Décomposition de la santé financière de FREYR Battery (FREY) : informations clés pour les investisseurs

Vous avez vu le changement radical de FREYR Battery (FREY), et maintenant la question est simple : le passage à la fabrication d’énergie solaire aux États-Unis peut-il tenir sa promesse de rentabilité à court terme ? Honnêtement, les chiffres de l’exercice 2025 montrent une entreprise dans une transition à enjeux élevés, et non dans un fonctionnement stable. Les dernières prévisions de l'appel aux résultats du troisième trimestre de novembre 2025 fixent l'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) pour l'ensemble de l'année dans une fourchette de 25 à 50 millions de dollars, un objectif clair et actuel qui repose largement sur une rampe de ventes significative au quatrième trimestre, poussant la production à la barre prévue de 2,6 à 3 GW. C’est un moment crucial. De plus, le bilan montre une certaine solidité immédiate, la société terminant le troisième trimestre avec 87 millions de dollars de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et de liquidités soumises à restrictions, et s'attendant à monétiser 93 millions de dollars supplémentaires en crédits d'impôt à la production au titre de la section 45X ce trimestre. Mais rappelez-vous que cette croissance est une histoire d’exécution, pas une affaire conclue ; un différend contractuel a déjà conduit à une radiation prudente du goodwill de plus de 50 millions de dollars au troisième trimestre, rappelant que les risques opérationnels sont bel et bien réels. Nous devons regarder au-delà des chiffres globaux et définir les actions spécifiques qui combleront l’écart entre leur situation financière actuelle et l’ambitieux projet G2 Austin.

Analyse des revenus

Vous regardez FREYR Battery (FREY) et voyez une entreprise au milieu d’un pivot massif, de sorte que l’histoire des revenus pour 2025 est moins une question de croissance organique que d’un changement stratégique vers un nouveau modèle commercial.

La conclusion directe est la suivante : le chiffre d'affaires de FREYR Battery est en train de passer de chiffres de pré-commercialisation proches de zéro à un nouveau flux immédiat ancré dans ses actifs de fabrication solaire aux États-Unis, visant un EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) pour l'ensemble de l'année 2025 compris entre 25 millions de dollars et 50 millions de dollars.

La nouvelle source de revenus primaire : les modules solaires

Le changement le plus significatif dans la situation financière de FREYR Battery profile C'est le changement de son cœur de métier. La société a abandonné son objectif initial de développement de cellules de batterie de nouvelle génération (la plateforme 24M SemiSolid™) pour se concentrer sur le marché solaire américain grâce à une acquisition transformatrice.

La principale source de revenus pour l’exercice 2025 est la vente de modules solaires fabriqués aux États-Unis provenant de l’installation de 5 GW de Wilmer, au Texas, dont la production a commencé fin 2024. Cette décision génère des revenus immédiats, ce qui manquait à la stratégie précédente axée sur les batteries. Pour être honnête, il s’agit d’un changement complet de segment, mais il offre une voie claire et à court terme vers les flux de trésorerie.

• Source de revenus principale : Ventes de modules solaires (fabrication aux États-Unis).
• Contribution sectorielle : Il devrait s’agir du segment générateur de revenus dominant pour 2025.
• Statut de l'ancien segment : Les anciens actifs européens de cellules de batterie sont en cours d'évaluation en vue de leur cession, avec une vente brute attendue du site de Géorgie pour 50 millions de dollars.

Croissance et projections des revenus d’une année sur l’autre

Le taux de croissance historique des revenus est trompeusement élevé, car la société était dans une phase de pré-revenus pendant une grande partie de son histoire, mais le consensus des analystes témoigne d'une grande confiance dans la nouvelle direction.

Voici un calcul rapide : les revenus des douze derniers mois (TTM) en novembre 2025 étaient d'environ 2,94 millions de dollars, reflétant les revenus initiaux minimes de la phase de développement de la batterie. Cependant, les analystes prévoyaient un taux de croissance annuel massif de 112 % en moyenne pour 2025, ce qui reflète la montée en puissance du nouveau secteur solaire. Il s’agit d’une explosion de croissance à partir d’une base minuscule.

