تحليل الصحة المالية لشركة STMicroelectronics N.V. (STM): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة STMicroelectronics N.V. (STM) وترى أدنى مستوى لدورة أشباه الموصلات الكلاسيكية، ولكنك بحاجة إلى معرفة ما إذا كان الأساس متينًا قبل الالتزام برأس المال. بصراحة، كان النصف الأول من عام 2025 بمثابة اختبار دقيق: انخفض صافي دخل الربع الأول بنسبة 89.1٪ على أساس سنوي إلى 56 مليون دولار فقط، وهي علامة واضحة على أن تصحيح المخزون ضرب قطاعي السيارات والصناعة بشدة. ومع ذلك، تشير الإدارة إلى طريق واضح للخروج، حيث تتوقع أن تبلغ إيرادات عام 2025 بأكمله حوالي 11.75 مليار دولار، مدفوعة بالانتعاش المتسلسل الذي شهد وصول إيرادات الربع الثالث إلى 3.19 مليار دولار. يعد هذا رهانًا كبيرًا على الطلب المستقبلي، مدعومًا بخطة صافي النفقات الرأسمالية (الإنفاق الرأسمالي، أو الأموال المنفقة على الأصول المادية) بقيمة 2.0 مليار دولار إلى 2.3 مليار دولار هذا العام وحده لإعادة تشكيل بصمتها التصنيعية، مع التركيز على السيليكون 300 ملم وكربيد السيليكون. هذه ليست شركة تتقلص؛ إنها إعادة تجهيز الشركة للموجة التالية، ونحن بحاجة إلى الانهيار إذا كان هذا الاستثمار الضخم سيتغلب على التحدي الحالي المتمثل في 167 يومًا من المبيعات في المخزون.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة STMicroelectronics N.V. (STM) أموالها، خاصة وأن سوق أشباه الموصلات يمر بدورة متقلبة. الوجبات الجاهزة المباشرة هي أنه بينما من المتوقع أن تحقق الشركة إيرادات لعام 2025 بأكمله تبلغ حوالي 11.75 مليار دولار، يمثل الاتجاه على أساس سنوي (YoY) انخفاضًا حادًا، على الرغم من توقع حدوث انتعاش في النصف الثاني.

إليك الحسابات السريعة: توقعات الإيرادات لعام 2025 بأكمله، بناءً على النقطة المتوسطة لتوجيهات الربع الرابع، تترجم إلى تراجع كبير عن العام السابق. للسياق، كانت إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من أواخر الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا 11.79 مليار دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا على أساس سنوي قدره حوالي 17.13%. يعد هذا انخفاضًا كبيرًا، لكن الشركة ترى أن الربع الأول من عام 2025 هو القاع، حيث من المتوقع أن يكون صافي إيرادات الربع الرابع 3.28 مليار دولارمما يؤكد علامات تعافي السوق.

تحويل مساهمات القطاع ومعدلات النمو

تنظم شركة STMicroelectronics N.V. (STM) تدفقات إيراداتها الأساسية عبر مجموعات المنتجات، ويظهر التكوين أين يسحب السوق وأين يتوقف. لا تزال مجموعة المنتجات التناظرية والطاقة المنفصلة والأنظمة الكهروميكانيكية الدقيقة وأجهزة الاستشعار (APMS) هي المساهم الأكبر، حيث تمثل 58.46% من إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو تباين الأداء ضمن هذه القطاعات. في الربع الثالث من عام 2025، شهد قطاع المنتجات التناظرية والأنظمة الكهروميكانيكية الدقيقة وأجهزة الاستشعار (AM&S) زيادة جيدة في الإيرادات على أساس سنوي بنسبة 7.0٪، مدفوعة بشكل أساسي بمنتجات التصوير. على الجانب الآخر، تضرر قطاع الطاقة والمنتجات المنفصلة (P&D) بشدة، مع انخفاض الإيرادات بنسبة مذهلة بلغت 34.3% على أساس سنوي، مما أدى إلى خسارة تشغيلية. هذه رياح معاكسة هائلة.

تعرض مجموعة منتجات وحدات التحكم الدقيقة والدوائر المتكاملة الرقمية ومنتجات الترددات اللاسلكية (MDRF) إشارات مختلطة. ارتفعت إيرادات المعالجة المضمنة (EMP) بنسبة 8.7% على أساس سنوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى وحدات التحكم الدقيقة للأغراض العامة (MCUs). ومع ذلك، شهد قطاع الاتصالات اللاسلكية والبصرية (RF&OC) انخفاضًا بنسبة 3.4%.

