انهيار جونسون & جونسون (JNJ) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

لقد شاهدت شركة جونسون آند جونسون وهي تتحول من شركة عملاقة مترامية الأطراف تعمل في مجال المنتجات الاستهلاكية إلى شركات الأدوية إلى شركة رعاية صحية عملاقة مكونة من قطاعين بعد عرض شركة Kenvue، وتتساءل بالتأكيد عما إذا كان التركيز الجديد يؤتي ثماره.

الإجابة السريعة هي نعم، ولكن مع علامة النجمة الكبيرة: كانت الإدارة واثقة من نفسها، ورفعت توجيهات المبيعات المبلغ عنها للعام بأكمله لعام 2025 إلى مجموعة من 93.5 مليار دولار إلى 93.9 مليار دولار وربحية السهم المعدلة (EPS) إلى نقطة المنتصف 10.85 دولارًا للسهم الواحد، مما يشير إلى وجود عمل أساسي قوي. ولكن على الرغم من كل النمو القوي في الطب المبتكر - وخاصة في علم الأورام باستخدام أدوية مثل DARZALEX - فإن الخطر على المدى القريب هو هاوية براءات الاختراع لعقار المناعة الرائج STELARA، الذي خلق نسبة تقريبية من براءات الاختراع. 1,070 نقطة أساس الرياح المعاكسة في الربع الأخير. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من أرقام السطر العلوي لنرى كيف 14.6 مليار دولار إن الاستحواذ على العلاجات داخل الخلايا وزخم MedTech يوازن مقابل ضغط براءات الاختراع، لأن هذا هو المكان الذي يكمن فيه قرار الاستثمار الحقيقي.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Johnson & Johnson (JNJ) أموالها في الوقت الحالي، خاصة بعد العرض العرضي لصحة المستهلك (Kenvue). والوجهة المباشرة هي أن JNJ هي شركة عملاقة مركزة مكونة من جزأين، حيث يقود قسم الطب المبتكر غالبية المبيعات، حتى أثناء إدارة انتهاء صلاحية براءات الاختراع الرئيسية.

بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، رفعت شركة جونسون آند جونسون توجيهات مبيعاتها المعلنة إلى نقطة المنتصف 93.7 مليار دولار. ويمثل هذا معدل نمو قويًا تم الإبلاغ عنه على أساس سنوي قدره 5.7% عند نقطة المنتصف، مما يشير إلى ثقة الإدارة في الأعمال الأساسية. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، بلغت الإيرادات المبلغ عنها ذروتها 23.99 مليار دولار، أ 6.8% زيادة عن العام السابق، وهو بالتأكيد فوز قوي.

الركيزتان: الطب المبتكر والتكنولوجيا الطبية

تتدفق تدفقات إيرادات JNJ الآن بالكامل تقريبًا من خلال قطاعين أساسيين: الطب المبتكر (الأدوية) وMedTech (الأجهزة الطبية). الطب المبتكر هو القوة الدافعة، حيث يساهم بنصيب الأسد من إجمالي الإيرادات. فيما يلي الحسابات السريعة لمبيعات الربع الثالث من عام 2025 وكيفية تكديس الشرائح:

• الطب المبتكر: 15.56 مليار دولار، يمثل أ 6.8% تم الإبلاغ عن زيادة على أساس سنوي.
• ميدتيك: 8.43 مليار دولار، كما تظهر قوية 6.8% تم الإبلاغ عن زيادة على أساس سنوي.

وهذا يعني أن الطب المبتكر يمثل ما يقرب من 65% من إجمالي إيرادات الربع الثالث 2025. التركيز واضح: الأدوية المبتكرة ذات هامش الربح المرتفع والأجهزة الطبية المتخصصة هي العمل الأساسي الآن. إقليميا، تظل الولايات المتحدة أكبر سوق، وهو ما يمثل 57.13% من إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025.

العوامل المحركة الرئيسية للمنتج والرياح المعاكسة على المدى القريب

وفي مجال الطب المبتكر، لا يقتصر النمو على نطاق واسع فحسب، بل يتركز في المجالات العلاجية ذات القيمة العالية. علم الأورام والمناعة هما المحركان الرئيسيان للمنتج. وفي الربع الثالث من عام 2025، كان من بين أفضل المنتجات أداءً علاجات الأورام DARZALEX، وCARVYKTI، وERLEADA، وعقار المناعة TREMFYA. يتم تعزيز نمو MedTech من خلال منتجات القلب والأوعية الدموية، وخاصة الفيزيولوجيا الكهربية، وAbiomed، وShockwave.

