تحليل تفصيلي لشركة Booking Holdings Inc. (BKNG) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Booking Holdings Inc. (BKNG) وتحاول معرفة ما إذا كان ازدهار السفر لا يزال قائمًا، خاصة مع الرياح الاقتصادية المعاكسة التي يتحدث عنها الجميع. بصراحة، تحكي أرقام الربع الثالث من عام 2025 قصة قوية عن الانضباط التشغيلي، وليس فقط حظ السوق. لم تلبي الشركة التوقعات فحسب؛ لقد سحقوها، ونشروا ربحية السهم المعدلة (ربحية السهم) البالغة $99.50، قفزة بنسبة 19٪ على أساس سنوي، على قاعدة إيرادات تزيد عن 9.01 مليار دولار. هذا النوع من الأداء - حيث تنمو الإيرادات بقوة ولكن الأرباح تنمو بشكل أسرع - هو السمة المميزة للآلة التي تدار بشكل جيد، والإدارة واثقة جدًا من أنها رفعت توقعات العام بأكمله لتوسع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) إلى حوالي 180 نقطة أساس. نحتاج إلى التعمق في كيفية تحقيقهم لربع أرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 4.2 مليار دولار، بالإضافة إلى ما تعنيه عمليات إعادة شراء الأسهم الضخمة البالغة 700 مليون دولار في الربع الثالث لنموذج التقييم الخاص بك، لأن الفرصة الحقيقية هنا لا تقتصر على الحجم فحسب؛ إنه التحول الهادئ والأكثر ربحية نحو رؤية الرحلة المتصلة.

تحليل الإيرادات

(BKNG) أنت تنظر إلى شركة Booking Holdings Inc. (BKNG) وتريد أن تعرف من أين تأتي الأموال بالفعل، وهو بالتأكيد المكان المناسب للبدء. والوجهة المباشرة هي أن شركة Booking Holdings تتحول بقوة نحو نموذج التاجر الخاص بها، وهذا القطاع هو المحرك الرئيسي لنموها القوي على المدى القريب.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تستهدف الشركة إجمالي إيرادات يبلغ حوالي 27 مليار دولار، وهو ما يمثل معدل نمو قويًا على أساس سنوي (YoY) يبلغ حوالي 12% على أساس المبلغ عنها. بصراحة، هذا النمو قوي، خاصة بالنظر إلى الخلفية الاقتصادية العالمية.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية تقسيم هذه الإيرادات عبر التدفقات الأساسية، والتي تمثل في الأساس الطرق المختلفة التي يعالجون بها حجز السفر الخاص بك (الوكالة مقابل التاجر) بالإضافة إلى أعمالهم الإعلانية.

• إيرادات التاجر: أكبر شريحة، المتوقعة في 16 مليار دولار للسنة المالية 2025.
• إيرادات الوكالة: لا تزال كبيرة، ولكن مزارع أبطأ في التقديرات 9.2 مليار دولار.
• الإعلان والإعلام: من المتوقع أن يأتي تيار أصغر ولكنه مهم 1.1 مليار دولار.

إجمالي الإيرادات المستهدفة 27 مليار دولار للسنة المالية 2025 هو رقم رئيسي لترسيخ نماذج التقييم الخاصة بك.

المزيج المتغير: هيمنة التاجر

الاتجاه الأكثر أهمية في إيرادات Booking Holdings Inc. هو تسارع قطاع التجار. هذا هو المكان الذي تعمل فيه شركة Booking Holdings Inc. بصفتها الشركة الرئيسية أو "التاجر المسجل"، حيث تقوم بتحصيل المبلغ بالكامل منك ثم الدفع للفندق أو مزود الخدمة لاحقًا. ومن المتوقع أن يساهم هذا الجزء بشكل كبير 61% من إجمالي إيرادات السنة المالية 2025، أو 16 مليار دولار.

وما يخفيه هذا التحول هو الفارق الصارخ في معدلات النمو. وفي الربع الثاني من عام 2025، قفزت إيرادات التجارة بشكل كبير 29.3% عامًا بعد عام، في حين أن إيرادات الوكالة التقليدية - حيث تحصل شركة Booking Holdings Inc. على عمولة فقط - انخفضت فعليًا بمقدار 4.7%. لذا، فإن شريحة التجار ليست فقط الأكبر؛ إنه الجزء الأسرع نموًا في العمل، مما يضيف حوالي 9.1 مليار دولار في الإيرادات الإضافية بين السنة المالية 2022 والسنة المالية 2025.

