صندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT): التاريخ، الملكية، المهمة، كيف يعمل & يجعل المال

عندما تنظر إلى Permian Basin Royalty Trust (PBT)، هل ترى وسيلة دخل موثوقة أم لعبة طويلة الأجل لاسترداد الأصول؟

الحقيقة معقدة: على الرغم من المهمة الأساسية للصندوق الاستئماني المتمثلة في توزيع صافي دخل فوائد حقوق الملكية الشاملة (ORRI) من ممتلكات النفط والغاز التابعة له في تكساس، إلا أن الدخل القابل للتوزيع لمدة تسعة أشهر لعام 2025 انهار بنسبة 46% فقط 11.9 مليون دولاربانخفاض عن 22.0 مليون دولار في العام السابق. ويرتبط هذا الانخفاض الهائل مباشرة بممتلكات Waddell Ranch، حيث تضخم العجز في التكلفة الزائدة إلى أكثر من ذلك 34.2 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يؤدي فعليًا إلى إيقاف التوزيعات المنتظمة من هذا الأصل الرئيسي.

لذا، فإن فهم تاريخ الصندوق الاستئماني، وهيكل الملكية الفريد الخاص به، وآليات صندوق حقوق الملكية - خاصة مع التصويت الحاسم لمالكي الوحدات المقرر إجراؤه في ديسمبر 2025 - يعد أمرًا ضروريًا بالتأكيد لرسم خطوتك التالية.

تاريخ صندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT).

أنت تبحث عن القصة التأسيسية لـ Permian Basin Royalty Trust، وهو كيان فريد من نوعه في قطاع الطاقة يعمل كتدفق دخل سلبي أكثر من كونه شركة تشغيل. والخلاصة الأساسية هي أن PBT تم تأسيسها كآلية لتمرير دخل عائدات النفط والغاز مباشرة إلى مالكي الوحدات، ويتم تحديد تاريخها من خلال التشغيل المتغير لخصائصها الأساسية، وليس من خلال نمو الشركات التقليدية.

نظرا للجدول الزمني لتأسيس الشركة

سنة التأسيس

تم إنشاء الصندوق رسميًا في نوفمبر 1980 من خلال Trust Indenture.

الموقع الأصلي

تم تنفيذ الاتفاقية الأصلية في فورت وورث، تكساس، وكان البنك الوطني الأول في فورت وورث بمثابة الوصي الأولي. يقع المكتب الرئيسي للصندوق الآن في دالاس، تكساس.

أعضاء الفريق المؤسس

تم إنشاء صندوق حقوق ملكية حوض بيرميان بموجب اتفاقية بين شركة ساوثلاند رويالتي، التي نقلت صافي حقوق الملكية المهيمنة، والبنك الوطني الأول في فورت وورث، الذي كان بمثابة الوصي الأصلي. ويعني هيكل ائتمان حقوق الملكية عدم وجود فريق مؤسس تقليدي من رواد الأعمال الأفراد؛ الكيان عبارة عن اتفاقية قانونية بين مالك العقار وأمين البنك.

رأس المال/التمويل الأولي

بدلاً من رأس المال الأولي، تم إنشاء الأصل الرئيسي للصندوق من خلال نقل صافي حقوق الملكية المهيمنة (NORI) من قبل شركة Southland Royalty Company. وشمل ذلك 75% NORI في عقارات Waddell Ranch و95% NORI في عقارات Texas Royalty. هذه الفائدة من حقوق الملكية - وهي الحق في الحصول على حصة من إيرادات الإنتاج خالية من معظم تكاليف التشغيل - هي قاعدة أصول الصندوق بالكامل.

نظرا لمعالم تطور الشركة

نظرا للحظات التحولية للشركة

لا يتعلق مسار الصندوق بالاستراتيجية الداخلية بقدر ما يتعلق بالقوى الخارجية التي تعمل على أصوله الأساسية، وتحديداً التشغيل وأسعار السلع الأساسية. بصراحة، أكبر القرارات يتخذها المشغلون، وليس الصندوق نفسه.

