تحطيم شركة ميرك & Co., Inc. (MRK) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Merck & Co., Inc. الآن، والسؤال لا يتعلق فقط بإرثهم، بل يتعلق بالفصل التالي أثناء تنقلهم في دورة جرف براءات الاختراع الحاسمة. بصراحة، تظهر البيانات المالية أن الشركة تحقق أداءً جيدًا في ظل خلفية صعبة، حيث يتوقع المحللون أن تصل إيرادات عام 2025 بأكمله إلى حوالي 64.75 مليار دولار والأرباح غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (EPS) عند $8.96. يعد هذا نموًا قويًا بالتأكيد، لا سيما بالنظر إلى ربحية السهم المعدلة للربع الثالث من عام 2025 $2.58 لقد تفوق بالفعل على توقعات وول ستريت. ولكن هذه هي الحقيقة: بينما يواصل فيلم الأورام KEYTRUDA تحقيق مبيعات هائلة 7.2 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025 وحده، فإن تركيز الإيرادات هو المخاطرة على المدى القريب التي يجب عليك تحديدها. ومع ذلك، فإن الفرصة تكمن في طور الإعداد، مع أصول واعدة في المرحلة الأخيرة مثل مثبط PCSK9 عن طريق الفم، Enlicitide Decanoate، والذي يمكن أن يغير قواعد اللعبة في صحة القلب والأوعية الدموية. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية لمعرفة ما إذا كانت الأدوية الجديدة يمكن أن تعوض حقًا فقدان التفرد في نهاية المطاف.

تحليل الإيرادات

عليك أن تفهم أين تجني شركة Merck & Co., Inc. (MRK) أموالها ومدى سرعة نمو هذه المصادر أو تقلصها، خاصة مع أحدث أرقام عام 2025. والنتيجة المباشرة هي أن إيرادات شركة ميرك تظل مركزة بشكل كبير في قطاع الأدوية، مدفوعة بشكل كبير بدواء الأورام الرائد، مع عمليات الإطلاق الجديدة التي توفر تعويضًا حاسمًا ونموًا مرتفعًا لانخفاض مبيعات اللقاحات.

بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، قامت شركة Merck & Co., Inc. بتضييق نطاق توجيهات مبيعاتها العالمية إلى نطاق يتراوح بين 64.5 مليار دولار و65.0 مليار دولار. يمثل هذا زيادة متواضعة على أساس سنوي مقارنة بـ 64.2 مليار دولار في المبيعات العالمية المعلنة لعام 2024 بأكمله، والذي كان في حد ذاته نموًا سنويًا بنسبة 7٪ مقارنة بعام 2023. يتباطأ معدل النمو، لذلك يجب عليك مراقبة خط أنابيب المنتجات الجديدة عن كثب لمعرفة ما إذا كان يمكنه تعويض الركود.

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

تهيمن منتجاتها الصيدلانية على تدفقات إيرادات شركة Merck & Co., Inc.، والتي شكلت ما يقرب من 90٪ من إجمالي المبيعات في عام 2024. ويقدم قطاع صحة الحيوان مساهمة أصغر ولكنها مستقرة ومتنامية. إن المفتاح لفهم صحة إيرادات شركة ميرك على المدى القريب هو تتبع أداء عدد قليل من المنتجات الرائجة، والتي تعد مصادر الإيرادات الأساسية.

• القطاع الصيدلاني: حققت 57.40 مليار دولار أمريكي في عام 2024، وهو ما يمثل 89.45% من إجمالي الإيرادات.
• قطاع صحة الحيوان: ساهمت بمبلغ 5.88 مليار دولار في عام 2024، أو 9.16% من إجمالي الإيرادات.

فيما يلي الحسابات السريعة لمساهمات المنتجات الرئيسية من الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025) والتي تمنحك أحدث نظرة على مزيج المنتجات:

التحولات وديناميكيات النمو

أهم تغيير في إيرادات شركة Merck & Co., Inc profile هو الاختلاف المتزايد بين أفلامها الرائجة وخط أنابيبها الجديد. بينما تواصل KEYTRUDA مسيرتها الرائعة، مع نمو مبيعات الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 10% إلى 8.1 مليار دولار، فإن الإيرادات من امتياز لقاح GARDASIL/GARDASIL 9 تمثل رياحًا معاكسة كبيرة، حيث انخفضت بنسبة 24% إلى 1.7 مليار دولار في نفس الربع. وهذا الانخفاض هو بالتأكيد خطر يجب مراقبته.

