تحليل شركة Avinger, Inc. (AVGR) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

ربما كنت تنظر إلى شركة Avinger, Inc. (AVGR) في أواخر عام 2024، وترى إجماع المحللين على إيرادات عام 2025 عند 14 مليون دولار متوقعة، وهي إشارة إلى النمو المحتمل لمنصة Lumicular الخاصة بهم. لكن بصراحة، كان هذا التفاؤل مزيفًا؛ اتخذت الصحة المالية للشركة منعطفًا مفاجئًا وكارثيًا في السنة المالية 2025.

والحقيقة هي أن شركة Avinger, Inc. نفذت تخصيصًا لصالح الدائنين في فبراير 2025، مما يشير فعليًا إلى التصفية ونهاية تشغيلها كمنشأة مستمرة، متبوعًا بإشعار شطب من بورصة ناسداك. جاء هذا الحدث الدرامي لعام 2025 مباشرة بعد أن أعلنت الشركة عن إيرادات للربع الثالث من عام 2024 بقيمة 1.7 مليون دولار فقط وخسارة صافية قدرها 3.7 مليون دولار لهذا الربع، مما ترك لها 5.9 مليون دولار فقط نقدًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024. كان هذا المدرج النقدي قصيرًا جدًا بالتأكيد. نحن بحاجة إلى توضيح كيف يمكن لشركة أجهزة طبية ذات تكنولوجيا مبتكرة أن تنتقل من توقعات إيرادات تصاعدية تبلغ 14 مليون دولار إلى التصفية بهذه السرعة، وما يخبرك ذلك عن مخاطر هيكل رأس المال في مجال التكنولوجيا الحيوية الصغيرة.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Avinger, Inc. (AVGR) قادرة على عكس الانخفاض التاريخي في إيراداتها، والإجابة المختصرة هي أن المحللين يراهنون على تحول هائل في السنة المالية 2025. وصلت إيرادات الشركة بالتأكيد إلى نقطة انعطاف، حيث من المتوقع أن يؤدي التركيز الاستراتيجي على المنتجات الجديدة والأسواق الدولية إلى مضاعفة المبيعات تقريبًا.

جوهر أعمال شركة Avinger, Inc. هو منصتها Lumivasc، التي توفر تصويرًا مقطعيًا للتماسك البصري (OCT) في الوقت الفعلي داخل الشريان أثناء إجراءات مرض الشريان المحيطي (PAD). تأتي الإيرادات في المقام الأول من بيع وحدات تحكم التصوير Lightbox والأجهزة المعتمدة على القسطرة التي تستخدم لمرة واحدة مثل Ocelot وTigereye وأحدث أجهزة Pantheris LV لاستئصال الشرايين الموجهة بالصور.

رسم خريطة لزيادة الإيرادات لعام 2025

في حين أن إيرادات الشركة المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من أواخر عام 2024 كانت حوالي 7.26 مليون دولار، مما يعكس انخفاضًا على أساس سنوي قدره -6.26%لكن التوقعات للعام المالي الحالي تحكي قصة مختلفة بشكل كبير. يتوقع المحللون أن يصل إجمالي إيرادات شركة Avinger، Inc. للسنة المالية 2025 تقريبًا 14.21 مليون دولار. وهذا معدل نمو مذهل على أساس سنوي يزيد عن العام 93.49% من الرقم المتوقع 2024. هذا ليس نموًا عضويًا بطيئًا؛ إنه تحول هيكلي.

فيما يلي الحسابات السريعة للقفزة المتوقعة، والتي توضح كيف تختلف التوقعات عن التاريخ الحديث:

محفزات النمو المتوقع

ترتكز الزيادة الهائلة المتوقعة في الإيرادات على حركتين استراتيجيتين رئيسيتين من المتوقع أن تتحققا في عام 2025. ويجب أن تنظر إليهما على أنهما المحركان الأساسيان للتوقعات 14.21 مليون دولار في المبيعات.

