Bristol-Myers Squibb Company (BMY): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Estamos diante de uma gigante farmacêutica, a Bristol-Myers Squibb Company (BMY), bem no meio de um momento decisivo. Honestamente, os números mostram uma verdadeira caminhada na corda bamba: um penhasco patente se aproxima, ameaçando 60% de sua receita projetada até 2030, o que é um risco enorme que você precisa levar em consideração. Ainda assim, seu novo motor de crescimento está disparando, com produtos como Reblozyl e Camzyos já atingindo US$ 1 bilhão nas vendas anualizadas, mesmo absorvendo uma 41.3% as vendas caem devido à erosão do Revlimid no primeiro semestre de 2025. Para manter este navio estável, eles derramaram US$ 4,837 bilhões em P&D apenas nos primeiros seis meses de 2025. Vamos analisar exatamente como essas intensas forças competitivas – de clientes poderosos a rivais endinheirados – estão moldando o próximo capítulo da Bristol-Myers Squibb Company (BMY).

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) - As Cinco Forças de Porter: Poder de negociação dos fornecedores

Quando olhamos para a cadeia de abastecimento da Bristol-Myers Squibb Company (BMY), vemos uma tensão clássica entre a necessidade de escala massiva e a necessidade absoluta de insumos especializados e de alta qualidade. O poder de barganha dos fornecedores aqui não é uniforme; ele muda drasticamente dependendo do que você está comprando.

Fornecedores altamente especializados de API (Ingrediente Farmacêutico Ativo) e matérias-primas detêm poder moderado. Espera-se que o mercado global de API atinja US$ 270,53 bilhões em 2025, mostrando uma enorme indústria subjacente. Para fins de contexto, o custo dos produtos vendidos da Bristol-Myers Squibb Company nos últimos doze meses encerrados em setembro de 2025 foi de US$ 14.652 mil. Embora o tamanho da BMY lhe dê vantagem no fornecimento de produtos químicos comuns, para as moléculas únicas e complexas que alimentam os seus medicamentos de grande sucesso, o conjunto de fornecedores diminui, dando a esses fornecedores especializados mais voz sobre preços e condições. Isto é especialmente verdade à medida que as mudanças geopolíticas afastam a diversificação de regiões únicas, o que pode capacitar temporariamente fornecedores alternativos e qualificados.

Padrões regulatórios rigorosos criam altos custos de troca de componentes críticos. Atender às demandas de organizações como FDA, EMA e OMS exige muita papelada e testes rigorosos por parte dos fornecedores. Se a Bristol-Myers Squibb Company precisar requalificar um novo fornecedor para um IFA ou intermediário crítico, esse processo poderá levar meses, atrasando os ciclos de produção e a entrada no mercado. Este obstáculo regulatório bloqueia efetivamente os relacionamentos porque o custo e o tempo para alterar uma fonte validada são substanciais.

O grande volume de compras da BMY proporciona uma contra-alavancagem no fornecimento de commodities químicas. Com receitas anuais em 2024 atingindo US$ 48,3 bilhões, a empresa é uma grande compradora de materiais não especializados. Esta escala permite à Bristol-Myers Squibb Company negociar agressivamente o preço de factores de produção de elevado volume e menos diferenciados, reduzindo as margens sempre que possível. No entanto, o foco na sustentabilidade também está a impulsionar o envolvimento; aproximadamente 80% da pegada de carbono da empresa provém das emissões de Escopo 3, o que significa que estão trabalhando ativamente com os fornecedores para monitorar e reduzir o impacto ambiental, o que pode influenciar os termos da parceria.

A dependência de fornecedores de fonte única para produtos biológicos complexos, como terapias celulares, é um risco definitivo. Considere a terapia CAR T Breyanzi; suas vendas mais que dobraram em 2024, para US$ 747 milhões, atingindo US$ 607 milhões apenas no primeiro semestre de 2025. Produtos como esse dependem de insumos e processos de fabricação altamente sensíveis, muitas vezes proprietários. A Bristol-Myers Squibb Company gerencia isso enviando questionários de EHS (Ambiente, Saúde e Segurança) a fabricantes terceirizados de APIs, intermediários e outros materiais críticos não-commodities, seguidos de possíveis avaliações no local. Ainda assim, a natureza especializada destes factores de produção significa que uma interrupção numa instalação chave poderia afectar gravemente o fornecimento de um produto em rápido crescimento.

