تحليل الصحة المالية لشركة iQIYI, Inc. (IQ): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى البيانات المالية الأخيرة لـ iQIYI وترى صورة مختلطة، وبصراحة، هذا هو بالضبط ما يخبرنا به الربع الثالث من عام 2025: يواجه العمل الأساسي رياحًا معاكسة حقيقية، لكن الإدارة تعرف بالتأكيد كيفية إدارة سفينة محكمة. الخطر الرئيسي هو انخفاض إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 8% سنة بعد سنة إلى حوالي 938.7 مليون دولار، مدفوعًا بقائمة محتوى أخف شهدت انخفاضًا في إيرادات خدمات العضوية 4%، وبالتالي فإن السوق المحلية لا تزال في حالة طحن. ولكن إليك الحسابات السريعة التي تهمك: أبلغت الشركة عن خسارة صافية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لكل إعلان تبلغ فقط $0.02، وهو فوز كبير على توقعات المحللين، مما يدل على أن كفاءتهم التشغيلية والتحكم في التكاليف تعمل بشكل أفضل مما توقعه أي شخص. ولا تزال الفرصة الحقيقية موجودة خارج الصين، حيث ارتفعت إيرادات العضوية الدولية بأكثر من 100% 40% سنة بعد سنة. يعد هذا النوع من النمو إشارة واضحة إلى المكان الذي تكمن فيه القيمة المستقبلية، حتى مع إدارة الشركة لخسارة تشغيلية في الربع الثالث 17.1 مليون دولاروهو استثمار ضروري لتطوير الملكية الفكرية على المدى الطويل.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى iQIYI, Inc. (IQ) وتحاول معرفة ما إذا كانت القصة الرئيسية هي قصة النمو أم الانكماش. والنتيجة المباشرة هي أن إجمالي إيرادات شركة iQIYI, Inc. يتعرض لضغوط، مما يظهر انخفاضًا على أساس سنوي، لكن الأعمال الأساسية للاشتراكات المدفوعة تظل هي القطاع المهيمن والأكثر استقرارًا. أنت بحاجة إلى التركيز على التحول في أداء القطاع لفهم محورهم الاستراتيجي.

فهم مصادر إيرادات شركة iQIYI, Inc

نموذج أعمال iQIYI, Inc. هو في الأساس استراتيجية متنوعة لتحقيق الدخل مبنية على منصة محتوى الفيديو الخاصة بها. يتم تقسيم الإيرادات إلى أربع مجموعات رئيسية. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلنت الشركة عن إجمالي إيرادات قدرها 6.68 مليار يوان صيني (938.7 مليون دولار أمريكي)، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 8٪ مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024.

مصادر الإيرادات الأساسية هي خدمات العضوية والإعلان عبر الإنترنت، والتي تمثل معًا أكثر من 80% من الإجمالي. هذا عمل يعتمد على المحتوى، لذلك عندما تكون قائمة المحتوى أخف، تتأثر الإيرادات، كما رأينا في الربع الثاني من عام 2025. ومع ذلك، فإن قاعدة العضوية هي حجر الأساس للصحة المالية للشركة.

• خدمات العضوية: رسوم الاشتراك من الوصول إلى المحتوى المتميز.
• الإعلان عبر الإنترنت: الإيرادات من الإعلانات القائمة على العلامة التجارية والأداء.
• توزيع المحتوى: ترخيص المحتوى (مثل الأعمال الدرامية والأفلام) لمنصات خارجية.
• الإيرادات الأخرى: تشمل ترخيص الملكية الفكرية، والألعاب عبر الإنترنت، وغيرها من الخدمات ذات القيمة المضافة.

مساهمة القطاع والاتجاهات على المدى القريب

تُظهر أحدث البيانات من الربع الثالث من عام 2025 أن إيرادات خدمات العضوية بلغت 4.21 مليار يوان صيني، وهو ما يمثل حوالي 63.0% من إجمالي الإيرادات. شهد هذا القطاع زيادة متتالية بنسبة 3% مقارنة بالربع الثاني من عام 2025، وهي علامة إيجابية مدفوعة بالمحتوى الأصلي الناجح مثل الأعمال الدرامية الرائجة. يشير هذا النمو المتسلسل إلى أن جودة المحتوى، وليس الحجم فقط، هي بالتأكيد المحرك الرئيسي للإيرادات.

بلغت إيرادات خدمات الإعلان عبر الإنترنت 1.24 مليار يوان صيني، مما ساهم بحوالي 18.6% من الإجمالي. يعاني هذا القطاع، حيث انخفض بنسبة 8٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وانخفض أيضًا بنسبة 2٪ على التوالي، مما يعكس ضغوط الاقتصاد الكلي المستمرة في الصين والتي تضغط على ميزانيات المعلنين.