• الاستحواذ على شركة كونوكو فيليبس عام 2006: عندما استحوذت شركة ConocoPhillips على شركة Burlington Resources، تولت مهمة المشغل. جلبت هذه الخطوة الحجم الهائل والقوة المالية التي يتمتع بها الرائد الكبير لإدارة عقارات Waddell Ranch، والتي أدت إلى استقرار العمليات بشكل واضح لبعض الوقت.
• تسليم عام 2020 إلى شركة Blackbeard Operating, LLC: كان بيع عقارات Waddell Ranch في عام 2019، مما أدى إلى أن تصبح Blackbeard Operating المشغل الجديد في 1 أبريل 2020، بمثابة نقطة محورية. تقدم شركة Blackbeard، وهي شركة خاصة، بيانات الإنتاج والتكلفة بشكل ربع سنوي، وليس شهريًا، مما يؤثر بشكل مباشر على قدرة الوصي على حساب التوزيعات والإعلان عنها على الفور.
• موقف التكلفة الزائدة لعام 2025 في Waddell Ranch: كان إعلان التوزيع لشهر نوفمبر 2025 حدثًا بالغ الأهمية على المدى القريب، حيث أكد وضع التكلفة الزائدة على عقارات Waddell Ranch. وهذا يعني أن تكاليف الإنتاج تجاوزت إجمالي العائدات لفترة ما، لذلك لم يتم تضمين عائدات Waddell في توزيع نوفمبر، وهو خطر واضح على دخل مالك الوحدات.
• طلب الاجتماع الخاص لـ SoftVest: في نوفمبر 2025، تم تقديم طلب من شركة SoftVest Advisors، LLC ومالكي الوحدات الآخرين للدعوة إلى اجتماع خاص في 16 ديسمبر 2025. يشير هذا الإجراء، مدفوعًا من قبل مالكي أكثر من 15٪ من الوحدات القائمة، إلى استياء كبير من مالكي الوحدات والضغط من أجل التغيير في حوكمة الصندوق أو عملياته.

لفهم الإطار الكامل الذي يحكم عمليات الصندوق وأهدافه، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لصندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT).

هيكل ملكية صندوق الملوك لحوض بيرميان (PBT).

يعد Permian Basin Royalty Trust هيكلًا غير عادي - فهو صندوق قانوني للتداول العام، وليس شركة تشغيل تقليدية، لذا فإن ملكيته وإدارته تركز على الوصي وحاملي الوحدات. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تبلغ القيمة السوقية للصندوق حوالي 869.72 مليون دولارمع 46,608,796 وحدة ذات فائدة مفيدة معلقة، والتي يتم تداولها في بورصة نيويورك مثل الأسهم.

الوضع الحالي لصندوق حقوق ملكية حوض بيرميان

يوجد صندوق Permian Basin Royalty Trust (PBT) فقط لجمع وتوزيع صافي الأرباح من حقوق الملكية في ممتلكات النفط والغاز، وفي المقام الأول عقارات Waddell Ranch وعقارات Texas Royalty. وهي كيان يتم تداوله بشكل عام في بورصة نيويورك (NYSE: PBT).

على عكس الشركة، لا يوجد لدى الصندوق موظفين، ولا رؤية استراتيجية للتنفيذ، ولا ديون. وتتمثل وظيفتها الوحيدة في تمرير الدخل إلى مالكي الوحدات بعد خصم المصاريف الإدارية، والتي كانت بالنسبة لتوزيع نوفمبر 2025، بعد خصم الفوائد المكتسبة، $28,833.