On s’attend à ce que cette nouvelle source de revenus démarre durement. Pour rappel, une prévision du rapport sur les résultats trimestriels 2025 prévoyait un chiffre d'affaires de 73,4 millions de dollars, un signe clair de l'impact financier immédiat des ventes de modules solaires. Ce flux de revenus immédiat est ce qui sous-tend les prévisions de la société pour un EBITDA pour l'ensemble de l'année 2025 de 25 à 50 millions de dollars. Vous pouvez en savoir plus sur ce changement stratégique et ses implications dans Décomposition de la santé financière de FREYR Battery (FREY) : informations clés pour les investisseurs.

Ce que cache cette estimation, c’est la volatilité. Le chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année sera fortement pondéré vers le second semestre 2025 à mesure que l'installation du Texas se développera, ce qui signifie que les chiffres trimestriels varieront définitivement.

Mesures de rentabilité

Vous recherchez des signaux de rentabilité clairs pour FREYR Battery (FREY), et la réponse simple est que l’entreprise est dans une transition à forte croissance, ce qui signifie que les indicateurs de profit traditionnels sont actuellement négatifs mais évoluent rapidement. L’essentiel à retenir est de se concentrer sur la mesure opérationnelle, le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), qui devrait devenir positif pour l’ensemble de l’exercice 2025, signalant un changement opérationnel majeur.

L’entreprise passe d’une entité en phase de développement à un producteur commercial, surtout après l’acquisition d’actifs manufacturiers américains, qui a conduit à un pivot stratégique. Alors que la perte nette attribuable aux actionnaires au troisième trimestre 2024 s'élevait à (27,5) millions de dollars, reflétant des coûts préalables aux revenus et une charge de restructuration de 4,5 millions de dollars, les nouvelles opérations aux États-Unis montrent du dynamisme. Les derniers résultats du troisième trimestre 2025 montrent un chiffre d'affaires net record d'environ 210 millions de dollars pour la nouvelle entité consolidée, une première étape essentielle vers un bénéfice brut et opérationnel positif.

Bénéfice brut, bénéfice d'exploitation et marges bénéficiaires nettes

FREYR Battery (FREY), qui opère désormais sous le nom de T1 Energy, ne publie pas encore de bénéfice brut ou de marge d'exploitation positive et durable pour l'ensemble de l'exercice 2025. Il s’agit sans aucun doute de la norme pour une entreprise en phase de montée en puissance rapide de la production, où les coûts initiaux des marchandises vendues (COGS) sont élevés en raison de taux d’utilisation inférieurs aux optimaux dans les nouvelles installations.

• Marge bénéficiaire brute : Toujours négatif ou proche de zéro en raison des coûts de montée en puissance.
• Marge bénéficiaire d'exploitation : Profondément négatif, mais les prévisions d'EBITDA sont l'indicateur prospectif.
• Marge bénéficiaire nette : Négatif, avec une perte nette du troisième trimestre 2024 de (27,5) millions de dollars.

Voici le calcul rapide de l'efficacité opérationnelle : les dernières prévisions d'EBITDA de la direction pour 2025 se situent entre 25 et 50 millions de dollars. Il s'agit d'une mesure non conforme aux PCGR (principes comptables généralement reconnus), mais c'est le meilleur indicateur de la performance de l'activité principale avant les éléments hors trésorerie et les coûts de financement. Ces prévisions constituent une révision significative à la baisse par rapport à la prévision initiale de 75 à 125 millions de dollars, mais elles représentent néanmoins une étape opérationnelle majeure : passer de la consommation de trésorerie à la génération de trésorerie au niveau opérationnel.

Comparaison avec les moyennes de l'industrie

Lorsque l’on compare la rentabilité opérationnelle attendue de FREYR Battery (FREY) pour 2025 à celle de ses concurrents établis dans le domaine des batteries, l’écart est clair, mais le contexte est crucial. Les leaders du secteur opèrent avec des marges solides, ce qui constitue l’objectif à long terme de FREYR Battery (FREY).

