تحليل الصحة المالية لشركة Alaska Air Group, Inc. (ALK): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Alaska Air Group, Inc. (ALK) وترى مفارقة كلاسيكية لشركات الطيران: إيرادات قياسية مع تقلص الهوامش، وتحتاج إلى معرفة ما إذا كانت الأعمال الأساسية تسير على المسار الصحيح بالتأكيد. كان العنوان الرئيسي لأرباح الربع الثالث من عام 2025 هو تحقيق إيرادات قياسية بقيمة 3.8 مليار دولار، أي قفزة قوية بنسبة 23٪، لكن السوق يركز على ضغط الربحية، الذي شهد انخفاض ربحية السهم المعدلة (EPS) إلى 1.05 دولار وعقد الهامش المعدل قبل الضريبة إلى 4.6٪. إليك الحساب السريع: على الرغم من أن الطلب قوي - فقد ارتفع سفر الشركات بنسبة 8٪ في الربع الثالث - إلا أن تكاليف توسيع نطاق الشبكة المدمجة حديثًا، بالإضافة إلى تكاليف الوقود الاقتصادية المرتفعة عند 2.51 دولارًا للغالون الواحد، تؤثر بشكل كبير. اضطرت الإدارة إلى خفض توقعات ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله إلى 2.40 دولارًا على الأقل، بانخفاض عن التوقعات السابقة التي تزيد عن 3.25 دولارًا، وهي إشارة واضحة إلى الرياح المعاكسة على المدى القريب. إن تكامل خطوط هاواي الجوية هو مسرحية طويلة المدى، تهدف إلى تحقيق ربحية السهم المعدلة بقيمة 10 دولارات بحلول عام 2027، ولكن في الوقت الحالي، أنت تتنقل في الاضطرابات قصيرة المدى لتكاليف التكامل والمخاطر التشغيلية مثل عمليات الإلغاء الأخيرة المتعلقة بإدارة الطيران الفيدرالية. يُظهر وصول السهم إلى أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 39.79 دولارًا في نوفمبر 2025 أن المستثمرين ما زالوا ينتظرون انضباط التكلفة لمواكبة نمو الإيرادات.

تحليل الإيرادات

إذا كنت تنظر إلى Alaska Air Group, Inc. (ALK)، فإن النتيجة المباشرة لعام 2025 واضحة: تنفذ الشركة بنجاح استراتيجية واسعة النطاق والتنويع، كما يتضح من أرقام الإيرادات القياسية. وصلت إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (LTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025 إلى 14.14 مليار دولار أمريكي، مما يمثل نموًا كبيرًا بنسبة 31.50٪ على أساس سنوي، مدفوعًا إلى حد كبير بإدراج خطوط هاواي الجوية والمبادرات التجارية القوية.

يظل جوهر تدفق إيرادات Alaska Air Group, Inc. هو مبيعات تذاكر الركاب، ولكن القصة الحقيقية تكمن في الإيرادات غير المتعلقة بالتذاكر، والتي تعد محورًا رئيسيًا للإدارة. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، تم تحقيق 49% من إجمالي الإيرادات خارج المقصورة الرئيسية، وهي علامة واضحة على وجود نموذج أعمال أكثر مرونة. يعد تنويع الإيرادات بالتأكيد عاملاً رئيسياً في عرض القيمة على المدى الطويل.

مساهمة القطاع وتأثير الخطوط الجوية هاواي

أدى الاستحواذ على خطوط هاواي الجوية، والتي تم دمجها بالكامل في نتائج عام 2025، إلى إعادة تشكيل مساهمة القطاع بشكل أساسي. لا يمكنك تحليل أرقام 2025 دون الاعتراف بهذا التحول الكبير في الشبكة. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أعلنت الشركة عن رقم قياسي بلغ 3.8 مليار دولار من إجمالي الإيرادات. فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية مساهمة الكيانات الأساسية في هذا الرقم العلوي:

• خطوط ألاسكا الجوية (العمليات الأساسية): ساهمت بمبلغ 2.41 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025.
• خطوط هاواي الجوية: أضافت 857 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

يضع هذا الهيكل الجديد الكيان المدمج كشركة طيران عالمية أكبر، مما يوسع نطاق وصوله عبر أمريكا الشمالية وأمريكا اللاتينية وآسيا والمحيط الهادئ. يتم التكامل قبل الموعد المحدد، مع تتبع التقاط التآزر بشكل جيد.

