استكشاف شركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

أنت تنظر إلى شركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) وتطرح السؤال الصحيح: من الذي يشتري بالفعل أسهم شركة المشروبات العملاقة هذه في أمريكا اللاتينية، ولماذا يحتفظون بها في سوق متقلبة؟ إنها ليست قصة بسيطة عن النمو الخالص؛ إنها مقايضة كلاسيكية بين القيمة والمخاطرة، خاصة وأن القيمة السوقية الحالية للسهم تحوم حول 2.33 مليار دولار. تهيمن شركة Inversiones y Rentas S.A. (IRSA) على هيكل الملكية بنسبة هائلة تبلغ 65.87%، لكن الأموال المؤسسية لا تزال متورطة بشكل كبير، حيث تمثل حوالي 77.03% من الأسهم القائمة.

يحتفظ كبار اللاعبين العالميين مثل BlackRock, Inc. (1.97%) وThe Vanguard Group, Inc. (1.44%) بمقاعدهم على الطاولة، لكن البيانات المالية تظهر رياحًا معاكسة واضحة. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، انكمش صافي الدخل الموحد بشكل حاد بنسبة 47.6% ليصل إلى 15,496 مليون بيزو تشيلي مقارنة بالعام السابق، وهو رقم يصعب استيعابه. ومع ذلك، فإن القوة التشغيلية الأساسية، مدفوعة بالكفاءة والتسعير الاستراتيجي (إدارة الإيرادات)، دفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى الارتفاع بنسبة 4.6% خلال هذا الربع. يراهن مستثمرو الأموال الكبيرة بشكل أساسي على قدرة الشركة على تنفيذ خطتها الإستراتيجية التي تركز على التميز والابتكار لتعويض ضغوط الاقتصاد الكلي مثل انخفاض قيمة العملة في أسواق مثل الأرجنتين.

من يستثمر في شركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) ولماذا؟

المستثمر profile بالنسبة لشركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) يهيمن عليها مساهم استراتيجي قوي، Inversiones y Rentas S.A. (IRSA)، الذي يسيطر على الشركة ويملي الرؤية طويلة المدى. يجذب الطرح العام المتبقي مزيجًا من المستثمرين المؤسسيين والمشترين الأفراد الذين ينجذبون إلى بصمتهم الإقليمية المستقرة وسياسة توزيع الأرباح المتسقة.

هذا ليس مخزون نمو خالص. إنها لعبة دفاعية مع شركة أم قوية. عليك أن تفهم هيكل التحكم أولاً، لأنه يغير المخاطر profile بالتأكيد.

أنواع المستثمرين الرئيسيين: هيكل الملكية المكون من ثلاثة أجزاء

تنقسم ملكية شركة Compañía Cervecerías Unidas SA إلى حد كبير إلى ثلاثة معسكرات: المراقب الاستراتيجي، والصناديق المؤسسية، والأسهم العامة (بما في ذلك البيع بالتجزئة). يوفر الحامل الاستراتيجي الاستقرار، في حين أن الأجزاء المؤسسية والتجزئة تدفع سيولة السوق وتقييمه.

المساهم الأكبر هو شركة Inversiones y Rentas S.A. (IRSA)، التي تمتلك نسبة 65.87% من رأس مال الشركة. هذا مشروع مشترك، مقسم بنسبة 50/50 بين شركة Quiñenco S.A. وشركة Heineken Philippines SpA، مما يجعله تحالفًا استراتيجيًا يؤمن الاستقرار التشغيلي والسوقي على المدى الطويل. ويعني هذا الهيكل أن الشركة ليست هدفًا للاستحواذ، وهو أحد الاعتبارات الرئيسية لأي مستثمر.