Les acteurs établis comme CATL, avec sa marge opérationnelle de 15,5 % en 2024, bénéficient d’une envergure massive et d’une maîtrise des coûts. FREYR Battery (FREY) n’est pas encore compétitif sur les marges ; c'est une concurrence sur la croissance et la technologie. L'objectif de FREYR Battery (FREY) est d'utiliser ses nouvelles installations de production aux États-Unis pour atteindre un EBITDA en année pleine de 175 à 225 millions de dollars d'ici la fin de 2025, ce qui réduirait considérablement cet écart.

Analyse de l'efficacité opérationnelle

L’efficacité opérationnelle est actuellement définie par la vitesse de la rampe de production et l’impact des incitations gouvernementales. Le facteur le plus important qui stimule la rentabilité à court terme est la loi américaine sur la réduction de l’inflation (IRA). La société a accumulé 93 millions de dollars de crédits d'impôt à la production au titre de l'article 45X jusqu'au troisième trimestre 2025, avec un montant similaire attendu au quatrième trimestre 2025. Ces crédits constituent une réduction directe, dollar pour dollar, de l'impôt sur le revenu à payer, ce qui améliore considérablement le bénéfice net, même si le bénéfice brut continue d'augmenter.

La clé de la gestion des coûts réside dans la rampe de production dans les nouvelles installations. La mise à jour du troisième trimestre 2025 indique que l'installation G1 de Dallas est en bonne voie pour atteindre une production de 2,6 à 3 GW en 2025. Atteindre ces objectifs de production est le seul moyen de réduire le coût des marchandises vendues et de pousser la marge brute en territoire positif. Si la montée en puissance s’arrête, les prévisions d’EBITDA seront menacées. Il s’agit d’une histoire de dépenses en capital (CapEx) et d’exécution opérationnelle, pas encore d’une performance de marge mature. Pour un aperçu plus large des assises financières de l'entreprise, vous pouvez lire notre analyse complète sur Décomposition de la santé financière de FREYR Battery (FREY) : informations clés pour les investisseurs.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez FREYR Battery (FREY), qui opère désormais sous le nom de T1 Energy Inc., et vous essayez de comprendre comment une entreprise qui prétendait récemment n'avoir aucune dette se retrouve soudainement avec un solde important. Ce changement est l’histoire de leur transition d’un pur-jeu de batteries en phase de développement à un leader américain de l’énergie solaire et du stockage de batteries verticalement intégré, et cela change complètement leur ratio dette-fonds propres. profile.

La stratégie de financement de l'entreprise est passée d'un financement presque uniquement par actions à un endettement important pour financer une acquisition transformatrice. Fin 2024/début 2025, la dette totale de FREYR Battery au bilan était estimée à environ 0,71 milliard de dollars américains. Cette augmentation massive est directement liée à l'acquisition des actifs manufacturiers américains de Trina Solar, finalisée en décembre 2024.

• Dette à court et à long terme : L'acquisition de Trina a introduit un prêt de 150 millions de dollars et un billet convertible de 80 millions de dollars, qui sont des éléments majeurs de leur effet de levier actuel.
• Ratio d’endettement : Le dernier ratio d’endettement (D/E) rapporté pour FREYR Battery s’élève à environ 3,7x.

Pour être juste, un ratio D/E de 3,7x est très élevé. À titre de comparaison, un concurrent comme Canadian Solar, qui opère également dans le secteur de la fabrication d’énergie solaire et de batteries, fonctionne avec un ratio D/E compris entre 2,32x et 2,58x à la fin de 2025. Cela indique que FREYR Battery finance actuellement ses actifs avec une proportion de dette bien plus élevée que ses fonds propres, ce qui est typique d’une entreprise à forte croissance effectuant un pivot massif et à forte intensité de capital. C'est une démarche à haut risque et très rémunératrice.

Voici le calcul rapide de leur solde de financement :

L’entreprise est définitivement en train d’équilibrer ce nouveau fardeau de la dette avec un nouveau financement en fonds propres. Au troisième trimestre 2025, ils ont choisi de procéder au deuxième et dernier tirage de 50 millions de dollars sur un engagement de 100 millions de dollars en actions privilégiées et ordinaires. Cette injection de capitaux propres est spécifiquement destinée à aider à financer la première phase de construction de leur installation G2 d'Austin au cours du quatrième trimestre 2025. Ils utilisent la dette pour sécuriser des actifs immédiats générateurs de revenus (l'installation de modules solaires) et des capitaux propres pour financer la prochaine phase de croissance (l'installation de cellules solaires G2). Ce financement à double voie est au cœur de leur stratégie visant à accélérer la mise sur le marché et à atteindre leurs objectifs. Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de FREYR Battery (FREY).