محركات النمو: قسط، والشحن، والولاء

لا يقتصر نمو الإيرادات على أساس سنوي على إضافة شركة طيران جديدة فحسب؛ يتعلق الأمر بتحسين قنوات الإيرادات الحالية. إن تركيز الشركة على العروض المتميزة وبرنامج الولاء الخاص بها، والذي تم توحيده الآن تحت العلامة التجارية Atmos™ Rewards، يؤتي ثماره.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، استمرت تدفقات الإيرادات المتنوعة للشركة في تحقيق النمو، مما أظهر نموًا قويًا عبر المجالات الإضافية الرئيسية:

ترى النمط: تنمو أقساط التأمين والشحن بشكل أسرع من الزيادة الإجمالية في الإيرادات بنسبة 23٪ المعلن عنها في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يُظهر تحولًا واضحًا في جودة الإيرادات، والتحرك نحو المنتجات والخدمات ذات هامش الربح الأعلى. كما شهد الطلب على سفر الشركات انتعاشًا مرحبًا به، حيث ارتفع بنسبة 8٪ على أساس سنوي في الربع الثالث، وهو انعكاس للطلب الضعيف السابق.

ما يخفيه هذا التقدير هو ضغط تكلفة الوحدة، الذي ارتفع بنسبة 8.6% في الربع الثالث من عام 2025 بسبب ارتفاع تكاليف الاسترداد بسبب انقطاع تكنولوجيا المعلومات ومشاكل الطقس. لذلك، في حين أن الإيرادات الإجمالية قوية، فإن الربحية تواجه رياحًا معاكسة. للحصول على نظرة أعمق حول من يستثمر ولماذا، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Alaska Air Group, Inc. (ALK). Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Alaska Air Group, Inc. (ALK) تجني الأموال بالفعل ومدى كفاءتها. الإجابة المختصرة هي: ربحيتها تتحسن بشكل ملحوظ في عام 2025، خاصة بعد بداية صعبة، لكن هوامشها لا تزال تعكس الواقع الهزيل لقطاع الطيران. يُظهر أدائها في الربع الثالث من عام 2025 أنها تسد الفجوة في متوسطات الصناعة، وذلك في المقام الأول من خلال التحكم المنضبط في التكاليف وتحقيق التآزر من تكامل خطوط هاواي الجوية.

تحليل الهامش: الإجمالي والتشغيل والصافي

بالنظر إلى أحدث البيانات من الربع الثالث من عام 2025، فإن صورة ربحية Alaska Air Group, Inc. أكثر وضوحًا. إن التمييز بين الهوامش الإجمالية والتشغيلية والصافية يحكي قصة عن هيكل تكاليفها وكفاءتها التشغيلية (مدى نجاحها في إدارة التكاليف لتحقيق الربح).

• هامش الربح الإجمالي: بالنسبة للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي الفصلي لشركة Alaska Air Group, Inc. 17.18%. يُظهر هذا المقياس إدارة قوية للتكاليف مقارنة بالتكلفة المباشرة للطيران، مثل الوقود والعمالة، وهو مؤشر رئيسي على نفوذها التشغيلي.
• هامش الربح التشغيلي: بلغ الهامش المعدل قبل خصم الضرائب للربع الثالث من عام 2025، وهو بديل قريب لهامش التشغيل، 4.6%. وهذا رقم بالغ الأهمية لأنه يعكس الربح بعد كل مصاريف التشغيل ولكن قبل الفوائد والضرائب.
• هامش صافي الربح: بلغ صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للربع الثالث من عام 2025 73 مليون دولار أمريكي، وهو ما يُترجم إلى صافي دخل للسهم الواحد وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا بقيمة 0.62 دولار أمريكي. وكان صافي الدخل المعدل أفضل عند 123 مليون دولار، أو 1.05 دولار للسهم. وهذا الرقم المعدل هو ما يراقبه المحللون عن كثب، حيث أنه يستثني البنود الخاصة لمرة واحدة.

مقارنة الصناعة واتجاهات الربحية

الاتجاه هو واحد من الانتعاش والتنفيذ. بدأت شركة Alaska Air Group, Inc. العام بخسارة معدلة قبل الضريبة بنسبة (4.5)٪ في الربع الأول من عام 2025، ولكن بحلول الربع الثالث من عام 2025، حولت ذلك إلى هامش إيجابي معدل قبل الضريبة بنسبة 4.6٪. هذا تأرجح ضخم، يُظهر الزخم بشكل واضح.

