تحليل BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) الصحة المالية: رؤى رئيسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) وتحاول رسم خريطة لقيمة العقارات مقابل دورة السلع المتقلبة، وهي بالتأكيد الطريقة الصحيحة للتفكير في هذه العملية الغنية بالأراضي. أنهت الشركة للتو سنة مالية مختلطة ولكنها مربحة في نهاية المطاف 2025، حيث سجلت إيرادات سنوية قدرها 1.06 مليار ريال برازيلي (بزيادة 3.73٪ على أساس سنوي)، لكن صافي الدخل انخفض إلى 138.02 مليون ريال برازيلي، مما يوضح الضغط على الهوامش. ومع ذلك، فإن القصة التشغيلية الأساسية هي تحول قوي في الربحية، كما يتضح من فترة التسعة أشهر المنتهية في مارس 2025 (9 أشهر 25) والتي تأرجحت من خسارة صافية إلى صافي دخل قدره 76.7 مليون ريال برازيلي، مدفوعًا إلى حد كبير بقفزة بنسبة 43٪ في صافي إيرادات المبيعات وتوسيع الهامش من قطاع فول الصويا. ويظل الخطر في الأمد القريب يشكل الضربة الزراعية المزدوجة الكلاسيكية: تقلب أسعار السلع الأساسية العالمية، بالإضافة إلى التهديد الحقيقي المتمثل في عدم انتظام هطول الأمطار والذي يؤثر على الجدول الزمني للزراعة في الفترة 2025/2026. المسرحية هنا ليست مجرد زراعة؛ يتعلق الأمر بإجمالي الأصول البالغة 0.69 مليار دولار أمريكي - الأرض نفسها - وكيف تقوم الإدارة بتحقيق الدخل من تلك المحفظة. نحن بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت الكفاءات التشغيلية الأخيرة يمكنها الحفاظ على هذه الربحية في مواجهة الرياح المعاكسة الكلية.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي الأموال فعليًا في BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND)، لأن نموذج أعمالهم لا يقتصر على الزراعة فحسب؛ إنه مزيج من مبيعات السلع وتطوير الأراضي (العقارات). بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025، أعلنت الشركة عن إيرادات سنوية تبلغ حوالي 1.06 مليار ريال برازيلي (الريال البرازيلي)، مما يمثل نموًا متواضعًا على أساس سنوي قدره 3.73%.

تدفقات الإيرادات الأولية وديناميكيات النمو

تنقسم إيرادات الشركة بشكل أساسي بين نشاطين رئيسيين: بيع المنتجات الزراعية (الإيرادات التشغيلية) وبيع الأراضي الزراعية المحسنة (العقارات). هذا النموذج ذو المحرك المزدوج هو ما يجعل الوضع المالي لشركة BrasilAgro – Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas فريدًا من نوعه، ولكنه يسبب أيضًا التقلبات. القطاعات الستة الرئيسية التي تعمل من خلالها هي العقارات والحبوب (فول الصويا والذرة والذرة الرفيعة) وقصب السكر وتربية الماشية والقطن والمحاصيل الأخرى.

أظهر الجانب التشغيلي للأعمال زخمًا أفضل في الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية، مع زيادة الإيرادات من العمليات بشكل قوي 20% سنة بعد سنة، تصل 648.7 مليون ريال برازيلي في 9M25. بصراحة، هذه علامة جيدة على تنفيذ زراعتهم الأساسية، خاصة في ظل الدورة الزراعية الصعبة. ولكن، عليك أن تنظر إلى الصورة بأكملها.

• الإيرادات التشغيلية: مدفوعة بمبيعات الحبوب وقصب السكر وتربية الماشية والقطن.
• الإيرادات العقارية: بيع الأراضي الزراعية المطورة. مصدر إيرادات متكتل وهامش مرتفع.
• شهدت السنة المالية 2025 انخفاضًا كبيرًا في مبيعات المزارع في الربع الرابع.

مساهمة القطاع والتحولات على المدى القريب

مساهمة القطاع العقاري هي أكبر عامل التأرجح. على سبيل المثال، تمت المساهمة في معاملة واحدة - الجزء الثاني من بيع مزرعة Alto Taquari 189.4 مليون ريال برازيلي إلى السطر العلوي في وقت مبكر من السنة المالية 2025. هذه دفعة ضخمة وغير متكررة. لذلك، عندما تنظر إلى إجمالي صافي إيرادات تسعة أشهر 870.5 مليون ريال برازيليمن الواضح أن المكون العقاري ضروري.