ولكن لا يزال يتعين على كل مستثمر أن يكون واقعيا بشأن المخاطر على المدى القريب. الريح المعاكسة الأساسية هي فقدان التفرد (LOE) لعقار المناعة الرائج STELARA. تخلق هذه المنافسة الحيوية بالفعل عائقًا كبيرًا، مما يؤثر على النمو التشغيلي لقطاع الطب المبتكر تقريبًا 1,070 نقطة أساس في الربع الثالث من عام 2025. وتعمل الشركة بنشاط لتعويض ذلك من خلال إطلاق منتجات جديدة وعمليات استحواذ استراتيجية، مثل الصفقة الأخيرة لشركة Halda Therapeutics لتعزيز خط أنابيب الأورام الخاص بها.

لكي نكون منصفين، تعمل الشركة أيضًا على شحذ تركيزها بشكل استراتيجي على MedTech من خلال التخطيط لفصل وحدة جراحة العظام الخاصة بها (DePuy Synthes) خلال العامين المقبلين. تهدف هذه الخطوة إلى التركيز على المجالات الأسرع نموًا وذات هامش الربح الأعلى مثل تقنيات القلب والأوعية الدموية والتقنيات الجراحية. إذا كنت ترغب في التعمق في الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة جونسون آند جونسون (JNJ): رؤى أساسية للمستثمرين.

الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو مراقبة أداء محركات النمو الجديدة - DARZALEX وCARVYKTI وTREMFYA - لضمان استمرارها في تجاوز تراجع STELARA ودعم التوجيهات الطموحة لعام 2025.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Johnson & Johnson (JNJ) لا تزال هي محرك الربح الذي كانت عليه منذ عقود، خاصة بعد العرض العرضي لصحة المستهلك في Kenvue. الجواب القصير هو نعم، بالتأكيد. تظل هوامش JNJ للسنة المالية 2025 متميزة بالنسبة لقطاعي الأدوية والتكنولوجيا الطبية، لكن عليك مراقبة الضغوط الدقيقة على إجمالي الربح.

بالنسبة للسنة المالية 2025، ترتكز ربحية الشركة على قطاعات الطب المبتكر (الأدوية) والتكنولوجيا الطبية. نحن نتوقع أن تحقق JNJ ربحًا صافيًا تقريبًا 25.53 مليار دولار. إليك الحساب السريع: استخدام أحدث هامش ربح صافي لـ TTM 27.26% مقابل نقطة المنتصف المتوقعة للإيرادات المتفق عليها 93.7 مليار دولار (من نطاق 93.5 مليار دولار إلى 93.9 مليار دولار)، وهذا هو الحد الأدنى الذي يُحسد عليه.

القصة الحقيقية موجودة على الهامش. تعد الكفاءة التشغيلية لشركة JNJ بالتأكيد إحدى نقاط القوة الأساسية، حيث تظهر في قدرتها على تحويل المبيعات إلى أرباح حتى مع تكاليف البحث والتطوير الهائلة. انظر إلى النسب الرئيسية للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في أواخر عام 2025:

• هامش الربح الإجمالي: 67.92%
• هامش الربح التشغيلي: 24.53%
• هامش صافي الربح: 27.26%

يعد هذا أداءً قويًا، لكن إجمالي هامش الربح مطروحًا منه تكلفة البضائع المباعة قد شهد بعض التقلبات. على سبيل المثال، انخفض هامش الربح الإجمالي في الربع الأول من عام 2025، ليصل إلى 66.4%، ويرجع ذلك جزئيًا إلى مزيج المنتجات الأقل ملاءمة وتكاليف زيادة المخزون من عمليات الاستحواذ الأخيرة، ولكن من المتوقع أن يستقر فوق 67% لمدة عام كامل . يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية لأنه يخبرك بمدى كفاءة JNJ في تصنيع منتجاتها قبل الأخذ في الاعتبار البحث والتطوير أو النفقات العامة.

