تحليل الصحة المالية لشركة The9 Limited (NCTY): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى The9 Limited (NCTY)، وبصراحة، الصورة المالية عبارة عن قصة محورية كلاسيكية عالية المخاطر تتطلب نظرة دقيقة على كل من الماضي القريب والتحولات الإستراتيجية الهائلة على المدى القريب. تظهر البيانات المالية الأساسية للشركة للعام المالي 2024 التحدي المتمثل في انخفاض إيرادات التشغيل إلى 0.95% فقط 111.71 مليون يوان صيني (اليوان الصيني)، ولكن الشركة ما زالت تسجل خسارة تشغيلية قدرها 51.47 مليون يوان صينيوهي فجوة تتطلب انضباطًا جادًا في رأس المال. لكن لا يمكنك أن تنظر إلى الوراء فحسب؛ الإجراء الحقيقي لعام 2025 هو إطلاق القيمة المحتملة من مشاريعهم الإستراتيجية، مثل الخطة المعلنة للشركة المستثمر فيها في سنغافورة، Nanyang Biologics (NYB)، لطرح أسهمها للاكتتاب العام من خلال SPAC مع صفقة مذهلة 1.5 مليار دولار أمريكي مزيج الأعمال. يعد هذا جانبًا صعوديًا غير تافه بالتأكيد، لذلك نحن بحاجة إلى رسم خريطة لمخاطر التدفق النقدي على المدى القريب مقابل الإمكانات الهائلة من blockchain، وGameFi (تمويل الألعاب)، وألعاب التكنولوجيا الحيوية لمعرفة ما إذا كانت المكافأة تبرر التقلبات.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي أموال شركة The9 Limited (NCTY)، خاصة وأن الشركة في مرحلة محورية رئيسية. والخلاصة المباشرة هي أن مزيج الإيرادات يتغير بشكل أساسي في عام 2025، ويتحول من الاعتماد على تعدين العملات المشفرة إلى زيادة هائلة ومتوقعة في إيرادات الألعاب عبر الإنترنت من خلال المشاريع المشتركة.

يجب أن يركز تحليلك على التحول على المدى القريب. بالنسبة للسنة المالية 2024، بلغ إجمالي الإيرادات السنوية للشركة تقريبًا 15.3 مليون دولار (111.7 مليون يوان صيني). من الأهمية بمكان أن الغالبية العظمى من ذلك 15.2 مليون دولار-جاءوا من عمليات تعدين العملات المشفرة الخاصة بهم. يمثل هذا خطر تركيز كبير، وقد أدى إلى انخفاض في الإيرادات على أساس سنوي -35.81% اعتبارًا من عام 2023. وهذا اتجاه يصعب عكسه.

لكن القصة بالنسبة للسنة المالية 2025 مختلفة. وتتحرك الشركة بنشاط نحو قطاعات ألعاب جديدة عالية النمو، وذلك في المقام الأول من خلال المشاريع المشتركة (JVs) في الصين. وهذا تغيير كامل ومتعمد في الاستراتيجية.

إليك الرياضيات السريعة في التحول:

• الألعاب (المشاريع المشتركة) هي المحرك الجديد.
• لا يزال المحرك القديم (Crypto Mining) قيد التشغيل، ولكن التركيز ينصب في مكان آخر.

التغيير الأكثر أهمية هو الإيرادات الملتزم بها من المشروع المشترك مع Huanyu لتشغيل لعبة MIR M. هذا المشروع الفردي لديه إيرادات سنوية مستهدفة ملتزمة تبلغ 124 مليون دولار أمريكي (900 مليون يوان صيني) لعام 2025. نظرًا لأن The9 Limited تمتلك حصة مسيطرة بنسبة 51٪، فإن الإيرادات المنسوبة إلى NCTY من هذا المشروع الواحد تبلغ تقريبًا 63.2 مليون دولار. هذا بالتأكيد يغير قواعد اللعبة.