• AM&S: أدى التصوير إلى زيادة بنسبة 7.0% على أساس سنوي في الربع الثالث.
• البحث والتطوير: انخفضت الإيرادات بنسبة 34.3% على أساس سنوي، وهو ما يمثل عائقًا كبيرًا.
• EMP: حققت وحدات MCU للأغراض العامة زيادة بنسبة 8.7٪ على أساس سنوي.

تقلبات السوق النهائية والقوة الإقليمية

وترتبط المخاطر على المدى القريب بوضوح بطلب السوق النهائي. شهد النصف الأول من عام 2025 انخفاضًا كبيرًا في الإيرادات على أساس سنوي عبر الأسواق النهائية الرئيسية: شهد الربع الثاني من عام 2025 انخفاضًا في إيرادات السيارات بنحو 24%، والصناعة بنحو 8%، والإلكترونيات الشخصية بنحو 5%. والخبر السار هو أن الاتجاه التسلسلي إيجابي، حيث تظهر قطاعي السيارات والصناعة علامات تحسن في الحجز في وقت لاحق من العام.

على المستوى الإقليمي، تعد منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA) بمثابة الركيزة بالتأكيد، حيث تمثل 22.37٪ من إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025، مما يجعلها أكبر سوق منفردة. ومن المهم مراقبة هذا التركيز الجغرافي، لأنه يربط أداء الشركة بالصحة الاقتصادية لتلك المنطقة. لكي نكون منصفين، تتخذ الشركة خطوات استراتيجية للتوافق مع محركات النمو طويلة المدى مثل التنقل الأكثر ذكاءً وإدارة الطاقة. يمكنك رؤية تركيزهم على المدى الطويل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة STMicroelectronics N.V. (STM).

الإجراء الواضح بالنسبة لك هو مراقبة قطاع P&D عن كثب؛ يعد انخفاض إيراداتها بنسبة 34.3٪ علامة حمراء رئيسية يجب عكسها من أجل التعافي الكامل.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن قراءة واضحة للمحرك المالي لشركة STMicroelectronics N. V. (STM)، وتحكي أرقام الربحية للسنة المالية 2025 قصة شركة تبحر في سوق انتقالية صعبة. الوجبات الجاهزة المباشرة هي كما يلي: تتعرض هوامش STM للضغط بسبب ضعف السوق وارتفاع التكاليف الثابتة، لكن الإدارة تنفذ برنامجًا رئيسيًا لكفاءة التكلفة من شأنه أن يؤدي إلى استقرار الأداء حتى عام 2026. أنت بحاجة إلى التركيز على هامش التشغيل، وليس فقط هامش الربح الإجمالي.

فيما يلي الحساب السريع لربحية الاثني عشر شهرًا (TTM)، والتي تمنحنا أحدث عرض للدورة الكاملة المنتهية في الربع الثالث من عام 2025. بلغت إيرادات TTM الخاصة بشركة STM تقريبًا 11.79 مليار دولار. أدى هذا إلى تحقيق إجمالي ربح تقريبًا 4.08 مليار دولار، ولكن الهوامش تنخفض بشكل حاد كلما انتقلت إلى أسفل بيان الدخل.

• هامش الربح الإجمالي (TTM): 34.60%
• هامش التشغيل (TTM): 5.21%
• هامش صافي الربح (TTM): 4.55%

بصراحة، أن هامش التشغيل TTM 5.21% هو الرقم الذي يجب أن يلفت انتباهك. وهو يوضح المبلغ الذي تحتفظ به الشركة من كل دولار من المبيعات بعد دفع تكاليف الإنتاج وإدارة الأعمال (مصروفات البيع والعمومية والإدارية، بالإضافة إلى البحث والتطوير). مقارنة بالهامش الإجمالي 34.60%يخبرك هذا أن البحث والتطوير ونفقات التشغيل الأخرى تستهلك جزءًا كبيرًا من إجمالي الربح.