عندما تقوم بمقارنة شركة جونسون آند جونسون مع أقرانها، فإن ربحيتها profile من الواضح أنه متفوق، خاصة على جبهة الهامش الصافي. تعمل صناعة الأدوية، وخاصة بالنسبة لصانعي الأدوية ذات العلامات التجارية، بهوامش ربح عالية، لكن حجم شركة JNJ وأعمال MedTech المتنوعة يمنحها ميزة طفيفة في الاستقرار.

إليك كيفية مقارنة هوامش TTM الخاصة بـ JNJ لعام 2025 بمتوسطات الصناعة الأوسع:

هامش التشغيل TTM البالغ 24.53% هو علامة جيدة. فهو يوضح أن الإدارة تتحكم في نفقات التشغيل بشكل جيد، خاصة عندما يكون متوسط الصناعة موجودًا 24.04%. هامش الربح الصافي المرتفع 27.26% هو الصدارة الحقيقية، وهو أعلى بشكل مريح من متوسط الصناعة الذي يبلغ تقريبًا 23%. تعكس هذه العلاوة قوة التسعير القوية لشركة JNJ وإدارة الضرائب الفعالة، بالإضافة إلى فائدة تركيزها الاستراتيجي، والذي يمكنك قراءة المزيد عنه في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة جونسون آند جونسون (JNJ).

أكبر خطر على المدى القريب على هذه الهوامش هو فقدان الحصرية (LOE) للمنتجات الرئيسية مثل STELARA، والتي خلقت رياحًا معاكسة كبيرة في عام 2025، بالإضافة إلى ضغوط التسعير من التغييرات التنظيمية مثل قانون الحد من التضخم (IRA). وسوف تعتمد استدامة هذه الربحية على الإطلاق الناجح لأدوية جديدة مبتكرة ذات هامش ربح مرتفع وتسويقها تجاريا لسد فجوة الإيرادات.

الخطوة التالية: التحقق من خط أنابيب الموافقات على الأدوية الجديدة ومبيعاتها القصوى المتوقعة لمعرفة ما إذا كان محرك النمو لديه ما يكفي من الوقود للحفاظ على ميزة الهامش هذه على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

من المؤكد أن هيكل رأس مال جونسون آند جونسون (JNJ) هو مصدر قوة، حيث يعتمد بشكل كبير على تمويل الأسهم مع الحفاظ على الديون عند مستوى استراتيجي يمكن التحكم فيه. بالنسبة للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة 0.58 فقط، وهي إشارة واضحة إلى التحفظ المالي وانخفاض المخاطر. profile مقارنة بمتوسط صناعة الأدوية الأوسع نطاقًا والذي يبلغ حوالي 0.854 في عام 2025. وهذه الرافعة المالية المنخفضة هي سبب اعتبار الشركة حصنًا ماليًا.

أنت تنظر إلى شركة تمول عملياتها ونموها بشكل أساسي من خلال الأرباح المحتجزة ورأس مال المساهمين، وليس الأموال المقترضة. إليك الحساب السريع للميزانية العمومية اعتبارًا من سبتمبر 2025:

• الديون طويلة الأجل: 39.408 مليار دولار
• الديون والالتزامات قصيرة الأجل: 6.387 مليار دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 79.277 مليار دولار

ويبلغ إجمالي الدين حوالي 45.8 مليار دولار، وهو مدعوم بشكل جيد بقاعدة الأسهم الضخمة. ما يخفيه هذا التوازن هو الاستخدام الاستراتيجي للديون من أجل النمو، وهو فارق بسيط بالنسبة لشركة مثل JNJ.

نشاط الديون الأخير والثبات الائتماني

في فبراير 2025، أصدرت جونسون آند جونسون سندات جديدة بقيمة 5 مليارات دولار بتواريخ استحقاق مختلفة، بما في ذلك سندات بقيمة 1.25 مليار دولار بفائدة 5.000% تستحق في عام 2035. وكان إصدار الدين هذا خطوة محسوبة لتمويل الأغراض العامة للشركة، ولا سيما دعم عملية الاستحواذ على علاجات داخل الخلايا بقيمة 14.6 مليار دولار، والتي اكتملت في أبريل 2025. هذه هي الطريقة التي تستخدم بها شركة رائدة عالميًا الدين: ليس للبقاء واقفا على قدميه، ولكن للتنفيذ. عمليات الاندماج والاستحواذ الكبيرة والاستراتيجية التي تدفع الأرباح المستقبلية.

