(MDLZ): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está olhando para a Mondelez International, Inc. agora e, honestamente, o quadro é complexo: você tem uma gigante de lanches com marcas icônicas que atraíram cerca de US$ 36,4 bilhões em receitas no exercício financeiro de 2024, mas estão a enfrentar sérios ventos contrários no final de 2025. Precisamos de eliminar o ruído e ver como as cinco forças estão realmente a moldar as suas margens, especialmente com uma inflação sem precedentes nos custos do cacau, que dá aos fornecedores uma grande alavancagem e aos grandes retalhistas que recuam nos preços, causando uma queda de volume na América do Norte este ano. Antes de finalizar a sua visão sobre este negócio, você vai querer ver a análise completa de onde estão os verdadeiros pontos de pressão - desde a ameaça de substitutos focados na saúde até as enormes barreiras que mantêm novos concorrentes fora - para entender o caminho a seguir para este portfólio.

(MDLZ) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

O poder de barganha dos fornecedores da Mondelez International, Inc. é significativamente elevado, impulsionado principalmente pela extrema volatilidade e escassez de insumos agrícolas essenciais, principalmente o cacau. Esta força é um dos principais determinantes da rentabilidade da empresa, que obtém 31% das suas vendas de chocolate no final do ano fiscal de 2024.

Alta potência devido à inflação sem precedentes nos custos do cacau em 2025.

A pressão dos custos dos fornecedores de cacau atingiu um ponto crítico em 2025. A Mondelez International, Inc. alertou em Fevereiro de 2025 para uma queda de 10% nos lucros ajustados por acção (EPS) devido a estes picos. No terceiro trimestre de 2025, a empresa atualizou as suas perspetivas para o ano inteiro, esperando agora que o lucro por ação ajustado diminua aproximadamente 15% numa base de moeda constante. O CEO referiu que o terceiro trimestre de 2025 representou o pico destes custos.

O impacto na rentabilidade bruta foi forte:

Métrica	Valor do segundo trimestre de 2025	Valor do terceiro trimestre de 2025	Mudança (2º ao 3º trimestre)
Margem de lucro bruto ajustada	33,7 por cento	30.4%	Diminuição de 1.010 pontos base
Receita Líquida	US$ 9,74 bilhões	US$ 9,7 bilhões	Relativamente plano

Os preços do cacau atingiram o maior nível em 60 anos em 2025, pressionando as margens do chocolate.

O mercado viu os preços do cacau atingirem o máximo de 60 anos no início de 2025, atingindo um pico de 10,75 dólares por quilograma em 31 de janeiro de 2025. Este aumento seguiu-se a um aumento de quase três vezes entre o final de 2023 e o início de 2025. Embora os preços tenham moderado no final de novembro de 2025 para cerca de 4.900 dólares por tonelada (ou 4,90 dólares/kg), este ainda era um ambiente volátil após os máximos extremos. A inflação do custo das matérias-primas foi relatada em aproximadamente 91% ano a ano em determinado momento de 2025.

Dependência de commodities globais voláteis: cacau, açúcar e trigo.

A Mondelez International, Inc. depende de diversas commodities globais cujos preços estão sujeitos a oscilações significativas. A empresa utiliza hedge para gerenciar esses insumos, que incluem:

• Cacau
• Açúcar
• Trigo
• Laticínios
• Óleos (por exemplo, palma e outros óleos vegetais)

Para contextualizar o açúcar, um ingrediente chave, o preço em 26 de novembro de 2025 era de US$ 15,12.

A concentração de fornecedores é baixa, mas a escassez de produtos aumenta a alavancagem.

Embora a base global de fornecedores de muitos ingredientes possa estar fragmentada, a concentração nas principais regiões de cultivo do cacau confere uma alavancagem significativa a esses fornecedores. A Costa do Marfim e o Gana representam, em conjunto, mais de 60% da produção mundial de cacau. Esta concentração geográfica, juntamente com os défices de produção – a época 2023-24 registou um défice de 478.000 toneladas métricas – traduz a escassez directamente em energia do fornecedor.

As estratégias de cobertura proporcionam protecção temporária contra choques de preços.

