تحليل الصحة المالية لشركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ): رؤى أساسية للمستثمرين

إذا كنت تنظر إلى شركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ)، فإنك ترى قصة تحول كلاسيكية تحاول الحفاظ على الهبوط، وتظهر أرقام السنة المالية 2025 تقدمًا حقيقيًا ولكن أيضًا حجم التحدي الذي لا يزال أمامنا. بصراحة، كان الربع الثالث بمثابة فوز كبير، حيث تأرجحت الشركة إلى صافي دخل قدره 184 مليون دولار، وهو تغيير إيجابي كبير بنسبة 113.8٪ عن خسارة العام السابق، مدفوعًا بالتركيز المستمر على إدارة الأسطول والتحكم في التكاليف. هذه إشارة تشغيلية ضخمة. ولكن لكي نكون منصفين، لا يزال محللو وول ستريت يتوقعون خسارة صافية لعام 2025 بأكمله يبلغ متوسطها حوالي -596.45 مليون دولار على إجمالي إيرادات تقدر بـ 8.47 مليار دولار، لذلك لا يزال السوق متشككًا بشأن الربحية المستدامة، خاصة مع التصنيف المتفق عليه "للتخفيض" أو "الانتظار". نحن بحاجة إلى تفصيل كيفية تحديد استراتيجية "اشتري الحق، احتفظ بالحق، بيع الحق" - والتي أدت إلى انخفاض قيمة السيارة لكل وحدة إلى 251 دولارًا في الربع الثاني - إلى قيمتها على المدى الطويل، لأن هذه هي نقطة القرار الحقيقية لمحفظتك.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ) أموالها فعليًا، خاصة عندما تتقلص أرقام الإيرادات العليا. الوجبات الجاهزة المباشرة هي أنه في حين أن إجمالي الإيرادات للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025 يبلغ حوالي 8.61 مليار دولار، تواجه الأعمال الأساسية لتأجير المركبات، لا سيما في الأمريكتين، انكماشًا على المدى القريب، وهو خطر واضح يجب أن تأخذه في الاعتبار في نماذج التقييم الخاصة بك.

من غير المستغرب أن مصدر الإيرادات الأساسي لشركة Hertz Global Holdings, Inc. يأتي من تأجير السيارات - أو ما يسمونه دخل الإيجار التشغيلي. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 وحده، كان دخل الإيجار الأساسي هذا حوالي 2.23 مليار دولار. بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 2.48 مليار دولار، والذي كان انخفاضًا على أساس سنوي (YoY) بمقدار 3.8% من إيرادات الربع الثالث من عام 2024 البالغة 2.58 مليار دولار. وهذه إشارة واضحة لضغط التسعير وانخفاض حجم المعاملات.

إليك الحساب السريع لاتجاه TTM: إيرادات TTM لـ 8.61 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 يمثل انخفاضًا قدره 4.81% مقارنة بفترة TTM السابقة. هذه ليست قصة نمو بعد؛ إنها محاولة لتحقيق الاستقرار. تركز الشركة على تحسين الأسطول، وليس النمو الصافي في الحجم.

يوضح توزيع الإيرادات حسب قطاع التشغيل نقاط الضعف والفرص:

• الأمريكتين RAC (تأجير السيارات): هذا هو الجزء الأكبر، توليد 1.91 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، لكن إيراداتها انخفضت بنسبة 7% على أساس سنوي، رياح معاكسة كبيرة.
• مركز الأنشطة الإقليمية الدولي: هذا القطاع أكثر مرونة ومساهمة 568 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو التحول الاستراتيجي في كيفية تسييل شركة Hertz Global Holdings, Inc. لأسطولها. إنهم يقومون بتوسيع قناة مبيعات سيارات التجزئة الخاصة بهم بقوة، وهو جزء أساسي من إستراتيجية "شراء الحق، الاحتفاظ بالحق، بيع الحق". ارتفعت نسبة الأسطول المباع عبر قنوات البيع بالتجزئة بشكل كبير 570 نقطة أساس في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024، وهو ما يمثل تغييرًا جوهريًا في كيفية إدارة استهلاك المركبات (DPU). وهذا بالتأكيد مصدر لتنويع الإيرادات، والابتعاد عن نموذج الإيجار المحض.

وللتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التحول، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر شركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ). Profile: من يشتري ولماذا؟

لتلخيص المساهمات الرئيسية في إيرادات الربع الثالث من عام 2025:

الإجراء الأساسي هنا هو مراقبة إيرادات قطاع RAC في الأمريكتين لكل يوم معاملة (RPD) والاستخدام (الذي وصل إلى أعلى مستوى 84% في الربع الثالث من عام 2025) لمعرفة ما إذا كان الانخفاض يستقر أم أنه علامة على استمرار ضعف الأسعار. المالية: تتبع استقرار RPD من خلال مكالمة الأرباح التالية.

مقاييس الربحية

أنت تريد أن تعرف ما إذا كانت شركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ) تحقق أرباحًا بالفعل، والأهم من ذلك، ما إذا كانت هذه الربحية مستدامة. إن النتيجة المباشرة من نتائج الربع الثالث من عام 2025 هي العودة الحادة، ولكن المعقدة، إلى اللون الأسود. سجلت الشركة أول صافي دخل ربع سنوي إيجابي لها منذ أكثر من عامين، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الرقم الرئيسي لرؤية الصحة التشغيلية الحقيقية.

فيما يلي الحسابات السريعة للربع الأخير: حققت شركة Hertz Global Holdings, Inc. إيرادات بقيمة 2.48 مليار دولار أمريكي للربع الثالث من عام 2025، وهو انخفاض طفيف عن العام السابق، لكن ضوابط التكلفة وإدارة الأسطول أدت إلى تحول كبير.

تُظهر نسب الربحية الأساسية أن الشركة في منتصف تحول تشغيلي كبير. الفجوة بين هوامش التشغيل والصافي هي المكان الذي تصبح فيه القصة مثيرة للاهتمام، وبصراحة، معقدة بعض الشيء.

• هامش الربح الإجمالي: وصل هامش التشغيل، وهو أقرب وكيل عام لهامش الربح الإجمالي في هذا العمل، إلى نسبة مذهلة بلغت 19.4% في الربع الثالث من عام 2025.
• هامش الربح التشغيلي: بلغ هامش أرباح الشركات المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) - وهو مقياس رئيسي لشركات التأجير - 7.7% في الربع الثالث من عام 2025.
• هامش صافي الربح: بلغ هامش صافي الربح وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) لهذا الربع حوالي 7.42% (استنادًا إلى صافي دخل قدره 184 مليون دولار أمريكي من إيرادات قدرها 2.48 مليار دولار أمريكي).

ولكي نكون منصفين، فإن صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يتضمن بعض المكاسب لمرة واحدة، مثل تسوية قانونية بقيمة 154 مليون دولار. ما يخفيه هذا التقدير هو أنه بدون هذه المكاسب، لكان الهامش الصافي أقل، ومن المحتمل أن يكون أقرب إلى هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل للشركة بنسبة 7.7٪. ومع ذلك، فإن التحول من خسارة صافية قدرها 1.3 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2024 يعد بالتأكيد فوزًا لفريق الإدارة.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

الاتجاه هو انتعاش كبير، والانتقال من الخسائر العميقة إلى أساس إيجابي. لا يتعلق الأمر بالإيرادات فحسب، بل يتعلق بالكفاءة التشغيلية. من المتوقع أن تشهد صناعة تأجير السيارات بأكملها متوسط ​​هامش ربح (صافي) يبلغ حوالي 8.3% في عام 2025. إن الهامش الصافي لشركة Hertz Global Holdings, Inc. للربع الثالث من عام 2025 البالغ 7.42% يجعلها أقل بقليل من متوسط ​​الصناعة، وهو تحسن هائل ولكنه يظهر أنه لا يزال هناك مجال للنمو لتصبح شركة رائدة بوضوح.

