن مخاطر التركيز حقيقية، نظراً لحجم الشركة. يمكنك رؤية ذلك عندما تنظر إلى أنواع العملاء الرئيسية:

• تعد شركة IEC وسلطات الكهرباء المحلية في إسبانيا وهولندا من المشترين المباشرين.
• تغطي اتفاقية شراء الطاقة الأخيرة لشركة Statkraft 75% من سعة الأصول الإيطالية الثلاثة المعنية.
• تحمي اتفاقية شراء الطاقة Talasol 80% من الإنتاج لمدة 10 سنوات.
• تمثل ملكية دوراد حوالي 6%-8% من إجمالي استهلاك الكهرباء الحالي في إسرائيل.

إن الاعتماد على العقود طويلة الأجل مع الأطراف المقابلة ذات الجدارة الائتمانية مثل Statkraft وIEC هو استراتيجية متعمدة للتخفيف من قوة العملاء، ولكنه يعني أيضا أن الشروط التي تم التفاوض عليها في تلك الاتفاقيات الأولية تملي استقرار الإيرادات لعقود من الزمن.

Ellomay Capital Ltd. (ELLO) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق تحدد فيه الشركات العملاقة الراسخة السرعة، لذا فإن التنافس التنافسي لشركة Ellomay Capital Ltd. مرتفع بالتأكيد. تعمل الشركات العالمية مثل Enel Green Power وNextEra Energy Partners على نطاق واسع في جميع أنحاء أوروبا والولايات المتحدة الأمريكية، وهما الأسواق الرئيسية لشركة Ellomay. وهذا يعني أن شركة Ellomay Capital Ltd. تتنافس على خطوط المشاريع وشروط التمويل والكفاءة التشغيلية ضد كيانات ذات موارد أكبر بكثير.

تشتد المنافسة في قطاع الطاقة الشمسية أيضًا. ترى العديد من مطوري الطاقة المتجددة الأصغر حجمًا والمتخصصين، مثل شركة Enlight Renewable Energy Ltd.، يتنافسون على نفس فرص التطوير. وهذا التشتت، وخاصة في أسواق الطاقة الشمسية الناضجة، يؤدي إلى انخفاض العائدات المحتملة على المشاريع الجديدة. ومع ذلك، فإن استراتيجية شركة Ellomay Capital Ltd لتحقيق التوازن بين هذه الضغوط تتضمن قاعدة أصول متنوعة عبر تقنيات ومناطق جغرافية مختلفة.

يساعد تنويع محفظة شركة Ellomay Capital Ltd. على إدارة التعرض للمنافسة المتمركزة في أي منطقة منفردة. ويشمل المزيج الطاقة الشمسية والغاز الطبيعي (عبر شركة دوراد للطاقة المحدودة في إسرائيل)، والغاز الحيوي (في هولندا)، والطاقة المائية التي يتم ضخها (مشروع منارة كليف في إسرائيل). وهذا الانتشار عبر إسرائيل وإسبانيا وإيطاليا والولايات المتحدة الأمريكية يعني أن الضغط التنافسي في قطاع واحد، مثل تسعير الطاقة الشمسية الإسبانية، لا يشل العملية برمتها.

من المؤكد أن المنافسة السعرية شديدة، خاصة في إسبانيا. في حين أن الفرضية الأولية تشير إلى انخفاض بنسبة 70%، إلا أن البيانات الواقعية تظهر خطورة الأمر. وبمقارنة الربع الأول من عام 2024 بالربع الأول من عام 2023، انخفض متوسط ​​أسعار الكهرباء في السوق الإسبانية بنسبة 53%. علاوة على ذلك، وبالنظر إلى النصف الأول من عام 2024 مقابل النصف الأول من عام 2023، شهد السوق الأيبيري انخفاضًا متوسطًا في الأسعار بنسبة 56٪. هذا التقلب، الذي شهد وصول المتوسط ​​الفوري لشهر أبريل 2024 إلى 13.67 يورو فقط لكل ميجاوات في الساعة، يجبر المشغلين مثل Ellomay Capital Ltd. على الاعتماد بشكل كبير على العمليات الفعالة واتفاقيات شراء الطاقة (PPAs) لتأمين استقرار الإيرادات.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم عمليات شركة Ellomay Capital Ltd. اعتبارًا من منتصف عام 2025، والتي توضح مكان التنافس:

يظهر أحدث مركز مالي تم الإبلاغ عنه للشركة اعتبارًا من 30 يونيو 2025 أن إجمالي الأصول ينمو إلى ما يقرب من 729.3 مليون يورو، ارتفاعًا من حوالي 677.3 مليون يورو في نهاية عام 2024. ومع ذلك، تنعكس البيئة التنافسية في الربحية الأخيرة؛ بلغت الخسارة لفترة الستة أشهر المنتهية في 30 يونيو 2025 حوالي 1.6 مليون يورو، مقارنة بخسارة تبلغ حوالي 3.3 مليون يورو لنفس الفترة من عام 2024. بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 2025 تقريبًا 3.2 مليون يورو.

يؤكد الحجم الهائل للمشاريع قيد التنفيذ على السباق التنافسي المستمر لجلب القدرات عبر الإنترنت:

• إجمالي المتصلين بالشبكة: 574 ميجاوات.
• تحت الإنشاء أو جاهز للبناء: 418 ميجاوات.
• التطوير المتقدم: 269 ميجاوات.
• التطوير الأولي: 800 ميغاواط.

يشير هذا الخط إلى أن شركة Ellomay Capital Ltd. تكافح بنشاط من أجل الحصول على حصة في السوق، لكن الضغط من المنافسين يظل ثابتًا عبر جميع مراحل التطوير هذه. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Ellomay Capital Ltd. (ELLO) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

إن التهديد باستبدال شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) مدفوع في المقام الأول بمصادر بديلة لتوليد الكهرباء تتنافس مع أصول الطاقة الشمسية والمدعومة بالغاز. وتمثل الأشكال الأخرى لتوليد الكهرباء، مثل الفحم والطاقة النووية، منافسة أساسية في الأسواق التي تعمل فيها إلوماي، على الرغم من أن الاتجاه طويل المدى يفضل مصادر الطاقة المتجددة.

أحد العوامل المهمة التي تخفف من مخاطر الاستبدال هذه هو المشاركة المباشرة لشركة Ellomay Capital Ltd. في أصول رئيسية غير الطاقة الشمسية. تمتلك شركة إلوماي كابيتال المحدودة حصة غير مباشرة بنسبة 9.375% في شركة دوراد للطاقة المحدودة، التي تمتلك وتدير إحدى أكبر محطات الطاقة الخاصة في إسرائيل. تبلغ الطاقة الإنتاجية لمحطة الدورة المركبة التي تعمل بالغاز الطبيعي حوالي 850 ميجاوات وتوفر حوالي 6% إلى 8% من إجمالي استهلاك الكهرباء الحالي في إسرائيل. علاوة على ذلك، حصلت شركة Dorad على موافقة لزيادة هذه القدرة بمقدار 650 ميجاوات إضافية، وهو ما يحمي من تهديد الاستبدال من مصادر الوقود الأحفوري الأخرى من خلال الحفاظ على استثمار شركة Ellomay Capital Ltd. في أصول مرنة وقابلة للتوزيع. ومع ذلك، فإن التوجه الاستراتيجي العام للشركة يميل بشكل كبير إلى مصادر الطاقة المتجددة، مع قدرة تشغيلية للطاقة الشمسية تبلغ حوالي 335.9 ميجاوات في إسبانيا و38 ميجاوات في إيطاليا، بالإضافة إلى 160 ميجاوات إضافية في إيطاليا قيد الإنشاء اعتبارًا من منتصف عام 2025.

