تحليل شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر الآن إلى شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) وتتساءل عما إذا كان الزخم الأخير حقيقيًا، وبصراحة، تُظهر أرقام السنة المالية 2025 نقطة انعطاف واضحة لا يمكنك تجاهلها. بعد بضع سنوات مليئة بالتحديات، حققت الشركة صافي إيرادات للعام بأكمله بقيمة 1.08 مليار دولار، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 8.4٪ على أساس سنوي، ولكن القصة الحقيقية هي أن محرك الربح بدأ يعود من جديد. على وجه التحديد، ارتفع صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 105.4 مليون دولار أمريكي لهذا العام، وهي زيادة هائلة بنسبة 43.4%، مدفوعة بشدة بالطلب القوي على منتجات الألياف في النظام البيئي لمركز البيانات - وهو اتجاه يرتبط بشكل واضح ببناء الذكاء الاصطناعي. يرى السوق ذلك، حيث يعقد المحللون إجماعًا على شراء معتدل ومتوسط ​​سعر مستهدف حول 16.89 دولارًا، مما يشير إلى اتجاه صعودي متواضع ولكن واضح؛ ومع ذلك، لا يزال يتعين علينا أن نفهم من أين يأتي هذا النمو وما هي المخاطر على المدى القريب، مثل الاعتماد على دورات الإنفاق الرأسمالي، التي يمكن أن تعرقل هذا التعافي.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) أموالها فعليًا، خاصة بعد عام من النمو القوي. والوجهة المباشرة هي أن إيراداتها للعام المالي 2025 بأكمله بلغت 1.08 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 8.4٪ على أساس سنوي، وهو انتعاش قوي من انخفاضات العام السابق. من المؤكد أن هذا النمو غير موزع بالتساوي، لذا فإن تقسيم القطاع أمر بالغ الأهمية.

تأتي تدفقات إيرادات الشركة في المقام الأول من قطاعي أعمال متميزين: تمكين الشبكات والخدمات (NSE) ومنتجات الأمن والأداء البصري (OSP). NSE، التي توفر حلول الاختبار والقياس للبنية التحتية للشبكة ومقدمي الخدمات، هي المحرك المهيمن للإيرادات. يركز OSP على مكافحة التزييف والاستشعار ثلاثي الأبعاد والمرشحات الضوئية الأخرى عالية الأداء.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية مساهمة القطاعات في صافي الإيرادات البالغة 1.08 مليار دولار للسنة المالية المنتهية في 28 يونيو 2025:

يعد نمو قطاع NSE بنسبة 10.6% هو المحرك الواضح هنا، مدفوعًا بالطلب القوي من النظام البيئي لمركز البيانات، وتحديدًا لمختبرات الألياف المتقدمة ومنتجات الإنتاج. كان نمو قطاع OSP أكثر تواضعًا بنسبة 3.1%، مدفوعًا بشكل أساسي بزيادة الإيرادات من منتجات مكافحة التزييف، ولكن تم تعويضه جزئيًا من خلال التباطؤ في إيرادات الاستشعار ثلاثي الأبعاد. أنت تشهد تحولًا استراتيجيًا كلاسيكيًا: تشهد أعمال الاتصالات الأساسية استقرارًا، لكن مراكز البيانات عالية النمو وأسواق البصريات المتخصصة توفر الدفعة الحقيقية.

يمنحك تحليل التوزيع الجغرافي أيضًا صورة أوضح عن تبعية السوق. بالنسبة للسنة المالية 2025، استحوذت منطقة الأمريكتين على 39.2% من إجمالي صافي الإيرادات، تليها منطقة آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 35.0%، وأوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا بنسبة 25.8%. وتساعد هذه البصمة العالمية المتوازنة على تخفيف مخاطر السوق الواحدة، ولكنها تظل تجعل الأسواق الأمريكية والآسيوية ذات أهمية قصوى بالنسبة للأداء العام.