Votre mesure consiste à surveiller de près le billet convertible de 80 millions de dollars. Puisqu’il peut être converti en capitaux propres, sa classification éventuelle aura un impact direct sur le ratio D/E et la dilution des actionnaires. Finances : suivez le ratio de couverture du service de la dette (DSCR) sur le prêt de 150 millions de dollars par rapport aux prévisions d'EBITDA projetées pour 2025 de 25 à 50 millions de dollars.

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si FREYR Battery (FREY) dispose des liquidités nécessaires pour financer son pivot et sa croissance, et la réponse courte est oui, à court terme. La position de liquidité de la société est ancrée par un solde de trésorerie important et des augmentations de capital récentes, mais le ratio actuel est plus serré que ce à quoi on pourrait s'attendre pour une société de croissance à but lucratif, se situant à 1,26 en octobre 2025 sur une base de douze mois glissants (TTM).

Ce ratio de 1,26 (Actifs courants / Passifs courants) signifie que FREYR Battery dispose de 1,26 $ d'actifs à court terme pour chaque dollar de dette à court terme. C'est au-dessus de la référence de 1,0, ce qui est une bonne chose, mais il s'agit d'une baisse significative par rapport aux chiffres historiques, reflétant les récentes dépenses d'investissement (CapEx) et le changement d'orientation commerciale du développement de batteries vers la production de modules solaires. Étant donné que le ratio rapide (qui exclut les stocks) sera inférieur à 1,26, il vous indique que l'entreprise compte sur la vente de ses stocks de produits pour couvrir ses obligations les plus immédiates. C'est définitivement un point de vigilance.

Tendances de trésorerie et de fonds de roulement

La véritable histoire de la liquidité de FREYR Battery en 2025 réside dans la formation réussie de capital et la monétisation stratégique des incitations du gouvernement américain. La société a terminé le troisième trimestre 2025 avec 87 millions de dollars de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et de liquidités soumises à restrictions, qui ont été immédiatement renforcées par 118 millions de dollars supplémentaires en octobre 2025 grâce à une augmentation de capital directe enregistrée et au tirage d'un engagement. Cela porte leur position de trésorerie liquide à environ 205 millions de dollars à l'approche du dernier trimestre de l'année. De plus, elles n’ont aucune dette au bilan, ce qui constitue un atout considérable pour une entreprise en phase de croissance à forte intensité de capital.

La tendance du fonds de roulement passe d’un modèle de développement purement axé sur la consommation de trésorerie à un modèle soutenu par les flux de trésorerie d’exploitation, grâce au pivot vers l’énergie solaire. La société travaille activement à monétiser 93 millions de dollars de crédits d’impôt à la production au titre de l’article 45X accumulés à partir du troisième trimestre 2025, ce qui constitue une source de capital non dilutive cruciale qui devrait figurer dans le bilan au quatrième trimestre 2025.

Tableau des flux de trésorerie Overview: La bouée de sauvetage en matière de financement

Pour une entreprise qui continue d’augmenter sa production, le tableau des flux de trésorerie porte moins sur les bénéfices d’exploitation que sur les activités de financement. Historiquement, les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ont été négatifs, ce qui est typique pour un fabricant en phase de croissance. Cependant, le flux de trésorerie de financement a été robuste, porté par les augmentations de capitaux propres mentionnées. C’est actuellement la bouée de sauvetage de l’entreprise.

• Flux de trésorerie opérationnel : il s'agit toujours d'une utilisation nette de trésorerie, mais les ventes de nouveaux modules solaires devraient rapporter entre 25 et 50 millions de dollars d'EBITDA en 2025, ce qui réduira la consommation de trésorerie.
• Flux de trésorerie d'investissement : Fortement négatif, reflétant les dépenses d'investissement substantielles pour l'usine Giga America (G2) et l'acquisition de l'installation de modules solaires aux États-Unis.
• Flux de trésorerie de financement : Fortement positif, grâce à la récente levée de fonds de 72 millions de dollars et à d'autres engagements, qui constitue la principale source de financement des CapEx.

