انهيار شبكة الفراشة (BFLY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Butterfly Network, Inc. (BFLY) وترى معضلة كلاسيكية في مرحلة النمو: تكنولوجيا رائعة ولكن طريق صعب نحو الربحية. والنتيجة المباشرة هي أنه في حين أن الشركة تدير حرقها النقدي بشكل جيد للغاية، فإن السوق لا يزال بحاجة إلى رؤية صفقات المؤسسات الكبيرة قريبة لتبرير تقييمها. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، أعادت الشركة التأكيد على توجيه الإيرادات بـ 91 مليون دولار إلى 95 مليون دولار، وهو أمر قوي، ولكن لا يزال من المتوقع أن تتراوح خسارة الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بين 32 مليون دولار و 35 مليون دولار. بصراحة، هذه الفجوة هي ما نركز عليه. والخبر السار هو أنهم قاموا بتشديد أحزمتهم، مما أدى إلى تقليل حرق الأموال ربع السنوية إلى مستوى قياسي منخفض قدره 0.95 دولار فقط 3.9 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، والذي، إلى جانب رصيد نقدي وما في حكمه قدره 144.2 مليون دولار، يشتري لهم وقتًا كبيرًا. ولكن لكي نكون منصفين، فقد حققنا صافي خسارة في الربع الثالث وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 34.0 مليون دولار، ويرجع ذلك جزئيًا إلى شطب كبير للمخزون غير النقدي، لذلك تحتاج بالتأكيد إلى النظر إلى ما وراء العناوين الرئيسية وإلى أداء التشغيل الأساسي، خاصة عند طرح شريحة Apollo AI الجديدة وبرنامج Compass AI.

تحليل الإيرادات

الفكرة الأساسية لشركة Butterfly Network, Inc. (BFLY) هي أن نمو الإيرادات قوي ولكنه معتدل، مع توجيه الشركة لتحقيق إيرادات لعام 2025 بأكمله بين 91 مليون دولار و 95 مليون دولار، تقريبي 13% زيادة على أساس سنوي. يجب أن تأخذ أطروحة الاستثمار الخاصة بك في الاعتبار هذا التحول نحو توسع أكثر استدامة، وإن كان أبطأ، مقارنة بفترات النمو المرتفع التي تعقب إطلاق منتج رئيسي مباشرة.

تنقسم مصادر إيرادات شركة Butterfly Network, Inc. بشكل واضح بين الأجهزة والبرامج المتكررة، وهو نموذج كلاسيكي "الشفرة والشفرة". إن مبيعات أجهزة الموجات فوق الصوتية القائمة على أشباه الموصلات - وهي إيرادات المنتج - هي التي تدفع إلى الاعتماد الأولي، ولكن البرامج والخدمات هي التي تخلق قاعدة إيرادات طويلة الأجل وعالية الهامش. وفي الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، بلغ إجمالي الإيرادات 21.5 مليون دولار، أ 5% النمو مقارنة بفترة العام السابق.

فيما يلي عملية حسابية سريعة لمزيج إيرادات الربع الثالث من عام 2025، والتي توضح أين تجني الشركة أموالها:

• إيرادات المنتج: تم إنشاؤها 14.6 مليون دولار، يمثل حوالي 67.9% من إجمالي الإيرادات.
• إيرادات البرامج والخدمات: ساهم 6.9 مليون دولار، أو تقريبًا 32.1% من المجموع.

شهدت إيرادات المنتج، مدفوعة بارتفاع متوسط سعر البيع لمسبار iQ3، ارتفاعًا 8% زيادة على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وهي بالتأكيد علامة جيدة لاعتماد الأجهزة. لكن، بصراحة، كان الجانب البرمجي ثابتًا 6.9 مليون دولار مقارنة بالعام السابق، مع زيادة إيرادات الترخيص من الشراكات التي تم تعويضها بانخفاض تجديدات الاشتراكات الفردية. يعد هذا الثبات خطرًا على المدى القريب يجب عليك مراقبته، حيث أن إيرادات الاشتراكات هي المفتاح للتقييم على المدى الطويل.