لكي نكون منصفين، تطلق الشركة بنجاح منتجات جديدة لمواجهة ذلك، وتحديدًا علاج ارتفاع ضغط الدم الرئوي WINREVAIR، الذي حقق 360 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس نموًا هائلاً بنسبة 141٪. أضاف لقاح جديد آخر، CAPVAXIVE، 244 مليون دولار إلى مبيعات الربع الثالث من عام 2025، مما يوضح التركيز الاستراتيجي على تجديد الخط الأعلى بعلاجات مبتكرة. إن هذه الديناميكية المتمثلة في وجود دواء مهيمن وناضج يواجه خطر انتهاء صلاحية براءات الاختراع التي تواجهها مجموعة من الأدوية الجديدة عالية النمو هي أطروحة الاستثمار المركزية في الوقت الحالي. للتعمق أكثر في قاعدة المستثمرين، يمكنك القراءة استكشاف شركة Merck & Co., Inc. (MRK) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Merck & Co., Inc. (MRK) تجني الأموال بكفاءة، والإجابة المختصرة هي نعم - هوامشها أقوى بكثير من متوسط الصناعة، مما يشير إلى ميزة تنافسية دائمة. يبلغ هامش الربح الصافي للشركة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM)، اعتبارًا من نوفمبر 2025، مستوى قويًا. 29.63%، وهي علامة واضحة على قوة التسعير وإدارة التكاليف في قطاعات الأدوية ذات القيمة العالية.

فيما يلي حسابات سريعة حول نسب الربحية الأساسية، باستخدام أحدث البيانات المتاحة حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025:

• الهامش الإجمالي: في 77.5% (الربع الثاني من عام 2025، مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا)، تبيع شركة Merck & Co., Inc. منتجاتها مقابل ما يزيد بكثير عن تكلفة الإنتاج المباشرة.
• هامش التشغيل: هامش التشغيل TTM موجود حاليًا 34.86%، مما يُظهر تحكمًا قويًا في نفقات البيع والعمومية والإدارية (SG&A)، وتكاليف البحث والتطوير (R&D) مقارنة بالإيرادات.
• هامش صافي الربح: الرقم TTM هو 29.63%، والذي يترجم جزءًا كبيرًا من إجمالي الربح إلى أرباح نهائية.

الاتجاهات في الكفاءة التشغيلية

كانت شركة Merck & Co., Inc. تسير في اتجاه تصاعدي واضح في الربحية، وهو بالتأكيد عامل رئيسي للمستثمرين على المدى الطويل. يجب أن ينصب تركيزك على كيفية صمود هامش الربح الإجمالي، وهو يعمل بشكل جيد: كان إجمالي هامش المحاسبة المقبولة عمومًا للربع الثاني من عام 2025 77.5%، زيادة من 76.8% في نفس الربع من عام 2024. ويعود هذا التحسن في المقام الأول إلى التحول الإيجابي في مزيج المنتجات، مما يعني أن أدويتها الرائجة مثل KEYTRUDA والإطلاقات الجديدة تحقق هوامش ربح أعلى. كما اتسع هامش صافي الربح TTM إلى 25.8% من 22% خلال العام الماضي، مما أظهر التحكم الفعال في التكاليف إلى جانب نمو الإيرادات.

الشركة لا تستريح أيضًا. وأعلنوا عن مبادرة تحسين متعددة السنوات في عام 2025، متوقعين تقريبًا 3.0 مليار دولار من وفورات التكاليف السنوية بحلول نهاية عام 2027. ويعد هذا إجراء ملموسًا للحفاظ على هامش التشغيل بل وتوسيعه، على الرغم من التخطيط لإعادة استثمار الوفورات بالكامل في مجالات النمو الإستراتيجية، ولا سيما خطوط الأنابيب في المرحلة الأخيرة.

