Dividindo a saúde financeira da Booking Holdings Inc. (BKNG): principais insights para investidores

Você está olhando para a Booking Holdings Inc. (BKNG) e tentando descobrir se o boom das viagens ainda tem força, especialmente com os ventos contrários econômicos de que todos falam. Honestamente, os números do terceiro trimestre de 2025 contam uma história poderosa de disciplina operacional, não apenas de sorte de mercado. A empresa não apenas atendeu às expectativas; eles os esmagaram, postando um lucro por ação ajustado (lucro por ação) monstruoso de $99.50, um salto de 19% ano após ano, em uma base de receita de mais de US$ 9,01 bilhões. Esse tipo de desempenho - onde a receita cresce forte, mas o lucro cresce mais rápido - é a marca registrada de uma máquina bem administrada, e a administração está tão confiante que elevou a perspectiva para o ano inteiro de expansão da margem do EBITDA Ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) para cerca de 180 pontos base. Precisamos investigar como eles obtiveram um trimestre de EBITDA ajustado de US$ 4,2 bilhões, além do que os enormes US$ 700 milhões em recompras de ações no terceiro trimestre significam para o seu modelo de avaliação, porque a oportunidade real aqui não é apenas o volume; é a mudança silenciosa e definitivamente mais lucrativa em direção à visão da Connected Trip.

Análise de receita

Você está olhando para a Booking Holdings Inc. (BKNG) e quer saber de onde realmente vem o dinheiro, que é definitivamente o lugar certo para começar. A conclusão direta é que a Booking Holdings está a mudar agressivamente para o seu modelo Merchant, e esse segmento é o principal motor do seu crescimento robusto a curto prazo.

Para o ano fiscal completo de 2025, a empresa tem como meta uma receita total de cerca de US$ 27 bilhões, o que representa uma forte taxa de crescimento ano a ano (YoY) de cerca de 12% com base em relatórios. Honestamente, esse crescimento é sólido, especialmente considerando o cenário económico global.

Aqui está uma matemática rápida sobre como essa receita se divide nos fluxos primários, que são essencialmente as diferentes maneiras pelas quais eles processam sua reserva de viagem (agência x comerciante), além de seus negócios de publicidade.

• Receita do comerciante: A maior fatia, projetada em US$ 16 bilhões para o ano fiscal de 2025.
• Receita da agência: Ainda significativo, mas com crescimento mais lento em um ritmo estimado US$ 9,2 bilhões.
• Publicidade e Mídia: Um fluxo menor, mas importante, que deverá trazer US$ 1,1 bilhão.

A meta de receita total de US$ 27 bilhões para o ano fiscal de 2025 é um número-chave para ancorar seus modelos de avaliação.

A mistura em mudança: domínio mercantil

A tendência mais importante na receita da Booking Holdings Inc. é a aceleração do segmento Merchant. É aqui que a Booking Holdings Inc. atua como principal, ou 'comerciante registrado', cobrando de você o pagamento integral e pagando posteriormente ao hotel ou prestador de serviços. Espera-se que este segmento contribua com um enorme 61% da receita total do ano fiscal de 2025, ou US$ 16 bilhões.

O que esta mudança esconde é a grande diferença nas taxas de crescimento. No segundo trimestre de 2025, as receitas dos comerciantes aumentaram enormemente 29.3% ano após ano, enquanto as receitas tradicionais da agência - onde a Booking Holdings Inc. apenas ganha uma comissão - na verdade diminuíram em 4.7%. Então, o segmento Merchant não é apenas o maior; é a parte do negócio que mais cresce, agregando cerca de US$ 9,1 bilhões na receita incremental entre o ano fiscal de 2022 e o ano fiscal de 2025.

O segmento de Agências, que consiste principalmente em comissões de reservas de viagens, ainda representa cerca de 35% de receitas, ou US$ 9,2 bilhões, mas a sua contribuição está a diminuir relativamente ao lado mercantil. Essa mudança é boa para o controle da empresa sobre a experiência do cliente e, em última análise, sobre suas margens.