• التركيز على المنتج التاجي: تقوم الشركة بتحويل الموارد إلى أول نظام عبور للانسداد الكلي المزمن (CTO) للشريان التاجي الموجه بالصور. لقد قدموا حزمة التقديم المسبق لإعفاء الأجهزة الاستقصائية (IDE) إلى إدارة الغذاء والدواء في أواخر عام 2024، مع توقع تسجيل المرضى للتجارب السريرية في النصف الأول من عام 2025.
• دخول السوق الصينية: ومن المقرر أن تؤدي الشراكة الرئيسية مع Zylox-Tonbridge إلى فتح سوق الصين الكبرى، التي تضم عددًا كبيرًا من المرضى. ومن المتوقع الحصول على الموافقة التنظيمية في النصف الثاني من عام 2025، مع توسيع نطاق التصنيع بحلول منتصف عام 2025 لدعم تدفق الإيرادات الجديد هذا.

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ. وتعتمد التوقعات بشكل كبير على التسويق الناجح لجهاز الشريان التاجي الجديد وفي الوقت المناسب وتحقيق الشراكة الصينية بالكامل في السوق، وهو مشروع كبير. وتأتي الإيرادات الحالية في الغالب من الولايات المتحدة وألمانيا، ولكن فرصة الصين هي التي تغير قواعد اللعبة. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري قصة التحول هذه، فيجب عليك القراءة استكشاف مستثمر Avinger, Inc. (AVGR). Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Avinger, Inc. (AVGR) والأرقام تحكي قصة واضحة: إنها شركة أجهزة طبية تركز على النمو ولا تزال في مرحلة ما قبل الربحية. والنتيجة المباشرة هي أن جميع هوامش الربحية الرئيسية - الإجمالي والتشغيل والصافي - تظل سلبية، ولكن هناك علامات على تحسن الكفاءة التشغيلية، وهو ما تحتاج إلى التركيز عليه بعد ذلك.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في أواخر عام 2024، أعلنت شركة Avinger, Inc. عن إجمالي ربح قدره فقط 1.52 مليون دولار على إيرادات 7.26 مليون دولار. وهذا يترجم إلى هامش إجمالي يبلغ تقريبًا 20.94%. وهذا تناقض صارخ مع صناعة Medtech الأمريكية الأوسع، حيث غالبًا ما يكون متوسط الهوامش حولها 22%، وبعض أقرانهم، مثل Profound Medical، أبلغوا عن هوامش إجمالية للربع الثالث من عام 2025 تبلغ 74.3%. تسلط هذه الفجوة الضوء على ضغط التسعير أو التكلفة العالية للسلع المباعة (COGS) المتأصلة في نموذج الإنتاج والمبيعات الحالي لشركة Avinger.

اتجاهات الهامش والكفاءة التشغيلية

القصة الحقيقية هنا هي الكفاءة التشغيلية (أو عدم وجودها) والاتجاه الإيجابي الأخير. تُظهر النتائج التشغيلية والصافية لشركة Avinger, Inc. العبء الثقيل لتكاليف البيع والتكاليف العامة والإدارية (SG&A) والبحث والتطوير (R&D) النموذجية لشركة Medtech الصغيرة والمبتكرة. إليك الحسابات السريعة على هوامش TTM:

• الهامش الإجمالي: 20.94%
• هامش التشغيل: -240.98% (خسارة التشغيل 17.50 مليون دولار)
• هامش صافي الربح: -256.25% (صافي الخسارة 17.35 مليون دولار)

ولكي نكون منصفين، فقد أظهرت الشركة تحسنًا مؤخرًا في إدارة التكاليف. في الربع الثالث من عام 2024، تمكنت شركة Avinger, Inc. من توسيع هامشها الإجمالي إلى 26%، قفزة قوية من 20% في الربع الثاني من عام 2024، مما يعكس تحسين كفاءة التشغيل بعد إعادة التنظيم الاستراتيجي و 24% تخفيض عدد الموظفين. وقد ساعد هذا الجهد لخفض التكاليف على تحسين صافي الخسارة إلى 3.7 مليون دولار للربع الثالث من عام 2024، أ 15% تحسن مقارنة بالربع السابق. هذه علامة جيدة على أن الإدارة تركز بشكل واضح على النتيجة النهائية.

