CarMax, Inc. (KMX) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

En tant qu'investisseur chevronné, vous savez que le marché des voitures d'occasion est une bête complexe, alors comment a-t-il CarMax, Inc. (KMX), le plus grand détaillant de voitures d'occasion du pays, a réussi à maintenir sa domination et à afficher un chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'exercice 2025 d'environ 28,21 milliards de dollars? Le modèle omnicanal unique de l'entreprise, qui combine ses 255 magasins à travers 42 états doté d'une plateforme numérique robuste, constitue le différenciateur clé, permettant aux transactions en ligne de représenter environ 29% de son chiffre d'affaires net du quatrième trimestre. Cette approche a permis à CarMax de vendre 789,050 vendre au détail des véhicules d'occasion au cours de l'exercice 2025 tout en tirant simultanément parti de sa branche de financement, CarMax Auto Finance, qui gère un 17,59 milliards de dollars portefeuille de prêts, pour capturer de la valeur tout au long du parcours client. Vous devez absolument comprendre comment fonctionne cette stratégie intégrée pour cartographier pleinement ses risques et opportunités à court terme.

Historique de CarMax, Inc. (KMX)

Vous recherchez l’histoire fondamentale de CarMax, Inc. (KMX), et honnêtement, c’est le cas classique d’un détaillant à grande surface appliquant son manuel de jeu à un marché fragmenté et peu fiable : les voitures d’occasion. Ce qu'il faut retenir directement, c'est que CarMax est né de la vision stratégique de Circuit City visant à perturber l'industrie avec des prix non négociables et un inventaire massif, un modèle qui a depuis évolué pour en faire le plus grand détaillant de véhicules d'occasion du pays.

Compte tenu du calendrier de création de l'entreprise

Année d'établissement

La société a été créée en 1993.

Emplacement d'origine

Le premier magasin CarMax a ouvert ses portes à Richmond, en Virginie.

Membres de l'équipe fondatrice

Le concept a été développé par des dirigeants de Circuit City, Inc., notamment le PDG de l'époque. Richard L. Sharp, et Austin Ligon, qui est devenu le premier président de CarMax.

Capital/financement initial

L'investissement initial provenait directement de la société mère, Circuit City Stores, Inc., qui a dépensé environ 170 millions de dollars pour développer le concept et ouvrir les premiers magasins.

Compte tenu des étapes d'évolution de l'entreprise

Compte tenu des moments de transformation de l'entreprise

La plus grande transformation n’a pas été un événement isolé, mais un changement fondamental dans le modèle commercial des voitures d’occasion. Les dirigeants de Circuit City ont vu une industrie brisée et fragmentée et y ont appliqué une approche scientifique du commerce de détail. Cela a définitivement changé la donne.

• La politique sans marchandage : C’était la principale perturbation. En fixant un prix fixe et transparent, CarMax a éliminé le processus de négociation contradictoire, qui constituait le principal problème des clients. Cette seule décision a bâti une base de confiance que les concessionnaires traditionnels ont encore du mal à égaler.
• Le spin-off et l’indépendance : La séparation d’avec Circuit City en 2002 a été cruciale. Cela a permis à l'entreprise de consacrer tout son capital et sa gestion au développement du concept de supermarché de véhicules d'occasion, sans les contraintes financières et les détournements stratégiques de la société mère d'électronique grand public en difficulté.
• Le Moteur Financier (CAF) : La création de CarMax Auto Finance (CAF) en 1996 a donné à l'entreprise le contrôle d'un centre de profit important et un outil pour augmenter la conversion des ventes. Au cours de l’exercice 2025, la CAF a généré plus de 8 milliards de dollars en créances, ce qui constitue un levier massif de rentabilité et d’expérience client.
• Le pivot omnicanal : Le passage à une expérience fluide en ligne et en magasin a défini la trajectoire récente. Pour l’exercice 2025, les ventes au détail en ligne représentaient 15% du total des ventes unitaires au détail. Ce changement, qui a culminé avec la célébration du 250ème l’ouverture du magasin au cours de l’exercice 2025, montre une transition réussie d’une empreinte purement physique à un modèle hybride.

