Décomposition de la santé financière de Full House Resorts, Inc. (FLL) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Full House Resorts, Inc. (FLL) et voyez une histoire de jeu régional classique à haut risque et à haute récompense, et honnêtement, vous auriez certainement raison de faire une pause. Les récents résultats de l'entreprise au troisième trimestre 2025 montrent une nette fracture : d'une part, les revenus consolidés ont atteint un solide 78,0 millions de dollars, avec un EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) en hausse 26.1% année après année pour 14,8 millions de dollars, largement alimenté par l’American Place Casino dans l’Illinois, ce qui constitue une énorme opportunité. Mais voici un rapide calcul du risque : cette croissance a quand même entraîné une perte nette de (7,7) millions de dollars pour le trimestre, et l'entreprise fait face à un lourd endettement avec 450,0 millions de dollars en obligations garanties de premier rang arrivant à échéance en 2028, ce qui lui confère un ratio de levier élevé qui requiert une attention particulière. Ainsi, l’action à court terme est claire : vous devez comprendre comment le succès de la construction d’American Place – désormais avec l’approbation du site pour ses installations permanentes – réduira réellement l’endettement du bilan, en particulier alors que la montée en puissance de l’hôtel casino de Chamonix dans le Colorado continue de faire face à des vents contraires.

Analyse des revenus

Vous voulez savoir où Full House Resorts, Inc. (FLL) gagne actuellement de l'argent, et la réponse claire est le Midwest. Le chiffre d'affaires global consolidé de l'entreprise pour le troisième trimestre 2025 a atteint 78,0 millions de dollars, une solide augmentation d'environ 3.0% par rapport à la même période l’année dernière, mais cette croissance est fortement concentrée dans quelques propriétés clés.

Honnêtement, la vraie histoire ici est la croissance organique (revenus hors ventes d'actifs), qui était plus proche de 5% pour le trimestre. Cela montre que les nouvelles propriétés commencent enfin à porter leurs fruits, mais on constate également un net ralentissement des actifs plus anciens et non essentiels. C'est l'histoire de deux portefeuilles.

Voici un calcul rapide de la provenance des revenus, sur la base des résultats financiers du troisième trimestre 2025 :

• Midwest et Sud : La centrale électrique, pilotée par American Place.
• Ouest : Sous la pression de rénovations et d'une vente d'actifs.
• Paris sportifs sous contrat : Un petit segment en déclin.

Contribution du segment au chiffre d'affaires du troisième trimestre 2025

Les principales sources de revenus de Full House Resorts, Inc. (FLL) se répartissent en trois segments principaux. Le segment Midwest et Sud est sans aucun doute le plus critique, contribuant à près des trois quarts du chiffre d'affaires total.

Le segment Midwest et Sud, qui comprend le Silver Slipper Casino and Hotel, le Rising Star Casino Resort et l'American Place Casino, à forte croissance, a vu ses revenus augmenter de 7.0% à 58,3 millions de dollars. American Place Casino a atteint à lui seul un record 32,0 millions de dollars en chiffre d'affaires, marquant un 14.0% augmenter d’année en année. C'est là que réside l'élan.

Analyser les changements importants dans les flux de revenus

Vous devez examiner de près les segments « Ouest » et « Paris sportifs sous contrat » pour connaître le risque à court terme. Le chiffre d'affaires du segment Ouest a chuté à 18,0 millions de dollars, un 7.2% baisse par rapport à l’année précédente. Cette diminution est en grande partie due à deux choses : la vente du Stockman's Casino en avril 2025 et les perturbations en cours dans les rénovations du Grand Lodge Casino.

Ce que cache cette estimation, c'est le potentiel de l'Hôtel Casino de Chamonix, qui fait partie du segment Ouest. Il s'agit d'un nouvel immeuble qui est encore en phase de montée en puissance et qui devrait contribuer de manière plus significative à l'avenir, mais pour l'instant, la vente d'actifs et les rénovations masquent sa croissance. En outre, le petit segment des paris sportifs sous contrat est en diminution, avec des revenus tombant à 1,6 million de dollars, en partie parce que l'opérateur sous contrat dans le Colorado et l'Indiana met fin à ses opérations dans ces États.

