تحليل الصحة المالية لشركة EnelChile S.A. (ENIC): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة EnelChile S.A. (ENIC) وتتساءل عما إذا كانت القصة لا تزال تدور حول منشأة مرنة أو شركة تكافح من أجل تحقيق الدخل من تحولها الهائل للطاقة المتجددة؛ بصراحة، إنه قليل من الاثنين معًا، وهذا هو السبب وراء حصول الشارع على تصنيف تعليق متفق عليه مع متوسط ​​سعر مستهدف لمدة اثني عشر شهرًا يبلغ 3.90 دولارًا للسهم. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أظهرت الشركة استقرارًا تشغيليًا، حيث حافظت على ثبات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء عند 1.004 مليون دولار على الرغم من انخفاض الهيدرولوجيا، لكن هذا الضغط الأعلى حقيقي: انخفضت إيرادات التشغيل إلى 3.479 مليون دولار، بانخفاض بنسبة 7.8٪، وهو ما يمثل رياحًا معاكسة بالتأكيد. والحافز الحقيقي للمستثمرين هو النتيجة النهائية، حيث انخفض صافي الدخل بنسبة 21٪ إلى 352 مليون دولار، ويرجع ذلك في الغالب إلى ارتفاع انخفاض قيمة الطاقة المتجددة الجديدة ونفقات الديون المعدومة. ومع ذلك، لا تزال الميزانية العمومية قابلة للإدارة، حيث يبلغ إجمالي الدين حوالي 3.9 مليار دولار أمريكي وانخفض متوسط ​​تكلفة الدين إلى 4.8٪، وبالتالي فإن الأعمال الأساسية سليمة، ولكن من الواضح أن السوق ينتظر أن تبدأ مشاريع أنظمة تخزين طاقة البطارية (BESS) الجديدة في الترجمة إلى تدفق نقدي أعلى وأكثر قابلية للتنبؤ به قبل إعطاء إشارة شراء.

تحليل الإيرادات

إذا كنت تنظر إلى شركة Enel Chili S.A. (ENIC) في الوقت الحالي، فإن النتيجة الرئيسية هي أن إيراداتها الإجمالية تتقلص، لكن القطاعات الأساسية تحكي قصة أكثر دقة. للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (التسعة أشهر 2025)، بلغ إجمالي الإيرادات التشغيلية للشركة 3,479 مليون دولار. ويمثل هذا انخفاضًا بنسبة 7.8% على أساس سنوي مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. وهذه ليست مشكلة بسيطة؛ إنه يعكس تحولًا متعمدًا في محفظة عقودهم وظروف السوق.

تنقسم مصادر الإيرادات لشركة Enel عندي شركة شيلي بشكل أساسي إلى قسمين أساسيين من الأعمال: التوليد (إنتاج الكهرباء) والتوزيع والشبكات (توصيلها إلى المستخدمين النهائيين). هذه هي محركات العمل. يمكنك التعمق أكثر في المواءمة الإستراتيجية للشركة مع هذه القطاعات من خلال مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة EnelChile S.A. (ENIC).

إن الانكماش الإجمالي للإيرادات مدفوع بالكامل تقريبًا بقطاع التوليد، وهو مصدر الإيرادات الرئيسي.

• إيرادات قطاع التوليد: انخفضت الإيرادات التشغيلية لهذا القطاع بنسبة 11.5٪ لتصل إلى 2457 مليون دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025.
• إيرادات قطاع التوزيع والشبكات: ظل هذا القطاع مستقرًا، حيث أبلغ عن إيرادات تشغيلية بلغت 1,337 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من سبتمبر 2025.

فيما يلي الحسابات السريعة لمساهمة القطاع للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، والتي توضح مصدر الضغط:

وكان التغيير الأكثر أهمية في مزيج الإيرادات هو الانخفاض في قطاع التوليد، الذي شهد انخفاض إيراداته بشكل رئيسي بسبب انخفاض مبيعات الطاقة. كان هذا إلى حد كبير نتيجة للعقود المبرمة مع العملاء الخاضعين للتنظيم والتي تنتهي صلاحيتها في نهاية عام 2024. كما لعب انخفاض تداول الغاز دورًا. من ناحية أخرى، شهد قطاع التوزيع زيادة طفيفة في إيراداته التشغيلية للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 1.8٪ لتصل إلى 464 مليون دولار، وذلك بفضل ارتفاع الدخل من إعادة التسويات من السنوات السابقة، وهو بالتأكيد دفعة لمرة واحدة.