لا يزال قطاع الوكالات، وهو في المقام الأول عبارة عن عمولات حجز السفر، يشكل حوالي 35% من الإيرادات، أو 9.2 مليار دولار، لكن مساهمتها تتقلص مقارنة بالجانب التجاري. يعد هذا التحول أمرًا جيدًا لسيطرة الشركة على تجربة العملاء وفي نهاية المطاف على هوامشها.

الرحلة المتصلة والنمو العمودي

بالإضافة إلى ذلك، أنت بحاجة إلى مراقبة النمو في استراتيجية "الرحلة المتصلة". يتعلق الأمر بجعل العملاء يحجزون أكثر من قطاع سفر (مثل فندق ورحلة جوية) من خلال منصاتهم، وهو ما يؤدي إلى زيادة الحجم الأساسي. على سبيل المثال، ارتفعت حجوزات تذاكر الطيران بشكل كبير 44% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025. هذا البيع المتبادل هو ما يؤدي إلى رفع إجمالي الحجوزات، والذي يتدفق بعد ذلك إلى ذلك 12% توقعات نمو الإيرادات للعام بأكمله.

فيما يلي مساهمة القطاع لعام 2025 بأكمله، بناءً على التوقعات 27 مليار دولار إجمالي الإيرادات:

يُظهر هذا التفصيل مسارًا واضحًا: مستقبل شركة Booking Holdings Inc. هو امتلاك المعاملة بأكملها، وليس مجرد الحصول على عمولة. يمكنك التعمق في التقييم والاستراتيجية في المنشور الكامل: تحليل تفصيلي لشركة Booking Holdings Inc. (BKNG) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة مقدار إيرادات Booking Holdings Inc. (BKNG) التي تتحول فعليًا إلى ربح، والإجابة المختصرة هي: الكثير. تُظهر هوامش ربحية الشركة لآخر اثني عشر شهرًا تنتهي في 30 سبتمبر 2025 نموذجًا مهيمنًا وعالي الكفاءة، وهو سبب رئيسي لتقييمها المتميز.

إليك عملية حسابية سريعة حول موقف شركة Booking Holdings Inc. الآن، باستخدام أحدث بيانات السنة المالية 2025:

• هامش الربح الإجمالي: مذهل 87.0%.
• هامش التشغيل: قوية جدا 34.49%مما يعكس الإدارة الفعالة لتكاليف المبيعات والتسويق.
• هامش صافي الربح: حول 19.37%، وهي الوجبات الجاهزة النهائية للمساهمين.

انهيار الهامش: TTM 2025 مقابل الصناعة

هامش الربح الإجمالي (إجمالي الربح كنسبة مئوية من الإيرادات) هو أول ما يجب النظر إليه في وكالة السفر عبر الإنترنت (OTA). بلغ إجمالي أرباح TTM لشركة Booking Holdings Inc 26.039 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. هذا 87.0% من المؤكد أن الهامش هو علامة عالية، حيث سيبلغ ذروته في سبتمبر 2025. وهذا هو المكان الذي يتألق فيه نموذج الأعمال، حيث أن تكلفة الإيرادات - الرسوم التجارية والتكاليف المباشرة في المقام الأول - ضئيلة مقارنة بإجمالي الإيرادات الناتجة عن العمولات والرسوم.

قارن هذا مع شركات الضيافة الأخرى مثل Hyatt Hotels Corporation في 42.7% أو شركة سيبر في 57.9%، وترى الميزة الهيكلية لشركة Booking Holdings Inc. تعد التكلفة المنخفضة للبضائع المباعة (COGS) سمة مميزة لنجاح أعمال المنصة. هذه الكفاءة التشغيلية هي السبب وراء قدرة الشركة على الإنفاق بشكل كبير على تسويق الأداء - وهي أكبر نفقات تشغيلية لها - مع الحفاظ على هوامش تشغيل عالية.

