Dividindo a saúde financeira da Freedom Holding Corp. (FRHC): principais insights para investidores

Você está olhando para a Freedom Holding Corp. (FRHC) e vendo os números das manchetes - receita aumentando 23%, para sólidos US $ 2,05 bilhões no ano fiscal de 2025 - mas provavelmente está coçando a cabeça com a queda no lucro líquido. Honestamente, esse é o lugar certo para focar. Vimos o lucro líquido da empresa cair para apenas US$ 84,5 milhões no ano encerrado em 31 de março de 2025, um forte contraste com o ano anterior, mas a história não é um simples colapso; é um pivô estratégico em direcção a um ecossistema financeiro integrado (corretagem, banca, seguros e telecomunicações) que está a consumir lucros a curto prazo.

Aqui estão as contas rápidas: eles aumentaram os ativos totais para US$ 9,9 bilhões e adicionaram mais de 150.000 novos clientes de corretagem, atingindo 683.000 no total, o que mostra que a aquisição massiva de clientes de primeira linha está funcionando. Mas, como referiu o CEO Timur Turlov, estão numa fase activa de transformação, o que significa que cada dólar ganho está a ser reinvestido na infra-estrutura digital e na expansão, o que chamo de fase de “crescimento a todo custo”. Assim, a questão para os investidores não é sobre o lucro passado, mas se estes gastos massivos serão recompensados ​​numa plataforma defensável e diversificada que justifique os lucros diluídos por ação mais baixos de 1,40 dólares.

Análise de receita

Você quer saber onde a Freedom Holding Corp. (FRHC) está realmente ganhando dinheiro, e a resposta simples é que o mix de receitas está mudando rapidamente. A empresa apresentou um forte desempenho de receita no ano fiscal de 2025, com receita total atingindo US$ 2,05 bilhões, um aumento impressionante de 23% ano a ano em relação aos US$ 1,67 bilhão do ano anterior. Esse crescimento não ocorre mais apenas em uma área; é uma história de diversificação bem-sucedida que vai além de suas raízes tradicionais de corretagem.

Os principais fluxos de receitas dividem-se agora em três categorias principais: receitas de juros, receitas de taxas e comissões, e um segmento de seguros em rápido crescimento. A maior fonte continua sendo a receita de juros, que rendeu US$ 864,5 milhões no exercício financeiro de 2025, um aumento de 4%, principalmente de empréstimos de margem a clientes de varejo e de uma carteira de empréstimos expandida no Freedom Bank KZ. Isso representa robustos 42,17% da receita total ali.

O segmento de receitas de taxas e comissões, que inclui serviços básicos de corretagem, cresceu 15%, para US$ 505,0 milhões. Neste contexto, o rendimento proveniente de serviços de corretagem aumentou especificamente 29%, para 430,1 milhões de dólares, mostrando que a base de clientes de retalho está a expandir-se e a tornar-se mais ativa. Este crescimento de clientes é definitivamente um ponto de ação fundamental para monitorar a renda sustentada.

Aqui está uma matemática rápida sobre os principais componentes da receita para o ano fiscal encerrado em 31 de março de 2025:

O que esta tabela mostra claramente é a enorme mudança nos fluxos de receitas. A mudança mais significativa é o segmento de seguros, que viu a receita de subscrição disparar 134%, para US$ 617,6 milhões. Este aumento, impulsionado pela forte procura de produtos de seguros de pensões e de acidentes, significa que os seguros contribuem agora com mais de 30% da receita total. Trata-se de um poderoso movimento de diversificação, que reduz a dependência do ciclo tradicional de corretagem.

Além disso, não se esqueça do segmento “Outros” – que abrange novos empreendimentos como telecomunicações, mídia e serviços de pagamento – que cresceu 72%, para US$ 144 milhões. A Freedom Holding Corp. está construindo um ecossistema financeiro, o que eles chamam de Freedom SuperApp, e esse crescimento mostra que a estratégia está ganhando força. Você pode ler mais sobre a estratégia deles no Declaração de missão, visão e valores essenciais da Freedom Holding Corp.