اتجاهات الربحية والفجوة الصناعية

إن الاتجاه في الربحية خلال عام 2025 هو اتجاه هبوطي بشكل واضح على أساس سنوي، لكنه يظهر علامات على الاستقرار بشكل تسلسلي. في الربع الأول من عام 2025، كان هامش الربح الإجمالي 33.4%، وهو ما يمثل انخفاضًا بمقدار 830 نقطة أساس عن الربع نفسه من العام الماضي. وصل هامش التشغيل إلى نقطة منخفضة فقط 0.1% في الربع الأول من عام 2025، مما أدى إلى تحقيق صافي دخل قدره 56 مليون دولار. لكن التوقعات للربع الرابع من عام 2025 أفضل، حيث تتوقع هامشًا إجماليًا يبلغ حوالي 35.0% على صافي الإيرادات 3.28 مليار دولار. ومن المتوقع أن تبلغ إيرادات عام 2025 بأكمله حوالي 11.75 مليار دولار.

عند مقارنة هذه الأرقام بصناعة أشباه الموصلات الأوسع، فإن الفجوة تسلط الضوء على تحديات السوق الحالية التي تواجه STM:

الفرق صارخ. يتطلب نموذج الشركة المصنعة للأجهزة المتكاملة (IDM) لشركة STM، حيث تقوم بتصميم وتصنيع رقائقها الخاصة، نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx) وتكاليف ثابتة، وهذا هو السبب في أن هوامشها أقل من الناحية الهيكلية من العديد من أقرانها غير القابلين للتصنيع، ولكن التباطؤ الحالي في السوق أدى إلى تضخيم هذا الاختلاف. متوسط ​​الصناعة أعلى بكثير، لذلك لدى STM الكثير من الأمور التي يجب تغطيتها لتحقيق أقصى قدر من العائدات.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

والخبر السار هو أن الإدارة لا تقف مكتوفة الأيدي. تتمحور قصة الكفاءة التشغيلية حول برنامج رئيسي على مستوى الشركة لإعادة تشكيل بصمة التصنيع وتغيير حجم قاعدة التكلفة العالمية. وتستهدف هذه الخطة، التي تمتد حتى عام 2027، تحقيق وفورات في التكاليف السنوية في مجموعة عالية من ثلاثة أرقام مليون دولار. وهذا إجراء واضح وملموس لمعالجة ضغط الهامش.

ومع ذلك، فإن الربحية على المدى القريب تتضرر بسبب قلة الاستغلال. على سبيل المثال، توقعات هامش الربح الإجمالي للربع الرابع من عام 2025 35.0% يشمل تقريبا 290 نقطة أساس من رسوم القدرات غير المستخدمة. هذه هي التكاليف المرتبطة بوجود مصانع لا تعمل بكامل طاقتها، وهي في الأساس تكاليف ثابتة لا يتم توزيعها على حجم إنتاج كافٍ. ومع تعافي الطلب، سوف تتقلص هذه الرسوم، مما يعزز هامش الربح الإجمالي بشكل مباشر. من المتوقع أن يظهر انتعاش السوق علامات الحياة في النصف الثاني من عام 2025، ولهذا السبب تتوقع توقعات العام بأكمله حدوث 22.4% النمو في النصف الثاني مقارنة بالنصف الأول.

للتعمق أكثر في الهيكل المالي للشركة، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة STMicroelectronics N.V. (STM): رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة STMicroelectronics N.V. (STM) بتمويل نفقاتها الرأسمالية الضخمة، والإجابة المختصرة هي: في الغالب من خلال أسهمها الخاصة. الميزانية العمومية للشركة متحفظة بشكل واضح، وتظهر اعتماداً منخفضاً للغاية على الدين الخارجي، وهو ما يعد علامة مهمة على القوة المالية في صناعة أشباه الموصلات كثيفة رأس المال.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، حافظت شركة STMicroelectronics N.V. (STM) على نسبة منخفضة بشكل ملحوظ من الدين إلى حقوق الملكية (D/E) تبلغ فقط 0.13. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة 13 سنتًا فقط من الديون لتمويل أصولها. وهذا تناقض صارخ مع متوسط صناعة أشباه الموصلات، الموجود حاليًا 0.41. هذه الرافعة المالية المنخفضة تمنحهم وسادة كبيرة ضد أي تباطؤ في السوق على المدى القريب.