فيما يلي حسابات سريعة حول كيفية تنافس Alaska Air Group, Inc. مع قطاع الطيران العالمي في عام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير الكامل لتكامل خطوط هاواي الجوية، والذي من المتوقع أن يحقق أرباحًا إضافية بقيمة مليار دولار بحلول عام 2027 من خلال خطة "Alaska Accelerate". يعد هامش الربع الثالث البالغ 4.6٪ مؤشرًا قويًا على قدرتهم على تنفيذ أهداف التآزر وتوفير التكاليف، على الرغم من مواجهة رياح معاكسة مثل ارتفاع تكاليف الوحدة بنسبة 6.5٪ على أساس سنوي باستثناء الوقود في الربع الثاني من عام 2025.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

الكفاءة التشغيلية هي ما تتألق فيه شركة Alaska Air Group, Inc.، ولهذا السبب يعد هامش الربح الإجمالي البالغ 17.18% مهمًا للغاية. إنهم يتحكمون بإحكام في التكاليف المرتبطة مباشرة بخدمتهم. تستفيد الشركة من تحديث الأسطول والتكنولوجيا، مثل تحسين مسار الرحلة المعتمد على الذكاء الاصطناعي، للتخفيف من تأثير ارتفاع التكاليف وأسعار الوقود المتقلبة، والتي بلغت حوالي 2.39 دولارًا للغالون الواحد في الربع الثاني من عام 2025.

والمفتاح هو أنهم يديرون بنشاط الأشياء التي يمكنهم التحكم فيها:

• مراقبة التكاليف: ولا يزال من المتوقع أن تكون تكاليف الوحدة للعام بأكمله متوافقة مع التوقعات السابقة، على الرغم من ضغوط تكاليف العمالة والصيانة.
• تنويع الإيرادات: وفي الربع الثاني من عام 2025، تم تحقيق 49% من الإيرادات خارج المقصورة الرئيسية، مع نمو إيرادات الأقساط بنسبة 5% على أساس سنوي. يساعد تدفق الإيرادات ذو الهامش المرتفع هذا على استقرار صافي الهامش الإجمالي.

يمكنك العثور على تفاصيل أكثر تفصيلاً للميزانية العمومية والتقييم في منشورنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Alaska Air Group, Inc. (ALK): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة إصدار أرباح الربع الرابع من عام 2025 لمعرفة ما إذا كان الهامش المعدل قبل الضريبة سيستمر في مساره التصاعدي نحو متوسط ​​الصناعة البالغ 6.7٪.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة Alaska Air Group, Inc. (ALK) بتمويل نموها، خاصة بعد عملية استحواذ كبيرة. ببساطة، تعتمد الشركة بشكل كبير على الديون في الوقت الحالي، ويرجع ذلك أساسًا إلى شراء خطوط هاواي الجوية، لكنهم يديرون مدفوعات الفائدة بشكل جيد. هذه هي الوجبات الجاهزة السريعة.

اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون Alaska Air Group, Inc. - والتي تشمل الالتزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل - حوالي 6.471 مليار دولار. وهذا رقم كبير، وهو نتيجة مباشرة لاستراتيجيتهم لتوسيع النطاق والشبكة. وإليك الرياضيات السريعة حول كيفية انهيار هذا الدين:

• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 5.727 مليار دولار
• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 744 مليون دولار

يتناقض عبء الديون هذا مع إجمالي حقوق المساهمين في الشركة البالغ حوالي 4.029 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025.

الدين إلى حقوق الملكية وسياق الصناعة

المقياس الأساسي هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) (الرافعة المالية)، والتي تخبرك بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. بالنسبة لشركة Alaska Air Group, Inc.، كانت نسبة D/E اعتبارًا من سبتمبر 2025 تقريبًا 1.61أو 161%.