إليك الحساب السريع لمزيج إيرادات الربع الثالث من عام 2025:

تحولات كبيرة في الإيرادات ورؤى قابلة للتنفيذ

التغيير الأكثر أهمية هو التقلب في القطاعات غير الأساسية. شهدت إيرادات توزيع المحتوى قفزة متتالية هائلة بنسبة 48% لتصل إلى 644.5 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل تحولًا كبيرًا عن الانخفاض السنوي بنسبة 37% الذي شهدناه في الربع الثاني من عام 2025. هذا القطاع متكتل، مما يعني أنه يعتمد بشكل كبير على توقيت صفقات الترخيص لمسلسلات أو أفلام درامية محددة، لذلك لا تعتمد على استمرار القفزة بنسبة 48% كل ربع سنة.

على العكس من ذلك، انخفض قطاع "الإيرادات الأخرى"، الذي يتضمن تسويق الملكية الفكرية وخدمات القيمة المضافة، بنسبة 29% على التوالي إلى 585 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025. هذا القطاع هو المكان الذي تحاول فيه شركة iQIYI, Inc. تنويع تسييل الملكية الفكرية (IP)، لكن الانخفاض الحاد يظهر أن هذه الاستراتيجية لا تزال في مرحلتها المبكرة التي لا يمكن التنبؤ بها. يعد الانخفاض الإجمالي في الإيرادات بنسبة 8٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025 بمثابة إشارة واضحة إلى توقف النمو الأساسي.

الإجراء الخاص بك: مراقبة معدل نمو إيرادات خدمات العضوية عن كثب. إذا انخفض إلى ما دون النمو المتسلسل للربع الثالث بنسبة 3٪، فإن القصة بأكملها ستصبح أسوأ بكثير. للتعمق أكثر في تقييم الشركة، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة iQIYI, Inc. (IQ): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن صورة واضحة للمحرك المالي لشركة iQIYI, Inc. (IQ)، وليس فقط لوحة معلومات الإيرادات. الإجابة المختصرة هي أنه على الرغم من أن الشركة حققت إنجازًا كبيرًا - الربحية الإجمالية المستدامة - فإن الاتجاه الأساسي في عام 2025 هو انخفاض حاد في هوامش الربح الصافي، والتأرجح من صافي الربح إلى صافي الخسارة بحلول الربع الثالث.

يرتبط هذا التحول مباشرة بدورات الاستثمار في المحتوى وضعف سوق الإعلانات. بصراحة، قصة الكفاءة التشغيلية عبارة عن حقيبة مختلطة: إدارة التكلفة محكمة، لكن ضغط الإيرادات يفوز حاليًا في معركة الهامش. أنت بحاجة إلى مراقبة هامش الربح الإجمالي (GPM) باعتباره خط دفاعك الأول.

إجمالي الهوامش التشغيلية وصافي الربح

أظهرت شركة iQIYI, Inc. هامش إجمالي ربح قويًا (GPM)، لكن هوامش التشغيل والصافي تحكي قصة زيادة تكلفة الخدمة طوال عام 2025. إجمالي الربح هو إيراداتك مطروحًا منها التكلفة المباشرة للمحتوى والعمليات (تكلفة الإيرادات). بحلول الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن إجمالي أرباح قدرها 1.21 مليار يوان صيني من إيرادات بقيمة 6.68 مليار يوان صيني، مما أدى إلى تحقيق إجمالي ربح قدره 18.1%.

فيما يلي الحسابات السريعة حول الاتجاه الفصلي لعام 2025 لهوامش مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP):

هذا الاتجاه مثير للقلق بشكل واضح: تآكل هامش الربح الإجمالي بنسبة 6.7 نقطة مئوية من الربع الأول إلى الربع الثالث من عام 2025، وتحولت الشركة من هامش صافي ربح بنسبة 2.5٪ في الربع الأول إلى هامش خسارة صافية بنسبة -3.7٪ في الربع الثالث. لا تحتاج إلى درجة الدكتوراه لترى أن هذا مسار تنازلي واضح، مدفوعًا بتكاليف المحتوى التي تفوق نمو الإيرادات.

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

المحرك الأساسي لتآكل GPM هو تكلفة الإيرادات، وتحديدًا تكاليف المحتوى. وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغت تكلفة الإيرادات 5.47 مليار يوان صيني، وهو رقم يعكس استثمار الشركة في قائمة محتوى متنوعة، بما في ذلك الارتفاع التسلسلي في تكاليف المحتوى في الربع الثالث إلى 4.04 مليار يوان صيني. هذه هي المقايضة الأساسية لأعمال البث المباشر: يجب عليك الإنفاق للاحتفاظ بالمشتركين، لكن هذا الإنفاق يؤثر على هوامش ربحك.