Viagem conectada e crescimento vertical

Além disso, você precisa acompanhar o crescimento da estratégia ‘Connected Trip’. Trata-se de fazer com que os clientes reservem mais de uma vertical de viagens (como um hotel e um voo) por meio de suas plataformas, e isso está impulsionando grande parte do volume subjacente. Por exemplo, as reservas de passagens aéreas aumentaram significativamente 44% ano após ano no segundo trimestre de 2025. Essa venda cruzada é o que aumenta o total de reservas brutas, que então flui para esse 12% previsão de crescimento da receita para o ano inteiro.

Aqui está a contribuição do segmento para todo o ano de 2025, com base na projeção US$ 27 bilhões receita total:

Esta divisão mostra um caminho claro: o futuro da Booking Holdings Inc. está em possuir toda a transação, e não apenas em receber uma comissão. Você pode se aprofundar na avaliação e na estratégia na postagem completa: Dividindo a saúde financeira da Booking Holdings Inc. (BKNG): principais insights para investidores.

Métricas de Rentabilidade

Você precisa saber quanto da receita da Booking Holdings Inc. (BKNG) realmente se transforma em lucro, e a resposta curta é: muito. As margens de lucratividade da empresa nos últimos doze meses (TTM) encerrados em 30 de setembro de 2025 mostram um modelo dominante e altamente eficiente, o que é um dos principais motivos para sua avaliação premium.

Aqui está uma matemática rápida sobre a posição da Booking Holdings Inc. agora, usando os dados mais recentes do ano fiscal de 2025:

• Margem de lucro bruto: Um impressionante 87.0%.
• Margem Operacional: Um muito forte 34.49%, refletindo uma gestão eficiente dos custos de vendas e marketing.
• Margem de lucro líquido: Ao redor 19.37%, que é a conclusão final para os acionistas.

Composição da margem: TTM 2025 vs. Indústria

A margem de lucro bruto (lucro bruto como porcentagem da receita) é a primeira coisa a se observar para uma Agência de Viagens Online (OTA). O lucro bruto TTM da Booking Holdings Inc. foi US$ 26,039 bilhões em 30 de setembro de 2025. Este 87.0% a margem é definitivamente um limite máximo, com pico em setembro de 2025. É aqui que o modelo de negócios brilha, já que o custo das receitas - principalmente taxas comerciais e custos diretos - é minúsculo em comparação com a receita total gerada a partir de comissões e taxas.

Compare isso com outros players de hospitalidade, como Hyatt Hotels Corporation em 42.7% ou Sabre Corporation em 57.9%, e você vê a vantagem estrutural da Booking Holdings Inc. O baixo custo dos produtos vendidos (CPV) é uma marca registrada de um negócio de plataforma de sucesso. Essa eficiência operacional é a razão pela qual a empresa pode investir pesadamente em marketing de desempenho – sua maior despesa operacional – e ainda manter margens operacionais elevadas.

Para ser justo, a recente margem de lucro líquido TTM de 19.37% está ligeiramente abaixo do ano anterior 21.8%, uma tendência que precisamos observar. Os analistas, porém, esperam que as margens de lucro futuras aumentem acentuadamente, com o consenso a projectar um aumento de 19.2% para 29.2% nos próximos três anos. Este otimismo está ligado à capacidade da empresa de impulsionar iniciativas de gestão de custos.

Eficiência Operacional e Gestão de Custos

A elevada margem bruta traduz-se naturalmente numa forte eficiência operacional. A administração da empresa está claramente focada em apertar ainda mais o cinto, o que é um bom sinal para a expansão futura das margens. Recentemente, aumentaram a sua expectativa quanto à poupança anual final do seu Programa de Transformação para uma série de US$ 500 milhões a US$ 550 milhões, acima da orientação anterior. Isso é dinheiro real que vai direto para o resultado final.

O principal impulsionador da eficiência é a mudança para a estratégia de “Viagem Conectada”, onde os clientes reservam mais de uma viagem vertical com eles, como um voo e um hotel. No segundo trimestre de 2025, as transações do Connected Trip representaram uma parcela baixa de dois dígitos do total de transações da Booking.com, acima de 30% ano após ano. Isso significa que a empresa está obtendo mais receitas dos clientes existentes sem um aumento proporcional no custo de aquisição de clientes (CAC), que é a parte mais cara do seu modelo de negócios.