كما يتم تأكيد السياسة المالية المحافظة للشركة من خلال تصنيفها الائتماني. أكدت وكالة S&P Global Ratings تصنيفها الائتماني طويل الأجل للمصدر من الدرجة الأولى "AAA" في أبريل 2025، مما يمنحها نظرة مستقبلية مستقرة. هذا هو أعلى تصنيف ممكن، ويعني أن تكلفة الاقتراض لشركة JNJ منخفضة بشكل استثنائي، حتى بعد أن أدت عملية استحواذ كبيرة إلى زيادة نفوذها مؤقتًا. وتتوقع وكالة ستاندرد آند بورز أن تحافظ الشركة على رافعة ديونها المعدلة عند 1.0x أو أقل على أساس مستدام، وتتوقع أن تبلغ حوالي 0.8x في عام 2025.

يلخص الجدول أدناه مقاييس الرافعة المالية الأساسية، موضحًا كيف يوفر هيكل رأس مال JNJ مرونة مالية كبيرة للاستثمارات المستقبلية أو فترات الركود الاقتصادي.

يعد هذا النهج المنضبط لتخصيص رأس المال عاملاً رئيسياً في قدرة JNJ على التغلب باستمرار على تقلبات السوق ومواصلة خط نمو أرباحها. وللتعمق أكثر في الصورة الكاملة، يمكنك قراءة بقية التدوينة على تحليل الصحة المالية لشركة جونسون آند جونسون (JNJ): رؤى أساسية للمستثمرين. الشؤون المالية: قم بمراجعة ملاحظات الربع الثالث من عام 2025 10-Q بشأن مواثيق الديون الجديدة بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى جونسون آند جونسون (JNJ) لقياس قدرتها على الوفاء بالتزاماتها على المدى القريب، والصورة هي صورة سيولة قوية، ولكن مُدارة بشكل استراتيجي. إن الحالة المالية للشركة على المدى القصير قوية، ولكنها ليست متحفظة بشكل مفرط، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة تكنولوجيا طبية وصيدلانية ضخمة ومستقرة.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أصبحت نسب السيولة لدى جونسون آند جونسون صحية، مما يشير إلى أنها تستطيع تغطية ديونها قصيرة الأجل بشكل مريح. المفتاح هو أن النسب قريبة من 1.0، مما يعني أن الشركة تنشر بكفاءة رأس مالها العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) بدلاً من ترك النقد خاملاً.

• النسبة الحالية: وبلغت نسبة الأصول المتداولة إلى الخصوم المتداولة حوالي 1.07 اعتبارًا من سبتمبر 2025. وهذا يعني أن جونسون آند جونسون كان لديها 1.07 دولارًا أمريكيًا من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 دولارًا أمريكيًا من الالتزامات المتداولة. بالنسبة لشركة كبيرة وناضجة تتمتع بتدفق نقدي يمكن التنبؤ به، يعد هذا موقفًا قويًا بالتأكيد.
• النسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض): وهذا الإجراء الأكثر صرامة، والذي يستثني المخزون الأقل سيولة، موجود الآن 0.82. يخبرنا هذا أنه حتى بدون بيع مخزونها، فإن الشركة لديها 0.82 دولار من الأصول السريعة (النقد والأوراق المالية القابلة للتسويق والمستحقات) لتغطية كل 1.00 دولار من الالتزامات المتداولة.

يظهر اتجاه رأس المال العامل استراتيجية متعمدة. مع الأصول الحالية تقريبا 54.61 مليار دولار والخصوم المتداولة تقريبًا 50.87 مليار دولار وفي الربع الثالث من عام 2025، سيكون رأس المال العامل إيجابياً ولكنه ليس مفرطاً. هذه ليست علامة ضعف. إنها علامة على الكفاءة. تحافظ شركة جونسون آند جونسون على ضيق رأس مالها العامل، مما يحرر الأموال النقدية للنفقات الرأسمالية، والبحث والتطوير، وعوائد المساهمين، بما يتماشى مع استثماراتها. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة جونسون آند جونسون (JNJ).

بيانات التدفق النقدي Overview

يسلط بيان التدفق النقدي للسنة المالية 2025 الضوء على القوة المالية الأساسية لشركة جونسون آند جونسون: توليد النقد الضخم من العمليات وتخصيص رأس المال النشط. هذا هو المكان الذي تكمن فيه القصة الحقيقية لعضلاتهم المالية.