إليك الحساب السريع: بلغت الإيرادات التشغيلية لـ 9M25 648.7 مليون ريال برازيلي، مما يعني أن المبلغ المتبقي البالغ 221.8 مليون ريال برازيلي كان في المقام الأول غير تشغيلي، مثل مبيعات الأراضي، وهو جزء كبير. وهذا هو سبب انخفاض صافي الإيرادات في الربع الرابع من عام 2025 -34% سنة بعد سنة إلى 340.7 مليون ريال برازيلي; انخفضت مبيعات المزارع 61% في ذلك الربع، مما أثر بشكل واضح على معدل النمو السنوي الإجمالي.

كان النمو في قطاع الحبوب، وخاصة عمليات فول الصويا، نقطة مضيئة تشغيلية رئيسية، حيث قفز إجمالي الدخل من 27.4 مليون ريال برازيلي إلى 27.4 مليون ريال برازيلي. 48.8 مليون ريال برازيلي خلال الأشهر التسعة الأولى من العام، مدفوعة بارتفاع الكميات المباعة. وهذا يدل على أنه على الرغم من تقلب مبيعات الأراضي، إلا أن الأعمال الزراعية الأساسية تعمل على تحسين كفاءتها وحجمها. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا النموذج، راجع ذلك استكشاف BrasilAgro - مستثمر شركة Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من رقم إيرادات شركة BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) والتركيز على الهوامش. بصراحة، تُظهر بيانات السنة المالية 2025 (FY25) أن الشركة تكافح مع ضغط التكلفة والسعر، وهو التحدي الأساسي الذي يواجه أي منتج للسلع على نطاق واسع في الوقت الحالي.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025، كانت الصورة واضحة: العمليات الأساسية لـ LND لا تحقق أرباحًا. هامش الربح الإجمالي - ما تبقى بعد تكلفة البضائع المباعة - هو 10.44٪. ويعد هذا بمثابة علامة حمراء، خاصة عند مقارنته بمتوسط ​​هامش الربح الإجمالي البالغ 30.8% لقطاع المدخلات الزراعية في الولايات المتحدة.

فيما يلي الحسابات السريعة على الهوامش لفترة TTM المنتهية في الربع الرابع من عام 2025:

• هامش الربح الإجمالي: 10.44%
• هامش EBIT (هامش الربح التشغيلي): -3.24%
• هامش صافي الدخل: -2.56%

ويعني هامش الربح التشغيلي السلبي أن الشركة تخسر أموالها فقط من أنشطتها اليومية في الزراعة وإدارة الأراضي قبل احتساب الفوائد والضرائب. بلغت إيرادات TTM للشركة حوالي 927.27 مليون ريال برازيلي، ولكن النتيجة الصافية كانت خسارة قدرها -23.7 مليون ريال برازيلي.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

يشير هامش الربح الإجمالي المنخفض البالغ 10.44% مباشرة إلى قضايا الكفاءة التشغيلية، أو بشكل أكثر دقة، الواقع القاسي للدورة الزراعية. ولا تزال تكاليف المدخلات مرتفعة، رغم تراجعها عن الذروة التي بلغتها في عام 2022، كما تراجعت أسعار السلع الأساسية للمحاصيل الرئيسية مثل فول الصويا والذرة على مستوى العالم. تلتهم تكلفة البضائع المباعة في LND ما يقرب من 90٪ من إيراداتها. هذه نقطة ضيقة بالتأكيد.

يتم تضخيم التحدي عندما تنظر إلى منافس رئيسي. على سبيل المثال، أعلنت شركة SLC Agrícola، وهي شركة نظيرة في مجال الأعمال الزراعية البرازيلية، عن هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 40.5% في الربع الأول من عام 2025. ويسلط هذا التناقض الصارخ الضوء على أن نموذج LND المتنوع - والذي يتضمن مبيعات العقارات - يخفي حاليًا عملية زراعية أساسية غير مربحة للغاية.