2025 الربحية المتوقعة

وبالنظر إلى السنة المالية 2025، يتوقع المحللون زيادة كبيرة في الإيرادات، لكن الربحية لا تزال بعيدة المنال. ومن المتوقع أن تتضاعف الإيرادات تقريبًا 14.21 مليون دولار، النمو المتوقع 93.49%. ومع ذلك، لا يزال من المتوقع أن تعلن الشركة عن خسارة صافية كبيرة تبلغ حوالي 3.71 مليون دولار للسنة. إليك ما يعنيه ذلك بالنسبة لأطروحة الاستثمار الخاصة بك:

ما يخفيه هذا التقدير هو التحسن الهائل في هامش صافي الربح، حيث انتقل من هامش خسارة TTM بأكثر من 250% إلى هامش خسارة متوقع يبلغ حوالي -26.11%. ويعود هذا التحول إلى القفزة المتوقعة في الإيرادات وتأثير التدابير الأخيرة لتوفير التكاليف. يعتمد الطريق إلى الربحية لشركة Avinger, Inc. على تحقيق هذا النمو المتوقع في الإيرادات، خاصة من تسويق المنتجات الجديدة والشراكات الإستراتيجية، مع الحفاظ على رقابة مشددة على نفقات التشغيل. يمكنك معرفة المزيد عن المستثمرين الذين يراهنون على هذا التحول من خلال استكشاف مستثمر Avinger, Inc. (AVGR). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: ينبغي للتمويل أن يضع نموذجًا لتأثير تخفيض تكلفة البضائع المباعة بنسبة 5% على الهامش الإجمالي المتوقع لعام 2025 بحلول نهاية الأسبوع.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة Avinger, Inc. (AVGR) بتمويل عملياتها لأن هيكل رأس المال يخبرك بمكان وجود المخاطر المالية. الإجابة المختصرة هي أن استراتيجية تمويل الشركة تحولت بشكل كبير في عام 2024، مبتعدة عن الديون، ولكن ليس بالسرعة الكافية لتجنب حدث نهائي: وافق المساهمون على الحل والتصفية الطوعيين في فبراير 2025.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية في الشركة 1.44، استنادًا إلى بيانات السنة المالية 2025، يعد بمثابة علامة حمراء رئيسية لشركة الأجهزة الطبية. وهذا يعني أن شركة Avinger, Inc. كان لديها ديون أكبر بـ 1.44 مرة من حقوق المساهمين. بالنسبة للسياق، فإن متوسط نسبة الدين إلى حقوق الملكية في صناعة التكنولوجيا الحيوية أقل بكثير 0.17، مما يوضح مدى قوة الرفع المالي لشركة Avinger, Inc. مقارنة بنظيراتها. تشير النسبة المرتفعة إلى نموذج تمويل شديد العدوانية وعالي المخاطر، خاصة بالنسبة لشركة كانت تخسر أموالها باستمرار.

وإليك الحساب السريع لالتزاماتهم والفشل النهائي في إعادة التمويل:

• إجمالي الدين (سبتمبر 2024): تقريبا 5.59 مليون دولار.
• رصيد القرض الحرج (ديسمبر 2024): تقريبا 2.8 مليون دولار مستحق بموجب اتفاقية قرض CRG.
• التصويت على التصفية: تمت الموافقة عليه من قبل المساهمين في فبراير 2025.

كانت محاولة الشركة لإعادة التوازن إلى هيكل رأس مالها مهمة ولكنها لم تكن كافية في النهاية. في مايو 2024، قامت شركة Avinger, Inc 11 مليون دولار من ديونها مع CRG Partners إلى أسهم ممتازة قابلة للتحويل، وهي خطوة أدت إلى خفض أصل الدين القائم إلى فقط 2.6 مليون دولار. كانت مبادلة الديون بالأسهم بمثابة جهد واضح لتعزيز الميزانية العمومية والامتثال لمعايير أسهم ناسداك لمواصلة الإدراج.