أحد المخاطر الرئيسية على المدى القريب هو التحدي المستمر لإدارتها. مالك الوحدة الرئيسية، SoftVest Advisors، LLC، والتي تمتلك بشكل جماعي مع حاملين آخرين أكثر من 15% من الوحدات المعلقة، دعت إلى اجتماع خاص في 16 ديسمبر 2025. الهدف هو تعديل Trust Indenture لتسهيل إجراء التغييرات على مالكي الوحدات، وهو بالتأكيد وضع يجب مراقبته عن كثب. تحليل الصحة المالية لصندوق الملوك لحوض بيرميان (PBT): رؤى أساسية للمستثمرين

انهيار ملكية صندوق ملكية حوض بيرميان

يتم تقسيم ملكية وحدات الصندوق بين المؤسسات المالية الكبيرة وعدد كبير من المستثمرين الأفراد. إن الملكية المؤسسية كبيرة، ولكن غالبية الوحدات لا تزال مملوكة من قبل الجمهور، مما يمنح المستثمرين الأفراد صوتًا جماعيًا قويًا، خاصة خلال الحملات الناشطة مثل تلك التي تقودها سوفت فيست. إليك الرياضيات السريعة حول الانهيار:

قيادة صندوق الملوك لحوض بيرميان

ليس لدى Trust فريق إدارة تقليدي - لا يوجد رئيس تنفيذي أو مدير مالي أو مجلس إدارة. وبدلاً من ذلك، يخضع الصندوق إلى كيان واحد، وهو الوصي، المسؤول عن إدارة الصندوق وتوزيع صافي العائدات.

• الوصي: شركة أرجنت تراست. هذا الكيان هو الهيئة الإدارية الوحيدة التي تتولى جميع الواجبات الإدارية والمحاسبة والتوزيعات على حاملي الوحدات.
• مشغل الأصول الأساسية: تشغيل بلاكبيرد، LLC. تقوم هذه الشركة بتشغيل عقارات Waddell Ranch، والتي تعد مصدرًا لواحدة من حقوق الملكية الرئيسية للصندوق.

إن دور الوصي هو دور إداري بحت، مما يضمن اتباع شروط تعهد الثقة، مثل التوزيع الشهري لـ 100% من صافي العائدات. على سبيل المثال، أعلن الوصي عن توزيع نقدي لـ $0.019233 لكل وحدة في 17 نوفمبر 2025، بناءً على صافي ربح أكتوبر البالغ $973,969 من خصائص الملوك تكساس. إن عدم وجود فريق قيادة تقليدي يعني عدم وجود استراتيجية تنفيذية، بل مجرد رقابة ائتمانية. هذا هو بيت القصيد من الثقة.

مهمة وقيم مؤسسة Permian Basin Royalty Trust (PBT).

تعمل شركة Permian Basin Royalty Trust (PBT) ككيان سلبي، مما يعني أن مهمتها لا تتعلق بتنمية الأعمال التجارية، بل تتعلق بواجبها الائتماني: جمع وتوزيع الحد الأقصى من الأرباح الصافية من حقوق ملكية النفط والغاز على حاملي الوحدات. والغرض الأساسي منها هو أن تكون قناة شفافة لثروة الطاقة، وليست شركة تشغيل تقليدية ذات مهمة مؤسسية تركز على النمو.

ويعني هذا الهيكل أن الحمض النووي الثقافي الخاص بها متجذر في الإطار القانوني لـ Trust Indenture، والذي يفوض شركة Trustee-Argent Trust Company - للعمل بما يحقق مصلحة حاملي الوحدات، مما يضمن التوزيع الدقيق وفي الوقت المناسب.

الغرض الأساسي لصندوق الملوك لحوض بيرميان (PBT).

عندما تنظر إلى صندوق ملكية مثل Permian Basin Royalty Trust، عليك أن تدرك أنها ليست شركة BlackRock؛ ليس لديها فريق مبيعات أو قسم ESG (البيئي والاجتماعي والحوكمة). والغرض منه مالي وهيكلي بحت. والغرض الأساسي هو توفير أداة استثمارية مباشرة ومباشرة لصافي عائدات إنتاج النفط والغاز من ممتلكاته الأساسية.

إليك الحساب السريع لهذا الغرض: قام الصندوق بتوزيع إجمالي 896,437 دولارًا أمريكيًا في نوفمبر 2025، وهو ما يُترجم إلى توزيع نقدي قدره 0.019233 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة على 46,608,796 وحدة معلقة، وكلها مدفوعة بالإنتاج من العقارات الأساسية. هذه هي المهمة كلها.

