Constellation Brands, Inc. (STZ): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة سجلت للتو زيادة قوية في صافي مبيعات قسم البيرة بنسبة 5% في السنة المالية 2025، مما عزز مكانتها الأولى في السوق الأمريكية الراقية. لكن كمحللكم، أرى الشقوق تتشكل تحت السطح؛ نحن نتحدث عن ضربة مباشرة بقيمة 20 مليون دولار إلى النتيجة النهائية من تعريفات الألومنيوم هذا العام، في حين أن قطاع البيرة غير الكحولية ينفجر بمعدل نمو يزيد عن 22.2٪ منذ بداية العام حتى الآن. لم يعد الأمر يقتصر على موديلو فحسب؛ إنها معركة معقدة من أجل مساحة الرفوف والدولارات الاستهلاكية، لذلك دعونا نحلل بالضبط مصدر الضغط باستخدام إطار القوى الخمس لبورتر.

شركة Constellation Brands, Inc. (STZ) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تنظر إلى تكاليف المدخلات لشركة Constellation Brands, Inc.، ومن المؤكد أن قوة الموردين هي أحد العوامل، خاصة مع اعتمادهم الكبير على المدخلات المستوردة لأعمالهم الأساسية في مجال البيرة. وبصراحة، فإن إدارة هذه الضغوط الخارجية أمر أساسي لتحقيق أهداف النمو تلك.

تمتلك شركة Constellation Brands حصة في مصنع لإنتاج الزجاج في نافا، كواويلا، المكسيك، والذي تم الاستحواذ عليه من خلال مشروع مشترك مع Owens-Illinois في ديسمبر 2014. عند التشغيل الكامل بأربعة أفران، كان من المتوقع أن توفر هذه المنشأة أكثر من 50% من احتياجات الزجاج لأعمال البيرة الأمريكية لشركة Constellation Brands. يساعد هذا التكامل الرأسي في الحفاظ على نفوذ موردي التغليف تحت السيطرة، على الرغم من أنه ليس درعًا كاملاً.

نقطة الضغط المباشرة هي تكاليف مواد التعبئة والتغليف. من المتوقع أن تكلف تعريفات الألومنيوم، وتحديدًا الرسوم البالغة 50٪، شركة Constellation Brands حوالي 20 مليون دولار خلال الفترة المتبقية من السنة المالية 2025، والتي تستمر حتى فبراير. ومن المتوقع أن يؤدي تصاعد التكلفة هذا إلى خفض حوالي 20 نقطة أساس من هوامش الربح للسنة المالية.

يؤدي الاعتماد على السلع الزراعية الرئيسية مثل الحبوب والعنب إلى تقلب الأسعار، وهو ما تديره الشركة جزئيًا من خلال عقود المشتقات. بالنسبة للسياق المتعلق ببيئة السلع الأوسع نطاقًا اعتبارًا من أواخر عام 2025، شهدت المحاصيل الأساسية مثل القمح ارتفاعًا في العقود الآجلة بنسبة 2.5-4.6% في يونيو 2025 بسبب الأحداث المناخية في مناطق التصدير الرئيسية.

إن الحاجة إلى قدرة تخمير مكسيكية متخصصة تحد بشدة من خيارات المصادر البديلة لعلاماتها التجارية الرائدة. جميع منتجات كورونا وموديلو المباعة في الولايات المتحدة يتم تخميرها في المكسيك. وفي نهاية السنة المالية 2024، كان لدى الشركة ما يقرب من 48 مليون هكتوليتر من السعة عبر منشآتها المكسيكية الحالية. تستثمر شركة Constellation Brands ما يقرب من 3 مليارات دولار بين العام المالي 2025 والعام المالي 2028 لتوسيع هذه القدرة، بما في ذلك مصنع الجعة الجديد في فيراكروز، والذي من المقرر أن يبدأ الإنتاج الأولي في أواخر العام المالي 2026 أو أوائل العام المالي 2027. يعد تغيير قاعدة الإنتاج هذه حلاً متعدد السنوات ومكثف رأس المال في أحسن الأحوال.