لكي نكون منصفين، يعد تحويل الدين إلى حقوق ملكية طريقة ذكية لتقليل نفقات الفائدة وتحسين الملاءة المالية. ومع ذلك، استمرت المشكلات التشغيلية الأساسية وحرق الأموال النقدية. بحلول ديسمبر 2024، كانت الشركة تواجه تقصيرًا محتملاً في الوفاء بالتزاماتها المالية لأنها فشلت في الالتزام بتعهد 3.5 مليون دولار الحد الأدنى من ميثاق السيولة في نفس اتفاقية القرض. أدى عدم الامتثال للديون المتبقية إلى حدوث حدث فوري للتخلف عن السداد، وهو بالتأكيد السيناريو الأسوأ.

كانت استراتيجية التمويل للشركة عبارة عن توازن يائس بين الديون وحقوق الملكية. لقد اعتمدت على تمويل الديون (قرض CRG) لسنوات، ثم تحولت إلى تمويل الأسهم (تحويل الديون) لدرء أزمة الميزانية العمومية والشطب. ومع ذلك، فإن عدم القدرة على الوفاء بتعهد السيولة على الديون المتبقية، إلى جانب الحرق النقدي المستمر، دفع مجلس الإدارة إلى اقتراح التنازل لصالح الدائنين، مما أدى إلى الحل الطوعي والتصفية التي تمت الموافقة عليها في أوائل عام 2025. وهذه هي النتيجة النهائية الملموسة لاستراتيجية هيكل رأس المال الفاشلة.

للتعمق أكثر في الصورة المالية العامة للشركة، بما في ذلك أدوات التقييم والأطر الإستراتيجية، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل: تحليل شركة Avinger, Inc. (AVGR) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

السيولة والملاءة المالية

(AVGR) أنت بحاجة إلى معرفة الحقيقة الصعبة والباردة بشأن سيولة شركة Avinger, Inc. (AVGR)، وخلاصة القول هي أن الهيكل المالي للشركة كان غير مستدام، وبلغ ذروته في حدث حاسم في أوائل عام 2025. والخلاصة الأساسية هي أن موقف السيولة الضيق والحرق النقدي المستمر أجبرا في النهاية على التحرك نحو التصفية.

بالنظر إلى أحدث الأرقام حتى عام 2025، كان لدى شركة Avinger، Inc. نسبة حالية تبلغ 1.21 فقط. هذا هو العلم الأحمر. يجب أن تكون النسبة الحالية، التي تقيس قدرة الشركة على تغطية ديونها قصيرة الأجل بأصولها قصيرة الأجل، 2.0 أو أعلى بالنسبة لشركة الأجهزة الطبية ذات تكاليف البحث والتطوير والتسويق المستمرة. تشير نسبة 1.21 إلى وضع سيولة ضيق للغاية، مما يعني أنه لم يكن هناك سوى القليل من الاحتياطي إذا تباطأت المبيعات أو استحقاق التزامات كبيرة. بصراحة، هذا الرقم وحده يشير إلى وجود مشكلة.

وكانت النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد المخزون الأقل سيولة من الأصول المتداولة، أكثر إثارة للقلق عند 0.81. الرقم أقل من 1.0 يعني أن شركة Avinger, Inc. لا يمكنها تغطية التزاماتها الفورية قصيرة الأجل دون بيع مخزونها. وهذه علامة كلاسيكية على أزمة نقدية وشيكة، وقد أكدت ذلك اتجاهات رأس المال العامل. كانت الشركة تعمل برأس مال عامل سلبي، حيث بلغ حوالي (7.14 مليون دولار).