بيان المهمة الرسمية

لا تقوم شركة Permian Basin Royalty Trust بنشر بيان مهمة رسمي على غرار الشركة لأنها كيان غير تشغيلي ذو حياة ثابتة. يتم تحديد مهمتها قانونيًا من خلال وثيقتها التأسيسية، Trust Indenture.

• التفويض الائتماني: للاحتفاظ بنسبة 75% من صافي حقوق الملكية المتجاوزة في عقارات Waddell Ranch و95% من صافي حقوق الملكية المتجاوزة في عقارات Texas Royalty.
• الهدف الأساسي: تحصيل صافي العائدات من بيع النفط والغاز العائدة إلى فوائد حقوق الامتياز هذه وتوزيعها شهرياً على مالكي الوحدات.
• الحد التشغيلي: لا يجوز لصندوق الائتمان المشاركة في العمليات التجارية، أو حفر آبار جديدة، أو الاستحواذ على عقارات جديدة؛ وينصب تركيزها فقط على الإدارة والتوزيع.

بيان الرؤية

لا ينطبق هنا بيان الرؤية التقليدية، الذي يرسم مستقبلًا طويل المدى للنمو والهيمنة على السوق. إن رؤية الصندوق هي ببساطة استمرار لوظيفته الحالية حتى تتوقف العقارات عن الإنتاج اقتصاديًا.

• الطموح على المدى الطويل: تعظيم صافي الدخل الذي يتم تمريره إلى مالكي الوحدات طوال عمر احتياطيات النفط والغاز الأساسية.
• الشفافية والامتثال: حافظ على الشفافية المطلقة والالتزام الصارم بـ Trust Indenture وجميع لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC).
• مثال على القيمة: بلغ صافي الربح في أكتوبر 2025 من شركة Texas Royalty Properties 973,969 دولارًا أمريكيًا، وهو مثال ملموس على القيمة التي يلتزم الصندوق قانونًا بنقلها.

شعار/شعار صندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT).

في حين أن الصندوق لا يستخدم شعارًا رسميًا يحركه التسويق في ملفاته المالية، فإن وجهه العام غالبًا ما يستخدم لغة تتحدث عن طبيعة أصوله - مصدر طاقة عميق وطويل الأجل.

• شعار الأمر الواقع: من قاع البحر القديم. كنز من الطاقة لعصر جديد.
• القيمة الأساسية ضمنية: الاتساق. على الرغم من تقلبات السوق - مثل متوسط ​​سعر النفط في أغسطس 2025 البالغ 63.38 دولارًا للبرميل وسعر الغاز في يوليو 2025 البالغ 7.10 دولارًا لكل Mcf - فإن عرض القيمة الخاص بـ Trust هو التمرير المستمر للإيرادات.

للتعمق أكثر في الإطار القانوني الذي يحدد وجود الصندوق الاستئماني، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لصندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT). والحقيقة هي أنه بالنسبة لصندوق حقوق الملكية، فإن الوثيقة القانونية هي بيان المهمة، وفحص التوزيع هو الرؤية. إنها بالتأكيد أداة مالية فريدة من نوعها.

صندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT) كيف يعمل

إن Permian Basin Royalty Trust (PBT) ليست شركة تشغيل؛ إنها ثقة صريحة، مما يعني أنها تعمل كوسيلة سلبية لإيرادات حقوق الملكية المستمدة من إنتاج النفط والغاز في عقارات محددة في تكساس. وهي تجني المال عن طريق جمع صافي حقوق الامتياز المحددة مسبقًا - وهي نسبة من إجمالي العائدات مطروحًا منها تكاليف تشغيل معينة - من مشغلي مجموعتي أصولها الأساسية، ثم توزيع كل هذا الدخل الصافي تقريبًا على حاملي الوحدات شهريًا.