فيما يلي نظرة سريعة على بعض ديناميكيات القدرة والتكلفة التي تؤثر على مفاوضات الموردين:

إن قوة موردين محددين مقيدة أو متضخمة بسبب هذه التحركات الداخلية وعوامل التجارة الخارجية. ترى هذا بوضوح عند النظر إلى التبعيات المحددة:

• تتعرض تكاليف تعبئة علب الألمنيوم بشكل مباشر للسياسة التجارية الأمريكية.
• ترتبط محفظة استيراد البيرة الأمريكية بالكامل بمواقع الإنتاج المكسيكية.
• تواجه صناعة النبيذ والمشروبات الروحية رياحًا معاكسة في سوق الجملة في الولايات المتحدة.
• لا تزال شركة Beer Business تتوقع نموًا صافيًا في المبيعات بنسبة 4 - 7٪ للعام المالي 2025.

إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف، ولكن هنا، إذا تأخر بدء تشغيل مصنع الجعة في فيراكروز بعد أواخر العام المالي 2027، فإن الاعتماد على موردي القدرات الحاليين يتكثف بشكل واضح.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Constellation Brands, Inc. (STZ) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تنظر إلى مدى تأثير المشترين على أسعار وشروط شركة Constellation Brands, Inc. (STZ). بصراحة، هيكل قنوات التوزيع الخاصة بهم يعني أن القوة تتركز، خاصة في الجانب الذي يقدم البيرة من المنزل.

تبيع الشركة محفظتها من البيرة من خلال تاجر جملة واحد، والتي، من خلال مختلف الكيانات، تمثل ربع من صافي المبيعات الموحدة لشركة Constellation Brands, Inc. من المؤكد أن نقطة الاتصال الوحيدة لأعمال البيرة الضخمة تركز قوة العملاء على مستوى التوزيع. بالنسبة لقطاع النبيذ والمشروبات الروحية، تتشكل ديناميكية القوة أيضًا من خلال قناة البيع بالجملة في الولايات المتحدة، والتي كانت مصدرًا لرياح معاكسة كبيرة.

واجه قطاع النبيذ والمشروبات الروحية ظروفًا صعبة في قناة البيع بالجملة في الولايات المتحدة طوال العام المالي 2025. وكان هذا الضغط واضحًا في النتائج المالية:

• كان من المتوقع أن ينخفض صافي مبيعات النبيذ والمشروبات الروحية لعام 2025 بأكمله بين (6)% و (4)%.
• كان من المتوقع أن ينخفض الدخل التشغيلي للنبيذ والمشروبات الروحية بين (18)% و (16)% للعام المالي 2025.
• في الربع الأول من العام المالي 2026، انخفضت المبيعات العضوية للنبيذ والمشروبات الروحية 21%.
• تأثر الانخفاض في مبيعات النبيذ والمشروبات الروحية في السنة المالية 2025 بـ أ 5% تراجع في الأحجام بسبب ظروف السوق الصعبة هذه في قناة البيع بالجملة في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، فإن الولاء القوي للمستهلك للعلامات التجارية الرائدة يساعد شركة Constellation Brands, Inc. في الحفاظ على بعض نفوذ التسعير ضد هؤلاء المشترين الأقوياء. خذ موديلو خاص؛ لقد عززت مكانتها باعتبارها البيرة الأكثر مبيعًا في الولايات المتحدة حتى عام 2025.

فيما يلي نظرة سريعة على أداء العلامة التجارية الرائدة للبيرة، والتي تتحدث عن قدرتها على السيطرة على مساحة الرف والسعر:

لاحظت الشركة صراحةً أن الولاء يرتفع مع كورونا في السوق العامة ومع المستهلكين من أصل إسباني لـ Modelo، وهي فئة سكانية رئيسية للعلامة التجارية. هذا الجذب الاستهلاكي هو ما يسمح لشركة Constellation Brands, Inc. بمقاومة القوة الشرائية لكبار تجار التجزئة والموزعين، حتى عندما تكون قناة البيع بالجملة ضعيفة. على سبيل المثال، في حين أن متوسط سعر التجزئة لكل علبة من موديلو يبلغ حوالي $7 أكثر من ميشيلوب ألترا، تظل البيرة رقم واحد من حيث مبيعات الدولار منذ عام حتى الآن في عام 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن الرافعة المالية مجزأة للغاية؛ توفر قوة العلامة التجارية لصناعة البيرة حاجزًا لا تمتلكه العلامات التجارية الرئيسية للنبيذ عندما تواجه نفس مشتري الجملة. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Constellation Brands, Inc. (STZ) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

لا تزال المنافسة التنافسية داخل سوق البيرة الأمريكية شرسة، وتتميز بوجود الشركات العالمية العملاقة. تتنافس شركة Constellation Brands, Inc. بشكل مباشر مع لاعبين معروفين مثل Anheuser-Busch InBev وMolson Coors. ولكي نكون منصفين، فإن الحجم الهائل وشبكات التوزيع لهؤلاء المنافسين تمثل تحديًا مستمرًا لمكانة Constellation Brands في السوق.