مقارنة الأقران والميزة الدائمة

عندما تنظر إلى ربحية شركة Merck & Co., Inc. مقابل صناعة الأدوية الأوسع، فإن الفرق صارخ. كان متوسط هامش الربح الإجمالي للصناعة في عام 2024 موجودًا 64.3%، وهي شركة تابعة لشركة Merck & Co., Inc 77.5% يتفوق بسهولة. هذا الهامش الإجمالي المرتفع هو ما يسميه وارن بافيت علامة على ميزة تنافسية دائمة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى حماية براءات الاختراع لمحفظة الأدوية المبتكرة. يمكنك أن ترى كيف تتنافس شركة Merck & Co., Inc. مع المنافسين الرئيسيين في الولايات المتحدة:

ما تظهره هذه المقارنة هو أنه في حين أن متوسط الصناعة الأوسع ينحرف بواسطة العديد من شركات التكنولوجيا الحيوية الأصغر حجمًا وغير المربحة، فإن هوامش شركة Merck & Co., Inc. ليست إيجابية فحسب، بل إنها أيضًا ذات قدرة تنافسية عالية ضد نظيراتها الراسخة مثل Eli Lilly. هامش التشغيل الخاص بهم أعلى حاليًا من هامش Eli Lilly 31.65%، ويتقدم بشكل ملحوظ على جونسون آند جونسون وفايزر. هذه القوة المالية هي ركيزة أساسية لأطروحتهم الاستثمارية. لإلقاء نظرة أعمق على من يشتري هذه القوة، راجع ذلك استكشاف شركة Merck & Co., Inc. (MRK) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تحتفظ شركة Merck & Co., Inc. (MRK) بميزانية عمومية متحفظة وجيدة التنظيم، وتعتمد على مزيج متوازن من الديون والأسهم لتمويل مبادرات البحث والتطوير الضخمة ومبادرات النمو الاستراتيجي. يعد هذا النهج نموذجيًا لشركة الأدوية العملاقة الناضجة ذات الدرجة الاستثمارية.

اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغ إجمالي عبء ديون الشركة تقريبًا 41.374 مليار دولار. إليك الرياضيات السريعة حول كيفية انهيار ذلك:

• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 39.969 مليار دولار
• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 1.405 مليار دولار

التفضيل الواضح هو التمويل طويل الأجل، مما يمنح الشركة تكاليف يمكن التنبؤ بها وجداول استحقاق لتتناسب مع دورات التطوير الطويلة للأدوية الجديدة. الديون قصيرة الأجل ضئيلة، وهو بالتأكيد علامة جيدة على السيولة.

لمعرفة المزيد عن اللاعبين الرئيسيين وراء الشركة، راجع ذلك استكشاف شركة Merck & Co., Inc. (MRK) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

الرافعة المالية ومعايير الصناعة

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) أفضل طريقة لقياس النفوذ المالي (مقدار الدين المستخدم لتمويل الأصول نسبة إلى حقوق المساهمين). اعتبارًا من سبتمبر 2025، كان إجمالي حقوق المساهمين في شركة Merck & Co., Inc. قويًا عند 51.850 مليار دولار. وبذلك تصل نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى حوالي 0.80.

لكي نكون منصفين، هذا رقم صحي. كان متوسط نسبة D / E لصناعة المستحضرات الصيدلانية الأوسع في عام 2024 موجودًا 0.64، مما يشير إلى أن شركة Merck & Co., Inc. تستخدم نفوذًا أكبر قليلاً من النظير المتوسط، لكنها لا تزال ضمن النطاق الآمن. بالنسبة لشركة لديها التدفق النقدي وموقع شركة Merck & Co., Inc. في السوق، فإن هذا المستوى من الرافعة المالية يعد استخدامًا فعالاً لرأس المال، وليس علامة حمراء للمخاطر. ائتمان الشركة profile هو صخرة صلبة.