ما يخفيه هذا التقدير هو أداء أعمال تعدين العملات المشفرة القديمة وغيرها من المشاريع الجديدة، مثل منصة GameFi، the9bit، التي حققت نجاحًا كبيرًا. 2 مليون مستخدم في سبتمبر 2025. ولكن باستخدام إيرادات الألعاب المنسوبة لـ 63.2 مليون دولار كخط أساس مقابل إجمالي الإيرادات لعام 2024 البالغ 15.3 مليون دولار، فإنك تنظر إلى معدل نمو ضمني على أساس سنوي لعام 2025 يزيد عن 313%. وهذا تحول هائل ومفاجئ، وليس نموا عضويا.

تم ضبط مساهمة تدفق الإيرادات على الانقلاب بالكامل، كما هو موضح هنا:

الإجراء الواضح هو تتبع الإيرادات الفعلية المبلغ عنها للربع الثالث والربع الرابع من عام 2025 لمعرفة ما إذا كانت المشاريع المشتركة للألعاب قد حققت أهدافها الملتزمة. إذا فعلوا ذلك، المالية للشركة profile سيكون قد تغير بشكل جذري في سنة مالية واحدة. لمزيد من التعمق في تقييم الشركة ومخاطرها، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة The9 Limited (NCTY): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن قوة الأرباح الحقيقية لشركة The9 Limited (NCTY)، خاصة مع تركيزها المزدوج على الألعاب عبر الإنترنت وقطاع تعدين العملات المشفرة المتقلب. تُظهر البيانات على المدى القريب، والتي تعكس السنة المالية 2025 خلال الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM)، أن الشركة تكافح بشكل كبير مع الربحية الأساسية.

الفكرة الأساسية هي أن شركة The9 Limited ليست شركة غير مربحة فحسب؛ إنها تفشل في تغطية تكاليف إيراداتها المباشرة، وهو ما يمثل علامة حمراء تشغيلية خطيرة. بالنسبة لفترة TTM المنتهية في أواخر عام 2025، أعلنت الشركة عن إجمالي إيرادات قدره 15.31 مليون دولارولكن هذه الإيرادات جاءت مصحوبة بخسارة على كل مستوى من مستويات قائمة الدخل. وهذا بالتأكيد ينطوي على مخاطرة كبيرة profile.

إجمالي الهوامش التشغيلية وصافي الربح

ترسم نسب الربحية لشركة The9 Limited (NCTY) في فترة TTM لعام 2025 صورة صارخة لعدم الكفاءة وارتفاع تكاليف التشغيل. الهوامش كلها عميقة في المنطقة السلبية، مما يشير إلى أن تكلفة الشركة للسلع المباعة (COGS) ونفقات التشغيل تتجاوز بكثير توليد إيراداتها.

• الهامش الإجمالي: -1.44%. أنفقت الشركة $219,753 على التكاليف المباشرة أكثر مما كسبته في الإيرادات.
• هامش التشغيل: -46.07%. وهذا يدل على أنه بعد احتساب مصاريف البيع والمصروفات العامة والإدارية (SG&A)، تتسع الخسارة بشكل كبير إلى - 7.05 مليون دولار.
• هامش صافي الربح: -65.72%. وكانت الخسارة النهائية للمساهمين، أو صافي الدخل - 10.06 مليون دولارمما يعكس التأثير الكامل للفوائد والمصروفات غير التشغيلية الأخرى.