وبالنظر إلى التقسيم الجغرافي، تظل الشركة معتمدة بشكل كبير على السوق الأمريكية، على الرغم من أن التوسع الدولي بدأ يكتسب زخمًا. أدخلت الولايات المتحدة 16.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، تحقيق مكاسب طفيفة على أساس سنوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التجارة الإلكترونية وتحسين الأداء في قناة التوزيع البيطرية. نمت الإيرادات الدولية 4% ل 5.4 مليون دولار في نفس الربع، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع سعر مسبار iQ3، الذي تم إطلاقه عالميًا في الربع الثالث من عام 2024.

أكبر تغيير في تدفق الإيرادات هو التحول الواضح نحو أحدث التقنيات. يتفوق مسبار iQ3 على التوقعات السابقة لنموذج iQ+، الذي يمثل الآن 85% من حجم التحقيق. يعد هذا الاعتماد القوي لجهاز الجيل التالي الأعلى سعرًا هو المحرك الرئيسي للهامش الإجمالي المحسن الذي تراه. يمكنك الاطلاع على إرشادات العام بأكمله وأداء القطاع هنا:

إذا كنت تريد التعمق أكثر في التقييم والأطر الإستراتيجية، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل على انهيار شبكة الفراشة (BFLY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لتأثير إيرادات البرامج الثابتة على تقييم التدفق النقدي المخصوم طويل الأجل (DCF) للشركة.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Butterfly Network, Inc. (BFLY) وتطرح السؤال الصحيح: هل نموذج العمل هذا مربح بالفعل حتى الآن؟ الإجابة المختصرة هي لا، ليس على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموما (GAAP)، ولكن الكفاءة التشغيلية الأساسية تتحسن بشكل واضح. إن الطريق إلى الربحية واضح للعيان، لكنه لا يزال طريقا طويلا.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Butterfly Network عن خسارة صافية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا قدرها 34.0 مليون دولار أمريكي على إيرادات قدرها 21.5 مليون دولار أمريكي، مما يمنحك هامش ربح صافي يبلغ حوالي (158.1%). هذه خسارة فادحة، ولكن عليك أن تنظر عن كثب إلى الهامش الإجمالي لفهم صحة الأعمال الأساسية، وخاصة الرسوم لمرة واحدة التي تشوه أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.

إجمالي الربح: القصة التشغيلية الأساسية

هامش الربح الإجمالي هو الرقم الأكثر أهمية هنا، حيث يفصل تكلفة صنع المنتج عن تكلفة إدارة الشركة. كان الهامش الإجمالي لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لشبكة الفراشة في الربع الثالث من عام 2025 سلبيًا (17.5%). هذا أمر سيء، ولكن إليك الحسابات السريعة: كان هذا في المقام الأول بسبب شطب واحد غير متكرر بقيمة 17.4 مليون دولار للمخزون الزائد والمتقادم.

إذا تراجعت عن هذه الرسوم لمرة واحدة - وهو ما تريد إدارة الشركة منك أن تفعله - فإن هامش الربح الإجمالي المعدل للربع الثالث من عام 2025 يقفز إلى 63.9٪ أقوى بكثير. يعد هذا رقمًا رائعًا بالنسبة لشركة أجهزة وبرمجيات طبية، ويعكس ارتفاع متوسط ​​أسعار البيع لمسبار Butterfly iQ3 وإدارة أفضل للتكلفة.

• هامش الربح الإجمالي المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (الربع الثالث من عام 2025): (17.5%)
• هامش الربح الإجمالي المعدل (الربع الثالث 2025): 63.9%
• كفاءة الأعمال الأساسية قوية، ولكن إدارة المخزون تحتاج إلى العمل.

هوامش التشغيل وصافي الربح: تكلفة النمو

عندما تنتقل إلى أسفل بيان الدخل، تتراكم الخسائر بسبب ارتفاع نفقات التشغيل (OpEx)، والتي تغطي تكاليف البحث والتطوير (R&D) وتكاليف المبيعات والعمومية والإدارية (SG&A). بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغت نفقات التشغيل 31.4 مليون دولار.