لكي نكون منصفين، هامش الربح الصافي TTM الأخير 19.37% بانخفاض طفيف عن العام السابق 21.8%وهو الاتجاه الذي نحتاج إلى مراقبته. ومع ذلك، يتوقع المحللون أن ترتفع هوامش الربح المستقبلية بشكل حاد، مع توقع إجماع على زيادة من 19.2% ل 29.2% على مدى السنوات الثلاث المقبلة. ويرتبط هذا التفاؤل بقدرة الشركة على قيادة مبادرات إدارة التكاليف.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

ويترجم الهامش الإجمالي المرتفع بطبيعة الحال إلى كفاءة تشغيلية قوية. ومن الواضح أن إدارة الشركة تركز على تشديد الحزام بشكل أكبر، وهو ما يعد علامة جيدة لتوسيع الهامش في المستقبل. لقد رفعوا مؤخرًا توقعاتهم لتحقيق وفورات معدل التشغيل السنوي النهائي من برنامج التحول الخاص بهم إلى مجموعة من 500 مليون دولار إلى 550 مليون دولار، أعلى من التوجيهات السابقة. هذه أموال حقيقية تنخفض مباشرة إلى النتيجة النهائية.

ويتمثل المحرك الأساسي للكفاءة في التحول نحو استراتيجية "الرحلة المتصلة"، حيث يحجز العملاء معهم أكثر من رحلة رأسية، مثل رحلة طيران وفندق. في الربع الثاني من عام 2025، شكلت معاملات Connected Trip حصة منخفضة مكونة من رقمين من إجمالي معاملات Booking.com، بزيادة تزيد عن 30% سنة بعد سنة. وهذا يعني أن الشركة تحصل على المزيد من الإيرادات من العملاء الحاليين دون زيادة متناسبة في تكلفة اكتساب العملاء (CAC)، وهو الجزء الأكثر تكلفة في نموذج أعمالهم.

إذا كنت تريد التعمق في معنويات المستثمرين حول هذه الأرقام، فيجب عليك القراءة استكشاف مستثمر Booking Holdings Inc. (BKNG). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: تحقق من إرشادات الربع الأخير من عام 2025 بحثًا عن أي علامات على التباطؤ في اتجاه الهامش الإجمالي هذا.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Booking Holdings Inc. (BKNG) وترى رقم أسهم سلبيًا، وربما يكون أول ما يخطر ببالك هو "هل هذا علامة حمراء؟" بصراحة، إنها نقطة حرجة، لكنها تمثل استراتيجية لتخصيص رأس المال أكثر من كونها علامة فورية على ضائقة مالية لشركة بهذا الحجم. الإجابة المختصرة هي: شركة Booking Holdings Inc. تتمتع بقدر كبير من الاستدانة، لكن تدفقها النقدي القوي يجعلها قابلة للإدارة.

اعتبارًا من الربع الثالث المنتهي في سبتمبر 2025، أعلنت شركة Booking Holdings Inc. عن إجمالي حقوق المساهمين بحوالي -4.74 مليار دولار. هذا الوضع السلبي للأسهم هو إلى حد كبير نتيجة لعمليات إعادة شراء الأسهم القوية مع مرور الوقت، وهي استراتيجية مشتركة للشركات الناضجة والمربحة للغاية لإعادة رأس المال إلى المساهمين. يؤدي هذا الإجراء إلى تقليص حساب الأسهم في الميزانية العمومية، ولكنه يعزز أيضًا ربحية السهم (EPS)، وهو ما يحبه المستثمرون بالتأكيد.

إن إجمالي عبء الديون كبير، لكنه منظم بشكل جيد. بالنسبة للربع المنتهي في سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة التي تجمع بين الديون قصيرة الأجل والديون طويلة الأجل تقريبًا 17.53 مليار دولار. إليك الرياضيات السريعة حول الانهيار:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 999 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 16.53 مليار دولار

هذا الدين طويل الأجل في المقام الأول، مما يمنح الشركة جداول سداد متوقعة وموزعة، ويتم تغطية الدين الإجمالي بشكل جيد من خلال التدفق النقدي التشغيلي، وهو المقياس الحقيقي الذي يجب مراقبته هنا. يمكنك قراءة المزيد عن الإستراتيجية الأساسية للشركة في موقعها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Booking Holdings Inc. (BKNG).

كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Booking Holdings Inc. اعتبارًا من سبتمبر 2025 -3.70. إن نسبة D / E السلبية هي نتيجة رياضية للأسهم السلبية، وتخبرك على الفور أن التزامات الشركة تتجاوز أصولها مطروحًا منها الالتزامات. ولكن لكي نكون منصفين، عليك مقارنتها بالصناعة والمنافسين لفهم المخاطر.