فيما يلي الحساب السريع لحركاتهم النقدية لعام 2025، باستخدام تقديرات العام بأكمله للعمليات وبيانات الربع الأول للفئتين الأخريين لإظهار اتجاهات نشر رأس المال على المدى القريب (جميع الأرقام بمليارات الدولارات الأمريكية):

يعد التدفق النقدي التمويلي هو الاتجاه الأبرز على المدى القريب. التدفق الكبير لل 10.4 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025 كان مدفوعا 15.1 مليار دولار في صافي عائدات الديون القصيرة والطويلة الأجل. تم استخدام إصدار الدين هذا لتمويل الأنشطة الإستراتيجية، بما في ذلك توزيعات أرباح 3.0 مليار دولار وإعادة شراء الأسهم 2.1 مليار دولار في نفس الربع. وهذه إشارة واضحة وقابلة للتنفيذ: تستفيد الشركة من تصنيفها الائتماني القوي لجمع رأس المال بتكلفة زهيدة للاستخدام الاستراتيجي الفوري، حتى لو أدت إلى زيادة صافي مركز الدين بشكل مؤقت.

نقاط قوة السيولة والمخاطر

وتتمثل القوة الأساسية في الحجم الهائل واتساق التدفق النقدي التشغيلي، وهو الدعم النهائي للسيولة. المقدرة 9.17 مليار دولار يوفر OCF لعام 2025 وسادة هائلة لتغطية جميع الالتزامات قصيرة الأجل. بالإضافة إلى ذلك، كان لدى الشركة ما يقرب من 38.8 مليار دولار نقدًا ومعادلات نقدية وأوراق مالية قابلة للتسويق اعتبارًا من 30 مارس 2025. وهذا كثير من المسحوق الجاف. النسبة الحالية ل 1.07 يعد هذا أمرًا جيدًا، ولكنه أقل من متوسط ​​الصناعة البالغ 1.98 لمصنعي الأدوية، مما يعني أن جونسون آند جونسون تدير ميزانية عمومية أصغر حجمًا من بعض أقرانها.

وما يخفيه هذا التقدير هو الاستخدام الاستراتيجي للديون. ارتفع صافي مركز الدين للشركة إلى 13.5 مليار دولار في الربع المالي الأول من عام 2025، ارتفاعًا من 7.4 مليار دولار في الربع من العام السابق، وذلك بسبب إصدار الديون الجديدة. ورغم أنه يمكن التحكم فيه، إلا أنه يمثل خطرًا يجب مراقبته. تكمن قوة السيولة في قدرتها على الوصول إلى رأس المال، حيث حصلت على تسهيل ائتماني جديد لمدة 364 يومًا بقيمة 364 يومًا 10 مليارات دولار تنتهي صلاحيته في يونيو 2025، مما يدل على أن البنوك سعيدة بالإقراض. الإجراء الرئيسي هنا هو مراقبة كيفية نشر رأس مال الدين الجديد لتوليد عوائد مستقبلية.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة جونسون آند جونسون (JNJ) الآن، وتتساءل عما إذا كان ارتفاع الأسهم الأخير قد دفعها إلى منطقة مبالغ فيها. رأيي هو أن سعر JNJ حاليًا قريب من القيمة العادلة، ويميل قليلاً نحو تقييمه بالكامل بناءً على مضاعفاته التاريخية، ولكن أقساطه لها ما يبررها من خلال التدفق النقدي الدفاعي وتحركات خطوط الأنابيب القوية.

شهد سعر السهم ارتفاعًا كبيرًا، حيث ارتفع 32.73% في العام الماضي، مع السعر الحالي حولها $203.90 اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025. جاء هذا الزخم في أعقاب النتائج القوية للربع الثالث من عام 2025 والتحولات الاستراتيجية في المحفظة، مثل الانفصال المخطط لوحدة جراحة العظام للتركيز على المجالات ذات الهامش الأعلى والاستحواذ على شركة Halda Therapeutics لـ 3.05 مليار دولار لتعزيز قسم الأورام لديهم. هذه خطوة استراتيجية قوية لتعويض هاوية براءات الاختراع التي تلوح في الأفق لشركة Stelara.

