Aegon N.V. (AEG) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Aegon N.V. (AEG) est un géant mondial des services financiers avec environ 317,6 milliards de dollars en termes d'actifs totaux, mais savez-vous clairement comment cette centrale, dont l'orientation principale se déplace vers les États-Unis, crée réellement de la valeur pour ses actionnaires ? L'entreprise traverse une période charnière, après avoir enregistré une forte reprise avec un 606 millions d'euros bénéfice net au premier semestre 2025, aux côtés d'un 19% bondir de son résultat opérationnel à 845 millions d'euros, prouvant que son pivot stratégique gagne du terrain. Nous devons regarder au-delà des chiffres principaux et analyser le moteur - Transamerica aux États-Unis, UK Workplace et sa gestion d'actifs mondiale - pour comprendre les risques et les opportunités qui motivent son objectif d'environ 1,2 milliard d'euros en 2025 Génération de capital opérationnel. Cette analyse approfondie vous donnera le cadre précis pour évaluer la résilience historique d'Aegon, son paysage actuel de propriété et les mécanismes de ses flux de revenus, afin que vous puissiez prendre une décision définitivement éclairée sur sa trajectoire à long terme.

Historique d'Aegon N.V. (AEG)

Vous devez comprendre l’histoire d’Aegon N.V. non pas comme une simple histoire de startup, mais comme une consolidation stratégique d’entités plus anciennes et établies qui lui ont permis de devenir un géant financier mondial. L'accent actuel de la société sur une croissance basée sur des frais et peu de capitaux aux États-Unis et au Royaume-Uni est le résultat direct des décisions de transformation prises au cours des quatre dernières décennies, y compris un récent changement dans sa structure juridique.

Compte tenu du calendrier de création de l'entreprise

Année d'établissement

Aegon N.V. a été officiellement créée le 1er janvier 1983.

Emplacement d'origine

La société a été fondée et son siège social est situé à La Haye, aux Pays-Bas.

Membres de l'équipe fondatrice

Aegon n’a pas été lancé par des entrepreneurs individuels ; il s'agissait d'une fusion pilotée par le conseil d'administration de deux grandes sociétés holding d'assurance néerlandaises : AGO Holding N.V. et Ennia N.V. Cette consolidation a créé une ampleur immédiate.

Capital/financement initial

La base de capital initiale était constituée des bilans et des capitalisations boursières combinés d'AGO Holding N.V. et d'Ennia N.V. au moment de la fusion de 1983. Cette fusion a unifié les activités complémentaires d'assurance vie, non-vie et de retraite, offrant ainsi une plate-forme solide pour l'expansion internationale.

Compte tenu des étapes d'évolution de l'entreprise

Compte tenu des moments de transformation de l'entreprise

La trajectoire de l'entreprise est définitivement définie par trois axes stratégiques majeurs, chacun axé sur l'efficacité du capital et la simplification géographique. Le premier était la poussée agressive sur le marché américain, le deuxième était le désendettement post-crise et le troisième était la refonte structurelle actuelle.

L’acquisition de la Transamerica en 1999 a été la première décision la plus importante. Il s'agit d'un investissement massif de 9,7 milliards de dollars qui a instantanément donné à Aegon une marque majeure et un vaste réseau de distribution sur le plus grand marché financier du monde. Cette décision a consolidé les États-Unis en tant que principal moteur de croissance, une réalité qui se reflète encore dans les performances de 2025.

La crise financière de 2008 a forcé une réinitialisation critique. Accepter l’aide d’État de 3 milliards d’euros était un mal nécessaire, mais le remboursement intégral d’ici 2011, totalisant 4,1 milliards d’euros avec intérêts, a souligné un engagement en faveur de la discipline financière. Voici un calcul rapide : le remboursement du principal plus 1,1 milliard d'euros de coûts marque un fort retour à l'autosuffisance et une meilleure gestion des risques.