على الرغم من ذلك، نجحت شركة Constellation Brands في إنشاء مكانة مهيمنة. اعتبارًا من نتائج السنة المالية 2025، وسعت شركة Constellation Brands ريادتها باعتبارها الشركة الرائدة رقم 1 في توريد البيرة الراقية في الولايات المتحدة، يتم تتبع القنوات في سيركانا. كانت هذه القيادة مدعومة بمكاسب الأسهم الرائدة في الصناعة عبر فئة البيرة الإجمالية.

من المؤكد أن المنافسين يستجيبون لهذا النجاح من خلال الاستثمار بقوة في محافظهم المتميزة لمواجهة مسار نمو Constellation Brands. ومع ذلك، استمرت أعمال البيرة التابعة لشركة Constellation Brands في التفوق على الفئة الأوسع، مما عزز قدرتها على زيادة الاستثمار. على سبيل المثال، في الربع الأول من السنة المالية 2025، تجاوز نمو المبيعات بالدولار لشركة Constellation Brands إجمالي فئة البيرة بمقدار 7.8 نقطة مئوية.

كان الأداء القوي لأعمال البيرة في السنة المالية 2025 هو المحرك الرئيسي للنتائج الإجمالية للشركة. حقق هذا القطاع مكاسب أسهم رائدة في الصناعة، مدعومة بـ زيادة بنسبة 5٪ تقريبًا في مبيعات الدولار وحوالي نمو حجمي بنسبة 4% للعام المالي 2025 كاملاً.

فيما يلي نظرة سريعة على أداء العلامات التجارية الرئيسية في المشهد التنافسي خلال السنة المالية 2025:

تنعكس حدة المنافسة في إنجازات العلامة التجارية المحددة ومكانة الشركة بشكل عام في السوق:

• كانت ماركات البيرة الخاصة بـ Constellation Brands هي أعلى الرابح من أسهم الدولار ل الربع 11 على التوالي في تجار التجزئة الذين تتبعهم شركة Circana (اعتبارًا من الربع الأول من السنة المالية 2025).
• ظل Modelo Especial هو العلامة التجارية رقم 1 الرابح من أسهم الدولار عبر فئة البيرة الأمريكية بأكملها.
• حافظت كورونا اكسترا على مكانتها ك أعلى 5 علامات تجارية للبيرة في مبيعات الدولار.
• حققت أعمال البيرة الخاصة بالشركة نجاحها العام الخامس عشر على التوالي من نمو الحجم في السنة المالية 2025.
• إجمالي النفقات الرأسمالية 1.2 مليار دولار في السنة المالية 2025، تم نشرها، وركز معظمها على إضافات القدرات إلى عمليات تخمير البيرة.

شركة Constellation Brands, Inc. (STZ) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Constellation Brands, Inc. (STZ) اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن البدائل تتراكم. تتعلق هذه القوة بما قد يشتريه المستهلك بدلاً من البيرة المستوردة الفاخرة أو زجاجة النبيذ من شركة Constellation Brands, Inc. (STZ).

ارتفعت مبيعات المشروبات غير الكحولية بنسبة 7.8% في عام 2024، تهديد متزايد بالتأكيد. ولوضع ذلك في الاعتبار، تم تقدير قيمة سوق البيرة غير الكحولية وحدها بحوالي 20.94 مليار دولار أمريكي في عام 2024، ومن المتوقع أن يتضاعف بمعدل 7.4% معدل نمو سنوي مركب حتى عام 2032. تستجيب شركة Constellation Brands, Inc. (STZ) من خلال الترويج لعروضها الخاصة؛ على سبيل المثال، تمت الإشارة إلى شركة كورونا غير الكحولية باعتبارها الرابحة الرائدة في حصة الدولار في قطاع البيرة غير الكحولية في الولايات المتحدة في السنة المالية 2025.