Voici un calcul rapide : le volume considérable de 789,050 Les véhicules d'occasion vendus au détail au cours de l'exercice 2025 montrent l'ampleur du succès du modèle original, mais l'intégration numérique est le moteur de la prochaine décennie de croissance. Pour comprendre qui capitalise sur ce succès, vous devez être Explorer l'investisseur CarMax, Inc. (KMX) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Structure de propriété de CarMax, Inc. (KMX)

CarMax, Inc. (KMX) est une entité cotée en bourse, ce qui signifie que sa propriété est très dispersée parmi les investisseurs institutionnels, les initiés de l'entreprise et le grand public. Cette structure garantit un degré élevé de transparence et de liquidité, mais elle signifie également que les détenteurs institutionnels, en particulier les grands gestionnaires d'actifs, dirigent l'essentiel de la surveillance stratégique et de l'évolution des cours des actions.

Statut actuel de CarMax, Inc.

CarMax, Inc. est cotée à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole KMX, ce qui en fait une société publique soumise aux exigences rigoureuses de reporting de la Securities and Exchange Commission (SEC). Ce statut public signifie que la société est principalement gouvernée par son conseil d'administration, élu par les actionnaires, et par son équipe de direction.

La gouvernance de l'entreprise est actuellement dans une phase de transition, ce qui constitue un facteur de risque clé à court terme. Le 6 novembre 2025, le conseil d'administration a annoncé un changement majeur à la direction, à compter du 1er décembre 2025, qui souligne la volonté du conseil d'agir de manière décisive lorsque les résultats ne reflètent pas le potentiel de l'entreprise. C'est un signal fort pour le marché.

Si vous souhaitez en savoir plus sur les principaux acteurs influençant le titre, vous devriez consulter Explorer l'investisseur CarMax, Inc. (KMX) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Répartition de la propriété de CarMax, Inc.

Fin 2025, la majorité des actions de CarMax sont détenues par des investisseurs institutionnels, ce qui est typique pour une entreprise à grande capitalisation. Ces institutions – pensez à Vanguard, BlackRock et d’autres fonds communs de placement et ETF – contrôlent collectivement le plus grand bloc d’actions, leur donnant un pouvoir de vote important sur les opérations majeures des entreprises. La propriété des initiés est relativement faible, ce qui est certainement un élément à surveiller pour l’alignement.

Leadership de CarMax, Inc.

L'équipe de direction subit un remaniement important à compter de novembre 2025, qui sera pleinement effectif en décembre 2025. Ce changement reflète les efforts du conseil d'administration en faveur d'une performance opérationnelle plus forte et d'une nouvelle orientation stratégique, en particulier à la suite de prévisions de bénéfices décevantes pour le troisième trimestre fiscal de 2026. Voici le calcul rapide : la société prévoit une baisse des ventes d'unités d'occasion en magasin comparable de 8%-12% pour le trimestre se terminant le 30 novembre 2025, un changement était donc nécessaire.

• Président-directeur général par intérim : David McCreight. Il a été nommé le 6 novembre 2025, avec effet au 1er décembre 2025, en qualité d'administrateur.
• Président exécutif par intérim du conseil : Tom Folliard. Également à compter du 1er décembre 2025, M. Folliard est un ancien PDG de CarMax de 2006 à 2016 et supervise la recherche d'un PDG permanent.
• Ancien PDG : Bill Nash. Il se retire de son poste et de son poste de membre du Conseil d'administration.

Le conseil travaille activement avec une société de recherche professionnelle, Russell Reynolds Associates, pour identifier un chef de la direction permanent. Cette transition signifie que l'entreprise est actuellement dirigée par deux vétérans chevronnés du commerce de détail possédant une connaissance approfondie de l'entreprise, mais fonctionnant toujours sans PDG à long terme. Cela introduit un risque d’exécution, mais également une opportunité pour un nouveau regard stratégique.

Mission et valeurs de CarMax, Inc. (KMX)

CarMax, Inc. (KMX) a pour mission principale de révolutionner l'expérience d'achat de voiture, en la rendant transparente et centrée sur le client, ce qui constitue le fondement culturel qui soutient sa taille massive en tant que plus grand détaillant de voitures d'occasion du pays. Cet accent mis sur l'intégrité et les gens d'abord est ce qui les distingue de l'ancien et douloureux modèle de concession, et c'est pourquoi ils ont vendu près de 790,000 véhicules d’occasion au détail au cours de l’exercice 2025.