استراتيجية التمويل الأخيرة والتصنيف الائتماني

تركز استراتيجية تمويل الديون الخاصة بشركة Merck & Co., Inc. بشكل واضح على الحفاظ على مكانتها من الدرجة الاستثمارية مع تمويل النمو. أكدت وكالة S&P Global Ratings التصنيف الائتماني طويل الأجل للشركة عند "A+" مع نظرة مستقبلية مستقرة في مايو 2025. ويعد هذا التصنيف "A+" ميزة كبيرة، تُترجم مباشرة إلى انخفاض تكاليف الاقتراض للشركة، وهو أمر بالغ الأهمية عند تمويل البحث والتطوير أو عمليات الاستحواذ على نطاق واسع.

في سبتمبر 2025، أصدرت شركة Merck & Co., Inc. سلسلة من السندات الدولية بإجمالي 5.5 مليار دولار (750 مليون دولار أمريكي، 750 مليون دولار أمريكي، 1000 مليون دولار أمريكي، 1.750 مليون دولار أمريكي، 500 مليون دولار أمريكي، و1.250 مليون دولار أمريكي) بآجال استحقاق تتراوح من 2027 إلى 2055. هذه الخطوة هي مثال كلاسيكي لشركة كبيرة تستفيد من تصنيفها الائتماني القوي لتأمين التمويل طويل الأجل بأسعار مناسبة، مما يضمن توفر رأس المال للتحركات الاستراتيجية المستقبلية دون الاعتماد بشكل كبير على إضعاف قيمة المساهمين الحاليين من خلال الأسهم الجديدة.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Merck & Co., Inc. (MRK) قادرة على تغطية فواتيرها على المدى القريب، والإجابة هي نعم واضحة. يعتبر وضع السيولة لدى الشركة، اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، قويًا، مدفوعًا بتوليد النقد القوي من أعمالها الأساسية.

ال النسبة الحالية- مقياس لقدرة الشركة على سداد التزاماتها قصيرة الأجل 1.66 في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يعني أن شركة ميرك قد قامت بذلك $1.66 في الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة، وهو ما يشكل حاجزًا صحيًا للغاية بالنسبة لشركة الأدوية العملاقة. ال نسبة سريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، والتي تستبعد الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، كانت ثابتة أيضًا عند 1.16 اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. وهذا يخبرنا أن شركة ميرك يمكنها تغطية التزاماتها الفورية حتى دون بيع حبة واحدة من مستودعاتها.

وإليك الرياضيات السريعة لقدرتهم على المدى القصير:

• الأصول المتداولة: تقريبًا 47.56 مليار دولار
• الالتزامات المتداولة: تقريبًا 28.63 مليار دولار
• رأس المال العامل (الأصول المتداولة – الالتزامات المتداولة): تقريباً 18.93 مليار دولار

هذا رأس المال العامل الإيجابي ما يقرب من 19 مليار دولار يُظهر الربع الثالث من عام 2025 اتجاهًا واضحًا لقوة السيولة المستمرة، والتي تعد بالتأكيد قوة أساسية لشركة ذات نموذج أعمال عالي المخزون مثل الأدوية. ارتفع الرصيد النقدي لشركة ميرك وحده إلى 18.169 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى تحسن السيولة مقارنة بنهاية العام السابق.

ويؤكد بيان التدفق النقدي كذلك هذه القوة المالية. تريد أن ترى الكثير من الأموال تأتي من العمليات، وتقوم شركة ميرك بالتسليم. للربع الثالث من عام 2025 التدفق النقدي التشغيلي من العمليات المستمرة كان كبيرا 7.822 مليار دولار. هذا هو شريان الحياة للشركة، وهو يتدفق بقوة.

وتكشف نظرة على مكونات التدفق النقدي الأخرى كيف تقوم شركة ميرك بنشر رأس المال هذا:

صافي التدفقات النقدية الخارجة الصغيرة 0.283 مليار دولار تشير نتائج الأنشطة الاستثمارية للربع الثالث من عام 2025 إلى فترة من الإنفاق الرأسمالي المعتدل وعمليات الاستحواذ مقارنة بالسنوات السابقة، حيث كانت التدفقات الخارجية الكبيرة شائعة بسبب الصفقات الكبرى. التدفق النقدي التمويلي 2.638 مليار دولار يُظهر أن الشركة تدير بنشاط هيكل رأس مالها، ربما من خلال إصدار الديون أو أنشطة التمويل الأخرى، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة أدوية كبيرة تقوم بالاستحواذ. بشكل عام، يعد التدفق النقدي التشغيلي المتسق وعالي المستوى هو أكبر قوة هنا، حيث يوفر وسادة كافية لإدارة الديون وتمويل مبادرات النمو الاستراتيجي. لمزيد من المعلومات حول الاتجاه الاستراتيجي الذي تدعمه هذه الأموال، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Merck & Co., Inc. (MRK).