A Mondelez International, Inc. utiliza ativamente instrumentos financeiros para mitigar a volatilidade dos custos de insumos. A empresa utiliza técnicas de hedge para limitar o impacto das flutuações no custo de suas principais matérias-primas. Em 2025, a empresa implementou especificamente estratégias de cobertura financeira para fornecer proteção parcial contra o aumento acentuado dos custos do cacau. Historicamente, a empresa expandiu a sua carteira de derivados de mercadorias para 10,45 mil milhões de dólares em valor nocional até ao terceiro trimestre de 2022, demonstrando um compromisso com esta ferramenta de gestão de risco.

Finanças: revisar as posições de derivativos de commodities do terceiro trimestre de 2025 em relação aos preços à vista atuais até a próxima terça-feira.

(MDLZ) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

O poder de barganha dos clientes da Mondelez International, Inc. (MDLZ) continua sendo um fator significativo, em grande parte ditado pela estrutura do cenário de varejo e pela evolução da sensibilidade ao preço do consumidor final. Você vê essa dinâmica acontecer claramente no mercado norte-americano, que é dominado por alguns varejistas consolidados e muito grandes.

Poder moderado a alto de grandes varejistas consolidados (por exemplo, Walmart).

Quando os grandes retalhistas detêm espaço e volume de prateleira significativos, a sua capacidade de ditar termos, níveis de inventário e suporte promocional aumenta substancialmente. Este poder ficou evidente no primeiro semestre de 2025. As ações dos retalhistas impactaram diretamente o desempenho das receitas da Mondelez International, mostrando que os parceiros de canal podem exercer uma influência considerável sobre os resultados imediatos do fabricante.

A redução de estoque do varejista causou um declínio de volume na América do Norte no primeiro semestre de 2025.

Vimos evidências diretas do poder deste canal. No primeiro trimestre de 2025, a receita da América do Norte diminuiu em 3.6%, que a administração atribuiu explicitamente principalmente à redução de estoque dos varejistas nos EUA. Esse padrão continuou no segundo trimestre, onde a receita na América do Norte caiu 3.5%, citando novamente a redução de estoques e o baixo consumo dos varejistas dos EUA como os principais impulsionadores. Mesmo no terceiro trimestre, as vendas orgânicas na América do Norte caíram 0.3%. Isto mostra que quando os principais compradores decidem reduzir o inventário, isso se traduz imediatamente em volumes reportados mais baixos para a Mondelez International.

Para contextualizar o impacto destas pressões de volume, aqui está uma análise do desempenho trimestral recente na América do Norte versus o cenário global:

Métrica (2025)	Desempenho na América do Norte	Desempenho Global (Orgânico)
Alteração de volume/mix no primeiro trimestre	-3,1 pp (Implícito no declínio de -3,6%)	-3.5%
Alteração de volume/mix no segundo trimestre	-2,4 pp	-1.5%
Alteração de volume/mix no terceiro trimestre	Não especificado como uma mudança de ponto percentual	-4.6%
Contribuição de preços do segundo trimestre	-1,0 pp (Isso parece ser um erro de digitação nos dados de origem, provavelmente destinado a ser uma contribuição positiva ou o impacto nos preços foi mínimo)	+7,1 pp

Marcas fortes e icónicas como Oreo e Milka concedem poder de fixação de preços à Mondelez International.

Apesar da pressão dos retalhistas, a força inerente da carteira proporciona uma compensação necessária. Você não pode substituir facilmente uma barra Oreo ou Milka quando o consumidor tem um desejo específico. O CEO Dirk Van de Put observou que a lealdade a marcas como Oreo, Batatas fritas Ahoye Ritz permanece sólido na América do Norte. Além disso, no segundo trimestre de 2025, marcas como Leite lácteo Cadbury, Milka, Lacta, Côte d'Or, Freia/Marabúe Hu todos registraram aumentos de receita de dois dígitos. Este valor da marca permitiu à Mondelez International executar preços fortes, com preços globais em alta +7,1 pontos percentuais no segundo trimestre de 2025. Esse poder de precificação foi o que manteve o crescimento da receita orgânica, mesmo com a queda dos volumes.