ولكي نكون منصفين، فإن نسبة الدين إلى الربح المرتفعة ليست بالأمر غير المعتاد في صناعة الطيران التي تتطلب رأس مال كثيف، حيث تستخدم شركات النقل الديون لتمويل طائرات باهظة الثمن. ومع ذلك، يعتبر مستوى D/E البالغ 1.61 مرتفعًا وقد اتجه نحو الارتفاع خلال السنوات الخمس الماضية. للمقارنة، فإن المنافس الرئيسي مثل شركة ساوثويست إيرلاينز لديها نسبة إجمالي ديون / إجمالي رأس مال أقل بكثير 24.3%. تعكس نسبة Alaska Air Group, Inc. نهجًا تمويليًا قويًا للنمو، مما قد يجعل الأرباح أكثر تقلبًا بسبب ارتفاع مصاريف الفائدة. والخبر السار هو أن EBIT (الأرباح قبل الفوائد والضرائب) للشركة تغطي مدفوعات الفائدة بعامل 5.1x، وهي بالتأكيد نسبة تغطية فائدة صحية.

نشاط التمويل الأخير والتصنيف الائتماني

تم تحويل التوازن بين الديون وحقوق الملكية عمدًا نحو الديون لتمويل عملية الاستحواذ على خطوط هاواي الجوية. أدت هذه الخطوة على الفور إلى إضعاف المقاييس الائتمانية للشركة. في أكتوبر 2024، أصدرت شركة Alaska Air Group, Inc 1.25 مليار دولار في سندات جديدة مضمونة عالية الجودة – مقسمة إلى شريحتين مستحقتين في عامي 2029 و2031 – للمساعدة في سداد بعض الديون المكتسبة وتعزيز السيولة.

وقد انتبهت وكالات التصنيف. في سبتمبر 2024، أكدت وكالة S&P Global Ratings التصنيف الائتماني لمصدر الشركة عند "بب" لكنه حافظ على النظرة السلبية. ويعكس هذا وجهة النظر القائلة بأن مقاييس الائتمان، وتحديداً الأموال من العمليات (FFO) إلى الديون، ستظل أقل من عتبة 30٪ الرئيسية حتى عام 2025. وتعتمد قدرة الشركة على تقليص المديونية، أو تقليل عبء ديونها، بشكل كبير الآن على مدى سرعة تحسين خطوط هاواي الجوية لأدائها التشغيلي وتوليد التدفق النقدي.

فيما يلي لقطة من صورة الرافعة المالية:

والاستراتيجية واضحة: استخدام الدين للتوسع الفوري والواسع النطاق، ثم الاعتماد على التدفق النقدي التشغيلي المستقبلي من الكيان المندمج لسداده. إنها مخاطرة محسوبة ولها مسار واضح يجب اتباعه، ولكنها ستستغرق بعض الوقت. للتعمق أكثر في الوضع المالي العام للشركة، يمكنك قراءة المنشور الكامل هنا: تحليل الصحة المالية لشركة Alaska Air Group, Inc. (ALK): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Alaska Air Group, Inc. (ALK) قادرة على تغطية فواتيرها على المدى القريب، خاصة في ضوء التقلبات في قطاع الطيران. والوجهة المباشرة هي أنه في حين أن نسب السيولة التقليدية تبدو منخفضة بشكل مثير للقلق، فإن الاحتياطيات النقدية الكبيرة للشركة والتدفق النقدي التشغيلي القوي يوفران شبكة أمان حرجة وغير قائمة على النسب لالتزاماتها قصيرة الأجل.

ترسم مقاييس السيولة القياسية لشركة Alaska Air Group, Inc. (ALK) في السنة المالية 2025 صورة حذرة. بلغت النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) 0.52 اعتبارًا من سبتمبر 2025، وكانت النسبة السريعة (مقياس أكثر صرامة باستثناء المخزون) 0.49 اعتبارًا من يونيو 2025. وتعني النسبة الأقل من 1.0 أن الأصول المتداولة للشركة لا تغطي التزاماتها المتداولة بالكامل. يعد هذا أمرًا شائعًا في صناعة الطيران بسبب ارتفاع الإيرادات غير المكتسبة (التذاكر المباعة مسبقًا) المدرجة كالتزام حالي، لكنه بالتأكيد رقم يجب مراقبته. عادة ما يكون متوسط ​​الصناعة أعلى، لذلك يشير هذا إلى الاعتماد الهيكلي على الأصول غير المتداولة أو التدفق النقدي للعمليات اليومية. إنه رقم منخفض، لكنه رقم شركة طيران.