تكمن القصة الحقيقية في إدارة التكلفة والكفاءة التشغيلية، والتي تعد حجر الأساس لأي شركة تأجير ناجحة. يمكنك رؤية التركيز الاستراتيجي في مؤشرات الأداء الرئيسية (KPIs):

تعد هذه المقاييس مؤشرات قوية لوضع التكلفة الدائم. لقد تحسنت نفقات التشغيل المباشرة (DOE) يوميًا على التوالي وعلى أساس سنوي، وهو نوع من الانضباط الدقيق للتكلفة الذي تحتاج إلى رؤيته. هذا التركيز على اقتصاديات الوحدة هو ما يدفع اتجاهات هامش الربح الإجمالي. تبيع الشركة المزيد من المركبات بشكل نشط من خلال قنوات البيع بالتجزئة الخاصة بها، مثل Hertz Car Sales، والتي توفر هامشًا إضافيًا أعلى لكل مركبة مقارنة بالجملة. ويساعد هذا التحول الاستراتيجي على استقرار الإيرادات، حتى مع انخفاض إجمالي الإيرادات بنسبة 3.8% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

للحصول على فهم أعمق لأهداف الشركة طويلة المدى، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

يتم تحديد الصحة المالية لشركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ) من خلال الاعتماد غير العادي على الديون، وهو الوضع الذي تفاقم بسبب الوضع السلبي لحقوق المساهمين اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. ويعني هذا الهيكل أن الشركة يتم تمويلها تقنيًا بالكامل تقريبًا من قبل الدائنين، وليس المالكين، وهو علامة حمراء رئيسية للمستثمرين التقليديين، ولكنه شائع إلى حد ما في قطاع تأجير السيارات كثيف رأس المال.

بالنسبة للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، تُظهر الميزانية العمومية لشركة Hertz Global Holdings, Inc. عبء ديون هائل، مدفوعًا في المقام الأول بتمويل أسطول مركباتها. ويبلغ إجمالي الديون، التي تجمع بين الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل، حوالي 19.7 مليار دولار.

فيما يلي الحسابات السريعة حول توزيع الديون، وهو أمر ضروري لفهم نموذجهم التشغيلي:

إن عبء الديون الثقيل هذا مدعوم إلى حد كبير بالأصول، مما يعني أن الأدوات نفسها تضمن جزءًا كبيرًا من الاقتراض، لكن الحجم الهائل لا يزال يؤثر على المرونة المالية للشركات.

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Hertz Global Holdings, Inc. حاليًا مثيرة للقلق -62.15 اعتبارًا من سبتمبر 2025. ما تخبرك به هذه النسبة هو أن إجمالي التزامات الشركة يتجاوز إجمالي أصولها، مما يؤدي إلى إجمالي حقوق المساهمين سلبي قدره -317 مليون دولار. وهذا بعيد كل البعد عن متوسط نسبة D/E في صناعة خدمات النقل، والذي عادة ما يحوم حوله 2.23. إنها بالتأكيد ليست علامة صحية، ولكن لكي نكون منصفين، أبلغ أقرب منافس لهم، Avis Budget Group (CAR)، أيضًا عن نسبة D / E سلبية قدرها -11.92 في نفس الربع، مما يسلط الضوء على مشكلة نظامية في هيكل رأس مال شركات التأجير الكبرى.

تعمل الشركة بنشاط على موازنة هذا الدين من خلال إعادة التمويل الاستراتيجي، وهو إجراء رئيسي لأي عمل تجاري عالي الاستدانة. إنهم يقومون باستمرار بإصدار ديون جديدة لسداد الديون الأقدم والأكثر تكلفة، أو لتمويل عملية دوران الأسطول المهمة. هذه هي الطريقة التي تعيش بها الأعمال كثيفة رأس المال.

• في سبتمبر 2025، أعلنت شركة Hertz Global Holdings, Inc. عن عرض أكبر بقيمة 375 مليون دولار أمريكي في شكل سندات ممتازة قابلة للاستبدال بنسبة 5.500% مستحقة في عام 2030، مع تخصيص العائدات للاسترداد الجزئي لسنداتها الممتازة المستحقة في عام 2026.
• في يوليو 2025، أصدرت إحدى الشركات التابعة سندات جديدة بقيمة 685 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك 300 مليون دولار أمريكي في سندات الفئة ب بسعر 9.28% سعر فائدة ثابت، وذلك في المقام الأول لدعم توسيع الأسطول والسيولة التشغيلية.
• كما نجحوا أيضًا في تمديد فترة استحقاق مبلغ 1.7 مليار دولار أمريكي من التسهيلات الائتمانية المتجددة للامتياز الأول حتى يونيو 2028 في مايو 2025، مما يوفر لهم وقتًا حاسمًا ويحسن السيولة.

