Briser la santé financière de Pulmonx Corporation (LUNG) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Pulmonx Corporation (LUNG) et essayez de cartographier l’histoire de la croissance par rapport à la consommation de liquidités, ce qui est la bonne façon de penser à cet innovateur en matière de dispositifs médicaux. Honnêtement, les chiffres du troisième trimestre 2025 montrent une tension classique au cours de la phase de croissance : une solide expansion du chiffre d’affaires mais un besoin persistant de capitaux. La société prévoit un chiffre d’affaires total pour l’ensemble de l’année 2025 compris entre 89 millions de dollars et 90 millions de dollars, ce qui constitue un pas en avant décent, et ils détiennent une unité économique solide avec des perspectives de marge brute d'environ 73%. Mais voici un petit calcul : ils ont quitté le troisième trimestre 2025 avec un solde de trésorerie et équivalents de trésorerie de 76,5 millions de dollars, après avoir utilisé environ 25 millions de dollars au cours des trois premiers trimestres de l'année seulement, et ils prévoient que les dépenses d'exploitation pour l'ensemble de l'année se situeront entre 125 millions de dollars et 126 millions de dollars. Il s'agit d'une contrainte évidente, même si la valve Zephyr gagne du terrain, en particulier à l'échelle internationale, où les revenus du troisième trimestre ont bondi. 15%. La question n’est pas de savoir si le produit fonctionne, mais à quelle vitesse l’exécution commerciale peut dépasser ce flux de trésorerie disponible négatif avant de devoir exploiter à nouveau le marché, et c’est certainement le risque à court terme que nous devons analyser.

Analyse des revenus

Vous devez savoir où Pulmonx Corporation (LUNG) gagne réellement de l’argent, et la réponse simple est que le moteur de revenus fonctionne, mais que les deux principaux cylindres géographiques fonctionnent à des vitesses très différentes. Pour l'ensemble de l'exercice 2025, la société a mis à jour ses prévisions de revenus totaux à une gamme de 89 millions de dollars à 90 millions de dollars. Il s'agit d'une fourchette étroite, mais qui reflète un réalisme prudent quant à leur exécution à court terme.

La principale source de revenus réside dans la vente de ses dispositifs médicaux destinés au traitement de l'emphysème sévère, principalement le Valve endobronchique Zephyr. Il s'agit d'une activité axée sur les produits et non sur les services, et elle est soutenue par des outils de diagnostic tels que le système d'évaluation pulmonaire Chartis et les rapports d'analyse pulmonaire StratX. Honnêtement, la franchise Zephyr Valve est le moteur le plus important de leur santé financière. Vous pouvez voir leur attention à long terme sur les résultats pour les patients dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Pulmonx Corporation (LUNG).

Voici un calcul rapide de la répartition des revenus au troisième trimestre 2025 (T3 2025), qui s'élèvent au total 21,5 millions de dollars:

• Revenus aux États-Unis : 14,0 millions de dollars, contribuant à propos de 65.1% du revenu total.
• Revenus internationaux : 7,5 millions de dollars, contribuant à propos de 34.9% du revenu total.

La croissance des revenus d’une année sur l’autre (YoY) raconte la véritable histoire des risques et des opportunités. Même si le chiffre d'affaires mondial a légèrement augmenté 5% au troisième trimestre 2025, les performances géographiques sous-jacentes sont profondément divergentes. Le marché américain, qui constitue leur plus grand segment, n'a fait que croître 1% YoY. C'est une rampe définitivement lente.

Mais le segment international prend le relais, offrant une solide 15% Croissance annuelle au troisième trimestre 2025. Cette disparité géographique est le changement le plus significatif dans le chiffre d'affaires profile cette année. La conversion commerciale plus lente que prévu aux États-Unis est ce qui a contraint la direction à réviser à la baisse ses prévisions pour l’ensemble de l’année par rapport aux prévisions précédentes, même avec la force internationale. Votre action ici consiste à surveiller de près les volumes de procédures aux États-Unis ; c'est la clé pour atteindre le 89 millions de dollars à 90 millions de dollars cible.