تحول المستهلك نحو الصحة والعافية يقلل من الطلب على المنتجات الكحولية التقليدية. نرى هذا في البيانات. على سبيل المثال، 49% من المستهلكين الأمريكيين يخططون لخفض استهلاك الكحول في عام 2025. وهذا الاتجاه هو السبب وراء تحول شركة Constellation Brands, Inc. (STZ) بشكل استراتيجي، حتى أنها قامت بتصفية ست علامات تجارية للنبيذ في استراتيجيتها لعام 2025 للتركيز على البيرة المتميزة والابتكارات غير الكحولية.

التهديد لا يقتصر فقط على الخيارات الخالية من الكحول؛ إنها من طرق الاستهلاك البديلة تمامًا. تشكل المشروبات التي تحتوي على القنب بديلا طويل الأجل، على الرغم من العقبات التنظيمية الحالية. تم تقييم سوق مشروبات القنب في الولايات المتحدة بالفعل 1.45 مليار دولار أمريكي في عام 2025، من المتوقع أن يصل إلى 3.85 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2032 في أ 17.6% معدل نمو سنوي مركب. في الربع الأول من عام 2025، بلغ إجمالي مبيعات المشروبات رباعي هيدروكانابينول (THC). 54.6 مليون دولار، بمناسبة أ +15% زيادة على أساس سنوي.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تحديد حجم هذه الفئات البديلة الرئيسية:

يتنافس قطاع النبيذ، وهو جزء أساسي من أعمال شركة Constellation Brands, Inc. (STZ)، بشكل مباشر مع مجموعة واسعة من فئات الكحول غير النبيذ مثل المشروبات الغازية الصلبة. في حين أن قطاع البيرة يُظهر قوة، فقد ارتفعت معدلات استنفاد Modelo Especial تقريبًا 5% في السنة المالية 2025 - تعاني شركة النبيذ والمشروبات الروحية تحت هذا الضغط. بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 31 أغسطس 2024 (الربع الثاني من السنة المالية 2025)، انخفضت مبيعات النبيذ والمشروبات الروحية 7% مجتمعة، متأثرة ب 5% الانزلاق في مجلدات. وتتوقع الشركة أن ينخفض صافي مبيعات قطاع النبيذ والمشروبات الروحية بين (6)% و (4)% للعام المالي 2025 كاملاً.

يجب عليك مراقبة نواقل الاستبدال المحددة هذه:

• النمو في البدائل منخفضة السعرات الحرارية والجاهزة للشرب (RTD) مثل المياه الغازية الصلبة.
• الاتجاه المتميز داخل المشروبات الروحية، يسحب المستهلكين من النبيذ.
• الحصة السوقية المتزايدة لماركات البيرة غير الكحولية مثل Corona NA.
• التوسع التنظيمي يفتح أسواق المشروبات المليئة بالقنب.

من المتوقع أن ينمو سوق المياه الغازية العالمية بشكل ملحوظ، من المتوقع 16.83 مليار دولار أمريكي في عام 2024 إلى 19.65 مليار دولار في عام 2025 مع أ 16.7% معدل نمو سنوي مركب حتى عام 2029. يعد هذا القطاع، الذي يتضمن منافسين مثل White Claw وTruly Hard Seltzer، بديلاً مباشرًا للعديد من عروض النبيذ والمشروبات الروحية التي تقدمها شركة Constellation Brands, Inc. (STZ)، والتي شهدت انخفاضًا في صافي المبيعات 12% على أساس سنوي في الربع الثاني من السنة المالية 2025.

Constellation Brands, Inc. (STZ) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

لا يزال تهديد الوافدين الجدد إلى شركة Constellation Brands, Inc. منخفضًا نسبيًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى الالتزام المالي الضخم والعقبات التنظيمية المطلوبة للمنافسة بفعالية في مجال المشروبات الكحولية في الولايات المتحدة. لا يمكنك أن تبدأ عملية التخمير والبيع غدًا فحسب؛ فالحواجز هيكلية وتتطلب كثافة رأس المال.