عندما ننظر إلى مضاعفات التقييم الأساسي، فإن الصورة هي صورة شركة ناضجة وعالية الجودة تتداول بعلاوة طفيفة على السوق الأوسع، ولكن ليس بشكل مفرط. إليك الحساب السريع لأرقام الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من سبتمبر 2025:

• السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية TTM حوالي 19.55. وهذا أقل بكثير من المتوسط ​​التاريخي لعشر سنوات البالغ 45.06، مما يشير إلى أن السهم بالتأكيد ليس في منطقة الفقاعة.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية موجودة 6.2. بالنسبة لشركة رعاية صحية عملاقة تمتلك أصولًا غير ملموسة كبيرة (مثل براءات الاختراع وقيمة العلامة التجارية)، يعد هذا أمرًا مرتفعًا، ولكنه نموذجي بالنسبة للقطاع.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا المتعدد على وشك 12.95. وهذا أقل بقليل من متوسط ​​الصناعة البالغ 13.25، مما يشير إلى أن قيمة السهم معقولة عند احتساب الديون والنقد.

يقوم السوق بتسعير استقرار التدفقات النقدية لشركة JNJ والتزامها بعوائد المساهمين. الشركة هي ملك توزيعات الأرباح، بعد أن زادت أرباحها ل 63 سنة متتالية. الأرباح السنوية حاليا حوالي $5.20 للسهم الواحد، مما يعطي عائدًا تقريبًا 2.55%. الأهم من ذلك، أن نسبة الدفع صحية 48.7% من الأرباح، مما يعني أن الأرباح مغطاة جيدًا بالأرباح ولديها مجال واسع للنمو المستقبلي، بالإضافة إلى أنها لا تزال تترك أموالاً للبحث والتطوير والاستحواذ.

ولكي نكون منصفين، فإن محللي وول ستريت حذرون بشأن هذا السعر. التصنيف المتفق عليه من 26 محللًا هو "شراء معتدل"، ولكن متوسط السعر المستهدف هو فقط $201.05. وهذا يعني أن هناك جانبًا سلبيًا طفيفًا جدًا متوقعًا لـ -1.39% من السعر الحالي البالغ 203.88 دولارًا، مما يشير إلى أن معظم الاتجاه الصعودي على المدى القريب قد تم تسعيره بالفعل. النطاق واسع، من أدنى مستوى إلى 203.88 دولارًا. $153.00 إلى ارتفاع $230.00.

فيما يلي لقطة لمقاييس التقييم الرئيسية:

والخلاصة هي أنك تشتري سهمًا دفاعيًا متميزًا بسعر معقول بالنسبة لجودته، وليس صفقة رابحة. للتعمق أكثر في الاتجاه الاستراتيجي الذي تقوم عليه هذه الأرقام، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة جونسون آند جونسون (JNJ).

عوامل الخطر

عليك أن تعلم أن شركة جونسون آند جونسون (JNJ) تواجه بعض الرياح المعاكسة الضخمة على المدى القريب والتي تصل بشكل مباشر إلى أرباحها النهائية، على الرغم من النمو الأساسي القوي في مجالات أخرى. أكبر المخاطر في الوقت الحالي هي الالتزامات القانونية المستمرة وهاوية براءات الاختراع لعقارهم الأكثر مبيعًا، Stelara.

إننا نشهد مقايضة واضحة: قطاع الطب المبتكر يزدهر بمنتجات جديدة، ولكن تكاليف معالجة المشكلات السابقة وإدارة خسائر براءات الاختراع كبيرة. هذه ليست مجرد ضجيج. إنه تحد هيكلي يؤثر على تخصيص رأس المال والأرباح المستقبلية.

التقاضي والتسونامي التنظيمي

تظل دعوى التلك أكبر استنزاف مالي واستنزاف للسمعة. اعتبارًا من مايو 2025، لا تزال جونسون آند جونسون تواجه النهاية 57,000 الدعاوى القضائية المتعلقة بالتلك التي لم يتم حلها. المصاريف القانونية للشركة مرتفعة وتستهلك ما يقدر 12-15% من صافي الدخل السنوي. لكي نكون منصفين، فإنهم يحاولون ربط هذا الأمر بتقديم طلب ثالث بموجب الفصل 11 لتسوية مقترحة بقيمة حوالي 8 مليارات دولار، لكن حالة عدم اليقين لا تزال قائمة.