Mesures de rentabilité

Vous recherchez une image claire de la santé financière de Pulmonx Corporation (LUNG), et la première chose que vous devez voir est un contraste frappant : la société a une marge brute supérieure mais dépense actuellement des liquidités en profondeur dans le domaine de l'exploitation et des pertes nettes. Le principal point à retenir pour 2025 est que, même si les paramètres économiques du produit sont excellents, les ventes et les frais généraux sont définitivement insoutenables au niveau actuel des revenus.

Pour l'ensemble de l'exercice 2025, Pulmonx Corporation prévoit un chiffre d'affaires total de l'ordre de 89 millions de dollars à 90 millions de dollars. Ce chiffre d’affaires s’appuie sur une marge brute remarquablement élevée, un signal essentiel du pouvoir de fixation des prix des produits et de l’efficacité de la fabrication.

Marge brute : force du produit, défi opérationnel

La marge brute de Pulmonx Corporation constitue un atout majeur. La société s'attend à ce que sa marge brute pour l'ensemble de l'année 2025 soit d'environ 73%. Il s'agit d'un record dans le secteur des dispositifs médicaux, où la marge brute moyenne du secteur est souvent citée autour de 47.52%. Cette marge premium suggère que la valve Zephyr, un traitement mini-invasif de l'emphysème sévère, coûte cher par rapport à son coût des marchandises vendues (COGS).

• Marge brute (estimation pour l’exercice 2025) : 73%
• Marge brute moyenne du secteur : ~47.52%
• Marge brute du troisième trimestre 2025 : 75%, à partir de 74% au troisième trimestre 2024

La tendance est également positive ; la marge brute du troisième trimestre 2025 était de 75%, une légère augmentation par rapport à 74% à la même période l'année dernière. Cette légère hausse s'explique principalement par une moindre répartition des ventes des distributeurs, ce qui signifie que l'entreprise capte une plus grande partie de la chaîne de valeur elle-même. C'est le signe d'une bonne économie unitaire.

La réalité de l’exploitation et de la perte nette

C'est ici que la situation se complique. Malgré une marge brute exceptionnelle, Pulmonx Corporation n'est pas rentable. Le coût élevé du développement d’une entreprise de dispositifs médicaux spécialisés, en particulier sur le marché américain, engloutit la totalité du bénéfice brut, et même une partie. Pour l'ensemble de l'année 2025, la société prévoit que les dépenses d'exploitation totales se situeront entre 125 millions de dollars et 126 millions de dollars.

Voici un calcul rapide du défi de l’efficacité opérationnelle :

Le ratio dépenses d’exploitation/recettes est le véritable obstacle qui pèse actuellement sur 140%. Cela signifie que pour chaque dollar de chiffre d’affaires, l’entreprise dépense 1,40 $ uniquement en dépenses d’exploitation, avant même de prendre en compte le coût du produit lui-même. Le troisième trimestre 2025 a enregistré une perte nette de 14,0 millions de dollars, et la marge nette pour l'ensemble de l'année est estimée à environ -62.88%. Vous pouvez voir le problème : la société investit massivement dans les efforts cliniques, de développement et commerciaux pour favoriser l'adoption, mais la croissance des revenus (5% d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025) n'est pas encore assez rapide pour compenser les coûts fixes élevés.

Le chemin vers la rentabilité dépend entièrement de la démonstration d’un levier opérationnel (les dépenses d’exploitation augmentent plus lentement que les revenus). Les prévisions de dépenses actuelles de 125 millions de dollars à 126 millions de dollars pour 2025, bien qu’il s’agisse d’une légère réduction par rapport aux prévisions précédentes, il s’agit toujours d’un modèle à forte consommation. La prochaine étape consiste à surveiller les résultats du quatrième trimestre 2025 pour détecter tout changement important dans le ratio dépenses/revenus. Pour en savoir plus sur qui parie sur ce revirement, lisez Exploration de Pulmonx Corporation (LUNG) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous devez savoir comment Pulmonx Corporation (LUNG) finance sa croissance, car le ratio d'endettement (D/E) d'une entreprise vous indique exactement le niveau de risque présent dans le bilan. Pour l'exercice 2025, Pulmonx s'oriente davantage vers le financement par actions, avec un ratio d'endettement sur capitaux propres d'environ 0.62 dès le troisième trimestre, ce qui est un signe sain pour une entreprise de technologie médicale axée sur la croissance.