ما يخفيه هذا التقدير هو السحب التشغيلي في جانب التوزيع: فبينما كانت الإيرادات مستقرة، ارتفعت خسائر الطاقة المادية - الطاقة غير المفوترة بشكل أساسي - من 5.8٪ في سبتمبر 2024 إلى 6.4٪ في سبتمبر 2025. وهذا خطر واضح على الربحية المستقبلية، حيث أن الخسائر الأعلى تعني المزيد من الطاقة المشتراة التي لا تولد إيرادات. الاتجاه العام هو خط علوي متقلص، ولكن قطاع التوزيع يعمل كقوة استقرار.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة EnelChile S.A. (ENIC) الأموال وتخسرها. الإجابة المختصرة هي أن الكفاءة التشغيلية صامدة، لكن التكاليف تحت الخط تؤدي بالتأكيد إلى تآكل الربح النهائي. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (التسعة أشهر 2025)، أظهرت الشركة أداءً تشغيليًا أساسيًا مرنًا، لكن صافي الدخل انخفض بشكل ملحوظ بسبب ارتفاع النفقات غير التشغيلية.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسب الربحية الأساسية، والتي تترجم 3,479 مليون دولار من إيرادات التشغيل للتسعة أشهر 2025 إلى مقاييس أداء واضحة. هذه هي أول نظرة لك على مدى فعالية الإدارة في تحويل المبيعات إلى ربح في مراحل مختلفة من بيان الدخل.

• هامش الربح الإجمالي: في حوالي 37.97%ويعتبر هذا الهامش قوياً، ويعكس تكلفة الطاقة والخدمات المباعة.
• هامش EBITDA (هامش الربح التشغيلي): جاء هذا المقياس، وهو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء، بنسبة 28.86٪ على أساس 1،004 مليون دولار ثابتة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
• هامش صافي الربح: وكان الهامش النهائي 10.12%، مستمدًا من صافي دخل قدره 352 مليون دولار.

إن هامش الربح الصافي بنسبة 10.12% هو الرقم الذي يجب أن يلفت انتباهك. إنها تحكي القصة الحقيقية.

كان الاتجاه في الربحية خلال العام الماضي مختلطًا، وهو ما يمثل تحديًا كلاسيكيًا لقطاع المرافق. في حين حافظت العمليات الأساسية على ثباتها، حيث كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مستقرة مقارنة بالتسعة أشهر الأولى من عام 2024، فقد شهد صافي الدخل انخفاضًا حادًا بنسبة 21.1%. لم يكن هذا الانخفاض بسبب ضعف مبيعات الطاقة وحده؛ وكان ذلك مدفوعًا في المقام الأول بانخفاض النتائج المالية وزيادة مصاريف الاستهلاك والإطفاء في قطاع التوليد. وهذا يعني أن تكلفة التمويل ونفقات التقادم أو الأصول الجديدة عبر الإنترنت تصل إلى النتيجة النهائية بقوة، حتى مع بقاء العمليات اليومية قوية.

جانب الكفاءة التشغيلية هو المكان الذي تستحق فيه الإدارة التقدير. وعلى الرغم من انخفاض إيرادات التشغيل بنسبة 7.8%، انخفضت تكاليف المشتريات والخدمات بنسبة 13.2% لتصل إلى 2,158 مليون دولار. إن إدارة التكاليف هي السبب الرئيسي وراء بقاء الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ثابتة، مما يدل على التركيز الحقيقي على إدارة تكلفة مشتريات الطاقة ونفقات النقل. بالإضافة إلى ذلك، أضافت أنشطة تحسين الغاز الإستراتيجية هامشًا إضافيًا قدره 74 مليون دولار خلال هذه الفترة.

فيما يلي لمحة سريعة عن نسب الربحية الرئيسية مقابل معيار الصناعة:

وما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات التي يشهدها القطاع. إن هامش الربح الإجمالي لشركة Enel تشيلي خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بنسبة 37.97% يفوق بشكل مريح متوسط ​​32.6% لقطاع المرافق في المنطقة الاقتصادية النامية، مما يدل على أن نموذج أعمالها الأساسي تنافسي. ومع ذلك، فأنت بحاجة إلى مراقبة تأثير البيئة التنظيمية والنفقات الرأسمالية (CapEx) على رقم الدخل الصافي. ترتبط مرونة الشركة باتجاهها الاستراتيجي، والذي يمكنك قراءة المزيد عنه في موقعها الإلكتروني بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة EnelChile S.A. (ENIC).

