Bristol-Myers Squibb Company (BMY) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous avez face à un géant pharmaceutique, Bristol-Myers Squibb Company (BMY), en plein milieu d'un moment décisif. Honnêtement, les chiffres montrent un véritable parcours sur la corde raide : une falaise évidente se profile, menaçant 60% de leurs revenus projetés d'ici 2030, ce qui représente un risque énorme que vous devez prendre en compte. Pourtant, leur nouveau moteur de croissance démarre, avec des produits comme Reblozyl et Camzyos dépassant déjà 1 milliard de dollars en ventes annualisées, même s'ils ont absorbé une 41.3% les ventes chutent à cause de l'érosion du Revlimid au premier semestre 2025. Pour maintenir ce navire stable, ils ont versé 4,837 milliards de dollars en R&D au cours des six premiers mois de 2025 seulement. Voyons exactement comment ces forces concurrentielles intenses - des clients puissants aux rivaux aux poches profondes - façonnent le prochain chapitre de Bristol-Myers Squibb Company (BMY).

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Lorsque vous examinez la chaîne d'approvisionnement de Bristol-Myers Squibb Company (BMY), vous constatez une tension classique entre le besoin d'une production à grande échelle et la nécessité absolue d'intrants spécialisés et de haute qualité. Le pouvoir de négociation des fournisseurs n’est pas uniforme ici ; cela change considérablement en fonction de ce que vous achetez.

Les fournisseurs hautement spécialisés d’API (Active Pharmaceutical Ingredient) et de matières premières détiennent un pouvoir modéré. Le marché mondial des API devrait atteindre 270,53 milliards de dollars en 2025, ce qui témoigne d’une énorme industrie sous-jacente. Pour rappel, le coût des marchandises vendues par Bristol-Myers Squibb Company au cours des douze derniers mois se terminant en septembre 2025 était de 14 652 millions de dollars. Alors que la taille de BMY lui donne un avantage dans l'approvisionnement en produits chimiques courants, pour les molécules uniques et complexes qui alimentent ses médicaments à succès, le pool de fournisseurs diminue, donnant à ces vendeurs spécialisés plus de mot à dire sur les prix et les conditions. Cela est d’autant plus vrai que les changements géopolitiques obligent à s’éloigner de la diversification régionale, ce qui peut temporairement donner du pouvoir à des fournisseurs alternatifs et qualifiés.

Des normes réglementaires strictes entraînent des coûts de commutation élevés pour les composants critiques. Répondre aux exigences d'organisations telles que la FDA, l'EMA et l'OMS nécessite une paperasserie approfondie et des tests rigoureux de la part des fournisseurs. Si Bristol-Myers Squibb Company doit requalifier un nouveau fournisseur pour un API ou un intermédiaire critique, ce processus peut prendre des mois, retardant les cycles de production et l'entrée sur le marché. Cet obstacle réglementaire verrouille effectivement les relations car le coût et le temps nécessaires pour modifier une source validée sont considérables.

L'important volume d'achats de BMY constitue un contre-effet de levier dans l'approvisionnement en produits chimiques de base. Avec un chiffre d'affaires annuel en 2024 atteignant 48,3 milliards de dollars, l'entreprise est un acheteur massif de matériaux non spécialisés. Cette échelle permet à Bristol-Myers Squibb Company de négocier de manière agressive les prix des intrants à volume élevé et moins différenciés, en réduisant les marges lorsque cela est possible. Cependant, l’accent mis sur la durabilité stimule également l’engagement ; environ 80 % de l'empreinte carbone de l'entreprise provient des émissions de portée 3, ce qui signifie qu'elle travaille activement avec ses fournisseurs pour surveiller et réduire l'impact environnemental, ce qui peut influencer les conditions du partenariat.

Le recours à des fournisseurs uniques pour les produits biologiques complexes comme les thérapies cellulaires constitue un risque certain. Considérez la thérapie CAR T Breyanzi ; ses ventes ont plus que doublé en 2024 pour atteindre 747 millions de dollars, pour atteindre 607 millions de dollars au cours du premier semestre 2025 seulement. Des produits comme celui-ci dépendent d'intrants et de processus de fabrication très sensibles, souvent exclusifs. Bristol-Myers Squibb Company gère cela en envoyant des questionnaires EHS (Environnement, Santé et Sécurité) à des fabricants tiers d'API, de produits intermédiaires et d'autres matériaux critiques non marchands, suivis d'éventuelles évaluations sur site. Néanmoins, la nature spécialisée de ces intrants signifie qu’une perturbation dans une installation clé pourrait avoir de graves conséquences sur l’approvisionnement d’un produit en croissance rapide.