إن مقارنة ربحية iQIYI, Inc.‎ مع قادة البث العالميين تسلط الضوء على التحدي الذي يواجهه الحجم. تعمل صناعة خدمات بث الفيديو في الولايات المتحدة بمتوسط ​​هامش ربح صافي يبلغ حوالي 14.8% في عام 2025. وكان من المتوقع أن تحقق Netflix، باعتبارها معيار الصناعة، هامش تشغيل بنسبة 33.3% في الربع الثاني من عام 2025، مع هامش صافي ثابت يبلغ حوالي 22.3%. يُظهر هامش الخسارة التشغيلية لشركة iQIYI, Inc. للربع الثالث من عام 2025 بنسبة -1.8% وصافي هامش الخسارة بنسبة -3.7% فجوة ربحية كبيرة مقارنة بنظيراتها في الولايات المتحدة، مما يعكس المنافسة الشديدة وضغط التسعير في السوق الصينية.

• رؤية قابلة للتنفيذ: تظهر الأرقام غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، والتي تستبعد عناصر مثل التعويضات القائمة على الأسهم، اتجاهاً أقل حدة، ولكنه لا يزال سلبياً: هامش خسارة تشغيل غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 0.3% في الربع الثالث من عام 2025. ويشير هذا إلى أن العمليات التجارية الأساسية تقترب من التعادل، لكن خسائر المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً عميقة.
• المخاطر الرئيسية: يشير التحول من الربح التشغيلي الإيجابي في الربع الأول إلى خسارة تشغيلية في الربعين الثاني والثالث إلى أن استراتيجية استثمار المحتوى الحالية لا تتم تغطيتها بالكامل من خلال نمو الإيرادات، لا سيما مع انخفاض إيرادات خدمات العضوية بنسبة 4٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

لفهم هيكل الملكية وراء هذه الأرقام، راجع ذلك استكشاف مستثمر iQIYI, Inc. (IQ). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

إن فهم تمويل شركة iQIYI, Inc. (IQ) يعني النظر في كيفية تحقيق التوازن بين الديون وحقوق المساهمين لتغذية نموها الكثيف المحتوى. والنتيجة المباشرة هي أن شركة iQIYI, Inc. تحافظ على اعتماد أعلى بشكل ملحوظ على الديون مقارنة بنظرائها في الصناعة، ولكن استراتيجيتها الأخيرة ركزت على إدارة هيكل الديون وتحسينه بشكل فعال، وذلك في المقام الأول من خلال السندات القابلة للتحويل وإعادة الشراء.

اعتبارًا من 30 يونيو 2025، كان لدى شركة iQIYI, Inc. قدر كبير من الديون الرئيسية المستحقة. هذا الدين عبارة عن مزيج من الأوراق النقدية المختلفة وقرض طويل الأجل. على وجه التحديد، تضمنت المبالغ الأصلية المستحقة قرضًا بقيمة 522.5 مليون دولار أمريكي لشركة PAG، و350.0 مليون دولار أمريكي في سندات 2030 الجديدة، و208.1 مليون دولار أمريكي في سندات 2028، بالإضافة إلى مبلغ لا يُذكر 0.1 مليون دولار أمريكي من سندات 2026. يُظهر هذا الهيكل تفضيلًا واضحًا للتمويل طويل الأجل ليتناسب مع الطبيعة طويلة الأجل لإنتاج المحتوى. إنهم يركزون بشكل واضح على اللعبة الطويلة.

يتجلى اعتماد الشركة على الديون بشكل أفضل في نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي بلغت حوالي 1.068 اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم شركة iQIYI, Inc. حوالي دولار من الديون لتمويل أصولها. بالمقارنة مع نظيراتها في الصناعة مثل Baidu, Inc.، التي لديها نسبة D/E أقرب إلى 0.3339، فإن الرافعة المالية لشركة iQIYI, Inc. أعلى بكثير. تشير نسبة D/E المرتفعة إلى مخاطر مالية أكبر، ولكن بالنسبة لمنصة محتوى تركز على النمو، فإنها تعكس أيضًا استثمارًا قويًا في مكتبات المحتوى والتكنولوجيا مثل الذكاء الاصطناعي.

كانت شركة iQIYI, Inc. نشطة للغاية في إدارة ديونها في عام 2025، وهي نقطة حاسمة بالنسبة للمستثمرين. في فبراير 2025، أكملت الشركة عرضًا بقيمة 350 مليون دولار أمريكي في سندات ممتازة قابلة للتحويل بنسبة 4.625% مستحقة في عام 2030. وكانت هذه خطوة استراتيجية، حيث استخدمت في الوقت نفسه ما يقرب من 300 مليون دولار أمريكي من صافي العائدات لإعادة شراء السندات الممتازة القابلة للتحويل الحالية. هذه عملية إعادة تمويل كلاسيكية لتمديد فترة الاستحقاق وتقليل نفقات الفائدة، والتي لاحظ المدير المالي أنها تنخفض باستمرار لمدة سبعة أرباع متتالية.