وإليك ما يعنيه ذلك بالنسبة للخلاصة:

تُظهر الخسارة التشغيلية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً البالغة 35.2 مليون دولار أنه حتى مع هامش الربح الإجمالي المعدل القوي بنسبة 63.9%، فإن الشركة تنفق بقوة للحصول على حصة في السوق وتطوير تكنولوجيا الجيل التالي. تعد خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) البالغة 8.1 مليون دولار مؤشرًا أفضل للحرق النقدي من العمليات، وترشد الإدارة لخسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 المعدلة من 32 مليون دولار إلى 35 مليون دولار، وهو تحسن طفيف عن التوجيهات السابقة.

مقارنة الصناعة وتحليل الاتجاه

يعد الهامش الإجمالي المعدل لـ Butterfly Network بنسبة 63.9% تنافسيًا في مجال MedTech. في السياق، أعلنت شركة نظيرة في قطاع الأجهزة الطبية، Profound Medical، عن هامش إجمالي قدره 74.3% في الربع الثالث من عام 2025. في حين أن BFLY لا تزال أقل من نظيرتها من الدرجة الأولى، إلا أن هامشها يقع ضمن نطاق شركات الأجهزة التكنولوجية عالية النمو.

الاتجاه هو التحرك نحو التحكم بشكل أفضل في التكاليف، ولكن النتيجة الصافية لا تزال خسارة. وقامت الشركة بتخفيض خسائرها تدريجياً خلال السنوات الخمس الماضية بمعدل 8.8% سنوياً. ينصب التركيز الحالي على توسيع نطاق الأعمال الأساسية والاستفادة من نظامها الأساسي، وهو ما يمكنك قراءة المزيد عنه في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Butterfly Network, Inc. (BFLY). ويظل الخطر الرئيسي هو ارتفاع OpEx المطلوب للانتقال من شركة ذات منتج واحد إلى حل الموجات فوق الصوتية القائم على النظام الأساسي.

عنصر الإجراء الخاص بك هو مراقبة الهامش الإجمالي المعدل: إذا استمر في الثبات فوق 60٪ بينما تقلصت خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى أقل من 8 ملايين دولار، فإن الشركة تسير على طريق واضح نحو التعادل. إذا بدأ الهامش المعدل في الانخفاض، فلن تكون جهود خفض التكاليف كافية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Butterfly Network, Inc. (BFLY) لقياس المخاطر، والنتيجة السريعة بسيطة: هذه الشركة لا تعتمد على الديون لتمويل نموها. إنها قصة أسهم، واضحة وبسيطة، وهي نموذجية لشركة تكنولوجيا صحية عالية النمو ومسبقة الربح.

اعتبارًا من منتصف عام 2025، أصبح إجمالي ديون الشركة منخفضًا بشكل ملحوظ عند حوالي 21.65 مليون دولار أمريكي. ويغطي هذا الرقم كلا من الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل، وهو يمثل قطرة في دلو مقارنة باحتياطياتهم النقدية. بالنسبة لشركة لا تزال تركز على البحث والتطوير (R&D) واختراق السوق، فإن هذا الدين منخفض profile هو خيار استراتيجي متعمد للحفاظ على المرونة المالية.

وإليك الرياضيات السريعة على الرافعة المالية الخاصة بهم:

• تبلغ نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) في شركة Butterfly Network, Inc. 0.10.

للسياق، كان متوسط ​​نسبة الدين إلى حقوق الملكية لصناعة الأدوات والأجهزة الجراحية والطبية الأوسع حوالي 0.70 في عام 2024، ومتوسط ​​تكنولوجيا الرعاية الصحية حوالي 0.8323 في عام 2025. تخبرك نسبة 0.10 لشركة Butterfly Network, Inc. بأنها أقل استدانة بكثير من معظم أقرانها. وهذه ميزة كبيرة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة؛ ليس لديهم مدفوعات فائدة كبيرة تؤثر على التدفق النقدي التشغيلي.