فيما يلي الحساب السريع لتكوين الديون والأسهم للربع المنتهي في سبتمبر 2025:

• إجمالي حقوق المساهمين: 17,863 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 2,065 مليون دولار
• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 311 مليون دولار

إجمالي الديون تقريبًا 2.38 مليار دولار، والتي يمكن التحكم فيها بسهولة مقابل قاعدة أسهمهم. الشركة التي تتمتع بهذا القدر من المرونة المالية لا داعي للقلق بشأن أزمة الائتمان. يمكنك الغوص بشكل أعمق في هيكل الملكية استكشاف مستثمر STMicroelectronics NV (STM). Profile: من يشتري ولماذا؟

تقوم شركة STMicroelectronics N.V. (STM) بإدارة هيكل رأس المال بشكل فعال، والاتجاه نحو انخفاض الرافعة المالية. ويسير الدين طويل الأجل في مسار تراجعي، ولم تضطر الشركة إلى إصدار أي ديون جديدة كبيرة في عام 2025، مفضلة إدارة احتياجاتها الرأسمالية من خلال التدفق النقدي التشغيلي القوي والسيولة الحالية. من الواضح أن تركيزهم ينصب على استخدام الأموال والأسهم المولدة داخليًا لتحقيق النمو، وهي السمة المميزة لشركة تكنولوجية ناضجة وسليمة ماليًا.

ما تخفيه قوة الميزانية العمومية هذه هو المقايضة الإستراتيجية: انخفاض نسبة الدين إلى الربحية يعني انخفاض المخاطر المالية، ولكنه قد يعني أيضًا أن الشركة لا تستخدم الديون لتعزيز عائدها على حقوق الملكية (ROE). ومع ذلك، وفي بيئة تتسم بارتفاع أسعار الفائدة، فإن هذا النهج المحافظ يشكل ميزة واضحة. لديهم القوة المالية لتمويل خطة Net Capex المتوقعة لعام 2025، والتي تم تخفيضها مؤخرًا إلى أقل بقليل 2 مليار دولار، دون إجهاد ميزانيتهم العمومية.

تستخدم الشركة أيضًا مركزها المالي القوي لإعادة رأس المال إلى المساهمين، وتنفيذ برنامج مشترك لإعادة شراء الأسهم طوال عام 2025. وهذه خطوة صديقة للأسهم تشير إلى أن الإدارة تعتقد أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية وأن لديهم أكثر من ما يكفي من النقد في متناول اليد لتغطية احتياجاتهم التشغيلية والاستراتيجية.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة STMicroelectronics N.V. (STM) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة هي نعم واضحة. تحتفظ الشركة بمركز سيولة قوي للغاية، وهو ما يمثل قوة كبيرة في صناعة أشباه الموصلات الدورية. وهذا بالتأكيد ركيزة أساسية لصحتهم المالية، كما ترون في التحليل الكامل في تحليل الصحة المالية لشركة STMicroelectronics N.V. (STM): رؤى أساسية للمستثمرين.

تظهر المؤشرات الرئيسية - النسب الحالية والسريعة - للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025) أن شركة STMicroelectronics N.V. (STM) تجلس على وسادة كبيرة من الأصول السائلة. تقيس النسبة الحالية إجمالي الأصول المتداولة مقابل إجمالي الالتزامات المتداولة، والقيمة التي تزيد عن 1.0 تعتبر جيدة بشكل عام. وتبلغ نسبة شركة STMicroelectronics N.V. (STM) أكثر من ثلاثة أضعاف هذا الحد. تعد النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض) أكثر دلالة لأنها تستبعد المخزون، والذي يمكن أن يكون بطيئًا في التحويل إلى نقد.

فيما يلي الحساب السريع لمركزهم على المدى القصير اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

تعني النسبة السريعة البالغة 2.28 أن الشركة لديها 2.28 دولارًا من الأصول عالية السيولة مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل. وهذا مركز قوي، أعلى بكثير من متوسط ​​الصناعة البالغ 2.32، مما يشير إلى مرونة مالية فائقة على المدى القصير. ومع ذلك، تشير هذه النسبة المرتفعة أيضًا إلى أنهم ربما لا يستخدمون أموالهم بأكبر قدر ممكن من الكفاءة، ولكن في قطاع كثيف رأس المال، غالبًا ما يكون هذا خيارًا استراتيجيًا للتغلب على فترات الركود.

وبالنظر إلى رأس المال العامل، وهو الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة، يظل الاتجاه إيجابيا، على الرغم من أنه يتطلب إدارة مستمرة. يتوقع المحللون الماليون أن يصل صافي رأس المال العامل لشركة STMicroelectronics N.V. (STM) للسنة المالية القادمة إلى حوالي 1.975 مليار دولار. يوضح هذا الرقم المتوقع أن الشركة تتوقع الحفاظ على احتياطي كبير لتمويل عملياتها ونموها، ولكن من المهم مراقبة مستويات المخزون، والتي يمكن أن تؤدي إلى تضخيم النسبة الحالية إذا لم تتحرك بسرعة كافية.