إن عملية الموازنة واضحة: فهي تستخدم تمويل الديون بقوة للاستحواذ على الأسطول (أصلها الأساسي)، ثم تستخدم الأدوات المرتبطة بالأسهم (مثل السندات الممتازة القابلة للاستبدال) لإدارة جزء ديون الشركات والحد من مخاطر إعادة التمويل في الأمد القريب. ويتمثل التحدي في أنه بدون ربحية مستدامة، سيستمر وضع الأسهم السلبي، مما يبقي نسبة الدين إلى الربحية في منطقة عالية المخاطر. للتعمق أكثر في مشكلات الربحية التي تحرك هذه الأرقام، يمكنك قراءة المنشور كاملاً على تحليل الصحة المالية لشركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

عندما تنظر إلى شركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ)، فإن أول شيء يتعين علينا تحديده هو قدرتها المباشرة على دفع الفواتير - أي السيولة لديها. القصة هنا عبارة عن مفارقة كلاسيكية في صناعة تأجير السيارات: سيولة إجمالية مرتفعة ولكن نسب تقليدية منخفضة إلى حد مدهش، وهو أمر يستحق المشاهدة بكل تأكيد.

اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن وسادة سيولة إجمالية هائلة تزيد عن 2.2 مليار دولار، مع حوالي 1.1 مليار دولار من ذلك نقدا غير مقيد وحده. يعد هذا احتياطيًا نقديًا ضخمًا، لكن نسب السيولة القياسية (الحالية والسريعة) تحكي قصة أكثر دقة حول موقفها اليومي.

• النسبة الحالية (TTM): 1.10 [استشهد: 5 في الخطوة 1]
• النسبة السريعة (الربع الثاني 2025): 0.61 [استشهد: 7 في الخطوة 1]

نسبة الحالية من 1.10 (الأصول المتداولة مقسومة على الخصوم المتداولة) لا بأس بها من الناحية الفنية، مما يعني أن لديهم أصولًا متداولة أكثر قليلاً من الخصوم. لكن النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون الأقل سيولة، كانت فقط 0.61 اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. وهذا يعني أنه إذا قمت باستبعاد المركبات المحتفظ بها للبيع (والتي قد تستغرق وقتًا لتحويلها إلى نقد)، فلن تتمكن الشركة من تغطية جميع ديونها قصيرة الأجل بأصولها الأكثر سيولة. يعد هذا أمرًا شائعًا في الشركات ذات الأصول الثقيلة والقائمة على الأساطيل، ولكنه لا يزال يشير إلى مخاطر تشغيلية.

إليك الرياضيات السريعة لمقاييس السيولة الأساسية الخاصة بهم:

إن اتجاه رأس المال العامل لشركة Hertz Global Holdings, Inc. هو اتجاه سلبي من الناحية الهيكلية، حيث يصل إلى حوالي - 722 مليون دولار في الربع الأخير المبلغ عنه. [استشهد: 8 في الخطوة 1] غالبًا ما يكون رأس المال العامل السلبي هذا ميزة، وليس خطأً، في عالم تأجير السيارات. إنهم يجمعون الأموال النقدية من الإيجارات بسرعة، لكنهم يدفعون للبائعين في وقت لاحق، وذلك باستخدام مورديهم لتمويل العمليات. ومع ذلك، فإن الرصيد السلبي المستمر والكبير يعني مرونة تشغيلية أقل إذا ساءت ظروف السوق فجأة.

وبالنظر إلى بيانات التدفق النقدي، تبدو الصورة أكثر إشراقا وتظهر أن التحول التشغيلي ناجح. أعلنت الشركة عن صافي النقد المقدم من الأنشطة التشغيلية (GAAP) بقيمة 835 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. هذا هو محرك الأعمال، وهو يعمل بشكل جيد. والأهم من ذلك، أن التدفق النقدي الحر المعدل (FCF)، وهو النقد المتبقي بعد حساب الاستثمارات الضرورية في المركبات، وصل إلى 248 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو تأرجح هائل من التدفق النقدي الحر السلبي في العام السابق. إن هذا التدفق النقدي الإيجابي هو ما يمنحهم المرونة لسداد الديون أو الاستثمار في النمو دون الحاجة إلى زيادة رأس المال الخارجي.