الخطوة التالية: وينبغي للتمويل أن يضع نموذجاً لتأثير زيادة قدرها 50 نقطة أساس في متوسط تكلفة الدين على صافي الدخل المتوقع لعام 2025 بأكمله لاختبار الضغط على الهامش الصافي الحالي بنسبة 10.12%.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Enel Chili S.A. (ENIC) وتتساءل عما إذا كان نموها يعتمد على أساس متين أم كومة هشة من الديون. الإجابة السريعة هي أن الشركة تستخدم عبء ديون معتدل وجيد التنظيم لتمويل أعمالها كثيفة رأس المال، وهو أمر نموذجي بالنسبة للمرافق، ولكن عليك مراقبة نسب التغطية.

اعتبارًا من الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025، بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Enel عندي حوالي 0.73. [استشهد: 5، 8 في بحث سابق] ولكي نكون منصفين، بالنسبة لقطاع المرافق كثيف رأس المال - والذي يتطلب استثمارات ضخمة وطويلة الأجل في البنية التحتية مثل محطات توليد الطاقة وخطوط النقل - فإن نسبة أقل من 1.0 يمكن التحكم فيها بشكل عام. وفي حين أن المؤشر القياسي لقطاع المرافق العامة قد يكون أقل (حوالي 0.12 في الولايات المتحدة كنقطة مرجعية للطبيعة المحافظة للصناعة)، فإن نسبة شركة إينيل تشيلي إس إيه البالغة 0.73 ليست عدوانية وتظهر نهجا متوازنا لتمويل قاعدة أصولها الكبيرة. إليك الحساب السريع: إجمالي ديون الشركة تقريبًا 3.941 مليار دولار مدعومة بشكل جيد من قبل حقوق المساهمين.

إن هيكل ديون الشركة يميل بشدة نحو الاستقرار، وهي خطوة ذكية بالتأكيد في بيئة أسعار الفائدة المتقلبة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي الدين المالي لـ 3.941 مليار دولار مقسمة على النحو التالي:

• الديون طويلة الأجل: 72.9% (تقريبا 2.873 مليار دولار)
• الديون قصيرة الأجل: 27.1% (تقريبا 1.068 مليار دولار)

هذا الدين profile هو السبب الرئيسي وراء احتفاظ وكالات التصنيف الائتماني بنظرة مستقبلية مستقرة. وأكدت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال "بي بي بي" وأكدت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني ذلك "بي بي بي+" تصنيف، وكلاهما مع مستقر التوقعات. [استشهد: 14 في البحث السابق، 11 في البحث السابق] يعد تصنيف الدرجة الاستثمارية هذا أمرًا بالغ الأهمية، لأنه يسمح لشركة Enel Chili S.A. بمواصلة الوصول إلى أسواق رأس المال بكفاءة لمشاريعها الواسعة النطاق المتعلقة بالطاقة المتجددة وتحديث الشبكات. يتضمن النشاط الأخير السحب على خط ائتماني جديد مع Corporación Andina de Fomento (CAF)، والذي أضاف ما مجموعه 100 مليون دولار في إجمالي الديون بين أواخر عام 2024 ومنتصف عام 2025 لتمويل العمليات والاستثمار. [استشهد: 4 في البحث السابق]

والتوازن واضح: تستخدم شركة إنيل شيلي الديون لتمويل الأصول طويلة الأجل المولدة للنقد - نموذج المنفعة الكلاسيكي - في حين تعمل على تخفيف مخاطر السوق من خلال نسبة عالية من التمويل طويل الأجل بسعر فائدة ثابت. للتعمق أكثر في الجانب التشغيلي، قم بمراجعة منشورنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة EnelChile S.A. (ENIC): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Enel Chili S.A. (ENIC) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب. بصراحة، تتمتع الشركة بوضع سيولة مريح في الوقت الحالي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى وجود مخزون نقدي قوي وإدارة استراتيجية للديون. اعتبارًا من سبتمبر 2025، أبلغت شركة EnelChile S.A. عن النقد وما يعادله 373 مليون دولار، بالإضافة إلى أن إجمالي حدود الائتمان الملتزم بها المتاحة لديهم 640 مليون دولار. هذه وسادة كبيرة.