التعويم العام المتبقي هو المكان الذي يكون فيه الإجراء مخصصًا للمستثمرين في السوق. تبلغ الملكية المؤسسية حاليًا حوالي 24.07٪ من الأسهم، اعتبارًا من أواخر عام 2025. ويحتفظ مستثمرو التجزئة والصناديق الصغيرة بالتوازن. تعتبر ملكية المطلعين، باستثناء الملكية الإستراتيجية لشركة IRSA، صغيرة نسبيًا حيث تبلغ 8.40٪ فقط من الأسهم، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة كبيرة خاضعة للرقابة.

• الاستراتيجية/السيطرة: IRSA (ملكية 65.87%).
• المؤسسية: الصناديق والأوقاف والمعاشات (ملكية 24.07%).
• التجزئة / التعويم العام: المستثمرون الأفراد والصناديق الصغيرة (حوالي 10.06%).

دوافع الاستثمار: الاستقرار والأرباح والنمو الإقليمي

ينجذب المستثمرون في المقام الأول إلى شركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. بسبب صفاتها الدفاعية وموقعها في السوق عبر أمريكا الجنوبية. تعمل الشركة في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية، والذي يميل إلى المرونة، حتى في الاقتصادات المتقلبة مثل الأرجنتين وبوليفيا وتشيلي.

تعتبر الأرباح عامل جذب رئيسي للمحافظ التي تركز على الدخل. يبلغ عائد الأرباح الآجلة للشركة حوالي 2.99% اعتبارًا من أواخر عام 2025، وتم الإعلان عن توزيعات أرباح مؤقتة حديثة بقيمة 84.00 بيزو تشيلي في نوفمبر 2025. ويعتبر هذا الدفع مستدامًا، مع نسبة دفع تبلغ 27.27% على أساس الأرباح المتأخرة. هذه إشارة كلاسيكية لاستثمار القيمة: عمل مستقر يعيد رأس المال إلى المساهمين.

بالنسبة للمستثمرين في مجال النمو، ينتقل التركيز إلى قطاع الأعمال الدولية، الذي وسع أرباحه قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 28.1% بشكل عضوي في الربع الأول من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الأداء في الأرجنتين. ومع ذلك، فإن الصورة العامة لعام 2025 مختلطة، مع انخفاض صافي المبيعات بنسبة 1.1% في الربع الثالث من عام 2025، مما يوضح التحدي المتمثل في إدارة محفظة متعددة البلدان. تعطي الخطة الإستراتيجية للشركة 2025-2027 الأولوية للربحية من خلال إدارة الإيرادات والكفاءة، وهو ما يراقبه المحللون الآن.

إليك الرياضيات السريعة حول توقعات عام 2025:

استراتيجيات الاستثمار: الحيازة طويلة الأجل وقيم القيمة

الإستراتيجية السائدة بين المساهمين هي الإحتفاظ طويل الأجل، مدفوعًا بالحصة المسيطرة في IRSA. ومع ذلك، يستخدم المستثمرون المؤسسيون مزيجًا من الاستراتيجيات:

• استثمار القيمة: صناديق مثل First Eagle Investment Management, Llc. ومجموعة ويلينجتون للإدارة Llp. تمتلك حصصًا كبيرة (على سبيل المثال، 15.9 مليون و2.5 مليون سهم، على التوالي، اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025). من المحتمل أن ينجذبوا إلى التقلبات المنخفضة (بيتا لـ CCU منخفض عند 0.25) والتدفق النقدي المتكرر من أعمال المشروبات. إنهم ينظرون إلى السهم باعتباره حجر الأساس المستقر في المحفظة.
• الإستراتيجية التي تركز على الدخل: ونظرًا للأرباح المستدامة، يحتفظ العديد من المؤسسات والمستثمرين الأفراد بالسهم من أجل العائد فقط، حيث ينظرون إليه على أنه وكيل سندات مع إمكانية زيادة رأس المال المرتبط بالتوسع الإقليمي للشركة وجهود الامتياز.
• صناديق التداول/التحوط قصيرة الأجل: في حين أن نسبة صغيرة من التعويم تم بيعها على المكشوف (0.63٪ فقط من التعويم)، فإن نسبة الفائدة على المكشوف مرتفعة عند 8.71 يومًا للتغطية، مما يشير إلى أن أولئك الذين يراهنون ضد السهم ملتزمون بشدة بموقفهم. ويشير هذا إلى أن بعض صناديق التحوط تستخدم استراتيجية قصيرة الأجل، وربما تركز على مخاطر العملة والتضخم في أسواق مثل الأرجنتين، والتي كانت صعبة.

