Constellation Brands, Inc. (STZ): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está olhando para uma empresa que acaba de registrar um sólido aumento de 5% nas vendas líquidas de sua divisão de cerveja no ano fiscal de 2025, consolidando sua posição de liderança no mercado sofisticado dos EUA. Mas, como seu analista, vejo rachaduras se formando abaixo da superfície; estamos falando de um impacto direto de US$ 20 milhões nos resultados financeiros das tarifas sobre o alumínio este ano, enquanto o segmento de cerveja sem álcool está explodindo com um crescimento de mais de 22,2% no acumulado do ano. Não se trata mais apenas do Modelo; é uma luta complexa por espaço nas prateleiras e dólares do consumidor, então vamos analisar exatamente de onde vem a pressão usando a estrutura das Cinco Forças de Porter.

(STZ) - As Cinco Forças de Porter: Poder de negociação dos fornecedores

Você está olhando para os custos de insumos da Constellation Brands, Inc., e o poder do fornecedor é definitivamente um fator, especialmente com sua forte dependência de insumos importados para seu principal negócio de cerveja. Honestamente, gerir estas pressões externas é fundamental para atingir essas metas de crescimento.

A Constellation Brands possui uma participação em uma fábrica de produção de vidro em Nava, Coahuila, México, que foi adquirida através de uma joint venture com a Owens-Illinois em dezembro de 2014. Quando estiver totalmente operacional com quatro fornos, espera-se que esta instalação forneça mais de 50% das necessidades de vidro para o negócio de cerveja da Constellation Brands nos EUA. Essa integração vertical ajuda a manter sob controle a alavancagem dos fornecedores de embalagens, embora não seja uma proteção total.

O ponto de pressão imediato são os custos dos materiais de embalagem. As tarifas do alumínio, especificamente o imposto de 50%, deverão custar à Constellation Brands aproximadamente US$ 20 milhões durante o restante do ano fiscal de 2025, que vai até fevereiro. Espera-se que esta escalada de custos reduza cerca de 20 pontos base nas margens de lucro do ano fiscal.

A dependência de produtos agrícolas essenciais, como cereais e uvas, introduz volatilidade nos preços, que a empresa gere, em parte, através de contratos de derivados. Para contextualizar o ambiente mais amplo dos produtos de base no final de 2025, as culturas básicas como o trigo viram os preços futuros subirem 2,5-4,6% em Junho de 2025 devido a acontecimentos climáticos nas principais regiões exportadoras.

A necessidade de capacidade cervejeira mexicana especializada limita severamente as opções de fornecimento alternativo para suas principais marcas. Todas as Corona e Modelo vendidas nos EUA são fabricadas no México. No final do ano fiscal de 2024, a empresa tinha aproximadamente 48 milhões de hectolitros de capacidade em suas instalações mexicanas existentes. A Constellation Brands está investindo aproximadamente US$ 3 bilhões entre o ano fiscal de 2025 e o ano fiscal de 2028 para expandir essa capacidade, incluindo a nova cervejaria Veracruz, que está programada para produção inicial no final do ano fiscal de 2026 ou no início do ano fiscal de 2027. A mudança dessa base de produção é, na melhor das hipóteses, uma solução plurianual e de capital intensivo.

Aqui está uma rápida olhada em algumas das dinâmicas de capacidade e custos que impactam as negociações com fornecedores:

Métrica	Valor	Contexto
Custo tarifário estimado para o ano fiscal de 2025	US$ 20 milhões	Impacto das tarifas de alumínio dos EUA nas embalagens
Atingimento de margem esperado (ano fiscal de 2025)	20 pontos base	Devido a custos tarifários irrecuperáveis
Capacidade de cerveja mexicana (final do ano fiscal de 2024)	48 milhões de hectolitros	Capacidade em todas as instalações existentes no México
CapEx planejado (ano fiscal de 2025 a ano fiscal de 2028)	US$ 3 bilhões	Investimento em adições modulares mexicanas e na cervejaria Veracruz
Meta de autossuficiência da fábrica de vidro (histórica)	>50%	Fornecimento direcionado da fábrica de vidro Nava JV

O poder de fornecedores específicos é limitado ou amplificado por estes movimentos internos e factores comerciais externos. Você vê isso claramente ao observar as dependências específicas:

• Os custos de embalagem de latas de alumínio estão diretamente expostos à política comercial dos EUA.
• Todo o portfólio de cerveja importada dos EUA está vinculado a unidades de produção mexicanas.
• O negócio de vinhos e destilados está enfrentando ventos contrários no mercado atacadista dos EUA.
• O negócio de cerveja ainda projeta um crescimento de vendas líquidas de 4 a 7% para o ano fiscal de 2025.