يرتبط اتجاه رأس المال العامل السلبي هذا مباشرة ببيان التدفق النقدي overview, والتي أظهرت حرقًا نقديًا مستمرًا. بالنسبة للفترة التي سبقت عام 2025، كان التدفق النقدي من العمليات (CFO) سلبيًا (14.43 مليون دولار). وهذا يعني أن شركة Avinger, Inc. كانت تخسر الأموال فقط من خلال إدارة أعمالها الأساسية، وهي بيع وحدات تحكم التصوير Lightbox وأجهزة Ocelot/Tigereye. وكان عليهم الاعتماد على أنشطة التمويل، مثل إصدار ديون جديدة أو أسهم، فقط من أجل إبقاء الأضواء مضاءة وتمويل أنشطتهم الاستثمارية (مثل البحث والتطوير).

إليك الرياضيات السريعة حول حرق الأموال:

• التدفق النقدي التشغيلي: سلبي (14.43 مليون دولار)
• رأس المال العامل: سلبي (7.14 مليون دولار)
• النسبة الحالية: 1.21

وما يخفيه هذا التقدير هو الخطر النهائي. كانت الشركة بالفعل في حالة عدم امتثال للحد الأدنى من السيولة بشأن اتفاقية القرض في أواخر عام 2024. وكان هذا النقص في السيولة بمثابة مقدمة مباشرة للإجراء الرئيسي الذي تم اتخاذه في عام 2025. وقد تحققت أهم مخاوف السيولة في فبراير 2025 عندما نفذت شركة Avinger، Inc. تخصيصًا لصالح الدائنين وأعلنت عن إشعار شطب من بورصة ناسداك. وهذا هو المعادل المالي لتقديم طلب الإفلاس، وهو إجراء واضح لتصفية الأصول لدفع مستحقات الدائنين، ويظهر أن الشركة كانت غير قادرة بشكل واضح على الوفاء بالتزاماتها.

ولم يكن صراع الشركة مع السيولة مفاجأة؛ لقد كانت نقطة النهاية الحتمية لاتجاه التدفق النقدي التشغيلي السلبي الذي لا يمكن عكسه بسرعة كافية. لإلقاء نظرة أعمق على قاعدة المستثمرين التي كانت لا تزال تحتفظ بالأسهم خلال هذه الفترة، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Avinger, Inc. (AVGR). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

هل شركة Avinger, Inc. (AVGR) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟ الإجابة المختصرة هي أن المقاييس التقليدية تشير إلى أنها مقومة بأقل من قيمتها الفنية بناءً على أصولها، لكن الأرباح السلبية profile مما يجعلها أسهم عالية المخاطر والمضاربة. أنت تنظر إلى مسرحية كلاسيكية ذات قيمة عميقة ترتبط بشكل واضح بالتنفيذ التشغيلي المستقبلي، وليس الربحية الحالية.

عند تحليل شركة مثل Avinger, Inc.، وهي شركة أجهزة طبية في المرحلة التجارية، عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من النقص المباشر في الأرباح. المفتاح هو فهم سبب تصرف مضاعفات التقييم الأساسي بالطريقة التي هي عليها، وما الذي يخبرنا به ذلك عن معنويات المستثمرين والاستقرار المالي للشركة اعتبارًا من أواخر عام 2025.

• السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) تقريبًا -0.0472.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية منخفضة 0.34.
• قيمة الخسارة/الضريبة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: إن TTM EBITDA سلبي (حوالي - 17 مليون دولار)، مما يجعل نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) غير موثوقة للمقارنة، على الرغم من أن بعض المصادر تشير إليها على أنها 0.01.

تعتبر نسبة السعر إلى الربحية السلبية علامة حمراء ضخمة؛ هذا يعني ببساطة أن شركة Avinger, Inc. تخسر الأموال حاليًا. إليك الحساب السريع: لا يمكنك تقسيم سعر السهم على ربحية السهم السلبية (EPS) للحصول على مضاعف تقييم ذي معنى، وبالتالي فإن الرقم السالب يؤكد فقط أن الشركة غير مربحة، وهو ما يمثل خطرًا كبيرًا على المدى القريب. تؤدي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) السلبية إلى تعقيد حساب EV / EBITDA، مما يعزز أن الشركة لا تولد تدفقات نقدية إيجابية من عملياتها الأساسية.

ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) تبلغ 0.34 مقنعة. وهذا يعني أن السهم يتم تداوله بحوالي 34 سنتًا لكل دولار من قيمته الدفترية (الأصول مطروحًا منها الالتزامات)، مما يشير إلى أن السوق تعتقد أن قيمة التصفية لصافي أصول الشركة تساوي أكثر بكثير من قيمتها السوقية الحالية البالغة حوالي 1.52 مليون دولار. غالبًا ما تكون هذه هي العلامة الأولى على احتمالية تقدير قيمة المخزون بأقل من قيمته الحقيقية، ولكنه يخفي خطر صعوبة بيع هذه الأصول أو تقييدها بالمخزون والبحث والتطوير.

أيضًا، لا تبحث عن أرباح هنا. Avinger, Inc. هي شركة تعمل في مجال التكنولوجيا الطبية وتركز على النمو، وليست شركة مربحة، لذا فإن عائد أرباحها هو 0%. يتم إعادة استثمار كل رأس المال المتاح في تطوير المنتجات وتوسيع السوق، وهو أمر نموذجي بالنسبة لقطاعها.

يحكي اتجاه أسعار الأسهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية قصة معاناة كبيرة للمساهمين. شهد السهم انخفاضًا في قيمته بأكثر من ذلك 84% في العام الماضي، حيث انخفض من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا $1.93 إلى السعر الأخير حولها $0.47. هذه بيئة صعبة لأي مستثمر.

ومع ذلك، فإن إجماع المحللين يمثل تناقضًا صارخًا مع حركة السعر هذه. على الرغم من الأداء الضعيف للسهم، فإن المحلل الوحيد الذي يغطي شركة Avinger، Inc. يحافظ على مكانته شراء قوي تصنيف بمتوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ $5.00. وينطوي هذا الهدف على احتمالية هائلة للارتفاع 954% من السعر الحالي. ما يخفيه هذا التقدير هو أن الهدف تم تحديثه آخر مرة في مارس 2024، لذلك قد لا يعكس بشكل كامل التخفيف أو التحديات التشغيلية التي تمت مواجهتها منذ ذلك الحين.

لتلخيص مشهد التقييم، إليك المقاييس الأساسية التي تحتاج إلى وضعها في الاعتبار:

يجب أن تكون خطوتك التالية هي قراءة التحليل الكامل تحليل شركة Avinger, Inc. (AVGR) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين، مع التركيز بشكل خاص على معدل الحرق النقدي للشركة ومسارها للحصول على الموافقات على المنتجات الجديدة، حيث أن هذه هي المحفزات التي تبرر ذلك $5.00 السعر المستهدف أو دفع السهم للأسفل.

عوامل الخطر

عليك أن تفهم أن الخطر الأساسي الذي تواجهه شركة Avinger, Inc. (AVGR) ليس تراجع السوق أو المنتج الجديد للمنافس؛ إنه إغلاق استراتيجي ومالي نهائي. اعتبارًا من أوائل عام 2025، وافق مساهمو الشركة على خطة الحل والتصفية الطوعية. هذا هو الخطر النهائي: الشركة في طريقها إلى التصفية، مما يجعل أي أطروحة استثمار تقليدية عفا عليها الزمن.

نفذت الشركة تنازلاً لصالح الدائنين في 10 فبراير 2025، بعد تصويت المساهمين في 5 فبراير 2025. وهذا يعني أن مجلس الإدارة مخول ببيع جميع الأصول وتوزيع العائدات، أولاً على الدائنين، مما يجعل من غير المرجح أن يحصل المساهمون العاديون على أي قيمة. إنه واقع قاس، لكنه الإجراء الواضح الذي اتخذه أصحاب الشركة.