إن الاستقرار النسبي للسهم وطبيعته الدفاعية يعني أنه غالبًا ما يستخدم كعنصر أساسي للتنويع خارج السوق الأمريكية. التزام الشركة بها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) تلعب أيضًا دورًا لصناديق ESG (البيئية والاجتماعية والحوكمة) التي تبحث عن سلع استهلاكية مستقرة في الأسواق الناشئة.

وما يخفيه هذا التقدير هو تقلبات العملة؛ يمكن أن يؤثر CLP (البيزو التشيلي) بشكل كبير على الأرباح المعلنة بالدولار الأمريكي، حتى مع النتائج التشغيلية القوية.

الخطوة التالية: مديرو المحافظ: قم بمراجعة تخصيص وحدة CCU الخاصة بك مقابل عائد الأرباح الآجلة بنسبة 2.99% وتوقعات صافي الدخل البالغة 188.68 مليون دولار للتأكد من أنها لا تزال تلبي أهداف الدخل والدفاع الخاصة بك.

الملكية المؤسسية والمساهمين الرئيسيين لشركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU)

المستثمر profile يتم تعريف شركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) بشكل أساسي من خلال هيكل الملكية ثنائي الطبقة، حيث يملي كيان مسيطر واحد استراتيجية طويلة الأجل، في حين توفر مجموعة متنوعة من المستثمرين المؤسسيين العالميين السيولة وتشكل التقييم العام.

يتم تحديد الاتجاه الاستراتيجي الأساسي من قبل المساهم المسيطر، Inversiones y Rentas, S.A. (IRSA)، وهو مشروع مشترك بين Quiñenco S.A. وHeineken Philippines SpA. يمتلك هذا الكيان، بشكل مباشر وغير مباشر، حصة مهيمنة تبلغ 65.87% من رأس المال، مما يحد بشكل فعال من تأثير جميع المساهمين الآخرين. ويحوم التعويم العام، وهو الجزء المتاح للتداول من قبل المستثمرين الآخرين من المؤسسات والأفراد، حول 34٪.

أهم المستثمرين المؤسسيين والمساهمين (2025)

في حين أن IRSA يتولى زمام الأمور الإستراتيجية، فإن المستثمرين المؤسسيين وصناديق التقاعد وصناديق الاستثمار المشتركة ومديري الأصول يمتلكون رؤوس أموال كبيرة، وينجذبون إلى حد كبير إلى وضع قطاع السلع الاستهلاكية المستقر في CCU ووجودها في تشيلي والأرجنتين وأسواق أمريكا الجنوبية الأخرى. تستند هذه المقتنيات إلى أحدث إيداعات السنة المالية 2025.

وإليك الحساب السريع: يمتلك أكبر خمس مؤسسات غير مسيطرة بشكل جماعي جزءًا كبيرًا من التعويم العام، حيث تقدر قيمة مراكزهم بعشرات الملايين من الدولارات الأمريكية اعتبارًا من منتصف عام 2025.

التحولات الأخيرة في الملكية المؤسسية

تُظهر ملفات 13F الأخيرة صورة مختلطة ولكنها معبرة عن الثقة المؤسسية في شركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) خلال السنة المالية 2025. أنت ترى تباينا واضحا: إذ تعمل بعض المؤسسات العالمية على تقليص مراكزها، في حين تقوم صناديق التقاعد المحلية الكبرى (Administradoras de Fondos de Pensiones أو AFPs) بعمليات شراء تكتيكية ضخمة.