Voici un aperçu rapide du contexte financier et du marché entourant les coûts des intrants et les pressions stratégiques de Bristol-Myers Squibb Company :

La pression pour contrôler les coûts est évidente, puisque Bristol-Myers Squibb Company a annoncé une initiative stratégique de productivité visant 2 milliards de dollars d'économies d'ici la fin de 2027, dont 1 milliard de dollars devraient être réalisés rien qu'en 2025. Cette volonté interne d’efficacité est en partie une réponse aux pressions externes sur les coûts, comme les nouveaux tarifs allant jusqu’à 25 % sur certains API et matières premières chinois mis en œuvre début 2025.

L'entreprise surveille activement sa base d'approvisionnement pour les intrants critiques, en envoyant des questionnaires EHS aux fabricants tiers d'API et de produits intermédiaires. Cette surveillance est cruciale pour maintenir la continuité opérationnelle et atteindre les objectifs ESG (Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance), d'autant plus que les émissions de Scope 3 représentent environ 80 % de leur empreinte totale.

La dynamique du pouvoir est également façonnée par la complexité des matériaux eux-mêmes. Par exemple, la transition vers les thérapies avancées signifie le recours à des fournisseurs capables de gérer des API de niche à haute puissance (HPAPI), qui devraient représenter plus de 67 % des revenus des API spécialisées cette année.

• Les fournisseurs d'API doivent respecter les bonnes pratiques de fabrication (BPF).
• L'Inde fournit des API à plus de 200 pays dans le monde.
• La Chine représente 20 % des installations d’API enregistrées par la FDA américaine (février 2025).
• L’Inde dépend de la Chine pour environ 70 % de ses produits intermédiaires de médicaments en gros.
• Les coûts de changement impliquent des délais réglementaires de requalification.

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) - Les cinq forces de Porter : le pouvoir de négociation des clients

Vous regardez actuellement Bristol-Myers Squibb Company (BMY), et le côté client de l’équation est définitivement là où le caoutchouc rencontre la route. Les grands payeurs et les gestionnaires de prestations pharmaceutiques (PBM) détiennent une influence considérable car ils gèrent l’accès de millions de patients. Ce pouvoir se traduit directement par des négociations sur les prix, c'est pourquoi Bristol-Myers Squibb Company gère ses coûts de manière agressive ; ils ont lancé une initiative de réduction des coûts de 3,5 milliards de dollars d'ici 2027 pour compenser les risques de marge liés à ces pressions. Pour être honnête, l’augmentation médiane des prix catalogue dans l’ensemble du secteur au début de 2025 n’était que de 4,5 %, ce qui suggère qu’un certain niveau de discipline en matière de prix est déjà en vigueur.

La refonte du Medicare Part D aux États-Unis, issue de l'Inflation Reduction Act (IRA), est un facteur majeur qui freine la croissance des ventes, en particulier pour un blockbuster comme Eliquis. Nous avons constaté une légère baisse de 4 % des ventes d'Eliquis au premier trimestre 2025, que l'entreprise attribue à cette refonte. Cependant, au troisième trimestre 2025, les ventes d'Eliquis ont bondi de 25 % pour atteindre 3,7 milliards de dollars, ce qui, selon la société, était soutenu par l'impact favorable attendu de la refonte elle-même, ainsi que par une forte demande. Dans la perspective de 2026, Medicare a négocié une réduction de 56 % sur le prix Medicare pour Eliquis, fixant un plafond à 231 $ pour un approvisionnement de 30 jours. Cela contraste fortement avec la quote-part médiane pour les inscrits à Medicare Part D en 2023, qui était de 47 $.