من الواضح أن استراتيجية التمويل للشركة تفضل تمويل الأسهم على تحمل الديون الجديدة. أصبح هذا التفضيل ملموسًا في الربع الأول من عام 2025 عندما أغلقوا طرحًا عامًا، وجمعوا 81.7 مليون دولار من صافي العائدات. ضخت هذه الخطوة رأس مالًا كبيرًا مباشرة إلى الشركة، مما عزز أموالها وما يعادلها إلى 148.1 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وهذا وضع قوي من النقد إلى الديون.

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو خطر التخفيف. وفي حين أن انخفاض نسبة الدين إلى حقوق المساهمين يشكل عاملاً عظيماً بالنسبة للملاءة المالية، فإن تمويل النمو السريع حصراً من خلال الأسهم يعني إصدار المزيد من الأسهم، وهو ما يخفف حصة ملكية المساهمين الحاليين. إنها المقايضة للحفاظ على الميزانية العمومية نظيفة. إنهم يعطون الأولوية للقوي بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Butterfly Network, Inc. (BFLY).- التركيز على تقليل عدد الأسهم.

إن انخفاض الدين وارتفاع الرصيد النقدي يعني أن شركة Butterfly Network, Inc. لديها مدرج نقدي طويل، وهو بالتأكيد عامل رئيسي لشركة نمو لم تحقق أرباحًا بعد. لديهم رأس المال اللازم للتغلب على تقلبات السوق وتمويل خارطة طريق منتجاتهم دون ضغوط فورية من الدائنين.

بند العمل الخاص بك هو مراقبة استخدام مبلغ 81.7 مليون دولار من الأسهم الجديدة. هل يقود نمو الإيرادات وتوسيع الهامش، أم أنه يغطي الحرق التشغيلي فقط؟ هذا هو الاختبار الحقيقي لهيكل رأس المال هذا.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة Butterfly Network, Inc. (BFLY) وتتساءل عما إذا كان لديهم ما يكفي من النقد قصير الأجل لدعم نموهم دون الاصطدام بحائط. الوجبات الجاهزة المباشرة هي: وضع السيولة لدى شركة Butterfly Network، Inc قوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى زيادة رأس المال الأخيرة، ولكن حرقها النقدي، على الرغم من تحسنه، لا يزال يتطلب مراقبة وثيقة.

نظرة سريعة على نسب السيولة تحكي قصة واضحة. اعتبارًا من الربع الأخير من عام 2025، تفاخرت شركة Butterfly Network, Inc. بمعدل حالي قدره 4.80 ونسبة سريعة (نسبة اختبار الحمض) لـ 3.35. بالنسبة للسياق، فإن نسبة 1.0 هي خط الأساس للصحة، وأي شيء يزيد عن 2.0 يعتبر ممتازًا بشكل عام. وهذا يعني أن الشركة لديها $4.80 في الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الخصوم المتداولة، وحتى بعد استبعاد المخزون (النسبة السريعة)، فإنها لا تزال موجودة $3.35. هذا هو المخزن المؤقت الصلبة بالتأكيد.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

وتترجم نسب السيولة المرتفعة مباشرة إلى وضع قوي لرأس المال العامل. من الواضح أن رأس المال العامل، وهو ببساطة الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة، إيجابي ويوفر وسادة كبيرة للعمليات اليومية والاستثمارات الاستراتيجية. الاتجاه هنا لا يتعلق كثيرًا بالنسبة نفسها بقدر ما يتعلق بكيفية إدارة الشركة لاستخدامها النقدي للحفاظ على هذا الوضع.