إليك الحساب السريع للانخفاض التشغيلي: تبلغ الفجوة بين الهامش الإجمالي (-1.44%) وهامش التشغيل (-46.07%) 44.63 نقطة مئوية هائلة. وهذا يعني أن التكاليف العامة والإدارية للشركة تسحق إجمالي أرباحها الضعيفة بالفعل، وهو ما يمثل استنزافًا كبيرًا لرأس المال.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

كان الاتجاه في ربحية شركة The9 Limited متقلبًا للغاية، وهو أمر شائع في مجال تعدين العملات المشفرة، لكن الهوامش السلبية الحالية تشكل مصدر قلق كبير. على الرغم من أن الشركة شهدت فترات من نمو الإيرادات، إلا أن تحويل ذلك إلى أرباح مستدامة كان يمثل التحدي المستمر، كما هو مفصل في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة The9 Limited (NCTY).

عند مقارنة هوامش The9 Limited مع نظيراتها في صناعات الألعاب الإلكترونية والوسائط المتعددة وتعدين العملات المشفرة في عام 2025، فإن الأداء متخلف بشدة. تعمل الشركة في صحراء ربحية مقارنة بمتوسطات الصناعة.

ولكي نكون منصفين، فإن متوسط صافي هامش صناعة الألعاب الإلكترونية والوسائط المتعددة سلبي أيضًا -4.5%لكن The9 Limited's -65.72% الخسارة هي أمر أسوأ من حيث الحجم. بالنسبة لشركة تعدين العملات المشفرة، فإن الهامش الإجمالي في نطاق 50%+ هو ما يجب أن تتوقع رؤيته، ولكن The9 Limited تولد هامشًا إجماليًا سلبيًا، مما يعني أن كفاءتها التشغيلية (على سبيل المثال، إدارة تكلفة الكهرباء للتعدين) معطلة بشكل أساسي أو أن مشاريع الألعاب الخاصة بها ببساطة ليست مربحة بما يكفي لتغطية تكاليفها.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة The9 Limited (NCTY)، وأول ما يتبادر إلى ذهنك هو الاستخدام المحافظ للشركة للديون. والنتيجة المباشرة هي أن شركة The9 Limited تعتمد على حقوق المساهمين أكثر بكثير من اعتمادها على الاقتراض لتمويل عملياتها، خاصة عند مقارنتها بنظيراتها في قطاع التكنولوجيا الأوسع.

وهذا هو واضح، والرافعة المالية المنخفضة profile. إجمالي ديون الشركة ضئيل للغاية، ويتكون من 18.543 مليون دولار فقط من الديون قصيرة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي ومبلغ صغير جدًا 0.22 مليون دولار من الديون طويلة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي، على أساس السنة المالية المنتهية في ديسمبر 2024. وهذا يلخص إجمالي الدين البالغ حوالي 18.76 مليون دولار مقابل إجمالي حقوق المساهمين البالغ 60.611 مليون دولار في نفس الفترة. وهم لا يلاحقون النمو بقروض ذات فائدة مرتفعة.

• الديون قصيرة الأجل: 18.543 مليون دولار
• الديون طويلة الأجل: 0.22 مليون دولار
• إجمالي حقوق الملكية: 60.611 مليون دولار

إليك الحساب السريع للرافعة المالية: بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة The9 Limited 0.31 اعتبارًا من 21 أكتوبر 2025. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، فإن الشركة لديها حوالي 31 سنتًا فقط من الديون. لكي نكون منصفين، يبلغ متوسط ​​نسبة D/E لصناعة محتوى ومعلومات الإنترنت حوالي 0.40، لذا تعمل شركة The9 Limited برافعة مالية أقل بكثير من معيار الصناعة. من المؤكد أن هذه النسبة المنخفضة علامة على انخفاض مخاطر التخلف عن السداد، ولكنها يمكن أن تشير أيضًا إلى فرصة ضائعة لاستخدام الديون الرخيصة لتعزيز العائدات على الأسهم عندما تكون أسعار الفائدة مواتية.

