استكشاف المستثمر في Permian Basin Royalty Trust (PBT). Profile: من يشتري ولماذا؟

أنت تنظر إلى Permian Basin Royalty Trust، وترى ارتفاع سعر السهم 74% منذ نوفمبر 2024 - وأنت تتساءل من يشتري هذا الشيء ولماذا يكون الطلب مرتفعًا جدًا على الثقة التي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 901.7 مليون دولار. الجواب السريع هو أن المستثمر profile تتحول بشكل واضح، وتتجاوز الباحث النموذجي عن دخل التجزئة نحو الصناديق المؤسسية المتخصصة مثل SoftVest Advisors، LLC، وHorizon Kinetics Asset Management Llc، والتي تمتلك مجتمعة حصصًا كبيرة. الملكية المؤسسية تقع على ما يقرب من 28.9%، وهو التزام جدي لثقة الملكية.

لكن "السبب" هو الذي يجعل المخاطرة والمكافأة أكثر تعقيدا: هل هؤلاء اللاعبون المتطورون يطاردون التعرض لأسعار النفط ذات النسبة العالية من بيتا، أم أنهم يراهنون على التغييرات التشغيلية؟ وكان التوزيع النقدي الأخير لشهر نوفمبر 2025 فقط 0.019233 دولار لكل وحدة، وهو مبلغ صغير لم يتضمن حتى العائدات من عقارات Waddell Ranch لأن تكاليف الإنتاج تجاوزت إجمالي الإيرادات، مما أدى إلى استمرار وضع التكلفة الزائدة. يعد هذا بمثابة علامة حمراء ضخمة تخبرك بأن تدفق دخل حقوق الملكية الكلاسيكي يتعرض لضغوط، وبالتالي فإن أطروحة الاستثمار لم تعد مجرد فحص سلبي لحقوق الملكية. هل أنت مستعد لرهان سلعة خالصة، أم أنك تشترك في قصة إعادة هيكلة معقدة، خاصة مع دعوة SoftVest لعقد اجتماع خاص في ديسمبر 2025؟ دعنا نرسم خريطة للمستثمر ونرى قواعد اللعبة التي يجب أن تتبعها.

من يستثمر في صندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT) ولماذا؟

أنت تنظر إلى Permian Basin Royalty Trust (PBT) وتتساءل من الذي يشتري أداة استثمار سلبية في قطاع الطاقة المتقلب. والوجهة المباشرة هي أن قاعدة المستثمرين في PBT عبارة عن مزيج، ولكن يهيمن عليها المستثمرون الأفراد ويرتكز عليها عدد قليل من اللاعبين المؤسسيين الناشطين الذين ينجذبون إلى نموذج حقوق الملكية الفريد والمنخفض التكلفة والعوائد الكبيرة طويلة الأجل، على الرغم من مخاطر التوزيع الأخيرة.

عامل الجذب الأساسي هو هيكل PBT: فهو صندوق فوائد صافي الأرباح (NPI)، مما يعني أنه يجمع الإتاوات من إنتاج النفط والغاز دون تكبد تكاليف الاستكشاف والإنتاج المرتفعة لشركة طاقة نموذجية. يضمن هذا النموذج الربحية على المدى الطويل، وهو ما يعد عامل جذب قوي لأي شخص يبحث عن التعرض للسلع مع مخاطر مبسطة. profile. لقد حقق الصندوق عوائد إجمالية مذهلة بلغت 957.36٪ على مدى السنوات الخمس الماضية، وهو ما يفوق بكثير عائد S&P 500 ETF (SPY) البالغ 124.55٪ في نفس الفترة.

أنواع المستثمرين الرئيسيين: الأفراد مقابل المؤسسات

الملكية profile إن شركة Permian Basin Royalty Trust تميل بشدة نحو المستثمرين الأفراد وغير المؤسسيين. يمتلك المستثمرون المؤسسيون، بما في ذلك صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التقاعد ومستشاري الاستثمار، ما يقرب من 28.9٪ من الأسهم. وهذا يعني أن الغالبية العظمى -أكثر من 71%- مملوكة لمستثمرين أفراد، ومكاتب عائلية، وصناديق أصغر.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يوجد 114 مالكًا مؤسسيًا يمتلكون إجمالي 22,402,742 سهمًا. الجانب المؤسسي ليس كتلة واحدة؛ وهي تتضمن أموالًا سلبية ولكنها تضم ​​أيضًا عددًا قليلاً من اللاعبين النشطين الكبار. يمتلك أكبر مساهم، SoftVest Advisors، LLC، حصة مركزة تبلغ 13.339٪، بقيمة تبلغ حوالي 113.46 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025. وهذا المزيج من قاعدة البيع بالتجزئة الكبيرة وعدد قليل من المؤسسات الناشطة يخلق ديناميكية مثيرة للاهتمام.