Os consumidores são sensíveis aos preços, o que leva a volumes/mix desfavoráveis.

Os consumidores estão definitivamente sentindo o impacto dos aumentos acumulados de preços, que têm sido substanciais, especialmente no chocolate. Globalmente, a empresa observou que os consumidores estão “muito preocupados com a economia” e “frustrados com os preços que estão a ver”. Essa sensibilidade causa diretamente a erosão do volume. O volume/mix global global diminuiu 3.5% no primeiro trimestre de 2025 devido à elasticidade de preços esperada. No terceiro trimestre de 2025, o declínio do volume piorou para 4.6% globalmente. Estamos a assistir a claras compensações, com as famílias com rendimentos mais baixos a dar prioridade aos bens essenciais e a procurar tamanhos de cabazes específicos.

A Mondelez International usa a arquitetura Price Pack para manter preços acessíveis.

Para contrariar esta resistência do consumidor sem sacrificar completamente o crescimento das receitas, a Mondelez International está a ajustar ativamente a sua oferta de produtos. Eles estão usando o que é chamado de Price Pack Architecture (PPA), que basicamente gerencia o tamanho e o preço do pacote para atingir limites específicos de preços ao consumidor. A administração observou que está focada em aumentar o tamanho de seu portfólio de preços mais baixos e na expansão em multipacks na América do Norte. A empresa também está empregando a “contraflação”, reduzindo o volume de produtos para manter os preços de certos pacotes abaixo dos principais limites psicológicos de US$ 3 e US$ 4. Esta estratégia é uma resposta direta à sensibilidade do cliente, tentando manter o produto acessível mesmo com custos de insumos, como o cacau, que viu os futuros perderem 50% desde o pico de dezembro de 2024, flutuam.

Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

(MDLZ) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

Você está olhando para o cerne do campo de batalha da indústria de salgadinhos e, para a Mondelez International, Inc., a rivalidade competitiva é definitivamente a força mais intensa em jogo. Este mercado não oferece vitórias fáceis; exige manobras constantes e de alto risco contra titãs estabelecidos.

A rivalidade é feroz porque os principais intervenientes são gigantes globais com enorme escala e profunda fidelidade à marca. Mondelez International, Inc. opera no mesmo espaço que gigantes como Nestlé, PepsiCo e Hershey. Para colocar isso em perspectiva, considere a escala:

Métrica	Mondelez International, Inc.	Média dos 10 principais concorrentes (TTM)
Receita Anual/TTM	US$ 37,645 bilhões (Doze meses que terminam em 30 de setembro de 2025)	US$ 36,3 bilhões
Receita líquida do ano fiscal de 2024	US$ 36,441 bilhões	N/A
Classificação de mercado entre os 10 principais concorrentes	5º	N/A

Mesmo com uma receita TTM de US$ 37,645 bilhões em 30 de setembro de 2025, a Mondelez International está posicionada bem no meio do grupo entre seus principais rivais, o que significa que cada ponto de participação de mercado é muito disputado. O mercado em si está maduro, portanto o crescimento não vem da criação de novas categorias; vem da tomada de participação, o que força a concorrência sobre os fundamentos: preço, espaço nas prateleiras e entusiasmo por novos produtos.

Esta maturidade significa que o poder de fixação de preços é constantemente testado. Veja os resultados do ano fiscal de 2024: O crescimento orgânico da receita líquida foi 4.3%, mas isso dependia fortemente do preço, já que o componente Volume/Mix na verdade diminuiu em -1.0%. É o mercado que lhe diz que os consumidores são sensíveis e que a Mondelez International está a pressionar os preços para manter a dinâmica das receitas.

Ainda assim, a Mondelez International está a fazer apostas significativas e viradas para o futuro para obter uma vantagem em termos de eficiência e produção criativa. Eles estão investindo pesadamente em tecnologia para superar os concorrentes mais lentos. Aqui estão os detalhes desse impulso estratégico:

• Investimento em plataforma generativa de IA: US$ 40 milhões.
• Redução esperada nos custos de produção de conteúdo de marketing: 30% a 50%.
• Implantação inicial de IA para anúncios em mídias sociais (por exemplo, Chips Ahoy, Milka).
• Segmentar anúncios curtos de TV usando IA: época de festas 2026.
• Aspiração por uma vaga no Super Bowl usando IA: 2027.