التغيير الأكثر أهمية على المدى القريب الذي يجب مراقبته هو الاستحواذ على خطوط إنتاج Spirent من Keysight، والتي من المتوقع أن تضيف حوالي 200 مليون دولار إلى معدل تشغيل الإيرادات السنوي. تمثل هذه الخطوة رهانًا كبيرًا على جانب أمان الشبكات والإيثرنت عالي السرعة في سوق مراكز البيانات، وهي إشارة واضحة إلى المكان الذي ترى فيه الإدارة النمو المستقبلي. بينما نما قطاع NSE الأساسي بنسبة 10.6٪ في عام 2025، يُظهر هذا الاستحواذ أنهم يشترون النمو بقوة للاستفادة من طفرة مراكز البيانات. للحصول على الصورة الكاملة عن الوضع المالي للشركة، قم بمراجعة المنشور الكامل على تحليل شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن مقدار الأموال التي تحتفظ بها شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) فعليًا من مبيعاتها، وتظهر نتائج السنة المالية (FY) 2025 شركة مربحة، ولكن أرباحها المعلنة تتأثر بشكل كبير بالنفقات غير النقدية. الفكرة الأساسية هي أن الربحية التشغيلية الأساسية قوية ومتوسعة، لكن هامش صافي مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) ضعيف، وهو أمر شائع في الشركات التي لها تاريخ من عمليات الاستحواذ والإنفاق المرتفع على البحث والتطوير (R&D).

للعام بأكمله المنتهي في 28 يونيو 2025، حققت شركة Viavi Solutions Inc. 1.084 مليار دولار أمريكي من صافي الإيرادات، مما يمثل زيادة بنسبة 8.4% على أساس سنوي. وإليكم الحسابات السريعة حول نسب الربحية الأساسية الخاصة بهم، والتي تحكي قصة من جزأين: قوة مزيج المنتجات مقابل وزن التعديلات المحاسبية.

يعد هامش الربح الإجمالي البالغ 59.26% رقمًا صحيًا بالتأكيد، مما يعكس قوة التسعير القوية ومزيج المنتجات المناسب، لا سيما ضمن منتجات الألياف المتقدمة لقطاع تمكين الشبكات والخدمات (NSE) ذات الهامش العالي وقطاع منتجات الأمن البصري والأداء (OSP). هذا الهامش هو خط الدفاع الأول عن الربحية.

الاتجاهات والكفاءة التشغيلية

الاتجاه هو واحد من التوسع الكبير في الهامش. بلغ هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للسنة المالية 2025 14.2%، بزيادة 270 نقطة أساس عن السنة المالية السابقة. وهذه علامة واضحة على نجاح تركيز الإدارة على ضبط التكلفة والتحول نحو المنتجات ذات القيمة الأعلى. يتمثل المحرك الرئيسي في الطلب المتسارع من النظام البيئي لمراكز البيانات، مما يعزز مبيعات منتجات مختبرات الألياف والإنتاج عالية الأداء.

إن الفجوة الهائلة بين الأرقام المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والأرقام غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً - وهو فرق يبلغ حوالي 900 نقطة أساس في هامش التشغيل - هي المكان الذي تحتاج فيه إلى تركيز تحليل الكفاءة التشغيلية (OpEx). تستبعد الأرقام غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً العناصر غير النقدية مثل استهلاك الأصول غير الملموسة المكتسبة والتعويضات القائمة على الأسهم.

• مراقبة التعديلات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: فهي تمثل عائقاً حقيقياً على صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، ولكنها غير نقدية، لذا فهي لا تؤثر على السيولة الفورية.
• انظر إلى التدفق النقدي: حققت الشركة تدفقات نقدية بقيمة 89.8 مليون دولار من العمليات في السنة المالية 2025، وهو المقياس الحقيقي للسلامة التشغيلية.
• تؤكد قفزة الهامش على الرافعة التشغيلية: حيث تصل الإيرادات المرتفعة إلى النتيجة النهائية بشكل أكثر كفاءة.

المقارنة مع معايير الصناعة

تتراكم نسب الربحية لشركة Viavi Solutions Inc. بشكل جيد جدًا، خاصة على مستوى الهامش الإجمالي، مقابل معايير الصناعة الأوسع. بالنسبة لشركة تعمل في كل من قطاعي التصنيع المتخصص (OSP) وقطاعي اختبار وقياس التكنولوجيا العالية (NSE)، فإن هامش الربح الإجمالي البالغ 59.26% يعتبر استثنائيًا.

خذ بعين الاعتبار هذه المقارنات:

• التصنيع العام: يتراوح متوسط هامش الربح الإجمالي عادةً بين 25% إلى 35%. شركة Viavi Solutions Inc. هي ضعف ذلك تقريبًا.
• الفضاء الجوي والدفاع (قطاع تخدمه شركة Viavi Solutions Inc.): يبلغ متوسط ​​هامش الربح الإجمالي حوالي 28.8%.