فيما يلي لمحة سريعة عن أصحاب المؤسسات الكبرى ومناصبهم:

دوافع الاستثمار: لماذا يشترون

ينجذب المستثمرون إلى PBT لثلاثة أسباب رئيسية: دخل الامتياز السلبي، والتحوط ضد التضخم، وإمكانية زيادة رأس المال مدفوعة بأسعار النفط والغاز. إنها تجارة بسيطة ذات هامش ربح مرتفع.

الدافع الأكثر إلحاحا هو التوزيع النقدي الشهري (غالبا ما يسمى بشكل غير صحيح أرباح الأسهم). باعتبارها صندوقًا ائتمانيًا، يتعين على PBT توزيع جميع أرباحها الصافية تقريبًا على مالكي الوحدات. أحدث توزيع نقدي معلن، مستحق الدفع في ديسمبر 2025، كان 0.019233 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة. ويترجم هذا إلى عائد حالي يتراوح بين 1.2% إلى 1.73% تقريباً، وهو يشكل، رغم تواضعه، مصدراً ثابتاً للدخل يرتبط بشكل مباشر بأسعار السلع الأساسية.

الدافع الثاني هو التعرض النقي لحوض بيرميان، وهو أحد أكثر مناطق النفط والغاز غزارة في الولايات المتحدة، دون تعقيدات شركة تشغيل. يمكنك الحصول على الجانب الإيجابي من ارتفاع أسعار النفط، ولكن لا شيء من مخاطر الاستكشاف أو الديون. للتعمق أكثر في تفويض الصندوق الائتماني، يمكنك مراجعة تفويضه بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لصندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT).

استراتيجيات الاستثمار: التنقل بين المخاطر والفرص

نحن نرى استراتيجيتين رئيسيتين تلعبان دوراً بين حاملي وحدات PBT: مستثمر الدخل طويل الأجل والمتداول الناشط/المدفوع بالحدث.

مستثمر الدخل طويل الأجل هو صاحب التجزئة النموذجي. إنهم يشترون ويحتفظون، وينظرون إلى الصندوق باعتباره أحد أصول الدخل الدائم التي تعتبر وسيلة للتحوط من التضخم. إنهم يقبلون تقلب التوزيع الشهري، مع العلم أن دخل الصندوق يرتبط ارتباطًا مباشرًا بسعر النفط الخام، والذي يمثل 91.2٪ من إجمالي العائدات في الربع الثالث من عام 2025.

أفضل مثال على استراتيجية الناشط/المدفوعة بالحدث هو شركة SoftVest Advisors, LLC. تركز هذه الإستراتيجية على حوكمة الشركات والكفاءة التشغيلية من أجل "إطلاق القيمة". على سبيل المثال، دعت SoftVest إلى اجتماع خاص في ديسمبر 2025 لمعالجة المشكلات التشغيلية مع مشغل عقارات Waddell Ranch، Blackbeard Operating, LLC. وهذه استجابة مباشرة لمخاطر كبيرة على المدى القريب.

فيما يلي الحساب السريع للمخاطر على المدى القريب: كانت عقارات Waddell Ranch، التي تولد أكثر من 95٪ من إجمالي عائدات الصندوق، في وضع "التكلفة الزائدة" منذ نوفمبر 2024. وهذا يعني أن تكاليف الإنتاج تتجاوز إجمالي العائدات، ولم يتم توزيع أي عائدات من Waddell. تكبدت عقارات Waddell Ranch خسارة قدرها 6.405 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده. فقط عقارات Texas Royalty الأصغر حجمًا، والتي حققت ربحًا صافيًا قدره 973.969 دولارًا أمريكيًا في أكتوبر 2025، هي التي تساهم حاليًا في التوزيع.