Cela signifie que pour chaque dollar de capitaux propres, l’entreprise n’a qu’environ 62 cents de dette. C’est un bon endroit où se trouver, surtout si l’on le compare au ratio D/E médian de 0,70 pour l’industrie plus large des instruments et appareils chirurgicaux et médicaux.

Le tableau actuel de la dette : petites obligations à court terme

En regardant le bilan au 30 septembre 2025, l'endettement total de Pulmonx Corporation est gérable, se situant à environ 37,13 millions de dollars. Ce total est composé de deux éléments clés, et le tableau à court terme montre une réduction significative du risque immédiat. C'est certainement une structure de capital qui mérite d'être notée.

• Dette à long terme : La majeure partie de l'effet de levier réside dans la dette à long terme, totalisant 37 025 milliers de dollars.
• Dette à court terme : C’est là que le grand changement s’est produit : la dette à court terme a fortement chuté à seulement 105 000 dollars au troisième trimestre 2025, contre plus de 3,1 millions de dollars l’année précédente.

Voici un calcul rapide sur la composition de la dette et sa comparaison avec les capitaux propres :

Stratégie de financement : capitaux propres plutôt que levier

Pulmonx Corporation est une société au stade commercial, ce qui signifie qu'elle se concentre sur la croissance et la pénétration du marché pour ses produits de base comme la valve endobronchique Zephyr. Pour cette raison, la société a toujours privilégié le financement par actions (vente d’actions) pour alimenter ses opérations et ses investissements cliniques plutôt que de s’endetter massivement. Il s’agit d’une stratégie courante pour les entreprises MedTech à forte croissance qui ne sont pas encore rentables, car elle évite les paiements d’intérêts fixes qu’exige la dette, en particulier lorsque les flux de trésorerie opérationnels sont encore négatifs.

La réduction spectaculaire de la dette à court terme suggère soit un remboursement important, soit une conversion des obligations à court terme, ce qui constitue un ajustement positif de la structure du capital. Néanmoins, la société reconnaît qu'elle a besoin d'un financement supplémentaire substantiel pour soutenir ses initiatives opérationnelles et de croissance en cours, ce qui signifie que de futures émissions d'actions sont une forte possibilité. Cette concentration sur le capital à long terme et un ratio D/E plus faible leur donnent de la flexibilité, mais les investisseurs doivent surveiller la consommation de liquidités. Vous pouvez en savoir plus sur leur cœur de métier ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Pulmonx Corporation (LUNG).

Liquidité et solvabilité

Vous recherchez une image claire de la capacité de Pulmonx Corporation (LUNG) à couvrir ses factures à court terme, et les données du troisième trimestre 2025 sont assez révélatrices. Le gros titre est que Pulmonx a une position de liquidité immédiate très solide, mais qu'elle continue de dépenser des liquidités provenant de ses opérations, ce qui constitue actuellement la principale tension pour les investisseurs. Ils disposent d'un solide coussin de trésorerie, mais le taux d'épuisement des actifs est définitivement le chiffre à surveiller.

Les ratios de liquidité de la société pour le troisième trimestre 2025 affichent une solidité exceptionnelle. Le Rapport actuel, qui mesure les actifs courants par rapport aux passifs courants (une mesure de base de la solvabilité), se situe à un solide 5,4. Cela signifie que Pulmonx dispose de 5,40 $ d'actifs à court terme pour chaque dollar de passif à court terme. Mieux encore, le Rapport rapide (ou ratio de test), qui exclut les stocks - souvent l'actif actuel le moins liquide - est de 4,5. Tout ce qui dépasse 1,0 est généralement considéré comme sain, ces chiffres ne signalent donc aucun problème immédiat de solvabilité.