ويشير الهامش الإجمالي المرتفع إلى أن شركة Viavi Solutions Inc. تتمتع بخندق تنافسي قوي (ميزة تنافسية مستدامة) من خلال التكنولوجيا الخاصة بها، والتي تسمح لها بفرض علاوة. ومع ذلك، فإن هامش صافي الربح المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والذي يبلغ 3.21% فقط، يعد منخفضًا نسبيًا مقارنة بمتوسط ​​الطيران والدفاع البالغ 5.7%. يسلط هذا التفاوت الضوء على النفقات الثقيلة على البحث والتطوير والمبيعات والنفقات العامة والإدارية (SG&A)، والتي تعتبر ضرورية للحفاظ على تفوقها التكنولوجي في الأسواق سريعة الحركة مثل البنية التحتية لمراكز البيانات والجيل الخامس. لفهم الاتجاه الاستراتيجي الذي يقود هذه الأرقام بشكل كامل، قم بمراجعة أهدافها طويلة المدى: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Viavi Solutions Inc. (VIAV).

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ أن يضعوا نموذجًا لسيناريو تنخفض فيه التعديلات غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 10% في السنة المالية 2026 لقياس التأثير المحتمل على صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا وتقييم ما إذا كان السوق يقلل من تسعير الكفاءة التشغيلية المحسنة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

قامت شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) مؤخرًا بتحويل هيكل رأس مالها، والانتقال إلى نهج أكثر ثقلاً بالديون لتمويل نموها الاستراتيجي، لا سيما من خلال عمليات الاستحواذ. هذه نقطة حاسمة عليك أن تفهمها: بينما تتوسع الشركة بقوة، فقد زادت بشكل كبير من نفوذها المالي (استخدام الديون). والمقايضة هي إمكانات نمو أعلى لمخاطر أعلى profile.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 28 يونيو 2025، أبلغت شركة Viavi Solutions Inc. عن إجمالي ديون يبلغ تقريبًا 642.5 مليون دولار، مكونة من 246.2 مليون دولار في الديون قصيرة الأجل و 396.3 مليون دولار في الديون طويلة الأجل. ومع ذلك، فإن الربع الأخير المنتهي في 27 سبتمبر 2025، يُظهر التأثير الكامل لاستراتيجية الاستحواذ الخاصة بهم، مع زيادة إجمالي الديون إلى 791.6 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى القفزة في الالتزامات طويلة الأجل ل 640.5 مليون دولار. إليك الرياضيات السريعة حول لقطة رأس المال الأخيرة:

• الديون قصيرة الأجل (سبتمبر 2025): 151.1 مليون دولار
• الديون طويلة الأجل (سبتمبر 2025): 640.5 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين (سبتمبر 2025): 723.9 مليون دولار

إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) هي أفضل طريقة لرؤية هذا التغيير. وهو يقيس مقدار الديون التي تستخدمها الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. بالنسبة للربع المنتهي في سبتمبر 2025، كانت نسبة D/E لشركة Viavi Solutions Inc. تقريبًا 1.09. وهذا يعني أن الشركة تستخدم أكثر من دولار من الديون مقابل كل دولار من الأسهم. ولكي نكون منصفين، فهذه خطوة كبيرة مقارنة بنسبة D / E البالغة 0.82 في نهاية السنة المالية 2025.

هذه النسبة مرتفعة عند مقارنتها بمتوسط الصناعة. إن متوسط نسبة D/E لصناعة الأجهزة، حيث تعمل شركة Viavi Solutions Inc.، أقل بكثير 0.27. كما أن متوسط قطاع تكنولوجيا المعلومات منخفض أيضاً، حيث يبلغ حوالي 27.5%. إن نسبة Viavi Solutions Inc. البالغة 1.09 هي بالتأكيد على الجانب العدواني، مما يشير إلى الاعتماد الكبير على تمويل الديون لتغذية توسعها الأخير.