• قم بالشراء للحصول على دخل سلبي طويل الأجل، مع قبول تقلبات التوزيع.
• احتفظ بالتعرض لأسعار السلع دون مخاطر تشغيلية.
• تداول على أحداث الناشطين، مثل الاجتماع الخاص في ديسمبر 2025.
• انتظر حتى تتجاوز أسعار النفط عتبة الـ 70 دولارًا للبرميل اللازمة لـ Waddell Ranch لتحقيق صافي ربح واستعادة التوزيعات الكاملة.

ما يخفيه هذا التقدير هو عدم اليقين التشغيلي لدى المشغل، لكن الإجراء واضح: مراقبة نتائج الاجتماع الخاص واتجاه أسعار النفط. تبلغ القيمة السوقية حوالي 901.7 مليون دولار اعتبارًا من نوفمبر 2025، مما يشير إلى أن المستثمرين ما زالوا يحسبون انتعاش توزيعات Waddell.

الملكية المؤسسية والمساهمين الرئيسيين في Permian Basin Royalty Trust (PBT)

تريد أن تعرف من يشتري Permian Basin Royalty Trust (PBT) ولماذا؛ الإجابة المختصرة هي أن الصناديق المؤسسية الموجهة نحو القيمة تقوم بتجميع الوحدات بشكل مطرد، مما يدفع السهم إلى أعلى مستوى جديد له خلال 52 أسبوعًا. $20.46 في نوفمبر 2025. هذا الاهتمام المؤسسي الذي يمثل ما يقرب من 28.9% من الأسهم، مدفوعًا بالتعرض الخالص لشركة PBT لإنتاج النفط والغاز في حوض بيرميان وتوزيعاتها النقدية المتوقعة، وإن كانت متواضعة.

اعتبارًا من الإيداعات الأخيرة، يمتلك المستثمرون المؤسسيون بشكل جماعي حصة كبيرة يبلغ مجموعها حوالي 22,402,742 وحدات ذات فائدة مفيدة، وهي في الأساس نفس أسهم الأسهم. للحصول على ثقة مع القيمة السوقية حولها 901.7 مليون دولارويعني هذا المستوى من التركيز أن القناعة المؤسسية تلعب دوراً رئيسياً في استقرار سعر الوحدة والسيولة. إليك الحساب السريع: ما يقرب من ثلث الثقة مملوك لمديري الأموال المحترفين الذين يرون قيمة محددة وطويلة الأجل في هذا الأصل.

إن أكبر المستثمرين المؤسسيين في Permian Basin Royalty Trust هم عادة أولئك الذين يركزون على القيمة والطاقة والتدفقات النقدية المحمية من التضخم. إنهم لا يبحثون عن مخزون النمو. إنهم يبحثون عن مصدر دخل موثوق وغير تشغيلي. يشمل كبار الحائزين، استنادًا إلى أحدث ملفات 13F، ما يلي:

• سوفت فيست للاستشارات، ذ.م.م
• هورايزون كينتيكس لإدارة الأصول ذ.م.م
• INFL - مؤسسة Horizon Kinetics Inflation Beneficiaries ETF
• AVEMX - صندوق قيمة افي ماريا
• شركة شوارتز للاستثمارات الاستشارية

تقوم هذه الشركات بشراء PBT لأنها عبارة عن صندوق ائتمان، مما يعني أنها تجمع ببساطة نسبة مئوية من الإيرادات من إنتاج النفط والغاز الأساسي - على سبيل المثال، صافي فوائد حقوق الملكية المتجاوزة بنسبة 75٪ في عقارات Waddell Ranch - وتمريرها مباشرة إلى مالكي الوحدات. يوفر هذا الهيكل طريقة نظيفة وعالية الهامش للمراهنة على سعر النفط الخام والغاز الطبيعي دون المخاطر التشغيلية لشركة التنقيب والإنتاج التقليدية (E&P). إذا كنت تبحث عن مزيد من التفاصيل حول الوضع المالي للصندوق، يمكنك القراءة تحليل الصحة المالية لصندوق الملوك لحوض بيرميان (PBT): رؤى أساسية للمستثمرين.