L'objectif principal de CarMax

En tant qu'analyste chevronné, je peux vous dire que le succès d'une entreprise ne dépend pas seulement de son bilan ; il s'agit de l'ADN culturel qui guide chaque transaction. L'objectif de CarMax est de donner le contrôle au client grâce à l'honnêteté et à une expérience fluide, que vous soyez en ligne ou sur le terrain. Cette clarté constitue un puissant avantage concurrentiel. Pour voir comment cela se traduit par leurs résultats financiers, vous pouvez consulter Décomposition de la santé financière de CarMax, Inc. (KMX) : informations clés pour les investisseurs.

Déclaration de mission officielle

La mission de CarMax consiste fondamentalement à favoriser l'intégrité et à transformer un processus historiquement stressant en un processus simple. C'est une promesse simple et puissante : être honnête et transparent dans chaque interaction. C’est définitivement le contraire du stéréotype du vendeur de voitures de la vieille école.

• Favorisez l’intégrité en étant honnête et transparent dans chaque interaction.
• Révolutionnez l’expérience d’achat et de vente de voitures pour être plus efficace et plus conviviale.
• Offrez une large sélection de véhicules de haute qualité à des prix sans marchandage.

Énoncé de vision

L'énoncé de vision décrit leurs aspirations à long terme et constitue une déclaration claire de leur intention de commercialiser. Il ne s’agit pas seulement d’être grand ; il s'agit d'être les meilleurs et les plus fiables, ce qui est un moteur clé de leurs investissements omnicanaux.

• Être le détaillant automobile le plus fiable et le plus pratique au monde.
• Donnez la priorité à la création d’une expérience conviviale et transparente.
• Maintenir le leadership du marché grâce à l’innovation et à la croissance stratégique.

L'engagement en faveur de la commodité est réel : au quatrième trimestre de l'exercice 2025, leurs capacités omnicanales ont facilité 67% de toutes les ventes unitaires au détail. C’est un nombre énorme, et cela montre que les clients votent avec leur portefeuille pour avoir le contrôle.

Valeurs fondamentales de CarMax

CarMax fonctionne sur quatre valeurs fondamentales qui guident leur 30,000 associés à travers 250 emplacements des magasins. Ils constituent la boussole interne de chaque décision, de l'acquisition du véhicule au financement client en passant par CarMax Auto Finance (CAF).

• Faites ce qu'il faut : Intégrité, honnêteté et comportement éthique dans toutes les opérations.
• Donnez la priorité aux gens : Investir dans des associés et avoir le soutien des clients.
• Gagnez ensemble : Valoriser le travail d’équipe et la diversité des perspectives.
• Optez pour la grandeur : Un engagement envers l’amélioration continue et à être des perturbateurs de l’industrie.

Voici un rapide calcul de leurs valeurs en action : l'accent mis sur « Donner la priorité aux personnes » s'étend à leurs plans de service étendus (ESP). Environ 54% des clients de véhicules d'occasion au détail ont acheté un ESP au cours de l'exercice 2025, ce qui montre un niveau élevé de confiance des clients dans la qualité de l'offre et de l'associé qui la vend.

Slogan/slogan CarMax

En août 2025, CarMax a opéré un changement de marque crucial, en remplaçant son slogan de longue date par un nouveau qui reflète directement la philosophie de contrôle du client de son modèle omnicanal.

• Nouveau slogan (lancé en août 2025) : Tu veux conduire ?
• Ce nouveau slogan est un engagement envers l'autonomisation du client, vous permettant d'acheter et de vendre comme vous le souhaitez, en mélangeant de manière transparente les expériences en ligne et en magasin.
• L'ancien slogan, « La façon dont l'achat d'une voiture devrait être », a été retiré après plus de 20 ans.

CarMax, Inc. (KMX) Comment ça marche

CarMax, Inc. est le plus grand détaillant de véhicules d'occasion du pays, pionnier d'un modèle omnicanal intégré verticalement qui combine une vaste empreinte physique avec une expérience numérique transparente. Ils gagnent de l'argent en acquérant, reconditionnant et vendant efficacement des voitures d'occasion, tout en générant des revenus importants grâce au financement interne et aux plans de service étendus.