يرتبط الارتفاع الكبير في الديون بشكل مباشر بالتحركات الإستراتيجية للشركة في عام 2025. وعلى وجه التحديد، قامت شركة Viavi Solutions Inc. 600 مليون دولار قرض لأجل ب لتمويل الاستحواذ على خطوط أعمال شبكة الإيثرنت عالية السرعة وأمن الشبكات من Spirent. أدى هذا النهج المثقل بالديون على الفور إلى قيام وكالة S&P Global Ratings بتخفيض التصنيف الائتماني لمصدر الشركة إلى "ب+" من "BB" في أكتوبر 2025، متوقعة أن تصل ديونها المعدلة حسب تصنيفات ستاندرد آند بورز إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 6.1x بحلول نهاية السنة المالية 2026. وهذه إشارة واضحة على ارتفاع المخاطر.

ومع ذلك، تحاول الشركة تحقيق التوازن بين ذلك والهندسة المالية الذكية. في أغسطس 2025، أصدرت شركة Viavi Solutions Inc 250 مليون دولار في سندات قابلة للتحويل بنسبة 0.625% مستحقة في عام 2031، والتي تبادلت فعليًا حوالي 97.5 مليون دولار من سندات 2026 ذات الفائدة الأعلى. أدت خطوة إعادة التمويل هذه إلى تمديد فترة الاستحقاق وخفض سعر الفائدة، بالإضافة إلى أنها استخدمت أ 30 مليون دولار إعادة شراء الأسهم للتخفيف من التخفيف المحتمل الذي تجلبه السندات القابلة للتحويل. وهذا يظهر توازناً متعمداً، وإن كان محفوفاً بالمخاطر، بين تمويل الديون من أجل النمو وإدارة الأسهم لحماية المساهمين. للمزيد عن الصورة الكاملة، راجع تحليل شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

خلاصة القول هي أن شركة Viavi Solutions Inc. تراهن على عمليات الاستحواذ الخاصة بها لتوليد أرباح كافية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) لتخفيض المديونية بسرعة. يعد الدين عاملاً مسرعًا للنمو، ولكنه أيضًا عامل خطر مهم تحتاج إلى مراقبته عن كثب.

السيولة والملاءة المالية

عندما تنظر إلى شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV)، فإن النتيجة المباشرة المتعلقة بالسيولة هي الميزانية العمومية السليمة والمدارة بشكل جيد. إن قدرتهم على تغطية الديون قصيرة الأجل بالأصول المتداولة (مراكز السيولة) قوية، وهو بالضبط ما تريد رؤيته في شركة تكنولوجيا تبحر في سوق ديناميكي. تظهر أرقام الربع المنتهي في 27 سبتمبر 2025 أنهم في وضع قوي للوفاء بالتزاماتهم دون الاضطرار إلى التدافع.

النسب الحالية والسريعة

النسبتان الرئيسيتان - الحالي والسريع - تؤكدان وسادة سيولة مريحة. بلغت النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) لشركة Viavi Solutions Inc. اعتبارًا من سبتمبر 2025 1.99. وهذا يعني أن لديهم ما يقرب من دولارين من الأصول قصيرة الأجل مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل. تعتبر النسبة القريبة من 2.0 بالتأكيد علامة جيدة على القوة المالية على المدى القصير.

تعتبر النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض) أكثر دلالة لأنها تستبعد المخزون، وهو الأصل الحالي الأقل سيولة. كانت النسبة السريعة لشركة Viavi Solutions Inc. قوية 1.74 في نفس الفترة. ويشير هذا إلى أن نقدها وأوراقها المالية القابلة للتسويق والمستحقات وحدها أكثر من كافية لسداد جميع التزاماتها المتداولة، وهي علامة واضحة على الكفاءة التشغيلية في تحويل المبيعات إلى نقد.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

يعد اتجاه رأس المال العامل لشركة Viavi Solutions Inc. إيجابيًا، مدفوعًا إلى حد كبير بتوليد نقدي قوي ورصيد نقدي كبير. وقفز إجمالي النقد والاستثمارات قصيرة الأجل من 429.0 مليون دولار في نهاية السنة المالية 2025 (28 يونيو 2025) إلى نسبة كبيرة 549.1 مليون دولار بنهاية الربع الأول من العام المالي 2026 (27 سبتمبر 2025). تعد هذه الزيادة التي تزيد عن 120 مليون دولار في ربع واحد فقط مؤشرًا قويًا على دورة رأس المال العامل الصحية.