Le changement le plus récent et le plus profond est la refonte stratégique 2023-2025. En combinant ses activités néerlandaises d'assurance, de banque et de prêts hypothécaires avec ASR Nederland, Aegon a essentiellement rationalisé son exposition européenne pour se concentrer sur des activités à faible capital comme ses opérations aux États-Unis (Transamerica) et les retraites UK Workplace. Il s’agit d’une nette évolution vers un modèle basé sur des honoraires par rapport au modèle de bilan d’assurance traditionnel. Cette clarté stratégique se reflète désormais dans les résultats du premier semestre 2025, où le résultat opérationnel a augmenté de 19 % à 845 millions d'euros, tiré en grande partie par les États-Unis.

• Révision du domicile 2025 : La société examine actuellement une éventuelle délocalisation de son domicile légal et de son siège social aux États-Unis. Cette décision alignerait la structure de l’entreprise, la résidence fiscale et le cadre réglementaire sur la géographie générant la majorité de ses activités.
• Santé financière (2025) : Aegon est en bonne voie pour atteindre son objectif de génération de capital d'exploitation (OCG) pour l'ensemble de l'année d'environ 1,2 milliard d'euros pour 2025, le capital de trésorerie de Holding restant solide à 1,9 milliard d'euros au troisième trimestre 2025.
• Orientation stratégique : L'objectif est de maximiser l'efficacité du capital et de simplifier le portefeuille, permettant ainsi d'augmenter le rendement du capital pour les actionnaires. Vous pouvez voir comment cette stratégie influence ses principes fondamentaux en examinant ses Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Aegon N.V. (AEG).

Ce que cache cette estimation, c'est la complexité opérationnelle d'un redomicile américain, mais l'intention est claire : Aegon parie son avenir sur le marché américain.

Prochaine étape : l'équipe stratégique devrait modéliser l'analyse coûts-avantages complète du redomicile américain d'ici la fin de l'année.

Structure de propriété d'Aegon N.V. (AEG)

La structure de propriété d'Aegon N.V. est un mélange de domination institutionnelle et d'un enjeu fondamental unique, une caractéristique commune aux grandes institutions financières européennes. La société est contrôlée par un mélange d'investisseurs institutionnels mondiaux et d'une association qui détient un intérêt important et protégé, garantissant un cadre de gouvernance équilibré mais complexe.

Statut actuel d'Aegon N.V.

Aegon N.V. est une société anonyme, une Naamloze Vennootschap (N.V.) de droit néerlandais, dont les actions ordinaires sont cotées à la fois sur Euronext Amsterdam (AGN) et à la Bourse de New York (NYSE : AEG). Cette double cotation confirme son statut de groupe international majeur de services financiers coté en bourse.

Un changement stratégique important est en cours ; à partir de novembre 2025, Aegon envisage de déplacer son domicile légal et son siège social aux États-Unis, ce qui ferait probablement de sa cotation à New York la principale au lieu de celle d'Amsterdam.

Cette décision potentielle, sur laquelle l'assureur prévoit d'annoncer sa décision en décembre, reflète l'attention croissante de la société sur ses activités américaines, Transamerica, après la cession de ses activités néerlandaises à ASR Nederland en 2023.

Répartition de la propriété d'Aegon N.V.

L'actionnariat est fortement composé d'investisseurs institutionnels, mais le plus grand actionnaire est Vereniging Aegon, une association créée pour sauvegarder les intérêts et les parties prenantes de l'entreprise. Cette association détient une participation protectrice dans le capital de la société.

Voici un calcul rapide de la situation de la propriété, basé sur les données disponibles les plus récentes pour l'exercice 2025 :

La participation de Vereniging Aegon, bien qu'elle représente environ 18,7 % des actions, peut représenter jusqu'à 32,6 % du total des actions émises et en circulation grâce à sa détention d'actions ordinaires B, qui disposent de droits de vote spéciaux dans certaines circonstances, comme une offre publique d'achat hostile.

Comprendre cette structure est certainement crucial pour évaluer la stabilité stratégique à long terme, en particulier compte tenu des discussions en cours sur un éventuel changement de domicile légal de l'entreprise. Si vous souhaitez approfondir l'orientation stratégique de l'entreprise, consultez le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Aegon N.V. (AEG).

Leadership d'Aegon N.V.

La société est dirigée par un directoire chargé des opérations quotidiennes et un conseil de surveillance qui supervise le directoire et la marche générale des affaires. L'équipe de direction a connu récemment des changements à la tête du Conseil de Surveillance, reflétant l'accent mis sur l'expertise en matière d'assurance et de gestion d'actifs.