Se a integração demorar mais de 14 dias, o risco de rotatividade aumenta, mas aqui, se o início da cervejaria de Veracruz passar do final do ano fiscal de 2027, a dependência dos fornecedores de capacidade existentes se intensificará, definitivamente.

Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

(STZ) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Você está observando quanta influência os compradores têm sobre os preços e termos da Constellation Brands, Inc. Sinceramente, a estrutura de seus canais de distribuição faz com que o poder esteja concentrado, principalmente no lado cervejeiro da casa.

A empresa vende seu portfólio de cervejas através um atacadista, que, através de diversas entidades, contabiliza um quarto das vendas líquidas consolidadas da Constellation Brands, Inc. Esse único ponto de contato para o enorme negócio da cerveja concentra definitivamente o poder do cliente no nível da distribuição. Para o segmento de vinhos e bebidas espirituosas, a dinâmica de poder também é moldada pelo canal grossista dos EUA, que tem sido uma fonte de ventos contrários significativos.

O segmento de Vinhos e Bebidas Espirituosas enfrentou condições desafiadoras no canal atacadista dos EUA ao longo do ano fiscal de 2025. Essa pressão ficou evidente nos resultados financeiros:

• Esperava-se que as vendas líquidas de vinhos e destilados no ano de 2025 diminuíssem entre (6)% e (4)%.
• O lucro operacional de Vinhos e Bebidas Espirituosas foi projetado para diminuir entre (18)% e (16)% para o ano fiscal de 2025.
• No primeiro trimestre do ano fiscal de 2026, as vendas orgânicas de vinhos e destilados caíram 21%.
• O declínio nas vendas de vinhos e bebidas espirituosas no ano fiscal de 2025 foi impactado por um 5% queda nos volumes devido a essas condições de mercado desafiadoras no canal atacadista dos EUA.

Ainda assim, a forte lealdade do consumidor às principais marcas ajuda a Constellation Brands, Inc. a manter alguma vantagem em termos de preços contra estes compradores poderosos. Pegue o Modelo Especial; solidificou sua posição como a cerveja mais vendida nos EUA em 2025.

Aqui está uma rápida olhada no desempenho da principal marca de cerveja, que mostra seu poder de comandar espaço nas prateleiras e preço:

Métrica	Valor/Quantidade	Contexto/Período
Modelo Especial Vendas	US$ 5,18 bilhões	2025
Modelo Especial Esgotamento Crescimento	Quase 5%	Ano fiscal de 2025
Modelo Especial Price Premium vs.	Sobre $7 mais por caso	2025
Lealdade Corona	Em alta no mercado geral	2º trimestre do ano fiscal de 2025
Modelo Fidelidade	Acima dos consumidores hispânicos	2º trimestre do ano fiscal de 2025

A empresa observou explicitamente que a fidelidade aumenta com a Corona no mercado geral e com os consumidores hispânicos com o Modelo, que é um grupo demográfico chave para a marca. Esta atração do consumidor é o que permite à Constellation Brands, Inc. resistir ao poder de compra dos grandes retalhistas e distribuidores, mesmo quando o canal grossista é fraco. Por exemplo, embora o preço médio de venda a retalho por caixa de Modelo seja cerca de $7 mais do que a Michelob Ultra, continua sendo a cerveja número um em vendas por dólar no acumulado do ano em 2025.

O que esta estimativa esconde é que a alavancagem é altamente segmentada; a força da marca do negócio de cerveja fornece uma proteção que as principais marcas de vinho simplesmente não tinham quando enfrentavam os mesmos compradores atacadistas. Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

(STZ) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

A rivalidade competitiva no mercado cervejeiro dos EUA continua acirrada, caracterizada pela presença de gigantes globais. A Constellation Brands, Inc. compete diretamente com players estabelecidos como Anheuser-Busch InBev e Molson Coors. Para ser justo, a escala e as redes de distribuição destes rivais representam um desafio constante para a posição de mercado da Constellation Brands.