جوهر نشاطهم الاستثماري هو الأسطول. وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغ صافي النفقات الرأسمالية للمركبات حوالي 183 مليون دولار أمريكي (نفقات قدرها 1.903 مليار دولار أمريكي تقابلها عائدات قدرها 1.720 مليار دولار أمريكي من مبيعات السيارات). تمت إدارة أنشطتهم التمويلية، والتي تشمل التمويل المدعوم بالأصول للأسطول، بشكل جيد، مما أدى إلى نمو إيجابي لصافي الأسطول بعد تمويل قدره 45 مليون دولار خلال هذا الربع. وهذا يدل على أن هيكل التمويل الخاص بهم يدعم استراتيجية أسطولهم. وتتمثل القوة الرئيسية في التدفق النقدي الحر الإيجابي والسيولة البالغة 2.2 مليار دولار، مما يخفف من المخاطر التي ينطوي عليها انخفاض النسبة السريعة.

للحصول على نظرة أعمق في إعادة ضبطهم الاستراتيجي والسياق المالي الكامل، قم بفحصه تحليل الصحة المالية لشركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن يكون الإجراء التالي هو مراقبة النسبة السريعة للربع الرابع من عام 2025 وتدفق التدفق النقدي للتأكد من أن هذا الزخم الإيجابي ليس مجرد شذوذ موسمي.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ) وتحاول معرفة ما إذا كان السهم بمثابة صفقة أم فخ. بصراحة، إن صورة التقييم معقدة، وهو أمر معتاد بالنسبة لشركة تمر بمرحلة انتقالية ضخمة للأسطول ورياح تشغيلية معاكسة كبيرة. الإجابة البسيطة هي أن المقاييس التقليدية ترسم صورة متناقضة، وفي بعض الحالات مثيرة للقلق.

يرسل السوق إشارة واضحة: تابع بحذر. الإجماع بين المحللين هو تصنيف تعليق أو محايد، بناءً على رؤى مجموعة من المحللين اعتبارًا من نوفمبر 2025. ويحوم متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا حول 4.39 دولارًا إلى 4.90 دولارًا. لكي نكون منصفين، يشير هذا إلى جانب هبوطي محتمل أو حد أدنى من الارتفاع من سعر الإغلاق الأخير البالغ حوالي 4.85 دولارًا أمريكيًا إلى 5.09 دولارًا أمريكيًا في أواخر نوفمبر 2025. وهذا نطاق ضيق، لذا لا تتوقع حدوث فرقعة هائلة على المدى القريب.

هل شركة Hertz Global Holdings, Inc. مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

عندما نقوم بتقسيم مضاعفات التقييم الأساسي، تصبح الصورة فوضوية، وهذا هو السبب في أن تصنيف "الاحتفاظ" منطقي. لقد أدى أداء الشركة الأخير إلى تشويه بعض المقاييس الأكثر شيوعًا بشدة، مما أجبرنا على الاعتماد أكثر على مضاعفات قيمة المؤسسة (EV).

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): هذه النسبة لا معنى لها فعليًا في الوقت الحالي. كانت ربحية السهم (EPS) للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من يونيو 2025 بمثابة خسارة قدرها -8.290 دولارًا أمريكيًا. وينتج عن ذلك نسبة سعر إلى ربح سلبية، والتي غالبًا ما يطلق عليها "عند الخسارة"، وهي علامة حمراء للربحية. لا يمكنك ببساطة استخدام السعر/الربح لتقييم شركة Hertz Global Holdings, Inc. في الوقت الحالي.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): الوضع هنا معقد أيضًا. أعلنت الشركة عن عائد سلبي شديد على حقوق المساهمين بنسبة -567.03% لشهر نوفمبر 2025. عندما يكون العائد على حقوق المساهمين بهذا المستوى المنخفض، فهذا يدل على مشاكل كبيرة فيما يتعلق بحقوق المساهمين، مما يجعل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية غير موثوقة للتحليل المقارن.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا هو المقياس الذي يجب مراقبته، لأنه يزيل آثار الاستهلاك والإطفاء (D&A) وهيكل رأس المال، والتي تعد عوامل ضخمة بالنسبة لشركة تأجير السيارات. بلغ TTM EV/EBITDA اعتبارًا من أكتوبر 2025 18.62. هذا مرتفع. إليك الحساب السريع: عادةً ما يكون متوسط ​​EV/EBITDA للصناعة أقل بكثير، حوالي 7x إلى 9x. يشير مضاعف 18.62 إلى أن الشركة تتداول بسعر أعلى مقارنة بالتدفق النقدي التشغيلي الحالي (EBITDA)، أو أن السوق يتوقع قفزة هائلة على المدى القريب في الربحية لم تتحقق بعد.