Aqui está uma rápida olhada no contexto financeiro e de mercado em torno dos custos de insumos e das pressões estratégicas da Bristol-Myers Squibb Company:

A pressão para controlar os custos é evidente, uma vez que a Bristol-Myers Squibb Company anunciou uma iniciativa estratégica de produtividade que visa poupanças de 2 mil milhões de dólares até ao final de 2027, prevendo-se que mil milhões de dólares sejam realizados apenas em 2025. Este impulso interno para a eficiência é, em parte, uma resposta às pressões externas sobre custos, como as novas tarifas de até 25% sobre certos APIs e matérias-primas chinesas implementadas no início de 2025.

A empresa monitora ativamente sua base de fornecimento de insumos críticos, enviando questionários de EHS para fabricantes terceirizados de APIs e intermediários. Esta supervisão é crucial para manter a continuidade operacional e cumprir as metas ESG (Ambientais, Sociais e de Governança), especialmente porque as emissões de Escopo 3 representam cerca de ~80% de sua pegada total.

A dinâmica do poder é ainda moldada pela complexidade dos próprios materiais. Por exemplo, a mudança para terapias avançadas significa a dependência de fornecedores capazes de lidar com APIs de nicho e de alta potência (HPAPIs), que deverão representar mais de 67% das receitas de APIs especializadas este ano.

• Os fornecedores de API devem atender às Boas Práticas de Fabricação (GMP).
• A Índia fornece APIs para mais de 200 nações em todo o mundo.
• A China é responsável por 20% das instalações de API registradas na FDA dos EUA (fevereiro de 2025).
• A Índia depende da China para cerca de 70% dos seus medicamentos intermediários a granel.
• Os custos de mudança envolvem prazos de requalificação regulatória.

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Você está olhando para a Bristol-Myers Squibb Company (BMY) agora, e o lado do cliente da equação é definitivamente onde a borracha encontra a estrada. Os grandes pagadores e os Gestores de Benefícios Farmacêuticos (PBMs) têm uma influência significativa porque gerenciam o acesso de milhões de pacientes. Este poder traduz-se directamente em negociações de preços, razão pela qual a Bristol-Myers Squibb Company está a gerir custos de forma agressiva; eles lançaram uma iniciativa de corte de custos de US$ 3,5 bilhões até 2027 para compensar os riscos de margem decorrentes dessas pressões. Para ser justo, o aumento médio dos preços de tabela em toda a indústria no início de 2025 foi de apenas 4,5%, sugerindo que algum nível de disciplina de preços já está em vigor.

A reformulação da Parte D do Medicare dos EUA, decorrente da Lei de Redução da Inflação (IRA), é um fator importante que modera o crescimento das vendas, especialmente para um sucesso de bilheteria como o Eliquis. Vimos uma ligeira queda de 4% nas vendas de Eliquis no primeiro trimestre de 2025, o que a empresa atribuiu a esta reformulação. No entanto, no terceiro trimestre de 2025, as vendas da Eliquis saltaram 25%, para 3,7 mil milhões de dólares, o que a empresa observou ser apoiado pelo esperado impacto favorável do próprio redesenho, juntamente com a forte procura. Olhando para 2026, o Medicare negociou um desconto de 56% sobre o preço do Medicare para o Eliquis, estabelecendo um limite de US$ 231 para um fornecimento de 30 dias. Este é um forte contraste com o copagamento médio para inscritos no Medicare Parte D em 2023, que era de US$ 47.

Por outro lado, a erosão genérica é um perigo claro e presente, e vimos o impacto em primeira mão com o Revlimid. No primeiro semestre de 2025, as vendas do Revlimid totalizaram US$ 1,77 bilhão, o que representou uma queda massiva de 41,3% em comparação com o primeiro semestre de 2024. Esse é o custo de perder exclusividade, pura e simplesmente. Mostra a rapidez com que um grande fluxo de receitas pode diminuir quando os clientes - ou melhor, os pagadores que controlam o acesso - mudam para alternativas mais baratas.

