Analyse de la santé financière de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) et voyez une image définitivement déroutante : un titre en baisse 22% depuis le début de l’année en novembre 2025, mais un récent bénéfice a battu. Les résultats de la société pour le troisième trimestre 2025 ont montré un chiffre d'affaires total de 208,8 millions de dollars, une modeste augmentation de 1 % sur un an, mais ils ont quand même généré un bénéfice par action (BPA) dilué de $1.84, qui a en fait dépassé le consensus des analystes. Ce résultat net supérieur, même avec des revenus plus faibles, suggère que la direction contrôle bien les coûts, mais la véritable histoire réside dans les canaux de négociation sous-jacents. Par exemple, leur Portfolio Trading Average Daily Volume (ADV) - la valeur moyenne des transactions exécutées quotidiennement - a augmenté 20% à 1,4 milliard de dollars au troisième trimestre 2025, ce qui représente une réelle traction dans un domaine de croissance clé. Néanmoins, avec le BPA pour l’ensemble de l’année 2025 qui devrait se situer autour de $7.79, nous devons déterminer si leur bilan de forteresse, détenant 630,6 millions de dollars en liquidités et en investissements, et des initiatives stratégiques peuvent surmonter les difficultés du crédit américain et justifier la valorisation actuelle.

Analyse des revenus

Vous avez besoin d’une idée claire de l’endroit où MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) gagne de l’argent, en particulier à mesure que le marché des titres à revenu fixe évolue. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que même si la croissance des revenus totaux est modeste, à environ 3,37 % pour les douze derniers mois (TTM) se terminant le 30 septembre 2025, l’histoire sous-jacente est celle d’une diversification réussie loin d’un marché du crédit américain atone.

Les revenus de l'entreprise sont répartis en deux catégories principales : les revenus des commissions et les revenus des services. Les revenus de commissions, qui proviennent des frais de transaction sur les transactions exécutées sur la plateforme, sont certainement la composante la plus importante, mais les revenus des services sont ceux où l'on constate la croissance la plus constante. Pour le troisième trimestre 2025 (3T25), les revenus totaux ont atteint 208,8 millions de dollars, soit une modeste augmentation de 1 % sur un an, mais cela masque une performance beaucoup plus solide en dehors du crédit américain.

Voici un calcul rapide des principales sources de revenus pour le 3T25 :

• Revenus de commission : 180,2 millions de dollars (essentiellement stables d’une année sur l’autre)
• Revenus des services : 28,7 millions de dollars (un niveau record, en hausse de 9 % sur un an)

La croissance totale des revenus de 1 % au 3T25 fait suite à une augmentation beaucoup plus forte de 11 % pour atteindre un record de 219,5 millions de dollars au 2T25, de sorte que la tendance à court terme est un peu instable.

Contribution du segment et moteurs de croissance

Le cœur de l'activité de MarketAxess Holdings Inc. reste le trading de crédit, mais le moteur de croissance provient de plus en plus d'autres domaines. Le chiffre d'affaires total pour les douze mois précédant le 3T25 s'élevait à 839,26 millions de dollars, reflétant un taux de croissance de 3,37 % par rapport à la période TTM précédente.

La société constate une divergence de performance entre son activité principale de crédit aux États-Unis et ses segments internationaux/taux. Honnêtement, les marchés du crédit américains ont été un vent contraire, avec une moindre volatilité et des spreads de crédit plus serrés qui ont freiné la part de marché et la croissance des revenus dans ce domaine spécifique.

Mais, en dehors du crédit américain, la croissance des revenus profile est solide, avec une croissance de 10 % au 3T25, qui inclut la contribution du hub RFQ récemment acquis. C’est ce que vous souhaitez voir pour une entreprise de plateforme : des flux de revenus diversifiés qui peuvent compenser la faiblesse d’une seule région ou classe d’actifs.

Changements importants dans les flux de revenus

Le changement le plus concret dans la composition des revenus est la poussée stratégique vers les services et l'impact des fusions et acquisitions. Concrètement, l'acquisition de RFQ-hub au deuxième trimestre 2025 commence à se traduire par des chiffres.