على سبيل المثال، خفضت شركة State Street Global Advisors (الولايات المتحدة) حصتها بنسبة -9.62% في الربع الأول من عام 2025، كما خفضت Banco Santander SA أيضًا حصتها بنسبة -5.42%. ويشير هذا إلى قدر من التخلص من المخاطر أو إعادة التخصيص بين صناديق المؤشرات الكبيرة السلبية.

ولكن لا يزال هناك عمالقة آخرون يشترون. زادت شركة Vanguard Group, Inc. حصتها بنسبة 11.37% اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وأضافت شركة BlackRock Institutional Trust Company 0.59% في يوليو 2025. وهذا يخبرني أنه في حين يرى البعض أن مخاطر الأسواق الناشئة مرتفعة للغاية، فإن أكبر المديرين السلبيين يحافظون على مراكزهم أو يزيدونها قليلاً لتتبع المؤشر بدقة. التحرك الكبير، بالتأكيد، جاء من وكالة فرانس برس التشيلية:

• أ.ف.ب. قامت شركة Habitat S.A. بزيادة حصتها بنسبة مذهلة بلغت 1,014.18% في الربع الأول من عام 2025.
• وشهدت شركة AFP Provida S.A. زيادة بنسبة 813.33% في نفس الفترة.

تُظهر عمليات الشراء المحلية الضخمة هذه، والتي غالبًا ما تكون مدفوعة بالتغييرات التنظيمية أو إعادة توازن المؤشرات التي تفضل الأسهم المحلية، إيمانًا قويًا ومركّزًا بالقيمة المحلية للأسهم، حتى مع إبداء المستثمرين العالميين الحذر.

دور المستثمرين المؤسسيين في استراتيجية CCU

إن الدور الأساسي الذي تلعبه المؤسسات الاستثمارية غير المسيطرة مثل بلاك روك وفانجارد لا يتمثل في إملاء الإستراتيجية، بل في التأثير على التقييم وحوكمة الشركات (نظام القواعد والممارسات والعمليات التي يتم من خلالها توجيه الشركة والسيطرة عليها). ولأن IRSA تمتلك مثل هذه الحصة المسيطرة الكبيرة، فإن النشاط النموذجي للمساهمين الذي نراه في الشركات الأمريكية يكون خافتًا هنا.

ومع ذلك، فإن تأثيرها لا يزال حاسما:

• استقرار سعر السهم: حجمها الهائل يوفر أرضية لسعر السهم. عندما تشتري شركة مثل Vanguard 4.441 مليون سهم، فإنها تمتص ضغوط البيع، مما يعزز السيولة ويقلل التقلبات.
• الضغط البيئي والاجتماعي والحوكمة: يركز مديرو الأصول الكبيرة بشكل متزايد على العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). على الرغم من أنهم لا يستطيعون تغيير الرئيس التنفيذي، إلا أنهم يمكنهم التصويت على المقترحات والمشاركة في حوار خاص، مما يدفع CCU نحو مهمتها المعلنة المتمثلة في خلق القيمة من خلال التنمية المستدامة.
• إشارة التقييم: يشير استمرار ثباتهم إلى السوق إلى أن CCU لا تزال استثمارًا سليمًا بشكل أساسي في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية، على الرغم من الرياح المعاكسة للعملة والتضخم التي ضغطت على نتائج الربع الثالث من عام 2025.

وتعني الحصة المسيطرة أن الاستراتيجية مستقرة، لكن المستثمرين المؤسسيين يحافظون على صدق الشركة فيما يتعلق بالحوكمة والمسائل البيئية والاجتماعية والحوكمة.