Se você quiser aprofundar o sentimento do investidor em torno desses números, você deve ler Explorando o investidor da Booking Holdings Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Próxima etapa: Verifique a orientação do quarto trimestre de 2025 em busca de sinais de desaceleração na tendência da margem bruta.

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você está olhando para o balanço patrimonial da Booking Holdings Inc. (BKNG) e vendo um número de patrimônio líquido negativo, e seu primeiro pensamento é provavelmente: 'Isso é uma bandeira vermelha?' Honestamente, é um ponto crítico, mas é mais uma estratégia de alocação de capital do que um sinal imediato de dificuldades financeiras para uma empresa desta escala. A resposta curta é: a Booking Holdings Inc. é altamente alavancada, mas seu forte fluxo de caixa a torna administrável.

No terceiro trimestre encerrado em setembro de 2025, a Booking Holdings Inc. relatou patrimônio líquido total de aproximadamente US$ -4,74 bilhões. Esta posição patrimonial negativa é em grande parte o resultado de recompras agressivas de ações ao longo do tempo, uma estratégia comum para empresas maduras e altamente lucrativas devolverem capital aos acionistas. Esta acção reduz a conta de capital próprio no balanço, mas também aumenta o lucro por acção (EPS), que os investidores definitivamente gostam.

A carga total da dívida é significativa, mas está bem estruturada. No trimestre encerrado em setembro de 2025, a dívida total da empresa - combinando dívida de curto prazo e dívida de longo prazo - ficou em aproximadamente US$ 17,53 bilhões. Aqui está a matemática rápida sobre o detalhamento:

• Obrigação de dívida de curto prazo e arrendamento mercantil: US$ 999 milhões
• Obrigação de dívida de longo prazo e arrendamento mercantil: US$ 16,53 bilhões

Esta dívida é principalmente de longo prazo, o que dá à empresa calendários de reembolso previsíveis e dispersos, e a dívida global é bem coberta pelo seu fluxo de caixa operacional, que é a verdadeira métrica a observar aqui. Você pode ler mais sobre a estratégia central da empresa em seu Declaração de missão, visão e valores essenciais da Booking Holdings Inc.

O índice de dívida/capital próprio (D/E) da Booking Holdings Inc. em setembro de 2025 era -3.70. Um índice D/E negativo é um resultado matemático de patrimônio líquido negativo e indica imediatamente que os passivos da empresa excedem seus ativos menos passivos. Mas, para ser justo, você precisa compará-lo com a indústria e os concorrentes para compreender o risco.

Veja a concorrência. Embora seja difícil definir uma média direta do setor para agências de viagens on-line (OTAs), o contraste é gritante. O concorrente Expedia Group (EXPE) tem um D/E de cerca de 7.43 em novembro de 2025, enquanto Trip.com (TCOM) está muito mais baixo, cerca de 0.27. O D/E negativo da Booking Holdings Inc. é uma exceção, sinalizando uma escolha única de estrutura de capital que prioriza a dívida e os lucros retidos em detrimento do patrimônio líquido, uma abordagem de alta alavancagem. É um risco calculado, não um sinal de fracasso iminente, especialmente com a S&P Global Ratings atribuindo uma classificação de crédito de emissor 'A-' e perspectiva estável à empresa em Maio de 2025.

Em termos de atividade recente, a Booking Holdings Inc. está a gerir ativamente a sua dívida profile. Em maio de 2025, a empresa emitiu 1,75 mil milhões de euros em notas seniores denominadas em euros. Os recursos foram explicitamente destinados a fins corporativos gerais, incluindo o refinanciamento de dívidas e, principalmente, recompras de ações. Isto confirma a estratégia em curso de utilização da dívida para financiar os retornos dos acionistas. Curiosamente, apesar desta emissão, a empresa reportou uma redução da dívida líquida de US$ 1,52 bilhão para o trimestre encerrado em 30 de setembro de 2025. Eles estão constantemente otimizando sua pilha de dívidas. A principal conclusão para os investidores: a empresa está a utilizar agressivamente a dívida para impulsionar o crescimento e os retornos para os acionistas, uma estratégia que só funciona enquanto o fluxo de caixa permanecer forte.