يظهر تخزين البطاريات على مستوى الشبكة كبديل مباشر لقدرات الذروة والثبات التي توفرها تقليديًا الأصول مثل الطاقة المائية التي يتم ضخها، وهي بمثابة مكمل لمشاريع الطاقة الشمسية لشركة Ellomay Capital Ltd. من خلال تمكين تحويل وقت الطاقة. يعد النمو في هذا المجال كبيرًا، حيث من المتوقع أن يصل معدل التثبيت السنوي لمشاريع أنظمة تخزين طاقة البطاريات (BESS) في الولايات المتحدة إلى حوالي 16 جيجاوات (GW) بحلول أوائل عام 2026. بالنسبة لسياق التكلفة، يمكن أن تتراوح التكلفة المثبتة لأنظمة تخزين طاقة بطاريات الليثيوم التجارية الكبيرة ($\text{100 kWh}$ أو أكثر) في عام 2025 من 180 دولارًا إلى 300 دولار لكل كيلووات في الساعة. ومع ذلك، كانت تقلبات السوق أحد العوامل. شهدت أسعار أنظمة تكييف الهواء على نطاق المرافق في الولايات المتحدة زيادة بنسبة 56% بين يناير 2025 ومايو 2025 بسبب التعريفات الجمركية، على الرغم من انخفاض أسعار حزم البطاريات بنسبة 20% في عام 2024 إلى 115 دولارًا للكيلووات في الساعة.

إن التحول العالمي إلى الطاقة الخضراء يحد بطبيعته من التهديد طويل المدى الناجم عن بدائل الوقود الأحفوري التقليدية مثل الفحم ومحطات الغاز القديمة. يوضح خط الأنابيب الخاص بشركة Ellomay Capital Ltd. هذا التحول:

• القدرة التشغيلية للطاقة الشمسية (إسبانيا): حوالي 335.9 ميجاوات.
• القدرة التشغيلية للطاقة الشمسية (إيطاليا): حوالي 38 ميجاوات (51% مملوكة).
• القدرة الشمسية قيد الإنشاء (إيطاليا): 160 ميجاوات (51% مملوكة).
• القدرة الشمسية المتصلة/قيد الإنشاء (الولايات المتحدة الأمريكية): حوالي 49 ميجاوات.
• الطاقة الإنتاجية للغاز الأخضر (هولندا): إجمالي حوالي 16.3 مليون متر مكعب سنويًا عبر ثلاث منشآت.

يتطور المشهد التنافسي لتوليد الطاقة على نطاق المرافق، كما يظهر في أرقام القدرة الخاصة بالتقنيات المتنافسة وقاعدة الأصول الخاصة بشركة Ellomay Capital Ltd. يمكنك رؤية حجم التحوط من الغاز الطبيعي مقابل البناء المتجدد في هذه المقارنة:

يشير النشر المتزايد لتخزين البطاريات، مع إضافة تكساس وحدها سعة تخزينية بمعدل حوالي 4 جيجاوات سنويًا، إلى أن عرض القيمة للأصول الشمسية غير القابلة للتوزيع يتم تعزيزه هيكليًا، مما يجعل التهديد الناتج عن التوليد المتقطع أقل خطورة بالنسبة لمشاريع الطاقة الشمسية التابعة لشركة Ellomay Capital Ltd، مع زيادة المنافسة في الوقت نفسه على خدمات الطاقة النقية.

Ellomay Capital Ltd. (ELLO) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

إن تهديد الوافدين الجدد إلى شركة Ellomay Capital Ltd. (ELLO) في مجال تطوير الطاقة المتجددة وتوليد الطاقة، خاصة في الأسواق القائمة مثل إيطاليا، منخفض بالتأكيد. يعد هذا التهديد المنخفض هيكليًا بشكل أساسي، وهو مبني على احتياجات رأس المال الأولية الضخمة والخنادق التنظيمية المهمة التي تفضل الشركات القائمة التي تتمتع بسجلات أداء راسخة.