المستثمرون الرئيسيون وتأثيرهم على شركة Cervecerías Unidas S.A. (CCU)

إذا كنت تنظر إلى شركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU)، فعليك أن تفهم أن المستثمر profile هو نظام ذو مستويين: مالك استراتيجي مهيمن ومجموعة من الصناديق المؤسسية الكبرى. يملي المساهم المسيطر الإستراتيجية طويلة المدى، لكن الوجود المؤسسي يوفر السيولة الضرورية والتحقق من صحة السوق.

القوة الواضحة والمهيمنة هي إنفيرسيونيس واي رينتاس إس إيه (IRSA)، التي تمتلك نسبة هائلة تبلغ 65.87% من أسهم CCU اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وهذه ليست مجرد حصة كبيرة؛ إنها حصة مسيطرة تعمل بشكل فعال على إزالة أي خطر من عمليات استحواذ عدائية أو حملة ناشطة كبيرة من السوق العامة. IRSA نفسها هي مشروع مشترك بنسبة 50/50 بين شركة Quiñenco S.A.، وهي مجموعة شركات تشيلية، وشركة Heineken N.V.، عملاق صناعة الجعة العالمي. ويعني هذا الهيكل أن كل خطوة استراتيجية رئيسية هي قرار إجماعي بين اثنين من لاعبي المشروبات الأقوياء والمتمرسين.

إليك الحساب السريع: مع القيمة السوقية التي تبلغ حوالي 2.4 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تقدر قيمة حصة IRSA وحدها بحوالي 1.58 مليار دولار أمريكي.

الثقل المؤسسي

في حين أن IRSA تحدد الاتجاه الاستراتيجي، فإن المستثمرين المؤسسيين يمتلكون الأسهم العامة ويقودون تحركات الأسهم اليومية. هذه هي الأموال التي توفر الدعم اللازم لأسواق رأس المال.

كبار حاملي المؤسسات هم قائمة مألوفة لمديري الأصول العالمية، الذين أبلغوا جميعًا عن ممتلكاتهم في السنة المالية 2025:

• شركة First Eagle Investment Management, LLC: تمتلك حصة كبيرة تبلغ 8.60%، بإجمالي 31,783,240 سهمًا اعتبارًا من 29 يونيو 2025.
• شركة BlackRock, Inc.: تم الإبلاغ عن امتلاكها 1.97% من الشركة، أو 7,277,927 سهمًا، بتاريخ 30 أكتوبر 2025.
• The Vanguard Group, Inc.: حافظت على مركز بنسبة 1.44%، أي ما يعادل 5,311,996 سهمًا، كما تم الإبلاغ عنها اعتبارًا من 29 سبتمبر 2025.

هذه المواقف المؤسسية - بلاك روك، وفانغارد، وغيرها - مهمة لأنها تمثل إجماع المحللين على قيمة السهم على المدى الطويل. إنهم ليسوا نشطاء، لكن نشاطهم في الشراء والبيع، حتى بزيادات صغيرة، يشير إلى الثقة (أو عدم وجودها) في السوق الأوسع. أنت بالتأكيد تريد تتبع ملفات 13F الخاصة بهم.

تأثير المستثمر: الإستراتيجية أكثر من النشاط

إن تأثير المستثمر في شركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) لا يتعلق بمعارك المساهمين العامة بقدر ما يتعلق بالمواءمة الاستراتيجية. وبما أن كوينينكو وهاينكن يسيطران على مجلس الإدارة من خلال IRSA، فإن تركيزهما ينصب على الخطط طويلة الأجل ومتعددة السنوات، وليس على التقلبات الفصلية.

وقد أثر هذا الهيكل المسيطر بشكل مباشر على الخطة الإستراتيجية 2025-2027، والتي تنفذها الشركة حاليًا. ينصب التركيز الأساسي على استعادة الربحية، وتحديدًا من خلال إدارة الإيرادات والكفاءة التشغيلية، خاصة وأن الشركة تتنقل في أسواق مليئة بالتحديات مثل الأرجنتين. هذه خطوة استراتيجية كلاسيكية من خلال التحكم في المالكين لحماية الهوامش.