Apesar disso, a Constellation Brands conquistou com sucesso um nicho dominante. A partir dos resultados do ano fiscal de 2025, a Constellation Brands ampliou sua liderança como Fornecedor nº 1 de cerveja de alta qualidade nos canais rastreados Circana dos EUA. Esta liderança foi sustentada por ganhos de participação líderes do setor em toda a categoria de cerveja.

Os rivais estão definitivamente a responder a este sucesso investindo agressivamente nos seus próprios portfólios premium para contrariar a trajetória de crescimento da Constellation Brands. O negócio de cerveja da Constellation Brands, no entanto, continuou a superar a categoria mais ampla, o que alimenta a sua capacidade de investir ainda mais. Por exemplo, no primeiro trimestre do ano fiscal de 2025, o crescimento das vendas em dólares da Constellation Brands ultrapassou a categoria total de cerveja em 7,8 pontos percentuais.

O forte desempenho do negócio de cerveja no ano fiscal de 2025 foi o principal impulsionador dos resultados gerais da empresa. Este segmento proporcionou um ganho de participação líder no setor, impulsionado por um aumento de quase 5% nas vendas em dólares e aproximadamente Crescimento de volume de 4% para todo o ano fiscal de 2025.

Aqui está uma rápida olhada no desempenho das principais marcas no cenário competitivo durante o ano fiscal de 2025:

Métrica	Desempenho da Constellation Brands no ano fiscal de 2025	Contexto da categoria
Classificação de fornecedor de cerveja de alta qualidade	#1	Liderança estendida nos canais rastreados pelo Circana nos EUA
Ganho total de ações em dólares de cerveja no acumulado do ano (2º trimestre do ano fiscal de 25)	+1,32 pontos de compartilhamento	Segundo maior fornecedor de cerveja na MULO+C no acumulado do ano até 16 de junho de 2025
Crescimento de esgotamentos do Modelo Especial (ano fiscal de 2025)	Quase 5%	Posição mantida como Marca de cerveja nº 1 em vendas em dólares nos canais rastreados Circana dos EUA
Desempenho do Pacífico (ano fiscal de 2025)	Excedido 25 milhões de caixas vendidas	#4 ganhador de participação em dólares e volume em toda a categoria de cerveja

A intensidade competitiva reflete-se nas conquistas específicas da marca e na posição global da empresa no mercado:

• As marcas de cerveja da Constellation Brands foram as maior ganhador de participação em dólar para o 11º trimestre consecutivo em varejistas rastreados pelo Circana (a partir do primeiro trimestre do ano fiscal de 2025).
• Modelo Especial continuou sendo o Marca nº 1 em ganho de participação em dólares em toda a categoria de cerveja dos EUA.
• A Corona Extra manteve sua posição como As 5 principais marcas de cerveja em vendas em dólares.
• O Negócio Cerveja da empresa alcançou seu 15º ano consecutivo de crescimento em volume no ano fiscal de 2025.
• Despesas totais de capital de US$ 1,2 bilhão no ano fiscal de 2025 foram implantados, mais focados em acréscimos de capacidade para operações de fabricação de cerveja.

(STZ) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

Você está observando o cenário competitivo da Constellation Brands, Inc. (STZ) no final de 2025 e os substitutos estão definitivamente se acumulando. Esta força diz respeito ao que mais um consumidor pode comprar em vez de uma cerveja importada premium ou uma garrafa de vinho da Constellation Brands, Inc.

As vendas de bebidas não alcoólicas aumentaram 7.8% em 2024, uma ameaça definitivamente crescente. Para colocar isso em perspectiva, só o mercado de cerveja não alcoólica foi avaliado em aproximadamente 20,94 mil milhões de dólares em 2024, e espera-se que aumente em um 7.4% CAGR até 2032. Constellation Brands, Inc. (STZ) está respondendo promovendo suas próprias ofertas; por exemplo, a Corona Non-Alcoholic foi apontada como a principal ganhadora de participação em dólares no segmento de cervejas não alcoólicas dos EUA no ano fiscal de 2025.