• David Herzog: Président du Conseil d'Administration (Conseil de Surveillance), à compter du 13 novembre 2025, succédant à William Connelly.
• Frite de saindoux: Directeur Général (CEO) et membre du Directoire depuis mai 2020.
• Duncan Russel: Directeur Financier (CFO) depuis septembre 2024.
• Déborah Eaux: Chief Technology Officer (CTO) depuis février 2022.
• Astrid Jakel: Chief Risk Officer (CRO) depuis mars 2022.

La transition de la présidence à David Herzog, dont l'expérience est approfondie dans les domaines de l'assurance et de la gestion d'actifs, témoigne d'un engagement clair à faire progresser la stratégie principale d'Aegon. Il s’agit d’une équipe de direction très expérimentée, le PDG étant en poste depuis 2020, assurant la continuité.

Aegon N.V. (AEG) Mission et valeurs

L'objectif d'Aegon N.V. s'étend au-delà des états financiers et se concentre sur une mission claire et centrée sur l'humain : soutenir les individus tout au long de leur vie de plus en plus longue et variée. Cet engagement s’appuie sur des comportements fondamentaux qui donnent la priorité aux besoins des clients et à un impact mondial responsable.

Objectif principal d'Aegon N.V.

Vous recherchez ce qui motive réellement une entreprise comme Aegon, et c'est simple : elle vise à être un partenaire dans une vie à plusieurs étapes, et pas seulement un fournisseur de polices d'assurance. L'ensemble de leur stratégie, qui vise une génération de fonds propres d'exploitation d'environ 1,2 milliard d'euros pour 2025, repose sur cette base.

Déclaration de mission officielle

Aegon définit sa mission comme un objectif clair et unique qui guide toutes ses opérations mondiales, y compris sa plus grande entreprise américaine, la Transamerica. Honnêtement, c’est une déclaration puissante qui coupe le bruit de l’industrie.

• Aider les gens à vivre leur meilleure vie.

Cet objectif les pousse à se concentrer sur le service au plus près 68 millions les ménages à revenus moyens aux États-Unis, un segment souvent mal desservi, en matière de solutions de protection et de retraite.

Énoncé de vision

Leur vision s’ancre dans un changement sociétal fondamental : la longévité. Ils voient les gens vivre plus longtemps, vivre en plusieurs étapes – prendre leur retraite à 25 ans, se recycler à 40 ans, démarrer une entreprise à 50 ans – comme une énorme opportunité et non comme un risque.

• Conduire le monde vers la longévité.
• Faire passer les individus et la société d’une vie traditionnelle en trois étapes à une vie à plusieurs étapes.
• Créer les moyens financiers permettant aux clients d’explorer les possibilités et les défis d’une vie longue et variée.

C’est dans cette perspective à long terme qu’ils s’engagent en faveur d’investissements durables, visant à réduire l’intensité carbone moyenne pondérée de leurs actifs obligataires d’entreprise et de leurs actions cotées en 25% d’ici fin 2025 par rapport à une référence de 2019.

Voici le calcul rapide : gérer 321 milliards d'euros des actifs à partir du premier semestre 2025 signifie que même un petit changement dans la politique d'investissement a un impact certainement significatif.

Slogan/slogan d'Aegon N.V.

La promesse de la marque de l'entreprise est un appel direct à l'action pour ses clients, reflétant l'objectif principal dans une phrase simple et mémorable.

• vivez votre meilleure vie.

Pour y parvenir, Aegon se concentre sur trois comportements communs à l’ensemble de ses filiales et partenariats :

• Nous sommes à l'écoute et écoutons nos clients.
• Nous intervenons et répondons à leurs besoins.
• Nous sommes une force du bien et avons un impact significatif sur les communautés dans lesquelles nous opérons.

L’objectif est d’atteindre un objectif de flux de trésorerie disponible d’environ 2025 800 millions d'euros tout en conservant cette approche responsable et centrée sur le client.

Pour une description détaillée des principes guidant leur stratégie à long terme, vous pouvez en savoir plus ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Aegon N.V. (AEG).