L’action est claire : continuer à se concentrer sur les performances d’American Place et de Chamonix, car ce sont les futurs moteurs de croissance. Pour en savoir plus sur la valorisation et la stratégie, consultez cet article complet : Décomposition de la santé financière de Full House Resorts, Inc. (FLL) : informations clés pour les investisseurs

Mesures de rentabilité

Lorsque vous regardez Full House Resorts, Inc. (FLL), le tableau de la rentabilité pour l’exercice 2025 est clairement une histoire de transition. La société est dans une phase d'investissements lourds avec de nouvelles propriétés comme American Place et Chamonix, et cela pèse définitivement sur les résultats. Vous devez actuellement vous concentrer moins sur la perte nette absolue et davantage sur les gains d’efficacité opérationnelle aux niveaux brut et opérationnel.

Pour les douze derniers mois (TTM) se terminant en novembre 2025, Full House Resorts a déclaré un chiffre d'affaires total d'environ 290 millions de dollars. Voici un rapide calcul de la situation de leur rentabilité, par rapport à l'ensemble du secteur des casinos, qui connaît une tendance vers des bénéfices positifs en 2025.

Marges brutes et opérationnelles : efficacité opérationnelle

La marge bénéficiaire brute de 35,40 % est le premier chiffre qui devrait attirer votre attention. Historiquement, les Full House Resorts ont réalisé des marges brutes comprises entre le milieu et la cinquantaine, cette baisse signale donc un changement majeur dans le coût des revenus (coût des marchandises vendues). Cette compression est le résultat direct de la montée en puissance et des coûts d'exploitation initiaux de nouveaux établissements, comme le Chamonix Casino Hotel dans le Colorado, qui est encore en train de trouver sa pleine efficacité. La bonne nouvelle est que la direction a identifié et met en œuvre des mesures de réduction des coûts, notamment une réduction séquentielle des OpEx de 1,2 million de dollars à Chamonix au deuxième trimestre 2025. C'est un point d'action clair. La marge bénéficiaire d'exploitation de seulement 0,92 % montre que même si elles couvrent leurs coûts directs, les dépenses commerciales, générales et administratives (SG&A) engloutissent la quasi-totalité de la marge brute restante.

• Surveiller la marge brute : doit remonter au-dessus de 45 % pour stabiliser le cœur de métier.
• Surveillez les dépenses d'exploitation : la gestion des coûts sur les nouveaux sites est le facteur le plus important à court terme.

Marge bénéficiaire nette et comparaison du secteur

La marge bénéficiaire nette de -13,75 % est un signal clair que l’entreprise n’est actuellement pas rentable. La perte nette TTM de près de 40 millions de dollars est due aux frais d'intérêt élevés liés au financement par emprunt de leurs projets de développement. C’est là que la comparaison avec l’industrie devient frappante. Alors que l'industrie américaine du jeu commercial a généré 18,96 milliards de dollars de revenus au troisième trimestre 2025 et est généralement en bonne santé, les principaux opérateurs numériques comme DraftKings et BetMGM prévoient ou réaliseront leur première année complète d'EBITDA ou de rentabilité positive en 2025. Full House Resorts joue un jeu différent : il s'agit d'un opérateur régional plus petit qui entreprend d'énormes projets d'investissement, de sorte que ses ratios de rentabilité seront à la traîne. Vous pariez sur la valeur future des projets réalisés et non sur les revenus actuels.

Le rapport sur les résultats du troisième trimestre 2025 a offert une petite lueur d'espoir : la perte nette s'est améliorée à (7,7) millions de dollars par rapport à une perte de (8,5) millions de dollars au troisième trimestre 2024. C'est un pas dans la bonne direction, mais c'est toujours une perte. La clé pour libérer de la valeur ici est de voir les nouvelles propriétés passer d'un frein à la rentabilité consolidée à devenir des contributeurs importants, de la même manière que le casino temporaire d'American Place génère déjà des revenus records.