النسب الحالية والسريعة: لمحة سريعة عن الصحة الفورية

نحن نستخدم النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض) لقياس السيولة الفورية. تقيس النسبة الحالية قدرة الشركة على تغطية التزاماتها قصيرة الأجل بأصولها قصيرة الأجل. تعتبر النسبة السريعة أكثر صرامة، وتستبعد الأصول الأقل سيولة مثل المخزون. بالنسبة لشركة EnelChile S.A.، تظهر بيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) نسبة حالية قدرها 1.09 ونسبة سريعة من 0.99.

• النسبة الحالية ل 1.09: الأصول قصيرة الأجل تتجاوز الالتزامات قليلاً.
• نسبة سريعة ل 0.99: تتم تغطية جميع الديون قصيرة الأجل تقريبًا حتى بدون بيع المخزون.

تعتبر هذه الأرقام صحية بالتأكيد بالنسبة للمرافق كثيفة رأس المال، والتي تعمل غالبًا بنسب أقرب إلى 1.0. نسبة قريبة أو أعلى من 1.0 تعني أنه يمكنهم دفع فواتيرهم الآن.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة) هو المكان الذي يكمن فيه التعقيد. في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، ارتفع صافي رأس المال العامل لشركة EnelChili S.A. بنسبة 329 مليون دولار. إليك الرياضيات السريعة حول ما أدى إلى ذلك:

وكانت الزيادة في استخدام رأس المال العامل في الواقع 255 مليون دولار أعلى من العام السابق، وهو اتجاه تحتاج إلى مراقبته. ويشير ذلك إلى الحاجة المتزايدة إلى أموال قصيرة الأجل بسبب اختلاف التوقيت في المدفوعات والتحصيلات.

وبالنظر إلى بيان التدفق النقدي، شهدت أموال الشركة من العمليات (FFO) تباينًا إيجابيًا قدره 248 مليون دولار مقارنة بالأشهر التسعة الأولى من عام 2024. ويعود الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى استرداد 285 مليون دولار من مستحقات آلية استقرار الأسعار، وهي استفادة لمرة واحدة من آلية تنظيمية.

بالنسبة للجانب الاستثماري، لا يزال التدفق النقدي الحر (FCF) لآخر اثني عشر شهرًا قويًا عند 1.25 مليار دولار، حتى بعد حساب النفقات الرأسمالية (CapEx) لـ - 331.99 مليون دولار. يعد هذا الجيل القوي من FCF أكبر قوة سيولة للشركة؛ وهذا يعني أنهم يدرون أموالاً كبيرة بعد تمويل عملياتهم الأساسية والاستثمارات الضرورية.

وعلى صعيد التمويل، ظل إجمالي الدين مستقرا عند مستوى 3.9 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025، وانخفض متوسط تكلفة الدين إلى 4.8%، وهي خطوة ذكية لتحسين التكاليف المالية.

المخاطر على المدى القريب والرؤية القابلة للتنفيذ

لا يتمثل خطر السيولة الرئيسي في نقص النقد، بل في تكوين زيادة رأس المال العامل والضربة التنظيمية المحتملة لمرة واحدة. الشركة تتعامل مع ما يقدر 40 إلى 45 مليون دولار الأثر المالي بسبب سوء تقدير CNA (تكلفة التركيبات الجديدة) الذي يجب إعادته إلى العملاء في النصف الأول من عام 2026. وهذه تكلفة يمكن التحكم فيها وغير متكررة، ولكنها تسلط الضوء على المخاطر التنظيمية.

إن الوضع النقدي القوي وعائد التدفق النقدي الحر المرتفع يمنحهم المرونة. ويمكنها استيعاب التأثير التنظيمي لمرة واحدة ومواصلة استثماراتها الاستراتيجية في مصادر الطاقة المتجددة.