• Rapport actuel : 5.4 (T3 2025)
• Rapport rapide : 4,5 (T3 2025)

Analyse des tendances du fonds de roulement

Les ratios courants et rapides élevés se traduisent directement par un fonds de roulement positif substantiel (actifs courants moins passifs courants). Au 30 septembre 2025, la société déclarait 76,5 millions de dollars de trésorerie et équivalents de trésorerie. Cette solide position en fonds de roulement donne à la société une flexibilité significative pour financer ses initiatives de croissance, comme l'avancement de ses programmes cliniques et l'expansion de son empreinte commerciale. C'est un appareil biotechnologique/médical classique profile: beaucoup de liquidités provenant de financements passés pour alimenter une entreprise qui n'est pas encore rentable.

Cependant, l’évolution des composantes du fonds de roulement montre un changement important. Au cours des neuf mois précédant le troisième trimestre 2025, Pulmonx a utilisé une partie de ses réserves liquides. L'utilisation totale des liquidités de la société pour l'ensemble de l'année 2025 devrait être d'environ 17,3 millions de dollars lors de l'appel du deuxième trimestre 2025, ce qui correspond à l'accent mis par la direction sur une allocation disciplinée du capital afin de réduire la consommation de trésorerie.

États des flux de trésorerie Overview: Le taux de combustion

C'est ici que le réalisme entre en jeu. Même si le bilan est solide, le tableau des flux de trésorerie révèle la réalité opérationnelle. L'entreprise est dans une phase de croissance, ce qui signifie qu'elle subit une consommation de trésorerie (flux de trésorerie opérationnels négatifs). Pour l'exercice 2025, le flux de trésorerie d'exploitation s'élève à -8,16 millions de dollars. Il s'agit de la fuite de trésorerie des activités principales de l'entreprise : la vente et la commercialisation de la vanne Zephyr, la R&D et l'administration générale. La perte nette du troisième trimestre 2025 s'est élevée à 14,0 millions de dollars, ce qui souligne encore le défi de rentabilité hors flux de trésorerie.

Voici un aperçu des tendances des flux de trésorerie que vous devriez suivre :

L’essentiel est que le flux de trésorerie d’exploitation négatif soit couvert par les réserves de trésorerie substantielles levées lors des activités de financement antérieures. Il s'agit de la « piste de trésorerie » de l'entreprise, et son extension est une priorité déclarée de la direction. Vous pouvez approfondir la base d'investisseurs et la structure du capital de l'entreprise en Exploration de Pulmonx Corporation (LUNG) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Problèmes ou atouts potentiels en matière de liquidité

Le principal atout réside dans l’ampleur du solde de trésorerie et équivalents, qui offre une longue marge de manœuvre pour atteindre un flux de trésorerie d’exploitation positif. Les ratios de liquidité élevés ne inquiètent pas les créanciers à court terme. La principale préoccupation, cependant, réside dans le flux de trésorerie d’exploitation négatif et persistant. La direction l'a reconnu, en fixant des prévisions de dépenses d'exploitation pour l'ensemble de l'année 2025 entre 125 millions de dollars et 126 millions de dollars (en baisse par rapport aux prévisions précédentes) pour démontrer son engagement en faveur de la discipline des coûts. Il s’agit d’une mesure claire visant à atténuer le risque de brûlure de trésorerie. C'est une course à la rentabilité avant que les liquidités ne soient épuisées, mais avec plus de 76 millions de dollars de liquidités, ils ont le temps de s'exécuter.

Analyse de valorisation

Vous examinez Pulmonx Corporation (LUNG) et essayez de déterminer si la récente baisse du cours de l’action en fait une bonne affaire ou un piège de valeur. Honnêtement, sur la base des indicateurs de novembre 2025, le titre est valorisé comme celui d’une société de croissance en grande difficulté – ce qu’il est – se négociant à proximité de sa valeur comptable mais avec des bénéfices négatifs importants, ce qui en fait un pari hautement spéculatif sur un redressement massif.