Ainda assim, terapias únicas e inovadoras como o Opdivo mantêm um poder significativo de preços premium, o que ajuda a compensar essas perdas. No primeiro semestre de 2025, as vendas do Opdivo aumentaram 8%, para US$ 4,82 bilhões. A Bristol-Myers Squibb Company está até a utilizar esta força para justificar aumentos de preços em activos mais recentes; por exemplo, o preço do Breyanzi foi aumentado em 9% no início de 2025. A resiliência financeira global da empresa, mesmo enfrentando estes ventos contrários, deve-se em parte à manutenção de margens fortes; a sua orientação ainda pressupõe margens brutas de 72%, o que definitivamente demonstra o poder de fixação de preços que detêm sobre o seu portfólio inovador. Para todo o ano de 2025, espera-se que as vendas globais do Opdivo, incluindo Qvantig, cresçam na faixa de um dígito alto a dois dígitos baixos.

Aqui está uma rápida olhada no desempenho de alguns desses produtos principais em meio à dinâmica de negociação do cliente:

O poder detido por esses grandes compradores se manifesta de várias maneiras que você precisa observar:

• Negociação intensa para colocação de formulários e descontos.
• Impacto regulatório direto, como o preço máximo de US$ 231 do IRA para o Eliquis em 2026.
• Erosão genérica acelerada para produtos maduros como Revlimid.
• Um pivô estratégico da Bristol-Myers Squibb Company para contornar intermediários para alguns segmentos de pacientes.

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

A rivalidade competitiva que a Bristol-Myers Squibb Company enfrenta é definitivamente elevada, impulsionada pela enorme escala e pelos grandes bolsos dos rivais das grandes farmacêuticas, que mantêm enormes orçamentos de investigação e desenvolvimento (I&D). Você vê essa intensidade de capital refletida no setor; Os custos de P&D dos últimos doze meses (TTM) da Bristol-Myers Squibb foram de US$ 10,402 bilhões em 30 de setembro de 2025, mesmo com a empresa anunciando encargos de P&D no terceiro trimestre de 2025 de US$ 2,58 bilhões, marcando um declínio de 11% ano a ano como parte de um esforço mais amplo de otimização de custos.

A competição direta e direta é feroz em áreas terapêuticas especializadas, particularmente na terapia celular para mieloma múltiplo. Abecma da Bristol-Myers Squibb enfrenta um desafio significativo de Johnson & Carvykti, da Johnson e Legend Biotech. A pressão competitiva é evidente na dinâmica da quota de mercado; Carvykti supostamente detém cerca de 80% da participação de mercado de última linha em centros que oferecem ambas as terapias. Este ambiente competitivo impactou diretamente as perspectivas do ativo, levando a Bristol-Myers Squibb a registar uma despesa de imparidade de 122 milhões de dólares para a Abecma no quarto trimestre de 2024, principalmente devido a uma previsão de fluxo de caixa reduzido devido ao cenário em evolução. Para contextualizar, a Abecma gerou US$ 402 milhões em receitas em 2024.

No espaço mais amplo da imuno-oncologia, o Keytruda da Merck continua a ser a força dominante, pressionando o Opdivo, carro-chefe da Bristol-Myers Squibb. Os analistas projetam que a Keytruda atingirá a faixa de receita de US$ 28 a US$ 30 bilhões em 2025, com as vendas aumentando cerca de 7% somente no primeiro semestre de 2025, impulsionadas pelas aprovações de câncer em estágio inicial. Enquanto isso, a Opdivo da Bristol-Myers Squibb registrou US$ 9,3 bilhões em receitas mundiais em 2024, enquanto a empresa gerencia a erosão de sucessos de bilheteria legados.