Aegon N.V. (AEG) Comment ça marche

Aegon N.V. opère comme un groupe de services financiers transatlantique ciblé, générant principalement des revenus en souscrivant des risques d'assurance et en gérant l'épargne à long terme et les actifs de retraite pour des clients aux États-Unis et au Royaume-Uni. La stratégie principale de la société consiste à développer ses « actifs stratégiques » à fort potentiel tout en exploitant ses « actifs financiers » existants afin de libérer du capital pour les rendements des actionnaires et les investissements de croissance.

Portefeuille de produits/services d'Aegon N.V.

Cadre opérationnel d'Aegon N.V.

Le cadre opérationnel d'Aegon N.V. repose sur une séparation claire entre les actifs stratégiques à forte croissance et les actifs financiers à forte intensité de capital (blocs hérités). L’objectif est de maximiser la génération de capital d’exploitation (OCG) – le flux de trésorerie provenant des opérations commerciales sous-jacentes – et de déplacer le capital là où il peut générer les rendements les plus élevés.

Voici le calcul rapide : la société est en bonne voie pour atteindre son objectif d'OCG pour l'ensemble de l'année, soit environ 1,2 milliard d'euros pour 2025. Cet OCG est l’élément vital du paiement des dividendes, qui devraient atteindre environ 0,40 euros par action sur 2025 et pour financer les rachats d’actions. Le premier semestre 2025 a été marqué par un solide résultat opérationnel de 845 millions d'euros, soit une hausse de 19 %, principalement due aux activités américaines. C'est une tendance solide.

• Réaffectation du capital : La société réduit activement le capital utilisé dans les actifs financiers, qui comprennent les anciens contrats de rente variable et les contrats onéreux d'assurance vie universelle, afin de réduire le risque et la volatilité.
• Focus sur les États-Unis : L'entreprise américaine Transamerica est le principal moteur de croissance et se concentre sur l'expansion de son réseau de distribution, World Financial Group (WFG), qui cible 110,000 agents d’ici 2027.
• Plateforme numérique : Au Royaume-Uni, l’objectif opérationnel est d’accélérer la transformation en une plateforme numérique d’épargne et de retraite de premier plan, en s’éloignant des modèles plus anciens et moins efficaces.
• Gestion des liquidités : La société gère son capital de trésorerie chez Holding, dans le but de le faire baisser de 1,9 milliard d'euros (T3 2025) à environ 1,0 milliard d'euros d’ici fin 2026 via des rachats et des dividendes.

Les avantages stratégiques d'Aegon N.V.

Le succès d'Aegon repose sur quelques avantages distincts qui lui permettent de rivaliser efficacement avec ses grands rivaux américains et européens. Le plus important est sa portée de distribution dans un segment mal desservi du marché américain.

• Réseau de distribution propriétaire : Le World Financial Group (WFG) met à disposition une force de vente massive et captive avec plus de 90,000 agents, donnant à la Transamerica un accès direct et rentable au marché américain à revenu intermédiaire.
• Solidité du capital : La société maintient des ratios de capital robustes ; par exemple, le ratio de capital basé sur le risque (RBC) aux États-Unis était estimé à 420% au 30 juin 2025, ce qui est bien au-dessus du niveau d'exploitation de 400 %. Ce coussin financier offre stabilité et flexibilité pour l’investissement.
• Orientation géographique et produit : La décision stratégique de céder la grande activité d'assurance néerlandaise à ASR Nederland N.V. et de se concentrer presque entièrement sur les États-Unis, le Royaume-Uni et certaines coentreprises internationales rend le modèle commercial beaucoup plus simple et certainement plus facile à gérer.
• Agilité stratégique : L'examen en cours concernant une éventuelle délocalisation du domicile légal et du siège social aux États-Unis, avec une décision attendue en décembre, signale un engagement à aligner la structure de l'entreprise sur la principale source d'OCG (Transamerica). Il s’agit d’une mesure majeure qui pourrait simplifier la réglementation et les flux de capitaux.

Pour en savoir plus sur les principes fondamentaux guidant ces décisions, vous pouvez lire le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales d'Aegon N.V. (AEG).