التحولات الأخيرة في الملكية المؤسسية: التراكم هو الاتجاه

إن الاتجاه في الأمد القريب في ملكية PBT واضح: فالمؤسسات الاستثمارية تعمل على تجميع الوحدات. ويعد هذا التراكم إشارة قوية، خاصة في الربع الثالث من عام 2025. وقد شهدنا عددًا ملحوظًا من الصناديق إما تبدأ مراكز جديدة أو تزيد حصصها الحالية بشكل كبير. هذا ليس مجرد عقد سلبي. إنها عملية شراء نشطة.

على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، عززت شركة NewEdge Advisors LLC مكانتها بنسبة كبيرة. 53.1%، مما يزيد من تمسكه به 3,762 أسهم بقيمة $47,000. أيضًا في الربع الثالث من عام 2025، تم شراء وظائف جديدة من قبل شركات مثل Geneos Wealth Management Inc. (بقيمة تقريبية $27,000) وشركة Foster Dykema Cabot & Partners LLC (التي تبلغ قيمتها حوالي $40,000). وهذا يدل على اهتمام واسع النطاق من الشركات الاستشارية الصغيرة والمتوسطة الحجم.

وبالنظر إلى التغير على أساس سنوي من الربع الأول من عام 2024 إلى الربع الأول من عام 2025، فقد حقق بعض المستثمرين زيادات هائلة في ممتلكاتهم. يخبرك هذا أنهم يؤمنون بشدة بعرض القيمة على المدى الطويل:

في حين أن بعض الصناديق، مثل Hosking Partners LLP، قلصت مراكزها، فإن التدفق الصافي الساحق إيجابي، مما يشير إلى أن تصور السوق للقيمة الجوهرية لـ PBT آخذ في الارتفاع. يعد هذا التراكم سببًا رئيسيًا لارتفاع سعر الوحدة، حيث يتم تداوله فوق المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم $14.82 في نوفمبر 2025.

دور المستثمرين المؤسسيين في أسهم واستراتيجيات PBT

إن تأثير المستثمرين المؤسسيين الكبار في Permian Basin Royalty Trust هو في المقام الأول على سعر الوحدة وسيولة السوق، وليس على استراتيجية الشركة. وهذا أمر بالغ الأهمية لفهم. PBT هي شركة ثقة صريحة، وليست شركة تشغيل. ليس لديها موظفين، ولا ميزانية إنفاق رأسمالي، ولا استراتيجية استكشاف. والغرض الوحيد منه هو تلقي مدفوعات الإتاوات وتوزيعها على حاملي الوحدات.

لذا فإن دور هؤلاء المستثمرين الكبار هو:

• دعم الأسعار: يؤدي الشراء المستمر إلى إنشاء حد أدنى لسعر الوحدة، مما يساعده على الوصول إلى مستويات قياسية جديدة مثل الأخيرة $20.46.
• السيولة: وتضمن مقتنياتهم الكبيرة ونشاطهم التجاري وجود سوق جاهز للوحدات، وهو أمر مهم بالنسبة لثقة الشركات الصغيرة.
• مرساة التقييم: يوفر التحليل المؤسسي لاحتياطيات النفط والغاز الأساسية تقييمًا قويًا قائمًا على البيانات يساعد المستثمرين الأفراد على قياس القيمة العادلة.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن توزيعات PBT شديدة التقلب، وترتبط بشكل مباشر بأسعار السلع الأساسية وحجم الإنتاج، وهذا هو السبب في أن عائد الأرباح منخفض نسبيًا عند حوالي 1.2%، استنادا إلى الأخيرة $0.02 أرباح شهرية. ويتقبل المستثمرون المؤسسيون هذا التقلب لأنهم يراهنون على قوة إنتاج حوض بيرميان في الأمد البعيد وإمكانية ارتفاع أسعار النفط لتعزيز مدفوعات حقوق الملكية، وهو ما يؤدي بدوره إلى ارتفاع سعر الوحدة. إنهم يعاملونها على أنها لعبة سلعة خالصة ذات نسبة دفع عالية، والتي كانت قريبة 70.6% مؤخرا. إنهم يشترون مطالبة بشأن عائدات النفط المستقبلية، وليس خطة عمل.