الإجراء: قم بمراجعة استكشاف شركة EnelChile S.A. (ENIC) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟ البريد، ثم التمويل: وضع نموذج لتأثير سداد CNA لعام 2026 على التوقعات النقدية لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Enel Philippines S.A. (ENIC) وتتساءل عما إذا كان السعر يعكس القيمة الأساسية. الجواب السريع هو أن شركة EnelChile S.A. تبدو كذلك قيمتها إلى حد ما إلى مبالغ فيها قليلا في الوقت الحالي، ولكن يتم تضمين انتعاش كبير في الأرباح في المقاييس التطلعية.

من الواضح أن السوق يسعر انتعاشًا كبيرًا في الأرباح، وهذا هو سبب الانقسام الشديد في مقاييس التقييم. أنت بحاجة إلى النظر إلى أرقام الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) لفهم الاتجاه الحالي. فيما يلي الحسابات السريعة للمضاعفات الرئيسية، بناءً على البيانات الأقرب إلى نوفمبر 2025.

• زائدة السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية TTM عند مستوى مرتفع يبلغ 96.55. يعد هذا الرقم علامة حمراء ضخمة في حد ذاته، مما يشير إلى أن قيمة السهم مبالغ فيها بشكل كبير بناءً على أرباح العام الماضي المنخفضة.
• السعر إلى الأرباح إلى الأمام: ومع ذلك، انخفض السعر إلى الربحية الآجلة بشكل كبير إلى 10.65. هذه هي طريقة السوق للقول إنها تتوقع زيادة ربحية السهم بمقدار عشرة أضعاف تقريبًا خلال العام المقبل. هذا توقع صعودي بالتأكيد.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 1.00، وهو ما يعادل بشكل أساسي صافي قيمة أصول الشركة. يعد هذا مؤشرًا كلاسيكيًا للمنفعة ذات القيمة العادلة، حيث يتم تقييم هذه الشركات غالبًا بالقرب من قيمتها الدفترية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): يبلغ آخر مضاعف EV/EBITDA لمدة اثني عشر شهرًا حوالي 13.03x. على الرغم من أن هذا المضاعف ليس رخيصًا بالنسبة للمرافق، إلا أنه يتماشى مع تعليق الإدارة من مكالمة الأرباح لشهر أكتوبر 2025 ويعكس القيمة المؤسسية الكبيرة للشركة البالغة 9.62 مليار دولار.

أظهر سعر السهم انتعاشًا قويًا خلال الأشهر الـ 12 الماضية. بعد أن وصل السعر إلى أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 2.62 دولارًا أمريكيًا في نوفمبر 2024، ارتفع السعر إلى أعلى مستوى في 52 أسبوعًا عند 4.05 دولارًا أمريكيًا بحلول مايو 2025. ومنذ ذلك الحين، تم توحيد السهم، حيث يتم تداوله بالقرب من 3.84 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من أوائل نوفمبر 2025. بشكل عام، ارتفع السهم بنسبة +42.44٪ تقريبًا على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، مما يشير إلى ثقة المستثمرين في قصة التحول.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن صورة توزيعات الأرباح مختلطة ولكنها تتحسن. يبلغ عائد الأرباح السنوي حوالي 5.0%، مما يجعله توزيعًا جذابًا في قطاع المرافق. تمثل نسبة الدفع المتأخرة لمدة 12 شهرًا نسبة جيدة تبلغ 16.67٪ من الأرباح. وهذا مستوى مستدام، خاصة عند مقارنته بالتقلب التاريخي للشركة في صافي الدخل، والذي يمكنك قراءة المزيد عنه في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة EnelChile S.A. (ENIC).

إجماع وول ستريت على شركة Enel Chili S.A. هو تصنيف Hold. وهذا يعني أن المحللين يعتقدون أنه يجب عليك الحفاظ على مركزك الحالي ولكن ليس بالضرورة شراء المزيد في الوقت الحالي. متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 3.90 دولارًا. ونظرًا للسعر الحالي الذي يبلغ حوالي 3.84 دولارًا، فإن هذا يعني ارتفاعًا محدودًا للغاية يزيد قليلاً عن 1.5%. ويعزز هذا الهدف المتواضع فكرة أن قدراً كبيراً من التعافي في الأمد القريب قد تم تسعيره بالفعل، مما لا يترك مجالاً كبيراً للخطأ في تنفيذ نمو الأرباح المتوقع.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة EnelChile S.A. (ENIC) وترى أداة ذات تدفق نقدي مستقر، ولكن عليك أن تعرف ما الذي يمكن أن يعرقل ذلك. بصراحة، تتمثل أكبر المخاطر على المدى القريب في مزيج من السياسة التشيلية، والطبيعة الأم، والطحن البطيء للتنظيم. يتم اختبار مرونة الشركة، كما يتضح من انخفاض صافي الدخل بنسبة 21٪ للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، والذي انخفض إلى 352 مليون دولار.