O conjunto competitivo também não é composto apenas pelos gigantes. É preciso levar em consideração a ameaça persistente das marcas próprias, que muitas vezes competem agressivamente em preço, e dos pequenos fabricantes de lanches de nicho, que podem capturar tendências de consumo específicas e de alto crescimento mais rápido do que uma grande organização consegue girar. A capacidade da Mondelez International de mobilizar capital, como o US$ 4,7 bilhões devolvido aos acionistas no ano fiscal de 2024 – ao mesmo tempo que investe na eficiência futura, como a aposta na IA, é o que o mantém na luta.

Para contextualizar o desempenho recente no contexto desta rivalidade, considere estes principais marcadores financeiros do último ano fiscal completo:

• Receita líquida do ano fiscal de 2024: US$ 36,441 bilhões.
• EPS diluído para o ano fiscal de 2024: $3.42.
• Fluxo de caixa livre do ano fiscal de 2024: US$ 3,5 bilhões.

As perspectivas para o ano fiscal de 2025, no início de 2025, sugeriam um crescimento orgânico da receita de cerca de 5%, mas também um declínio esperado desafiador no lucro por ação ajustado de aproximadamente 10%, mostrando a pressão nas margens dos custos de insumos e das batalhas competitivas de preços.

(MDLZ) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

A ameaça de substituição da Mondelez International, Inc. (MDLZ) continua a ser um factor dinâmico, impulsionado por mudanças significativas na consciência da saúde do consumidor e pelo surgimento de novas influências farmacológicas sobre o apetite.

Ameaça moderada a alta do movimento de saúde e bem-estar

Definitivamente, você está vendo uma pressão sustentada do movimento “melhor para você”, que desafia diretamente a proposta central de indulgência de muitos produtos da Mondelez International, Inc.. Esta não é apenas uma preocupação de nicho; está influenciando a compra de prêmios em todos os níveis. Por exemplo, dados de 2025 indicam que 71% dos consumidores dos EUA estão dispostos a pagar mais por produtos que contenham componentes naturais e transparentes. A Mondelez International, Inc. está respondendo ativamente, lançando lanches à base de plantas com rótulo limpo por meio de seu hub SnackFutures em 2025 para atender a essa demanda em evolução. Ainda assim, o volume global da categoria em algumas regiões, como os EUA, sofreu uma queda, com a Mondelez International, Inc. a reportar uma queda de 4,1% na receita líquida na América do Norte no primeiro trimestre de 2025, parcialmente atribuída à transferência dos gastos dos consumidores para alimentos básicos, como carnes e ovos. Os lanches, no entanto, permanecem profundamente enraizados, com 91% dos consumidores globais no relatório State of Snacking de 2024 da Mondelez International, Inc. indicando que eles fazem lanches diariamente.

Demanda crescente por alternativas mais saudáveis

O mercado de substitutos específicos alinhados com a saúde está a expandir-se rapidamente, representando uma via clara para a substituição das ofertas tradicionais. O foco em produtos “isentos de”, como opções orgânicas e sem glúten, mostra uma escala financeira substancial. Aqui está uma rápida olhada nos tamanhos de mercado relevantes para 2025, que mostra a escala do cenário substituto:

Segmento de Mercado	Tamanho estimado (2025)	CAGR projetado (próxima década)
Mercado global de alimentos sem glúten	US$ 14,25 bilhões	10% (até 2034)
Mercado global de produtos sem glúten	US$ 6,28 bilhões	7.0% (até 2035)
Mercado global de lanches veganos sem glúten (avaliado em 2024)	US$ 6,09 bilhões (valor de 2024)	4.80% (até 2032)

O segmento de produtos de panificação sem glúten registrou a participação máxima de mercado em 2024 no mercado mais amplo de produtos sem glúten. Esta tendência mostra que os consumidores procuram ativamente substitutos que se alinhem com os benefícios de saúde percebidos, mesmo fora da necessidade médica diagnosticada.