D’un autre côté, l’érosion générique constitue un danger clair et présent, et nous avons pu constater l’impact de Revlimid. Au premier semestre 2025, les ventes de Revlimid ont totalisé 1,77 milliard de dollars, soit une baisse massive de 41,3 % par rapport au premier semestre 2024. C'est le coût de la perte d'exclusivité, purement et simplement. Il vous montre à quelle vitesse une source de revenus importante peut diminuer lorsque les clients, ou plutôt les payeurs contrôlant l'accès, se tournent vers des alternatives moins chères.

Néanmoins, des thérapies uniques et innovantes comme Opdivo conservent un pouvoir de tarification important, ce qui permet de compenser ces pertes. Au premier semestre 2025, les ventes d'Opdivo ont augmenté de 8 % pour atteindre 4,82 milliards de dollars. Bristol-Myers Squibb Company utilise même cette force pour justifier les augmentations de prix sur les actifs les plus récents ; par exemple, le prix du Breyanzi a été augmenté de 9 % début 2025. La résilience financière globale de l'entreprise, même face à ces vents contraires, est en partie due au maintien de marges solides ; leurs prévisions tablent toujours sur des marges brutes de 72 %, ce qui témoigne clairement du pouvoir de fixation des prix qu'ils détiennent sur leur portefeuille innovant. Pour l’ensemble de l’année 2025, les ventes mondiales d’Opdivo, y compris Qvantig, devraient croître dans une fourchette allant de 10 % à 10 %.

Voici un aperçu rapide des performances de certains de ces produits clés dans la dynamique de négociation avec les clients :

Le pouvoir détenu par ces gros acheteurs se manifeste de plusieurs manières que vous devez surveiller :

• Négociation intense pour le placement sur le formulaire et les rabais.
• Impact réglementaire direct, comme le plafond de prix de 231 $ de l'IRA pour Eliquis en 2026.
• Érosion générique accélérée pour les produits matures comme Revlimid.
• Un pivot stratégique de Bristol-Myers Squibb Company pour contourner les intermédiaires pour certains segments de patients.

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

La rivalité concurrentielle à laquelle est confrontée Bristol-Myers Squibb Company est sans aucun doute élevée, motivée par l'ampleur et les poches profondes des rivaux des grandes sociétés pharmaceutiques, qui disposent d'énormes budgets de recherche et développement (R&D). Vous voyez cette intensité capitalistique se refléter dans le secteur ; Les coûts de R&D sur les douze derniers mois (TTM) de Bristol-Myers Squibb s'élevaient à 10,402 milliards de dollars au 30 septembre 2025, alors même que la société a annoncé des frais de R&D de 2,58 milliards de dollars pour le troisième trimestre 2025, soit une baisse de 11 % d'une année sur l'autre dans le cadre d'un effort plus large d'optimisation des coûts.

La concurrence directe est féroce dans les domaines thérapeutiques spécialisés, en particulier dans la thérapie cellulaire du myélome multiple. Abecma de Bristol-Myers Squibb fait face à un défi important de la part de Johnson & Carvykti de Johnson et Legend Biotech. La pression concurrentielle est évidente dans la dynamique des parts de marché ; Carvykti détiendrait environ 80 % de la part de marché des traitements tardifs dans les centres proposant les deux thérapies. Cet environnement concurrentiel a eu un impact direct sur les perspectives de l'actif, conduisant Bristol-Myers Squibb à enregistrer une charge de dépréciation de 122 millions de dollars pour Abecma au quatrième trimestre 2024, principalement en raison d'une prévision de flux de trésorerie réduite en raison de l'évolution du paysage. Pour rappel, Abecma a généré 402 millions de dollars de revenus en 2024.

Dans le domaine plus large de l'immuno-oncologie, Keytruda de Merck reste la force dominante, faisant pression sur le produit phare de Bristol-Myers Squibb, Opdivo. Les analystes prévoient que Keytruda atteindra la fourchette de revenus de 28 à 30 milliards de dollars en 2025, avec des ventes en hausse d'environ 7 % au cours du seul premier semestre 2025, grâce aux approbations pour le cancer à un stade précoce. Pendant ce temps, Opdivo de Bristol-Myers Squibb a enregistré 9,3 milliards de dollars de revenus mondiaux pour 2024, alors que la société gère l'érosion des superproductions traditionnelles.