يعد ارتفاع قيمة EV / EBITDA هو أكبر خطر على المدى القريب. إنه يعني أن السوق يسعر تحولًا سريعًا وناجحًا من مشكلات الأسطول، وخاصة خسائر انخفاض قيمة السيارة الكهربائية، لكن الأرباح الأخيرة لم تدعم هذا التفاؤل.

أداء السهم وحالة الأرباح

كان اتجاه سعر السهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية (52 أسبوعًا) عبارة عن سفينة دوارة مؤلمة. تم تداول السهم بين أدنى مستوى عند 3.15 دولار أمريكي وأعلى مستوى عند 9.39 دولار أمريكي. يخبرك هذا التقلب بأن المستثمرين منقسمون بشدة حول مستقبل الشركة، ويتأرجحون بشدة بين الأمل والخوف. أنت بحاجة إلى معدة قوية للقيام بهذا النوع من العمل.

فيما يتعلق بالدخل، فإن شركة Hertz Global Holdings, Inc. ليست أسهمًا للأرباح. يبلغ عائد الأرباح 0.00%، ونسبة توزيع الأرباح أيضًا 0.00% لـ TTM المنتهية في نوفمبر 2025. هذه ليست مفاجأة؛ تركز الشركة على إعادة الاستثمار في أسطولها وعملياتها، وليس إعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح في الوقت الحالي.

للتعمق أكثر في المخاطر والفرص التشغيلية التي تدفع أرقام التقييم هذه، راجع المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك الملموسة التالية هي وضع نموذج لتحليل الحساسية على مضاعف 18.62 EV/EBITDA، ومعرفة معدل نمو EBITDA المطلوب لتبرير هذا التقييم على مدار العامين المقبلين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ) وتحاول معرفة ما إذا كان الحديث الأخير عن التحول حقيقيًا أم مجرد ضجيج. بصراحة، لا تزال الشركة تبحر في حقل ألغام من المخاطر، حتى مع وجود بعض الأخبار الجيدة في عام 2025. ويظل التحدي الأساسي قائمًا: هذا عمل كثيف الأصول حيث يلتقي عبء الديون الهائل مع قيم الأصول المتقلبة. أنت بحاجة إلى التركيز على المكان الذي يكون فيه الهيكل المالي أكثر عرضة للخطر.

أكبر خطر على المدى القريب هو الحجم الهائل لديون الشركة وتكلفة رأس المال. تحمل هيرتز إجمالي عبء الديون الذي يحوم حول 16.3 مليار دولار ل 18.4 مليار دولار في عام 2025، ومن المتوقع أن تصل نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى 126.33. هذه رافعة مالية عالية. بينما قامت الشركة بتمديد فترة استحقاق 1.7 مليار دولار من تسهيلاتها الائتمانية المتجددة حتى مارس 2028، وهذا لا يؤدي إلا إلى شراء الوقت على خلفية أسعار الفائدة المرتفعة ورأس المال العامل السلبي. السيولة سلاح ذو حدين: كان لديهم مادة صلبة 2.2 مليار دولار في إجمالي السيولة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ولكن هناك حاجة إلى جزء كبير من ذلك فقط لإدارة الأعمال وإدارة هذا الدين.

الرياح المعاكسة التشغيلية والاستراتيجية

تتعلق المخاطر التشغيلية بالأسطول، وتحديدًا انخفاض قيمة السيارة لكل وحدة (DPU). حققت الشركة نجاحًا كبيرًا في عام 2024، لكن إستراتيجيتها الجديدة "العودة إلى الأساسيات" تعمل على جعل الأسطول بمثابة رياح خلفية بدلاً من الرياح المعاكسة. لقد نجحوا في تقليل DPU من $588 في الربع الأول من عام 2024 إلى $353 في الربع الأول من عام 2025. والهدف هو الحصول على DPU أدناه $300 بحلول الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يعتقدون أنه سيساهم فيه 1.5 مليار دولار إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للشركات. إذا انخفضت أسعار السيارات المستعملة بشكل أسرع من المتوقع، يصبح تحقيق هدف DPU أكثر صعوبة. هذه هي الحسابات السريعة لرافعة الربحية الأساسية الخاصة بهم.