من الواضح أن استراتيجية التمويل للشركة تفضل تمويل الأسهم. كان أحدث نشاط تمويلي رئيسي في عام 2025 هو طرح خاص بقيمة 8 ملايين دولار في مارس، حيث أصدرت شركة The9 Limited أسهمًا عادية من الفئة A وضمانات لصناديق استثمار العملات المشفرة لتمويل منصة GameFi العالمية الجديدة الخاصة بها. وهذه نقطة بالغة الأهمية: فبدلاً من تحمل ديون جديدة لمحور استراتيجي رئيسي، جلبوا رأس المال الخارجي من مستثمرين جدد، مما أدى إلى إضعاف الملكية مع الحفاظ على الميزانية العمومية نظيفة. يعد هذا التركيز على الأسهم أمرًا شائعًا بالنسبة للشركات في قطاعات تعدين العملات المشفرة والألعاب المتقلبة، حيث لا يتم ضمان التدفق النقدي الذي يمكن التنبؤ به، مما يجعل المقرضين متوترين. يمكنك قراءة المزيد عن توجههم الاستراتيجي هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة The9 Limited (NCTY).

ويلخص الجدول أدناه جوهر هيكل رأس المال، مما يدل على الاعتماد الكبير على رأس مال المساهمين على الاقتراض الخارجي.

يشير عدم وجود إصدارات ديون حديثة واسعة النطاق أو أخبار التصنيف الائتماني إلى أن The9 Limited لا تشارك بنشاط في أسواق الديون التقليدية. وبدلاً من ذلك، يستخدمون عمليات الاكتتاب الخاصة والأدوات المرتبطة بالأسهم لتمويل تعدين العملات المشفرة كثيفة رأس المال ومشاريع GameFi الجديدة. تحميهم هذه الإستراتيجية من مخاطر أسعار الفائدة، ولكنها تعني أيضًا أن المستثمرين بحاجة إلى مراقبة تخفيف الأسهم في المستقبل كتكلفة للنمو.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى The9 Limited (NCTY) لفهم قدرتها على تغطية الالتزامات على المدى القريب، والصورة هي صورة من السيولة المحدودة، خاصة عند استبعاد الأصول الأقل سيولة. إن وضع السيولة الإجمالي للشركة، الذي يتم قياسه بواسطة النسبة الحالية، أعلى بقليل من العتبة الحرجة البالغة 1.0، ولكن النسبة السريعة تشير إلى اعتماد كبير على الأصول التي لا يمكن تحويلها على الفور إلى نقد.

تُظهر أحدث بيانات الاثني عشر شهرًا (TTM) أن النسبة الحالية لشركة The9 Limited تبلغ 1.19. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة (الديون المستحقة خلال عام واحد)، تمتلك الشركة 1.19 دولارًا من الأصول المتداولة. هذا مذيب من الناحية الفنية، لكنه يوفر القليل جدًا من الحماية. إليك الرياضيات السريعة حول ما يهم حقًا:

• النسبة المتداولة: 1.19 (الأصول المتداولة / الالتزامات المتداولة).
• النسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي): 0.09 (الأصول السريعة / الالتزامات المتداولة).
• نسبة النقد: 0.05 (النقد وما يعادله / الالتزامات المتداولة).

تعتبر النسبة السريعة البالغة 0.09 هي الوجبات الرئيسية هنا. ويخبرك أنه إذا اضطرت شركة The9 Limited إلى سداد جميع ديونها الحالية اليوم دون بيع أي مخزون أو انتظار استحقاق دفعات مسبقة معينة، فلن يكون لديها سوى حوالي 0.09 دولار لكل دولار من الديون. الفرق بين النسبة الحالية والنسبة السريعة صارخ، ويشير إلى أن جزءًا كبيرًا من رأس المال العامل البالغ 38.08 مليون دولار مرتبط بأصول بطيئة الحركة أو يصعب تقييمها، مثل بعض معدات تعدين العملات المشفرة أو التكاليف المؤجلة. هذا بالتأكيد مصدر قلق بشأن السيولة.