فيما يلي الحسابات السريعة لبيانات التدفق النقدي الخاصة بهم للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025، والتي توضح أين يأتي النقد ويذهب (جميع الأرقام بملايين الدولارات الأمريكية):

• التدفق النقدي التشغيلي: -$24.85
• التدفق النقدي الاستثماري: -$2.67

التدفق النقدي التشغيلي السلبي 24.85 مليون دولار يعد هذا أمرًا معتادًا بالنسبة لشركة تكنولوجيا طبية في مرحلة النمو ولا تزال تعمل على توسيع نطاق عملياتها التجارية. والخبر السار هو أن الإدارة تظهر انضباطًا حقيقيًا في السيطرة على النزيف النقدي. في الربع الثالث من عام 2025، بلغ الحرق النقدي ربع السنوي مستوى قياسيًا منخفضًا قدره 3.9 مليون دولار، انخفاض حاد عن الفترات السابقة.

ما يخفيه هذا التقدير هو ضخ رأس المال الكبير الذي عزز الميزانية العمومية. في الربع الأول من عام 2025، قامت شركة Butterfly Network, Inc 81.7 مليون دولار في صافي عائدات الاكتتاب العام، وهو المحرك الرئيسي لقوتها النقدية الحالية. هذا النشاط التمويلي هو السبب في أن النقد وما في حكمه يقف عند مستوى صحي 144.2 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. هذا هو المدرج الذي يحتاجون إليه لتحقيق هدفهم المتمثل في استقلال التدفق النقدي.

ويلخص الجدول أدناه مقاييس السيولة الأساسية:

ويكمن الخطر الرئيسي في أن حرق النقد، على الرغم من انخفاضه، يظل سلبيا. إنهم يعتمدون على زيادة رأس المال لعام 2025 لتمويل العمليات حتى يصلوا إلى الربحية. ومع ذلك، فإن الفرصة واضحة: فالسيولة العالية تمنحهم حرية الاستثمار في المبادرات الإستراتيجية مثل برنامج Compass AI وتطوير الرقائق الجديدة، والتي تعتبر بالغة الأهمية لنمو الإيرادات في المستقبل. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يدعم هذه الإستراتيجية، يمكنك القراءة استكشاف مستثمر شركة Butterfly Network, Inc. (BFLY). Profile: من يشتري ولماذا؟

يجب أن تكون خطوتك التالية هي تتبع نتائج الربع الرابع من عام 2025 عن كثب لمعرفة ما إذا كان الحرق النقدي ربع السنوي يستمر في اتجاهه الهبوطي نحو الصفر. المالية: توقع معدل الحرق النقدي الحالي مقابل 144.2 مليون دولار الرصيد النقدي لتحديد طول المدرج الدقيق من خلال مكالمة أرباح الربع التالي.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Butterfly Network, Inc. (BFLY) وتحاول معرفة ما إذا كان السعر الحالي يعكس الإمكانات المستقبلية للشركة. الإجابة المختصرة هي أن مقاييس التقييم التقليدية تشير إلى أن السهم عبارة عن لعبة نمو مضاربة، وليس سهمًا ذا قيمة، لأنه ليس مربحًا بعد. ويتوقع السوق نموًا كبيرًا في المستقبل، لكن التقلبات على المدى القريب حقيقية بالتأكيد.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، كان السهم متقلبًا، حيث أظهر انخفاضًا بنسبة -22.75٪ مقارنة بالعام الماضي، وكان سعره الأخير حوالي $1.97. هذه مخاطرة كلاسيكية عالية ومكافأة عالية profile في مجال التكنولوجيا الطبية.

هل شركة Butterfly Network, Inc. (BFLY) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

عندما تكون شركة مثل Butterfly Network, Inc. في مرحلة نمو واستثمار كثيفة، غالبًا ما تكون نسب تقييمها سلبية أو مرتفعة. ولهذا السبب ترى نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) سلبية ونسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) - فهم يخسرون الأموال مع توسعهم. يتوقع المحللون أن تقوم الشركة بنشر ربحية السهم (EPS) تقريبًا -$0.35 للعام المالي 2025 كاملاً، مما يؤكد عدم الربحية.