Aegon N.V. (AEG) Comment il gagne de l'argent

Aegon N.V. gagne principalement de l'argent en souscrivant et en vendant des produits d'assurance, tels que l'assurance-vie et les rentes, et en générant des frais liés à la gestion des actifs des clients sur ses plateformes de retraite et d'investissement. Le cœur de son moteur financier est l’écart qu’il réalise entre les rendements des investissements sur les primes des assurés et les paiements garantis, ainsi que les frais perçus sur son énorme base d’actifs sous administration.

La société a rationalisé de manière agressive ses opérations, en particulier après la cession de ses activités néerlandaises en 2023, de sorte que son modèle de revenus est désormais fortement concentré sur ses opérations aux États-Unis, la Transamerica, et ses activités payantes au Royaume-Uni et sur la gestion d'actifs. L’accent est mis sur la génération de capital prévisible et récurrent (Operating Capital Generation ou OCG) plutôt que sur des revenus de placement volatils.

Répartition des revenus d'Aegon N.V.

Étant donné que la structure financière d'Aegon, en particulier après la cession de 2023, est mieux comprise à travers ses centres de rentabilité, nous utiliserons le résultat opérationnel du premier semestre 2025 comme indicateur le plus précis de l'importance financière relative de chaque principal flux d'activité. Cela vous montre où se situe le véritable pouvoir de gain.

Économie d'entreprise

L'économie des activités d'Aegon est centrée sur deux principaux moteurs de profit : la marge d'assurance et la marge sur les frais. Le changement stratégique de l'entreprise consiste à donner la priorité aux segments payants et à moins forte intensité de capital, ce qui explique pourquoi la société américaine Transamerica (Amériques) est si importante.

• Marge d'assurance : Il s’agit du résultat de l’activité Protection Solutions (assurance vie et santé). Il s'appuie sur des primes actuarielles fixées avec précision, suffisamment élevées pour couvrir les sinistres, les frais administratifs et une marge bénéficiaire, basée sur des hypothèses de mortalité et de morbidité. Les ventes de nouvelles vies aux États-Unis, par exemple, ont augmenté de 13% à 276 millions de dollars au premier semestre 2025, affichant une forte croissance des volumes dans ce domaine clé.
• Marge de frais : Cela provient des activités de régimes de retraite et de gestion d'actifs, où Aegon perçoit un pourcentage sur le total des actifs sous administration (AuA) ou des actifs sous gestion (AuM). Cette source de revenus est hautement évolutive ; une fois la plateforme construite, l’ajout d’un nouveau client est très bon marché, les marges sont donc généralement élevées. L'activité Workplace au Royaume-Uni, un facteur clé de rémunération, a généré 2,1 milliards de livres sterling en dépôts nets au 1S 2025.
• Stratégie de prix : La tarification des nouveaux produits d’assurance repose sur un calcul complexe des sinistres attendus (mortalité/longévité), des retours sur investissement attendus et d’une marge bénéficiaire cible. Pour ses portefeuilles historiques, comme celui des soins de longue durée, la stratégie consiste à rechercher des augmentations des taux de prime justifiées actuariellement, ce qui contribue à stabiliser un portefeuille d'activités historiquement volatil et à forte intensité de capital.

L’évolution vers des revenus basés sur des commissions rend le modèle économique moins sensible à la volatilité des taux d’intérêt, mais reste néanmoins fortement dépendant de la performance des marchés actions, puisque les commissions basées sur les actifs augmentent et diminuent avec le marché. C'est le compromis. Vous pouvez en savoir plus sur les différents types d’investisseurs attirés par ce modèle en Explorer Aegon N.V. (AEG) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Performance financière d'Aegon N.V.

Les résultats intermédiaires de 2025 confirment le succès de la restructuration de l'entreprise et l'accent mis sur la génération de capital, montrant un redressement significatif de la rentabilité et de la solidité du capital.