أظهر رأس المال العامل، وهو الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة، تغيرًا إيجابيًا قدره 425 مليون دولار أمريكي للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025. ويعد هذا التغيير الإيجابي علامة جيدة، لأنه يعني أن الشركة قد ولدت نقدًا من أصولها والتزاماتها التشغيلية خلال العام الماضي. ومع ذلك، يظل إجمالي رصيد رأس المال العامل سلبيًا بسبب الحجم الكبير للإيرادات غير المكتسبة - الأموال المجمعة للرحلات المستقبلية - وهو التزام ينمو مع الحجوزات القوية. يعد هذا اتجاهًا شائعًا وصحيًا في كثير من الأحيان للشركات القائمة على الخدمات مثل شركات الطيران.

وبالنظر إلى بيان التدفق النقدي، تصبح القصة أكثر وضوحا. تعد قدرة Alaska Air Group, Inc. على توليد النقد من أعمالها الأساسية قوية، حيث يصل التدفق النقدي التشغيلي (OCF) إلى 1,064 مليون دولار للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (من الربع الأول إلى الربع الثالث). هذا هو المحرك الحقيقي للسيولة. على الجانب الاستثماري، يعكس التدفق النقدي الاستثماري السلبي البالغ 1,246 مليون دولار (ICF) لفترة TTM المنتهية في يونيو 2025 نفقات رأسمالية كبيرة، إلى حد كبير بالنسبة للطائرات الجديدة وتكامل عملية الاستحواذ على خطوط هاواي الجوية. وهذا أمر متوقع لشركة طيران تركز على تحديث الأسطول وتوسيع الشبكة.

وفي مجال الأنشطة التمويلية، تقوم الشركة بإدارة هيكل رأس المال بشكل فعال. وقاموا بإعادة شراء 540 مليون دولار من الأسهم العادية خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 وقاموا بسداد أقساط الديون المجدولة، بما في ذلك 80 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 وحده. وهذا يدل على الالتزام بإعادة رأس المال إلى المساهمين والحفاظ على الديون المنضبطة profile. قوة السيولة الأكثر أهمية هي الوضع النقدي الخام: تمتلك شركة Alaska Air Group, Inc. 2.3 مليار دولار أمريكي من النقد غير المقيد والأوراق المالية القابلة للتسويق اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بالإضافة إلى مركز سيولة إجمالي قدره 3 مليار دولار أمريكي (بما في ذلك خطوط الائتمان غير المسحوبة) اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. وهذا احتياطي ضخم. لذلك، في حين أن النسب منخفضة، فإن النقد مرتفع، وهو وضع أفضل من العكس.

• مراقبة OCF: بلغ OCF للربع الثالث من عام 2025 229 مليون دولار، وهو انخفاض متسلسل عن الربع الثاني البالغ 376 مليون دولار.
• شاهد الإنفاق الرأسمالي: سيستمر ارتفاع ICF أثناء تحديث الأسطول.
• التحقق من الجدول الزمني لاستحقاق الديون: التأكد من أن الاحتياطي النقدي البالغ 2.3 مليار دولار يكفي للمدفوعات الرئيسية القادمة.

وللتعمق أكثر في الموقع الاستراتيجي للشركة، يمكنك مراجعة التحليل الكامل في تحليل الصحة المالية لشركة Alaska Air Group, Inc. (ALK): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

هل شركة Alaska Air Group, Inc. (ALK) مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها في الوقت الحالي؟ الإجابة المختصرة هي أن السوق يسعر الكثير من عدم اليقين على المدى القريب، مما يجعل السهم يبدو رخيصًا بناءً على الأرباح الآجلة، ولكنه مكلف على نتائجه المتأخرة. الإجماع من وول ستريت هو "شراء معتدل"، مما يشير إلى ارتفاع كبير عن سعره الحالي.

شهد السهم عام 2025 تقريبًا، حيث انخفض السعر بنسبة -32.94٪ تقريبًا منذ بداية العام، وتم تداوله حول نطاق 40.76 دولارًا إلى 42.93 دولارًا في منتصف نوفمبر 2025. وقد أدى هذا الانخفاض إلى انفصال بين مقاييس التقييم الحالية والتوقعات المستقبلية للمحللين. مهمتك هي أن تقرر ما إذا كانت المخاطرة تستحق المكافأة المحتملة.

مضاعفات التقييم الرئيسية (السنة المالية 2025)

عندما ننظر إلى مضاعفات التقييم الأساسية، تقدم شركة Alaska Air Group, Inc. (ALK) صورة مختلطة، ولكنها جذابة إلى حد كبير. المفتاح هو التمييز بين المقاييس اللاحقة (الأشهر الـ 12 الماضية) والمقاييس المستقبلية (التقدير المستقبلي).