بصراحة، عرض القيمة الخاص بـ Trust بسيط: يمكنك التعرض لأسعار السلع الأساسية في الاتجاه الصعودي دون مخاطر الإنفاق الرأسمالي لحفر آبار جديدة. تتولى شركة Argent Trust Company، الوصي، الحد الأدنى من العمل الإداري، لذلك تقوم فقط بجمع التدفق النقدي، الذي بلغ إجماليه 0.293609 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة منذ عام حتى تاريخه اعتبارًا من نوفمبر 2025.

محفظة المنتجات/الخدمات الخاصة بشركة Permian Basin Royalty Trust

المنتج الحقيقي الوحيد للصندوق هو التوزيع النقدي الشهري الذي يدفعه لحاملي الوحدات، والذي يرتبط مباشرة بصافي الأرباح الناتجة عن فوائد حقوق الملكية الأساسية. هذا الهيكل هو نموذج فريد منخفض المخاطر.

الإطار التشغيلي لمؤسسة Permian Basin Royalty Trust

العملية التشغيلية عبارة عن تدفق مباشر للأموال، وليست عملية حفر معقدة. الصندوق هو كيان غير تشغيلي وغير استكشافي؛ وعملياتها إدارية ومالية بحتة. تقوم شركة Argent Trust بدور الوصي.

• الإنتاج والمبيعات: يقوم مشغلون مثل Blackbeard Operating، LLC (Waddell) وشركة Burlington Resources Oil & Gas Company LP (Texas Royalty) باستخراج النفط والغاز وبيعهما. بالنسبة لشركة Texas Royalty Properties، بلغ صافي الربح لشهر أكتوبر 2025 973.969 دولارًا.
• حساب الإتاوات: يقوم المشغلون بحساب NPI الخاص بالصندوق الاستئماني عن طريق أخذ إجمالي العائدات وطرح تكاليف تشغيل وإنتاج محددة ومحددة. إن NPI هذا هو إيرادات الصندوق الاستئماني.
• التمرير: يتلقى القيّم إيرادات NPI، ويخصم النفقات الإدارية للصندوق الاستئماني (والتي بلغت 1,698,776 دولارًا أمريكيًا في السنة المالية 2024)، ثم يوزع الباقي على مالكي الوحدات.
• التوزيع الشهري: التوزيعات تصرف شهريا . بلغ إجمالي توزيع نوفمبر 2025 896.437 دولارًا أمريكيًا عبر 46.608.796 وحدة معلقة.

ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات. أدى انخفاض أحجام الغاز وأسعار النفط إلى انخفاض التوزيع في نوفمبر 2025 على أساس شهري.

المزايا الإستراتيجية لصندوق الملوك لحوض بيرميان

إن مزايا الصندوق متجذرة في هيكله، الذي يعزل مالكي الوحدات عن معظم المخاطر والتكاليف التشغيلية المباشرة. نموذج الأعمال هو في الأساس طريق ذو رسوم باهظة الثمن لإنتاج الطاقة.

• عزل التكلفة: ويعني هيكل NPI أن الصندوق وحاملي وحداته غير معرضين للنفقات الرأسمالية المرتفعة أو تكاليف الاستكشاف المرتبطة بحفر آبار جديدة.
• هامش ربح مرتفع: ونظرًا للحد الأدنى من نفقات التشغيل، يحافظ الصندوق على نسبة ربحية عالية. وبلغ هامش الربح قبل الضريبة للسنة المالية المنتهية 2024 94.26%.
• تيار الدخل الدائم: تعتبر فوائد حقوق الملكية أعباء على الممتلكات الأساسية، بغض النظر عن ملكية المشغل. لقد كان Trust موجودًا بشكل مستمر لمدة 45 عامًا، حيث قام بدفع الأرباح منذ عام 1990.
• التركيز الجغرافي: وتتركز الأصول في حوض بيرميان، وهي منطقة عالمية لإنتاج النفط والغاز منخفضة التكلفة في الولايات المتحدة، مما يوفر استقرارًا للموارد على المدى الطويل، حتى مع الأصول الثابتة.

يمكنك العثور على مزيد من التفاصيل حول المبادئ التوجيهية للشركة هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لصندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT).