تعتمد ربحية الشركة بشكل كبير على العناصر غير التشغيلية، وخاصة بيع الأراضي الزراعية المطورة. وقد لاحظ المحللون أنه باستثناء مبيعات الأراضي، سجلت شركة BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) خسائر تشغيلية مستمرة. ويشكل هذا التقلب خطرًا رئيسيًا بالنسبة للمستثمرين:

تُظهر الخسارة الصافية للربع الأول من عام 2026 البالغة 64.3 مليون ريال برازيلي أنه حتى مع التحول الاستراتيجي لمبيعات الصويا إلى النصف الثاني من العام، فإن الأعمال لا تزال معرضة بدرجة كبيرة لتقلبات السوق والمحاسبة. يجب عليك التعامل مع النتائج التشغيلية (هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك السلبي) كمؤشر حقيقي على صحة الأعمال الزراعية، وتأرجح صافي الدخل نتيجة لاستراتيجية التطوير العقاري والتعديلات المالية.

إذا كنت مهتمًا بكيفية رؤية السوق لهذا الهيكل المعقد، فيجب أن تكون كذلك استكشاف BrasilAgro - مستثمر شركة Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تريد أن تعرف كيف تقوم شركة BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) بتمويل نموها، والإجابة المختصرة هي: إنهم يستخدمون مزيجًا صحيًا من الديون طويلة الأجل، لكن نموذج أعمالهم الفريد - شراء الأراضي الزراعية وتطويرها وبيعها - يمنحهم أصولًا كبيرة لتعويض الديون في شكل ذمم مبيعات مستحقة القبض. إنها بنية غنية بالأراضي وكثيفة رأس المال.

اعتبارًا من أحدث البيانات ربع السنوية للعام المالي 2025، بلغت نسبة إجمالي الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة حوالي 0.63أو 63.10%. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة حوالي 63 سنتًا من الديون. ولكي نكون منصفين، فإن هذا مستوى يمكن التحكم فيه، خاصة في مجال العقارات الزراعية ذات رأس المال الثقيل حيث الأصول طويلة الأمد.

فيما يلي الحساب السريع لتفاصيل ديونهم اعتبارًا من 31 مارس 2025 (علامة التسعة أشهر للسنة المالية 2025):

• إجمالي الدين: 885.0 مليون ريال برازيلي
• الديون قصيرة الأجل (تستحق خلال سنة واحدة): 337.6 مليون ريال برازيلي
• الديون طويلة الأجل (تستحق بعد عام واحد): 547.4 مليون ريال برازيلي

يتم تخفيف إجمالي رقم الدين جزئيًا من خلال صافي مركز الدين، والذي ارتفع اعتبارًا من تقرير الربع الأخير من عام 2025 إلى 725.7 مليون ريال برازيليبزيادة سنوية قدرها 54%، مما يعكس دورة زراعية صعبة. تعتبر هذه الزيادة في الرافعة المالية أمرًا يستحق المشاهدة، لكن الإستراتيجية الأساسية للشركة تساعد في حماية هذه الزيادة.

والقصة الحقيقية في تمويلها هي التوازن بين الديون وأصولها الفريدة الشبيهة بالأسهم. يتم تعويض ديون شركة BrasilAgro إلى حد كبير بمبلغ 815.6 مليون ريال برازيلي من مستحقات مبيعات الأراضي الزراعية، وهي في الأساس تدفقات نقدية مستقبلية من العقارات المباعة بالفعل. هذا الأصل أمر بالغ الأهمية. وهذا هو السبب في أن الرافعة المالية، على الرغم من ارتفاعها، لا تزال تعتبر صحية من قبل العديد من المحللين، خاصة وأن الشركة تميل إلى تمويل احتياجات رأس المال العامل بحوالي 30% رأس مال الغير والباقي من مواردها الخاصة.

ويرتبط الدين نفسه في الغالب بسعر الفائدة على الودائع المحلية بين البنوك البرازيلية (CDI)، حيث يتم فهرسة 90.59٪ منه إلى CDI. وهذا يربط تكلفة الدين مباشرة بسعر الفائدة القياسي في البرازيل (Selic)، والذي كان عند 15.00% في يونيو 2025. هذه بيئة ذات معدل مرتفع، وبالتالي فإن تكلفة تحمل الدين كبيرة، ولهذا السبب يمكن أن يكون صافي دخل الشركة متقلبًا.