Le risque à court terme est un risque d'exécution : le taux de consommation de trésorerie doit ralentir à mesure que l'installation G1 de Dallas accélère sa production pour atteindre l'objectif de 2,6 à 3 GW pour 2025. L'action clé pour vous, l'investisseur, est de surveiller le rapport du quatrième trimestre 2025 pour la monétisation réelle des 93 millions de dollars de crédits d'impôt et de l'EBITDA réalisé par rapport aux prévisions de 25 à 50 millions de dollars. Vous pouvez en savoir plus sur le changement stratégique de l’entreprise dans notre analyse complète : Décomposition de la santé financière de FREYR Battery (FREY) : informations clés pour les investisseurs.

Analyse de valorisation

La batterie FREYR (FREY) est-elle surévaluée ou sous-évaluée ? La réponse courte est que les mesures de valorisation traditionnelles sont pour l’essentiel inutiles à l’heure actuelle, vous devez donc consulter des orientations prospectives. FREYR est une entreprise en phase de croissance, axée sur la fabrication de cellules de batterie, ce qui signifie qu'elle est encore en phase de pré-revenu ou de commercialisation précoce, ce qui fausse ses ratios financiers.

En novembre 2025, le titre se négocie autour du $2.72 à $2.89 fourchette, mais ce prix a été volatil. Au cours des 12 derniers mois, la fourchette de prix sur 52 semaines de l'action a considérablement varié, passant d'un minimum de $0.92 à un sommet de $5.31. Honnêtement, une baisse d'un mois de 42.86% est un signal sérieux d’inquiétude récente du marché, reflétant les risques inhérents au développement à grande échelle de nouvelles technologies de batteries.

Voici un calcul rapide sur les ratios clés, qui racontent pour la plupart l’histoire d’une entreprise qui ne génère pas encore de bénéfices :

• Ratio cours/bénéfice (P/E) : Le ratio P/E est négatif à environ -0.84 au 17 novembre 2025. En effet, l'entreprise a un bénéfice par action (BPA) négatif, un trait commun aux entreprises qui investissent massivement dans des dépenses en capital pour développer leur capacité de fabrication.
• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : Vers 1.06, le ratio P/B suggère que l'action se négocie très près de sa valeur comptable (actifs moins passifs). Pour être honnête, un P/B aussi proche de 1,0 est souvent considéré comme un signe de sous-évaluation dans une entreprise mature et riche en actifs, mais pour une action de croissance, cela indique que le marché n'accorde pas une prime énorme à son potentiel de croissance future au-delà de ses actifs physiques actuels.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : L'EV/EBITDA sur les 12 derniers mois (TTM) n'est pas calculable à l'aide des bénéfices TTM car l'EBITDA est négatif. Ce qui compte le plus ici, c’est l’image prospective. FREYR Battery vise un premier exercice 2025 EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) compris entre 75 millions de dollars et 125 millions de dollars, avec un taux de sortie prévu de 175 millions de dollars à 225 millions de dollars. Ces indications prospectives constituent actuellement le véritable point d’ancrage de toute discussion sur la valorisation.

Ce que cache cette estimation, c’est le risque d’exécution ; l’atteinte de ces chiffres d’EBITDA dépend entièrement du démarrage et de l’accélération réussis de la production dans leurs installations. De plus, vous ne verrez aucun revenu provenant des dividendes : la société a un 0.00% le rendement des dividendes et le ratio de distribution, car tout le capital est réinvesti dans la croissance.

Le consensus de Wall Street est actuellement un Acheter notation. D'après l'analyste qui a récemment publié une notation, l'objectif de cours moyen sur 12 mois est de $4.00. Cela implique un potentiel de hausse d'environ 47.06% par rapport au prix récent de 2,72 $. Il s’agit d’un puissant vote de confiance dans la vision à long terme, même avec la volatilité à court terme. Avant d'agir, vous devez absolument revoir les Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de FREYR Battery (FREY).