بالإضافة إلى ذلك، هناك ضغوط خارجية وقانونية لا يمكنك تجاهلها:

• طلب السوق: تباطؤ الطلب في قطاعات السفر الخاصة بالشركات والحكومات ذات هامش الربح المرتفع، حتى مع استمرار الطلب على الترفيه.
• الاحتكاك التكنولوجي: أدت عمليات التكامل التكنولوجي الإستراتيجية، مثل UVeye AI لاكتشاف الأضرار، إلى خلق احتكاك بين العملاء ولم يتم توسيع نطاقها بشكل كامل لتحقيق زيادة الإيرادات المتوقعة.
• التدقيق القانوني: تشكك الدعاوى القضائية الجماعية المستمرة في مطالبات الشركة بإهلاك المركبات والإفصاحات المالية، مما يخلق خطرًا على ثقة المستثمرين وحوكمة الشركات.

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة تتخذ إجراءات ملموسة. اكتمل دوران الأسطول تقريبًا، مع انتهاء 70% من الأسطول الأمريكي الأساسي يبلغ عمره 12 شهرًا أو أحدث، مما يقلل تكاليف الصيانة ويحسن تجربة العملاء. إنهم يركزون على تحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إيجابية بحلول الربع الثالث من عام 2025، وهي خطوة حاسمة بعد 443 مليون دولار صافي الخسارة في الربع الأول من عام 2025. حقق الربع الثالث من عام 2025 بالفعل صافي دخل قدره 184 مليون دولار، وبالتالي فإن الاستراتيجية تظهر النتائج. ومع ذلك، فإن تقدير ربحية السهم المتفق عليه للعام المالي 2025 بأكمله يمثل خسارة -$1.99وبالتالي فإن الطريق إلى الربحية المستدامة ليس مضمونًا بالتأكيد.

للتعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ).

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ) الآن وترى شركة تجتاز المنعطف أخيرًا بعد سنوات قليلة صعبة، لا سيما مع خطأ أسطول السيارات الكهربائية (EV). إن النتيجة الرئيسية لعام 2025 هي أن التركيز التشغيلي المنضبط للإدارة - استراتيجية "العودة إلى الأساسيات" - يترجم مباشرة إلى اقتصاديات أفضل للوحدة، حتى لو ظل نمو الإيرادات الإجمالي متواضعًا عند نسبة 0.9٪ المتوقعة لهذا العام.

إن قصة النمو الحقيقية لا تتعلق بالتوسع الهائل في الوقت الحالي؛ يتعلق الأمر باسترداد الهامش وكفاءة الأصول. لقد قاموا بتحويل الأعمال بشكل أساسي من نموذج نمو الأسطول إلى آلة لإدارة الأصول. هذا المحور هو بالتأكيد أكبر محرك للربحية المستقبلية.

ميزة "شراء الحق، الاحتفاظ بالحق، بيع الحق".

أقوى محرك للنمو في الوقت الحالي هو الإصلاح الاستراتيجي لاقتصاديات الأسطول. هذه هي استراتيجية "شراء الحق، الاحتفاظ بالحق، بيع الحق". ومن خلال التركيز على المركبات الأحدث ذات محرك الاحتراق الداخلي (ICE) ذات الاستهلاك المنخفض، فقد تمكنوا من تقليل معدل الاستهلاك لكل وحدة (DPU) بشكل كبير، وهو عامل مهم للتكلفة في أعمال التأجير. لقد وصلوا إلى DPU بقيمة 273 دولارًا في الربع الثالث من عام 2025، وهو أقل بكثير من هدفهم البالغ 300 دولار.