بالإضافة إلى ذلك، يتم تكثيف التدقيق التنظيمي. يعد اجتماع اللجنة الاستشارية لإدارة الغذاء والدواء الأمريكية في مايو 2025، والذي اعترف بالأدلة التي تربط التلك بالسرطان، لحظة محورية، حيث تغير المشهد التنظيمي. وفي أكتوبر 2025، تلقت الشركة أيضًا خطاب تحذير من إدارة الغذاء والدواء (FDA) بشأن ثغرات مراقبة الجودة في منشأة تصنيع لقاحات Janssen. يعد هذا بالتأكيد أحد مخاطر الامتثال التي يمكن أن تؤدي إلى إبطاء إصدارات المنتجات وزيادة تكاليف التشغيل.

• دعاوى التلك التي لم يتم حلها: >57,000 اعتبارًا من مايو 2025.
• تسوية التلك المقترحة: ~ 8 مليار دولار عبر الفصل 11 الايداع.
• التكاليف القانونية: الاستهلاك 12-15% من صافي الدخل السنوي.

جرف براءات الاختراع وضغوط الوصول إلى الأسواق

فقدان حصرية براءات الاختراع الأمريكية (LOE) لعلم المناعة الرائج ستيلارا في عام 2025 يشكل خطراً تشغيلياً هائلاً. لقد تم بالفعل إطلاق إصدارات من البدائل الحيوية، وكان تأثيرها فوريًا وشديدًا. انخفضت مبيعات Stelara بشكل مذهل 42.7% في الربع الثاني من عام 2025. أثر انخفاض هذا الدواء سلبًا على نمو قطاع الطب المبتكر بنسبة 1,170 نقطة أساس في س2. هذه فجوة كبيرة يجب ملؤها.

كما أن قانون الحد من التضخم (IRA) قد وصل إلى أعلى مستوياته. وتتوقع شركة جونسون آند جونسون تأثيرًا سلبيًا تقريبًا 2 مليار دولار في المبيعات في عام 2025 بسبب إعادة تصميم الجزء D من برنامج Medicare، والذي يؤثر على الأدوية الرئيسية مثل Stelara وXarelto وImbruvica. وهذا تحول دائم في مشهد الوصول إلى الأسواق، وليس حدثا لمرة واحدة.

التخفيف والتركيز الاستراتيجي

والخبر السار هو أن الإدارة لا تقف ساكنة؛ إنهم ينفذون استراتيجية تخفيف واضحة. إنهم يدفعون بقوة خط أنابيبهم، مع المخدرات مثل دارزالكس و تريمفيا يظهر نموًا قويًا، مما يساعد على تعويض خسارة ستيلارا. تقوم الشركة أيضًا بالتزامات رأسمالية ضخمة، وتخطط للاستثمار 55 مليار دولار في البحث والتطوير والتصنيع والتكنولوجيا في الولايات المتحدة على مدى السنوات الأربع المقبلة. وهذا رهان على الابتكار المستقبلي لتجاوز هاوية براءات الاختراع.

ومن الناحية الاستراتيجية، يركزون على ستة مجالات أساسية: علم الأورام، وعلم المناعة، وعلم الأعصاب، والقلب والأوعية الدموية، والجراحة، والرؤية. وأعلنوا أيضًا عن نيتهم فصل أعمال جراحة العظام، DePuy Synthes، التي تمثل حاليًا حوالي 9.2 مليار دولار من الإيرادات السنوية، بهدف زيادة التركيز على قطاع MedTech المتبقي. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في الرؤية طويلة المدى للشركة، فيجب عليك قراءة هذه الرؤية بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة جونسون آند جونسون (JNJ).

فرص النمو

أنت بحاجة إلى معرفة إلى أين تتجه شركة جونسون آند جونسون (JNJ)، خاصة بعد العرض العرضي لصحة المستهلك. الإجابة المختصرة هي: إنهم يضاعفون جهودهم في المجالات ذات الهوامش العالية والنمو المرتفع، وتحديدًا في الطب المبتكر والتكنولوجيا الطبية، وتعكس توجيهاتهم لعام 2025 هذا التركيز مع زيادة المبيعات.