Liquidez e Solvência

Você precisa saber se a Booking Holdings Inc. (BKNG) tem dinheiro imediato para cobrir suas contas, especialmente com a volatilidade inerente à indústria de viagens. A resposta curta é sim, a Booking Holdings Inc. mantém uma posição forte e altamente líquida, em grande parte devido ao seu modelo de negócio de recolha de fundos dos clientes antes de pagar aos fornecedores.

A partir do terceiro trimestre de 2025, a posição de liquidez da Booking Holdings Inc. é definitivamente robusta, indicada pelo seu Índice Atual e Índice Rápido (índice de teste ácido). O Índice Atual fica em aproximadamente 1,33, e o Índice Rápido também é 1,33. Para uma empresa que opera com um ciclo de conversão de caixa negativo, onde os pagamentos dos clientes são recebidos bem antes do vencimento dos pagamentos dos fornecedores, um índice acima de 1,0 é excelente. Isso significa que a empresa tem US$ 1,33 em ativo circulante para cada dólar de passivo circulante, mesmo sem considerar o estoque (o que é insignificante para uma agência de viagens online).

Aqui está uma matemática rápida sobre seu capital de giro (ativo circulante menos passivo circulante):

• Ativo circulante total (3º trimestre de 2025): US$ 21.703 milhões.
• Passivo circulante total (ano fiscal de 2025): US$ 15.647 milhões [citar: 8 na etapa 1].
• Capital de giro líquido: Aproximadamente US$ 6.056 milhões.

Este capital de giro positivo de mais de US$ 6 bilhões sinaliza que a Booking Holdings Inc. não depende de vendas imediatas para cobrir suas dívidas de curto prazo. Este é um ponto forte significativo, especialmente quando se considera que uma grande parte do seu passivo circulante representa depósitos de clientes e contas a pagar de parceiros, e não dívidas tradicionais. Você pode ler mais sobre sua direção estratégica no Declaração de missão, visão e valores essenciais da Booking Holdings Inc.

Demonstração do Fluxo de Caixa Overview e Tendências

A demonstração do fluxo de caixa confirma essa solidez financeira, embora seja necessário observar as tendências de curto prazo. O fluxo de caixa das operações (CFO) para os últimos doze meses (TTM) encerrados em 30 de setembro de 2025 foi de fortes US$ 8.640 milhões. No entanto, a taxa de crescimento TTM para o CFO registou uma ligeira descida de -3,44%, o que é um sinal a monitorizar. O número do terceiro trimestre de 2025 foi de US$ 1,4 bilhão, uma redução de 40% em relação ao trimestre anterior, mas o CFO acumulado no ano ainda mostrou um aumento de 4% em relação a 2024, portanto, o quadro geral permanece positivo [cite: 14 na etapa 1].

Em termos de aplicação de caixa, a empresa está focada principalmente em investimentos internos e no retorno de capital aos acionistas. O caixa líquido usado em atividades de investimento (CFI) para o TTM encerrado em 30 de setembro de 2025 foi uma saída modesta de aproximadamente US$ 317 milhões (CapEx de -US$ 325 milhões, mais atividades de investimento líquido menores). Isto mostra despesas de capital disciplinadas (CapEx) e pouca dependência de grandes aquisições. Entretanto, as Atividades de Financiamento (CFF) são dominadas pelos retornos de capital; por exemplo, a empresa recomprou US$ 0,7 bilhão de suas próprias ações somente no terceiro trimestre de 2025 [citar: 14 na etapa 1].

A principal força de liquidez é a enorme pilha de caixa e a capacidade do modelo de negócios de gerar caixa a partir de operações, e não apenas de dívida. A única preocupação potencial de liquidez é a queda do CFO trimestral no terceiro trimestre de 2025, mas os números TTM e YTD confirmam que o fluxo de caixa operacional principal permanece fundamentalmente intacto e cresce ano após ano numa base de longo prazo. Sua ação aqui é simplesmente monitorar o próximo CFO trimestral em busca de uma recuperação, mas nenhum alarme imediato soa.