المستثمرون الرئيسيون وتأثيرهم على صندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT)

المستثمر profile بالنسبة لصندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT) يهيمن عليه عدد قليل من اللاعبين المؤسسيين الرئيسيين الذين ليسوا مجرد أصحاب سلبيين ولكنهم يدفعون بنشاط من أجل التغيير، وهو عامل حاسم بالنظر إلى العجز المستمر في Waddell Ranch. ما تعلمته بشكل مباشر هو أن صندوقين رئيسيين، SoftVest Advisors، LLC وHorizon Kinetics Asset Management Llc، قد زادا حصصهما بشكل كبير في عام 2025، مما يشير إلى الإيمان بقيمة الأصول الأساسية ولكن أيضًا الطلب على حوكمة أفضل لمعالجة وضع التكلفة الزائدة البالغ 34،199،056 دولارًا.

بالنسبة لصندوق حقوق الملكية، تركز قاعدة المستثمرين عادةً على الدخل، لكن الوضع الحالي يتطلب نهجًا أكثر نشاطًا. ويمتلك المستثمرون المؤسسيون ما يقرب من 28.9% من الوحدات القائمة، وهو مستوى منخفض إلى متوسط ​​بالنسبة لكيان يتم تداوله علنًا، ولكن التركيز بين كبار المساهمين يمنحهم نفوذًا كبيرًا. هذا ليس مثل شركة BlackRock التي تمتلك شريحة صغيرة من رأس المال الضخم؛ هنا، يمكن لعدد قليل من الأموال تحريك الإبرة بشكل واضح.

اللاعبين الرئيسيين وتحركاتهم الأخيرة

كبار أصحاب المؤسسات هم مزيج من مستشاري الاستثمار المتخصصين ومديري الأصول الذين يرون قيمة في تدفق عائدات النفط والغاز في حوض بيرميان، على الرغم من الرياح التشغيلية المعاكسة الأخيرة. تُظهر ملفات الربع الثالث من عام 2025 13F اتجاهًا تراكميًا واضحًا من أكبر حاملي الأسهم، مما يشير إلى رهان استراتيجي على التحول أو التغيير القسري في إدارة العقارات الأساسية.

فيما يلي لمحة سريعة عن أكبر حاملي المؤسسات وأنشطتهم الأخيرة حتى الربع الثالث من عام 2025:

تعد شركة SoftVest Advisors، LLC، على وجه الخصوص، المستثمر الأكثر شهرة، حيث تمتلك المركز الأكبر وتظهر موقفًا ناشطًا واضحًا. يُظهر تراكمهم الأخير لـ 1،787،412 سهمًا إضافيًا بين الربع الرابع من عام 2024 والربع الثالث من عام 2025 اقتناعًا. تشير الزيادة الكبيرة التي حققتها Horizon Kinetics Asset Management Llc بنسبة 55% (إضافة 2,152,966 سهمًا) إلى أنهم يشاركون وجهة النظر القائلة بأن الوحدات مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بقاعدة الأصول، بشرط حل مشكلات Waddell Ranch.

النشاط والتأثير المباشر على عمليات الثقة

تأثير هؤلاء المستثمرين ليس دقيقا. إنه مباشر وعام. المثال الأكثر وضوحًا على ذلك في عام 2025 هو الإجراء الذي اتخذته شركة SoftVest Advisors, LLC. لقد دعوا رسميًا إلى عقد اجتماع خاص لحاملي الوحدات، والذي من المقرر عقده في 16 ديسمبر 2025. وهذه خطوة كلاسيكية لمستثمر نشط يسعى إلى ممارسة السيطرة على اتجاه الشركة أو هيكل الإدارة - في هذه الحالة، عمليات الصندوق.

القضية الأساسية التي تحرك هذا النشاط هي موقف التكلفة الزائدة المستمر في عقارات Waddell Ranch، التي تديرها شركة Blackbeard Operating, LLC. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي العجز المطلوب استرداده 34,199,056 دولارًا أمريكيًا، بما في ذلك الفوائد المستحقة. ويعني هذا العجز عدم إمكانية توزيع دخل حقوق الملكية من Waddell Ranch حاليًا على مالكي الوحدات، مما يؤثر بشدة على مدفوعات الصندوق الاستئماني. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ الدخل القابل للتوزيع 11,855,354 دولارًا فقط (أو 0.25 دولارًا لكل وحدة)، بانخفاض ملحوظ عن العام السابق. يقوم المستثمرون بشراء الوحدات لأنهم يعتقدون أن بإمكانهم فرض حل لهذه المشكلة التشغيلية، الأمر الذي من شأنه أن "يطلق" إمكانات التوزيع الكاملة.