فيما يلي الحساب السريع لتدفقاتهم النقدية للسنة المالية الكاملة 2025، والتي انتهت في يونيو، والتي توضح أين تتحرك الأموال:

• التدفق النقدي التشغيلي: تم إنشاؤها 89.8 مليون دولار، مما يدل على أن الأعمال الأساسية مربحة للغاية وتدر الأموال.
• التدفق النقدي الاستثماري: مستعملة 128.40 مليون دولار، في المقام الأول للنفقات الرأسمالية والاستثمارات الاستراتيجية، وهو تدفق خارجي ضروري للنمو المستقبلي.
• التدفق النقدي التمويلي: مستعملة 23.60 مليون دولار، مما يعكس أنشطة مثل سداد الديون أو إعادة شراء الأسهم، والتي تعيد القيمة أو تدير هيكل رأس المال.

إن حقيقة أن التدفق النقدي التشغيلي إيجابي باستمرار هو العامل الأكثر أهمية هنا؛ فهذا يعني أن محرك الأعمال يعمل بكفاءة. في حين أن التدفق النقدي الاستثماري هو تدفق خارجي صاف، فإنه لا يشكل مصدر قلق لأنه يمول مبادرات النمو. هذا التدفق النقدي profile يعد هذا أمرًا نموذجيًا بالنسبة لشركة تركز على توسيع تواجدها في السوق وقاعدتها التكنولوجية. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا النمو، راجع ذلك استكشاف مستثمر شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV). Profile: من يشتري ولماذا؟

نقاط قوة السيولة والمخاوف

وتتمثل القوة الأساسية في السيولة الهائلة، المدعومة بتلك النسب المرتفعة والكمية النقدية المتزايدة. تتمتع شركة Viavi Solutions Inc. بمرونة كبيرة للاستثمار في البحث والتطوير، أو متابعة عمليات الاستحواذ الصغيرة إلى المتوسطة الحجم، أو التغلب على أي تراجعات غير متوقعة في السوق. النسبة السريعة ل 1.74 وهذا هو أوضح علامة على أن أزمة السيولة غير مرجحة إلى حد كبير على المدى القريب.

التحذير البسيط الوحيد هو أن النسبة الحالية المرتفعة يمكن أن تشير في بعض الأحيان إلى الاستخدام غير الفعال للأصول، مثل الاحتفاظ بالكثير من النقد أو المخزون، ولكن بالنظر إلى الاستثمارات الاستراتيجية الموضحة في التدفق النقدي الاستثماري السلبي، يبدو هذا أشبه بنهج متحفظ ومتعمد لإدارة رأس المال. تتمتع الشركة بمستوى دين معتدل، ويبلغ إجمالي صافي القيمة الدفترية 642.5 مليون دولار في السندات العليا اعتبارًا من 28 يونيو 2025، والتي يمكن إدارتها مقابل وضعها النقدي وتدفقاتها النقدية التشغيلية.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) وتتساءل عما إذا كان السوق قد تقدم على نفسه، أو ما إذا كان لا يزال هناك مجال للتشغيل. الإجابة المختصرة هي أنه بناءً على الأرباح المتأخرة، يبدو السهم باهظ الثمن، لكن نظرة أعمق على التوقعات المستقبلية تشير إلى تقييم أكثر منطقية، وإن كان لا يزال يركز على النمو.

الرقم الرئيسي الذي يقفز هو نسبة السعر إلى الأرباح (P / E)، والتي تبلغ أعلى مستوى لها عند 227.43 اعتبارًا من نوفمبر 2025. يخبرك هذا المقياس، الذي يقارن سعر السهم الحالي بأرباح السهم خلال الـ 12 شهرًا الماضية، أن ربحية الشركة الأخيرة كانت منخفضة جدًا مقارنة بسعر سهمها. وإليك الحساب السريع: يدفع السوق أكثر من 227 ضعف أرباح العام الماضي للسهم الواحد. هذه علاوة ضخمة.

لكن لا يمكنك التوقف عند هذا الحد. عندما تنظر إلى السعر إلى الربحية الآجلة - والذي يستخدم الأرباح المتوقعة للعام المقبل - تتحول الصورة بشكل كبير إلى حوالي 23.08. ويعني هذا الانخفاض الهائل أن المحللين يتوقعون انتعاشًا كبيرًا في الأرباح أو تسارع النمو على المدى القريب. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) حوالي 5.21، وهي نسبة عالية بشكل واضح، مما يشير إلى أن السهم يتداول بعلاوة كبيرة على صافي قيمة أصوله.