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): يبلغ سعر الربحية TTM مرتفعًا عند حوالي 32.87، مما يشير إلى أن السهم باهظ الثمن بناءً على الأرباح السابقة. ومع ذلك، فإن مكرر الربحية المتوقع من قبل المحللين للسنة المالية 2025 ينخفض ​​بشكل حاد إلى 17.71. يشير هذا الانخفاض الكبير إلى انتعاش قوي متوقع في الأرباح.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الحالية حوالي 1.23 اعتبارًا من سبتمبر 2025. وهذا بالقرب من أدنى مستوى للشركة خلال عام واحد عند 1.19، وأقل بكثير من متوسطها لمدة 13 عامًا البالغ 1.92، مما يشير إلى أن السهم يتداول بالقرب من قيمته المحاسبية الملموسة. هذا رخيص بالتأكيد.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): تبلغ قيمة TTM EV/EBITDA 7.44 (استنادًا إلى قيمة المؤسسة البالغة 8,927 مليون دولار أمريكي وTTM EBITDA البالغة 1,200 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من سبتمبر 2025). وهذا أقل بقليل من متوسط ​​الصناعة البالغ 8.53، مما يشير إلى تقييم معقول مقارنة بأقرانه وقدرته على توليد التدفق النقدي قبل التكاليف غير النقدية والتمويلية الرئيسية.

إليك المقارنة السريعة:

سياسة توزيع الأرباح وتوقعات المحللين

كمحلل متمرس، فإنني أنظر إلى أرباح الأسهم ليس فقط من أجل الدخل، ولكن كدليل على الصحة المالية والثقة الإدارية. علقت شركة Alaska Air Group, Inc. (ALK) أرباحها بشكل أساسي، مع نسبة العائد الحالي والدفع عند 0.00٪ للسنة المالية 2024/2025. وهذا أمر شائع بالنسبة لشركات الطيران بعد الأزمات، حيث أنها تعطي الأولوية للاحتفاظ بالنقود وخفض الديون.

إن إجماع وول ستريت إيجابي للغاية، على الرغم من الأداء الضعيف للسهم هذا العام. من بين المحللين الـ 14 الذين يغطون السهم، يوجد حاليًا 12 تقييمًا للشراء وتصنيفين فقط للبيع، مما يؤدي إلى إجماع على "شراء معتدل". يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا حوالي 73.08 دولارًا أمريكيًا، مما يتوقع ارتفاعًا هائلاً يزيد عن 86.37٪ من السعر الحالي. يشير هذا إلى أن المحللين يعتقدون أن سعر السهم الحالي لم يأخذ في الاعتبار بعد انتعاش الأرباح المتوقع والتكامل الناجح لمبادراته الإستراتيجية. يمكنك قراءة المزيد عن توجههم الاستراتيجي هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Alaska Air Group, Inc. (ALK).

عوامل الخطر

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من نمو إيرادات شركة Alaska Air Group, Inc. (ALK) والتركيز على ما يضغط على هوامشها: الموثوقية التشغيلية والتكاليف المرتفعة. أكبر خطر على المدى القريب هو الأعطال المتكررة لتكنولوجيا المعلومات، والتي تؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية وتؤدي إلى تآكل ثقة العملاء.

خفضت الشركة توقعاتها لربحية السهم المعدلة لعام 2025 إلى الأقل $2.40، وهو انخفاض كبير عن التوجيه السابق بأكثر من 3.25 دولارًا، والذي يخبرك بكل شيء عن الرياح المعاكسة التي يواجهونها. إليك الرياضيات السريعة: ربحية السهم المعدلة للربع الثالث من عام 2025 $1.05، بانخفاض من 2.25 دولارًا أمريكيًا في الربع الثالث من عام 2024، يُظهر أن الضغط حقيقي، حتى مع ارتفاع إجمالي إيرادات التشغيل إلى 3.77 مليار دولار.

الثغرات التشغيلية والمالية

أصبحت المخاطر التشغيلية خطرًا ماليًا بالغ الأهمية بالنسبة لشركة Alaska Air Group, Inc.. وقد شهدت الشركة انقطاعين رئيسيين لتكنولوجيا المعلومات في عام 2025 - أحدهما في يوليو والآخر في 23 أكتوبر 2025 - وقد تسبب الأخير في أكثر من 360 إلغاء الرحلة. هذا ليس مجرد إزعاج. إنها ثغرة هيكلية تؤدي إلى عمليات غير منتظمة مكلفة ونفقات استرداد، والتي كانت عاملاً ماديًا في زيادة التكاليف غير المتعلقة بالوقود في الربع الثالث من عام 2025.