Portefeuille de produits/services de CarMax, Inc.

Les sources de revenus de l'entreprise sont diverses, mais au cours de l'exercice 2025, les ventes de véhicules d'occasion ont représenté environ 83% du chiffre d’affaires total, ce qui en fait le principal moteur. Le reste des revenus provient des opérations de vente en gros et de sa branche financière, CarMax Auto Finance (CAF).

Cadre opérationnel de CarMax, Inc.

Le cadre opérationnel est un système en boucle fermée conçu pour une efficacité maximale et un contrôle des stocks, permettant ainsi de maintenir des marges unitaires constantes. Voici le calcul rapide : ils ont acheté environ 1,2 millions véhicules des consommateurs et des concessionnaires au cours de l’exercice 2025, mais seulement environ la moitié d’entre eux répondaient aux normes strictes de vente au détail. Le reste va directement aux enchères en gros, garantissant ainsi une flotte de vente au détail de haute qualité.

• Acquisition de véhicule : Achetez des véhicules directement auprès des consommateurs via des offres en ligne instantanées et des évaluations en magasin, ainsi que via le produit d'évaluation numérique destiné aux concessionnaires, MaxOffer, et les achats des concessionnaires.
• Reconditionnement et gestion des stocks : Utiliser un réseau de centres de reconditionnement autonomes pour remettre à neuf les véhicules selon les normes de vente au détail, puis répartir l'inventaire sur environ 250 magasins et la plateforme en ligne.
• Ventes omnicanal : Permettez aux clients d'effectuer les quatre principales activités transactionnelles : réservation, financement, échange et création d'une commande client, soit en ligne, en magasin, ou une combinaison des deux. Au deuxième trimestre de l’exercice 2026, les capacités numériques ont été prises en charge 80% des ventes unitaires au détail.
• Financement Interne (CAF) : CarMax Auto Finance (CAF) agit comme un centre de profit et un outil de vente, utilisant des modèles de notation exclusifs pour offrir un financement compétitif aux clients éligibles.

Si vous souhaitez approfondir les flux financiers, jetez un œil à Explorer l'investisseur CarMax, Inc. (KMX) Profile: Qui achète et pourquoi ?. Honnêtement, le volet financement est sans aucun doute un élément essentiel de l’ensemble de la machine.

Avantages stratégiques de CarMax, Inc.

L'avantage de CarMax n'est pas qu'une chose ; ce sont l'intégration verticale et l'échelle qui sont difficiles à reproduire rapidement pour les concurrents. Malgré un deuxième trimestre de l’exercice 2026 difficile au cours duquel les ventes d’unités au détail ont diminué 5.4% d'une année sur l'autre, le bénéfice brut de base par unité d'occasion au détail de l'entreprise est resté solide à $2,216, montrant la résilience du modèle de marge.

• Leadership sur le marché et valeur de la marque : En tant que plus grand détaillant de véhicules d'occasion aux États-Unis, CarMax détient une part de marché d'environ 3.7% pour les véhicules âgés de 0 à 10 ans, ce qui leur confère un pouvoir d'achat important.
• Le modèle sans marchandage : Cette stratégie de tarification transparente, une invention de CarMax, renforce la confiance des clients et simplifie la transaction, éliminant ainsi un problème majeur de l'achat de voiture traditionnel.
• Échelle omnicanal : La combinaison d’un réseau de magasins physiques à l’échelle nationale et d’une plate-forme numérique mature offre une flexibilité qui manque aux concurrents purement en ligne, et rend le reconditionnement des véhicules et la logistique plus efficaces.
• Branche financière exclusive : CAF fournit une plateforme de prêt à spectre complet qui permet de générer des bénéfices supplémentaires et de permettre une vente qui pourrait autrement être perdue au profit d'un prêteur tiers.
• Données et logistique : L'exploitation de l'analyse des données et des économies d'échelle massives dans le reconditionnement et la logistique permet une gestion efficace des flux de stocks et des coûts, comme en témoignent les réductions incrémentielles prévues des ventes, des frais généraux et de l'administration (SG&A) d'au moins 150 millions de dollars au cours des 18 prochains mois.