الانهيار التشغيلي والمالي

كان قرار التصفية مدفوعًا بأزمة سيولة لا يمكن التغلب عليها وحرق نقدي تشغيلي. بصراحة، كانت مؤشرات الصحة المالية تومض باللون الأحمر لفترة طويلة. كانت الشركة تستهلك أموالها بسرعة، حيث أبلغت عن أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) سلبية بقيمة 17.18 مليون دولار في الأشهر الاثني عشر التي سبقت أوائل عام 2025. وهذه فجوة كبيرة يجب التخلص منها بالنسبة لشركة أجهزة طبية صغيرة الحجم.

كان السبب الرئيسي هو التخلف عن سداد اتفاقية القرض مع CRG Partners III L. P. وفشلت شركة Avinger, Inc. في الالتزام بعقد سيولة بحد أدنى قدره 3.5 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 11 ديسمبر 2024، مع رصيد مستحق يبلغ حوالي 2.8 مليون دولار أمريكي من أصل المبلغ والفائدة. عندما لا تتمكن من الوفاء بتعهدات الديون الخاصة بك، فإن الساعة تنفد بسرعة.

إليكم الحساب السريع للضائقة المالية التي أدت إلى التصويت على التصفية:

• السيولة الافتراضية: فشل في عقد مبلغ 3.5 مليون دولار (ديسمبر 2024).
• حرق النقدية: أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك سلبية تبلغ 17.18 مليون دولار (الربع الرابع من عام 2024).
• التهديد بالحذف: واجهت شطب بورصة ناسداك لعدم الحفاظ على الحد الأدنى لسعر العرض البالغ 1.00 دولار، مع الموعد النهائي للامتثال في 19 مايو 2025.

المخاطر الخارجية والمخففة (الآن موضع نقاش)

قبل التصويت على التصفية، واجهت شركة Avinger, Inc.‎ مخاطر خارجية نموذجية بالنسبة لشركة أجهزة طبية، بالإضافة إلى المخاطر المالية الداخلية. كان العمل الأساسي، الذي يركز على الأنظمة القائمة على القسطرة والموجهة بالصور لعلاج أمراض الشرايين المحيطية (PAD) مثل Pantheris وTigereye ST، يواجه باستمرار منافسة شديدة في قطاع الأدوات الطبية.

لقد حاولت الشركة تنفيذ عملية تحول، وهو سياق مهم لمدى اقترابها من البقاء على قيد الحياة. لقد خفضوا قوتهم العاملة بحوالي 24٪ وتمكنوا من تحسين الهوامش الإجمالية إلى 26٪ في الربع الثالث من عام 2024، ارتفاعًا من 20٪ في الربع السابق. ولكن لا تزال إيرادات الربع الثالث من عام 2024 تبلغ 1.7 مليون دولار فقط. ولكي نكون منصفين، فإن التغييرات التشغيلية الإيجابية لا يمكنها حل مشكلة الميزانية العمومية النهائية.

كانت استراتيجيات التخفيف ببساطة قليلة جدًا ومتأخرة جدًا، خاصة مع توقع محللي السنة المالية 2025 خسارة صافية قدرها -3.71 مليون دولار لهذا العام. لقد كانت الفجوة المالية عميقة للغاية لدرجة أنه لم يكن من الممكن الخروج منها قبل تسارع الديون. للتعمق أكثر في رحلة الشركة، يمكنك قراءة المزيد هنا: تحليل شركة Avinger, Inc. (AVGR) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Avinger, Inc. (AVGR) وتحاول رسم خريطة لمستقبلها، ولكن بصراحة، فإن الخطر على المدى القريب هو خطر وجودي. صوت مساهمو الشركة لصالح خطة الحل والتصفية الطوعية في فبراير/مايو 2025، بعد التنازل لصالح الدائنين وإشعار شطب بورصة ناسداك. وهذا يعني أن "آفاق النمو المستقبلي" أصبحت الآن نظرة استرجاعية للرؤية الإستراتيجية التي كانت موجودة قبل الانهيار المالي النهائي، وهو سياق حاسم لفهم مسار السهم.