يتركز عمل الشركة المتوازن بين تمويل الديون والأسهم على هذه السندات القابلة للتحويل. وهي عبارة عن أداة هجينة: الدين الآن، ولكن من الممكن تحويلها إلى أسهم إيداع أمريكية في وقت لاحق، وهو ما قد يؤدي إلى إضعاف المساهمين. يسمح هذا الهيكل لشركة iQIYI, Inc. بجمع رأس المال بمعدل فائدة أقل من الديون التقليدية مع تأجيل تخفيف الأسهم حتى يصل سعر السهم إلى سعر تحويل مميز، والذي تم تحديده عند 3.0855 دولارًا أمريكيًا لكل إعلان إعلاني لسندات عام 2030. تم تخصيص العائدات الصافية التي تبلغ حوالي 344.8 مليون دولار أمريكي من السندات الجديدة لإعادة شراء الديون والأغراض العامة للشركة، بما في ذلك إنتاج المحتوى وتطوير الذكاء الاصطناعي، وكلها تهدف إلى دفع نمو التدفق النقدي الحر في المستقبل. إذا كنت تريد فهم المهمة الأساسية التي تدفع هذا الاستثمار، يمكنك قراءة المزيد هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة iQIYI, Inc. (IQ).

فيما يلي ملخص سريع لأصل الدين الرئيسي المستحق اعتبارًا من منتصف عام 2025:

• قرض PAG: 522.5 مليون دولار أمريكي
• سندات قابلة للتحويل لعام 2030: 350.0 مليون دولار أمريكي
• سندات قابلة للتحويل لعام 2028: 208.1 مليون دولار أمريكي

من الواضح أن الشركة تستخدم الديون لتمويل إستراتيجية المحتوى القوية الخاصة بها، لكن استخدام الديون القابلة للتحويل يُظهر جهدًا محسوبًا لإدارة التكلفة طويلة الأجل لرأس المال والتخفيف المحتمل للمساهمين. إنهم يتداولون بنسبة D / E أعلى للحصول على سيولة فورية للاستثمار في النمو. وفي الربع الثاني من عام 2025 وحده، أعادوا شراء مبلغ إضافي قدره 85.0 مليون دولار أمريكي من سندات 2028، مما يدل بشكل أكبر على التزامهم بتحسين هيكل رأس المال.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة iQIYI, Inc. (IQ) وتطرح السؤال الصحيح: هل يمكنهم الوفاء بالتزاماتهم على المدى القريب؟ الإجابة المختصرة هي نعم، ولكن سيولتها profile ليس ما يسميه المحلل التقليدي بالقوي. وهي تعمل برأس مال عامل سلبي من الناحية الهيكلية، وهو أمر شائع بالنسبة لشركات الإعلام، لكنه لا يزال يتطلب مراقبة دقيقة.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، كانت نسب السيولة في iQIYI منخفضة، وهو ما يمثل علامة حمراء على المظهر السطحي. وبلغت النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الالتزامات المتداولة، 0.42 فقط (9.46 مليار يوان صيني من الأصول المتداولة مقابل 22.54 مليار يوان صيني من الالتزامات المتداولة). وكانت النسبة السريعة، أو نسبة الاختبار الحمضي، أكثر صرامة عند 0.39 تقريبًا، نظرًا لأننا نستبعد الجزء الحالي من حقوق الطبع والنشر المرخصة (أصول المحتوى المشابهة للمخزون). كلا النسبتين أقل بكثير من علامة 1.0، مما يعني أنه ليس لديهما ما يكفي من الأصول السائلة لتغطية جميع الديون قصيرة الأجل المستحقة خلال عام. هذا بالتأكيد شيء يجب الانتباه إليه.

رأس المال العامل والعجز الهيكلي

وتترجم النسب المنخفضة مباشرة إلى رأس مال عامل سلبي كبير. وفي الربع الثاني من عام 2025، بلغ عجز رأس المال العامل حوالي 13.09 مليار يوان صيني. هذا ليس بالضرورة بمثابة ناقوس الموت للأعمال التجارية القائمة على الاشتراك مثل iQIYI, Inc. (IQ) لأنها تستفيد من الحجم الهائل من سلف العملاء وأموال الإيرادات المؤجلة التي جمعوها بالفعل مقابل الخدمات المستقبلية، والتي يتم احتسابها كالتزام حالي. ومع ذلك، فإن العجز ينمو بشكل طفيف، من 11.94 مليار يوان في نهاية عام 2024 إلى 13.09 مليار يوان بحلول الربع الثاني من عام 2025، مما يظهر الاعتماد المتزايد على مصادر التمويل قصيرة الأجل تلك.