يوفر بيان التدفق النقدي رؤية واقعية لكيفية تحرك النقد داخل وخارج العمل. هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق.

• التدفق النقدي التشغيلي: بلغ صافي النقد من الأنشطة التشغيلية في الربع الثالث من عام 2025 549 مليون دولار. وفي حين أن هذا يمثل انخفاضًا بنسبة 24.1% مقارنة بالعام الماضي، إلا أنه لا يزال يُظهر أن الأعمال الأساسية تولد أموالاً كبيرة، حتى مع تقلبات السوق.
• التدفق النقدي الاستثماري: تستثمر الشركة بكثافة في مستقبلها، وهو أمر نموذجي بالنسبة لعملاق أشباه الموصلات. بلغ صافي النفقات الرأسمالية (CapEx) للربع الثالث من عام 2025 401 مليون دولار. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، تم تخفيض خطة Net CapEx إلى أقل بقليل من 2 مليار دولار أمريكي حيث تعمل على تحسين الاستثمارات في السوق الحالية.
• التدفق النقدي التمويلي: تواصل شركة STMicroelectronics N.V. (STM) إعادة القيمة إلى المساهمين. وفي الربع الثالث من عام 2025، دفعوا 81 مليون دولار أمريكي من الأرباح النقدية ونفذوا عمليات إعادة شراء للأسهم بقيمة 91 مليون دولار أمريكي. يعد هذا العائد المستمر لرأس المال علامة على الثقة في قدرتهم على توليد النقد على المدى الطويل.

النتيجة الصافية لهذه التدفقات هي تدفق نقدي حر إيجابي بقيمة 130 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وتمثل سيولة الشركة قوة حاسمة. لديهم النقد المتاح والمحرك التشغيلي لتمويل برنامج CapEx الكبير الخاص بهم وما زالوا يدفعون للمساهمين، مما يعني عدم وجود مخاوف فورية بشأن السيولة في الأفق. ويتمثل الخطر الرئيسي في إمكانية تراكم المخزون لإخفاء كفاءة رأس المال العامل الحقيقية إذا تباطأ الطلب بشكل أكبر، ولكن الوضع النقدي في الوقت الحالي قوي جدًا.

تحليل التقييم

أنت تنظر الآن إلى شركة STMicroelectronics N.V. (STM) وتتساءل عما إذا كان الانخفاض الأخير في الأسهم يجعلها صفقة رابحة، أو ما إذا كانت علامة على وجود مشكلة أعمق. والنتيجة المباشرة هي أنه بناءً على تقديرات عام 2025، يبدو أن المخزون كذلك قيمتها إلى حد ما إلى مبالغ فيها قليلا على المكاسب ولكنها رخيصة على الأصول، مما أدى إلى إجماع وول ستريت على "الاحتفاظ".

لقد كان السوق قاسيًا بالتأكيد على الأسهم. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، انخفض سعر السهم تقريبًا 10.41%، مما يعكس تراجعًا أوسع نطاقًا في دورة أشباه الموصلات وتوجيهات محددة للشركة تشير إلى انتعاش أضعف من المتوقع في عام 2025. وهذا الانكماش هو ما يجعل صورة التقييم الحالية مختلطة للغاية.

مضاعفات التقييم الأساسي (تقديرات 2025)

عندما ننظر إلى الأساسيات، فإن النسب تحكي قصة شركة تم تسعيرها من أجل انتعاش كبير، ولكن متأخر، في الأرباح. فيما يلي الحسابات السريعة للمضاعفات الرئيسية بناءً على تقديرات السنة المالية 2025:

• من المتوقع أن يصل السعر إلى الأرباح (P / E) إلى أعلى مستوى 44.5x. هذا هو المكان الذي يبدو فيه السهم أغلى، مما يشير إلى أن المستثمرين يراهنون بشدة على نمو الأرباح بعد عام 2025 لتبرير السعر.
• السعر إلى الكتاب (P / B) يقع عند مستوى منخفض 1.14x. هذه هي النقطة المقابلة. فهذا يعني أن السهم يتم تداوله أعلى بقليل من صافي قيمة أصوله، وهو أمر رخيص بالنسبة لشركة تكنولوجيا تتمتع بملكية فكرية كبيرة.
• تقدر قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) بـ 7.57x. غالبًا ما يكون هذا المضاعف مقياسًا أفضل للشركات كثيفة رأس المال مثل أشباه الموصلات، و 7.57x ويشير هذا الرقم إلى تقييم معقول، حيث يقع تحت المتوسط بالنسبة للعديد من أقرانهم في مجال التكنولوجيا ذات النمو المرتفع.