Pour une analyse plus approfondie du bilan et de la valorisation, consultez l’article complet : Décomposition de la santé financière de Full House Resorts, Inc. (FLL) : informations clés pour les investisseurs

Structure de la dette ou des capitaux propres

Lorsque vous regardez le bilan de Full House Resorts, Inc. (FLL), la première chose qui vous frappe est l'ampleur de sa dette par rapport à ses capitaux propres. L'entreprise est dans une phase de croissance à fort effet de levier, ce qui implique un risque très différent profile qu’un exploitant de casino mature.

Au troisième trimestre 2025 (T3 2025), Full House Resorts, Inc. (FLL) supporte un endettement total d'environ 532,21 millions de dollars. Il s'agit d'un chiffre important, d'autant plus que la majorité de cette dette est constituée de dette à long terme, principalement due aux 450,0 millions de dollars de billets garantis de premier rang qui arrivent à échéance en février 2028. La dette restante comprend des emprunts sur leur facilité de crédit renouvelable et d'autres obligations. L'entreprise finance définitivement ses grands projets, comme le nouvel hôtel-casino de Chamonix et l'installation permanente d'American Place, en s'appuyant fortement sur l'endettement.

• Dette totale (T3 2025) : 532,21 millions de dollars
• Billets garantis de premier rang (échéance 2028) : 450,0 millions de dollars
• Paiements d'intérêts annuels : environ 43 millions de dollars

Le bilan de la dette par rapport aux capitaux propres

Le signal le plus clair de la structure financière de l’entreprise est le ratio d’endettement (D/E). Pour le troisième trimestre 2025, le ratio d'endettement total de Full House Resorts, Inc. (FLL) s'élevait au niveau stupéfiant de 3 746,09 %. Pour mettre cela en perspective, le ratio dette/fonds propres moyen pour l’ensemble du secteur de la consommation discrétionnaire est d’environ 82,5 %. Cette disparité massive n’est pas le signe d’une mauvaise gestion, mais plutôt une réalité structurelle pour une entreprise entreprenant deux développements majeurs de casinos à forte intensité de capital qui n’ont pas encore atteint leur pleine rentabilité.

Voici le calcul rapide : un ratio D/E aussi élevé signifie que pour chaque dollar de capitaux propres, l'entreprise a environ 37,46 $ de dette. Il s’agit d’une structure classique à haut risque et à haute récompense. L'effet de levier élevé amplifie les rendements potentiels si les nouvelles propriétés, en particulier American Place et Chamonix, démarrent avec succès, mais cela signifie également qu'un petit faux pas opérationnel pourrait créer une situation définitivement difficile pour le service de la dette.

La principale dette à long terme de la société est constituée des billets garantis de premier rang arrivant à échéance en février 2028. La direction se concentre actuellement sur la rentabilité durable des nouvelles propriétés afin d'être « bien positionnée pour refinancer » cette dette. Ils explorent également des options telles que le financement par cession-bail pour la construction permanente d'American Place afin de lever des capitaux sans provoquer de dilution significative pour les actionnaires (financement par actions).

Risque de notation de crédit et de refinancement

L'opinion du marché sur cet effet de levier apparaît clairement dans les notations de crédit. En novembre 2025, S&P Global Ratings a abaissé la note de Full House Resorts, Inc. (FLL) de « B- » à « CCC+ », avec des perspectives en évolution. Cela se situe profondément dans le territoire non-investment grade, reflétant la dépendance de la société à l'égard d'une meilleure performance opérationnelle et de conditions de financement favorables pour assurer le service de sa structure de capital.

Ce déclassement s'explique en grande partie par la montée en puissance plus lente que prévu de l'Hôtel Casino de Chamonix, qui a pesé sur les indicateurs de crédit. Le risque est concentré dans la nécessité prochaine de refinancer les 450,0 millions de dollars de billets garantis de premier rang arrivant à échéance en 2028. Si la construction des installations permanentes d'American Place nécessite une dette supplémentaire, ce qui est attendu, les charges d'intérêts augmenteront, ce qui mettra encore plus de pression sur la capacité de l'entreprise à couvrir ces coûts avec le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA).