Para contrariar estas pressões, a Bristol-Myers Squibb apoia-se fortemente nos seus novos motores de crescimento. A empresa está focada em garantir que produtos como Reblozyl e Camzyos alcancem rapidamente o status de blockbuster. Reblozyl, para tratamento de anemia, está mostrando um forte impulso, gerando US$ 1,046 bilhão em vendas apenas no primeiro semestre de 2025, colocando-o no caminho certo para anualizar facilmente mais de US$ 2 bilhões. Camzyos, para cardiomiopatia hipertrófica obstrutiva, também mostra rápida adoção, com vendas no primeiro semestre de 2025 atingindo US$ 419 milhões, um aumento de 87,9% em relação ao primeiro semestre de 2024, sugerindo que também está se aproximando ou excedendo o limite de taxa de execução anual de US$ 1 bilhão.

Aqui está um resumo comparando o desempenho desses principais produtos de crescimento em relação ao cenário competitivo:

A intensidade da rivalidade é ainda sublinhada pelos compromissos estratégicos de capital em toda a indústria, que sinalizam uma corrida armamentista contínua pelo domínio dos oleodutos e pela segurança da produção. A Bristol-Myers Squibb anunciou recentemente um plano de investimento de 40 mil milhões de dólares nos EUA ao longo de cinco anos para reforçar a sua área de I&D e produção.

Você pode ver o impacto direto da rivalidade em ativos específicos por meio destes indicadores de desempenho:

• As vendas da Abecma caíram 13% entre julho e setembro de 2024 em comparação com o mesmo período do ano anterior.
• As vendas de Reblozyl cresceram mais de 75% em 2024 em comparação com 2023.
• As vendas da Camzyos mais que dobraram, de US$ 231 milhões em 2023 para US$ 602 milhões em 2024.
• O Keytruda da Merck é uma terapia básica, com analistas esperando que sua receita em 2025 fique entre US$ 28 bilhões e US$ 30 bilhões.

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

Você está olhando para os pontos de pressão imediatos para a Bristol-Myers Squibb Company, e a ameaça de substitutos está definitivamente no centro das atenções devido à expiração de patentes. Honestamente, a escala da receita em risco é o que exige a sua atenção neste momento.

O iminente abismo de patentes representa uma grande ameaça porque uma parte significativa da atual base de receitas da Bristol-Myers Squibb Company deverá enfrentar a erosão dos genéricos ou biossimilares nesta década. Os analistas estimam que 64% da receita projetada de US$ 48,3 bilhões da Bristol-Myers Squibb Company em 2025 estará sujeita a perdas de patentes até o final da década. Para colocar isso em perspectiva, a previsão inicial de receita da empresa para 2025 era de US$ 45,5 bilhões, representando um declínio de cerca de 6% em relação ao pico de US$ 48,3 bilhões no EF24. Para contextualizar, a Bristol-Myers Squibb Company, a Pfizer e a Novartis estão entre as empresas cujas receitas provenientes dos seus cinco principais medicamentos deverão diminuir até 62% até 2030.

A pressão imediata começa com produtos-chave que enfrentarão em breve a entrada de genéricos. A Pomalyst, por exemplo, gerou receita de US$ 1,37 bilhão no 1S25, que já caiu 25% em relação ao 1S24. A Bristol-Myers Squibb Company afirmou que não espera a entrada de genéricos do Pomalyst no mercado dos EUA antes do primeiro trimestre de 2026, embora o CEO tenha notado que os genéricos eram esperados em 2025, criando um efeito de empilhamento. Pomalyst gerou US$ 2,7 bilhões em todo o mundo durante os primeiros 9 meses de 2024.

Olhando mais além, os maiores impulsionadores de receitas enfrentam ameaças de substituição posteriores, mas ainda críticas. A Eliquis, que representou cerca de 30% da receita esperada da Bristol-Myers Squibb Company para 2025, teve vendas em 2023 de US$ 12,2 bilhões. Os genéricos do Eliquis estão prestes a chegar ao cenário dos EUA em abril de 2028, mas a concorrência no exterior está prevista já em 2026, com os mercados europeus vendo a expiração da patente no segundo semestre de 2026. O Opdivo, com vendas de US$ 9 bilhões em 2023, deverá perder a exclusividade dos EUA no final de 2028. Eliquis e Opdivo combinados geraram quase US$ 26 bilhões em receitas mundiais em 2024.