ارتفاع السعر / الربحية لـ 44.5x هو خطر على المدى القريب. ما يخفيه هذا التقدير هو انخفاض ربحية السهم المتوقعة (EPS) في عام 2025 إلى حوالي $0.5018، الذي يؤدي إلى تضخيم السعر إلى الربحية بشكل مصطنع. إذا حققت الشركة توقعاتها لعام 2026 للسهم الواحد بحوالي 1.108 دولار أمريكي، سينخفض ​​سعر السهم إلى الربحية بشكل ملحوظ، مما يجعل السعر الحالي يبدو أكثر معقولية.

توزيعات الأرباح وإجماع المحللين

تعد شركة STMicroelectronics N.V. دافعًا ثابتًا للأرباح، ولكن ليس عالي العائد. لعام 2025، توزيعات الأرباح السنوية المقدرة للسهم الواحد هي $0.3435، تترجم إلى عائد توزيعات أرباح (معدل عائد) يبلغ حوالي 1.54%. من المتوقع أن تكون نسبة الدفع (معدل التوزيع) موجودة 68.5% من صافي الدخل، وهو مرتفع قليلاً ويظهر التزامًا بتوزيعات الأرباح حتى أثناء انخفاض الأرباح الدورية.

إن مجتمع المحللين منقسم، ولهذا السبب فإن الإجماع العام هو "التعليق". من بين 20 محللًا في وول ستريت، تم تقسيم التصنيفات إلى 9 تعليق، و8 شراء، و2 بيع، و1 شراء قوي. تم تحديد متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا عند $31.19مما يدل على وجود اتجاه صعودي قوي من مستويات التداول الحالية، لكن المحللين ينتظرون علامات أوضح على عودة المخزون إلى طبيعته وانتعاش الطلب قبل رفع تصنيفاتهم.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة STMicroelectronics N.V. (STM) وترى عملاقًا لأشباه الموصلات يتمتع بإمكانات نمو قوية في مجالات مثل السيارات والصناعة، ولكن بصراحة، الصورة على المدى القريب معقدة بسبب بعض المخاطر الواضحة. تقوم الشركة بإدارة هذه الأمور بشكل نشط، ولكنها بالتأكيد تمثل رياحًا معاكسة تحتاج إلى أخذها في الاعتبار في أطروحة الاستثمار الخاصة بك.

المشكلة الأساسية الآن هي مزيج من ضعف السوق الدوري وتحديات الكفاءة التشغيلية الداخلية، والتي تضغط معًا على النتيجة النهائية. للعام المالي 2025 كاملاً، تتوقع الشركة إيرادات تبلغ حوالي 11.75 مليار دولارلكن الطريق إلى هذا الرقم وعر.

الرياح المعاكسة التشغيلية والمالية

والخطر الأكثر إلحاحا هو انخفاض الربحية، مدفوعا بعدم كفاءة التصنيع وأسعار السوق. إليك الرياضيات السريعة حول نقاط الضغط:

• ضغط الهامش الإجمالي: وفي الربع الثالث من عام 2025، انخفض هامش الربح الإجمالي إلى 33.2%بانخفاض قدره 460 نقطة أساس على أساس سنوي. هذه ضربة مادية للربحية.
• رسوم السعة غير المستخدمة: ويأتي جزء كبير من ضغط الهامش هذا من دفع تكاليف مرافق التصنيع غير المستغلة بالقدر الكافي. لا تزال توقعات هامش الربح الإجمالي للربع الرابع من عام 2025 البالغة 35.0٪ تتضمن حوالي 290 نقطة أساس من رسوم السعة غير المستخدمة. هذه التكلفة هي نتيجة مباشرة للطلب الأقل من المتوقع.
• فائض المخزون: بينما تمكنت شركة STMicroelectronics N.V. (STM) من تقليل مخزونها بمقدار 100 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، تجبر المستويات المرتفعة الشركة على العمل من خلال المخزون الزائد، مما قد يؤدي إلى تآكل الأسعار - نشهد انخفاضًا متوسطًا في الأسعار برقم واحد عبر بعض خطوط الإنتاج في عام 2025.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التغيير بنسبة 10٪ في سعر صرف اليورو / الدولار يمكن أن يغير الربح التشغيلي للشركة (EBIT) بحوالي 340 مليون دولار إلى 420 مليون دولاروهو ما يمثل مخاطرة مالية كبيرة نظراً لقاعدة الشركة الأوروبية ومبيعاتها العالمية.