Ameaça de longo prazo de medicamentos para perda de peso (GLP-1s)

O aumento dos medicamentos para perda de peso com GLP-1 apresenta um risco potencial, embora atualmente de longo prazo, de substituição, especialmente para itens altamente indulgentes e com alto teor calórico, como os produtos de confeitaria de chocolate. O CEO da Mondelez International, Inc., Dirk Van de Put, reconheceu monitorar esta tendência, embora tenha caracterizado a preocupação imediata como exagerada. Com base nas projeções citadas pela empresa no final de 2023, estima-se que o impacto potencial seja um efeito de volume de apenas 0,5% a 1% daqui a dez anos. No entanto, o efeito pode já ser visível em categorias e regiões específicas. Por exemplo, na Europa, o envolvimento na confeitaria registou quedas anuais, com a Espanha a cair 11,21% e a Alemanha a cair 9%, o que alguns analistas especulam que poderá estar ligado ao uso de medicamentos supressores do apetite.

Mitigação via Expansão de Bolos e Doces

A Mondelez International, Inc. está combatendo estrategicamente o risco de substituição, expandindo-se agressivamente para a categoria de bolos e doces, que é vista como uma pista de crescimento. Este segmento é substancial, estimado em um mercado de US$ 97 bilhões em 2025, acima dos estimados US$ 73 bilhões em 2024. A empresa ocupa atualmente a terceira posição global neste segmento. Esta medida ajuda a diversificar a carteira, afastando-a das categorias que enfrentam maior pressão de substituição. O crescimento orgânico da receita líquida da empresa foi de 5,6% no segundo trimestre de 2025, mostrando que sua estratégia geral está proporcionando impulso de faturamento, apesar dos ventos contrários.

• A Mondelez International, Inc. pretende obter 90% da receita proveniente de chocolate, biscoitos e salgadinhos assados.
• A empresa retornou US$ 3,7 bilhões aos acionistas por meio de dividendos e recompras nos primeiros nove meses de 2025.
• Espera-se que o fluxo de caixa livre em 2025 seja superior a US$ 3 bilhões.
• O negócio de bolos e doces está avaliado em aproximadamente US$ 2 bilhões no portfólio da empresa.

Substituição inferior para produtos essenciais e altamente viciantes

Para os seus produtos principais mais icónicos e altamente viciantes, a ameaça de substituição imediata permanece comparativamente menor. Produtos como Oreo beneficiam de um profundo valor de marca e de rituais de consumo estabelecidos. Embora o segmento geral do chocolate tenha registado uma procura mais baixa, a empresa ainda regista uma procura resiliente por parte dos consumidores em snacks, mesmo depois de implementar ações de preços significativas. A resiliência destas marcas principais proporciona uma base estável contra a qual a empresa pode gerir o crescimento em categorias substitutas.

(MDLZ) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos entrantes

A ameaça de novos participantes para a Mondelez International, Inc. no setor global de lanches permanece decididamente baixa, principalmente porque as barreiras à entrada são excepcionalmente altas, exigindo capital e infraestrutura que apenas alguns participantes conseguem reunir. Você pode ver isso claramente quando compara a escala necessária para competir globalmente com o custo para começar pequeno.

Baixa ameaça devido aos requisitos de capital extremamente elevados à escala global.

Entrar no mercado global exige despesas de capital que superam o investimento inicial para uma operação local. Embora iniciar um pequeno negócio de lanches caseiros possa custar cerca de $10,000, estabelecer uma instalação de produção em grande escala capaz de desafiar a Mondelez International, Inc. $250,000+, e isso se aplica apenas a uma instalação, não a uma presença global. A própria Mondelez International, Inc. relatou ativos totais de US$ 68,5 bilhões a partir de 2024, ilustrando a enorme força financeira necessária para sustentar as operações, e muito menos desafiar um operador histórico. Além disso, os custos das matérias-primas, um componente importante da produção, podem representar 50-60% dos custos totais de um fabricante de salgadinhos, o que significa que um novo participante deve garantir cadeias de abastecimento enormes, estáveis e econômicas desde o primeiro dia.