إن القضية الأساسية للمرافق في السوق المنظمة هي الإطار التنظيمي نفسه. ورغم تراجع حالة عدم اليقين من عام 2020 إلى عام 2024، فإن دورة تعريفة التوزيع الجديدة (VAD 2024-2028) لا تزال جارية، ومن المتوقع صدور التقرير النهائي في عام 2026. بالإضافة إلى ذلك، فإن نتيجة الانتخابات الرئاسية في منتصف نوفمبر/تشرين الثاني 2025 في شيلي يمكن أن تحول الرياح السياسية نحو أو بعيدا عن السياسات الصديقة للقطاع الخاص، مما يؤثر بشكل واضح على الاستقرار التنظيمي في المستقبل.

من الناحية العملية، الطقس هو العدو. لا تزال المخاطر الهيدرولوجية - مما يعني انخفاض هطول الأمطار مما يؤثر على توليد الطاقة المائية - مصدر قلق كبير لهوامش النصف الثاني من عام 2025 (النصف الثاني من عام 2025). خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، انخفض صافي الإنتاج بنسبة 9% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض القيود المفروضة على إرسال الطاقة المائية وخطوط النقل. هناك أيضًا رياح معاكسة مالية، مثل إنهاء العقود المنظمة عالية السعر، مما أدى إلى خصم 63 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث وحده.

إليك الحسابات السريعة حول الضغوط التشغيلية والمالية:

• صافي الدخل (التسعة أشهر 2025): 352 مليون دولار (بانخفاض 21% على أساس سنوي).
• الفاقد من الطاقة في التوزيع: أعلى بقليل من 6%.
• إجمالي الدين (اعتبارًا من سبتمبر 2025): 3.9 مليار دولار.

لكن الشركة لا تقف مكتوفة الأيدي. لديهم استراتيجيات تخفيف واضحة لتحقيق الاستقرار في التدفق النقدي وإدارة هذه المخاطر. ولمواجهة التقلبات الهيدرولوجية، تعتمد هذه الشركات على مزيج توليد متنوع وحصلت على عقود غاز لضمان قدرة التوليد الحراري (توربينات الغاز ذات الدورة المركبة أو CCGT) على تلبية الطلب. كما أنهم يتابعون بنشاط الاستثمارات الإستراتيجية في محرك النمو الجديد الخاص بهم: أنظمة تخزين طاقة البطارية (BESS).

ولمكافحة المخاطر المناخية والتشغيلية، أطلقت شركة Enel تشيلي برنامج مرونة الشبكة ونفذت بنجاح خطة شتوية شاملة لتعزيز البنية التحتية للشبكة واستمرارية الخدمة. ومن الناحية المالية، فإنهم يديرون ديونهم وتعرضهم للعملة. اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديونهم 3.9 مليار دولار أمريكي بمتوسط ​​تكلفة 4.8%، بانخفاض من 5.0% في ديسمبر 2024. ويستخدمون عقود مبادلة العملات بقيمة 203 مليون دولار أمريكي وآجلة بقيمة 670 مليون دولار أمريكي للتحوط ضد مخاطر أسعار الصرف.

ما يخفيه هذا التقدير هو إمكانية قيام مشاريع BESS بإنشاء تدفقات إيرادات جديدة من خلال الخدمات الإضافية، والتي يمكن أن تعوض بعض ضغوط هامش قطاع التوليد. ويبلغ إجمالي النفقات الرأسمالية (CapEx) المتوقعة لعام 2025 0.8 مليار دولار، نصفها مخصص لمشاريع BESS.