مقياس مهم آخر لشركة تكنولوجيا كثيفة رأس المال مثل Viavi Solutions Inc. هو نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، والتي تبلغ حاليًا حوالي 26.10. تعد هذه النسبة طريقة أفضل لتقييم القيمة الإجمالية للشركة (القيمة السوقية بالإضافة إلى الديون، ناقص النقد) مقابل التدفق النقدي التشغيلي قبل الرسوم غير النقدية (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء). بالنسبة لصناعة معدات الاتصالات، يشير هذا الرقم إلى تقييم النمو، لكنه لا يختلف بشكل كبير عن نظيراتها ذات النمو المرتفع.

• يشير السعر إلى الربحية الزائدة: 227.43 إلى علاوة عالية على الأرباح السابقة.
• يشير السعر إلى الربحية الآجلة: 23.08 إلى أنه من المتوقع حدوث نمو كبير في الأرباح.
• EV / EBITDA: 26.10 يشير إلى تقييم موجه نحو النمو.

زخم سعر السهم ومعنويات المحللين

يحكي اتجاه سعر السهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية قصة واضحة عن الزخم الصعودي القوي. تم تداول السهم في نطاق واسع، من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 8.10 دولارًا إلى أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 18.46 دولارًا. اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، يتم تداول السهم بالقرب من الحد الأعلى لهذا النطاق، مما يعكس تفاؤل المستثمرين بعد تقارير الأرباح الإيجابية الأخيرة والتحركات الإستراتيجية. لقد كان السهم هو الفائز هذا العام. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يقود هذا الزخم، أقترح عليك القراءة استكشاف مستثمر شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV). Profile: من يشتري ولماذا؟

عندما ننظر إلى مستثمري الدخل، فإن شركة Viavi Solutions Inc. ليست لعبة توزيع الأرباح. تمتلك الشركة عائد توزيعات أرباح بنسبة 0.00% ونسبة دفع تبلغ 0.00%، مما يعني أنها تحتفظ بجميع الأرباح لإعادة استثمارها في الأعمال التجارية، وهو أمر نموذجي لشركة تركز على النمو في أسواق اختبار 5G والألياف التنافسية.

ويرى محللو وول ستريت بشكل عام المزيد من الاتجاه الصعودي. التصنيف المتفق عليه هو "شراء معتدل"، مع إظهار الانهيار تحيزًا واضحًا نحو التفاؤل. من بين 10 محللين يغطون السهم، سبعة منهم لديهم تصنيف شراء، واثنان لديهم تعليق، وواحد فقط لديه توصية بيع. يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا 16.89 دولارًا، وهو أعلى قليلاً من سعر التداول الحالي، مما يشير إلى أن المحللين يرون ارتفاعًا متواضعًا، ولكن ليس متفجرًا، على المدى القريب من المستويات الحالية.

الإجراء الذي يتعين عليك اتخاذه هنا هو تحديد ما إذا كنت تعتقد أن الشركة قادرة على تحقيق نمو في الأرباح - وهو النوع الذي يحرك السعر إلى الربحية بمقدار 23.08 من التوقعات إلى الواقع. إذا فاتهم هذا النمو، فسوف يصحح السهم بشكل حاد لأن السعر الحالي مبني على التوقعات المستقبلية، وليس الأداء السابق.

عوامل الخطر

عليك أن تعرف أنه على الرغم من أن شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) كانت تتمتع بسنة مالية قوية 2025، حيث سجلت صافي إيرادات قدره 1.08 مليار دولار، فإن النمو لا يخلو من خطوط الصدع. إن نجاح الشركة في المجالات الجديدة ذات النمو المرتفع مثل مراكز البيانات والفضاء يخفي المخاطر المستمرة في أعمالها الأساسية في مجال الاتصالات وتقلبات السوق الخارجية.

من المؤكد أن أكبر مصدر إزعاج على المدى القريب هو عدم اليقين الجيوسياسي والتجاري. حول 15% تتعرض إيرادات شركة Viavi Solutions Inc. للتعريفات الجمركية، مما يخلق عائقًا ماليًا وتشغيليًا. على سبيل المثال، في الربع الثالث من العام المالي 2025، كان على الشركة استيعاب حوالي 3 ملايين دولار في تكاليف التعريفة الجمركية على أوامر الشراء الحالية فقط لمنع إلغاء طلبات العملاء. هذه ضربة مباشرة لهامش التشغيل الخاص بك، والذي كان 14.2% (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً) لمدة عام كامل.