بالنظر إلى اتجاهات بيان التدفق النقدي لآخر سنة مالية كاملة (السنة المالية 2024)، نرى حرقًا نقديًا مستمرًا من العمليات الأساسية. كان التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (CFO) سلبيًا -44.2 مليون يوان صيني، وهو استمرار لاتجاه التدفق النقدي التشغيلي السلبي. يعد هذا بمثابة علامة حمراء لأن الشركة يجب أن تقوم بشكل مثالي بتمويل عملياتها واحتياجات رأس المال العامل من مبيعاتها الخاصة، وليس الاعتماد باستمرار على التمويل الخارجي.

وتعتمد الشركة باستمرار على الأنشطة التمويلية والاستثمارية لإدارة رصيدها النقدي. في حين أن مبالغ التدفق النقدي للاستثمار والتمويل المحددة للسنة المالية 2024 بأكملها معقدة بسبب عمليات الاستحواذ على الأصول وزيادة حقوق الملكية، فإن التدفق النقدي التشغيلي السلبي يشير إلى أن الشركة تستخدم مزيجًا من مبيعات الأصول أو الديون أو حقوق الملكية لسد الفجوة. هذا ليس نموذجًا مستدامًا للنمو طويل المدى ويشير إلى الحاجة الأساسية لتحسين الربحية وتوليد النقد من أعمالها الأساسية، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة The9 Limited (NCTY).

ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات العالية لأصول تعدين العملات المشفرة الخاصة بالشركة، والتي يمكن أن تؤدي إلى تأرجح قيمة أصولها الحالية بشكل كبير من ربع إلى آخر. وتؤكد نسبة النقد المنخفضة البالغة 0.05 أن موارد الشركة المباشرة والأكثر سيولة ضئيلة للغاية مقارنة بالتزاماتها قصيرة الأجل. وهذا خطر واضح على المدى القريب. الشؤون المالية: راقب عن كثب التقارير ربع السنوية عن النقد وتكوين الأصول الحالية.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى The9 Limited (NCTY) وتتساءل عما إذا كان السعر الحالي منطقيًا. بصراحة، ترسم مقاييس التقييم صورة واضحة لسهم شديد المضاربة وعالي المخاطر، وهذا هو السبب في أن إجماع وول ستريت هو بيع ثابت. الشركة ليست مربحة في الوقت الحالي، لذلك لا يمكنك الاعتماد على المقاييس القياسية القائمة على الأرباح.

القضية الأساسية هي الربحية. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من أكتوبر 2025 -4.45. إن نسبة السعر إلى الربحية السلبية هي إشارة حمراء تخبرك بأن الشركة تخسر أموالها. على وجه التحديد، تعرضت شركة The9 Limited لخسارة للسهم الواحد بقيمة -2.15 دولارًا أمريكيًا في الأشهر الـ 12 الماضية.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسب التقييم الرئيسية الأخرى، باستخدام البيانات الأقرب إلى السنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.97. وهذا يعني أن السوق يقدر الشركة بما يقرب من ضعف صافي قيمة أصولها (حقوق المساهمين)، وهو أمر مرتفع بالنسبة لشركة ذات عوائد سلبية على حقوق المساهمين (العائد على حقوق المساهمين هو -29.10٪).
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 79.35. وهذا مضاعف مرتفع للغاية. ويشير إلى أن السوق يسعر نموًا هائلاً على المدى القريب في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) وهو ما لم يظهر بعد في البيانات المالية. للسياق، غالبًا ما تكون قيمة EV/EBITDA الصحية أقل من 10x.

من المؤكد أن مضاعف EV/EBITDA المرتفع هو رهان على تحول الشركة إلى مشاريع جديدة مثل تعدين العملات المشفرة وGameFi، وليس على أدائها التشغيلي الحالي. يعد هذا تقييمًا كلاسيكيًا للنمو بأي تكلفة، لكن "النمو" لا يزال وعدًا مستقبليًا إلى حد كبير.