السوق الخارجية والمخاطر الاستراتيجية

تعتبر صناعة أشباه الموصلات دورية بطبيعتها، وتتعرض شركة STMicroelectronics N.V. (STM) لتقلبات كبيرة في الأسواق النهائية الرئيسية. في الوقت الحالي، هناك ضعف مستمر في الطلب في قطاعات الصناعة والسيارات، والتي تعد من محركات النمو الحاسمة للشركة. ويظل التباطؤ في قطاع الإلكترونيات الاستهلاكية، بما في ذلك دورات حياة المنتجات التكنولوجية مثل iPhone، عاملاً ثابتًا أيضًا.

وتشكل التوترات الجيوسياسية والسياسات التجارية طبقة خطيرة أخرى من المخاطر. يمكن أن تؤثر التغييرات في التعريفات أو القيود التجارية العالمية، لا سيما المتعلقة بالصين، بشكل ملموس على قدرة نمو الشركة واستقرار سلسلة التوريد، وهذه عوامل خارجة إلى حد كبير عن سيطرة الإدارة.

لكي نكون منصفين، كانت نسبة الدفاتر إلى الفواتير للشركة أعلى من واحد في الربع الثالث من عام 2025، مع ارتفاع قطاع السيارات عن التكافؤ، مما يشير إلى انتعاش محتمل في الطلب في المستقبل.

استراتيجيات التخفيف والخطط القابلة للتنفيذ

فريق الإدارة لا يجلس ساكنا. وهم ينفذون استراتيجية واضحة ومتعددة الجوانب لمواجهة هذه المخاطر. وينصب التركيز على ما يمكنهم التحكم فيه: الابتكار والتكلفة والكفاءة.

الإجراء الأكثر واقعية هو برنامج على مستوى الشركة لإعادة تشكيل بصمة التصنيع وتغيير حجم قاعدة التكلفة العالمية. تسير هذه المبادرة في الموعد المحدد لتحقيق "وفورات سنوية عالية مكونة من ثلاثة أرقام بقيمة مليون دولار" بحلول عام 2027.

فيما يلي استراتيجيات التخفيف الرئيسية قيد التنفيذ:

• تخفيض النفقات الرأسمالية: لتحسين الاستثمارات في السوق الحالية، تم تخفيض خطة صافي الإنفاق الرأسمالي (CapEx) للعام المالي 2025 إلى أقل بقليل 2 مليار دولار، بانخفاض من النطاق السابق البالغ 2.0 مليار دولار إلى 2.3 مليار دولار.
• التركيز الاستراتيجي: تعمل الشركة على تسريع الابتكار والتركيز على عمليات التصنيع المتقدمة، خاصة في المجالات الإستراتيجية مثل كربيد السيليكون (SiC)، وهو مكون رئيسي للسيارات الكهربائية.
• إدارة التكلفة: تعد إدارة التكاليف بدقة والعمل على خفض مستويات المخزون من أهم الأولويات لتحقيق الاستقرار في الهوامش.

لا يزال عرض القيمة على المدى الطويل يعتمد على مهمتهم الإستراتيجية، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة STMicroelectronics N.V. (STM).

فرص النمو

أنت تنظر إلى ما هو أبعد من تباطؤ دورة المخزون الحالية، وهذه هي الرؤية الصحيحة على المدى الطويل. تستعد شركة STMicroelectronics NV (STM) بشكل واضح لتحقيق انتعاش كبير في الأرباح، حتى لو ظل نمو الإيرادات متواضعًا على المدى القريب، مدفوعًا بقيادتها في Silicon Carbide (SiC) ومكانتها الراسخة في قطاعي السيارات والصناعة. إن التركيز الاستراتيجي للشركة على هذه المجالات ذات النمو المرتفع والهامش المرتفع هو ما سيعزز القيمة خلال السنوات القليلة المقبلة.