CarMax, Inc. (KMX) Comment il gagne de l'argent

CarMax, Inc. gagne de l'argent principalement grâce à un modèle diversifié à trois volets : vendre des véhicules d'occasion au détail, vendre des véhicules d'échange plus anciens ou avec un kilométrage plus élevé aux enchères en gros et fournir un financement via CarMax Auto Finance (CAF). Cette approche intégrée permet à l’entreprise de générer des bénéfices à plusieurs points de la chaîne de valeur des voitures d’occasion, c’est pourquoi le modèle commercial est souvent plus résilient qu’un simple concessionnaire de voitures d’occasion.

Répartition des revenus de CarMax

Pour l'exercice 2025, qui s'est terminé le 28 février 2025, CarMax a déclaré un chiffre d'affaires annuel total d'environ 28,21 milliards de dollars. La grande majorité de ces revenus proviennent toujours des activités principales de vente au détail, mais les segments de vente en gros et financiers sont cruciaux pour la rentabilité globale et la gestion des stocks. Voici le calcul rapide de la répartition des ventes nettes et des revenus d’exploitation pour l’exercice 2025 :

Économie d'entreprise

L'économie du modèle de CarMax repose sur la maximisation du profit brut par unité (GPU) sur tous les segments, et pas seulement sur le prix de détail. Il s’agit d’une activité à volume élevé et à faible marge du côté des véhicules, mais les ajouts et le financement fournissent un coussin de profit important.

• GPU pour véhicules de vente au détail : Au quatrième trimestre de l'exercice 2025, le bénéfice brut par unité d'occasion au détail a été un fort $2,322. Cette marge est protégée par la stratégie de prix non négociable de CarMax, qui renforce la confiance des consommateurs et permet une rotation efficace des stocks.
• GPU de véhicule en gros : Le secteur des enchères en gros liquide efficacement les échanges qui ne répondent pas aux normes de vente au détail, gardant ainsi les stocks à jour. Le quatrième trimestre de l'exercice 2025 a enregistré un bénéfice brut par unité de vente en gros de $1,045, ce qui est historiquement fort, même s'il est en légère baisse d'une année sur l'autre.
• Revenus Financiers (CAF) : CarMax Auto Finance (CAF) est une société financière captive qui propose des prêts à spectre complet, ce qui signifie qu'elle finance les clients sur toute la gamme de cotes de crédit. Pour l’exercice 2025, la CAF a financé 42.7% des ventes d'unités de véhicules d'occasion au détail. Ce taux de pénétration élevé permet de générer un flux de bénéfices substantiel que les concurrents laissent souvent aux prêteurs tiers.
• Plans de protection étendue (EPP) : Les autres revenus sont fortement tirés par la vente de plans de protection étendue (contrats de service). La marge par unité de vente au détail pour l'EPP était de $580 au quatrième trimestre de l’exercice 2025, un petit nombre qui s’étend massivement à des centaines de milliers de ventes.

Le principal défi consiste à gérer le coût d’acquisition des stocks, d’autant plus que l’entreprise achète un nombre important de véhicules directement auprès des consommateurs et des concessionnaires, ce qui présente généralement un coût unitaire inférieur. Ce que cache cette estimation, c’est la pression actuelle sur les ventes unitaires au détail, en baisse 5.4% au cours du trimestre le plus récent (T2 FY2026), mettant l’accent sur les coûts fixes de l’entreprise.

Performance financière de CarMax

Même si l’ensemble de l’exercice 2025 a fait preuve de résilience avec un chiffre d’affaires total de 28,21 milliards de dollars, les tendances les plus récentes les plus proches de novembre 2025 témoignent d’un environnement difficile, en particulier sur le marché du crédit.