يُظهر اتجاه أسعار الأسهم خلال العام الماضي تقلبات كبيرة ومسارًا هبوطيًا واضحًا. يتراوح النطاق السعري للسهم على مدار 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى عند 6.2550 دولارًا أمريكيًا وأعلى مستوى عند 20.5900 دولارًا أمريكيًا. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يحوم السعر بالقرب من الحد الأدنى لهذا النطاق، حوالي 6.36 دولار. وهذا يعني أن سعر السهم قد انخفض بنسبة -15.60% خلال الـ 52 أسبوعًا الماضية. هذا تدمير كبير للقيمة في عام واحد.

عندما تنظر إلى جانب الدخل، لا يوجد أي حماية للمستثمرين. لا تقوم شركة The9 Limited بدفع أرباح، وبالتالي فإن عائد الأرباح ونسب الدفع غير قابلة للتطبيق. يعتمد عائدك بالكامل على زيادة رأس المال، وهو رهان صعب في الوقت الحالي، نظرًا للميول الهبوطية وإشارات التحليل الفني.

ولمساعدتك على رؤية الصورة كاملة، إليك مقاييس التقييم الأساسية بناءً على أحدث البيانات المتاحة:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال وجود محفز كبير وغير متوقع من قطاعات blockchain أو GameFi، ولكن هذه مجرد تكهنات وليست استثمارًا. لإلقاء نظرة أكثر تفصيلاً على المخاطر والفرص التشغيلية للشركة، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة The9 Limited (NCTY): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: ابحث في الميزانية العمومية لمعرفة ما إذا كانت الشركة لديها ما يكفي من النقد للحفاظ على معدل الحرق الحالي وتمويل مشاريعها المضاربة.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى The9 Limited (NCTY)، والسؤال الأساسي لا يتعلق فقط بمحورها من الألعاب القديمة إلى blockchain والذكاء الاصطناعي؛ يتعلق الأمر بالمخاطر المالية والتشغيلية الكبيرة التي يتحملونها حتى نهاية السنة المالية 2025. والخلاصة المباشرة هي أن الشركة تمر بمرحلة شديدة التقلب والحرق، وتحاول تعويض تاريخها من الخسائر من خلال تحولات استراتيجية قوية وكثيفة رأس المال.

وتظهر أحدث البيانات المالية المتاحة للعام بأكمله حجم التحدي. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2024، أعلنت شركة The9 Limited عن إجمالي إيرادات يبلغ حوالي 111.71 مليون دولار، لكن هذا طغت عليه خسارة صافية كبيرة تبلغ حوالي (73.64 مليون دولار). وهذا معدل استهلاك خطير، ويضع الشركة في خطر كبير للتعرض لضائقة مالية في المستقبل القريب. جملة واحدة واضحة: التدفق النقدي إيجابي، ولكن النتيجة النهائية لا تزال تنزف.

الرياح المعاكسة التشغيلية والمالية

أكبر المخاطر الداخلية هي ببساطة التنفيذ في سوق شديدة التنافسية وسريعة الحركة. تعمل الشركة في قطاعين متقلبين - الألعاب عبر الإنترنت وتعدين العملات المشفرة - مما يعني أن أدائها المالي يخضع بالتأكيد لتقلبات كبيرة. وقد سلط النصف الأول من عام 2024 الضوء بالفعل على التحديات المستمرة في إدارة نفقات التشغيل وتحسين أداء هذه المشاريع، مما أدى إلى تلك الخسارة الصافية على الرغم من تحسن إجمالي الربح.

• إدارة التكلفة: تؤدي مصاريف التشغيل الكبيرة إلى تآكل مكاسب الربح الإجمالية.
• انخفاض قيمة الأصول: خطر حدوث مزيد من الضعف في العملات المشفرة والاستثمارات الأخرى.
• تقلبات عالية: يُظهر السهم شبه انحراف أعلى من المتوسط، مما يعني أن تقلبات الأسعار شديدة.
• تخفيف المساهمين: إن الحاجة إلى رأس المال لتمويل المشاريع الجديدة تخلق خطرًا مستمرًا بتخفيف حقوق الملكية.