انظر إلى المنافسة. في حين أنه من الصعب تحديد متوسط ​​الصناعة المباشر لوكالات السفر عبر الإنترنت (OTAs)، إلا أن التناقض صارخ. تتمتع مجموعة Expedia Group (EXPE) المنافسة بـ D/E بحوالي 7.43 اعتبارًا من نوفمبر 2025، في حين أن موقع Trip.com (TCOM) أقل بكثير عند حوالي 0.27. يعد D / E السلبي لشركة Booking Holdings Inc. أمرًا شاذًا، مما يشير إلى اختيار فريد لهيكل رأس المال يعطي الأولوية للديون والأرباح المحتجزة على حقوق المساهمين، وهو نهج عالي الرافعة المالية. إنها مخاطرة محسوبة، وليست علامة على فشل وشيك، خاصة مع قيام وكالة S&P Global Ratings بمنح تصنيف ائتماني للمصدر "A-" ونظرة مستقبلية مستقرة للشركة في مايو 2025.

فيما يتعلق بالنشاط الأخير، تقوم شركة Booking Holdings Inc. بإدارة ديونها بنشاط profile. وفي مايو 2025، أصدرت الشركة 1.75 مليار يورو في الأوراق المالية العليا المقومة باليورو. وتم تخصيص العائدات بشكل صريح للأغراض العامة للشركة، بما في ذلك إعادة تمويل الديون، والأهم من ذلك، إعادة شراء الأسهم. وهذا يؤكد الاستراتيجية المستمرة المتمثلة في استخدام الديون لتمويل عوائد المساهمين. ومن المثير للاهتمام أنه على الرغم من هذا الإصدار، فقد أعلنت الشركة عن انخفاض صافي الديون بنسبة 1.52 مليار دولار للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025. إنهم يعملون باستمرار على تحسين كومة ديونهم. الفكرة الرئيسية للمستثمرين: تستخدم الشركة الديون بقوة لتغذية النمو وعوائد المساهمين، وهي استراتيجية تعمل فقط طالما ظل التدفق النقدي قويا.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Booking Holdings Inc. (BKNG) تمتلك الأموال النقدية الفورية لتغطية فواتيرها، خاصة مع التقلبات المتأصلة في صناعة السفر. الإجابة المختصرة هي نعم، تحتفظ شركة Booking Holdings Inc. بمركز قوي وعالي السيولة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى نموذج أعمالها المتمثل في جمع أموال العملاء قبل الدفع للموردين.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أصبح وضع السيولة لدى شركة Booking Holdings Inc. قويًا بشكل واضح، كما يتضح من النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض). تبلغ النسبة الحالية حوالي 1.33، والنسبة السريعة هي أيضًا 1.33. بالنسبة لشركة تعمل بدورة تحويل نقدي سلبية، حيث يتم استلام مدفوعات العملاء قبل استحقاق مدفوعات الموردين، فإن النسبة الأعلى من 1.0 تعتبر ممتازة. وهذا يعني أن الشركة لديها 1.33 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة، حتى بدون مراعاة المخزون (وهو أمر لا يكاد يذكر بالنسبة لوكالة سفر عبر الإنترنت).

إليك الحساب السريع لرأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة):

• إجمالي الأصول المتداولة (الربع الثالث 2025): 21,703 مليون دولار.
• إجمالي الالتزامات المتداولة (السنة المالية 2025): 15,647 مليون دولار [استشهد: 8 في الخطوة 1].
• صافي رأس المال العامل: حوالي 6,056 مليون دولار.

يشير رأس المال العامل الإيجابي الذي يزيد عن 6 مليارات دولار إلى أن شركة Booking Holdings Inc. لا تعتمد على المبيعات الفورية لتغطية ديونها قصيرة الأجل. وهذه نقطة قوة كبيرة، خاصة عندما تأخذ في الاعتبار أن جزءًا كبيرًا من التزاماتها الحالية يمثل ودائع العملاء والذمم الدائنة للشركاء، وليس الديون التقليدية. يمكنك قراءة المزيد عن توجههم الاستراتيجي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Booking Holdings Inc. (BKNG).