Votre prochaine étape devrait consister à modéliser le multiple implicite de la valeur d'entreprise par rapport à l'EBITDA à l'aide du 75 millions de dollars et 125 millions de dollars fourchette d’orientation pour voir si la capitalisation boursière actuelle d’environ 406,02 millions de dollars justifie le risque d’exécution.

Facteurs de risque

Vous devez regarder au-delà des gros titres sur le pivot stratégique de FREYR Battery (FREY) vers l’énergie solaire et le stockage ; la véritable histoire réside dans le risque d’exécution et l’effet de levier financier qu’ils ont pris. Le passage à un fabricant américain d’énergie solaire verticalement intégré, opérant désormais en grande partie sous le nom de T1 Energy Inc., est judicieux pour bénéficier des incitations de l’Inflation Reduction Act (IRA), mais il introduit un nouvel ensemble de défis complexes à court terme.

Honnêtement, le plus gros risque financier à l’heure actuelle est de gérer la consommation de liquidités tout en augmentant la production. La société a rapporté environ 87 millions de dollars en numéraire à la fin du 3ème trimestre 2025, majoré d'un 118 millions de dollars levés en octobre 2025, ce qui leur donne un tampon. Pourtant, ils se sont endettés substantiellement, environ 450 millions de dollars, de l'acquisition de Trina Solar, qui déplace leur situation financière profile de façon spectaculaire, d'une startup sans dette à une entreprise en croissance à fort effet de levier. Voici un calcul rapide : le niveau d'endettement signifie des frais d'intérêt plus élevés avant que les nouvelles installations solaires ne démarrent à plein régime.

Obstacles opérationnels et financiers

La transition a fait apparaître des risques opérationnels et financiers spécifiques que vous devriez surveiller :

• Litiges et dépréciations contractuelles : Un différend contractuel au troisième trimestre 2025 n'est pas résolu et a conduit à une radiation prudente du goodwill dépassant 50 millions de dollars. Cela témoigne d’une instabilité dans les relations commerciales clés.
• Approvisionnement pour G1 Dallas : L'installation du module G1 de Dallas doit s'approvisionner en cellules non FIAC (Foreign Entity of Concern) pour l'année relais 2026 avant que l'installation de cellules G2 d'Austin ne soit opérationnelle. Cela crée un risque de marge car le prix de ces cellules conformes est incertain.
• Exécution de l'EBITDA : Les prévisions d'EBITDA de la société pour 2025 couvrent un large éventail de 25 à 50 millions de dollars basé sur un plan de production de 2,6-3 GW. Atteindre le haut de gamme dépend d’une accélération significative des ventes au quatrième trimestre, y compris la liquidation des stocks de produits finis, ce qui représente un calendrier serré.

Pressions externes et réglementaires

L’environnement extérieur est une arme à double tranchant : les incitations gouvernementales constituent une opportunité, mais le respect de la réglementation constitue un risque. Le marché au sens large est également une préoccupation.

Nous assistons à une concurrence intense sur les prix dans les secteurs de l’énergie solaire et des batteries. Les fabricants asiatiques établis ont fait baisser les prix, ce qui exerce une pression sur les marges des nouveaux entrants américains comme FREYR Battery. De plus, l'environnement politique incertain à Washington, D.C., en particulier en ce qui concerne les tarifs et les règles spécifiques concernant les exigences des entités étrangères concernées (FEOC) pour les crédits d'impôt de l'article 45X, crée un risque de non-conformité. La société travaille activement à achever un processus de définancement et de conformité afin de préserver son éligibilité 45X.

Mesures d’atténuation et mesures concrètes

Pour être honnête, la direction ne reste pas immobile ; ils ont pris des mesures claires pour atténuer ces risques. Leur stratégie est centrée sur la construction d’une chaîne d’approvisionnement entièrement nationale pour garantir les avantages de l’IRA et sécuriser les ventes le plus tôt possible.

La société a déjà conclu un accord de vente marchand de 473 mégawatts avec un important service public américain, qui vend essentiellement la partie inférieure de sa capacité de production de 2025. Ils ont également complété un 72 millions de dollars augmentation de capital et accumulé environ 93 millions de dollars en crédits d'impôt 45X à monétiser, ce qui contribue à consolider le bilan face à la dette. Leur accord stratégique avec Corning pour obtenir un accord d’approvisionnement en plaquettes aux États-Unis constitue une étape directe vers la réduction des risques liés à la chaîne d’approvisionnement nationale. C’est certainement la bonne décision.