وفيما يتعلق بالنشاط الأخير، نشطت الشركة في أسواق رأس المال الدين، بما في ذلك إصدار سندات الدين (نوع من السندات) لتمويل مشروع ري كبير. وهذا يدل على تفضيل تمويل الديون الخاصة بمشروع معين على تخفيف الأسهم العادية للنفقات الرأسمالية الرئيسية. على الرغم من عدم نشر التصنيف الائتماني المباشر للوكالة الرئيسية على نطاق واسع، إلا أن الوضع المالي للشركة يُنظر إليه بشكل عام على أنه مستقر، مع درجة Piotroski F-Score 6 اعتبارًا من نوفمبر 2025، مما يشير إلى الوضع المالي النموذجي لشركة مستقرة.

فيما يلي نظرة سريعة على نسبة D/E مقارنة بالوكيل في قطاع التطوير العقاري البرازيلي الأوسع للسياق:

ومن المتوقع أن تكون النسبة الأعلى لشركة BrasilAgro، حيث أن نموذجها أكثر كثافة في رأس المال وثقل الأصول من شركة بناء المنازل النموذجية، ولكنه تذكير جيد بأنها تحمل المزيد من النفوذ المالي. إذا كنت ترغب في التعمق في معرفة من يمول هيكل رأس المال هذا، فيمكنك البدء به استكشاف BrasilAgro - مستثمر شركة Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) لديها ما يكفي من النقد السريع للوفاء بالتزاماتها على المدى القريب، والإجابة هي نعم، ولكن مع تحذير نموذجي للأعمال الزراعية. يُظهر وضع السيولة لديهم اعتبارًا من أحدث فترة تقرير (بيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة، أو TTM، الأقرب إلى نوفمبر 2025) وجود حاجز صحي، ولكنه أيضًا يعتمد على بيع محصولهم (المخزون) لتغطية جميع الديون المباشرة.

النسب الحالية والسريعة: نظرة فاحصة

يتم قياس قدرة الشركة على تغطية ديونها قصيرة الأجل من خلال نسبتين رئيسيتين. النسبة الحالية، التي تشمل جميع الأصول المتداولة مثل النقد والذمم المدينة والمخزون، تقف عند مستوى ثابت 1.67. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الالتزامات الحالية (الديون قصيرة الأجل)، فإن شركة BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) لديها $1.67 في الأصول المتداولة لتغطية ذلك. وهذا بالتأكيد علامة جيدة.

ومع ذلك، فإن النسبة السريعة (المعروفة أيضًا باسم نسبة اختبار الحمض)، والتي تستبعد المخزون - الأصول الحالية الأقل سيولة - تكون أقل عند 0.86. إليك الحساب السريع: نظرًا لأن النسبة السريعة أقل من 1.0، فإنها تخبرك أنه بدون بيع مخزونها، لا تستطيع الشركة تغطية جميع التزاماتها الحالية بالنقد والحسابات المستحقة القبض فقط. بالنسبة لشركة تركز على العقارات الزراعية ومبيعات السلع الأساسية، فإن هذا الاعتماد على المخزون أمر طبيعي، ولكنه يمثل خطرًا إذا انخفضت أسعار السلع الأساسية أو تأخر الحصاد.

• النسبة الحالية: 1.67 (تغطية قوية على المدى القصير).
• نسبة سريعة: 0.86 (يظهر الاعتماد على مبيعات المخزون).

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

رأس المال العامل للشركة، وهو الفرق بين الأصول المتداولة والخصوم المتداولة، هو أمر إيجابي 89.67 مليون دولار دولار أمريكي. يشير هذا الرقم الإيجابي إلى أن الشركة لديها فائض صافي في الأصول السائلة لتمويل عملياتها اليومية ونموها. يعد اتجاه رأس المال العامل الإيجابي أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لشركة زراعية تواجه تقلبات التدفق النقدي الموسمية.

النظر في قائمة التدفق النقدي overview بالنسبة لفترة TTM، تُظهر الاتجاهات قوة في العمليات الأساسية والتزامًا سليمًا بالنمو المستقبلي. هذا مزيج قوي:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): كان OCF إيجابيًا قويًا 47.52 مليون دولار دولار أمريكي. هذه هي الأموال النقدية الناتجة عن الأعمال الأساسية للزراعة وبيع المنتجات الزراعية، وهي شريان الحياة للشركة.
• التدفق النقدي الاستثماري (CFI): وكان مؤشر CFI سلبيا 20.91 مليون دولار دولار أمريكي. الرقم السالب هنا هو في الواقع شيء جيد؛ فهذا يعني أن الشركة تنفق الأموال على أصول طويلة الأجل، مثل شراء أو تطوير عقارات ومعدات جديدة، مما يؤدي إلى زيادة الإيرادات المستقبلية.
• التدفق النقدي التمويلي (CFF): في حين أن رقم TTM الدقيق ليس هو محور التركيز، فإن التدفق النقدي الحر الناتج (FCF) - النقد المتبقي بعد النفقات الرأسمالية - كان صحيًا 33.92 مليون دولار دولار أمريكي. هذه هي الأموال النقدية المتاحة لتوزيعات الأرباح أو تخفيض الديون أو التحركات الإستراتيجية الأخرى.