A mudança do consumidor em direção à saúde e ao bem-estar reduz a demanda por produtos alcoólicos tradicionais. Vemos isso nos dados; por exemplo, 49% dos consumidores dos EUA estão planejando reduzir o consumo de álcool em 2025. Essa tendência é a razão pela qual a Constellation Brands, Inc. (STZ) está dinamizando estrategicamente, até mesmo desinvestindo seis marcas de vinho em sua estratégia de 2025 para se concentrar em cerveja premium e inovações não alcoólicas.

A ameaça não vem apenas das opções sem álcool; é inteiramente proveniente de métodos de consumo alternativos. As bebidas com infusão de cannabis representam uma alternativa a longo prazo, apesar dos actuais obstáculos regulamentares. O mercado de bebidas de cannabis dos Estados Unidos já estava avaliado em 1,45 bilhão de dólares em 2025, projetado para atingir 3,85 mil milhões de dólares até 2032 em um 17.6% CAGR. No primeiro trimestre de 2025, as vendas de bebidas THC totalizaram US$ 54,6 milhões, marcando um +15% aumentar ano após ano.

Aqui está uma rápida olhada em como essas principais categorias de substitutos estão sendo avaliadas:

Categoria substituta	Valor/métrica de mercado (mais recente disponível)	Taxa/Projeção de Crescimento
Cerveja sem álcool (América do Norte)	6,43 mil milhões de dólares (2024)	7.4% CAGR (2025-2032)
Bebidas de cannabis (mercado dos EUA)	1,45 bilhão de dólares (2025)	17.6% CAGR (2025-2032)
Hard Seltzer (mercado global)	16 bilhões de dólares (estimativa de 2025)	15.6% CAGR (2025-2034)

O segmento de vinhos, uma parte central dos negócios da Constellation Brands, Inc. (STZ), compete diretamente com uma ampla gama de categorias de bebidas alcoólicas não viníferas, como bebidas com gás. Embora o segmento de cerveja esteja mostrando força, o esgotamento do Modelo Especial aumentou quase 5% no ano fiscal de 2025 - o negócio de vinhos e destilados está lutando contra essa pressão. Nos três meses encerrados em 31 de agosto de 2024 (2º trimestre do ano fiscal de 2025), as vendas de vinhos e destilados caíram 7% combinados, impactados por um 5% escorregar em volumes. A empresa espera que as vendas líquidas do segmento de Vinhos e Espirituosos diminuam entre (6)% e (4)% para todo o ano fiscal de 2025.

Você deve ficar de olho nestes vetores de substituição específicos:

• Crescimento em alternativas de baixa caloria e prontas para beber (RTD), como bebidas com gás.
• A tendência de premiumização nas bebidas espirituosas, afastando os consumidores do vinho.
• A crescente participação de mercado de marcas de cerveja sem álcool, como Corona NA.
• A expansão regulatória abrindo mercados de bebidas com infusão de cannabis.

O mercado global de seltzer duro deverá crescer significativamente, de uma estimativa 16,83 mil milhões de dólares em 2024 para 19,65 mil milhões de dólares em 2025, com 16.7% CAGR até 2029. Este segmento, que inclui concorrentes como White Claw e Truly Hard Seltzer, é um substituto direto para muitas das ofertas de vinhos e destilados da Constellation Brands, Inc. 12% A/A no segundo trimestre do ano fiscal de 2025.

Finanças: analise o vinho do terceiro trimestre de 2025 & Desempenho do segmento de destilados frente ao (6)% para (4)% recusar a orientação até a próxima terça-feira.

(STZ) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos participantes

A ameaça de novos participantes para a Constellation Brands, Inc. permanece relativamente baixa, principalmente devido ao enorme compromisso financeiro e aos obstáculos regulamentares necessários para competir eficazmente no espaço das bebidas alcoólicas dos EUA. Você não pode simplesmente começar a fabricar cerveja e vender amanhã; as barreiras são estruturais e de capital intensivo.