فيما يلي الحسابات السريعة لأصولهم السائلة الأساسية اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 (الربع الثالث من عام 2025):

• النقد والنقد المعادل: 3.96 مليار يوان صيني
• إجمالي النقد والاستثمارات قصيرة الأجل: 4.88 مليار يوان صيني (686 مليون دولار أمريكي)

تعتبر هذه الكومة النقدية بمثابة المخزن المؤقت الفوري، ولكنها صغيرة مقارنة بإجمالي التزاماتها المتداولة التي تزيد عن 22.5 مليار يوان صيني.

ديناميكيات التدفق النقدي والمخاطر على المدى القريب

يُظهر بيان التدفق النقدي للربع الثالث من عام 2025 تحولاً مثيراً للقلق في الكفاءة التشغيلية. وبلغ صافي النقد المستخدم للأنشطة التشغيلية 267.6 مليون يوان صيني (37.6 مليون دولار أمريكي)، وهو تحول سلبي مقارنة بالنقد الذي قدمته العمليات في نفس الربع من العام الماضي. أدى هذا التدفق النقدي التشغيلي السلبي، بالإضافة إلى النفقات الرأسمالية، إلى تدفق نقدي حر سلبي قدره 290.3 مليون يوان صيني.

ومع ذلك، تمكنت الشركة من تعزيز مركزها النقدي من خلال أنشطة التمويل والاستثمار. بلغ صافي النقد المقدم من الأنشطة الاستثمارية مبلغًا كبيرًا قدره 763.7 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا إلى حد كبير ببيع أو استحقاق سندات الدين، مما أدى بشكل أساسي إلى تصفية بعض محافظها الاستثمارية. وكان صافي النقد المقدم من أنشطة التمويل إيجابيًا أيضًا حيث بلغ 150.8 مليون يوان صيني.

ما يخفيه اتجاه التدفق النقدي هذا هو مصدر قلق أساسي بشأن السيولة: تقوم شركة iQIYI, Inc. (IQ) حاليًا بحرق الأموال النقدية من العمليات وتعتمد على تصفية الاستثمارات والتمويل الجديد لإبقاء رأسها فوق الماء. وهذا ليس نموذجا مستداما على المدى الطويل. يجب على المستثمرين إيلاء اهتمام وثيق للاتجاه في تشغيل التدفق النقدي خلال الأرباع القليلة المقبلة. يمكنك العثور على مزيد من التفاصيل حول الاهتمام المؤسسي بالشركة من خلال استكشاف مستثمر iQIYI, Inc. (IQ). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو مراقبة التدفق النقدي التشغيلي: إذا ظل سلبيًا، فسيتعين على الشركة مواصلة بيع الأصول أو زيادة الديون، مما يضغط على النمو المستقبلي والمرونة المالية. يعد التدفق النقدي الاستثماري الإيجابي الكبير في الربع الثالث من عام 2025 بمثابة تعزيز للسيولة لمرة واحدة، وليس تدفقًا متكررًا للإيرادات. وتتمثل القوة المباشرة للشركة في قدرتها على الوصول إلى أسواق رأس المال، ولكن أعمالها الأساسية تحتاج إلى العودة إلى توليد النقد لإزالة مخاطر السيولة طويلة الأجل.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى iQIYI, Inc. (IQ) وتطرح السؤال الأساسي: هل هذا السهم مبالغ في قيمته، أم أقل من قيمته، أم أن سعره مناسب تمامًا؟ الإجابة المختصرة هي أن مضاعفات تقييمها مختلطة للغاية، مما يشير إلى سهم باهظ الثمن على أساس الأرباح الزائدة ولكنه يبدو رخيصًا عندما تفكر في التدفق النقدي التشغيلي وقيمة المؤسسة.

تعتبر صورة تقييم شركة iQIYI, Inc. معقدة لأنها شركة نامية لم تحقق أرباحًا إلا مؤخرًا. عندما ننظر إلى الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المؤدية إلى نوفمبر 2025، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) تعد نسبة هائلة. 221.24. إليك الحساب السريع: يخبرك معدل السعر إلى الربحية بهذا الارتفاع أن السوق يتوقع نموًا هائلاً في الأرباح المستقبلية، أو أن أرباح TTM الحالية صغيرة بشكل لا يصدق - في هذه الحالة، إنها الأخيرة، حيث حققت الشركة للتو الربحية. وهذا يجعل نسبة السعر إلى الربحية عديمة الفائدة تقريبًا لمكالمة التقييم على المدى القريب.