المخاطر ونقاط القوة على المدى القريب

قوة السيولة الأساسية هي OCF القوي والإيجابي وFCF الناتج. تقوم الشركة بتوليد ما يكفي من النقد من عملياتها لتغطية استثماراتها ولا يزال لديها فائض كبير. رأس المال العامل الإيجابي ما يقرب من 90 مليون دولار كما يوفر الدولار الأمريكي وسادة قوية.

إن مصدر القلق الرئيسي المحتمل بشأن السيولة هو الاعتماد على المخزون الذي أبرزته النسبة السريعة. إذا كان هناك اضطراب كبير وغير متوقع في سوق السلع الأساسية - على سبيل المثال، انخفاض حاد مفاجئ في أسعار فول الصويا أو الذرة - فإن قيمة ذلك 558.96 مليون دولار يمكن أن تنخفض قيمة الريال البرازيلي الموجود في المخزون (السنة المالية 2025)، مما يزيد من صعوبة تغطية الديون قصيرة الأجل دون الحصول على تمويل جديد. ومع ذلك، يشير إجمالي توليد النقد إلى أنهم قادرون على التعامل مع تقلبات السوق النموذجية. للتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا النموذج، يجب أن تكون كذلك استكشاف BrasilAgro - مستثمر شركة Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) تمثل فخ قيمة أم فرصة حقيقية، وترسم مقاييس التقييم من السنة المالية 2025 صورة معقدة. الإجابة المختصرة هي أن المقاييس التقليدية القائمة على الأرباح تشير إلى أن قيمتها مبالغ فيها، ولكن نظرة أعمق على قاعدة أصولها وتدفقاتها النقدية تشير إلى احتمال انخفاض قيمتها، حيث يتم تداولها بأقل بكثير من قيمتها الدفترية.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حول $3.50 علامة، بالقرب من الحد الأدنى لنطاقه البالغ 52 أسبوعًا $3.47 ل $4.18. لقد واجه السهم صعوبات واضحة، حيث حقق تغيرًا بنسبة -12.34٪ خلال العام الماضي، مما يعكس الدورة الزراعية الصعبة والتحديات التشغيلية.

إليك الرياضيات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية:

• السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية سلبية حاليًا -82.0x، لأن الشركة أعلنت عن أرباح سلبية للسهم الواحد لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) تبلغ حوالي -0.24 دولار. وهذا يعني أن الشركة ليست مربحة على أساس TTM، مما يجعل نسبة السعر إلى الربحية غير مفيدة للتقييم.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): مع سعر سهم يبلغ حوالي 3.50 دولارًا أمريكيًا وقيمة دفترية للسهم تبلغ 3.84 دولارًا أمريكيًا، تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية حوالي 0.91x. يشير مؤشر السعر إلى القيمة الدفترية أقل من 1.0x إلى أن السهم يتداول بأقل من قيمة التصفية لصافي أصوله - وهي علامة كلاسيكية على انخفاض القيمة المحتمل، خاصة بالنسبة لشركة عقارية ثقيلة مثل BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذه النسبة أيضًا ليست ذات معنى (NM) على أساس TTM. كان هامش TTM EBITDA سلبيًا عند -3.53%، على الرغم من أن قيمة المؤسسة كبيرة عند 571.87 مليون دولار. أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة على الأرباح التشغيلية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي بلغت 64 مليون ريال برازيلي في الربع الأول من عام 2026، للحصول على صورة تشغيلية أكثر وضوحًا.