فيما يلي الحساب السريع لموقف السيولة الخاص بهم بناءً على بيانات عام 2024: احتفظت شركة The9 Limited بحوالي 429.22 مليون دولار في النقد وما في حكمه، مع تدفق نقدي إيجابي من عمليات 44.2 مليون دولار. هذه الوسادة النقدية هي ما يكسبهم الوقت، لكن الأعمال الأساسية يجب أن تصبح مربحة قريبًا للتوقف عن سحب هذا الاحتياطي.

المخاطر الخارجية والتخفيف الاستراتيجي

وتتركز المخاطر الخارجية على عدم اليقين التنظيمي وظروف السوق، وخاصة في الصين، حيث تتمركز عملياتها الأساسية. أي تغيير مفاجئ في السياسة التنظيمية الصينية بشأن الألعاب عبر الإنترنت أو الأصول الرقمية (بلوكشين) يمكن أن يؤثر بشكل فوري ومادي على أعمالهم. بالإضافة إلى ذلك، يؤثر سعر البيتكوين بشكل مباشر على ربحية عمليات التعدين الخاصة بهم، وهو عامل خارج عن سيطرتهم تمامًا. هذه مخاطرة منهجية، من النوع الذي لا يمكنك تنويعه بمجرد امتلاك المزيد من أسهمهم.

لكي نكون منصفين، تحاول شركة The9 Limited بنشاط التخفيف من هذه المخاطر من خلال التنويع القوي، وهو خطر استراتيجي في حد ذاته. تشمل إجراءاتهم الرئيسية في عام 2025 ما يلي:

الانتقال إلى اكتشاف أدوية الذكاء الاصطناعي من خلال الشركة المستثمر فيها في سنغافورة، Nanyang Biologics Pte. Ltd. (NYB)، يمثل رهانًا استراتيجيًا هائلاً 1.5 مليار دولار دمج الأعمال من خلال شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC). هذه محاولة للتحول إلى قطاع عالي النمو وأقل تنظيمًا، ولكنها تقدم مخاطر التكامل والتنفيذ في صناعة جديدة تمامًا. للتعمق أكثر في أساسيات الشركة، يمكنك قراءة المزيد هنا: تحليل الصحة المالية لشركة The9 Limited (NCTY): رؤى أساسية للمستثمرين.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال فشل صفقة SPAC أو فشل منصات الألعاب الجديدة في تحقيق الدخل بشكل فعال، مما يعيد الشركة إلى المربع الأول مع رصيد نقدي متناقص. خطوتك التالية، كمستثمر، هي تتبع تاريخ إغلاق NYB SPAC وإصدار أرباح الربع الرابع من عام 2025 بحثًا عن علامات توليد الإيرادات من the9bit.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي تتجه إليه شركة The9 Limited (NCTY)، وبصراحة، لا يتعلق نمو الشركة على المدى القريب بالاكتشاف العضوي بقدر ما يتعلق بمحور محسوب وقوي في القطاعات عالية النمو وغير التقليدية: ألعاب Web3 (GameFi) وعمليات الاستحواذ الإستراتيجية. وهذا رهان عالي المخاطر وعالي المكافأة، لكن الأرقام من عام 2025 تظهر أهدافًا واضحة وجاذبية.