ومع ذلك، توفر المقاييس الأخرى رؤية أوضح للميزانية العمومية والقيمة التشغيلية:

• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): عند 1.06 اعتبارًا من نوفمبر 2025، تشير هذه النسبة إلى أن السهم يتم تداوله بالقرب من صافي قيمة أصوله (القيمة الدفترية)، وهو مضاعف منخفض بشكل مدهش بالنسبة لشركة تكنولوجيا.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): تعتبر نسبة EV/EBITDA معقولة أكثر بكثير 2.81 للفترة نوفمبر 2025. هذا هو الذي يجب مشاهدته؛ فهو يقيس القيمة الإجمالية للشركة (القيمة السوقية بالإضافة إلى الديون، ناقص النقد) مقابل أرباح التشغيل الأساسية (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء).

يعد انخفاض قيمة EV / EBITDA علامة واضحة على أن الشركة ليست مبالغة في تقدير قيمتها على أساس تشغيلي، على الرغم من نسبة السعر إلى الربحية المخيفة. إنه يوضح أن السوق يقوم بتقييم الأعمال الأساسية بكفاءة، وأن ارتفاع السعر إلى الربحية هو ببساطة دالة على الحد الأدنى من صافي الدخل.

أداء الأسهم وتوافق آراء المحللين

أظهر السهم بعض الزخم الإيجابي مؤخرًا، لكنه كان متقلبًا. على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، ارتفع سعر السهم بنسبة 9.23%. اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، كان سعر السهم يحوم حوله $2.13، مع نطاق 52 أسبوعًا يمتد من أدنى مستوى له $1.50 إلى ارتفاع $2.84.

من ناحية توزيع الدخل، لا تقوم شركة iQIYI, Inc. حاليًا بدفع أرباح، وبالتالي فإن عائد الأرباح ونسب الدفع هي 0.00%. يعد هذا أمرًا قياسيًا بالنسبة لشركة تركز على إعادة استثمار كل رأس المال مرة أخرى في النمو، خاصة تلك التي حصلت مؤخرًا على ربحية ثابتة.

عندما تنظر إلى وول ستريت، تجد أن الإجماع متفائل بحذر. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا من 19 محللًا هو $2.34، مما يعني وجود اتجاه صعودي تقريبًا 9.93% من السعر الحالي. التصنيف المتفق عليه بين المحللين هو تقسيم بين "شراء" و"تعليق"، حيث أوصى 8 محللين بالشراء، واقترح 10 تعليقًا، وأوصى محلل واحد بالبيع. يشير هذا إلى أنه على الرغم من أن السهم ليس شراءًا صارخًا، فإن معظم المحللين يرون أن سعره الحالي هو نقطة دخول عادلة مع احتمال صعودي متواضع.

ويلخص الجدول أدناه النسب المالية الرئيسية لإجراء مقارنة سريعة:

للتعمق أكثر في من يقود الملكية المؤسسية لهذا السهم، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر iQIYI, Inc. (IQ). Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة iQIYI, Inc. (IQ) وترى شركة تواجه، على الرغم من ريادتها للمحتوى في الدراما الصينية الطويلة، معركة حقيقية على جبهتين: المنافسة في السوق والتقلبات المالية. والنتيجة المباشرة هي أنه بينما تعمل الإدارة على تنويع الإيرادات باستخدام الذكاء الاصطناعي والنمو العالمي، فإن الصحة المالية على المدى القريب تتعرض لضغوط، وتتأرجح مرة أخرى إلى خسارة صافية في الربع الثالث من عام 2025.

رياح السوق والمنافسة المعاكسة

تظهر المخاطر الخارجية على الفور في قطاعات الإيرادات. أولاً، إن خلفية الاقتصاد الكلي المليئة بالتحديات في الصين - الإنفاق الاستهلاكي البطيء - تضرب بشكل مباشر أعمال الإعلان عبر الإنترنت. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، انخفضت إيرادات الإعلانات عبر الإنترنت بنسبة 13% سنة بعد سنة. هذه ليست مشكلة فريدة لشركة iQIYI, Inc. (IQ)، ولكنها تمثل عائقًا كبيرًا لنمو الإيرادات.

ثانيًا، المنافسة في سوق البث المباشر شرسة. لم يعد الأمر يقتصر على Tencent Video بعد الآن؛ إن انتشار المحتوى القصير الفعال من حيث التكلفة، مثل الأعمال الدرامية الصغيرة والمنصات مثل Red Fruit من ByteDance، يؤدي إلى تآكل قاعدة العضوية الأساسية. يعد هذا تحديًا هيكليًا لأنه يجبر شركة iQIYI, Inc. (IQ) على إنفاق المزيد على المحتوى فقط لمنع المشتركين من التراجع. يمكنك أن ترى تركيز الشركة على قيمها الأساسية، والتي تعتبر أساسية للحفاظ على هوية علامتها التجارية، في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة iQIYI, Inc. (IQ).