للتعمق أكثر في كيفية تأثير هذه الاستراتيجيات على النتيجة النهائية، يمكنك العثور على تحليل شامل للصحة المالية للشركة هنا: تحليل شركة Cervecerías Unidas S.A. (CCU) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

التحركات البارزة الأخيرة للمستثمرين (الربع الثالث/الربع الرابع من عام 2025)

ويسلط النشاط الأخير الضوء على الاهتمام المؤسسي المستمر والتزام الشركة بإعادة رأس المال، حتى في بيئة مليئة بالتحديات.

فيما يتعلق بالتداول المؤسسي، قامت شركة Dimensional Fund Advisors LP بخطوة ملحوظة في نوفمبر 2025، من خلال صفقة شملت 173,537 سهمًا بقيمة 2.10 مليون دولار أمريكي تقريبًا. يشير هذا النوع من الشراء التكتيكي إلى الاعتقاد بأن السهم يصل إلى نقطة دخول جذابة، على الرغم من الرياح المعاكسة. كما أعلنت الشركة نفسها عن توزيع أرباح مرحلية رقم 271 في 5 نوفمبر 2025، بالتزامن مع إعلان أرباح الربع الثالث من عام 2025. وهذه إشارة مباشرة من المساهمين المسيطرين على أنهم ما زالوا ملتزمين بتوفير عوائد للمساهمين.

فيما يلي لمحة سريعة عن الحيازات المؤسسية الرئيسية وقيمتها المبلغ عنها اعتبارًا من السنة المالية 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال زيادة التقلبات إذا قرر أحد المساهمين المؤسسيين الرئيسيين، مثل First Eagle، تقليص مركزه بشكل كبير. في الوقت الحالي، يأتي الاستقرار من كتلة IRSA المسيطرة، والتي لن تذهب إلى أي مكان.

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ مراقبة إيداعات الملكية المؤسسية للربع الرابع من عام 2025 بحثًا عن أي تحولات كبيرة في مواقع BlackRock أو Vanguard كمؤشر رئيسي لمعنويات السوق.

تأثير السوق ومعنويات المستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU) في الوقت الحالي، وتمثل معنويات المستثمرين حالة واضحة من وجود أسهم مستقرة تدفع أرباحًا في جدار من تقلبات الاقتصاد الكلي. يعتبر إجماع المحللين عمومًا على الحياد لخفض التصنيف، مما يعكس نظرة حذرة على الرغم من الأعمال الأساسية القوية.

تنقسم وجهة نظر السوق: من ناحية، لديك الاستقرار الذي يوفره المساهم المسيطر، Inversiones y Rentas S.A. (IRSA)، الذي يمتلك 65.87% من رأس المال. هذا الهيكل، وهو مشروع مشترك بنسبة 50/50 بين شركة Quiñenco S.A. وشركة Heineken Philippines SpA، يعني عدم وجود مخاطر استحواذ عدائية واتجاه استراتيجي يمكن التنبؤ به بشكل واضح. ولكن، يتم تداول السهم حول 12.95 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، ويبدو التقييم ممتدًا.

إليك الرياضيات السريعة: يتم تداول السهم بما يقرب من 18 ضعفًا من أرباحه الآجلة (نسبة السعر إلى الربحية)، وهو مضاعف صعب لتبرير شركة تواجه تحديات الهامش الهيكلي. يعد هذا سعرًا ممتازًا لشركة السلع الاستهلاكية الأساسية التي لا تظهر نموًا عالي الأوكتان.

الاهتمام الأساسي للمستثمر المؤسسي: ضغط الهامش

وتركز شركات المال المؤسسية، مثل مجموعة جولدمان ساكس وشركة إنفيست نت لإدارة الأصول، على مسار الربحية، أو الافتقار إليه، في قطاعات رئيسية معينة. في حين أن قطاع التشغيل في تشيلي يظهر تحسنًا متواضعًا، فإن قطاع الأعمال الدولية يمثل عائقًا كبيرًا للأرقام. والقضية الأساسية هي انخفاض قيمة العملة.