بيان التدفق النقدي Overview والاتجاهات

ويؤكد بيان التدفق النقدي هذه القوة المالية، على الرغم من أنك تحتاج إلى مراقبة الاتجاهات على المدى القريب. بلغ التدفق النقدي من العمليات (CFO) للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025 مبلغًا قويًا قدره 8,640 مليون دولار أمريكي. ومع ذلك، كان معدل نمو TTM للمدير المالي بمثابة انخفاض طفيف بنسبة -3.44٪، وهي إشارة يجب مراقبتها. كان رقم الربع الثالث من عام 2025 هو 1.4 مليار دولار أمريكي، بانخفاض قدره 40٪ على أساس سنوي خلال هذا الربع، لكن المدير المالي منذ بداية العام وحتى تاريخه لا يزال يُظهر زيادة بنسبة 4٪ عن عام 2024، وبالتالي تظل الصورة العامة إيجابية [استشهد: 14 في الخطوة 1].

وفيما يتعلق بالتوزيع النقدي، تركز الشركة بشكل أساسي على الاستثمارات الداخلية وإعادة رأس المال إلى المساهمين. كان صافي النقد المستخدم في الأنشطة الاستثمارية (CFI) لـ TTM المنتهية في 30 سبتمبر 2025، عبارة عن تدفقات خارجية متواضعة تبلغ حوالي 317 مليون دولار أمريكي (النفقات الرأسمالية - 325 مليون دولار أمريكي، بالإضافة إلى صافي نشاط استثماري بسيط). وهذا يدل على الإنفاق الرأسمالي المنضبط (CapEx) والاعتماد القليل على عمليات الاستحواذ الكبرى. وفي الوقت نفسه، تهيمن عوائد رأس المال على أنشطة التمويل؛ على سبيل المثال، أعادت الشركة شراء 0.7 مليار دولار من أسهمها الخاصة في الربع الثالث من عام 2025 وحده [استشهد: 14 في الخطوة 1].

وتتمثل قوة السيولة الرئيسية في الكومة النقدية الهائلة وقدرة نموذج الأعمال على توليد النقد من العمليات، وليس فقط من الديون. مصدر القلق الوحيد المحتمل بشأن السيولة هو انخفاض الربع الثالث من عام 2025 في المدير المالي ربع السنوي، لكن أرقام TTM و YTD تؤكد أن التدفق النقدي التشغيلي الأساسي لا يزال سليماً بشكل أساسي وينمو على أساس سنوي على أساس طويل الأجل. الإجراء الخاص بك هنا هو ببساطة مراقبة المدير المالي الفصلي التالي من أجل حدوث انتعاش، ولكن لا توجد أجراس إنذار فورية تدق.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Booking Holdings Inc. (BKNG) وتطرح السؤال الأساسي: هل هي مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟ استنادًا إلى أحدث تقديرات السنة المالية 2025 وبيانات الاثني عشر شهرًا (TTM)، يبدو أن السهم يتم تداوله بعلاوة طفيفة مقارنة بمتوسطاته التاريخية، لكن المحللين ما زالوا يرون طريقًا واضحًا للاتجاه الصعودي، مما يشير إلى أنه مسعر إلى حد ما مع إمكانات النمو.

يحسب السوق نموًا قويًا مستمرًا في الأرباح من مرونة قطاع السفر وموقع منصة Booking Holdings المهيمن. إنه سهم نمو، لذلك تحتاج بالتأكيد إلى النظر إلى ما هو أبعد من مجرد نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) وحدها.

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية، باستخدام البيانات اعتبارًا من نوفمبر 2025:

• السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية TTM حوالي 32.81x. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، فإن تقدير السعر إلى الربحية الآجلة أقل قليلاً عند 30.3x. يعد هذا مرتفعًا بالنسبة لشركة ناضجة، ولكنه يعكس توقعات نمو كبير في الأرباح المستقبلية، خاصة وأن الإجماع على ربحية السهم (EPS) لعام 2025 من المتوقع أن يكون قريبًا $209.92.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا المضاعف، وهو الأفضل لمقارنة الشركات كثيفة رأس المال، موجود 17.92x (TTM)، أو ما يقدر 16.6x للعام المالي 2025. ويتماشى هذا تقريبًا مع متوسط ​​النطاق التاريخي للشركة، مما يشير إلى أن التقييم لا يمتد على أساس التشغيل.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تعتبر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية نسبة صعبة هنا، حيث يتم تقديرها بالسالب -32.8x لعام 2025. ما يخفيه هذا التقدير هو أن شركة Booking Holdings لديها نمط طويل الأمد من حقوق المساهمين السلبية، وهو أمر شائع بالنسبة للشركات التي نفذت برامج ضخمة لإعادة شراء الأسهم مع مرور الوقت. إنها ليست علامة على الضيق، بل هي استراتيجية لتخصيص رأس المال، لذلك لا تدع الرقم السالب يخيفك.