• اقتناع جانب الشراء: الأموال الرئيسية هي وحدات متراكمة.
• المشغل النشط: يعد العجز في Waddell Ranch البالغ 34.20 مليون دولار هو المحفز الرئيسي.
• إجراء واضح: دعت SoftVest إلى اجتماع خاص في ديسمبر 2025.

وهذا رهان عالي المخاطر على الحكم. إذا نجح المستثمرون الناشطون في تغيير الاتفاقية الإدارية أو التشغيلية، فإن سعر الوحدة، الذي كان يتم تداوله بحوالي 18.28 دولارًا للسهم اعتبارًا من أوائل نوفمبر 2025، قد يشهد قفزة كبيرة. إذا فشلوا، فسوف تستمر الوحدات في التداول بناءً على التوزيعات الأقل والأكثر تقلبًا من Texas Royalty Properties وحدها. يمكنك العثور على مزيد من السياق حول أهداف الصندوق هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لصندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT).

إليك الحساب السريع: ارتفع إجمالي عدد أسهم المؤسسات من 14,449,218 سهمًا في الربع الرابع من عام 2024 إلى 19,120,273 سهمًا في الربع الثالث من عام 2025. يُظهر هذا التراكم الصافي لأكثر من 4.6 مليون سهم إيمانًا مؤسسيًا قويًا بقيمة الأصل على المدى الطويل، حتى مع ضغوط التوزيع على المدى القريب. إنها مسرحية كلاسيكية ذات قيمة عميقة مع لمسة ناشطة.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: نموذج تأثير الاسترداد الكامل لعجز Waddell Ranch على عائد التوزيع السنوي بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026.

تأثير السوق ومعنويات المستثمرين

يمكنك إلقاء نظرة على Permian Basin Royalty Trust (PBT) ورؤية ارتفاع المخزون تقريبًا 55% خلال العام الماضي، ولكن معنويات المستثمرين حذرة بشكل مدهش. إجماع المحللين هو "تعليق" ثابت، والذي يخبرك أن السوق يكافح من أجل التوفيق بين ارتفاع أسعار السهم وأساسياته الأساسية. بصراحة، يبدو أن المشاعر الإيجابية التي تحرك حركة الأسعار لا تتعلق بالتدفق النقدي بقدر ما تتعلق بالحماس العام لموارد الطاقة المحلية، خاصة في ظل المناخ الجيوسياسي الحالي.

وتتمثل القضية الأساسية في الانفصال: فقد زادت القيمة السوقية بشكل كبير، ومع ذلك فإن التوزيعات النقدية للصندوق تتدهور. وهذه حالة كلاسيكية من المشاعر الإيجابية التي تفوق الأرقام الصعبة، على الأقل في الوقت الحالي. بالنسبة لمالكي الوحدات الحاليين، يعد هذا الشعور الإيجابي مفيدًا، ولكن بالنسبة للمستثمرين الجدد، لا يتم دعم الاتجاه الصعودي من خلال توليد النقد الفعلي للصندوق.

الانفصال: السعر مقابل واقع الإنتاج

يمتد تقييم صندوق الائتمان، حيث يتم تداوله بمعدل سعر إلى أرباح (P / E) يبلغ تقريبًا 54.11 اعتبارًا من نوفمبر 2025، وهو مرتفع بالنسبة لقطاع الطاقة. هذا القسط موجود حتى في عقارات Waddell Ranch، والتي تمثل أكثر من 95% من إجمالي العائدات الموحدة، لا تزال تتكبد خسائر كبيرة. فيما يلي الحساب السريع لصافي خسائر Waddell Ranch خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025:

• خسارة الربع الأول من عام 2025: 10.862 مليون دولار
• خسارة الربع الثاني من عام 2025: 6.713 مليون دولار
• خسارة الربع الثالث من عام 2025: 6.405 مليون دولار

بسبب هذا الفائض المستمر في التكلفة (أو "وضع التكلفة الزائدة")، لم تساهم عقارات Waddell Ranch في دخل حقوق الملكية من نوفمبر 2024 حتى سبتمبر 2025. ما يخفيه هذا التقدير هو أن شركات Texas Royalty Properties الأصغر حجمًا هي التي تحمل العبء، وتساهم في ذلك. $925,270 إلى أحدث توزيع لشهر نوفمبر 2025.