Une montée en puissance réussie d'American Place, qui affiche une forte croissance initiale avec un chiffre d'affaires de 32,0 millions de dollars au troisième trimestre 2025, est le facteur critique qui déterminera si l'entreprise peut passer d'un modèle de construction alimenté par l'endettement à un modèle générateur de liquidités. Il s’agit d’un pari à enjeux élevés sur l’exécution. Vous pouvez en savoir plus sur la stratégie à long terme qui sous-tend cette structure de capital ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Full House Resorts, Inc. (FLL).

Liquidité et solvabilité

Si vous regardez Full House Resorts, Inc. (FLL), la première chose à comprendre est que leur position de liquidité à court terme est définitivement serrée en ce moment, une caractéristique commune pour une entreprise plongée dans un cycle de croissance et de développement majeur. Les chiffres témoignent clairement d’une entreprise qui donne la priorité à l’expansion de ses actifs à long terme plutôt qu’à ses liquidités immédiates, ce qui crée une pression à court terme.

Les mesures standards de la santé financière immédiate – les ratios actuels et rapides – incitent à la prudence. Le ratio actuel pour Full House Resorts, Inc. se situe à environ 0.55, sur la base des données des douze derniers mois (TTM) les plus récentes. Voici un calcul rapide : cela signifie que pour chaque dollar de dette à court terme (passif à court terme), l'entreprise n'a qu'environ $0.55 en actifs qui peuvent être convertis en espèces dans un délai d’un an pour le couvrir. Le Quick Ratio, qui exclut les stocks pour donner une image plus fidèle de la solidité immédiate de la trésorerie, est encore plus bas à environ 0.52. Tout ce qui est inférieur à 1,0 est un signal d'alarme pour les créanciers à court terme, mais dans l'industrie des casinos, avec son flux de trésorerie quotidien prévisible, ce n'est pas une condamnation à mort immédiate, mais cela exige de l'attention.

Ce faible ratio se traduit directement par une tendance négative du fonds de roulement (actifs courants moins passifs courants). La valeur liquidative actuelle de la société est déficitaire d'environ -31,22 millions de dollars TTM. Ce fonds de roulement négatif est le résultat pratique de leur stratégie agressive de dépenses en capital (CapEx) pour de nouvelles propriétés comme American Place Casino et Chamonix Casino Hotel, qui nécessitent des liquidités initiales importantes. L’entreprise connaît essentiellement un déficit de fonds de roulement pour financer sa croissance future, ce qui constitue une stratégie à haut risque et très rémunératrice.

L’examen des tableaux de flux de trésorerie pour la période TTM se terminant en 2025 nous donne une idée complète de la destination de l’argent :

• Flux de trésorerie opérationnel (OCF) : Il s’agit d’un TTM positif de 12,77 millions de dollars, ce qui est une bonne chose. Cela signifie que les opérations principales du casino génèrent des liquidités, même avec l’inefficacité croissante des nouvelles propriétés.
• Flux de trésorerie d'investissement (ICF) : Ce chiffre est fortement négatif, à environ -16,84 millions de dollars TTM. Ces sorties de fonds correspondent principalement à des dépenses en capital pour les nouveaux développements, un coût nécessaire à leur vision à long terme.
• Flux de trésorerie de financement (FCF) : C’est là que le déficit de financement est comblé. Au cours du trimestre le plus récent (T3 2025), la société a enregistré une entrée de trésorerie nette de 1,64 million de dollars provenant des activités de financement, grâce à l'emprunt de 16,5 millions de dollars et au remboursement de 13,5 millions de dollars au titre de sa facilité de crédit renouvelable. Ils utilisent activement leurs lignes de crédit pour combler le fossé créé par leurs CapEx.

Le plus grand problème potentiel de liquidité est le recours à la facilité de crédit renouvelable et la nécessité de refinancer leurs billets garantis de premier rang en circulation arrivant à échéance en 2028. La force, cependant, réside dans le fait que les nouvelles propriétés augmentent leurs revenus et que la direction se concentre sur la conversion de cette croissance en rentabilité durable pour répondre aux besoins de financement futurs de l'installation permanente d'American Place. Pour être juste, vous devez comprendre le contexte stratégique de leurs opérations, que vous pouvez consulter dans le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Full House Resorts, Inc. (FLL).