وما يخفيه هذا التقدير هو عدم قدرة الشركة على تحويل تفوقها التكنولوجي إلى ربح مستدام، على الرغم من التوقعات الطموحة. بالنسبة للسنة المالية 2025، توقع المحللون إيرادات سنوية تبلغ حوالي 14 مليون دولار، وهو ما يمثل معدل نمو هائل يبلغ حوالي 93.5٪ عن تقديرات العام السابق. ومع ذلك، كان من المتوقع أن يظل صافي الدخل سلبيًا عند -3.71 مليون دولار. وكانت المشكلة الأساسية تتمثل في استنزاف الأموال بسرعة، الأمر الذي أدى في النهاية إلى التصويت على التصفية.

حافة الأوعية الدموية والمحور الاستراتيجي

لقد كانت الميزة التنافسية الأساسية لشركة Avinger, Inc.‎ دائمًا هي منصة Lumicular الخاصة بها. هذا النظام هو الوحيد الذي يدمج التصوير المقطعي التوافقي البصري (OCT) في الوقت الفعلي - وهو في الأساس كاميرا صغيرة - داخل الشريان أثناء إجراءات مثل استئصال الشرايين. وهذا يسمح للأطباء "بالرؤية" داخل الوعاء الدموي، مما يتيح إزالة اللويحة بشكل أكثر دقة وتقليل الضرر الذي يلحق بجدار الشريان، وهي ميزة كبيرة مقارنة بالأجهزة التي تعتمد فقط على الأشعة السينية والتغذية المرتدة اللمسية.

وفي محور استراتيجي، حولت الشركة تركيزها من منتجات أمراض الشرايين المحيطية (PAD) إلى تطوير نظام علاجي لسوق أمراض الشريان التاجي (CAD) الأكبر بكثير. كان الهدف من هذه الخطوة هو الاستفادة من التكنولوجيا الموجهة بالصور في مساحة أكثر ربحية. ولدعم ذلك، نفذت شركة Avinger, Inc. مبادرة لتوفير التكاليف، بما في ذلك تخفيض عدد الموظفين بنسبة 33% في الأعمال الطرفية.

التوسع الدولي والشراكات الرئيسية

كان محرك النمو الرئيسي هو الشراكة الاستراتيجية مع الشركة الصينية الرائدة في مجال الأجهزة الطبية زيلوكس تونبريدج، والتي تم الإعلان عنها في مارس 2024. وكانت هذه بمثابة شريان حياة بالغ الأهمية، حيث وفرت استثمارًا أوليًا في الأسهم ومسارًا إلى سوق الصين الكبرى الضخمة، والتي تشمل البر الرئيسي للصين وهونج كونج وتايوان وماكاو.

• الوصول إلى الأسواق: الحقوق الحصرية لشركة Zylox-Tonbridge لتسويق منتجات Avinger, Inc.‎ في الصين الكبرى.
• التمويل: ما يصل إلى 15 مليون دولار أمريكي في شكل تمويل للأسهم من شركة Zylox-Tonbridge على شريحتين.
• خفض التكلفة: نقل التكنولوجيا إلى Zylox-Tonbridge لإنشاء تصنيع عالمي فعال من حيث التكلفة.

وكان من المتوقع الحصول على الموافقة التنظيمية في الصين للمنتجات في عام 2025. ومن المؤكد أن هذه الشراكة كانت بمثابة فرصة عالية الإمكانات لتدفقات إيرادات جديدة وتحسين تكاليف التشغيل، ولكنها لم تكن كافية للتغلب على أزمة السيولة المباشرة والتخلف عن سداد الديون التي أدت إلى التصويت على التصفية في عام 2025.

وللتعمق أكثر في معرفة من الذي كان لا يزال يدعم هذه الرؤية، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر Avinger, Inc. (AVGR). Profile: من يشتري ولماذا؟