Cette acquisition a entraîné une augmentation de 20 % du chiffre d'affaires des services technologiques, qui a atteint 3,6 millions de dollars au 3T25, alimentée par des frais de licence et de connectivité plus élevés. En outre, il a contribué environ 3,2 millions de dollars à la ligne « autres » revenus de commissions au 3T25. Il s’agit d’une démarche claire visant à aller au-delà des seuls frais de transaction (commissions) et à créer une base de revenus (services) plus solide, semblable à celle d’un abonnement.

De plus, la diversification géographique et des produits fonctionne. Les marchés émergents et les euro-obligations atteignent des niveaux records, avec un volume quotidien moyen (ADV) de négociation de blocs en hausse de 20 % et 58 %, respectivement, au 3T25. Cette forte croissance en dehors des États-Unis est la principale raison pour laquelle la société peut encore annoncer un chiffre d'affaires supérieur, même avec la faiblesse du crédit aux États-Unis. Vous pouvez en savoir plus sur la situation financière complète dans Analyse de la santé financière de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) : informations clés pour les investisseurs.

Mesures de rentabilité

Vous devez savoir si MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) est toujours la centrale de profit qu'elle était autrefois, et la réponse courte est : ses marges restent élevées, mais elles se contractent définitivement. Bien que l'entreprise soit toujours très rentable, les données des douze derniers mois (TTM) se terminant le 30 septembre 2025 montrent une nette érosion de son efficacité de base, qui est la tendance la plus critique à surveiller pour les investisseurs à long terme.

Pour la période TTM se terminant au troisième trimestre 2025, MarketAxess Holdings Inc. a généré un chiffre d'affaires total de 839,26 millions de dollars, ce qui se traduit par un bénéfice net de 219,53 millions de dollars. Voici un calcul rapide sur les marges clés :

• Marge bénéficiaire brute : 59,52 %
• Marge bénéficiaire d'exploitation : 41,20 %
• Marge bénéficiaire nette : 26,17 %

Tendances des marges et efficacité opérationnelle

L'histoire la plus importante ici est la tendance : la rentabilité de MarketAxess Holdings Inc. est en baisse constante depuis son apogée. Pour rappel, la marge bénéficiaire nette est passée d'un sommet de 43,44 % en 2020 à 26,17 % au cours de la période TTM se terminant au troisième trimestre 2025. Il s'agit d'un changement structurel important. Cette baisse est le signe direct de l'augmentation des coûts opérationnels par rapport aux revenus, une mesure clé de l'efficacité opérationnelle.

La marge bénéficiaire brute (Gross Profit / Revenue) est le véritable canari de la mine de charbon. Cette mesure isole le coût des revenus (CoR) et montre avec quelle efficacité la plateforme de trading principale génère des bénéfices avant de prendre en compte les frais généraux tels que la R&D ou les G&A. La baisse de la marge brute de près de 70 % en 2020 à 59,52 % sur le premier trimestre 2025 suggère que le coût de fonctionnement de la plateforme (frais de données, technologie et coûts de compensation) augmente plus rapidement que les revenus des commissions. Il s’agit d’un domaine crucial que la direction doit aborder, comme détaillé dans le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX).

Comparaison entre pairs et secteurs

Lorsque vous comparez MarketAxess Holdings Inc. à ses pairs dans le domaine du commerce électronique et des données financières, la compression des marges devient encore plus claire. Nous utilisons le secteur des « Données financières et bourses » comme référence et un concurrent clé, Tradeweb Markets (TW), pour une comparaison directe.

La marge bénéficiaire brute moyenne du secteur est d'environ 72,5 % et la marge bénéficiaire nette moyenne est d'environ 33,4 %. La marge brute de 59,52 % de MarketAxess Holdings Inc. est nettement inférieure à la moyenne du secteur.

La comparaison avec Tradeweb Markets est encore plus parlante. Au deuxième trimestre 2025, Tradeweb Markets a déclaré une marge bénéficiaire brute de 87,71 %, ce qui est considérablement plus élevé que les 59,52 % de MarketAxess Holdings Inc. Cet énorme écart de marge brute est le plus gros signal d’alarme pour l’efficacité opérationnelle de MarketAxess Holdings Inc.. Cependant, la marge bénéficiaire nette sur le TTM de 26,17 % de MarketAxess Holdings Inc. n'est que légèrement inférieure à la marge bénéficiaire nette de Tradeweb Markets au troisième trimestre 2025 de 28,9 %. Cela suggère que même si MarketAxess Holdings Inc. a un coût de revenus plus élevé, elle gère ses dépenses d'exploitation (OpEx) plus étroitement que ses pairs pour maintenir la marge bénéficiaire nette finale compétitive.