A principal conclusão é que, embora a receita de juros ainda seja o maior componente, o hipercrescimento nos segmentos de Seguros e “Outros” está transformando a Freedom Holding Corp. de uma empresa centrada em corretagem em um conglomerado financeiro e fintech verdadeiramente diversificado.

Métricas de Rentabilidade

Você está olhando para a Freedom Holding Corp. (FRHC) e vendo um enorme crescimento de receita, mas o resultado final foi atingido. Essa é a tensão central nos resultados do ano fiscal de 2025 (EF2025), e é definitivamente uma situação que requer um olhar experiente além dos números de primeira linha.

A conclusão direta é a seguinte: a Freedom Holding Corp. está a dar prioridade a uma expansão agressiva e de custos elevados, o que comprimiu significativamente a sua rentabilidade líquida, empurrando a sua margem líquida para bem abaixo da média da indústria. Isto não é necessariamente uma crise, mas mapeia uma clara compensação risco-recompensa para os investidores.

Margens bruta, operacional e líquida para o ano fiscal de 2025

Quando detalhamos a demonstração de resultados do ano fiscal encerrado em 31 de março de 2025, vemos uma história de fortes receitas de primeira linha-US$ 2,05 bilhões-mas uma queda acentuada à medida que avançamos em direção ao lucro líquido. A estrutura do seu negócio, que depende fortemente de receitas de juros e comissões, proporciona-lhes uma Margem de Lucro Bruto (GPM) quase imaculada.

Aqui está uma matemática rápida sobre os principais índices de lucratividade da Freedom Holding Corp. no ano fiscal de 2025:

• Margem de lucro bruto: 98.49% (Com base num lucro bruto de US$ 2,019 bilhões). Este é um número fenomenal, que reflecte a natureza de baixo custo dos seus principais fluxos de receitas.
• Margem de lucro operacional: 5.51% (Lucro operacional de US$ 112,95 milhões). É aqui que o custo da expansão começa a pesar.
• Margem de lucro líquido: 4.12% (Lucro líquido de US$ 84,5 milhões). Esta é a métrica principal que mostra o verdadeiro impacto de sua estratégia.

Um GPM de 98% é um excelente ponto de partida, mas a erosão da margem até uma margem de lucro líquido (NPM) de 4,12% indica despesas operacionais e não operacionais substanciais. A diferença entre o lucro bruto e o lucro operacional, em particular, destaca o elevado custo de funcionamento da sua infraestrutura digital em rápida expansão e do aumento do seu número de funcionários em mais de 2.500 funcionários.

Tendências de lucratividade e comparação do setor

A tendência da lucratividade é o fator mais crítico aqui. O lucro líquido da Freedom Holding Corp. no ano fiscal de 2025 foi de US$ 84,5 milhões, uma queda drástica em relação aos US$ 375 milhões relatados no ano fiscal de 2024.

Esta queda é uma consequência direta de um aumento maciço nas despesas totais, que saltaram de aproximadamente 1,23 mil milhões de dólares no exercício de 2024 para cerca de 1,94 mil milhões de dólares no exercício de 2025. É um grande aumento nos gastos e é por isso que a margem de lucro líquido despencou para 4,12%, de 34,3% no ano anterior.

Para colocar em perspectiva essa margem de lucro líquido de 4,12%, a média geral para o setor diversificado de serviços financeiros é normalmente em torno de 10%. Sua empresa está operando atualmente com menos da metade do nível de lucratividade típico do setor. Esta é uma compensação clara: estão a sacrificar a rentabilidade a curto prazo em prol da quota de mercado e da escala futura. O fundador e CEO da empresa, Timur Turlov, foi explícito, observando que os resultados reflectem uma “decisão consciente de expandir a capacidade... e preparar a empresa para escala e eficiência futuras”.

Você pode ver o forte contraste no desempenho ano após ano:

Eficiência Operacional e Gestão de Custos

A análise da eficiência operacional, particularmente a tendência da margem bruta, revela que o negócio principal de geração de receitas (juros, comissões e rendimentos de subscrição de seguros) permanece altamente eficaz. A receita de subscrição de seguros, por exemplo, aumentou 134%, para US$ 618 milhões no ano fiscal de 2025.