Le cœur de l’histoire de valorisation est que Pulmonx Corporation n’est pas encore rentable. C'est pourquoi les ratios cours/bénéfice (P/E) et valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) standard sont négatifs, ce qui est courant pour les entreprises de technologie médicale axées sur la croissance. Le ratio P/E sur les douze derniers mois (TTM) en novembre 2025 se situe à -1,34 et le ratio EV/EBITDA est de -0,55. Voici le calcul rapide : un bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA) négatif signifie que l'entreprise brûle des liquidités provenant de ses opérations, de sorte que ces ratios sont effectivement inutiles pour une comparaison traditionnelle. Il faut regarder d'autres signaux.

Le titre a connu une année brutale. S'échangeant autour de 1,44 $ fin novembre 2025, le titre est proche de son plus bas sur 52 semaines de 1,31 $, après avoir chuté de façon spectaculaire par rapport à son plus haut sur 52 semaines de 9,37 $. Le cours de l'action a baissé d'environ 79,91 % rien qu'en 2025, reflétant l'inquiétude des investisseurs face au ralentissement de la croissance des revenus aux États-Unis et les prévisions révisées de ventes pour l'ensemble de l'année 2025, de 89 à 90 millions de dollars. Il s’agit d’un cas classique de réévaluation d’une valeur de croissance par le marché.

Le ratio Price-to-Book (P/B) offre un plancher, et c'est un chiffre clé à l'heure actuelle. En novembre 2025, le ratio P/B est de 1,18. Cela signifie que le marché valorise l’entreprise à seulement 18 % par rapport à sa valeur liquidative (valeur comptable), ce qui est très faible pour une entreprise dotée d’une technologie médicale exclusive telle que la valve endobronchique Zephyr. Cela suggère que le marché a perdu confiance dans la valeur future de la propriété intellectuelle et dans les perspectives de croissance, et qu'il la fixe donc à un prix proche de sa valeur de liquidation. Pour être honnête, Pulmonx Corporation ne verse pas de dividende, avec un rendement de 0,00 %, il n'y a donc aucun coussin de revenu pour les investisseurs.

Les analystes sont divisés, ce qui est certainement le signe d’un risque élevé et d’un potentiel de récompense élevé. La note consensuelle est mitigée, penchant vers « Conserver » ou « Acheter » selon les entreprises, mais l'objectif de cours moyen sur 12 mois reste élevé à 6,81 $. Cet objectif prévoit une hausse massive de plus de 370 % par rapport au prix actuel, mais il repose sur l'hypothèse que la nouvelle équipe de direction pourra exécuter avec succès son plan visant à accélérer la croissance et à atteindre un levier opérationnel. Le large écart entre le prix actuel et l’objectif montre que le marché est beaucoup plus sceptique que ne le sont actuellement les analystes.

• Les actions sont évaluées en fonction de l’échec et non de la croissance.
• Le ratio P/B de 1,18 est le seul point d’ancrage de valorisation tangible.
• L’objectif des analystes de 6,81 $ suggère un énorme rebond potentiel.

Pour en savoir plus sur qui achète et vend, vous devriez être Exploration de Pulmonx Corporation (LUNG) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Facteurs de risque

Vous devez être réaliste et conscient des tendances lorsque vous examinez une entreprise en croissance comme Pulmonx Corporation (LUNG), qui est encore dans sa phase d’investissement lourd. Le principal point à retenir est le suivant : Pulmonx dispose d'un produit solide et à marge élevée dans la valve Zephyr, mais sa viabilité financière dépend de l'accélération de l'adoption par les patients américains pour dépasser son taux de combustion opérationnel important.

Les prévisions de la société pour l'année 2025 prévoient un chiffre d'affaires total compris entre 89 millions de dollars et 90 millions de dollars, mais les dépenses totales d'exploitation devraient être beaucoup plus élevées, de l'ordre de 125 millions de dollars à 126 millions de dollars. Voici un calcul rapide : cette charge de dépenses est d'environ 140% de leur chiffre d'affaires, ce qui constitue un obstacle majeur à la rentabilité pour une entreprise de dispositifs médicaux. Il s’agit du plus grand risque financier à court terme.