وقد أدت هذه الدقة التشغيلية أيضًا إلى ارتفاع معدل استخدام المركبات إلى مستوى قياسي بلغ 84% في الربع الثالث من عام 2025، وهو الأفضل منذ عام 2018. ويعني الاستخدام الأعلى المزيد من الإيرادات من نفس قاعدة الأصول. بالإضافة إلى ذلك، فإن تحديث أسطولهم يعني أن أكثر من 70% من أسطول الإيجار الأساسي في الولايات المتحدة يبلغ عمره 12 شهرًا أو أحدث، مما يؤدي إلى تحسين رضا العملاء وخفض تكاليف الصيانة.

تنويع الإيرادات والابتكار الرقمي

تستفيد هيرتز من أسطولها الضخم كميزة تنافسية من خلال تحويله إلى منصة متعددة القطاعات (الاستئجار، الأسطول، الخدمة، التنقل). تمثل قناة مبيعات السيارات بالتجزئة الخاصة بهم، Hertz Car Sales، فرصة كبيرة. إنهم "مصنع سيارات مستعملة"، وبرنامج "الاستئجار للشراء"، المتوفر الآن في أكثر من 100 مدينة، يتميز بمعدل تحويل رائع يصل إلى 70%. هذه القناة المباشرة للمستهلك، مدعومة بالشراكات مع Cox Automotive والإطلاق على Amazon Autos، في وضع يمكنها من الحصول على هامش إضافي قدره 2000 دولار أو أكثر لكل مركبة مقارنة بالجملة.

وعلى الصعيد التكنولوجي، يقومون بتنفيذ نظام جديد لإدارة الإيرادات مع أماديوس لتمكين تعديلات الأسعار في الوقت الفعلي، الأمر الذي من شأنه أن يساعد على زيادة الإيرادات لكل وحدة (RPU) إلى الحد الأقصى. كما أنهم يستخدمون الذكاء الاصطناعي للتعامل مع 72% من المكالمات والمحادثات الواردة في الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى خفض تكاليف خدمة العملاء.

• توقعات الإيرادات لعام 2025: $8,516,000,000
• الربع الثالث 2025 صافي الدخل: 184 مليون دولار
• استخدام المركبات للربع الثالث من عام 2025: 84%
• هدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل لعام 2027: 1 مليار دولار

التوقعات على المدى القريب والبصمة الإستراتيجية

في حين أن إجماع المحللين لعام 2025 بأكمله على الأرباح لا يزال يمثل خسارة تبلغ حوالي 596.5 مليون دولار أمريكي، فإن الاتجاه يتحسن بشكل واضح، حيث حقق الربع الثالث من عام 2025 دخلاً صافيًا إيجابيًا قدره 184 مليون دولار أمريكي وعائد السهم الإيجابي المعدل قدره 0.12 دولار أمريكي. إن التركيز الاستراتيجي للشركة على التحكم في التكاليف وتحسين الأسطول هو المحرك وراء هذا التحول. وبالنظر إلى المستقبل، تستهدف الإدارة هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 3% إلى 6% لعام 2026، مما يضعهم على الطريق نحو تحقيق هدفهم المتمثل في الحصول على مليار دولار أمريكي من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة بحلول عام 2027.

كما أن التوسع في السوق يمضي قدمًا بهدوء، مثل شراكة الامتياز الجديدة في سنغافورة التي تم الإعلان عنها في أكتوبر 2025. ولا يزال تواجد العلامة التجارية العالمية للشركة، والذي يشمل العلامات التجارية Hertz وDollar وThrifty عبر أكثر من 11000 موقع في 160 دولة، يمثل خندقًا تنافسيًا كبيرًا (ميزة تنافسية مستدامة). لإلقاء نظرة أعمق على المبادئ الأساسية التي تقود هذه الاستراتيجية، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hertz Global Holdings, Inc. (HTZ).

المسار واضح: الانضباط التشغيلي المستدام سيدفع إلى توسيع الهامش، وهو أساس أكثر صحة للنمو على المدى الطويل مقارنة برهان السيارات الكهربائية السابق عالي المخاطر. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لهدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2026 مقابل وحدة توزيع البيانات المتوقعة ومعدلات الاستخدام لمعرفة ما إذا كان الهامش من 3% إلى 6% قابلاً للتحقيق. المالية: قم بصياغة تحليل حساسية لتقلبات DPU بحلول يوم الثلاثاء المقبل.