O desafio não é o motor de primeira linha; é a gestão de custos da fase de expansão. O enorme aumento de despesas está vinculado a:

• Investir em infraestrutura digital e IA.
• Expandindo o ecossistema Freedom SuperApp.
• Contratação de mais de 2.500 novos funcionários.

Esta é uma decisão clássica em fase de crescimento, mesmo para uma empresa experiente. Estão a construir um ecossistema integrado e impulsionado pela tecnologia que liga serviços de corretagem, banca, seguros e telecomunicações, o que exige agora despesas disciplinadas mas pesadas. O risco é que as futuras “margens mais elevadas e lucros mais fortes” não se concretizem suficientemente rápido para justificar a actual situação de margens baixas profile. Para uma compreensão mais profunda de sua visão de longo prazo, revise o Declaração de missão, visão e valores essenciais da Freedom Holding Corp.

A ação para você agora é monitorar o índice Cost-to-Income (que é implicitamente muito alto devido ao salto nas despesas) nos próximos trimestres. Se o crescimento das receitas continuar a este ritmo, mas o crescimento das despesas abrandar, as margens recuperarão rapidamente. Caso contrário, o investimento é ineficiente.

Estrutura de dívida versus patrimônio

Quando você olha para o balanço patrimonial da Freedom Holding Corp. (FRHC), a primeira coisa a entender é que as empresas financeiras operam em um modelo de alavancagem diferente de, digamos, uma empresa de tecnologia. Você está tentando avaliar quanto de seu crescimento é financiado por empréstimos (dívida) versus capital acionário (capital próprio). A resposta curta é que a Freedom Holding Corp. utiliza uma combinação saudável, mas a sua dependência da dívida é notavelmente superior à de muitos pares de corretagem pura.

De acordo com os dados mais recentes, a Freedom Holding Corp. relatou uma dívida total de aproximadamente US$ 1,549 bilhão, equilibrado contra um patrimônio líquido total de cerca de US$ 1,22 bilhão. Aqui está uma matemática rápida: isso nos dá uma relação dívida/capital próprio (D/E) de aproximadamente 130.03%. O índice D/E é uma medida de alavancagem financeira, que mostra quanta dívida uma empresa usa para financiar seus ativos em relação ao valor do patrimônio líquido.

• Conheça a sua alavancagem: a relação D/E é 130.03%.

Esse índice é um ponto crítico para os investidores. Em comparação com a média do setor de Mercado de Capitais, que fica mais próximo de 53%, a alavancagem da Freedom Holding Corp. é significativamente maior. No entanto, como a empresa é uma holding diversificada de serviços financeiros com um segmento bancário, o seu rácio D/E é muito inferior à média mais ampla do setor de serviços financeiros, de cerca de 351%. Sua estrutura é mais alavancada do que uma corretora típica, mas muito menos do que a de um grande banco comercial.

A dívida em si é uma combinação de financiamento de curto prazo e financiamento estratégico de longo prazo. Uma grande parte dos seus empréstimos de curto prazo provém de acordos de recompra de títulos, o que é comum no mundo da corretagem para financiar posições de liquidez. Em 30 de setembro de 2025, essas obrigações totalizavam cerca de US$ 803,2 milhões. Esta é uma atividade constante e de alto volume que necessita de um monitoramento atento.

No longo prazo, a empresa está definitivamente a recorrer aos mercados de capitais de dívida para financiar a sua expansão. O saldo médio dos títulos de dívida emitidos no semestre findo em 30 de setembro de 2025 foi de aproximadamente US$ 650,025 milhões. Este aumento na emissão de dívida é uma parte deliberada da sua estratégia de financiamento e investimento a longo prazo, que fez com que as despesas com juros sobre títulos de dívida emitidos até US$ 31,3 milhões pelo mesmo período de seis meses.

A abordagem da administração é clara: utilizar a dívida para o crescimento estratégico e de longo prazo e para a liquidez operacional, em vez de depender da diluição constante do capital. Não estão actualmente a pagar dividendos em dinheiro, pretendendo reter todos os lucros futuros para financiar a operação, o desenvolvimento e a expansão do negócio, utilizando efectivamente a geração de capital interno para equilibrar o crescimento da dívida. Este foco nos lucros retidos é um forte sinal de uma mentalidade de crescimento em primeiro lugar. Para um mergulho mais profundo na imagem completa, confira Dividindo a saúde financeira da Freedom Holding Corp. (FRHC): principais insights para investidores.