Étape suivante : Suivez la croissance trimestrielle de l'OCF de Full House Resorts, Inc. et le montant total tiré sur sa facilité de crédit renouvelable dans la publication des résultats du quatrième trimestre 2025 pour évaluer si les flux de trésorerie d'exploitation s'améliorent suffisamment rapidement pour réduire la dépendance au financement par emprunt.

Analyse de valorisation

Vous regardez Full House Resorts, Inc. (FLL) et essayez de déterminer si le marché fixe le bon prix, et honnêtement, la situation est complexe. La réponse courte est que le titre se négocie actuellement avec une décote significative par rapport à son objectif moyen d'analyste, ce qui suggère qu'il est sous-évalué, mais ses bénéfices négatifs signifient que vous devez approfondir ses multiples de valeur d'entreprise (EV).

En novembre 2025, le cours de l'action se situe autour de $2.39. C’est une situation difficile, surtout si l’on considère l’évolution des prix au cours de la dernière année. Le stock a diminué de 47,36% au cours des 12 derniers mois, ce qui représente une baisse massive, mais le plus bas sur 52 semaines n'est que légèrement inférieur au prix actuel de 2,30 $. Cette volatilité est typique pour une entreprise ayant de nouveaux projets de développement importants, mais c'est certainement un risque à gérer.

Décoder les multiples de valorisation

Lorsqu’une entreprise est encore en phase de croissance ou de développement, comme Full House Resorts avec ses projets American Place et Chamonix, les mesures traditionnelles peuvent être trompeuses. Voici un calcul rapide sur les principaux ratios de valorisation :

• Rapport cours/bénéfice (P/E) : Ce rapport n'est pas significatif (NM). Pourquoi? Parce que le bénéfice par action (BPA) estimé de la société pour l'exercice 2025 est négatif, projeté à -$0.93. Vous ne pouvez pas avoir de ratio P/E lorsqu’il n’y a pas de bénéfices.
• Prix au livre (P/B) : Le ratio P/B sur les douze derniers mois (TTM) est élevé à 6.15. Cela indique que les investisseurs sont prêts à payer plus de six fois la valeur comptable de l'entreprise (actifs moins passifs), ce qui suggère une croyance en une croissance future qui ne se reflète pas encore dans les actifs actuels.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : Il s’agit ici de la métrique la plus fiable. Le TTM EV/EBITDA est d’environ 12,95x. Ce multiple compare la dette et la trésorerie (la « valeur d'entreprise ») par rapport au flux de trésorerie d'exploitation (EBITDA), qui était d'environ 50,5 millions de dollars pour les douze derniers mois.

Le 12,95x EV/EBITDA est un chiffre solide pour un opérateur de casino, mais il reste dans la fourchette supérieure, ce qui indique que le marché évalue le succès futur de ses nouvelles propriétés, comme le Chamonix Casino Hotel à Cripple Creek, Colorado.

Consensus des analystes et dividendes

La communauté des analystes est généralement optimiste, ce qui constitue une opportunité évidente. La note consensuelle des analystes est « Achat » avec un objectif de cours moyen sur 12 mois de $5.00. Cet objectif implique un énorme potentiel de hausse de plus de 100 % par rapport au niveau actuel. $2.39 prix. Néanmoins, certains analystes maintiennent une note « Conserver », avec un objectif moyen sur un groupe plus large se situant plus près de $4.50. C'est dans cet écart entre le prix actuel et l'objectif que réside l'opportunité, mais le risque d'exécution est réel.

Ne cherchez pas non plus de revenus ici. Centres de villégiature complets ne verse pas de dividende, donc le rendement du dividende et les ratios de distribution sont 0.00%. La société réinvestit tout le capital disponible dans ses projets de croissance, ce qui est la bonne décision pour une entreprise axée sur l'expansion, mais cela ne signifie aucun flux de trésorerie pour les investisseurs pour le moment.