عندما تنظر إلى اتجاه سعر السهم، فإن الأشهر الـ 12 الأخيرة التي سبقت نوفمبر 2025 كانت ثابتة نسبيًا، وهو الوقت المناسب للتعمق في الأمر. وانخفض سعر السهم بنحو 3.96% خلال العام الماضي، تم التداول بين أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا $4,096.23 وارتفاع $5,839.41. تشير هذه الحركة الجانبية، إلى جانب النتائج القوية للأرباح، إلى مرحلة ترسيخ قبل التحرك المحتمل التالي للأعلى.

لا تعد شركة Booking Holdings استثمارًا عالي العائد، لكنها بدأت مؤخرًا في دفع أرباح. العائد السنوي الحالي هو $38.40 للسهم الواحد، مما أدى إلى عائد توزيعات أرباح متواضعة تبلغ حوالي 0.80%. والمفتاح هو نسبة العائد، والتي تقع في محافظة للغاية 24.39%. تعني نسبة العائد المنخفضة هذه أن توزيعات الأرباح آمنة بشكل لا يصدق وأن الشركة تحتفظ بمعظم أرباحها لتمويل النمو أو إعادة شراء الأسهم. لديهم مساحة كبيرة لزيادة الأرباح لاحقًا أيضًا.

مجتمع المحللين صعودي للغاية. واستنادًا إلى إجماع ما يقرب من 40 شركة وساطة، فإن متوسط ​​التوصية هو "شراء معتدل" أو "أداء متفوق". متوسط السعر المستهدف هو تقريبا $6,121.23مما يعني ارتفاعًا كبيرًا عن السعر الحالي عند مستوى 5000 دولار منخفض. التقدير العالي عدواني مثل $7,447.00.

وفيما يلي ملخص لمقاييس التقييم الرئيسية:

يشير مضاعف التقييم إلى أن شركة Booking Holdings Inc. يتم تسعيرها وفقًا للنمو، وليس القيمة. يخبرك تصنيف "الشراء" المتفق عليه وأهداف الأسعار المرتفعة أن وول ستريت تعتقد أن الشركة ستنفذ استراتيجية النمو الخاصة بها. إذا كنت تريد التعمق في معرفة من يشتري السهم، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Booking Holdings Inc. (BKNG). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء: استخدم $4,096.23 أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا كمستوى دعم رئيسي لإدارة المخاطر، ومراقبة نمو إجمالي الحجوزات للربعين التاليين للتحقق من صحة $6,121.23 هدف السعر. الشؤون المالية: تتبع نسب EV/EBITDA للمنافسين كل ثلاثة أشهر لتقييم التقييم النسبي.

عوامل الخطر

أنت بحاجة إلى الاطلاع على الأرقام القوية السابقة لشركة Booking Holdings Inc. (BKNG) للربع الثالث من عام 2025 - مثل الإيرادات البالغة 9.01 مليار دولار وربحية السهم المعدلة البالغة 99.50 دولارًا - لفهم المخاطر الحقيقية. ويتمثل التحدي الأساسي في عودة موجة السفر بعد الوباء إلى طبيعتها، وأن المشهد التنافسي أصبح وحشيا. ببساطة، يتباطأ النمو، وترتفع تكاليف اكتساب العملاء.

المخاطر الخارجية: المنافسة والرياح المعاكسة الكلية

الخطر الخارجي الأكبر هو المنافسة الشديدة في الصناعة، خاصة من المنافسين مثل Expedia وAirbnb، بالإضافة إلى التهديد المتسارع من عمالقة التكنولوجيا. على سبيل المثال، يعد برنامج المكافآت "One Key" الخاص بشركة Expedia بمثابة معارضة مباشرة وعنيفة لبرنامج الولاء "Genius" الخاص بشركة Booking، مما يهدد بتآكل حصتها في السوق. لكن التغيير الحقيقي لقواعد اللعبة هو أداة تخطيط السفر الجديدة التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي من جوجل، والتي تمثل خطرًا كبيرًا في عدم الوساطة (الاستغناء عن الوسيط)؛ يمكن أن يوجه المستخدمين بعيدًا عن وكالات السفر عبر الإنترنت (OTAs) تمامًا.