Pour contrer ces pressions, Bristol-Myers Squibb s'appuie fortement sur ses nouveaux moteurs de croissance. La société s’efforce de garantir que des produits comme Reblozyl et Camzyos atteignent rapidement le statut de blockbuster. Reblozyl, destiné au traitement de l'anémie, affiche une forte dynamique, générant un chiffre d'affaires de 1,046 milliard de dollars rien qu'au premier semestre 2025, ce qui le place en bonne voie pour annualiser facilement plus de 2 milliards de dollars. Camzyos, pour la cardiomyopathie hypertrophique obstructive, connaît également une adoption rapide, avec des ventes au premier semestre 2025 atteignant 419 millions de dollars, en hausse de 87,9 % par rapport au premier semestre 2024, ce qui suggère qu'il approche ou dépasse également le seuil annuel d'un milliard de dollars.

Voici un aperçu comparant les performances de ces produits de croissance clés par rapport au contexte concurrentiel :

L’intensité de la rivalité est encore soulignée par les engagements stratégiques en matière de capital au sein de l’industrie, qui témoignent d’une course aux armements en cours pour la domination des pipelines et la sécurité de la fabrication. Bristol-Myers Squibb a récemment annoncé un plan d'investissement de 40 milliards de dollars aux États-Unis sur cinq ans pour renforcer sa présence en R&D et en fabrication.

Vous pouvez voir l’impact direct de la rivalité sur des actifs spécifiques à travers ces indicateurs de performance :

• Les ventes d'Abecma ont diminué de 13 % entre juillet et septembre 2024 par rapport à la période de l'année précédente.
• Les ventes de Reblozyl ont augmenté de plus de 75 % en 2024 par rapport à 2023.
• Les ventes de Camzyos ont plus que doublé, passant de 231 millions de dollars en 2023 à 602 millions de dollars en 2024.
• Keytruda de Merck est une thérapie de base, les analystes s'attendant à ce que son chiffre d'affaires pour 2025 se situe entre 28 et 30 milliards de dollars.

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) - Les cinq forces de Porter : menace de remplaçants

Vous regardez les points de pression immédiats pour Bristol-Myers Squibb Company, et la menace de substituts est définitivement au premier plan en raison de l'expiration des brevets. Honnêtement, c’est l’ampleur des revenus menacés qui requiert votre attention en ce moment.

La falaise imminente des brevets constitue une menace importante, car une part importante des revenus actuels de Bristol-Myers Squibb Company sera confrontée à une érosion des génériques ou des biosimilaires au cours de cette décennie. Les analystes estiment que 64 % des revenus projetés de 48,3 milliards de dollars de Bristol-Myers Squibb Company en 2025 seront sujets à des pertes de brevets jusqu'à la fin de la décennie. Pour mettre cela en perspective, la prévision initiale de revenus de l'entreprise pour 2025 était de 45,5 milliards de dollars, ce qui représente une baisse d'environ 6 % par rapport au pic de 48,3 milliards de dollars de l'exercice 24. Pour rappel, Bristol-Myers Squibb Company, Pfizer et Novartis font partie des sociétés dont les revenus provenant de leurs cinq principaux médicaments devraient diminuer jusqu'à 62 % d'ici 2030.

La pression immédiate commence avec les produits clés qui seront bientôt sur le marché des génériques. Pomalyst, par exemple, a généré 1,37 milliard de dollars de revenus au 1S25, soit déjà en baisse de 25 % par rapport au 1S24. Bristol-Myers Squibb Company a déclaré qu'elle ne s'attend pas à l'entrée de génériques de Pomalyst sur le marché américain avant le premier trimestre 2026, bien que le PDG ait indiqué que les génériques étaient attendus en 2025, créant un effet d'empilement. Pomalyst a généré 2,7 milliards de dollars dans le monde au cours des 9 premiers mois de 2024.

À plus long terme, les principaux moteurs de revenus sont confrontés à des menaces de substitution plus tardives, mais toujours cruciales. Eliquis, qui représentait environ 30 % du chiffre d'affaires prévu de Bristol-Myers Squibb Company pour 2025, a réalisé un chiffre d'affaires de 12,2 milliards de dollars en 2023. Les génériques d'Eliquis devraient arriver sur la scène américaine en avril 2028, mais la concurrence étrangère est attendue dès 2026, les marchés européens voyant leurs brevets expirer au second semestre 2026. Opdivo, avec un chiffre d'affaires de 9 milliards de dollars en 2023, devrait perdre son exclusivité aux États-Unis à la fin de 2028. Eliquis et Opdivo ont généré ensemble près de 26 milliards de dollars de revenus mondiaux en 2024.