Análise de Avaliação

Você está olhando para a Booking Holdings Inc. (BKNG) e fazendo a pergunta central: ela está supervalorizada ou subvalorizada? Com base nas últimas estimativas do ano fiscal de 2025 e nos dados dos últimos doze meses (TTM), as ações parecem estar a ser negociadas com um ligeiro prémio em comparação com as suas médias históricas, mas os analistas ainda veem um caminho claro para o lado positivo, sugerindo que o seu preço é justo com potencial de crescimento.

O mercado está a apostar num forte crescimento contínuo dos lucros resultante da resiliência do sector das viagens e da posição dominante da Booking Holdings na plataforma. É uma ação em crescimento, então você definitivamente precisa olhar além apenas da relação preço/lucro (P/L).

Aqui está uma matemática rápida sobre os principais múltiplos de avaliação, usando dados de novembro de 2025:

• Preço/lucro (P/E): A relação P/E TTM fica em aproximadamente 32,81x. Para todo o ano fiscal de 2025, a estimativa P/L futura é ligeiramente inferior em 30,3x. Isso é alto para uma empresa madura, mas reflete a expectativa de um crescimento significativo dos lucros futuros, especialmente porque o consenso de que o lucro por ação (EPS) de 2025 está previsto em torno de $209.92.
• Valor da Empresa em relação ao EBITDA (EV/EBITDA): Este múltiplo, que é melhor para comparar empresas de capital intensivo, é de cerca de 17,92x (TTM), ou uma estimativa 16,6x para o ano fiscal de 2025. Isto está aproximadamente em linha com o intervalo histórico médio da empresa, sugerindo que a avaliação não é esticada numa base operacional.
• Preço por livro (P/B): A relação P/B é complicada aqui, estimada em um valor negativo -32,8x para 2025. O que esta estimativa esconde é que a Booking Holdings tem um padrão de longa data de capitais próprios negativos, o que é comum para empresas que executaram programas massivos de recompra de ações ao longo do tempo. Não é um sinal de angústia, mas sim uma estratégia de alocação de capital, por isso não se deixe assustar pelo número negativo.

Quando você olha para a tendência dos preços das ações, os últimos 12 meses que antecederam novembro de 2025 foram relativamente estáveis, o que é um bom momento para um mergulho profundo. O preço das ações caiu cerca de 3.96% no ano passado, negociando entre um mínimo de 52 semanas de $4,096.23 e uma alta de $5,839.41. Este movimento lateral, juntamente com lucros sólidos, sugere uma fase de consolidação antes do próximo movimento potencial de alta.

A Booking Holdings não é um investimento de alto rendimento, mas recentemente começou a pagar dividendos. O atual dividendo anual é $38.40 por ação, resultando em um modesto rendimento de dividendos de cerca de 0.80%. A chave é a taxa de pagamento, que é muito conservadora 24.39%. Este baixo índice de pagamento significa que o dividendo é incrivelmente seguro e a empresa retém a maior parte de seus lucros para financiar o crescimento ou recompra de ações. Eles também têm muito espaço para aumentar os dividendos posteriormente.

A comunidade de analistas é bastante otimista. Com base no consenso de aproximadamente 40 corretoras, a recomendação média é “Compra moderada” ou “Desempenho superior”. O preço-alvo médio é de aproximadamente $6,121.23, implicando uma vantagem significativa em relação ao preço atual na casa dos US$ 5.000. A alta estimativa é tão agressiva quanto $7,447.00.

Aqui está um resumo das principais métricas de avaliação:

O múltiplo de avaliação sugere que a Booking Holdings Inc. tem como preço o crescimento, não o valor. A classificação consensual de 'Compra' e os preços-alvo elevados indicam que Wall Street acredita que a empresa executará a sua estratégia de crescimento. Se você quiser se aprofundar em quem está comprando as ações, você deve dar uma olhada Explorando o investidor da Booking Holdings Inc. Profile: Quem está comprando e por quê?