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Merck & Co., Inc. (MRK) وتحاول معرفة ما إذا كنت تدفع سعرًا عادلاً لشركة أدوية عملاقة ذات خط أنابيب قوي. بصراحة، استنادًا إلى المقاييس اعتبارًا من نوفمبر 2025، تبدو شركة Merck & Co., Inc. ذات قيمة معقولة، وربما حتى مخفضة قليلاً مقارنة بمتوسطاتها التاريخية، لكنها بالتأكيد ليست صفقة صراخ.

يعتمد جوهر هذا التحليل على ثلاث نسب تقييم رئيسية: السعر إلى الأرباح (P/E)، والسعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، وقيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA). فيما يلي حسابات سريعة حول موقف شركة Merck & Co., Inc. الآن، باستخدام بيانات الاثني عشر شهرًا (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): يقع سعر الربحية TTM عند حوالي 12.27. وهذا أقل بكثير من متوسطه التاريخي على مدى 10 سنوات 55.34، وأيضًا أقل من متوسط قطاع الرعاية الصحية البالغ 23.91. يشير انخفاض السعر إلى الربحية إلى أن المستثمرين يدفعون أقل مقابل كل دولار من الأرباح، مما قد يشير إلى انخفاض القيمة أو شكوك السوق بشأن النمو المستقبلي.
• نسبة السعر إلى الربحية الآجلة: وبالنظر إلى المستقبل، فإن السعر إلى الربحية الآجلة أقل من ذلك عند 10.39مما يعني أن المحللين يتوقعون نمو الأرباح خلال الـ 12 شهرًا القادمة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذه النسبة، التي تمثل الديون والنقد، هي تقريبا 9.18. وهذا أقل بكثير من متوسط الشركة البالغ 13 عامًا 15.35 ومتوسط صناعة الأدوية 13.67. يشير هذا المقياس إلى تقييم أكثر إقناعًا.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): السعر/القيمة الدفترية هو 4.46. وهذا أعلى من العديد من الأسهم ذات القيمة، ولكنه نموذجي لشركة أدوية عالية الجودة لديها أصول غير ملموسة كبيرة مثل براءات الاختراع والملكية الفكرية.

يُظهر اتجاه أسعار الأسهم خلال العام الماضي أن السوق كان متقلبًا ولكنه مجزٍ بشكل عام. تم تداول السهم في نطاق 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى له $73.31 وارتفاع $105.07. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، كان السعر موجودًا $92.86ويستقر بشكل مريح فوق المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا.

قوة الأرباح وتوقعات المحللين

تقدم شركة Merck & Co., Inc. أرباحًا قوية profile, وهو أمر بالغ الأهمية للعديد من المستثمرين على المدى الطويل. الأرباح السنوية الحالية هي $3.24 للسهم الواحد، مما أدى إلى عائد توزيعات أرباح تبلغ حوالي 3.49%. هذا العائد أعلى من متوسط قطاع الرعاية الصحية البالغ 1.79%.

ما يخفيه هذا التقدير هو سلامة الأرباح. تعتبر نسبة الدفع - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - نسبة صحية 42.6%. تشير النسبة التي تقل عن 60% إلى أن توزيعات الأرباح مغطاة جيدًا بالأرباح وتترك مجالًا كبيرًا لإعادة الاستثمار في الأعمال أو زيادات الأرباح المستقبلية، وهو ما فعلته شركة Merck & Co., Inc. 15 سنة متتالية.

إن إجماع وول ستريت مختلط ولكنه إيجابي بشكل عام، مما يعكس مدى تعقيد تقييم شركة ذات محركات إيرادات ضخمة مثل Keytruda ومناطق نمو جديدة مثل Winrevair. التصنيف الإجمالي للمحللين هو تقسيم بين Hold وOutperform.

متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا بين المحللين موجود $104.50، مما يشير إلى وجود اتجاه صعودي ضمني من السعر الحالي $92.86. يشير هذا النطاق إلى أنه على الرغم من أن السوق يرى القيمة، إلا أنه ليس متحمسًا بشكل موحد. يمكنك التعمق في ديناميكيات الملكية المؤسسية من خلال استكشاف شركة Merck & Co., Inc. (MRK) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

وفيما يلي ملخص سريع لمشاعر المحللين:

لذا، فإن بند العمل بالنسبة لك واضح: قارن السعر إلى الربحية الآجلة لـ 10.39 مقابل توقعات نمو أرباحك للعام المقبل. إذا كنت تعتقد أن شركة Merck & Co., Inc. يمكن أن تتجاوز إرشادات ربحية السهم للسنة المالية 2025 $8.93 ل $8.98، فمن المرجح أن يكون السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Merck & Co., Inc. (MRK) وترى شركة أدوية عملاقة، ولكن بصراحة، فإن الخطر الأكبر ليس مفاجئًا - إنه هاوية براءات الاختراع التي تلوح في الأفق لـ Keytruda، وهو دواء السرطان الذي حققته الشركة والذي حقق نجاحًا كبيرًا. يعد هذا المنتج المنفرد سلاحًا ذا حدين، فهو يحقق إيرادات هائلة الآن ولكنه يخلق فجوة كبيرة في الإيرادات في المستقبل القريب. إن الشركة تسعى جاهدة، لكن استبدال الدواء الذي حقق 29.5 مليار دولار في عام 2024 يعد مهمة ضخمة.

وإليكم الحساب السريع: من المقرر أن تنتهي صلاحية براءة اختراع Keytruda في الولايات المتحدة في عام 2028. وهي تمثل ما يقرب من نصف مبيعات الأدوية لشركة Merck & Co., Inc.، ويتوقع المحللون أن يؤدي فقدان الحصرية إلى خلق فجوة في الإيرادات تتجاوز 20 مليار دولار سنويًا بحلول عام 2030. بالإضافة إلى ذلك، فإن لقاح فيروس الورم الحليمي البشري (HPV)، Gardasil/Gardasil 9، والذي جلب 1.7 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، تواجه أيضًا رياحًا معاكسة لبراءات الاختراع في عام 2028. وهذا يعرض الكثير من الإيرادات للخطر. أنت بحاجة إلى رؤية مسار واضح لخط الأنابيب الجديد لسد هذه الفجوة.

• المخاطر الداخلية: الاعتماد المفرط على تدفق إيرادات Keytruda.
• المخاطر المالية: احتمالية تآكل المبيعات بنسبة 25% سنويًا بعد انتهاء صلاحية براءة الاختراع.
• المخاطر التشغيلية: تباطؤ مبيعات المنتجات الرئيسية الأخرى مثل جارداسيل/جارداسيل 9، والتي شهدت انخفاضًا بنسبة 24% في الربع الثالث من عام 2025 بسبب انخفاض الطلب في آسيا.

الرياح التنظيمية المعاكسة: تحدي IRA

والمخاطر الخارجية حقيقية بنفس القدر، وخاصة من واشنطن. ويشكل قانون الحد من التضخم رياحاً معاكسة كبرى لشركات الأدوية الكبرى، وتحارب شركة ميرك وشركاه هذا القانون في المحكمة الفيدرالية الأميركية. يمنح IRA بشكل أساسي برنامج Medicare القدرة على تحديد أسعار الأدوية ذات الميزانيات العالية أحادية المصدر بدءًا من عام 2026.

وتزعم شركة ميرك وشركاه أن هذا التحديد الإلزامي للأسعار غير دستوري وسوف يشل الحافز للأبحاث في المراحل المبكرة، وخاصة بالنسبة للأدوية ذات الجزيئات الصغيرة، والتي تواجه التفاوض على الأسعار بعد تسع سنوات فقط من طرحها في السوق. لكي نكون منصفين، تستخدم الشركة مواردها للرد، حيث أنفقت 2.6 مليون دولار على الضغط الداخلي في الربع الأول من عام 2025 وحده للتركيز على إصلاحات IRA وتسعير الأدوية. من المؤكد أن هذا الخطر يمثل تهديدًا طويل المدى للربحية، لأنه يغير الاقتصاد الأساسي لتطوير الأدوية.