قصة توزيع الأرباح مختلطة، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة ذات مبيعات أراضي متكتلة. يعتبر عائد الأرباح الحالي جذابًا، حيث يتراوح بين 3.42% و4.03%. يبلغ العائد السنوي حوالي 0.12 دولارًا إلى 0.14 دولارًا للسهم الواحد. ومع ذلك، فإن نسبة العوائد سلبية من الناحية الفنية (-315.07٪) عند قياسها مقابل صافي الدخل بسبب الأرباح السلبية. ولكن، وهذا أمر بالغ الأهمية، فإن مدفوعات الأرباح مغطاة بشكل جيد بالتدفقات النقدية، مع نسبة دفع نقدي تبلغ 42.5٪ فقط. يشير هذا إلى أن الأرباح مستدامة في الوقت الحالي، مدعومة بعائدات أعمالهم الأساسية المتمثلة في تطوير الأراضي وبيعها.

إجماع المحللين حذر. في حين يشير أحد النماذج إلى أن السهم يتداول بنسبة 67.8٪ أقل من تقدير القيمة العادلة، فإن المعنويات الفنية العامة هبوطية، حيث وصفه بعض المحللين بأنه مرشح بيع قوي اعتبارًا من نوفمبر 2025. يركز السوق بوضوح على انخفاض بنسبة -39.16٪ في أرباح السنة المالية 2025 إلى 138.02 مليون ريال برازيلي، بدلاً من القيمة الأساسية للعقارات الزراعية. ويكمن الخطر في أن السوق سيستمر في معاقبة المخزون حتى تتحسن الدورة الزراعية وتستقر النتائج التشغيلية.

لإلقاء نظرة تفصيلية على الميزانية العمومية والتدفق النقدي، راجع المنشور كاملاً: تحليل BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) الصحة المالية: رؤى رئيسية للمستثمرين

عوامل الخطر

أنت تبحث عن الحقيقة الصريحة في BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND)، وباعتباري محللًا متمرسًا، يمكنني أن أخبرك أن المخاطر حقيقية، ولكن يمكن أيضًا التحكم فيها باستخدام الإستراتيجية الصحيحة. ويكمن التحدي الأساسي في الإبحار عبر التقاطع المتقلب بين المناخ والسلع الأساسية وتكاليف رأس المال في البرازيل. يعتمد قرارك الاستثماري على مدى قدرة الشركة على تخفيف هذه الضغوط الخارجية.

أكبر مشكلة تشغيلية على المدى القريب هي: الطقس. وتتعرض الإنتاجية الزراعية بالتأكيد لعوامل مناخية لا يمكن السيطرة عليها مثل الجفاف وعدم انتظام هطول الأمطار. وبالنسبة لموسم 2025/2026، حذرت الشركة نفسها من أن عدم انتظام هطول الأمطار يمكن أن يؤثر على مواعيد الزراعة والحصاد الثاني. هذه ليست مخاطرة نظرية. إنها حقيقة ثابتة في الأعمال التجارية الزراعية. على سبيل المثال، واجه قطاع قصب السكر بالفعل تحديات في الربع الأول من العام المالي 2026 (تم الإبلاغ عنه في نوفمبر 2025) بسبب انخفاض الإنتاجية بسبب الظروف الجوية السيئة.

الرياح المعاكسة للسوق والتشغيل

وتمثل بيئة السوق الخارجية ضربة مزدوجة تتمثل في تقلب أسعار السلع الأساسية وارتفاع تكاليف المدخلات. إن النموذج الفريد للشركة المتمثل في الحصول على الأراضي الزراعية وتطويرها وبيعها يعني أن قطاع الزراعة التشغيلي الخاص بها معرض لهذه التقلبات. بصراحة، هوامش الزراعة سيئة جدًا في الوقت الحالي، حتى لو كانت تتحسن من وضع أسوأ في العام الماضي.

• التعرض لأسعار السلع: تعني زيادة المخزونات تعرضًا أكبر لانخفاض الأسعار، بالإضافة إلى أن الشركة شهدت انخفاضًا بنسبة 14٪ في أسعار القطن في تقرير الربع الأول من عام 2026.
• ارتفاع تكاليف المدخلات: إن انخفاض أسعار المحاصيل إلى جانب ارتفاع تكاليف الأسمدة والمدخلات الأخرى يؤدي إلى ضغط الهامش.
• الاعتماد على مبيعات الأراضي: وفي العام المالي 2025، واصلت الشركة تسجيل الخسائر التشغيلية عند استبعاد أرباح مبيعات الأراضي. وهذا يعني أن الأعمال الزراعية الأساسية ليست مربحة باستمرار حتى الآن، مما يجعل مبيعات المزرعة غير المتكررة مصدر ربح حاسم، ولكن لا يمكن التنبؤ به.