A ameaça dos biossimilares para estes produtos biológicos é real, com vários intervenientes já a avançar no desenvolvimento. Para a Opdivo, fabricantes de medicamentos como NeuClone Pharmaceuticals, Xbrane Biopharma e Luye Pharma estão trabalhando em biossimilares.

Aqui está uma rápida olhada nos principais cronogramas de LOE para esses principais contribuintes de receita:

Além disso, não se pode ignorar ameaças sistémicas de classes terapêuticas inteiramente novas, especialmente em áreas onde a Bristol-Myers Squibb Company está presente. O mercado de Agonistas do Receptor GLP-1 está explodindo; o tamanho do mercado global está projetado em US$ 38.924,8 milhões em 2025. Somente o segmento dos EUA está avaliado em US$ 11.363,3 milhões para 2025. Embora a Bristol-Myers Squibb Company esteja envolvida neste espaço, a rápida inovação e adoção de GLP-1s para doenças cardiometabólicas - onde tratamentos tradicionais são usados ​​- significa que novos padrões de cuidado poderiam substituir inteiramente os paradigmas de tratamento existentes.

Considere também o cenário competitivo dos ativos mais recentes da Bristol-Myers Squibb Company. Por exemplo, Camzyos, que gerou US$ 223 milhões em receitas no quarto trimestre de 2024, compete com tratamentos tradicionais como betabloqueadores. Além disso, o mercado está vendo novos participantes em áreas relacionadas, como aficamten, que aguarda uma decisão da FDA em setembro para oHCM.

Os substitutos não são apenas genéricos; eles também são:

• Tratamentos tradicionais para doenças cardiometabólicas.
• Agonistas do receptor GLP-1 mais novos e eficazes.
• Potenciais biossimilares para Opdivo de empresas como a Xbrane Biopharma.
• Versões genéricas do Eliquis entrando nos mercados internacionais até 2026.
• A mudança geral do mercado, onde se espera que os medicamentos mais recentes no “portfólio de crescimento” excedam 50% das vendas totais da empresa em 2025.

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos entrantes

A ameaça de novos participantes na Bristol-Myers Squibb Company permanece baixa. As enormes exigências de capital para investigação e desenvolvimento e subsequentes ensaios clínicos constituem um obstáculo imediato. Os novos intervenientes devem comprometer recursos substanciais antes de verem qualquer fluxo de receitas. As despesas de pesquisa e desenvolvimento da Bristol-Myers Squibb Company no primeiro semestre de 2025 foram relatadas em US$ 4,837 bilhões.

Os obstáculos regulamentares, especificamente a necessidade de aprovação da Food and Drug Administration (FDA), criam barreiras significativas e demoradas. O processo exige conformidade rigorosa em várias fases.

• O desenvolvimento de medicamentos pode levar cerca de 10 a 15 anos.
• Os prazos médios de aprovação da FDA são citados em torno de 10 meses.
• As despesas de pesquisa e desenvolvimento da Bristol-Myers Squibb Company no primeiro semestre de 2024 foram de US$ 5,594 bilhões.
• O encargo de P&D da Bristol-Myers Squibb Company no terceiro trimestre de 2025 foi de US$ 2,58 bilhões.

A enorme escala de investimento exigida por empresas estabelecidas como a Bristol-Myers Squibb Company estabelece um padrão elevado para qualquer potencial concorrente que tente entrar no mercado com novas terapêuticas.

Os canais de distribuição estabelecidos e os contratos de acesso dos pagadores existentes são difíceis de replicar rapidamente pelos recém-chegados. Essas redes determinam a facilidade com que um produto passa da fabricação até o acesso ao paciente. A previsão de receitas da Bristol-Myers Squibb Company para o ano inteiro de 2025 está projetada entre 47,5 mil milhões de dólares e 48,0 mil milhões de dólares, ilustrando a escala comercial consolidada que os novos participantes devem desafiar.