المستثمرون الناشطون وتغييرات الملكية

المستثمرون المؤسسيون، الذين يملكون حوالي 28.9% من الأسهم، لا يجلسون خاملا. الخطوة الأبرز جاءت من شركة SoftVest Advisors, LLC، وهي واحدة من أكبر المساهمين. SoftVest، جنبًا إلى جنب مع مالكي الوحدات الآخرين الذين يمتلكون بشكل جماعي أكثر من 15% من الوحدات المتميزة، دعت إلى اجتماع خاص في 16 ديسمبر 2025. هدفهم هو تغيير عتبة التصويت على Indenture، وهي علامة واضحة على وجود قاعدة مستثمرين نشطة، وليست سلبية، تدفع من أجل تغييرات الحوكمة.

هذه الدفعة من أجل التغيير هي فرصة رئيسية للمستثمرين. إنه يشير إلى أن كبار المالكين يشعرون بالقلق بالتأكيد بشأن اتجاه الصندوق ويتحركون للحصول على مزيد من السيطرة على مستقبله. كما أن معنويات المطلعين إيجابية أيضًا، حيث يقوم المطلعون بالشراء بشكل جماعي 16.8 مليون دولار قيمة الأسهم خلال العام الماضي، وهي إشارة قوية إلى أن أولئك الأقرب إلى الصندوق يرون قيمة طويلة الأجل، على الرغم من الرياح التشغيلية المعاكسة الحالية.

وكان رد فعل السوق الفوري على هذا الضغط الهيكلي مختلطا. السهم متماسك لكن التوزيع لكل وحدة لشهر نوفمبر 2025 كان فقط $0.019233، دفع تعويضات متواضعة $896,437 الإجمالي إلى 46,608,796 الوحدات متميزة. يعكس هذا الدفع المنخفض الصعوبات التشغيلية، لا سيما العجز في Waddell Ranch الذي يجب استرداده قبل تدفق تلك العائدات إلى مالكي الوحدات. يمكنك العثور على مزيد من التفاصيل حول أهداف الصندوق هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لصندوق حقوق ملكية حوض بيرميان (PBT).

توقعات المحلل: انتظر وانتظر

يصطف مجتمع المحللين على تصنيف "Hold"، وينصحون بعدم إجراء عمليات شراء جديدة. والمنطق سليم: ففي حين أن هيكل الصندوق ــ صافي الفوائد المهيمنة ــ يقدم نموذجاً فريداً ومنخفض المخاطر يحميه من تكاليف الاستكشاف والإنتاج، فإن التقييم الحالي مرتفع للغاية بالنسبة للمخاطرة.

ويركز المحللون على قصة التدفق النقدي، وليس زخم أسعار الأسهم. بلغ متوسط سعر النفط المحقق لعقارات Waddell Ranch للفترة من ديسمبر 2024 إلى أغسطس 2025 $66.68 للبرميل الواحد، أ 12.9% انخفاض على أساس سنوي. وهذا الانخفاض في أسعار السلع الأساسية، إلى جانب التكاليف الزائدة المستمرة في Waddell، يجعل توقعات التوزيعات النقدية المستقبلية صعبة.

خلاصة القول هي أن القيمة السوقية للصندوق الاستئماني تبلغ تقريبًا 901.7 مليون دولار يتم دعمه من خلال المعنويات وهيكله الفريد، ولكن ليس من خلال الإيرادات الفصلية الأخيرة التي تبلغ 7.27 مليون دولار أو ربحية السهم ربع السنوية $0.15 تم الإبلاغ عنه في الربع الثالث من عام 2025. الإجراء الواضح الذي يتعين عليك فعله هو انتظار نتيجة اجتماع SoftVest الخاص والبحث عن انعكاس مستدام لموقف تكلفة Waddell Ranch قبل التفكير في منصب جديد.