Próximo passo: O setor financeiro precisa de modelar o impacto de um aumento de 150 pontos base na taxa média de juro da dívida para testar a carga da dívida atual até ao final do trimestre.

Liquidez e Solvência

Você está olhando para a Freedom Holding Corp. (FRHC) e fazendo a pergunta certa: eles podem cumprir suas obrigações de curto prazo e ainda financiar seu crescimento agressivo? A resposta é sim, mas o quadro de liquidez, especialmente para uma empresa financeira diversificada, é sempre mais matizado do que uma simples olhada no balanço.

A principal conclusão dos dados do ano fiscal de 2025 (encerrado em 31 de março de 2025) é que a Freedom Holding Corp. mantém uma posição de liquidez estável, embora restrita, o que é típico de um modelo bancário e de corretagem em rápida expansão. Seus índices de liquidez são saudáveis ​​e sua geração operacional de caixa é forte, o que é definitivamente o que você deseja ver.

Avaliando a liquidez da Freedom Holding Corp.: índices e capital de giro

A métrica mais direta para a saúde de curto prazo é o Índice de Corrente, que mede os ativos circulantes em relação aos passivos circulantes. Para o ano fiscal de 2025, o índice atual da Freedom Holding Corp. era de 1,17. Aqui está uma matemática rápida sobre o que isso significa para seu capital de giro (ativo circulante menos passivo circulante):

• Ativo Circulante: Aproximadamente US$ 9,390 bilhões (calculado)
• Passivo Circulante: Aproximadamente US$ 8,026 bilhões
• Capital de giro líquido: US$ 1,364 bilhão positivo (calculado)

Um índice de 1,17 significa que a empresa tem US$ 1,17 em ativos circulantes para cada dólar de passivo circulante. Esta é uma posição sólida, especialmente para uma instituição financeira onde uma grande parte dos ativos circulantes (como contas a receber de clientes e títulos para negociação) são altamente líquidos. Para uma empresa como esta, o Quick Ratio (que exclui activos menos líquidos como inventário) está muitas vezes muito próximo do Current Ratio, confirmando essencialmente a sua forte capacidade de cobrir dívidas imediatas.

Demonstrações de fluxo de caixa Overview: Financiando o Ecossistema

O fluxo de caixa conta a história real de onde vem e para onde vai o dinheiro. Para o ano fiscal de 2025, as tendências mostram uma empresa reinvestindo agressivamente o seu sucesso operacional na sua estratégia de crescimento. Este é um manual de alto crescimento e cria um mapa claro de riscos e oportunidades de curto prazo.

A repartição do fluxo de caixa para o ano fiscal de 2025 (em milhões) é assim:

Os US$ 1,681 bilhão em caixa líquido das atividades operacionais são o maior ponto forte aqui. Mostra que a actividade principal – corretagem, banca e seguros – está a gerar dinheiro mais do que suficiente para cobrir as suas próprias necessidades operacionais e financiar uma grande parte da sua expansão. Este é o motor do negócio.

O Fluxo de Caixa de Investimento de -$905,47 milhões é uma saída enorme, mas não é uma preocupação; é uma estratégia. A Freedom Holding Corp. está ativamente comprando ativos, investindo em seu ecossistema digital (como a Freedom Telecom) e expandindo sua carteira de empréstimos. Este é o custo de construir um Explorando o investidor Freedom Holding Corp. Profile: Quem está comprando e por quê? e indo além de um simples modelo de corretagem.

Pontos fortes de liquidez e riscos de curto prazo

A principal força de liquidez é a enorme geração de caixa proveniente das operações, que proporciona um colchão substancial. O capital de giro positivo de US$ 1,364 bilhão também garante que não dependam de financiamento de emergência para as necessidades diárias.

O risco de curto prazo, no entanto, reside na natureza de alguns dos seus ativos circulantes, especialmente os recebíveis de corretagem e de clientes bancários, que estão sujeitos ao risco de mercado e de crédito. Se o ambiente económico se deteriorar, a qualidade e a cobrabilidade destes activos poderão ser prejudicadas, desgastando rapidamente o Índice de Corrente de 1,17. Você precisa ficar de olho nas provisões para perdas com empréstimos e na qualidade de crédito de sua carteira de empréstimos nos próximos trimestres. As saídas contínuas e grandes de investimento são um compromisso; se o crescimento estagnar, o mercado questionará o retorno desse investimento de 905,47 milhões de dólares.