مطلوب نفقات رأسمالية عالية. للحفاظ على مكانتها المهيمنة وتوسيعها، أنفقت شركة Constellation Brands تقريبًا 1.2 مليار دولار على CapEx في السنة المالية 2024. يعد هذا المستوى من الاستثمار ضروريًا لمواكبة الطلب على محفظة البيرة الفاخرة الخاصة بها. علاوة على ذلك، تلتزم الشركة بالنمو على المدى الطويل، والتخطيط تقريبًا 3 مليارات دولار في النفقات الرأسمالية لعمليات البيرة المكسيكية الخاصة بها من السنة المالية 2025 حتى السنة المالية 2028. يشير هذا الاستثمار المستمر إلى أن الحجم غير قابل للتفاوض.

تخلق المتطلبات التنظيمية والترخيصية المعقدة والمتعددة المستويات عائقًا كبيرًا. تعمل صناعة الكحول في الولايات المتحدة في ظل نظام منظم للغاية من ثلاثة مستويات - المنتج، الموزع، بائع التجزئة - وهو هيكل يعود تاريخه إلى إلغاء الحظر. يجب على اللاعبين الجدد التنقل بين التراخيص الفيدرالية من هيئات مثل TTB، إلى جانب التصاريح الخاصة بالولاية. ولأن كل ولاية تتبنى قواعد مختلفة، فإن الوافد الجديد يواجه بفعالية أكثر من 200 إطار تنظيمي مختلف لتحقيق النطاق الوطني. غالبًا ما يتطلب الحصول على التراخيص اللازمة نشر سندات ضمان لحماية عائدات الضرائب الحكومية. حتى بعد تأمين التوزيع، فإن قوانين الامتياز في العديد من الولايات تقيد بشدة قدرة صانع الجعة الصغير على إنهاء العقود، مما يؤدي إلى تقييدهم بعلاقات الموزع الحالية.

يصعب على اللاعبين الجدد مواءمة شبكات التوزيع القائمة وقيمة العلامة التجارية. تستفيد شركة Constellation Brands, Inc. من العلاقات العميقة والراسخة ضمن فئة التوزيع، التي تهيمن عليها تكتلات صناعة الجعة الكبيرة. الوافدون الجدد، وخاصة مصانع الجعة الصغيرة، يعانون من الخدمات اللوجستية؛ فهم يواجهون تكاليف نقل مرتفعة وتحدي الحفاظ على نضارة المنتج، وهو أمر حيوي بالنسبة للبيرة. غالبًا ما يستخدم المستهلكون سمعة العلامة التجارية وسعرها النسبي كمؤشرات للجودة، مما يجعل من الصعب على العلامات التجارية غير المعروفة اكتساب قوة جذب ضد الأسماء الراسخة مثل Modelo Especial، التي أصبحت العلامة التجارية الأولى للبيرة في مبيعات الدولار الأمريكي.

ويمثل الحجم الهائل للطاقة الإنتاجية لشركة Constellation Brands, Inc. عقبة أخرى. لا يمكن للوافدين الجدد أن يحققوا بسهولة حجم مصانع الجعة المكسيكية التابعة لشركة Constellation Brands، والتي ستشهد ما يقرب من 2 مليار دولار من النفقات الرأسمالية حتى السنة المالية 2028. ويهدف هذا الاستثمار إلى زيادة السعة إلى حوالي 55 مليون هكتوليتر بحلول نهاية السنة المالية 2028. ولوضع هذا في الاعتبار، على مدى العقد الماضي الذي سبق السنة المالية 2023، استثمرت الشركة بالفعل حوالي 6.4 مليار دولار في مشاريع البيرة في المكسيك.

ويمكن تلخيص رأس المال المطلوب لدخول السوق من خلال النظر إلى النطاق المالي للشركة:

إن الحاجة إلى نشر رأس المال على نطاق واسع ومستدام، إلى جانب البيئة التنظيمية المعقدة وقوة التوزيع الراسخة، تعمل على إبقاء التهديد المتمثل في المنافسة الجديدة الهادفة منخفضاً.

• التصاريح الفيدرالية وتراخيص الدولة المطلوبة للتصنيع.
• سندات الكفالة المطلوبة لحماية الإيرادات الضريبية.
• قد يكون من الصعب إنهاء عقود الموزعين.
• مساحة الرف مؤمنة بالعلاقات الراسخة.
• يعتمد المستهلكون على سمعة العلامة التجارية كإشارة للجودة.