الخطر الأكبر الآن هو استمرار وضع التكلفة الزائدة على عقارات Waddell Ranch، الأمر الذي يحد بشكل واضح من إجمالي الدخل القابل للتوزيع.

الخطوة التالية: الشؤون المالية: مراقبة الاجتماع الخاص الذي دعت إليه SoftVest في 16 ديسمبر 2025 فيما يتعلق بإدارة الصندوق ووضع Waddell Ranch.

صندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT) كيف يجني المال

صندوق Permian Basin Royalty Trust (PBT) هو صندوق ائتماني سلبي غير تشغيلي يجني الأموال من خلال جمع صافي فوائد الربح (NPI) من إنتاج النفط والغاز في مجموعتين متميزتين من العقارات في تكساس. يعمل الصندوق بشكل أساسي كجامع للرسوم، حيث يحصل على نسبة مئوية من صافي الدخل من العقارات دون تكبد نفقات رأسمالية عالية للحفر والإنتاج.

توزيع إيرادات صندوق الملوك لحوض بيرميان

يتم تقسيم دخل حقوق الملكية الخاصة بالصندوق الاستئماني بين مجموعتين من الأصول الأساسية، وكلاهما منظم كفائدة صافية للربح (NPI)، مما يعني أن الصندوق يتلقى نسبة مئوية من إجمالي العائدات بعد أن يقوم المشغل بخصم جميع تكاليف الإنتاج والضرائب والنفقات الرأسمالية. يجعل هذا الهيكل إيرادات الصندوق متقلبة للغاية وحساسة لإنفاق المشغلين، كما هو موضح في بيانات السنة المالية 2025.

إليك الحساب السريع: أبلغت The Trust عن إجمالي دخل حقوق الملكية للربع الثالث من عام 2025 بقيمة 7،258،464 دولارًا. ومع ذلك، كان هذا الرقم منحرفًا بشدة بسبب دفعة تسوية لمرة واحدة بقيمة 4.5 مليون دولار تم استلامها في سبتمبر 2025. وباستثناء هذا الدخل غير المتكرر، بلغ دخل حقوق الملكية المتكرر الفعلي لهذا الربع حوالي 2.76 مليون دولار، وكلها جاءت من Texas Royalty Properties. لذلك، في حين أن NPI الخاص بـ Texas Royalty Properties هو المصدر الوحيد لدخل حقوق الملكية المتكررة في الوقت الحالي، إلا أنه يمثل حوالي 38٪ فقط من دخل حقوق الملكية المعلن عنه في الربع الثالث.

اقتصاديات الأعمال

تعتبر الاقتصادات الأساسية لـ Permian Basin Royalty Trust بسيطة ولكنها تحمل مخاطر هيكلية هائلة، خاصة في فترة ارتفاع الإنفاق الرأسمالي للمشغل أو انخفاض أسعار السلع الأساسية. أنت لا تشتري منتجًا للنفط؛ أنت تشتري مطالبة على صافي ربح حقلين. هذا التمييز أمر بالغ الأهمية بالتأكيد.

• هيكل صافي فوائد الربح (NPI): يتلقى Trust 95% من صافي الربح من Texas Royalty Properties و75% من صافي الربح من عقارات Waddell Ranch. يدفع المشغل جميع التكاليف أولاً، ويتدفق الربح المتبقي فقط إلى الصندوق الاستئماني.
• حساسية أسعار السلع الأساسية: الإيرادات هي وظيفة مباشرة لأسعار النفط والغاز المحققة في حوض بيرميان. بالنسبة لعقارات تكساس رويالتي، بلغ متوسط ​​سعر النفط المحقق للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، 67.66 دولارًا للبرميل، بانخفاض قدره 12.6% عن العام السابق، مما ضغط بشكل مباشر على دخل حقوق الملكية.
• عجز مزرعة واديل: وهذا هو أكبر عائق اقتصادي منفرد. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان لدى عقارات Waddell Ranch عجز في التكلفة الزائدة يبلغ حوالي 34.2 مليون دولار (بما في ذلك الفوائد المتراكمة). يجب استرداد هذا العجز بالكامل من خلال صافي الأرباح المستقبلية قبل أن يحصل الصندوق على أي دخل إضافي من حقوق الملكية من هذا العقار، والذي يساهم تاريخيًا بأكثر من 95٪ من إجمالي العائدات الموحدة. هذا هو السبب في أن Waddell Ranch NPI يحقق حاليًا 0 دولارًا أمريكيًا من دخل حقوق الملكية.
• تكاليف إدارية منخفضة: إن نفقات Trust الوحيدة هي الرسوم الإدارية المدفوعة إلى الوصي (شركة Argent Trust)، وهي ضئيلة مقارنة بقاعدة الإيرادات، مما يؤدي إلى هوامش تشغيل عالية عندما تحقق العقارات ربحًا صافيًا. هذه هي الميزة المالية الرئيسية لصندوق الملوك.