إن الحجم الهائل للاستثمار المطلوب يؤدي على الفور إلى استبعاد معظم المنافسين المحتملين. لكي يعمل على نطاق واسع، يحتاج الوافد الجديد إلى ميزانية عمومية قادرة على استيعاب تكاليف المشروع التي تبلغ قيمتها عدة ملايين من اليورو. يوضح مقياس شركة Ellomay Capital Ltd. هذا العائق أمام الدخول؛ بلغ إجمالي الأصول حوالي 729.3 مليون يورو اعتبارًا من 30 يونيو 2025. ولا يمكن تكرار هذا المستوى من الرسملة بسهولة من قبل كيانات أصغر حجمًا وغير مثبتة.

علاوة على ذلك، فإن التنقل في مشهد التصاريح في المناطق التشغيلية الرئيسية يمثل تحديًا معقدًا ويستغرق وقتًا طويلاً ومكلفًا. ويجب على اللاعبين الجدد الحصول على مجموعة من التصاريح المعقدة قبل بدء العمل، خاصة فيما يتعلق بالاتصال بالشبكة وحقوق استخدام الأراضي. ويعمل هذا التحدي الإداري بمثابة رادع كبير.

وقد تم مؤخراً تشديد البيئة التنظيمية في إيطاليا، وهي السوق الأساسية لشركة Ellomay Capital Ltd.، مما أدى إلى إقامة جدران أعلى. على وجه التحديد، فرضت التشريعات الجديدة، مثل مرسوم مايو 2024 (DL Agricoltura)، حظرًا على تطوير أنظمة الطاقة الشمسية الكهروضوئية المثبتة على الأرض على الأراضي الزراعية المنتجة، مع استثناءات ضيقة فقط مثل أنظمة الطاقة الشمسية المتقدمة أو استخدام المحاجر. ويعود هذا التحول التشريعي بالفائدة بشكل مباشر على شركة Ellomay Capital Ltd. لأنه يزيد من ندرة وبالتالي قيمة محفظتها الحالية من أصول الأراضي غير الزراعية المسموح بها.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم رأس المال المطلوب وميزة التمويل التي تمتلكها شركة Ellomay Capital Ltd.:

ربما يكون الوصول إلى تمويل المشاريع العميق والطويل الأجل وغير القابل للرجوع إليه هو العائق الأكثر أهمية. يعد تأمين رأس المال لمشاريع الطاقة المتجددة على نطاق المرافق مجالًا متخصصًا. وقد أثبتت شركة Ellomay Capital Ltd. مؤخرًا هذه القدرة من خلال تأمين ما يصل إلى 110 مليون يورو لتمويل المشاريع لمحفظة الطاقة الشمسية الإيطالية الخاصة بها، والتي تم تنظيمها على شكل سندات مضمونة رئيسية. وهذا النوع من التمويل، الذي يحمي الميزانية العمومية الرئيسية، مخصص عادة للكيانات التي تتمتع بقدرات تنفيذ مثبتة وعلاقات راسخة مع المستثمرين المؤسسيين.

ويكافح الوافدون الجدد للتغلب على عقبات التمويل هذه لأنهم يفتقرون إلى ما يلي:

• سجل الأداء التشغيلي لإرضاء المقرضين.
• حجم المحفظة لجعل صفقات التمويل المفصلة اقتصادية.
• العلاقات الراسخة مع المستثمرين المؤسسيين الأوروبيين.
• التصاريح المعقدة اللازمة في متناول اليد بالفعل.

ويعني التعقيد التنظيمي والمالي أن المطورين ذوي الخبرة ورأس المال الجيد هم فقط من يمكنهم دخول السوق بشكل واقعي. إنها لعبة صعبة للبدء.