استراتيجيات التخفيف: عمليات الاستحواذ وعمق خطوط الأنابيب

والخبر السار هو أن شركة Merck & Co., Inc. لا تقف ساكنة. إن استراتيجيتهم لتعويض جرف كيترودا هي مزيج من عمليات الاستحواذ الإستراتيجية والتقدم القوي في خطوط الأنابيب، مما يوضح خطة واضحة وملموسة. إنهم يشترون النمو وينوعون مجالاتهم العلاجية.

في عام 2025، اتخذوا خطوات مهمة، بما في ذلك الاتفاق على الاستحواذ على Cidara Therapeutics مقابل 9.2 مليار دولار في نوفمبر 2025، مما أضاف علاجًا متأخرًا للوقاية من الأنفلونزا. واتفقوا أيضًا على شراء شركة أدوية الجهاز التنفسي Verona Pharma Plc مقابل حوالي 10 مليارات دولار في يوليو 2025. وتُظهر هذه الصفقات، بالإضافة إلى الاستحواذ السابق على EyeBio مقابل 1.3 مليار دولار، التزامًا بتدفقات إيرادات جديدة خارج نطاق علم الأورام.

كما يوفر خط أنابيبهم الداخلي الأمل. إنهم يقومون بتطوير تركيبة تحت الجلد من Keytruda، والتي يمكن أن تساعد في الحفاظ على حصتها في السوق ضد البدائل الحيوية بعد عام 2028. بالإضافة إلى ذلك، تكتسب المنتجات الجديدة زخمًا، مثل دواء ارتفاع ضغط الدم الشرياني الرئوي Winrevair، الذي حقق مبيعات بقيمة 360 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. هذا التركيز على عمليات الإطلاق الجديدة وعمليات الدمج والاستحواذ هو السبب وراء احتفاظ الشركة بتوجيه مبيعات قوي لعام 2025 بأكمله بقيمة 64.5 مليار دولار إلى 65.0 مليار دولار وتوجيهات ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا من 8.93 دولار إلى 8.98 دولار.

فيما يلي لمحة سريعة عن تحركاتهم الإستراتيجية وتأثيرها المالي:

للتعمق أكثر في أطر التقييم والاستراتيجية، راجع المنشور الكامل: تحليل شركة Merck & Co., Inc. (MRK) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج للإيرادات المتوقعة من أصول خطوط الأنابيب الجديدة مقابل انخفاض Keytruda لمعرفة ما إذا كانت الرياضيات ستسد الفجوة بالفعل.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Merck & Co., Inc. (MRK) وتتساءل عما إذا كانت قصة النمو ستستمر إلى ما هو أبعد من عقارها الرائج الحالي، والإجابة المختصرة هي نعم، ولكن المسار كله يدور حول التنويع الاستراتيجي. تشير أحدث توجيهات الشركة للسنة المالية 2025 إلى إجمالي المبيعات العالمية بين 64.5 مليار دولار و65.0 مليار دولار، مع توقع أن تتراوح أرباح السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (EPS) بين 8.93 دولارًا و8.98 دولارًا. ترتكز هذه الثقة على استراتيجية مدروسة لبناء محفظة متينة من خلال الابتكار وعمليات الدمج والاستحواذ القوية.

إليك الحساب السريع: تتجه الشركة نحو نمو قوي في ربحية السهم، مما يشير إلى أن منتجاتها الجديدة وعمليات الاستحواذ الأخيرة بدأت في التأثير على ثقلها. يعد هذا محورًا حاسمًا حيث يتطلع السوق إلى هاوية براءات الاختراع النهائية لعلاجهم الرائد. أنت بحاجة إلى التركيز على مصادر الإيرادات الجديدة التي يزرعونها الآن.