لفهم النطاق الكامل لهيكل الصندوق الاستئماني، يجب عليك مراجعة حوكمته والغرض الأساسي منه، والذي يمكنك العثور عليه هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لصندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT).

الأداء المالي لمؤسسة Permian Basin Royalty Trust

إن الصحة المالية للصندوق اعتبارًا من نوفمبر 2025 هي قصة مجموعة أصول صغيرة ومستقرة (Texas Royalty Properties) تعوض الأصول الأولية الضخمة غير العاملة (Waddell Ranch Properties). وهذا يخلق واقعًا ماليًا متشعبًا لحاملي الوحدات.

• الدخل القابل للتوزيع للربع الثالث من عام 2025: بلغ الدخل القابل للتوزيع للربع الثالث من عام 2025 6.86 مليون دولار (أو 0.15 دولار لكل وحدة)، بانخفاض من 8.05 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024. ولم تكن نتيجة الربع الثالث من عام 2025 ممكنة إلا بسبب دفعة التسوية البالغة 4.5 مليون دولار.
• الدخل القابل للتوزيع لمدة تسعة أشهر: بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي الدخل القابل للتوزيع 11.86 مليون دولار (أو 0.25 دولار لكل وحدة)، وهو انخفاض حاد من 21.98 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2024، مما يوضح التأثير الشديد لعجز Waddell Ranch.
• أحدث توزيع لكل وحدة: بلغ التوزيع النقدي المعلن لإنتاج نوفمبر 2025 (يستحق الدفع في ديسمبر 2025) 0.019233 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة، بإجمالي 896.437 دولارًا أمريكيًا إلى 46.608.796 وحدة مستحقة. تم الحصول على هذا الدخل بالكامل من Texas Royalty Properties.
• مقياس العجز الحرج: يعد عجز التكلفة الزائدة في Waddell Ranch البالغ 34.2 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، هو المقياس المالي الأكثر أهمية الذي يجب مراقبته. وإلى أن يتم استرداد ذلك، لن يساهم الأصل الأساسي للصندوق في توزيعات مالكي الوحدات.

موقف السوق لمؤسسة Permian Basin Royalty Trust (PBT) والتوقعات المستقبلية

ويتحدد المسار المستقبلي لصندوق بيرميان باسين رويالتي تراست حاليا من خلال التحدي الحاسم المتمثل في الحوكمة والعجز التشغيلي الهائل، وليس النمو؛ الثقة في مرحلة التعافي، مع التركيز على حل مشكلة التكلفة الزائدة البالغة 34.2 مليون دولار قبل أن تستقر التوزيعات. يجب أن تنظر إلى الثقة باعتبارها أصولًا متعثرة على قوة الإنتاج الأساسية لحوض بيرميان، والتي تعقدها المخاطر الكبيرة للمشغل والحوكمة.