La prochaine étape pour vous consiste à examiner la ligne Coût des revenus dans les états financiers pour comprendre les facteurs spécifiques derrière cette différence de 28 points de marge brute par rapport à Tradeweb Markets. C’est là que le levier opérationnel se perd.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Ce qu'il faut retenir ici, c'est que MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) fonctionne avec une structure de capital extrêmement conservatrice, privilégiant les capitaux propres et les liquidités plutôt que la dette pour financer sa croissance. Vous avez affaire à une entreprise qui ne dépend absolument pas d’emprunts externes, ce qui constitue un atout majeur dans un marché volatil.

Au deuxième trimestre 2025, les niveaux d'endettement de MarketAxess sont minimes, notamment à court terme. La société n'a déclaré pratiquement aucune dette à court terme ni obligation de location-acquisition, affichant un solde d'à peine 0,0 million de dollars à compter de juin 2025. Sa principale composante de dette est une dette à long terme gérable et une obligation de location-acquisition de seulement 69,2 millions de dollars. Cette faible dette profile est soutenu par des liquidités substantielles, avec une trésorerie, des équivalents de trésorerie et des investissements totalisant 630,6 millions de dollars au 30 septembre 2025. Ils disposent d’un gros coussin de liquidités.

L’image la plus claire de ce conservatisme financier vient du ratio d’endettement (D/E), qui est une mesure essentielle du levier financier. Le ratio D/E de MarketAxess en juin 2025 était minuscule 0.05. Voici un calcul rapide : une dette totale de 69,2 millions de dollars divisée par les capitaux propres totaux de 1 386,2 millions de dollars vous donne ce petit nombre. Cela signifie que pour chaque dollar de capitaux propres, l’entreprise n’a que cinq cents de dette. Il s’agit d’un bilan de forteresse.

Pour mettre cela en perspective, le ratio d’endettement moyen pour l’ensemble du secteur des marchés de capitaux en novembre 2025 était d’environ 0.53. MarketAxess fonctionne à moins d'un dixième de la moyenne du secteur, ce qui indique un risque financier extrêmement faible. Le ratio D/E historique de la société a toujours été faible, le plus élevé des 13 dernières années étant seulement 0.14.

Lorsque l’on examine l’activité récente, l’accent est clairement mis sur la restitution du capital aux actionnaires, et non sur la gestion de la dette. Il n'y a eu aucune émission de dette ou activité de refinancement majeure récente, et la société a déclaré aucun emprunt en cours au titre de sa facilité de crédit au 30 septembre 2025. Au lieu d'un financement par emprunt, MarketAxess s'est penché sur la gestion en actions à travers d'importants rachats d'actions, un signal clair de confiance et une préférence pour la flexibilité du financement en actions.

L’équilibre entre la dette et les capitaux propres est fortement orienté vers le financement par actions, ce qui constitue un choix stratégique pour une plate-forme technologique à marge élevée et peu capitalistique. Par exemple, depuis le début de l'année jusqu'en octobre 2025, MarketAxess a racheté 594 714 actions au prix de 120,0 millions de dollars. Ils utilisent leur solide flux de trésorerie pour racheter des actions, ce qui augmente le bénéfice par action (BPA) et la valeur actionnariale, plutôt que d'utiliser la dette pour financer leur expansion. Elles autofinancent essentiellement leur croissance et récompensent leurs actionnaires. Vous pouvez en savoir plus sur la situation plus large dans Analyse de la santé financière de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) : informations clés pour les investisseurs.