ومن الناحية المالية، تومض الميزانية العمومية أيضًا بالضوء الأحمر. نسبة الدين إلى حقوق الملكية في الشركة مرتفعة نسبيًا 1.62. الأمر الأكثر إثارة للقلق هو درجة Altman Z 1.13، مما يضع شركة Alaska Air Group, Inc. في منطقة الضائقة المالية، مما يشير إلى خطر محتمل للإفلاس في غضون عامين. هذه علامة تحذير خطيرة بالتأكيد للمستثمرين.

• أصبح انقطاع تكنولوجيا المعلومات الآن سببًا مباشرًا للتكلفة.
• الرافعة المالية العالية تزيد من الحساسية للتحولات الاقتصادية.

الرياح المعاكسة الخارجية ومخاطر التكامل الاستراتيجي

إن قطاع الطيران دوري، لذا فإن العوامل الخارجية مهمة دائمًا. بالنسبة لشركة Alaska Air Group, Inc.، يمثل التقلب في أسعار الوقود تهديدًا مستمرًا، خاصة مع ارتفاع التكاليف بسبب انقطاع مصافي التكرير على الساحل الغربي للولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، فإن القضايا التنظيمية والتوظيف، مثل توجيهات إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) الناجمة عن النقص في مراقبة الحركة الجوية في نوفمبر 2025، يمكن أن تؤدي بسرعة إلى العمليات الأرضية وتؤثر على موثوقية الخدمة.

إن تكامل خطوط هاواي الجوية، رغم أهميته الاستراتيجية، يحمل في طياته مجموعة من المخاطر الخاصة به. وقد يؤدي قرار وزارة العدل المنتظر بشأن الاستحواذ إلى تأخير تحقيق التآزر، وقد يؤدي تأخير التكامل إلى ارتفاع تكاليف الوحدة. عند الحديث عن التكاليف، زادت تكاليف الوحدة باستثناء الوقود (CASMex). 8.6% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وهو هامش معاكس كبير يعملون على عكسه.

التخفيف والفرص القابلة للتنفيذ

الإدارة لا تقف مكتوفة الأيدي. إنهم يركزون على ما يمكنهم التحكم فيه. استراتيجية التخفيف الأساسية هي خطة "Alaska Accelerate"، التي تستهدف 1 مليار دولار في الربح المتزايد بحلول عام 2027، بهدف تحقيق ربحية السهم على الأقل $10. يعتمد هذا بشكل كبير على تحقيق التآزر من اندماج خطوط هاواي الجوية.

من الناحية التشغيلية، يقومون بتعديل القدرة، وتقليل الطيران خارج أوقات الذروة ليكون "هامشًا تراكميًا"، ويتوقعون أن تتحسن تكاليف الوحدة بشكل ملحوظ في الربع الرابع من عام 2025 مقارنة بالربع الثالث. بالنسبة لك، أيها المستثمر، فإن الإجراء الرئيسي هو مراقبة التقدم المحرز في التكامل في هاواي واستقرار أنظمة تكنولوجيا المعلومات الخاصة بهم. إذا تمكنوا من تنفيذ أهداف التآزر واستقرار العمليات، فإن الانخفاض الحالي للسهم، والذي وصل $39.79 في الآونة الأخيرة، يمكن أن يمثل فرصة كبيرة.

للتعمق أكثر في التقييم وإمكانات النمو، راجع تقريرنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Alaska Air Group, Inc. (ALK): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لتأثير EPS إذا كان 500 مليون دولار يتم تحقيق هدف التآزر في الموعد المحدد.

فرص النمو

أنت تبحث عن المرحلة التالية من النمو في Alaska Air Group, Inc. (ALK)، والإجابة بسيطة: الاستحواذ على شركة Hawaiian Airlines الذي غيّر قواعد اللعبة، والذي اكتمل في سبتمبر 2024. لا يتعلق الأمر فقط بإضافة طائرات؛ يتعلق الأمر بتحول أساسي إلى ناقل شبكة عالمي، وهو أمر كبير بالتأكيد لشركة طيران تتمركز في الساحل الغربي. يعد التكامل هو المحرك الرئيسي للنمو للسنة المالية 2025، ولكنه يأتي مع مخاطر التنفيذ على المدى القريب.