ويشير إجماع المحللين إلى عام انتقالي في عام 2025، لكن الزخم الأساسي قوي. إليك الرياضيات السريعة حول التوقعات:

ما يخفيه هذا التقدير هو الرافعة المالية الهائلة لنمو الأرباح (37.8% النمو السنوي المتوقع) يأتي من مزيج من الانتعاش الدوري وخفض التكاليف الاستراتيجية، حتى مع توقع نمو الإيرادات بمعدل أكثر تواضعا 8.5%. هذه قصة توسيع الهامش الكلاسيكية.

محركات النمو الرئيسية وابتكار المنتجات

إن مستقبل شركة STMicroelectronics N.V. لا يتعلق ببيع المزيد من الأشياء القديمة؛ يتعلق الأمر ببيع مكونات عالية القيمة للاقتصاد الجديد. ويرتبط نمو الشركة بشكل أساسي بثلاثة اتجاهات علمانية: كهربة المركبات، والأتمتة الصناعية، وانتشار الذكاء الاصطناعي.

• كربيد السيليكون (SiC): هذا هو الشيء الكبير. تعد شركة STMicroelectronics N.V. شركة رائدة في أجهزة الطاقة المصنوعة من كربيد السيليكون، والتي تعتبر ضرورية لمحولات السيارات الكهربائية (EV) والتطبيقات الصناعية عالية الطاقة. الشركة واثقة من قدرتها على الحفاظ على 30% حصة في السوق في هذا السوق الحيوي وسريع النمو.
• المتحكمات الدقيقة (MCU): يعد النظام البيئي للمتحكم الدقيق STM32 بمثابة قوة تقترب الآن 1.5 مليون مستخدم فريد على أساس متجدد لمدة 12 شهرًا. ويعني هذا الاعتماد الواسع النطاق أن مكونات الشركة مصممة في مجموعة واسعة من منتجات إنترنت الأشياء الصناعية والاستهلاكية الجديدة.
• الأسواق الصناعية والسيارات: هذين السوقين هما التركيز الأساسي. أظهر القطاع الصناعي انتعاشاً تسلسلياً قوياً في الربع الثاني من عام 2025، مما يؤكد أن الربع الأول كان القاع لهذا القطاع. يواصل قطاع السيارات دفع الطلب على أنظمة مساعدة السائق المتقدمة (ADAS) وإلكترونيات الطاقة.

المبادرات الاستراتيجية والميزة التنافسية

الشركة لا تنتظر فقط تعافي السوق؛ إنهم يشكلون موقفهم بنشاط. وهي تتمتع باستراتيجية واضحة ذات شقين: الكفاءة التشغيلية والشراكات المستهدفة في مجال التكنولوجيا الفائقة.

على الجانب التشغيلي، تنفذ شركة STMicroelectronics N.V. برنامجًا متعدد السنوات لإعادة تشكيل بصمتها التصنيعية، بهدف تحقيق وفورات في التكاليف السنوية في نطاق مرتفع مكون من ثلاثة أرقام مليون دولار بعد عام 2027. ويعد هذا التركيز على التحكم في التكاليف سببًا رئيسيًا وراء توقع نمو الأرباح بشكل أسرع بكثير من الإيرادات على المدى القريب.

كما تعد الشراكات الإستراتيجية ضرورية للنمو المستقبلي، خاصة في مركز البيانات ومساحة إنترنت الأشياء:

• مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي: تتعاون شركة STMicroelectronics N.V. مع شركة NVIDIA Corporation في إنشاء بنية DC-DC جديدة ذات كثافة عالية للطاقة، وهي خطوة تتيح لها الحصول على القيمة من النمو الهائل في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
• حلول إنترنت الأشياء: تهدف الشراكة مع Qualcomm Incorporated إلى تبسيط تطوير الحلول اللاسلكية من الجيل التالي لتطبيقات إنترنت الأشياء الاستهلاكية والصناعية، مع الاستفادة من قوة النظام البيئي STM32.

الميزة التنافسية هنا هي معرفتهم العميقة على مستوى النظام، والتي تسمح لهم بالمشاركة في تطوير الحلول مع رواد السوق مثل NVIDIA وQualcomm Incorporated، بدلاً من مجرد بيع رقائق السلع. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، فعليك القراءة استكشاف مستثمر STMicroelectronics NV (STM). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ أن يصمموا سيناريو حيث تستهدف الحصة السوقية لـ SiC 30% يتم تحقيقها بحلول عام 2027، وحساب الارتفاع المحتمل للسعر المستهدف على المدى الطويل بحلول نهاية الربع التالي.