• Tendance des revenus : Le chiffre d’affaires annuel total pour l’exercice 2025 est resté essentiellement stable, en baisse de seulement 0.02% de l’année précédente. Cependant, le deuxième trimestre de l'exercice 2026 (T2 de l'exercice 2026) a vu le total des ventes nettes et des revenus d'exploitation diminuer de 6.0% année après année pour 6,59 milliards de dollars. C'est définitivement un signal.
• Bénéfice par action (BPA) : Le bénéfice net par action dilué a connu une hausse impressionnante au dernier trimestre de l'exercice 2025, en hausse 81.3% à $0.58. Mais le BPA du deuxième trimestre de l’exercice 2026 était $0.64, une baisse notable par rapport à 0,85 $ un an auparavant, manquant ainsi les attentes des analystes.
• Vents contraires de CarMax Auto Finance (CAF) : Le plus grand risque à court terme réside dans le secteur financier. Les revenus de la CAF ont diminué 11.2% à 102,6 millions de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2026, car la société a dû augmenter sa provision pour pertes sur prêts en raison de la détérioration des performances des prêts plus anciens. Il s’agit d’un impact direct sur les résultats, même si la marge nette d’intérêt reste saine.
• Gestion des coûts : La direction prend des mesures claires, en établissant des plans de réduction progressive des dépenses de vente, générales et administratives (SG&A) d'au moins 150 millions de dollars au cours des 18 prochains mois pour compenser la baisse des volumes unitaires et la pression du désendettement.

Pour en savoir plus sur qui parie sur la stratégie à long terme de CarMax, vous devriez consulter Explorer l'investisseur CarMax, Inc. (KMX) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Position sur le marché de CarMax, Inc. (KMX) et perspectives d'avenir

CarMax, Inc. (KMX) reste le plus grand détaillant de voitures d'occasion aux États-Unis, mais ses perspectives à court terme sont remises en question par la transition de leadership et les vents contraires en matière d'abordabilité, malgré de solides gains d'efficacité opérationnelle au cours de l'exercice 2025. La plate-forme omnicanal de l'entreprise est le principal moteur de la croissance future, visant à traduire sa position de leader sur le marché en une rentabilité durable.

La société a déclaré un chiffre d'affaires net pour le quatrième trimestre de l'exercice 2025. 6,0 milliards de dollars, une hausse de 6,7%, avec une marge brute record par unité de vente au détail de $2,322, montrant la résilience des marges. Néanmoins, le licenciement du PDG en novembre 2025 et les orientations ultérieures prévoyant un Baisse de 8% à 12% les ventes unitaires de magasins comparables pour le troisième trimestre de l’exercice 2026 indiquent un chemin semé d’embûches à venir. Explorer l'investisseur CarMax, Inc. (KMX) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Paysage concurrentiel

Le marché des voitures d'occasion est très fragmenté, mais l'ampleur de CarMax est inégalée, vendant 789,050 véhicules d'occasion au détail au cours de l'exercice 2025. Ses principaux concurrents sont un mélange d'acteurs du commerce électronique pur et de grands groupes de concessionnaires diversifiés, tous luttant pour la même part de marché.

Opportunités et défis

Vous devez cartographier les risques et les opportunités pour comprendre la véritable trajectoire. CarMax présente des avantages structurels évidents, mais le risque d’exécution est actuellement élevé.

Position dans l'industrie

CarMax est le leader incontesté du marché américain de la vente au détail de véhicules d'occasion en termes de volume, avec une position stable 3.7% part du marché national des véhicules d'occasion de 0 à 10 ans à compter de l'année civile 2024. Il s'agit d'une avance considérable sur un marché où les 100 plus grands concessionnaires ne représentent qu'environ 10 % des ventes totales.

• Conserver son leadership sur le marché : CarMax vendu 789,050 unités d'occasion au détail au cours de l'exercice 2025, soit plus du double de son concurrent le plus proche.
• Force d'intégration numérique : la plate-forme omnicanal de l'entreprise offre un avantage concurrentiel (un avantage concurrentiel durable), alliant la confiance d'un magasin physique à la commodité du commerce électronique.
• Levier des services financiers : les CAF 17,59 milliards de dollars Le portefeuille de créances géré au 28 février 2025 constitue une source de revenus importante et à marge élevée que des concurrents comme Carvana s'efforcent toujours de reproduire entièrement.
• Efficacité ciblée : la direction se concentre sur la réduction du coût des marchandises vendues, réalisant des économies d'environ 125 $ par unité au cours de l’exercice 2025, avec des plans pour davantage au cours de l’exercice 2026.

Le principal défi consiste à traduire cet investissement d’envergure et omnicanal en gains de parts de marché durables au-delà des 3,7 % actuels et à stabiliser la branche financière dans un environnement de crédit qui se resserre. C'est une histoire de « montre-moi » pour la nouvelle direction intérimaire.