Ação: Use o $4,096.23 o mínimo de 52 semanas como um nível de suporte fundamental para a gestão de risco e monitorar os próximos dois trimestres de crescimento bruto de reservas para validar o $6,121.23 preço-alvo. Finanças: Acompanhe trimestralmente os índices EV/EBITDA dos concorrentes para avaliar a avaliação relativa.

Fatores de Risco

Você precisa ver os fortes números anteriores da Booking Holdings Inc. (BKNG) no terceiro trimestre de 2025 - como a receita de US$ 9,01 bilhões e o lucro por ação ajustado de US$ 99,50 - para entender os riscos reais. O principal desafio é que o aumento das viagens pós-pandemia está a normalizar-se e o cenário competitivo está a tornar-se brutal. Simplificando, o crescimento está a abrandar e os custos de aquisição de clientes estão a aumentar.

Riscos Externos: Concorrência e Obstáculos Macro

O maior risco externo é a intensa concorrência da indústria, especialmente de rivais como a Expedia e a Airbnb, além da ameaça crescente dos gigantes da tecnologia. O programa de recompensas “One Key” da Expedia, por exemplo, é uma resposta direta e agressiva ao programa de fidelidade “Genius” da Booking, ameaçando minar a participação de mercado. Mas a verdadeira virada de jogo é a nova ferramenta de planejamento de viagens do Google, baseada em IA, que apresenta um risco significativo de desintermediação (eliminando o intermediário); isso poderia afastar totalmente os usuários das agências de viagens online (OTAs).

Além disso, nunca se esqueça de que as viagens são altamente cíclicas. A empresa está exposta a uma ampla incerteza macroeconómica e geopolítica. Com a deterioração da confiança dos consumidores nos EUA e na Europa, uma recessão provavelmente faria com que o BKNG, uma ação cíclica, caísse mais do que o mercado mais amplo. Você viu a orientação do quarto trimestre de 2025: espera-se que o crescimento do quarto noturno seja moderado para apenas 4% a 6%, uma clara desaceleração em relação ao crescimento de 8% do terceiro trimestre.

• Concorrência: Expedia, Airbnb e a IA do Google estão reduzindo as margens.
• Macro: A inflação e a instabilidade geopolítica podem reduzir instantaneamente a procura de viagens.
• Volatilidade Cambial: As flutuações cambiais são um risco contínuo para este operador global.

Riscos Operacionais e Financeiros

Operacionalmente, o custo de aquisição de clientes (CAC) é um sério obstáculo. Vimos isso se manifestar no terceiro trimestre de 2025, quando a empresa assumiu uma cobrança por redução ao valor recuperável de US$ 457 milhões relacionada ao ágio do KAYAK e a certos ativos intangíveis. Esse é um exemplo concreto de como o aumento do CAC está afetando diretamente o negócio de metabusca.

No balanço, um risco financeiro importante é o reportado capital negativo de 6,7 mil milhões de dólares e um rácio dívida/capital de -3,7, sugerindo uma elevada alavancagem. Para ser justo, este capital negativo é em grande parte um resultado técnico do agressivo programa de recompra de ações da empresa, que tem sido substancial, e detém quase 18 mil milhões de dólares em dinheiro e equivalentes. Ainda assim, merece um acompanhamento atento, especialmente num mercado volátil.

A boa notícia é que a administração está definitivamente consciente da necessidade de eficiência. Estão a aumentar as poupanças anuais esperadas do seu Programa de Transformação para um intervalo de 500 milhões a 550 milhões de dólares em comparação com a base de despesas de 2024. Essa é uma jogada inteligente para expandir as margens e compensar parte do aumento do CAC. Este foco no controle de custos é um movimento forte, especialmente porque os analistas prevêem uma receita para o ano de 2025 de US$ 26,2 bilhões e um lucro por ação de US$ 209,17.

Para compreender a base dessas estratégias, você deve revisar os princípios fundamentais da empresa: Declaração de missão, visão e valores essenciais da Booking Holdings Inc.