Análise de Avaliação

Você está olhando para a Freedom Holding Corp. (FRHC) e se perguntando se o mercado se antecipou, especialmente com as ações atingindo o máximo em 52 semanas de $194.01 em agosto de 2025. É uma pergunta justa, e a resposta curta é que, pela maioria das métricas tradicionais, a ação parece definitivamente cara no momento. O mercado está a apostar num grande crescimento futuro e sucesso estratégico, como as novas iniciativas de IA.

Em novembro de 2025, as ações estavam sendo negociadas em torno de $137.32, refletindo um retrocesso de mais 13% no último mês, mas ainda mostrando um forte retorno total para os acionistas em um ano de aproximadamente 25.71%. Os múltiplos de avaliação contam a história de uma empresa em crescimento com um preço premium, o que significa que qualquer queda nos lucros pode causar uma correção acentuada. Precisamos olhar atentamente para os índices para mapear o risco.

Aqui está uma matemática rápida sobre os principais múltiplos de avaliação da Freedom Holding Corp. (FRHC) com base nos dados mais recentes de 2025:

• Relação preço/lucro (P/L): O P/L final é elevado 101.67. Isto está muito acima da média do sector financeiro, de cerca de 21.56, mostrando que os investidores estão dispostos a pagar um prémio enorme por cada dólar de ganhos atuais.
• Relação preço/reserva (P/B): A relação P/B é de 6.48. Para ser justo, esta é uma característica comum para empresas de tecnologia financeira em rápido crescimento, mas ainda supera a média da indústria de apenas 1.75, sugerindo uma valorização elevada relativamente ao património líquido da empresa.
• Valor da Empresa em relação ao EBITDA (EV/EBITDA): O EV/EBITDA TTM (últimos doze meses) está em torno de 13,76x. Este é um valor mais normalizado do que o P/E, mas ainda sinaliza uma avaliação acima da mediana para muitas empresas de serviços financeiros diversificados.

A principal conclusão é que a Freedom Holding Corp. tem o preço de uma ação de tecnologia de alto crescimento, e não de uma empresa tradicional de serviços financeiros. É por isso que um modelo de fluxo de caixa descontado (DCF), que tenta estimar o valor intrínseco, muitas vezes produz um valor justo significativamente mais baixo, às vezes tão baixo quanto $55.88 por ação, sugerindo que as ações estão atualmente sobrevalorizadas por uma grande margem.

Política de Dividendos e Consenso dos Analistas

Se você está em busca de renda, esta não é a ação para você. Atualmente, a Freedom Holding Corp. não paga dividendos, portanto, o rendimento de dividendos é 0.00%. O foco é puramente reinvestir o capital para o crescimento e não devolvê-lo aos acionistas através de dividendos.

Quando se trata de Wall Street, o consenso é cauteloso. Com base na cobertura limitada dos analistas, a ação detém atualmente uma classificação de consenso de Espera, com uma pontuação média de avaliação de 2.00. Isto indica que os analistas geralmente aconselham os investidores a manterem as suas posições atuais, mas não a comprarem novas ações de forma agressiva. O preço-alvo médio do analista para o curto prazo é de cerca de $158.47, o que implica uma subida modesta em relação ao preço atual, mas o consenso oficial ainda é uma posição neutra.

O mercado está claramente optimista quanto ao seu futuro, mas os múltiplos de avaliação são esticados. Você precisa se sentir confortável com um ambiente de alto risco e alta recompensa profile aqui. Para se aprofundar na saúde operacional da empresa, confira o post completo: Dividindo a saúde financeira da Freedom Holding Corp. (FRHC): principais insights para investidores.

Fatores de Risco

É necessário olhar para além do forte crescimento das receitas da Freedom Holding Corp. (FRHC) e concentrar-se na forte contracção da rentabilidade, que é o risco financeiro mais imediato. A empresa está em uma transição estratégica e dispendiosa, mas isso não desculpa a queda significativa no lucro líquido do ano fiscal de 2025 (EF2025) e do primeiro semestre do ano fiscal de 2026 (1º semestre do exercício fiscal de 2026).