Vents contraires opérationnels et financiers

Les risques les plus immédiats sont opérationnels et directement liés à la conversion du potentiel du marché en revenus réalisés. Si le segment international se porte bien, avec un chiffre d'affaires en hausse au 3ème trimestre 2025 15% année après année pour 7,5 millions de dollars, l’adoption du marché américain est plus lente que prévu.

Cette lente adoption est visible dans la perte nette de 14,0 millions de dollars et la perte d'EBITDA ajusté de 8,2 millions de dollars. Pour être honnête, cette dépense finance des initiatives de croissance clés, mais cela signifie néanmoins que l’entreprise consomme rapidement du capital. Ils ont terminé le troisième trimestre 2025 avec 76,5 millions de dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie, ils ont donc une marge de manœuvre, mais la nécessité de parvenir à une croissance durable et rentable est définitivement urgente.

• Ventes plus lentes aux États-Unis : la publicité directe aux patients a des cycles de vente plus longs que prévu.
• Retards technologiques : le déploiement de LungTrax Detect, un outil d'identification des patients alimenté par l'IA, est confronté à des retards en raison d'examens juridiques et de sécurité dans les hôpitaux.
• Dépendance à un seul produit : l'activité dépend en grande partie du succès et du remboursement continu de la valve Zephyr.

Risques externes et stratégiques

Au-delà des défis internes, Pulmonx Corporation (LUNG) opère dans un espace hautement réglementé et compétitif. L’environnement externe ajoute des niveaux de risque qui peuvent avoir un impact sur les flux de trésorerie futurs et l’accès au marché.

Le produit principal, la valve Zephyr, comporte un risque produit inhérent. La procédure, bien que peu invasive, entraîne des complications potentielles telles que le pneumothorax (poumon effondré) et, dans de rares cas, la mort, ce qui constitue un problème constant en matière de réglementation et de responsabilité. En outre, les prévisions mises à jour de la société pour 2025 indiquent explicitement qu'elles ne tiennent pas compte des impacts potentiels des futurs tarifs douaniers, des changements de politique commerciale ou des fluctuations des devises étrangères, laissant ainsi la porte ouverte à des chocs macroéconomiques inattendus.

Pour approfondir la vision à long terme de l'entreprise, vous devriez consulter leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Pulmonx Corporation (LUNG).

Stratégies d'atténuation et actions claires

L’équipe de direction ne reste pas immobile ; ils se concentrent sur l’exécution et le contrôle des coûts, ce qui est la bonne décision. La stratégie est centrée sur l’augmentation du volume des procédures et l’expansion de leur portée sur le marché.

Ils affinent activement leur exécution pour augmenter les volumes de traitement de Zephyr Valve, ce qui est le seul moyen de combler l'écart entre les revenus et les dépenses. Cela comprend l'augmentation de l'activité des spécialistes en sensibilisation à la thérapie, ce qui a déjà stimulé l'activité de STRATX en 19% dans certaines régions, et prévoit de lancer environ 12 nouveaux comptes chaque trimestre.

L'action pour vous, l'investisseur, consiste à suivre la croissance des revenus et les dépenses d'exploitation des deux prochains trimestres. Si la croissance du chiffre d'affaires s'accélère au-delà des prévisions actuelles pour l'ensemble de l'année, 89 millions de dollars à 90 millions de dollars sans une augmentation proportionnelle des dépenses de fonctionnement, la thèse de l’investissement se renforce.

Opportunités de croissance

Vous regardez Pulmonx Corporation (LUNG) et vous vous demandez si l’histoire de la croissance est toujours intacte, en particulier avec la volatilité des actions. La conclusion directe est la suivante : Pulmonx exécute avec succès une stratégie d'expansion mondiale qui compense un ralentissement à court terme aux États-Unis, mais le chemin vers la rentabilité nécessite toujours un contrôle strict des coûts par rapport aux dépenses d'exploitation projetées de 125 à 126 millions de dollars en 2025. Les activités internationales constituent clairement le moteur de croissance à court terme, et la technologie de base de Zephyr Valve reste un atout leader sur le marché.