لكي نكون منصفين، الإدارة تتخذ إجراءات واضحة. لقد طبقوا استراتيجية تحوط قوية لإدارة مخاطر السوق والعملة. اعتبارًا من 7 مايو 2025، قامت شركة BrasilAgro بالتحوط بنسبة 72% من تعرضها لسلع فول الصويا عند 10.88 ريال برازيلي/دولار أمريكي، و83% من مخاطر سعر الصرف المرتبطة عند 5.41 ريال برازيلي/دولار أمريكي. هذه هي إدارة المخاطر الذكية.

المخاطر المالية والاستراتيجية

تشكل أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل مخاطر مالية كبيرة، وتؤثر بشكل مباشر على تكلفة الديون. زادت الرافعة المالية للشركة إلى 2.7 مرة في الربع الرابع من عام 2025. وإليك الحساب السريع: زادت تكاليف الفائدة للشركة إلى 82 مليون ريال برازيلي للسنة المالية 2025، ارتفاعًا من 65 مليون ريال برازيلي في العام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة صافي الديون بنسبة 50٪ تقريبًا على أساس سنوي.

يعتبر صافي الدين مركزًا كبيرًا، حيث بلغ 785 مليون ريال برازيلي في الربع الرابع من عام 2025، ثم وصل لاحقًا إلى 895 مليون ريال برازيلي في تقرير الربع الأول من عام 2026. ومع ذلك، تم تعويض ذلك جزئيًا بمبلغ كبير من المستحقات من مبيعات المزارع، والتي تجاوزت 650 مليون ريال برازيلي في تقرير الربع الأول من عام 2026. ومع ذلك، لا تزال أسعار الفائدة المرتفعة وتقلبات العملة تشكل ضغوطا على خدمة الديون.

تكمن المخاطر الإستراتيجية طويلة المدى في تنفيذ نموذج تطوير الأراضي وبيعها. تحتاج الشركة إلى الاستمرار في الحصول على المزارع وتحسينها وبيعها بنجاح بمعدل عائد داخلي مرتفع (IRR). منذ عام 2020، باعوا أصولًا بقيمة 1.9 مليار ريال برازيلي (346 مليون دولار) مع معدل عائد داخلي قدره 9.3%.

إن التزام الشركة بالتنويع والاستثمار في التكنولوجيا يمثل خطة تخفيف واضحة. إنهم يعملون بنشاط على تحسين الجانب التشغيلي لتقليل الاعتماد على الطبيعة الدورية لمبيعات الأراضي. فهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) يمكن أن تساعدك في قياس مدى التزامهم بهذه الاستراتيجيات على المدى الطويل.

فرص النمو

أنت تبحث عن مسار واضح عبر تقلبات قطاع الأعمال الزراعية البرازيلي، وبالنسبة لشركة BrasilAgro - Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND)، فإن هذا المسار مرصوف بتقدير الأراضي والكفاءة التشغيلية. والخلاصة الأساسية هي أنه على الرغم من أن السنة المالية 2025 (FY25) شهدت نتائج متباينة، إلا أن نموذج الشركة الفريد لتطوير الأراضي والتحوط الاستراتيجي يضعها في وضع يسمح لها بتحقيق انتعاش تشغيلي قوي.

بالنسبة للسنة المالية 2025، أعلنت الشركة عن إيرادات قدرها 1.06 مليار ريال برازيلي، بزيادة متواضعة بنسبة 3.73٪ عن العام السابق، ولكن انخفض صافي الأرباح إلى 138.02 مليون ريال برازيلي، بانخفاض كبير بنسبة 39.16٪ بسبب بيئة أسعار السلع الأساسية الصعبة وانخفاض مبيعات المزارع مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، فإن الآلة التشغيلية الأساسية آخذة في التحسن، حيث أظهرت الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 تحولاً في صافي الدخل 76.7 مليون ريال برازيلي من صافي الخسارة في العام السابق. هناك شيء واحد واضح تمامًا: مبيعات الأراضي هي عامل التأرجح.