Enorme barreira à entrada no estabelecimento de uma rede de distribuição em mais de 150 países.

A Mondelez International, Inc. atende clientes em mais de 150 países. Replicar esse alcance talvez seja o maior obstáculo. Um novo participante deve negociar espaço nas prateleiras, gerenciar logística complexa e cumprir diversos ambientes regulatórios nessas geografias. Para colocar o desafio da distribuição em perspectiva, para linhas de salgadinhos menores, o valor estabelecido de um canal de distribuição é frequentemente avaliado em US$ 1.000 a US$ 3.000 por conta de varejo ativa. Escalar esta métrica entre milhares de potenciais parceiros retalhistas em mais de 150 países representa uma barreira de investimento na ordem dos milhares de milhões, e não milhões.

Necessidade de investimento em grande escala na infra-estrutura de produção e cadeia de abastecimento.

O investimento necessário em infra-estruturas é impressionante. Mondelez International, Inc. gerou receita líquida de US$ 36,44 bilhões no ano fiscal de 2024, indicando a escala necessária de capacidade de produção para suportar tal receita superior. Mesmo olhando para um único trimestre, a receita líquida do 2º trimestre de 2025 foi US$ 8,98 bilhões. Um novo participante deve construir ou adquirir capacidade de produção que possa lidar com este volume e, ao mesmo tempo, gerir os elevados custos dos factores de produção, como o recente aumento nos preços do cacau que a Mondelez International, Inc. tem registado.

Aqui está uma rápida olhada na diferença de escala:

Métrica	Mondelez International, Inc. (escala aproximada)	Novo participante global (barreira estimada)
Países de operação	Acabou 150	Deve construir a partir 1
Ativos totais de 2024	US$ 68,5 bilhões	Requer enorme financiamento inicial de dívida/capital
Custo estimado da instalação de produção em grande escala	N/A (opera centenas de instalações)	$250,000+ por unidade
Referência de valor do canal de distribuição (por conta)	Rede multibilionária implícita	US$ 1.000 a US$ 3.000 por conta

Os novos participantes lutam contra o profundo valor da marca e a confiança do consumidor da Mondelez International.

O valor da marca atua como um fosso poderoso. possui marcas icônicas como Oreo, Cadbury e Milka. Essas marcas têm décadas de confiança do consumidor, o que se traduz diretamente em poder de precificação. Por exemplo, no segundo trimestre de 2025, o crescimento da Mondelez International, Inc. foi significativamente impulsionado pelos preços, com os preços da categoria de chocolate supostamente subindo 30% a 50% nos últimos dois anos. Os consumidores aceitam estes aumentos devido ao valor da marca estabelecido. Os novos participantes não têm este histórico, o que os força a competir em termos de preço, o que corrói as margens, ou a gastar muito em marketing para aumentar a notoriedade.

Em 2024, a Mondelez International, Inc. detinha participações de mercado como 21% em biscoitos e 16% em Chocolate globalmente. Ganhar mesmo que seja um pequeno ponto percentual destes segmentos estabelecidos exige a superação de hábitos de consumo profundamente arraigados.

• O valor da marca garante espaço nas prateleiras.
• A Trust oferece suporte a estratégias de preços premium.
• A lealdade amortece os efeitos da elasticidade de preços.
• O reconhecimento da marca estabelecida impulsiona o julgamento.

A ameaça é definitivamente maior em segmentos locais e de nicho que exigem menor escala inicial.

Embora o cenário global esteja protegido, o nível de ameaça aumenta consideravelmente em segmentos menores, locais ou de nicho. Um empresário local pode iniciar uma linha de salgadinhos artesanais especializados com um investimento de capital muito menor, talvez apenas precisando de licenças de saúde locais e uma pequena cozinha comercial, custando muito menos do que o necessário. $250,000+ necessário para uma grande instalação. Esses participantes menores podem visar gostos locais específicos e mal atendidos ou tendências de saúde onde o enorme portfólio da Mondelez International, Inc. pode ser muito generalizado. No entanto, o caminho para ir além de uma história de sucesso regional ainda esbarra nas barreiras de distribuição e de capital que protegem o negócio principal da Mondelez International, Inc.