A questão central é que, embora a receita total para o ano fiscal de 2025 tenha atingido aproximadamente US$ 2,05 bilhões, um aumento de 23% ano a ano, o lucro líquido caiu 77%, para apenas US$ 84,5 milhões, abaixo dos US$ 375,0 milhões do ano anterior. Aqui está uma matemática rápida: as despesas totais da empresa aumentaram para aproximadamente US$ 1,94 bilhão no ano fiscal de 2025, em comparação com US$ 1,23 bilhão no ano fiscal de 2024, comprimindo as margens. Esta tendência continuou no segundo trimestre do ano fiscal de 2026 (2º trimestre do exercício fiscal de 2026), onde o lucro líquido foi apenas US$ 38,72 milhões, um declínio acentuado em relação aos US$ 114,66 milhões do ano anterior, apesar da receita do segundo trimestre de US$ 526,11 milhões. Essa é uma séria contração de margem.

Riscos Operacionais e Estratégicos

A ambiciosa estratégia de crescimento da empresa, embora promissora a longo prazo, cria riscos operacionais e financeiros a curto prazo. A expansão para novas áreas de capital intensivo, como o mercado de telecomunicações no Cazaquistão e uma nova corretora na Turquia, está a gerar custos mais elevados, o que impactou diretamente os lucros do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026. Este foco na construção de um ecossistema digital abrangente (SuperApp) requer um investimento inicial massivo em infraestrutura digital e IA.

• Exposição de empréstimos de margem: O risco de empréstimos com margem a clientes e de transações de vendas a descoberto é uma exposição não quantificável, o que significa que a perda potencial é definitivamente ilimitada.
• Perdas do segmento bancário: As perdas da divisão bancária foram um fator primordial na redução do lucro líquido do exercício de 2025. A estabilização deste segmento é fundamental para a rentabilidade futura.
• Diversificação dispendiosa: Os novos empreendimentos, embora estratégicos, prejudicam os lucros a curto prazo, aumentando o risco de um retorno do investimento mais lento do que o esperado.

Desafios Externos e Regulatórios

Operar em 22 países expõe a Freedom Holding Corp. a uma volatilidade geopolítica e regulatória significativa. A natureza multijurisdicional do negócio exige amplo licenciamento e supervisão, e o não cumprimento pode levar a penalidades monetárias. Além disso, o mercado primário da empresa, o Cazaquistão, acarreta risco cambial.

Por exemplo, a depreciação de 12,9% do tenge do Cazaquistão em relação ao dólar dos EUA durante o exercício financeiro de 2025 levou a uma perda substancial de conversão de moeda estrangeira de US$ 104,1 milhões. Esse é um grande sucesso que não tem nada a ver com a execução do negócio principal. Além disso, os riscos legados associados ao escrutínio regulamentar passado, incluindo preocupações sobre conformidade e atrasos nas auditorias, continuam a ser um factor que pode pesar no sentimento dos investidores e no preço das acções. Você pode ler mais sobre a dinâmica da base de investidores em Explorando o investidor Freedom Holding Corp. Profile: Quem está comprando e por quê?

Mitigação e força de capital

Para ser justo, a equipe de gestão tem sido proativa no que diz respeito à conformidade. A S&P Global Ratings revisou a perspectiva das principais subsidiárias operacionais para 'Positiva' em junho de 2025, citando especificamente a estrutura reforçada de gestão de risco e conformidade. Isso é um grande negócio.

A empresa centralizou a sua política de gestão de risco, adoptou padrões unificados de apetência pelo risco e expandiu as suas equipas de supervisão para incluir 129 especialistas em risco e 162 profissionais de compliance em toda a sua presença global. Além disso, a capitalização da empresa reforçou-se, com o rácio de Capital Ajustado ao Risco (RAC) a subir de 11,6% para cerca de 13% no ano fiscal de 2025, confortavelmente acima do limite de estabilidade de 10% do S&P.