الرياح المعاكسة التشغيلية والاستراتيجية

لا يزال جوهر قطاع تمكين الشبكات والخدمات (NSE) التابع لشركة Viavi Solutions Inc. يواجه بيئة مليئة بالتحديات. كان سوق اختبار وقياس مزودي الخدمة التقليديين بطيئًا، خاصة في مجال الاختبار اللاسلكي ومنتجات الكابلات، لأن شركات النقل الكبرى تحجم عن ترقيات الشبكات الكبيرة. وهذا يعني أن شركة Viavi Solutions Inc. تعتمد بشكل كبير على محركات النمو الأحدث لديها. إنه نموذج عمل كلاسيكي ثنائي السرعات، والسرعة الأبطأ تمثل عائقًا.

بالإضافة إلى ذلك، فإن سباق التكنولوجيا لا هوادة فيه. تعمل الشركة في مساحة تشهد منافسة شديدة من عمالقة مثل Keysight Technologies وAnritsu. يتطلب البقاء في المقدمة استثمارًا هائلاً ومستمرًا في البحث والتطوير (R&D) لتقنيات الجيل التالي مثل 6G وإدارة الشبكات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي والأمن الكمي. يمكن أن يؤدي هذا الإنفاق على البحث والتطوير إلى تآكل الربحية على المدى القصير، وتحتاج إلى مراقبة ما إذا كان بإمكانهم تحويل هذه التطورات إلى مكاسب تجارية بسرعة كافية.

• ضغط السوق الأساسي: تباطؤ في ترقيات شبكة مقدمي الخدمة الرئيسيين.
• تكلفة البحث والتطوير: هناك حاجة إلى استثمار مرتفع ومستمر للحلول التي تعتمد على شبكات الجيل السادس والذكاء الاصطناعي.
• مخاطر التقييم: نسبة السعر إلى المبيعات 3.5x أعلى من متوسط صناعة الاتصالات الأمريكية البالغ 2.1x.

التخفيف والدفاع القابل للتنفيذ

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة تتخذ خطوات واضحة لتنويع هذه المخاطر والتخفيف منها. الإستراتيجية بسيطة: ركز على المناطق ذات النمو المرتفع واستخدم عمليات الاندماج والاستحواذ لتسريع دخول السوق. إن التنويع في النظام البيئي لمراكز البيانات وقطاعات الطيران والدفاع ناجح، مدعومًا بالطلب القوي على ترقيات الاتصال البصري 400G و800G.

ومن الناحية المالية، تقوم الشركة بتنفيذ عمليات استحواذ استراتيجية. لقد أكملوا الاستحواذ على Inertial Labs في السنة المالية 2025 لتعزيز أعمال الطيران والدفاع ويمضيون قدمًا في عملية الاستحواذ المعلقة على خطوط اختبار أمان الشبكات والإيثرنت عالية السرعة من Spirent Communications plc. يتم تمويل صفقة Spirent هذه من قبل أ 600 مليون دولار القرض لأجل (ب)، وهو إضافة كبيرة للديون ولكنه سليم من الناحية الاستراتيجية إذا سار التكامل بسلاسة. ما يخفيه هذا التقدير، بطبيعة الحال، هو مخاطر التنفيذ الكامنة في دمج خطين إنتاجيين معقدين.

فيما يلي لمحة سريعة عن المخاطر المالية والاستراتيجية التي يجب عليك مراقبتها:

يجب أن تكون خطوتك التالية هي التعمق أكثر في بيانات أداء القطاع لقياس وتيرة تعافي مزود الخدمة مقابل النمو في أعمال مركز البيانات. يمكنك العثور على تحليل أكثر تفصيلاً على مدونتنا: تحليل شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. على وجه التحديد، تتبع نمو إيرادات قطاع تمكين الشبكة والخدمات (NSE) للربع الأول من السنة المالية 2026 وما بعده؛ ويجب أن يستمر في التسارع لتعويض ضعف السوق الأساسية.

فرص النمو

أنت تبحث عن الاتجاه التالي لشركة Viavi Solutions Inc. (VIAV)، والقصة بسيطة: لقد نجحوا في التحول من الاعتماد على الإنفاق الدوري لمقدمي الخدمات إلى السيطرة على الأسواق عالية النمو غير المتعلقة بالاتصالات. مستقبل الشركة لا يتعلق بالمكاسب الإضافية؛ يتعلق الأمر بالاستفادة من الألياف الأساسية وخبرة الاختبار والقياس في النظم البيئية الضخمة والمتوسعة لمراكز البيانات والدفاع.