• المحتوى القصير: تمثل الأعمال الدرامية الصغيرة تهديدًا كبيرًا لإيرادات العضوية الطويلة.
• الضغط الكلي: عائدات الإعلانات مقيدة بضعف الإنفاق على العلامة التجارية.
• تكلفة المحتوى: تؤدي الحاجة إلى محتوى ناجح باستمرار إلى زيادة تكاليف المحتوى التي وصلت 4 مليارات يوان في الربع الثالث من عام 2025.

التقلبات التشغيلية والمالية

أكبر خطر داخلي هو الاعتماد على دورة المحتوى التي تعتمد على النتائج. عندما يكون لدى شركة iQIYI, Inc. (IQ) "قائمة محتوى أخف"، تتأثر إيرادات العضوية، كما حدث في الربع الأول والربع الثاني من عام 2025، مما أدى إلى 8% و 9% على أساس سنوي، على التوالي. إن تقلب المحتوى هذا يجعل التنبؤ بالإيرادات عملية صعبة للغاية. إليك الرياضيات السريعة حول التأرجح المالي الأخير:

العودة إلى صافي الخسارة 248.9 مليون يوان في الربع الثالث من عام 2025، إلى جانب التدفق النقدي الحر السلبي البالغ 290.3 مليون يوانيشير إلى تحدي واضح للسيولة. ما يخفيه هذا التقدير هو درجة Altman Z -0.72 تم الإبلاغ عنها في أواخر عام 2025، مما يضع الشركة في منطقة ضائقة مالية، مما يشير إلى قيود محتملة على السيولة. تحتاج الشركة إلى تحقيق الاستقرار في تدفقات إيراداتها الأساسية بسرعة. هذا علامة حمراء خطيرة للمحلل المالي.

التخفيف والإجراءات الاستراتيجية

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة تتخذ خطوات واضحة وقابلة للتنفيذ لمواجهة هذه المخاطر. إنهم يركزون على الكفاءة التشغيلية وتدفقات الإيرادات الجديدة لتحقيق استقرار الأعمال. ركائزها الأساسية الثلاثة هي: الذكاء الاصطناعي، والدراما الصغيرة، والتوسع العالمي.

• تكامل الذكاء الاصطناعي: استخدام الذكاء الاصطناعي لتعزيز كفاءة الإعلان؛ شهدت الإعلانات المبنية على الذكاء الاصطناعي أ 20% ارتفاع نسبة النقر إلى الظهور في الربع الثاني من عام 2025.
• الدراما الصغيرة: الاستثمار في الأعمال الدرامية الصغيرة فعالة من حيث التكلفة، والتي شهدت أ 300% نمو الاستخدام في الربع الأول من عام 2025، للتنافس مع الفيديو القصير.
• التوسع العالمي: ارتفعت إيرادات العضوية في الخارج بنسبة 35% في الربع الثاني من عام 2025، مما يوفر ناقل النمو الذي تشتد الحاجة إليه.

كما أن التغييرات الجديدة في السياسة الصينية من أجل "تحسين المحتوى التلفزيوني" يمكن أن تخفف بعض القيود التنظيمية على قطاع الفيديو الطويل، مما قد يوفر رياحًا مواتية على المدى المتوسط. التركيز على تسييل الملكية الفكرية (IP)، مثل بطاقات التداول المباشرة ذاتية التشغيل التي تولد أكثر من ذلك 100 مليون يوان في GMV في النصف الأول من عام 2025، يعد ذلك خطوة ذكية أخرى للتنويع بعيدًا عن الاشتراكات وإيرادات الإعلانات.

الخطوة التالية: يجب عليك تتبع تقرير أرباح الربع الرابع من عام 2025 عن كثب لمعرفة ما إذا كانت مبادرات الذكاء الاصطناعي والدراما الصغيرة تترجم إلى تدفق نقدي مجاني إيجابي وانتعاش متسلسل في إيرادات العضوية.

فرص النمو

أنت تبحث عن المرحلة التالية من النمو في iQIYI, Inc. (IQ)، وتتحول القصة من البث المحلي الخالص إلى نظام بيئي ترفيهي متعدد الأوجه يعتمد على الذكاء الاصطناعي. والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من أن نمو الإيرادات المحلية متواضع، فإن الدفع القوي للشركة إلى الأسواق الدولية وتسييل الملكية الفكرية (IP) خارج البث المباشر هما المحفزان الأساسيان لتوسيع الأرباح المستقبلية.

يعتمد جوهر استراتيجية iQIYI, Inc. على عدد قليل من الركائز الأساسية، بدءًا من التركيز المستمر على المحتوى المتميز، وخاصة الأعمال الدرامية الصينية الطويلة (الدراما الصينية). هذا المحتوى هو مرتكزهم، لكن القوة الحقيقية تأتي من كيفية الاستفادة منه عبر مصادر الإيرادات الجديدة.