Les prévisions de revenus de la société pour l'ensemble de l'année 2025, mises à jour en novembre 2025, devraient se situer entre 89 et 90 millions de dollars. Bien qu'il s'agisse d'une augmentation modeste, les principes fondamentaux sous-jacents de leur produit principal, la valve endobronchique Zephyr, sont solides. Ce traitement mini-invasif de l'emphysème sévère (une forme de maladie pulmonaire obstructive chronique ou BPCO) est une norme de soins et affiche une marge brute élevée, projetée à environ 73 % pour l'ensemble de l'année 2025. Il s'agit d'un énorme avantage concurrentiel dans le domaine des dispositifs médicaux, où la moyenne du secteur est souvent bien inférieure, autour de 47,52 % au deuxième trimestre 2025. Vous constatez ici un pouvoir de tarification premium.

Expansion internationale et innovations de produits

Le principal moteur de croissance à l'heure actuelle est l'expansion géographique et l'exécution commerciale en dehors des États-Unis. Au troisième trimestre 2025, les revenus internationaux ont bondi de 15 % sur un an pour atteindre 7,5 millions de dollars, tandis que les revenus américains n'ont connu qu'une augmentation de 1 %. Il s’agit sans aucun doute de l’histoire de deux marchés, et cela confirme la stratégie consistant à se concentrer sur l’adoption mondiale de la valve Zephyr. Pulmonx se développe activement sur des marchés à fort potentiel comme le Japon et la Chine, ce qui devrait alimenter la croissance future de son chiffre d'affaires.

Au-delà de la valve Zephyr, l’entreprise construit tout un écosystème autour de l’identification et du traitement des patients. Cela inclut le système d'évaluation pulmonaire Chartis et la plateforme d'analyse pulmonaire StratX, qui aident les médecins à sélectionner les bons patients. Les initiatives stratégiques sont des actions claires visant à combler le fossé entre la sensibilisation des patients et les procédures réelles :

• Développer la publicité directe auprès des patients, qui a suscité l’engagement d’environ un tiers des patients traités en 2025.
• Amélioration de l'outil LungTraX Detect basé sur l'IA pour l'identification des patients.
• Investir dans le rôle de spécialiste en sensibilisation à la thérapie (TAS) et dans la formation clinique.
• Développement du produit Aeroseal, un scellant en mousse polymère ciblant la ventilation collatérale, avec un lancement prévu en 2028.

L’opportunité à long terme est énorme, le marché potentiel total de l’emphysème grave étant estimé à 12 milliards de dollars.

Projections financières et avantage concurrentiel

Alors que le taux de croissance des revenus devrait atteindre un taux respectable de 9,97 % pour 2025, dépassant la moyenne du secteur américain des dispositifs médicaux de 7,05 %, l'entreprise est toujours dans une phase d'investissements lourds. La prévision moyenne des analystes pour la perte nette de 2025 est d’environ 65 millions de dollars. Voici un calcul rapide du défi à court terme : les dépenses d'exploitation pour l'ensemble de l'année, de 125 à 126 millions de dollars, consomment actuellement environ 140 % des revenus attendus, ce qui représente un taux d'épuisement élevé.

Les avantages concurrentiels sont ce qui maintient la thèse à long terme en vie. La valve Zephyr bénéficie d'une solide validation clinique et est un leader du marché avec un remboursement établi dans des pays clés, y compris les États-Unis. Il s'agit d'une barrière importante à l'entrée pour les concurrents. La récente transition de direction, avec la reconduction de l'ancien PDG Glen French en octobre 2025, constitue une démarche visant à se recentrer sur une exécution commerciale efficace et une discipline des coûts. Vous devez vérifier si ce nouveau leadership peut traduire cette marge brute élevée en levier d’exploitation. Pour approfondir l’intérêt institutionnel, vous pouvez lire Exploration de Pulmonx Corporation (LUNG) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Il s’agit d’un scénario de croissance à perte, mais les aspects économiques du produit de base sont solides.