محركات النمو الرئيسية وابتكارات المنتجات

ويظل محرك النمو المباشر هو منصة علاج الأورام المناعية، ولكن عمليات الإطلاق الجديدة سرعان ما أصبحت مساهمات كبيرة. في حين أن KEYTRUDA لا يزال حجر الأساس، حيث حقق مبيعات بقيمة 23.3 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 وحدها، فإن نموه مدفوع الآن بالاستخدام الموسع في علاج السرطان في المراحل المبكرة، مثل سرطان الرئة ذو الخلايا غير الصغيرة (NSCLC). بالإضافة إلى ذلك، فإن موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) في سبتمبر 2025 على التركيبة تحت الجلد، KEYTRUDA Qlex، من شأنها أن تساعد في الحفاظ على حصتها في السوق وتحسين راحة المريض.

لكن الفرصة الحقيقية تكمن في عمليات الإطلاق الجديدة التي تعمل على تنويع قاعدة الإيرادات. نحن نشهد استيعابًا مبكرًا قويًا لمنتجين رئيسيين:

• وينريفاير: علاج لارتفاع ضغط الدم الشرياني الرئوي (PAH).
• كاباكسيف: لقاح المكورات الرئوية 21 التكافؤ.
• الانفلونسيا (كليروفيماب): تمت الموافقة على الجسم المضاد لـ RSV في الولايات المتحدة في يونيو 2025.

تعمل هذه المنتجات الجديدة، إلى جانب قطاع صحة الحيوان، بشكل جماعي على التخفيف من مخاطر الاعتماد المفرط على دواء واحد، وهو ما يعد بالتأكيد خطوة ذكية لتحقيق الاستقرار على المدى الطويل.

الاستحواذات والشراكات الاستراتيجية

تستخدم شركة Merck & Co., Inc. (MRK) قوتها المالية بنشاط لشراء الإيرادات المستقبلية. هذه ليست مجرد حشوة لخط الأنابيب؛ إنها دفعة استراتيجية نحو مجالات علاجية جديدة ذات إمكانات بمليارات الدولارات. وتشكل موجة الاستحواذ الأخيرة إشارة واضحة على هذه النية.

تُظهر الصفقتان الرئيسيتان في عام 2025 تركيزًا واضحًا على أمراض القلب والرئة والأمراض النادرة:

على سبيل المثال، تجلب صفقة فيرونا فارما دواء Ohtuvayre، وهو عقار لعلاج مرض الانسداد الرئوي المزمن (COPD) من المتوقع إطلاقه في الولايات المتحدة في عام 2025، حيث يتوقع المحللون أنه قد يدر مبيعات سنوية بقيمة 300 مليون دولار بحلول عام 2026. وهذه هي الطريقة التي تبني بها قاعدة جديدة. ولا تنسَ أيضًا الشراكة مع Moderna بشأن لقاح سرطان mRNA المخصص، والذي هو في دراسات المرحلة الثالثة المحورية، حيث يجمع بين تقنيتها المبتكرة وهيمنة KEYTRUDA.

المزايا التنافسية وتحديد المواقع في المستقبل

تتمثل الميزة التنافسية الأكثر أهمية التي تتمتع بها شركة Merck & Co., Inc. (MRK) في الجمع بين مكانتها الرائدة في مجال علاج الأورام المناعية وقدرتها الاستثمارية الهائلة. لديهم التدفق النقدي لتنفيذ عمليات استحواذ بمليارات الدولارات، وهو ما لا تستطيع شركات التكنولوجيا الحيوية الأصغر مطابقته. وهذا يسمح لهم بالانضمام بسرعة إلى أصول الجيل التالي مثل مضادات الفيروسات طويلة المفعول من Cidara Therapeutics.

وتركز الشركة أيضًا بشكل استراتيجي على الاستفادة من التقنيات المتطورة، بما في ذلك mRNA وتحرير الجينات، وهو ما يعد عامل تمييز رئيسيًا ضد المنافسين. هذه استراتيجية لتخفيف المخاطر مدفوعة ماليًا لضمان بقاء الشركة بمثابة مخزون نمو خلال العقد المقبل، حتى مع نضوج البقرة النقدية الحالية. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، فيمكنك التحقق من ذلك استكشاف شركة Merck & Co., Inc. (MRK) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