بالنسبة لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2025، توسعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموحدة بنسبة 4.6%، مع ارتفاع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بمقدار 60 نقطة أساس. وهذه علامة جيدة على الكفاءة الداخلية وجهود إدارة الإيرادات. ولكن عليك أن تنظر بشكل أعمق:

• انخفض صافي المبيعات في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 1.1٪ بشكل عام.
• تقلص صافي مبيعات الأعمال الدولية بنسبة 8.9٪ في الربع الثالث من عام 2025.
• وكان متوسط انخفاض الأسعار في القطاع الدولي مدفوعًا بالانخفاض الهائل في قيمة البيزو الأرجنتيني بنسبة 42.2% مقابل الدولار الأمريكي.

تعتبر مخاطر العملة هذه في الأرجنتين بمثابة رياح معاكسة رئيسية تحافظ على غطاء سعر السهم. من الصعب المراهنة بشكل كبير على شركة يتآكل فيها جزء كبير من إيراداتها الدولية بسبب أسعار صرف العملات الأجنبية.

ردود فعل السوق وقاعدة مستثمري الأرباح

إن رد فعل سوق الأوراق المالية على أداء CCU واضح: بلغ إجمالي عائد المساهمين (TSR) - والذي يتضمن الأرباح المعاد استثمارها - 68٪ على مدى السنوات الخمس الماضية، وهو ما يفوق بشكل كبير عائد سعر السهم الخام. يوضح لك هذا بالضبط من الذي يشتري ولماذا: قاعدة مستثمرين صبورة تركز على الأرباح.

السهم لا يجذب الأموال الموجهة نحو النمو. إنها تجتذب المستثمرين الذين يعطون الأولوية لعائد الأرباح والاستقرار الذي يوفره موقعها المهيمن في السوق في تشيلي بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Compañía Cervecerías Unidas S.A. (CCU). حقيقة أن نمو ربحية السهم (EPS) كان أكثر إثارة للإعجاب من الزيادة السنوية في سعر السهم على مدى فترة خمس سنوات تشير إلى أن السوق ليس متحمسًا لقصة نمو السهم على المدى القريب. يقوم السوق بتسعير المخاطر، وبالتالي الأسعار المستهدفة المحافظة.

تتراوح الأسعار المستهدفة للمحللين لـ CCU حاليًا من أدنى مستوى عند 10.00 دولارات إلى أعلى مستوى عند 14.00 دولارًا للسهم. يعكس الحد الأدنى المخاطر الهيكلية في قطاع النبيذ والتقلبات المستمرة في عملة أمريكا اللاتينية، في حين يفترض الحد الأعلى أن الخطة الإستراتيجية للشركة للفترة 2025-2027 لتحديد أولويات الربحية من خلال الكفاءات سوف تتحقق بالكامل. والخطر واضح: إذا لم تتحسن بيئة الاقتصاد الكلي في الأرجنتين وشيلي، فإن هذا الهدف النهائي يصبح بعيد المنال.

الفكرة الرئيسية بالنسبة لك: CCU هي لعبة دفاعية، وليست مخزون نمو. أنت تشتري الاستقرار والأرباح، وليس حقيبة متعددة. يجب أن تقبل أن قطاع الأعمال الدولي، مدفوعًا بمشاكل العملة، سيستمر في إحداث ضجيج في التقارير المالية.

الخطوة التالية: ينبغي للتمويل أن يضع نموذجًا لسيناريو حيث يتم تخفيض قيمة البيزو الأرجنتيني بنسبة 15٪ أخرى في الربع الرابع لاختبار الضغط على توقعات أرباح العام 2025 بأكمله.