جوهر استراتيجية النمو الخاصة بهم هو نهج مزدوج، يتجاوز عمليات الألعاب التقليدية عبر الإنترنت وتعدين البيتكوين. الشق الأول هو دفعة كبيرة إلى فضاء Web3، كما يتضح من منصة GameFi العالمية، the9bit. حققت هذه المنصة، التي تم إطلاقها في يوليو 2025، إنجازًا كبيرًا بالنسبة للمستخدم بسرعة، حيث وصلت إلى أكثر من ذلك 2 مليون مستخدم بحلول سبتمبر 2025. يعد هذا الاعتماد السريع بالتأكيد محركًا رئيسيًا، مدعومًا بشراكة إستراتيجية مع Yield Guild Games (YGG) لتسريع اعتماد Web3 في جميع أنحاء العالم. بالإضافة إلى انتقالهم لامتلاك 19% من عرض الرمز المميز بقيمة 9 بت، كما هو موضح في الورقة البيضاء لشهر سبتمبر 2025، يضعهم في وضع يسمح لهم بالحصول على القيمة مباشرة من نمو النظام البيئي للمنصة.

والشق الثاني الذي لا يقل أهمية هو عمليات الاستحواذ الاستراتيجية والمشاريع المشتركة (JVs) التي تؤمن الإيرادات والأرباح الملتزم بها. إليك الحسابات السريعة حول مشاريع الألعاب المشتركة الخاصة بهم لعام 2025:

• لعبة JV Target Hike: أدى التعديل الذي تم إجراؤه في ديسمبر 2024 مع شريك المشروع المشترك Huanyu إلى تعزيز هدف الإيرادات السنوية الملتزم بها لعام 2025 من 600 مليون يوان صيني إلى 900 مليون يوان (تقريبا 124 مليون دولار أمريكي).
• الالتزام بالربح: كما ارتفع هدف الربح الملتزم به لهذا المشروع المشترك من 200 مليون يوان صيني إلى 300 مليون يوان (حوالي 41 مليون دولار أمريكي) لعام 2025.
• إيرادات الاستحواذ الجديدة: الاستحواذ في سبتمبر 2025 على أ 51% تجلب الحصة في Shanghai ZhongXinShun Network Technology ألعابًا مثل Glory All Stars، والتي لديها بالفعل إجمالي إيرادات تراكمية تزيد عن 2 مليار يوان (حول 280 مليون دولار أمريكي) ومستقر 40% الهامش الإجمالي.

هذه طريقة ذكية لإدارة المخاطر: فهم يربطون المدفوعات مقابل عملية الاستحواذ (حوالي 1000 دولار). 16.2 مليون دولار أمريكي الاعتبار الإجمالي) لتحقيق أهداف الربح الفعلية على مدى السنوات الثلاث المقبلة. هذا تركيز واضح على الأداء.

ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات المحتملة التي تأتي مع أسواق GameFi والعملات المشفرة، ولكن من الواضح أن الشركة تراهن على ميزتها التنافسية التي تتمحور حول Web3. الاستثمار الاستراتيجي مارس 2025 8 ملايين دولار أمريكي من صناديق العملات المشفرة مثل Elune Capital وFine Vision Fund يتحققان من صحة اتجاه GameFi ويوفران رأس مال جديدًا للمنصة الجديدة. لا تقتصر ميزتهم التنافسية على صناعة الألعاب فحسب؛ إنها تهدف إلى سد الفجوة بين الألعاب التقليدية واقتصاد الأصول الرقمية الجديد، وهي مساحة يتمتعون فيها بميزة المحرك المبكر ودعم مالي قوي من المستثمرين الأصليين للعملات المشفرة.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يمول هذا التحول، فاطلع على ذلك استكشاف المستثمر The9 Limited (NCTY). Profile: من يشتري ولماذا؟

يلخص الجدول أدناه محركات النمو الرئيسية لعام 2025 وتأثيرها المالي المباشر أو الأهداف الملتزم بها:

يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة التقارير ربع السنوية للإيرادات الفعلية وأرقام الأرباح من هذه المشاريع المشتركة مقابل الأهداف الملتزم بها، ومراقبة نمو مستخدم the9bit. هذا هو المكان الذي تلعب فيه القصة الحقيقية.