Aqui está um resumo dos principais impactos financeiros e esforços de mitigação:

O risco a curto prazo é claro: os custos elevados estão a esmagar os lucros, mas o plano é usar esses gastos para alimentar o crescimento explosivo do número de clientes - como o 2,5 milhões clientes do banco Freedom Bank KZ em 31 de março de 2025 – o que deve ser pago mais tarde.

Oportunidades de crescimento

Você está olhando para a Freedom Holding Corp. (FRHC) e vendo um quadro misto: crescimento fantástico das receitas, mas uma queda acentuada no lucro líquido no último ano fiscal. Este é um caso clássico de investimento agressivo para escala futura e, honestamente, é aí que está a verdadeira oportunidade. A empresa está fazendo a transição de uma coleção de produtos financeiros para um ecossistema digital unificado, ou 'SuperApp', que é definitivamente o principal motor de crescimento.

Para o ano fiscal de 2025, a Freedom Holding Corp. relatou receita de aproximadamente US$ 2,05 bilhões, marcando um forte 23% aumento em relação ao ano anterior. Este salto nas receitas foi impulsionado pelos segmentos de corretagem e seguros, além de receitas de juros mais elevadas. Mas aqui vai uma matemática rápida: o lucro líquido foi de apenas cerca de US$ 84,5 milhões, fazendo com que o lucro diluído por ação (EPS) caísse para US$ 1,40, de US$ 6,33 no ano fiscal de 2024. Essa queda indica que eles estão gastando muito para adquirir clientes e construir sua infraestrutura. Este é um risco de curto prazo, mas prepara o terreno para enormes retornos futuros se a estratégia ecossistêmica compensar.

• As contas de corretagem cresceram 29% para 683,000 clientes.
• Os clientes do banco mais que duplicaram para 2,5 milhões.
• A receita de subscrição de seguros aumentou 134% para US$ 618 milhões.

A estratégia da empresa consiste em integrar esses serviços em uma plataforma integrada, o Freedom SuperApp. Esta inovação de produto é fundamental. Ele reúne corretagem, serviços bancários e seguros, e ainda inclui um programa exclusivo de reembolso de fidelidade que vincula as recompensas ao valor das ações da Freedom Holding Corp. Eles estão usando seu mercado interno como teste e, em 30 de junho de 2025, seu ecossistema total atendia cerca de 5,3 milhões pessoas, o que representa cerca de 26,5% da população do Cazaquistão. Essa é uma enorme taxa de penetração para um mercado único.

Esta abordagem do ecossistema digital regional é a sua principal vantagem competitiva. Ao contrário dos concorrentes locais, que são na sua maioria empresas financeiras tradicionais, a Freedom Holding Corp. oferece acesso directo aos mercados de capitais dos EUA e da Europa, o que é um grande negócio para a facilitação do investimento transfronteiriço na Ásia Central. Além disso, estão a investir no futuro, alocando fundos para uma instalação de inteligência artificial (IA) na Universidade SDU, demonstrando um compromisso com a inovação fintech (tecnologia financeira). Também expandiram as suas operações através da aquisição da SilkNetCom LLP, diversificando ainda mais os seus serviços não financeiros. É assim que eles planejam expandir para um mercado-alvo de 80 milhões de pessoas. Se você quiser se aprofundar na base de investidores que impulsiona essa expansão, confira Explorando o investidor Freedom Holding Corp. Profile: Quem está comprando e por quê?

O que esta estimativa esconde é o potencial de obstáculos regulamentares ou geopolíticos nas suas principais regiões operacionais, o que poderá abrandar a expansão. Ainda assim, o crescimento operacional é inegável. O ativo total da empresa cresceu para US$ 9,9 bilhões em 31 de março de 2025, acima dos US$ 8,3 bilhões do ano anterior. A tabela abaixo resume os principais segmentos financeiros que impulsionam esta expansão:

A ação principal aqui é monitorar a adoção do SuperApp e a monetização do cliente. Se os custos de aquisição de clientes se estabilizarem e as vendas cruzadas dentro do ecossistema aumentarem, esses baixos números de EPS serão revertidos rapidamente. Finanças: acompanhe o custo de aquisição de clientes (CAC) trimestralmente versus a receita média por usuário (ARPU) até o final do próximo trimestre.