فيما يلي الحسابات السريعة للمقاييس الرئيسية بناءً على بيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من أواخر عام 2025:

• نسبة السعر إلى الربحية: -7.57 (TTM نوفمبر 2025)
• نسبة EV/EBITDA: -6.23 (TTM سبتمبر 2025)
• نسبة الربح إلى القيمة الدفترية: 2.34 (نوفمبر 2025)

تخبرك نسبة السعر إلى الربحية وقيمة الشركة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بأن الشركة تتداول بمضاعفات خسائرها، وليس أرباحها، لذلك يجب عليك استخدام مقاييس أخرى. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) لـ 2.34 هو أوضح مقياس غير قائم على الخسارة هنا؛ هذا يعني أن السوق يقدر قيمة الشركة بأكثر من ضعف صافي قيمة أصولها (ما تقول الشركة أن أصولها تستحق على الورق). وهذه علاوة على النمو المستقبلي، وليست صفقة.

اتجاه سعر السهم ومعنويات المحللين

كانت رحلة السهم خلال العام الماضي صعبة. في حين كان أعلى مستوى على الإطلاق مذهلاً $29.13 مرة أخرى في فبراير 2021، وصل السهم إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند $0.67 في أبريل 2024 قبل أن يتعافى إلى حد ما. يعد هذا النوع من التقلبات نموذجيًا بالنسبة لشركة التكنولوجيا التخريبية.

وبالنظر إلى المستقبل، فإن إجماع وول ستريت هو "تماسك" عملي. من بين خمسة محللين يقومون بتغطية السهم، تم تقسيم السهم إلى ثلاثة تصنيفات "شراء"، وواحد "تعليق"، وواحد "بيع". تشير هذه الحقيبة المختلطة إلى عدم وجود اقتناع قوي في أي من الاتجاهين، وهذا هو السبب في أن متوسط السعر المستهدف على مدى 12 شهرًا يمثل قفزة متواضعة ولكن كبيرة إلى $3.00. وهذا يعني وجود اتجاه صعودي محتمل 50% من السعر الأخير البالغ 1.97 دولارًا، لكنها لا تزال نظرة حذرة.

سياسة توزيع الأرباح: لا يوجد دفعات

باعتبارها شركة نامية تركز على إعادة استثمار رأس المال في البحث والتطوير وتوسيع نطاق تقنية Ultrasound-on-Chip™‎ الخاصة بها، فإن شركة Butterfly Network, Inc. لا تدفع أرباحًا. يبلغ عائد توزيعات الأرباح ونسبة الدفع 0.00٪. يعد هذا أمرًا قياسيًا بالنسبة لشركة تعطي الأولوية لاختراق السوق وتطوير المنتجات على توزيعات المساهمين. لا يجب أن تنظر إلى هذا السهم للحصول على دخل.

لكي نكون منصفين، تحتاج الشركة إلى كل دولار لتمويل طريقها نحو الربحية. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري السهم بالفعل ولماذا، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Butterfly Network, Inc. (BFLY). Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Butterfly Network, Inc. (BFLY) بسبب تقنية الموجات فوق الصوتية على الرقاقة المدمرة، ولكن عليك أن تكون واقعيًا واعيًا بالاتجاهات. تعمل الشركة في قطاع عالي النمو وعالي المخاطر، وعلى الرغم من أن التكنولوجيا مقنعة، إلا أن الواقع المالي في السنة المالية 2025 يظهر عقبات كبيرة. بصراحة، أكبر خطر على المدى القريب هو ببساطة الطريق إلى الربحية.

لا تزال الشركة تحرق الأموال النقدية، مع إعادة تأكيد توجيه خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لعام 2025 المعدل بما يتراوح بين 32 مليون دولار و 37 مليون دولار، حتى عندما يتوقعون إيرادات 91 مليون دولار إلى 95 مليون دولار. وهذا كثير من الحبر الأحمر، ويشكل ضغطًا على احتياطياتهم النقدية، التي بلغت حوالي 148 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025.

المخاطر التشغيلية والمالية

وتتركز المخاطر الداخلية على تنفيذ المبيعات ونقل المنتج. نحن نشهد دورات مبيعات طويلة لصفقات المستشفيات والمؤسسات الكبيرة، ويرجع ذلك في الغالب إلى عدم اليقين في الاقتصاد الكلي والتأخير في تخصيص موارد تكنولوجيا المعلومات في المستشفيات، وليس المنافسة. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال تراجع الاشتراكات الفردية يشكل عائقًا، حتى مع ارتفاع اشتراكات المؤسسات.