تظهر نتائج السنة المالية 2025 للشركة أن هذا التحول يعمل بالفعل، حيث ارتفع إجمالي صافي الإيرادات بنسبة 8.4٪ إلى 1،084.3 مليون دولار. يعد هذا تحولًا قويًا بالتأكيد، وكان مدفوعًا بقطاع تمكين الشبكات والخدمات (NSE)، الذي شهد زيادة بنسبة 10.6٪ في صافي الإيرادات إلى 776.6 مليون دولار. كما أدى التركيز الاستراتيجي على القطاعات ذات الهامش الأعلى إلى دفع هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى الارتفاع بمقدار 270 نقطة أساس ليصل إلى 14.2% لهذا العام. الفرصة على المدى القريب واضحة: اتبع الألياف.

محركات النمو الرئيسية والتحركات الاستراتيجية

تستفيد شركة Viavi Solutions Inc. من دورتين رئيسيتين للترقية تمتدان لعدة سنوات. الأول هو الطلب الهائل على سعة مراكز البيانات، الذي يغذيه الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية. ينتقل العملاء إلى ما هو أبعد من الاتصال البصري 400G و800G، وتحتل Viavi مكانة رائدة في اختبار والتحقق من صحة الجيل التالي من تقنية 1.6 تيرابت (1.6T). وهذا بمثابة رياح هيكلية خلفية، وليس حدثا لمرة واحدة.

المحرك الرئيسي الثاني هو قطاع الطيران والدفاع. وقد تسارع هذا التوسع في السوق بشكل كبير من خلال الاستحواذ على Inertial Labs في عام 2024، والتي أضافت حلول تحديد المواقع والملاحة والتوقيت (PNT) إلى محفظتها. تؤتي هذه الخطوة الإستراتيجية ثمارها بسرعة، حيث نمت إيرادات قطاع الطيران في NSE بنسبة 14.8٪ في الربع الرابع من العام المالي 2025.

• ابتكار المنتج: تطوير حلول الاختبار للتحليلات المستندة إلى الجيل السادس والذكاء الاصطناعي.
• توسع السوق: نمو قوي في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (27.5% في الربع الرابع من عام 2025) والأمريكتين (13.7% في الربع الرابع من عام 2025).
• الاستحواذ الاستراتيجي: يعزز الاستحواذ على Inertial Labs حلول الدفاع وPNT.

التوقعات المستقبلية والميزة التنافسية

ومن المتوقع أن تستمر المبادرات الإستراتيجية للشركة، خاصة في مجال مراكز البيانات، في زيادة الإيرادات. يعد الاستحواذ المرتقب على خطوط أعمال Ethernet عالية السرعة وأمن الشبكات من Spirent عاملاً رئيسياً. ومن المتوقع أن تضيف هذه الصفقة ما يقرب من 200 مليون دولار إلى معدل تشغيل الإيرادات السنوي، مما يعزز موقعها بشكل كبير في النظام البيئي لمركز البيانات. فيما يلي حساب سريع لما يراه المحللون على المدى القريب:

وما يخفيه هذا التقدير هو قوة المزايا التنافسية التي تتمتع بها هذه الشركات. تتمتع شركة Viavi Solutions Inc.‎ بخندق تنافسي متين، مبني على التكنولوجيا الخاصة والخبرة الفنية العميقة في مجال الأمن البصري وضمان الشبكات. بالنسبة للعملاء، تكون تكاليف التحويل مرتفعة، وهو ما يترجم إلى إيرادات ثابتة وطويلة الأجل لشركة Viavi. بالإضافة إلى ذلك، فإن شراكاتهم المبكرة في اختبارات 6G تمكنهم من إبرام عقود للموجة التالية من البنية التحتية للاتصالات، حتى لو كانت دورة الإنفاق الحالية على 5G ضعيفة.

للحصول على نظرة أكثر تفصيلاً على الأساسيات، يمكنك المراجعة تحليل شركة Viavi Solutions Inc. (VIAV) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لمعدل تشغيل إيرادات استحواذ Spirent البالغ 200 مليون دولار في تقديراتك التطلعية لمعرفة التأثير الحقيقي على السنة المالية 2026.