Seu próximo passo é modelar um cenário negativo em que o crescimento de diárias no quarto trimestre de 2025 atinja o limite inferior da orientação de 4% e o CAC aumente mais 10% no próximo ano. Finanças: elabore uma análise de sensibilidade sobre o EBITDA do quarto trimestre de 2025 com base neste cenário até sexta-feira.

Oportunidades de crescimento

Você precisa saber se a Booking Holdings Inc. (BKNG) pode sustentar sua avaliação premium, e a resposta curta é sim, porque seus motores de crescimento estão mudando de uma simples recuperação pós-pandemia para uma inovação lucrativa baseada em plataforma. A orientação atualizada da própria empresa para o ano de 2025, divulgada após um forte terceiro trimestre, aponta para uma expansão robusta das margens, não apenas para o crescimento da receita.

Para todo o ano fiscal de 2025, a administração orienta que a receita aumente cerca de 12%, com expectativa de que o lucro por ação ajustado (EPS) suba um pouco mais do que 20%. Essa alavancagem operacional é definitivamente um sinal importante, mostrando que a receita está crescendo mais rápido do que suas despesas operacionais fixas e de marketing. Os analistas também estão otimistas, com a BMO Capital Markets elevando as estimativas de reservas brutas para um número impressionante US$ 179 bilhões para o ano. Esse é um número enorme.

A viagem conectada e o mecanismo de IA

A maior mudança estratégica é o foco na “Viagem Conectada”. Esta não é apenas uma palavra da moda; trata-se de agrupar voos, acomodações e atrações para capturar mais da carteira do viajante. No terceiro trimestre de 2025, as transações envolvendo mais de uma vertical de viagens cresceram em meados de20% intervalo ano a ano.

Esse impulso é alimentado por inovações de produtos como a IA Generativa (GenAI), que está sendo usada para refinar a segmentação de clientes e otimizar preços dinâmicos em tempo real. Além disso, os setores de voos e atrações estão crescendo, os ingressos de voos rápidos subiram 32% ano após ano no terceiro trimestre de 2025, e os ingressos para atrações aumentaram quase 90%, embora a partir de uma base menor.

• Fidelidade genial: impulsiona retenção e reservas de alta frequência.
• Acomodações alternativas: 8,4 milhões de anúncios no segundo trimestre de 2025.
• Connected Trip: agrupa serviços para maior valor para o cliente.

Fossos Geográficos e Competitivos

A Booking Holdings Inc. está a aproveitar a sua posição dominante, especialmente na Europa, para expandir a sua presença global e diversificar o risco. A plataforma Agoda, focada na Ásia, viu um 15% aumento de receita ano após ano no segundo trimestre de 2025, o que ajuda a proteger a empresa de desacelerações regionais.

A sua vantagem competitiva é um efeito de rede clássico, especialmente no negócio principal da Booking.com. Os hotéis acham fácil listar por causa da enorme base de viajantes da plataforma, que por sua vez atrai mais viajantes. Isto cria um fosso forte e defensável, apoiado por uma impressionante margem de lucro bruto de 86,77%.

Aqui está uma matemática rápida sobre a lucratividade: espera-se que o EBITDA ajustado aumente cerca de 17% a 18% para todo o ano de 2025, com margens expandindo em cerca de 180 pontos base ano após ano. Esta é uma revisão substancial em alta, mostrando que a execução interna está a gerar ganhos reais de eficiência.

O que esta estimativa esconde é o impacto potencial de novos concorrentes, como os recursos aprimorados de planejamento de viagens de IA do Google, que poderiam pressionar o espaço das OTA. Ainda assim, o foco da Booking Holdings Inc. na Connected Trip e no seu programa de fidelidade é uma clara contra-estratégia. Você também deveria estar Explorando o investidor da Booking Holdings Inc. Profile: Quem está comprando e por quê? entender a convicção institucional por trás desses números.

Seu próximo passo concreto: Gerente de portfólio: modele o impacto de um valor de reservas brutas 10% menor do que o projetado na previsão de lucro por ação de 2026 até o final da semana, apenas para testar a resistência do modelo.