• Revirement du bénéfice net : Aegon a déclaré un bénéfice net de 606 millions d'euros pour le premier semestre 2025, il s’agit d’un changement massif par rapport à une perte nette de la période de l’année précédente.
• Génération de capital opérationnel (OCG) : La société est en bonne voie pour atteindre son objectif OCG d’environ 2025 pour l’ensemble de l’année 2025. 1,2 milliard d'euros, un indicateur clé pour mesurer les flux de trésorerie opérationnels durables. L'OCG des neuf premiers mois de 2025 (1S + T3) est déjà à 916 millions d'euros (576 millions d'euros + 340 millions d'euros).
• Solidité du capital : Le ratio de solvabilité estimé du Groupe s'établit à un niveau robuste 183% au 30 juin 2025, ce qui est bien supérieur au minimum réglementaire, ce qui indique un important volant de capital. De même, le ratio américain de capital-risque (RBC) a été estimé à 420%, dépassant largement le niveau d'exploitation de 400 %.
• Rendement pour les actionnaires : Reflet de cette santé financière, Aegon a annoncé une augmentation de son programme de rachat d'actions, portant le total du second semestre 2025 à 400 millions d'euros, accompagné d'un acompte sur dividende 2025 majoré de 0,19 EUR par action ordinaire.

Un calcul rapide montre qu'avec un OCG sur 9 mois de plus de 900 millions d'euros, l'objectif annuel de 1,2 milliard d'euros est tout à fait réalisable, donnant à la direction la confiance nécessaire pour restituer un capital substantiel aux actionnaires.

Aegon N.V. (AEG) Position sur le marché et perspectives d'avenir

Aegon N.V. se transforme fondamentalement en un groupe financier plus ciblé et plus performant, déplaçant son centre de gravité vers les États-Unis et en bonne voie pour atteindre ses objectifs financiers pour 2025, y compris un objectif de génération de capital d'exploitation (OCG) d'environ 1,2 milliard d'euros pour l'année complète. Ce pivot stratégique fait suite à la cession de ses activités néerlandaises, permettant à Transamerica, sa filiale basée aux États-Unis, de devenir le principal moteur de croissance.

La trajectoire future de la société est liée à une gestion disciplinée du capital, comme en témoigne le programme de rachat d'actions en cours au deuxième semestre 2025 totalisant 400 millions d'euros, et un examen de la possibilité de délocaliser son domicile légal aux États-Unis.

Paysage concurrentiel

Sur le marché américain, Aegon, principalement par l'intermédiaire de la Transamerica, est en concurrence avec des géants établis détenant des parts de marché globales plus importantes. La stratégie d'Aegon consiste à s'imposer dans des niches spécifiques, en particulier sur le marché intermédiaire, plutôt que de dominer largement le secteur haut de gamme.

Opportunités et défis

Vous devez cartographier le paysage à court terme pour définir des actions claires. Voici donc un calcul rapide pour savoir où se situent la croissance et les points de friction.

Position dans l'industrie

La position d'Aegon dans l'industrie est définie par sa transformation stratégique, passant d'un conglomérat multi-marchés à un spécialiste de l'assurance-vie et de la retraite centré sur les États-Unis. Ce changement représente sans aucun doute une décision aux enjeux élevés.

• Solidité du capital : La société maintient une situation financière solide, avec un capital de trésorerie à Holding à 1,9 milliard d'euros au 3ème trimestre 2025, bien au-dessus de la plage de fonctionnement.
• Revirement des bénéfices : Aegon a déclaré un bénéfice net de 606 millions d'euros au premier semestre 2025, un revirement significatif par rapport à une perte nette de l'année précédente, reflétant l'amélioration de la performance opérationnelle.
• Spécialisation aux États-Unis : bien que sa part globale du marché de l'assurance vie aux États-Unis soit modeste, à 2.52%, sa stratégie ciblée lui confère une position dominante 63.0% au sein du canal de distribution WFG pour les produits US Life, qui constitue son moteur principal.
• Alignement stratégique : Le déménagement potentiel du siège social aux États-Unis vise à simplifier la structure de l'entreprise et à aligner son cadre juridique, fiscal et réglementaire sur la géographie où elle exerce la majorité de ses activités.

Pour en savoir plus sur ceux qui soutiennent cette orientation stratégique, consultez Explorer Aegon N.V. (AEG) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Prochaine étape : les gestionnaires de portefeuille devraient modéliser l'impact du déménagement aux États-Unis sur le taux d'imposition effectif et les exigences de capital d'Aegon d'ici le 10 décembre 2025, date à laquelle la décision est attendue.