من الأمثلة الملموسة على مخاطر التنفيذ شطب المخزون غير النقدي في الربع الثالث من عام 2025 17.4 مليون دولار. كانت هذه الرسوم ضرورية لأن اعتماد مسبار iQ3 الأحدث تفوق في الأداء على مجسات iQ+ الأقدم، مما جعل المخزون الأقدم أقل قيمة. إنها علامة على الابتكار الناجح، لكنها تضرب الميزانية العمومية بقوة. إليك الحساب السريع للربحية للربع الثالث من عام 2025:

• إيرادات الربع الثالث من عام 2025: 21.5 مليون دولار
• خسارة الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025: 8.1 مليون دولار

الرياح المعاكسة الخارجية والاستراتيجية

المشهد الخارجي هو معضلة كلاسيكية للمبتكر. تواجه شركة Butterfly Network, Inc. منافسة شرسة في سوق الموجات فوق الصوتية لنقاط الرعاية (POCUS) من اللاعبين الراسخين والأثرياء مثل Philips وSiemens Healthineers. يمكن لهذه الشركات مواجهة عروض شركة Butterfly Network, Inc. التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي من خلال ابتكاراتها الخاصة أو استراتيجيات التسعير العدوانية.

المخاطر التنظيمية هي ثابتة أخرى. تخضع صناعة الأجهزة الطبية لرقابة صارمة، وأي تأخير في تقديمات إدارة الغذاء والدواء - أو حتى التأثير المحتمل لإغلاق الحكومة - يمكن أن يؤدي إلى إبطاء إطلاق المنتجات. أيضًا، السهم متقلب بشكل واضح، مع بيتا يصل إلى 3.21مما يعني أنه يتأرجح بشكل أكثر حدة من السوق بشكل عام.

إجراءات واضحة والتخفيف

وتتخذ الشركة إجراءات واضحة للتخفيف من هذه المخاطر. إنهم يضاعفون استراتيجية الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم من خلال برنامج Compass AI القادم والرقائق الجديدة مثل P5.1. تعد هذه خطوة ذكية لأنها تحقق إيرادات اشتراكات البرامج ذات هامش أعلى. الفوز الأخير هو اتفاقية ترخيص Midjourney، التي توفر ترخيصًا غير متكرر 15 مليون دولار رسوم وسنوية 10 ملايين دولار رسوم الترخيص، وتعزيز ميزانيتها العمومية بإيرادات غير أساسية ذات هامش مرتفع. يعد هذا حاجزًا حاسمًا ضد تقلبات الأعمال الأساسية. للتعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة، عليك أن تقرأ انهيار شبكة الفراشة (BFLY) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تبحث عن طريق واضح لتحقيق الربحية لشركة Butterfly Network, Inc. (BFLY)، وتكمن الإجابة في تحولها من شركة أجهزة بحتة إلى حل مؤسسي قائم على البرامج. يرتكز النمو على المدى القريب على اعتماد أحدث مسبار ومنصة جديدة للذكاء الاصطناعي تعالج بشكل مباشر عنق الزجاجة الرئيسي في إيرادات الأنظمة الصحية. هذه خطوة ذكية.

بالنسبة للسنة المالية 2025، أكدت الإدارة مجددًا توجيه الإيرادات بـ 91 مليون دولار إلى 95 مليون دولار، وهو ما يمثل تقريبيا نمو 13% سنة بعد سنة. في حين أن تقديرات ربحية السهم المتفق عليها (EPS) لا تزال سلبية عند - 0.25 دولار للسهم الواحد، ينصب التركيز على توسيع نطاق أعمال البرمجيات ذات هامش الربح الأعلى لتضييق تلك الخسارة.