São necessárias altas despesas de capital. Para manter e expandir a sua posição dominante, a Constellation Brands gastou aproximadamente US$ 1,2 bilhão no CapEx no ano fiscal de 2024. Este nível de investimento é necessário para acompanhar a procura pelo seu portfólio de cervejas de alta qualidade. Além disso, a empresa está comprometida com o crescimento a longo prazo, planejando aproximadamente US$ 3 bilhões em despesas de capital para as suas operações de cerveja no México desde o ano fiscal de 2025 até ao ano fiscal de 2028. Este investimento contínuo sinaliza que a escala não é negociável.

Requisitos regulatórios e de licenciamento complexos e de vários níveis criam uma barreira significativa. A indústria do álcool dos EUA opera sob um sistema altamente regulamentado de três níveis – Produtor, Distribuidor, Varejista – uma estrutura que remonta à revogação da Lei Seca. Os novos intervenientes devem navegar pelo licenciamento federal de organismos como o TTB, juntamente com licenças específicas do estado. Como cada estado adoptou regras diferentes, um novo participante enfrenta efectivamente mais de 200 quadros regulamentares diferentes para atingir a escala nacional. A obtenção das licenças necessárias muitas vezes exige a prestação de fianças para proteger as receitas fiscais do governo. Mesmo depois de garantir a distribuição, as leis de franquia em muitos estados restringem severamente a capacidade de uma pequena cervejaria de rescindir contratos, prendendo-as às relações existentes com os distribuidores.

Redes de distribuição estabelecidas e valor de marca são difíceis de serem igualados por novos participantes. A Constellation Brands, Inc. se beneficia de relacionamentos profundos e estabelecidos dentro do nível de distribuição, que é dominado por grandes conglomerados cervejeiros. Os novos participantes, especialmente os pequenos cervejeiros artesanais, enfrentam dificuldades com a logística; enfrentam elevados custos de transporte e o desafio de manter a frescura do produto, o que é vital para a cerveja. Os consumidores muitas vezes usam a reputação e o preço relativo de uma marca como indicadores de qualidade, tornando difícil para marcas desconhecidas ganhar força contra nomes estabelecidos como Modelo Especial, que se tornou a marca de cerveja número 1 em vendas em dólares americanos.

A enorme escala da capacidade de produção da Constellation Brands, Inc. é outro obstáculo. Os novos participantes não podem alcançar facilmente a escala das cervejarias mexicanas da Constellation Brands, que terão aproximadamente US$ 2 bilhões em CapEx até o ano fiscal de 2028. Este investimento visa aumentar a capacidade para aproximadamente 55 milhões de hectolitros até o final do exercício financeiro de 2028. Para colocar isto em perspetiva, ao longo da última década que antecedeu o ano fiscal de 2023, a empresa já tinha investido cerca de 6,4 mil milhões de dólares nos seus projetos de cerveja no México.

O capital necessário para a entrada no mercado pode ser resumido observando a escala financeira da empresa:

Métrica	Quantidade/Valor	Período/Contexto
Despesas totais de capital	US$ 1,2 bilhão	Ano fiscal de 2024
CapEx projetado da cervejaria mexicana	US$ 2 bilhões	Do ano fiscal de 2026 ao ano fiscal de 2028
CapEx total projetado da cervejaria mexicana	US$ 3 bilhões	Do ano fiscal de 2025 ao ano fiscal de 2028
Capacidade Mexicana Alvo	55 milhões de hectolitros	Até o final do ano fiscal de 2028
Investimento histórico no México	US$ 6,4 bilhões	Ao longo da década que antecedeu o ano fiscal de 2023
Fluxo de caixa operacional	US$ 2,8 bilhões	Fiscal de 2024

A necessidade de uma mobilização massiva e sustentada de capital, aliada ao ambiente regulamentar labiríntico e ao poder de distribuição consolidado, mantém baixa a ameaça de uma concorrência nova e significativa.

• Licenças federais e licenças estaduais necessárias para a fabricação.
• Cauções exigidas para proteção da receita tributária.
• Os contratos de distribuição podem ser difíceis de rescindir.
• Espaço de prateleira garantido por relacionamentos estabelecidos.
• Os consumidores confiam na reputação da marca como um sinal de qualidade.