إليك الرياضيات السريعة حول ما يقود العمل:

• ابتكار المحتوى: أعلنت الشركة عن قائمة ضخمة من أكثر 400 عنوان للفترة 2025-2026، بما في ذلك توسيع كبير لمحفظة الدراما المصغرة الخاصة بهم، والتي يبلغ مجموعها الآن أكثر من عشرة آلاف عنوان. يعد هذا النهج "الطويل + القصير" أمرًا بالغ الأهمية للحصول على إيرادات الاشتراك والإعلانات.
• التوسع الدولي: نمت إيرادات العضوية في الخارج 40% سنويًا في الأسواق الرئيسية اعتبارًا من أواخر عام 2024، مما يدل على الطلب العالمي القوي على الأعمال الدرامية C. تستهدف شركة iQIYI, Inc.‎ بنشاط أسواقًا جديدة مثل البرازيل والمكسيك وإندونيسيا للحفاظ على هذا الزخم.
• تنويع الملكية الفكرية: إنهم يترجمون النجاح الرقمي إلى إيرادات مادية. على سبيل المثال، تم إنشاء منتجاتهم الاستهلاكية القائمة على الملكية الفكرية والتي يتم تشغيلها ذاتيًا 100 مليون يوان في إجمالي قيمة البضائع (GMV) في النصف الأول من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، من المقرر افتتاح أول منتزه iQiyi LAND الترفيهي في يانغتشو بحلول نهاية عام 2025، تمديد دورة حياة IP.

يعد هذا التنويع بالتأكيد خطوة ضرورية لتحقيق استقرار الإيرادات في مواجهة الطبيعة غير المتوقعة لدورات المحتوى الرائجة.

تقديرات الإيرادات والأرباح المستقبلية

عندما ننظر إلى البيانات المالية على المدى القريب، فإن الصورة هي صورة استقرار ومحور نحو الربحية على حساب النمو الإجمالي. بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 6.7 مليار يوان، زيادة متتابعة 1%، مع وصول إيرادات خدمات العضوية 4.2 مليار يوان، أعلى 3% بالتتابع. ومع ذلك، يتوقع المحللون أن تنمو الإيرادات بمعدل متوسط أكثر اعتدالا 2.5% سنويا على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

القصة الحقيقية هي في الخلاصة. يتوقع المحللون أن تنمو أرباح السهم الواحد (EPS) لشركة iQIYI, Inc. من 0.04 دولار إلى ما يقدر بـ 0.04 دولار. $0.16 للسهم الواحد في السنة المالية المقبلة، وهو ما يمثل مبلغًا ضخمًا 300.00% زيادة. تشير هذه القفزة المتوقعة إلى تحسن كبير في الكفاءة التشغيلية والتحكم في التكاليف، وهي السمة المميزة لأعمال البث المباشر الناضجة.

استكشاف مستثمر iQIYI, Inc. (IQ). Profile: من يشتري ولماذا؟

الميزة التنافسية: الذكاء الاصطناعي والكفاءة التشغيلية

إن الميزة التنافسية لشركة iQIYI, Inc. تتجذر بشكل متزايد في التكنولوجيا، وتحديدًا تكاملها العميق مع الذكاء الاصطناعي (AI) وتحليلات البيانات الضخمة. هذه ليست مجرد لغة تسويقية؛ إنها رافعة تشغيلية ملموسة.

يتم نشر الذكاء الاصطناعي لتعزيز كل شيء بدءًا من كفاءة إنتاج المحتوى وحتى تحقيق الدخل من الإعلانات. في مجال الإعلانات، أدت الإعلانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي إلى تحسين التكلفة لكل ألف ظهور (CPM) بما يزيد عن ذلك 20% مقارنة بالإعلانات التقليدية في الربع الثالث من عام 2024، مما يوضح مسارًا واضحًا لتحقيق إيرادات ذات هامش أعلى. هذا التركيز على نموذج الأعمال المعتمد على التكنولوجيا والمرتكز على بروتوكول الإنترنت والذي يمتد من الاتصال بالإنترنت إلى عدم الاتصال بالإنترنت هو ما يجعل شركة iQIYI, Inc. قادرة على المنافسة بفعالية في مشهد البث المباشر المزدحم.

وفيما يلي لمحة سريعة عن الأداء الفصلي الأخير:

الخسارة التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً تبلغ 21.9 مليون يوان في الربع الثالث من عام 2025، على الرغم من أن الخسارة تعد علامة على تحسن الهامش عند النظر إليها على خلفية المحتوى الكبير واستثمارات الذكاء الاصطناعي. تتاجر الشركة بالنمو من أجل الربحية، لكنها لا تزال تستثمر في المستقبل.

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ على مشاريعهم غير المتصلة بالإنترنت مثل المتنزهات الترفيهية. وسيحدد نجاح هذه المشاريع ما إذا كان تنويع الملكية الفكرية يؤتي ثماره حقا.