محركات النمو الرئيسية: الأرض والإنتاجية

لا يقتصر نمو BrasilAgro على بيع المحاصيل فحسب؛ إنها مسرحية عقارية. إن محرك النمو الأساسي للشركة هو نموذجها الفريد المتمثل في الحصول على الأراضي غير المستغلة، وتطويرها إلى عقارات زراعية عالية الإنتاجية باستخدام التكنولوجيا الحديثة، ثم بيعها بشكل استراتيجي بعلاوة كبيرة. منذ عام 2020، أنتجت هذه الاستراتيجية ما يقرب من 1.9 مليار ريال برازيلي في مبيعات الأصول، مما يدل على خلق القيمة المتأصلة في عمليتهم. وهذا هو المحرك لقيمتها على المدى الطويل.

تعمل التحسينات التشغيلية أيضًا على دفع النمو على المدى القريب. بالنسبة للعام المحصولي 2024/2025، توقعت الشركة أ زيادة 2% في إجمالي إنتاج الحبوب والقطن مقارنة بالتقديرات الأولية، وذلك بفضل الطقس المناسب والممارسات الأفضل. تشمل تقديرات الإنتاج الرئيسية لموسم 2025 ما يلي:

• قصب السكر : مقدر 2.3 مليون طن.
• إجمالي الحبوب/القطن: متوقع زيادة 2% فوق التقديرات الأصلية.
• المساحة المزروعة: الحفاظ على مساحة كبيرة من 172.6 ألف هكتار للعام الزراعي 2025/2026.

التركيز الاستراتيجي والتوقعات المستقبلية

تعتمد استراتيجية الشركة لإدارة المخاطر وتحقيق الأرباح المستقبلية على ركيزتين: التنويع والهندسة المالية. وهي تعمل في جميع أنحاء البرازيل، وباراجواي، وبوليفيا، وتقوم بزراعة مزيج متنوع من المحاصيل ــ فول الصويا، والذرة، والقطن، وقصب السكر ــ وهو ما يساعد في التخفيف من المخاطر المناخية الإقليمية وأسعار السلع الأساسية. المحللون متفائلون بشأن الانتعاش، ويتوقع البعض نمو الأرباح السنوية على المدى الطويل تقريبًا 49.7% ونمو الإيرادات 18.5%مما يعكس التوقعات بدورة سلعية أقوى واستمرار مبيعات الأراضي.

فيما يلي نظرة سريعة على المبادرات الإستراتيجية التي تساعد على استقرار تدفقات إيراداتها:

• تحوط السلع: اعتبارًا من مايو 2025، كانوا قد قاموا بالتحوط 72% من تعرضهم لسلع فول الصويا، وتثبيت الأسعار لحماية الهوامش من تقلبات السوق.
• الاستثمار التكنولوجي: الاستثمار المستمر في البذور المعدلة وراثيا، والبذر المباشر، وتناوب المحاصيل لتعزيز طن من القصب لكل هكتار (TCH) والإنتاجية الإجمالية.
• التأجير: التأجير الأخير من 3000 هكتار في ماتو جروسو يعزز قدرتهم على توسيع مساحة الزراعة دون إنفاق رأسمالي كبير مقدمًا لشراء العقارات.

للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا النموذج، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف BrasilAgro - مستثمر شركة Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas (LND) Profile: من يشتري ولماذا؟

المزايا التنافسية ومكانة السوق

الميزة التنافسية الرئيسية لشركة BrasilAgro هي تدفق الإيرادات المزدوج من العمليات الزراعية والبيع الاستراتيجي للأراضي الزراعية القيمة. ومن الصعب تكرار هذا النموذج على نطاق واسع. بالإضافة إلى ذلك، فإن التزامها بالحوكمة القوية للشركات - كونها أول شركة أعمال زراعية برازيلية تدرج ADRs في بورصة نيويورك - يمنحها ميزة الشفافية على العديد من المنافسين الإقليميين.

محفظتهم الواسعة من الأراضي ، والتي يبلغ مجموعها أكثر من 273,486 ألف هكتار من المزارع المملوكة والمستأجرة، توفر قاعدة أصول ضخمة ومقدرة. يلخص الجدول أدناه التوقعات المالية بناءً على أحدث بيانات السنة المالية 2025 المتاحة وإجماع المحللين على النمو المستقبلي:

ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات المتأصلة في أسعار السلع الأساسية وسعر صرف الريال البرازيلي (BRL)، والذي يمكن أن يؤثر بشكل كبير على الأرقام النهائية على الرغم من جهود التحوط التي تبذلها الشركة. ومع ذلك، فإن ميزانيتها العمومية الغنية بالأراضي توفر أرضية صلبة للتقييم.