أيضًا، لا تنس أبدًا أن السفر دوري للغاية. تتعرض الشركة لحالة عدم يقين واسعة النطاق على مستوى الاقتصاد الكلي والجيوسياسية. ومع تدهور ثقة المستهلك في الولايات المتحدة وأوروبا، فمن المرجح أن يؤدي الركود إلى انخفاض سهم BKNG، وهو سهم دوري، أكثر من السوق الأوسع. لقد اطلعت على إرشادات الربع الرابع من عام 2025: من المتوقع أن يعتدل النمو الليلي للغرفة إلى 4% إلى 6% فقط، وهو تباطؤ واضح عن نمو الربع الثالث البالغ 8%.

• المنافسة: تعمل شركات Expedia وAirbnb وGoogle AI على تقليص الهوامش.
• الاقتصاد الكلي: يمكن للتضخم وعدم الاستقرار الجيوسياسي أن يحد بشكل فوري من الطلب على السفر.
• تقلبات أسعار صرف العملات الأجنبية: تمثل تقلبات صرف العملات الأجنبية خطرًا مستمرًا بالنسبة لهذا المشغل العالمي.

المخاطر التشغيلية والمالية

من الناحية التشغيلية، تعتبر تكلفة الحصول على العملاء (CAC) بمثابة رياح معاكسة خطيرة. لقد رأينا هذا البيان في الربع الثالث من عام 2025 عندما حصلت الشركة على رسوم انخفاض القيمة بقيمة 457 مليون دولار تتعلق بشهرة KAYAK وبعض الأصول غير الملموسة. وهذا مثال ملموس على كيفية تأثير ارتفاع تكلفة شراء العميل (CAC) بشكل مباشر على أعمال البحث الوصفي.

في الميزانية العمومية، تتمثل المخاطر المالية الرئيسية في 6.7 مليار دولار من الأسهم السلبية ونسبة الدين إلى حقوق الملكية البالغة -3.7، مما يشير إلى ارتفاع الاستدانة. لكي نكون منصفين، فإن هذه الأسهم السلبية هي إلى حد كبير نتيجة فنية لبرنامج إعادة شراء الأسهم القوي للشركة، والذي كان كبيرًا، ويمتلك ما يقرب من 18 مليار دولار نقدًا وما يعادله. ومع ذلك، فإنه يتطلب مراقبة دقيقة، خاصة في سوق متقلبة.

والخبر السار هو أن الإدارة تدرك تمامًا الحاجة إلى الكفاءة. إنهم يرفعون وفورات معدل التشغيل السنوي المتوقع من برنامج التحول الخاص بهم إلى ما يتراوح بين 500 مليون دولار إلى 550 مليون دولار مقارنة بقاعدة النفقات لعام 2024. هذه خطوة ذكية لتوسيع الهوامش وتعويض بعض من ارتفاع CAC. يعد هذا التركيز على التحكم في التكاليف خطوة قوية، خاصة وأن المحللين يتوقعون إيرادات لعام 2025 بأكمله بقيمة 26.2 مليار دولار وعائد على السهم قدره 209.17 دولار.

لفهم أساس هذه الاستراتيجيات، يجب عليك مراجعة المبادئ الأساسية للشركة: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Booking Holdings Inc. (BKNG).

خطوتك التالية هي وضع نموذج لسيناريو هبوطي حيث يصل النمو الليلي للغرفة في الربع الرابع من عام 2025 إلى الحد الأدنى من التوجيه بنسبة 4٪ وترتفع CAC بنسبة 10٪ أخرى في العام المقبل. الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل الحساسية للربع الرابع من عام 2025 قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بناءً على هذا السيناريو بحلول يوم الجمعة.

فرص النمو

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Booking Holdings Inc. (BKNG) قادرة على الحفاظ على تقييمها المتميز، والإجابة المختصرة هي نعم، لأن محركات نموها تتحول من التعافي البسيط بعد الوباء إلى الابتكار المربح القائم على المنصة. تشير إرشادات الشركة المحدثة لعام 2025 بالكامل، والتي تم إصدارها بعد الربع الثالث القوي، إلى توسع قوي في الهامش، وليس فقط نمو إجمالي.

بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، تعمل الإدارة على زيادة الإيرادات 12%، مع توقع ارتفاع ربحية السهم المعدلة (EPS) أكثر قليلاً من 20%. تعد هذه الرافعة التشغيلية بالتأكيد إشارة رئيسية توضح أن الإيرادات تنمو بشكل أسرع من نفقات التسويق والتشغيل الثابتة. كما أن المحللين متفائلون أيضًا، حيث قامت شركة BMO Capital Markets برفع تقديرات إجمالي الحجوزات إلى مستوى مذهل 179 مليار دولار للسنة. وهذا رقم ضخم.

الرحلة المتصلة ومحرك الذكاء الاصطناعي

أكبر تحول استراتيجي هو التركيز على "الرحلة المتصلة". هذه ليست مجرد كلمة طنانة. يتعلق الأمر بتجميع الرحلات الجوية والإقامة والمعالم السياحية للحصول على المزيد من محفظة المسافر. في الربع الثالث من عام 2025، نمت المعاملات التي تتضمن أكثر من قطاع سفر واحد في منتصف20% نطاق سنة بعد سنة.

يتم تعزيز هذه الدفعة من خلال ابتكارات المنتجات مثل الذكاء الاصطناعي التوليدي (GenAI)، والذي يتم استخدامه لتحسين استهداف العملاء وتحسين التسعير الديناميكي في الوقت الفعلي. بالإضافة إلى ذلك، تتزايد قطاعات الطيران ومناطق الجذب السياحي، حيث ارتفعت تذاكر الطيران السريع 32% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وارتفعت تذاكر المعالم السياحية تقريبًا 90%، وإن كان من قاعدة أصغر.

• الولاء العبقري: يحفز الاحتفاظ والحجوزات عالية التكرار.
• أماكن الإقامة البديلة: 8.4 مليون قائمة اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025.
• الرحلة المتصلة: حزم الخدمات لتحقيق قيمة أعلى للعملاء.

الخنادق الجغرافية والتنافسية

تستفيد شركة Booking Holdings Inc.‎ من مكانتها المهيمنة، لا سيما في أوروبا، لتوسيع نطاق تواجدها العالمي وتنويع المخاطر. شهدت منصة أجودا، التي تركز على آسيا، أ 15% زيادة الإيرادات على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، مما يساعد على عزل الشركة عن التباطؤ الإقليمي.

وتتمثل ميزتهم التنافسية في تأثير الشبكة الكلاسيكي، خاصة في أعمال Booking.com الأساسية. تجد الفنادق أنه من السهل إدراجها بسبب قاعدة المسافرين الضخمة للمنصة، والتي بدورها تجذب المزيد من المسافرين. وهذا يخلق خندقًا قويًا يمكن الدفاع عنه، مدعومًا بهامش ربح إجمالي مثير للإعجاب يبلغ 86.77%.

إليك الحساب السريع للربحية: من المتوقع أن ترتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة 17% إلى 18% للعام 2025 بأكمله، مع توسع الهوامش بحوالي 180 نقطة أساس سنة بعد سنة. وتعد هذه مراجعة تصاعدية كبيرة، حيث تظهر أن التنفيذ الداخلي يؤدي إلى تحقيق مكاسب حقيقية في الكفاءة.

ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير المحتمل للمنافسين الجدد، مثل ميزات تخطيط السفر المعززة بالذكاء الاصطناعي من Google، والتي يمكن أن تضغط على مساحة OTA. ومع ذلك، فإن تركيز شركة Booking Holdings Inc. على الرحلة المتصلة وبرنامج الولاء الخاص بها يمثل استراتيجية مضادة واضحة. يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر Booking Holdings Inc. (BKNG). Profile: من يشتري ولماذا؟ لفهم القناعة المؤسسية وراء هذه الأرقام.

خطوتك الملموسة التالية: مدير المحفظة: قم بوضع نموذج لتأثير رقم إجمالي الحجوزات أقل بنسبة 10٪ من المتوقع على توقعات ربحية السهم لعام 2026 بحلول نهاية الأسبوع، فقط لاختبار الضغط على النموذج.