تقوم شركة Alaska Air Group, Inc. بتنفيذ خطتها الإستراتيجية التي تمتد لثلاث سنوات، "Alaska Accelerate"، والتي تستهدف 1 مليار دولار في الأرباح الإضافية قبل الضريبة بحلول عام 2027. ويركز العام الأول، 2025، على المبادرات التجارية ومزج الشبكات لزيادة الإيرادات، بالإضافة إلى أنهم لا يتوقعون أي تخفيف للهامش المعدل قبل الضريبة مقارنة بعام 2024. وهذا هدف قوي للاندماج لمدة عام واحد.

• إطلاق البوابة العالمية: أصبح مطار سياتل تاكوما الدولي (SEA) الآن بوابة عالمية، مع مسارات جديدة بدون توقف مثل سياتل إلى طوكيو ناريتا (ابتداءً من مايو 2025) وسياتل إلى سيول إنتشون (ابتداءً من أكتوبر 2025)، باستخدام طائرات خطوط هاواي الجوية ذات الجسم العريض.
• تحديث الأسطول: إن الاستخدام الاستراتيجي لأسطول خطوط هاواي الجوية، بما في ذلك تحويل بعض طلبيات طائرات بوينج 787-9 إلى الطراز الأكبر والأكثر كفاءة من طراز 787-10، سيعزز القدرة عبر المحيط الهادئ.
• تنويع الإيرادات: ويشمل النمو التجاري إطلاق بطاقة ائتمانية متميزة في عام 2025، وتوسيع شبكة الصالات، وزيادة مزيج المقاعد المتميزة في أسطول طائرات بوينج ضيقة البدن إلى 29%.

الميزة التنافسية الأساسية هي شبكة موسعة حديثًا، توفر الوصول إليها 141 الوجهات المباشرة، بما في ذلك 29 الأسواق العالمية، ومكانة رائدة في 8 مليارات دولار سوق هاواي.

توقعات الإيرادات والأرباح لعام 2025

تُظهر التوقعات المالية لعام 2025 قاعدة إيرادات قوية، لكن تقديرات ربحية السهم (EPS) تعكس حالة عدم اليقين النموذجية لسنة التكامل الكبرى. الإجماع هو إيرادات سنة كاملة تقريبا 14.27 مليار دولار للعام المالي 2025. ويمثل هذا معدل نمو سنوي متوقع للإيرادات يبلغ حوالي 4.48% خلال الفترة 2025-2027، وهو ما يفوق متوسط صناعة الخطوط الجوية الأمريكية.

إليك الحساب السريع للربحية: أحدث توقعات الشركة لعائد السهم على مدار العام بأكمله أكبر من $3.25، بناءً على تقريرهم الصادر في يوليو 2025. ومع ذلك، فإن إجماع وول ستريت على ربحية السهم للسنة المالية 2025 بأكملها هو نطاق أضيق، حيث يبلغ متوسطه حوالي $2.41. تظهر هذه الفجوة أن السوق لا يزال يزن التكاليف المباشرة للاندماج مقابل فوائد التآزر على المدى الطويل. تم رفع تقديرات التآزر من عملية الاستحواذ إلى على الأقل 500 مليون دولار بحلول عام 2027، وهو ما يمثل القيمة الحقيقية على المدى الطويل.

لكي نكون منصفين، فإن دمج شركتي طيران يعد مهمة ضخمة، ومن المتوقع تقلب ربحية السهم على المدى القصير. إذا كنت تريد التعمق أكثر في البيانات المالية، يمكنك قراءة المزيد هنا: تحليل الصحة المالية لشركة Alaska Air Group, Inc. (ALK): رؤى أساسية للمستثمرين.

وتتمثل المخاطر على المدى القريب في التنفيذ التشغيلي والتحكم في التكاليف، خاصة أنه من المتوقع أن تنمو السعة بمقدار حوالي 20% فقط 2% سنة بعد سنة. ومع ذلك، فإن هذه الخطوة الإستراتيجية سليمة، حيث تضع شركة Alaska Air Group, Inc. في موقع يسمح لها بالاستحواذ على حصة أكبر من سوق السفر عبر المحيط الهادئ وتنويع مصادر إيراداتها بعيدًا عن المسارات المحلية البحتة.