Pour résumer la structure du capital de MarketAxess :

• Ratio d’endettement : 0.05 (juin 2025)
• Norme D/E de l'industrie : 0.53 (Marchés des capitaux)
• Dette à court terme : 0,0 million de dollars (juin 2025)
• Dette à long terme : 69,2 millions de dollars (juin 2025)
• Objectif de la répartition du capital : Rachats d'actions (120,0 millions de dollars Cumul annuel oct 2025)

L'endettement minimal de la société et sa solide position de trésorerie lui confèrent une flexibilité maximale pour faire face à tout ralentissement du marché ou financer des acquisitions stratégiques sans avoir besoin de recourir aux marchés de la dette. C’est une position puissante dans laquelle se trouver.

Liquidité et solvabilité

Vous voulez savoir si MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) a la puissance financière nécessaire pour résister à une tempête et financer sa croissance, et la réponse courte est un oui catégorique. La position de liquidité de la société ressemble sans aucun doute à une forteresse, grâce à une génération massive de liquidités et à un bilan pratiquement sans dette. Il ne s’agit pas seulement d’un bilan solide ; c'est un atout stratégique qui donne à la direction une flexibilité opérationnelle importante.

Évaluation de la liquidité de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX)

Lorsque nous examinons la liquidité, c'est-à-dire la capacité à respecter ses obligations à court terme, MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) fait partie d'une classe d'élite. Pour une plate-forme axée sur la technologie et légère en actifs, le ratio actuel traditionnel (actifs courants / passifs courants) et le ratio rapide sont exorbitants, dépassant de loin la référence de 1,0x qui indique la santé. Nous n'avons pas le ratio exact du troisième trimestre 2025, mais avec 630,6 millions de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et placements à court terme au 30 septembre 2025, et aucun emprunt en cours sur sa facilité de crédit, les ratios sont exceptionnellement élevés. Cela signifie que l’entreprise pourrait rembourser plusieurs fois ses dettes à court terme avec uniquement ses actifs les plus liquides.

L’absence de dette est une grande force. C’est une position de force incroyable. Explorer MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Tendances du fonds de roulement et des flux de trésorerie

La situation du fonds de roulement – le capital disponible pour les opérations quotidiennes – est solide et constamment positive. C’est le résultat direct de leur modèle économique : ils collectent rapidement les frais de transaction et ont des stocks minimes ou des besoins en dépenses d’investissement importants. La tendance du fonds de roulement est stable et ne montre aucun signe de tension, ce qui est exactement ce que vous attendez d’une plate-forme technologique à marge élevée.

Le tableau des flux de trésorerie confirme cette santé financière, montrant une solide performance opérationnelle finançant à la fois les investissements internes et les rendements pour les actionnaires. Voici un calcul rapide sur les douze derniers mois (TTM) se terminant le 30 septembre 2025 :

• Flux de trésorerie opérationnel (OCF) : Un puissant 399,76 millions de dollars. Il s’agit du moteur principal, démontrant que l’entreprise est très rentable et génératrice de liquidités.
• Flux de trésorerie d'investissement (ICF) : Une sortie de -91,66 millions de dollars. Il s'agit principalement d'investissements stratégiques tels que le développement technologique et les dépenses en capital, ainsi que de toute acquisition mineure. Il s’agit d’une sortie de capitaux gérable qui soutient la croissance future.
• Flux de trésorerie disponible (FCF) : L'entreprise a généré environ 385 millions de dollars en FCF au cours des douze derniers mois, prouvant sa capacité à générer des liquidités bien supérieures à ses besoins d'exploitation et de capital.

La tendance est claire : le cœur de métier dégage d’importantes liquidités. Cet excédent est ensuite dirigé vers les actionnaires et la croissance stratégique, comme en témoignent les activités de financement, qui comprenaient des rachats d'actions depuis le début de l'année 2025 totalisant 120,0 millions de dollars et un dividende en espèces trimestriel constant de 0,76 $ par action.

Ce que cache cependant cette estimation, c’est que les flux de trésorerie peuvent être volatils d’un trimestre à l’autre en fonction de l’activité et de la volatilité du marché. Néanmoins, la tendance à long terme est extrêmement positive, de sorte que toute baisse à court terme est facilement absorbée par les énormes réserves de liquidités. Le principal atout ici réside dans la combinaison d’un flux de trésorerie d’exploitation élevé et d’un endettement minimal, qui élimine tout problème réel de liquidité dans un avenir prévisible.