قامت الشركة مؤخرًا برفع توجيهات المبيعات المبلغ عنها لعام 2025 بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 93.5 مليار دولار إلى 93.9 مليار دولار، مع نقطة المنتصف عند 93.7 مليار دولار. تظل إرشادات ربحية السهم المعدلة (EPS) قوية عند نقطة منتصف تبلغ 10.85 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما يتوقع نموًا قويًا على الرغم من الرياح المعاكسة لانتهاء صلاحية براءة الاختراع. هذه إشارة واضحة للثقة في أعمالهم الأساسية. إنهم يديرون خسارة التفرد (LOE) لشركة Stelara، التي شهدت انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 43.2٪ في الربع الثاني من عام 2025، من خلال تسريع النمو في مجالات أخرى.

الدوافع الرئيسية: الابتكار والاستحواذ

قصة النمو لا تتعلق بمنتج واحد؛ إنه نهج المحفظة. من المتوقع أن يصل معدل النمو السنوي المركب للمبيعات التشغيلية لشركة JNJ إلى 5-7% من عام 2025 حتى عام 2030، وهو هدف طموح بشكل واضح. ويتم ذلك من خلال ثلاث استراتيجيات أساسية:

• خط أنابيب الطب المبتكر: من المتوقع ظهور أكثر من 20 علاجًا جديدًا وأكثر من 50 توسعًا للمنتجات بحلول عام 2030.
• قيادة الأورام: استهداف 50 مليار دولار من مبيعات الأورام السنوية بحلول عام 2030، وهو هدف ضخم.
• توسعة MedTech: التركيز على المجالات ذات النمو المرتفع مثل القلب والأوعية الدموية التداخلية والروبوتات والجراحة الرقمية.

يتم دعم قطاع الطب المبتكر حاليًا من خلال منتجات رائجة مثل Darzalex، وعلاج المايلوما المتعددة، وعقار المناعة Tremfya، الذي شهد نموًا بنسبة 30.1٪ في الربع الثاني من عام 2025. ويشهد قطاع MedTech نموًا يزيد عن 22٪ في أعمال القلب والأوعية الدموية، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى عمليات الاستحواذ الإستراتيجية الأخيرة مثل Abiomed وShockwave.

الاستثمارات الاستراتيجية والميزة التنافسية

تتمثل الميزة التنافسية لشركة JNJ في حجمها الكبير والتزامها بالبحث والتطوير، وهو ما تسميه خط أنابيب الطب المبتكر. إنهم يخططون لاستثمار أكثر من 55 مليار دولار في الولايات المتحدة على مدى السنوات الأربع المقبلة لبناء البنية التحتية للبحث والتطوير ومرافق التصنيع المتقدمة الجديدة. وهذا النوع من نشر رأس المال يشكل خندقاً خطيراً (ميزة تنافسية دائمة). ومن المتوقع أن يقدم خط الأنابيب ما لا يقل عن 10 أصول جديدة، تبلغ قيمة كل منها أكثر من 5 مليارات دولار أمريكي في ذروة المبيعات المحتملة في عام الذروة، بالإضافة إلى 15 أصلًا آخر بقيمة تتراوح بين 1 إلى 5 مليار دولار أمريكي.

تعتبر عمليات الإطلاق على المدى القريب أمرًا بالغ الأهمية. ترقبوا النصف الثاني من عام 2025 بالنسبة للمحفزات الرئيسية، بما في ذلك الإطلاق المتوقع لـ TAR-200 لعلاج سرطان المثانة وتركيبة "ريبريفانت" تحت الجلد لعلاج سرطان الرئة. هذه هي مغيرات اللعبة. كما أن عملية الاستحواذ على العلاجات داخل الخلايا بقيمة 14.6 مليار دولار، والتي اكتملت في أبريل 2025، عززت على الفور قطاع علم الأعصاب بإضافة علاج الفصام "كابليتا".

إليك الرياضيات السريعة لمحرك النمو الأساسي الخاص بهم:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث اختراقات في خطوط الأنابيب - تلك الأصول التي تزيد قيمتها عن 5 مليارات دولار يمكن أن تدفع بسهولة معدل النمو السنوي المركب إلى ما بعد النطاق الأعلى البالغ 7٪. للتعمق أكثر في التقييم والمخاطر، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة جونسون آند جونسون (JNJ): رؤى أساسية للمستثمرين.

خطوتك التالية: راقب مكالمة أرباح الربع الأخير من عام 2025 للحصول على تحديثات حول التقدم المحرز في إطلاق TAR-200 وRYBREVANT. هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق لتحقيق النمو في عام 2026.