Pour avoir une image complète des risques et opportunités opérationnels qui sous-tendent cette valorisation, vous devriez lire l’analyse complète : Décomposition de la santé financière de Full House Resorts, Inc. (FLL) : informations clés pour les investisseurs.

Facteurs de risque

Vous envisagez Full House Resorts, Inc. (FLL) en raison du potentiel de hausse énorme des projets American Place et Chamonix, mais vous devez être lucide quant aux risques. Honnêtement, le plus gros problème à court terme n’est pas une baisse des revenus des machines à sous ; c'est la structure du capital et l'exécution de leur pipeline de développement. Il s’agit d’une situation à fort effet de levier et très rémunératrice, et les risques sont concentrés.

La santé financière de l'entreprise, jugée faible par certains analystes, dépend de sa réussite à relever deux défis majeurs : la dette et le développement. Au 30 septembre 2025, Full House Resorts disposait de 450,0 millions de dollars de billets garantis de premier rang arrivant à échéance en 2028 et de seulement 30,9 millions de dollars en espèces. Il s'agit d'un endettement important pour une entreprise qui a déclaré une perte nette de (7,7) millions de dollars au troisième trimestre 2025. Voici le calcul rapide : les frais d'intérêts sur cette dette engloutissent une énorme partie des flux de trésorerie d'exploitation, c'est pourquoi les bénéfices GAAP (principes comptables généralement reconnus) sont toujours négatifs, même avec un EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, taxes, dépréciation et amortissement) atteignant 14,8 millions de dollars au troisième trimestre. 2025. Vous pouvez en savoir plus sur la base d’investisseurs dans Explorer Full House Resorts, Inc. (FLL) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?.

Financement de l’installation permanente d’American Place

Le risque le plus critique est d’obtenir le financement du casino permanent American Place à Waukegan, dans l’Illinois. Le budget de construction estimé, hors intérêts capitalisés, a récemment été ramené à 302 millions de dollars. La direction vise un financement d'ici le premier trimestre 2026 (T1 2026) pour maintenir le projet dans le respect de son calendrier d'achèvement d'août 2027. Néanmoins, le marché obligataire s’échange à la baisse en raison de faibles volumes, et des retards ou des coûts de financement plus élevés pourraient repousser ce calendrier. C'est définitivement une fenêtre étroite.

Stratégie d'atténuation : L’entreprise ne met pas tous ses œufs dans le même panier. Ils évaluent activement plusieurs options de financement pour lever le capital, notamment :

• Exploiter le marché obligataire.
• Explorer une structure de cession-bail avec une fiducie de placement immobilier (REIT).
• Utiliser une option de bail foncier.

De plus, l'American Place temporaire fonctionne bien, générant 9 millions de dollars d'EBITDA immobilier ajusté au troisième trimestre 2025, ce qui leur donne une preuve de concept et un solide flux de revenus pendant qu'ils règlent le financement permanent.

Risques opérationnels et concurrentiels

Le marché régional du jeu est très compétitif et Full House Resorts opère dans plusieurs juridictions où une concurrence nouvelle ou élargie constitue une menace constante. La montée en puissance de leurs nouvelles propriétés présente également un risque opérationnel, car les performances initiales peuvent être imprévisibles.

Le Chamonix Casino Hotel à Cripple Creek, dans le Colorado, par exemple, a connu des débuts difficiles. Ce que cache cette estimation, c’est la complexité du lancement d’une grande station. Toutefois, les changements de gestion et les initiatives de réduction des coûts portent leurs fruits. Au troisième trimestre 2025, l'EBITDA immobilier ajusté de Chamonix s'est amélioré de 2,8 millions de dollars d'une année sur l'autre, contribuant ainsi à hauteur de 2,1 millions de dollars au total de l'entreprise. Ils s’attendent à une amélioration continue jusqu’en 2026, ce qui est un bon signe que le risque opérationnel est géré.

Un autre risque stratégique concerne leurs propriétés héritées, en particulier les efforts visant à déplacer la licence du casino de l'Indiana de la propriété Rising Star en déclin vers une zone plus peuplée comme Indianapolis ou Fort Wayne. Cette décision est soumise aux approbations législatives et réglementaires, qui ne sont jamais sûres.