Analyse de valorisation

La réponse courte à la question de savoir si MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) est actuellement surévalué ou sous-évalué est qu'il semble être assez valorisé, mais avec un historique clair de prix premium et une récente et forte correction. Les multiples de valorisation du titre suggèrent une dépréciation significative par rapport à ses sommets historiques, mais ils reflètent toujours une prime de croissance par rapport au marché dans son ensemble et à de nombreux pairs du secteur des services financiers.

Vous regardez une entreprise dont les actions ont chuté de façon spectaculaire, signalant un changement dans le sentiment des investisseurs. Au cours des 12 derniers mois, le cours de l'action a chuté de 39,10 %, s'échangeant à près de 174,97 $ à la mi-novembre 2025. Cela le place bien en dessous de son plus haut de 52 semaines de 268,12 $, mais toujours confortablement au-dessus de son plus bas de 156,17 $. Cela représente une perte de valeur massive en un an, et c'est certainement un élément auquel il faut prêter attention.

Décoder les multiples de valorisation de base

Lorsque nous éliminons le bruit et examinons les ratios de base, le tableau est celui d’une action en croissance qui a ralenti, mais ne s’est pas arrêtée. La clé est de comparer ces chiffres au passé et à ceux des concurrents, qui se négocient souvent à des multiples inférieurs. Voici le calcul rapide des chiffres TTM (Trailing Twelve Months) :

• Ratio cours/bénéfice (P/E) : à environ 29,47x, il s'agit d'une forte baisse par rapport à son sommet, mais toujours élevé.
• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : le ratio se situe à environ 4,57x, ce qui représente une prime solide pour une plate-forme axée sur la technologie.
• Ratio valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : cette mesure est actuellement d'environ 14,0x, ce qui suggère une valorisation plus raisonnable lorsque l'on prend en compte la dette et la trésorerie.

L'estimation du P/E à terme pour 2025 est plus acceptable, à 21,93x, ce qui montre que les analystes s'attendent à ce que la croissance des bénéfices rattrape le prix actuel. Il s’agit du cas classique d’une entreprise de grande qualité frappée par une crise de croissance, mais conservant néanmoins une prime. Le marché table sur un retour à une croissance modeste, et non sur un effondrement.

Dividendes et sentiment des analystes

MarketAxess Holdings Inc. n'est pas un pur jeu de dividendes, mais il offre un rendement constant. Le dividende annuel est de 3,04 $ par action, ce qui donne un rendement modeste d'environ 1,7 % à 1,75 %. Le taux de distribution du dividende est d'environ 51,70 %, ce qui signifie que plus de la moitié des bénéfices sont reversés aux actionnaires. Ce ratio de distribution est durable et montre la confiance de l'entreprise dans ses flux de trésorerie, mais il ne laisse pas une grande marge de manœuvre pour des augmentations massives des dividendes.

Le consensus des analystes penche vers la prudence, ce qui est compréhensible compte tenu de la volatilité du titre. La recommandation moyenne est « Conserver », avec une répartition de 5 notes d'achat, 5 de conservation et 3 de vente parmi les 13 analystes couvrant le titre. L'objectif de prix moyen sur 12 mois est d'environ 209,91 $, ce qui implique une hausse d'environ 20 % par rapport au prix actuel. Cela suggère que les analystes considèrent la récente vente massive comme une réaction excessive, mais pas suffisamment pour justifier un signal d'achat fort à tous les niveaux.

Si vous souhaitez approfondir la santé financière fondamentale de l'entreprise au-delà de ces multiples, vous pouvez consulter l'analyse complète sur Analyse de la santé financière de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) : informations clés pour les investisseurs. Votre prochaine étape devrait être de comparer l'EV/EBITDA 14,0x à ses concurrents directs comme Tradeweb pour véritablement évaluer sa valeur relative.

Facteurs de risque

Il faut savoir que MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) est confrontée à un double défi fin 2025 : un environnement macroéconomique difficile qui met à rude épreuve son cœur de métier et une concurrence intense obligeant à une innovation coûteuse. Le plus grand risque à court terme est la pression continue sur sa structure de frais, qui est directement liée au type de transactions effectuées par ses clients.