La menace posée par les biosimilaires pour ces produits biologiques est réelle, et plusieurs acteurs en font déjà progresser le développement. Pour Opdivo, des fabricants de médicaments comme NeuClone Pharmaceuticals, Xbrane Biopharma et Luye Pharma travaillent sur des biosimilaires.

Voici un aperçu rapide des principaux échéanciers de LOE pour ces principaux contributeurs de revenus :

En outre, vous ne pouvez pas ignorer les menaces systémiques provenant de classes thérapeutiques entièrement nouvelles, en particulier dans les zones où la société Bristol-Myers Squibb est présente. Le marché des agonistes des récepteurs GLP-1 est en pleine explosion ; la taille du marché mondial devrait atteindre 38 924,8 millions de dollars en 2025. Le segment américain à lui seul est évalué à 11 363,3 millions de dollars pour 2025. Bien que la société Bristol-Myers Squibb soit impliquée dans ce domaine, l'innovation et l'adoption rapides des GLP-1 pour les maladies cardiométaboliques - où des traitements traditionnels sont utilisés - signifient que de nouvelles normes de soins pourraient remplacer entièrement les paradigmes de traitement existants.

Considérez également le paysage concurrentiel des nouveaux actifs de Bristol-Myers Squibb Company. Par exemple, Camzyos, qui a généré 223 millions de dollars de revenus au quatrième trimestre 2024, est en concurrence avec les traitements traditionnels comme les bêta-bloquants. De plus, le marché voit de nouveaux entrants dans des domaines connexes, comme aficamten, qui attend une décision de la FDA en septembre pour l'oHCM.

Les substituts ne sont pas seulement des génériques ; ils sont aussi :

• Traitements traditionnels des maladies cardiométaboliques.
• Agonistes des récepteurs GLP-1 plus récents et plus efficaces.
• Biosimilaires potentiels pour Opdivo provenant d’entreprises comme Xbrane Biopharma.
• Des versions génériques d’Eliquis arriveront sur les marchés étrangers d’ici 2026.
• Il s'agit d'un changement général du marché, où les nouveaux médicaments du « portefeuille de croissance » devraient dépasser 50 % des ventes totales de l'entreprise en 2025.

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

La menace de nouveaux entrants pour Bristol-Myers Squibb Company reste faible. Les besoins massifs en capitaux pour la recherche et le développement et les essais cliniques ultérieurs constituent un obstacle immédiat. Les nouveaux joueurs doivent engager des ressources substantielles avant de voir une quelconque source de revenus. Les dépenses de recherche et développement de Bristol-Myers Squibb Company pour le premier semestre 2025 s'élevaient à 4,837 milliards de dollars.

Les obstacles réglementaires, en particulier la nécessité d'obtenir l'approbation de la Food and Drug Administration (FDA), créent des obstacles importants et chronophages. Le processus exige une conformité stricte à travers plusieurs phases.

• Le développement d’un médicament peut prendre entre 10 et 15 ans.
• Les délais moyens d’approbation de la FDA sont d’environ 10 mois.
• Les dépenses de recherche et développement de Bristol-Myers Squibb Company pour le premier semestre 2024 s'élevaient à 5,594 milliards de dollars.
• Les frais de R&D de Bristol-Myers Squibb Company au troisième trimestre 2025 s'élevaient à 2,58 milliards de dollars.

L’ampleur des investissements requis par des opérateurs historiques comme Bristol-Myers Squibb Company place la barre haute pour tout concurrent potentiel tentant d’entrer sur le marché avec de nouvelles thérapies.

Les canaux de distribution établis et les contrats d’accès aux payeurs existants sont difficiles à reproduire rapidement pour les nouveaux arrivants. Ces réseaux déterminent la facilité avec laquelle un produit passe de la fabrication à l’accès des patients. Les prévisions de chiffre d'affaires de Bristol-Myers Squibb Company pour l'ensemble de l'année 2025 devraient se situer entre 47,5 et 48,0 milliards de dollars, illustrant l'échelle commerciale bien ancrée que les nouveaux entrants doivent contester.