Opportunités de croissance

Vous regardez actuellement Full House Resorts, Inc. (FLL) et voyez un opérateur régional avec une histoire de croissance claire à court terme, principalement tirée par deux nouvelles propriétés majeures. L’essentiel à retenir est que même si la société continue de déclarer des pertes nettes, la montée en puissance de ses nouveaux casinos devrait entraîner une croissance significative de ses revenus, faisant de 2025 une année charnière pour les investisseurs.

Voici un rapide calcul sur les perspectives à court terme : les analystes de Wall Street prévoient que les revenus de Full House Resorts, Inc. pour l'exercice 2025 atteindront une estimation consensuelle d'environ 303,45 millions de dollars. Il s'agit d'une augmentation solide, mais elle devrait toujours entraîner une perte, l'estimation consensuelle du bénéfice par action (BPA) étant à -$0.99. Il s’agit d’un investissement dans un redressement, pas encore d’une vache à lait stable. Le taux de croissance annuel prévu des revenus de l'entreprise est de 4.86% devrait en fait dépasser la moyenne du secteur américain des complexes hôteliers et des casinos de 3,28 %. C'est définitivement un bon signe.

La croissance ne vient pas d’améliorations progressives sur les anciens sites ; c'est le résultat direct de deux initiatives stratégiques majeures :

• Hôtel Casino de Chamonix (Colorado) : Cet établissement, dont l'ouverture progressive a débuté fin 2024, constitue un levier de croissance essentiel. Au premier trimestre 2025, les opérations au Colorado ont vu leurs revenus augmenter considérablement. 33.9% année après année. L'équipe de direction se concentre sur les équipements à forte marge et la propriété affichait déjà un EBITDA positif en juillet 2025.
• Casino American Place (Illinois) : L'installation temporaire située dans la banlieue de Chicago continue de surperformer. Au deuxième trimestre 2025, elle a enregistré un chiffre d'affaires record de 30,7 millions de dollars et un EBITDA immobilier ajusté record de 8,9 millions de dollars. L'installation permanente, un projet beaucoup plus vaste, devrait commencer la construction au second semestre 2025, avec une ouverture prévue en 2027.

L’American Place permanente est le véritable prix à long terme. La direction estime que l'installation temporaire peut atteindre un 50 millions de dollars EBITDA courant, et l'installation permanente, beaucoup plus grande, pourrait gagner le double, ou 100 millions de dollars. Cela représente une énorme augmentation potentielle de la capacité de gain.

Avantage concurrentiel et principaux risques

Full House Resorts, Inc. utilise une stratégie régionale axée sur la qualité pour développer son avantage concurrentiel. La propriété de Chamonix, par exemple, se positionne comme « le premier et le seul produit de haute qualité à Cripple Creek », un marché encore considéré comme sous-saturé. American Place bénéficie énormément de son emplacement dans un comté très riche, ce qui lui confère un fort avantage géographique sur ses concurrents. De plus, ils font preuve de discipline opérationnelle, en réduisant le nombre moyen d'employés équivalents temps plein (ETP) de 373 au premier trimestre 2025 à 325 au troisième trimestre 2025. 13% réduction-pour améliorer l'efficacité.

Ce que cache cette estimation, c’est le niveau d’endettement. Au premier trimestre 2025, la dette totale de l'entreprise était de 332,5 millions de dollars. Maintenir la croissance de l'EBITDA des nouvelles propriétés est absolument essentiel pour réduire leur endettement et éviter les clauses restrictives. Le financement réussi et l'achèvement dans les délais de l'installation permanente d'American Place constituent une prochaine étape cruciale qui dictera la trajectoire du titre.

Voici un aperçu des perspectives financières consensuelles pour 2025 :

Votre prochaine étape consiste à suivre de près l'appel aux résultats du quatrième trimestre 2025 pour des mises à jour sur le financement permanent d'American Place et la montée en puissance continue de Chamonix. Pour en savoir plus sur qui parie sur cette histoire de croissance, vous pouvez consulter Explorer Full House Resorts, Inc. (FLL) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?