Voici un petit calcul : au troisième trimestre 2025, le chiffre d'affaires total n'a augmenté que de 1% à 208,8 millions de dollars, mais les dépenses totales ont augmenté plus rapidement, augmentant de 3% à 123,2 millions de dollars. Cette compression des marges est la raison pour laquelle le bénéfice par action (BPA) dilué a en fait chuté de 3% année après année pour $1.84. Il s’agit clairement d’un risque opérationnel.

• Vents contraires sur le marché principal : La faible volatilité du marché et le resserrement des spreads de crédit freinent définitivement le volume sur le principal marché du crédit américain.
• Érosion de la capture des frais : L'évolution vers des protocoles à frais réduits tels que les transactions de portefeuille et les flux de courtier à concessionnaire réduit les frais de transaction variables moyens par million (FPM). Ce changement de mix a entraîné une 9% baisse des revenus des commissions de qualité supérieure aux États-Unis au troisième trimestre 2025.
• Pression concurrentielle et réglementaire : Le regain de concurrence dans le négoce électronique d'obligations, notamment de la part d'acteurs bien établis, constitue une menace constante. De plus, les changements réglementaires sur les marchés obligataires américains introduisent de l’incertitude et peuvent augmenter les coûts de mise en conformité.

La société reste fortement dépendante de sa plateforme de demande de devis (RFQ) pour le crédit américain de qualité supérieure, et cette concentration constitue une vulnérabilité stratégique. C'est une excellente plateforme, mais ce n'est plus le seul jeu en ville.

Atténuation et contre-mesures stratégiques

Pour être honnête, MarketAxess ne reste pas immobile ; ils exécutent une stratégie claire pour se diversifier en s’éloignant du risque principal des RFQ. Ils investissent massivement dans de nouveaux protocoles pour capturer différents types de flux commerciaux, ce qui leur permet de stabiliser leurs revenus.

La société connaît une forte croissance dans ces nouveaux domaines, ce qui est un bon signe pour le long terme : le volume quotidien moyen (ADV) des transactions de blocs initiées par le client a augmenté. 10%, et l'ADV total des échanges de portefeuille a augmenté 20% à un enregistrement 1,4 milliard de dollars au troisième trimestre 2025. Cette diversification est essentielle pour compenser la faiblesse du cœur de métier.

Ils lancent également un nouveau protocole d'enchères à l'échelle du marché pour les échanges de crédits américains, comprenant des enchères d'ouverture et de clôture standardisées, afin de renforcer la liquidité et la découverte des prix, en particulier dans le segment crucial des échanges de blocs. Il s’agit d’une tentative de regagner des parts de marché là où ils ont perdu du terrain. De plus, le bilan reste une forteresse, avec 120,0 millions de dollars de rachats d'actions depuis le début de l'année jusqu'en octobre 2025, ce qui montre la confiance de la direction et son engagement envers les rendements pour les actionnaires.

Vous pouvez consulter l’orientation stratégique et les valeurs à long terme de l’entreprise ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX). Le défi à court terme consiste à traduire cette vision en une croissance des revenus à marge plus élevée dans un marché très concurrentiel.

En fin de compte, même si la base financière est solide, les analystes s'attendent toujours à un BPA ajusté d'environ 2025 pour l'ensemble de l'année 2025. $7.27-la performance du titre dépend de la capacité des nouveaux protocoles à inverser la baisse de la capture et du volume des frais de haute qualité aux États-Unis. C'est une course entre l'adoption de l'innovation et l'érosion des marges.

Opportunités de croissance

Vous recherchez une voie claire à travers le bruit du trading des titres à revenu fixe, et pour MarketAxess Holdings Inc. (MKTX), cette voie est pavée d'innovations de produits, même si leur part traditionnelle du marché du crédit aux États-Unis est sous pression. Le consensus pour l’ensemble de l’exercice 2025 prévoit un chiffre d’affaires total d’environ 851,45 millions de dollars et un bénéfice par action (BPA) dilué d'environ $7.41, ce qui suggère une croissance régulière, quoique modérée, à mesure que de nouvelles initiatives gagnent du terrain. Il ne s’agit pas encore d’une croissance explosive, mais c’est une base solide bâtie sur une plateforme évolutive.