Si vous souhaitez comprendre la vision à long terme derrière ce pivot, vous devriez en savoir plus sur leurs objectifs ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de FREYR Battery (FREY).

Opportunités de croissance

Vous devez comprendre que FREYR Battery (FREY) n’est plus le pure-play européen de batteries que vous aviez peut-être suivi auparavant. La société a effectué un pivot stratégique décisif, effectif début 2025, pour devenir un fournisseur américain de stockage d’énergie solaire et de batteries verticalement intégré, une décision qui redéfinit fondamentalement son histoire de croissance à court terme et ses projections financières. Ce changement, qui comprenait un changement de nom en T1 Energy Inc., est entièrement axé sur la capitalisation des incitations de la loi américaine sur la réduction de l'inflation (IRA).

Le cœur de la stratégie de croissance pour 2025 est la commercialisation rapide de l’installation américaine de modules solaires acquise, G1 Dallas, à Wilmer, au Texas. Cette installation est en passe de produire entre 2,6 et 3 GW de modules solaires en 2025. Il s'agit d'une énorme accélération, et c'est pourquoi les analystes s'attendent à ce que l'entreprise augmente ses revenus en moyenne de 112% année après année pour atteindre les prévisions de rentabilité. Honnêtement, l’ensemble du modèle commercial repose sur la mise à l’échelle rapide du G1 Dallas afin de maximiser les avantages des incitations à la fabrication nationale.

Voici un calcul rapide des perspectives financières à court terme, basé sur les dernières prévisions :

La société prévoit un EBITDA courant pour l'ensemble de l'année pour sa production de modules solaires intégrés et de cellules solaires de 650 millions à 700 millions de dollars d’ici 2027, ce qui montre l’ambition à long terme.

Initiatives stratégiques et avantage concurrentiel

Les principaux moteurs de croissance concernent moins l’innovation de produits en 2025 que l’exécution stratégique et l’expansion du marché dans la chaîne d’approvisionnement solaire américaine. L'acquisition des actifs de fabrication américains de Trina Solar pour 340 millions de dollars a été le tournant, leur donnant une visibilité immédiate sur leurs revenus et une voie claire pour tirer parti des crédits d’impôt de l’IRA.

L'avantage concurrentiel de l'entreprise repose désormais sur trois piliers :

• Incitations IRA : L'éligibilité aux crédits d'impôt à la production de l'article 45X de la loi américaine sur la réduction de l'inflation est le principal moteur économique.
• Demande garantie : Ils ont déjà obtenu un 473 mégawatts accord de vente aux commerçants avec un important service public américain, qui vend essentiellement la partie inférieure du plan de production pour 2025.
• Intégration verticale : Des plans sont en cours pour une deuxième usine américaine de fabrication de cellules solaires de 5 GW, G2 Austin, dont la construction débutera au troisième ou au quatrième trimestre 2025, ce qui créera une chaîne d'approvisionnement nationale entièrement intégrée.

Ils renforcent également leur chaîne d'approvisionnement avec des partenariats, comme celui avec Corning pour l'approvisionnement en plaquettes aux États-Unis, et un investissement minoritaire dans Talon PV LLC, qui construit une usine de cellules solaires aux États-Unis. Cette focalisation sur le contenu national est sans aucun doute un différenciateur essentiel. Vous pouvez en savoir plus sur le changement fondamental dans leur vision à long terme ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de FREYR Battery (FREY).

Ce que cache cette estimation, c’est le risque d’exécution inhérent à un pivot stratégique majeur et à une montée en puissance rapide. Néanmoins, le fait qu’ils ne soient pas endettés leur donne une marge de sécurité décente, et la trésorerie devrait s’étendre sur environ 36 mois.

Prochaine étape : le service financier devrait rédiger une analyse de scénario comparant les prévisions d'EBITDA 2025 bas de gamme (25 millions de dollars) et haut de gamme (50 millions de dollars) pour modéliser l'impact sur les flux de trésorerie du quatrième trimestre d'ici la fin de la semaine.