تعتمد استراتيجية الشركة متعددة الركائز على ثلاثة عوامل نمو أساسية، بالإضافة إلى اثنين من العوامل الناشئة التي يمكن أن تصبح مصدرًا كبيرًا للإيرادات.

• ابتكارات المنتج: الإطلاق الدولي لـ الفراشة iQ3 ويواصل المسبار، الذي تم إطلاقه في عام 2024، دفع متوسط أسعار البيع والإيرادات الدولية إلى الارتفاع، مما أدى إلى نموها 19% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025. كما يقومون أيضًا بتطوير الجيل القادم شريحة P5.1، والتي تستهدف إطلاقها في النصف الثاني من عام 2026، الأمر الذي من شأنه أن يزيد من تحسين جودة التصوير.
• البرمجيات والنظام البيئي للذكاء الاصطناعي: إطلاق بوصلة الذكاء الاصطناعي، برنامجهم المؤسسي من الجيل التالي، سيغير قواعد اللعبة. تم تصميم هذه المنصة المعززة بالذكاء الاصطناعي لتبسيط سير عمل الموجات فوق الصوتية (POCUS) في نقطة الرعاية، مما يتيح معدلات امتثال للوثائق تصل إلى 94%. إليك العملية الحسابية السريعة: غالبًا ما تترك مسارات عمل POCUS التقليدية ما يصل إلى 85% من الاختبارات التي لم يتم دفع فواتيرها، لذلك يمكن لـ Compass AI مساعدة الأنظمة الصحية في فتح ما يصل إلى خمسة أضعاف الإيرادات من نفس الحجم السريري من خلال ضمان الامتثال.
• الشراكات الاستراتيجية: ال حديقة الفراشات هو سوق تطبيقات الذكاء الاصطناعي، وهو آخذ في النمو. إطلاق أول تطبيق شريك معتمد من إدارة الغذاء والدواء (FDA)، تركيز القلب، يوضح إمكانية تدفقات الإيرادات الجديدة والمتكررة من تطبيقات الطرف الثالث التي تتكامل مع منصة الفراشة.

الميزة التنافسية الأساسية لشركة Butterfly Network, Inc. هي ملكيتها الموجات فوق الصوتية على رقاقة ™ تكنولوجيا أشباه الموصلات، والتي تسمح باستخدام جهاز محمول باليد ذو مسبار واحد كامل الجسم بتكلفة أقل بكثير من الأنظمة التقليدية القائمة على العربات. هذه التكنولوجيا الأساسية، جنبًا إلى جنب مع برامجهم المتكاملة والذكاء الاصطناعي، تضعهم في موقع يتيح لهم "إضفاء طابع ديمقراطي على الرعاية الصحية" من خلال جعل التصوير ميسور التكلفة ويمكن الوصول إليه عالميًا.

تعمل الشركة أيضًا على توسيع نطاق وصولها بشكل استراتيجي إلى ما هو أبعد من المستشفى، مع التركيز على التعليم الطبي - مثل استخدام تطبيق ScanLab المدعوم بالذكاء الاصطناعي في جامعة كانساس سيتي - والأسواق الدولية، بما في ذلك نشر أداة عمر الحمل المدعومة بالذكاء الاصطناعي في ملاوي وأوغندا. من المؤكد أن هذا التركيز على الأسواق المحرومة والتعليم هو بمثابة لعبة طويلة المدى لحصة السوق. للتعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Butterfly Network, Inc. (BFLY).

ما يخفيه هذا التقدير هو سرعة اعتماد المؤسسات لـ Compass AI؛ إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف، ولكن الزيادة المحتملة في الإيرادات كبيرة جدًا بحيث لا يمكن تجاهلها. يعد التحول إلى النموذج الذي تقوده البرمجيات أمرًا بالغ الأهمية لتحقيق هدفهم طويل المدى المتمثل في الوصول إلى تعادل التدفق النقدي بحلول عام 2027.

الخطوة التالية: ابحث في نص مكالمات أرباح الربع الرابع من عام 2025 لرؤية الجذب الأولي وتعليقات العملاء على منصة Compass AI.