المناظر الطبيعية التنافسية

في مساحة حقوق الملكية لحوض بيرميان، تعد مؤسسة بيرميان باسين رويالتي تراست لاعبًا صغير الحجم، يتضاءل أمام أقرانها الأكبر حجمًا والأكثر تنوعًا. إن المقياس الحقيقي لمكانتها التنافسية ليس حقوق الملكية، بل قيمتها السوقية (القيمة الإجمالية لوحداتها المتميزة) مقارنة بعمالقة القطاع. فيما يلي حسابات سريعة حول كيفية تكديس شركات حقوق الملكية الكبرى في العصر البرمي من حيث القيمة السوقية اعتبارًا من نوفمبر 2025:

تمثل القيمة السوقية لشركة Permian Basin Royalty Trust التي تبلغ حوالي 869.73 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من نوفمبر 2025 جزءًا صغيرًا من الشركات الرائدة في القطاع، مما يعني أنها لا تتمتع فعليًا بأي قوة تحرك السوق.

الفرص والتحديات

إن المستقبل القريب للصندوق هو مقامرة عالية المخاطر على جبهتين: أسعار النفط وهيكل تكاليف المشغل. إن جودة الأصول الأساسية موجودة بالتأكيد، لكن الهيكل المالي معطل في الوقت الحالي. وإليك كيف يبدو المشهد على المدى القريب:

شهدت عقارات Waddell Ranch زيادة بنسبة 71% على أساس سنوي في إنتاج النفط، مما يدل على أداء الأصول المادية، وهي فرصة كبيرة إذا تم إصلاح مشكلة التكلفة. بالإضافة إلى ذلك، تسعى المؤسسة إلى رفع دعوى قضائية لاسترداد 15 مليون دولار من مشغلها الرئيسي، Blackbeard Operating LLC، والتي يمكن أن توفر ضخًا نقديًا كبيرًا لمرة واحدة.

لكن المخاطر فورية وشديدة. تضخم العجز الزائد في التكلفة في Waddell Ranch بنسبة 235٪ ليصل إلى 34.2 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما أدى إلى محو التوزيعات المنتظمة وترك الثقة مع إيرادات ضئيلة تبلغ 7.27 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويتفاقم هذا الثقب الأسود التشغيلي بسبب الافتقار إلى الشفافية الشهرية من جانب المشغل والاجتماع الخاص الذي يلوح في الأفق في 16 ديسمبر 2025، والذي دعت إليه شركة SoftVest Advisors, LLC، لمعالجة الحوكمة.

موقف الصناعة

تتمتع شركة Permian Basin Royalty Trust بمكانة متخصصة باعتبارها وسيلة ملكية قديمة سلبية، ولكنها حاليًا تعتبر شاذة في هذا القطاع بسبب مشكلاتها التشغيلية. على عكس شركة Texas Pacific Land، التي تنوع أعمالها من خلال إيرادات المياه والسطح، أو Viper Energy Partners، التي تستفيد من نموذج رأس المال الصفري، فإن صندوق Permian Basin Royalty Trust عبارة عن صندوق ائتماني لصافي الأرباح (NPI)، مما يجعله حساسًا للغاية لتكاليف التشغيل.

• أصغر نطاق: نظرًا لقيمتها السوقية التي تقل عن مليار دولار، فإنها تفتقر إلى الحجم والمرونة المالية التي تتمتع بها نظيراتها مثل Texas Pacific Land.
• النموذج الحساس للتكلفة: يعني هيكل NPI أن ارتفاع النفقات الرأسمالية، مثل الارتفاع بنسبة 140٪ إلى 162.5 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 في Waddell Ranch، يخلق العجز بشكل مباشر، ويوقف التوزيعات مثل تلك التي حدثت في نوفمبر 2025 والتي كانت 0.019233 دولار فقط لكل وحدة.
• التركيز على الحوكمة: التركيز الفوري أقل على النمو الاستراتيجي وأكثر على إصلاح الهيكل الداخلي والمساءلة مع المشغل، وهو موقع فريد بين الشركات ذات الملكية في العصر البرمي من الدرجة الأولى.

للحصول على تفاصيل مفصلة لكيفية تأثير هذه التحديات المالية على قيمة مالك الوحدات، يجب عليك القراءة تحليل الصحة المالية لصندوق الملوك لحوض بيرميان (PBT): رؤى أساسية للمستثمرين.