للحصول على نظرة أكثر تفصيلاً على الأداء المالي الذي يدعم هذه المخاطر، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة EnelChile S.A. (ENIC): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة EnelChile S.A. (ENIC) وترى أن عام 2025 سيكون مختلطًا، لذا فإن السؤال هو: من أين يأتي النمو الحقيقي؟ الاستنتاج المباشر هو أن مستقبلهم لا يتعلق بالارتفاع الهائل في الإيرادات على المدى القريب، حيث انخفضت إيرادات التشغيل فعليًا بنسبة 7.8٪ إلى 3479 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وبدلاً من ذلك، يعد النمو تحولًا استراتيجيًا محسوبًا نحو مزيج طاقة أكثر ربحية ومرونة، والابتعاد عن الهيدرولوجيا المتقلبة وعدم اليقين التنظيمي.

إن استراتيجية الشركة، المبينة في خطتها للفترة 2025-2027، واضحة: الاستثمار بكثافة في التحديث والطاقة المتجددة. إنهم يستهدفون تحقيق أرباح متراكمة مذهلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تتراوح بين 4.4 مليار دولار و4.6 مليار دولار خلال هذه الفترة، مدعومة بنفقات رأسمالية تبلغ 1.8 مليار دولار. يعد هذا التزامًا جادًا بتأمين مستقبل الأعمال. إليك الحساب السريع: تحقيق نطاق الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يعني التركيز على الكفاءة والخدمات ذات هامش الربح الأعلى، وليس مجرد بيع المزيد من الطاقة.

• توسيع القدرة المتجددة لإمدادات الطاقة النظيفة.
• نشر أنظمة تخزين طاقة البطارية (BESS) لتحقيق استقرار الشبكة.
• تأمين عقود غاز تنافسية من الأرجنتين لعام 2026.

أكبر محرك للنمو هو تكامل أنظمة تخزين طاقة البطارية (BESS). هذا هو ابتكار المنتج الذي يسمح لشركة Enel Chili S.A. بتخزين الطاقة الشمسية أو طاقة الرياح الزائدة وحقنها في الشبكة عندما يصل الطلب إلى ذروته، مما يؤدي إلى تحسين توزيعها. إن موافقة الهيئة التنظيمية التشيلية على أجور الخدمات الإضافية لمشاريع BESS تخلق تدفقًا جديدًا للإيرادات، مما يتماشى بشكل مباشر مع بناء الطاقة النظيفة مع استقرار السوق. بالإضافة إلى ذلك، تساهم محطة لوس كوندورس للطاقة الكهرومائية، التي بدأت عملياتها التجارية في الربع الأول من عام 2025، الآن في توليد الطاقة، مما يوفر مصدرًا مستقرًا ومنخفض التكلفة للطاقة.

لكي نكون منصفين، كان رد فعل السوق على نتائج الربع الثالث من عام 2025 ضعيفًا، مع انخفاض السهم قليلاً على الرغم من فوز ربحية السهم بشكل كبير عند 141.47 دولارًا أمريكيًا مقابل التوقعات البالغة 113.67 دولارًا أمريكيًا. يُظهر فقدان الإيرادات، إلى جانب انخفاض صافي الدخل بنسبة 21.1٪ إلى 352 مليون دولار للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أن التحديات على المدى القريب حقيقية بالتأكيد. ومع ذلك، فإن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 1,004 مليون دولار أمريكي لنفس الفترة تشير إلى أن الأداء التشغيلي الأساسي لا يزال قوياً، مدعومًا بتخفيضات التكلفة.

ميزتها التنافسية هي توليد متنوع من توربينات الغاز ذات الدورة المركبة (CCGT) والمحطات المائية التي توفر تدفقًا نقديًا موثوقًا، وتعمل كتحوط ضد تقلبات إنتاج الطاقة المتجددة. تعد هذه المرونة الحرارية أمرًا أساسيًا، خاصة عندما يؤثر انخفاض الهيدرولوجيا على إنتاج الطاقة المائية، كما حدث في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. إن مرونة المحفظة هذه، إلى جانب الوضوح التنظيمي الأخير بشأن التعريفات، يمنحها أساسًا ماليًا أكثر قابلية للتنبؤ به من العديد من أقرانها.

إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في قاعدة المساهمين ومن يراهن على هذا التحول، يمكنك العثور على مزيد من التفاصيل هنا: استكشاف شركة EnelChile S.A. (ENIC) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بتقييم العائد المعدل حسب المخاطر لسهم ENIC، الذي يحمل حاليًا تصنيف الاحتفاظ المتفق عليه بمتوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ 3.90 دولارًا أمريكيًا، مقابل أسهم المرافق المتجددة الخالصة.