Voici le calcul rapide : MarketAxess diversifie avec succès ses sources de revenus. Pour le troisième trimestre 2025, le chiffre d'affaires total des services, qui comprend l'information, le post-marché et la technologie, a atteint un record de 28,7 millions de dollars, soit une augmentation de 9 % d'une année sur l'autre. Cette croissance des services contribue à compenser la volatilité des revenus des commissions, rendant ainsi le modèle global plus résilient.

Trois canaux stratégiques pour stimuler l'innovation produit

La croissance à court terme de l'entreprise est définitivement liée à ses trois canaux stratégiques, qui sont essentiellement de nouvelles façons de négocier sur la plateforme. Ces initiatives sont conçues pour capter davantage de volume suite au passage en cours du trading manuel par téléphone à l'exécution électronique, en particulier pour les transactions plus importantes ou plus complexes.

Les progrès en 2025 ont été tangibles, en particulier dans les domaines autres que le crédit américain, où les revenus ont augmenté de 10 %. profile.

• Canal initié par le client : Le volume quotidien moyen (ADV) des échanges de blocs a augmenté de 10 % au troisième trimestre 2025. Depuis le début de l'année jusqu'en octobre 2025, l'ADV total des échanges de blocs a augmenté de 23 % pour atteindre environ 5 milliards de dollars.
• Canal de négociation de portefeuille : L'ADV total des transactions de portefeuille a augmenté de 20 % pour atteindre 1,4 milliard de dollars au troisième trimestre 2025. Cette solution permet aux investisseurs de négocier un panier d'obligations en une seule transaction, et l'ADV depuis le début de l'année est 50 % supérieur à celui de l'année précédente.
• Canal initié par le concessionnaire : L'ADV initié par les concessionnaires a augmenté de 18 % pour atteindre 1,5 milliard de dollars au troisième trimestre 2025, stimulé par le lancement de la nouvelle solution Mid-X dans le crédit américain en septembre 2025.

Projections financières et expansion du marché

Même si la part de marché du crédit aux États-Unis reste une préoccupation majeure, l'expansion géographique et l'expansion des produits de la société constituent une opportunité évidente. Ils ont enregistré des revenus de commissions record sur les marchés émergents et les euro-obligations, en hausse respectivement de 16 % et 22 % au deuxième trimestre 2025. Cette diversification est essentielle à la stabilité à long terme.

Ce que cache cette estimation, c’est le potentiel d’une réaccélération en 2026 si la volatilité des marchés revient, ce qui profite souvent aux plateformes de trading électroniques comme MarketAxess.

Voici les estimations consensuelles pour l’ensemble de l’exercice 2025 à garder à l’esprit :

Fossé concurrentiel et acquisitions stratégiques

L'avantage concurrentiel de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX) repose sur sa technologie exclusive et son effet de réseau profond. Le protocole Open Trading, qui facilite les échanges anonymes entre tous, constitue un différenciateur majeur, en fournissant un pool diversifié de liquidités que les concurrents ont du mal à reproduire. De plus, leur bilan est une forteresse.

Au 30 septembre 2025, la société détenait 630,6 millions de dollars de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et de placements, sans aucun emprunt en cours sur sa facilité de crédit. Cette solidité financière leur donne la capacité de poursuivre des fusions et acquisitions stratégiques (M&A) pour se développer rapidement dans de nouveaux domaines de produits, comme ils l'ont fait avec l'acquisition de RFQ-hub à la mi-2025, qui a immédiatement contribué à la croissance des revenus des services technologiques. Vous pouvez revoir les principes sous-jacents à ces décisions dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de MarketAxess Holdings Inc. (MKTX).

La conviction fondamentale que vous devez conserver est que le passage au trading électronique sur le marché des titres à revenu fixe – où moins de 50 % des crédits américains de qualité supérieure sont aujourd’hui électroniques – a encore un long chemin à parcourir. MarketAxess est positionné pour capturer cette tendance séculaire, même avec les vents contraires concurrentiels actuels sur des marchés spécifiques.

Étape suivante : Les gestionnaires de portefeuille devraient modéliser un meilleur scénario pour l’exercice 2026, basé sur un taux de croissance annuel du chiffre d’affaires et du BPA de 10 à 15 %, projeté par certains analystes, tiré par une traction soutenue dans les trois canaux stratégiques.