|
Applied Blockchain, Inc. (APLD): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025] |
Fully Editable: Tailor To Your Needs In Excel Or Sheets
Professional Design: Trusted, Industry-Standard Templates
Investor-Approved Valuation Models
MAC/PC Compatible, Fully Unlocked
No Expertise Is Needed; Easy To Follow
Applied Blockchain, Inc. (APLD) Bundle
أنت تنظر إلى شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD) الآن، وبصراحة، تدور القصة حول هذا المحور الهائل لاستضافة البنية التحتية المتخصصة للذكاء الاصطناعي، مدعومًا بـ 16 مليار دولار خط أنابيب الإيرادات المتعاقد عليها. ولكن إليكم الحسابات السريعة: في حين أن خط الأنابيب هذا يعد بنطاق مستقبلي، فإن واقع السنة المالية 2025 أظهر أ 144.2 مليون دولار الإيرادات مقابل أ 161.0 مليون دولار صافي الخسارة، مما يدل على طبيعة رأس المال المكثف لهذه اللعبة. كمحلل خاص بك، أرى ساحة معركة حيث تتصادم حواجز الدخول العالية مع قوة الموردين المكثفة من صانعي وحدات معالجة الرسومات وشركاء التمويل الرئيسيين، كل ذلك أثناء التعامل مع عميل أساسي مثل CoreWeave. لفهم المخاطر والفرص على المدى القريب حقًا في لعبة البنية التحتية عالية المخاطر هذه، عليك أن ترى كيف تتشكل القوى الخمس، راجع التفاصيل أدناه.
Applied Blockchain, Inc. (APLD) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين
أنت تقوم بإنشاء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بقدرة جيجاوات متعددة، مما يعني أن مورديك - بدءًا من شركة المرافق إلى صانع الرقائق - يتمتعون بنفوذ كبير على الجدول الزمني وهيكل التكلفة الخاص بك. بالنسبة لشركة Applied Blockchain, Inc. (APLD)، تعد ديناميكية القوة هذه أمرًا أساسيًا لإدارة برنامج الإنفاق الرأسمالي الضخم الخاص بها.
ارتفاع تكاليف الطاقة بسبب الطلب الهائل على الطاقة لمراكز بيانات HPC.
إن الحجم الهائل لطموح APLD يعني أن الطاقة هي مدخل أساسي وغير قابل للتفاوض. تعمل شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD) على تطوير جامعات ضخمة؛ على سبيل المثال، بولاريس فورج 1 في إليندال، داكوتا الشمالية، عبارة عن منشأة بقدرة 400 ميجاوات مصممة لزيادة سعتها إلى 1 جيجاوات. ويقدر إجمالي الحاجة إلى رأس المال لتحقيق هدف سعة مركز البيانات بقدرة 2 جيجاوات بحوالي 20 مليار دولار. في حين أعلنت الشركة عن انخفاض في تكاليف الطاقة للسنة المالية 2025 مقارنة بالسنة المالية 2024 بسبب الأسعار الأكثر ملاءمة، فإن الطلب الأساسي يخلق قوة مورّدة متأصلة. علاوة على ذلك، في الربع الثالث من العام المالي 2025، شهدت الشركة ضغطًا على الهامش في أعمال استضافة مراكز البيانات الخاصة بها بسبب التقلبات الموسمية المتوقعة في تكلفة الطاقة، مما يوضح الضعف المباشر لقوة تسعير المرافق. إن الحاجة إلى تعزيز توزيع الطاقة والتبريد، وخاصة بالنسبة للرقائق عالية الكثافة، تعني أن مقدمي المرافق وموردي البنية التحتية المتخصصة للطاقة يتمتعون بنفوذ قوي.
الاعتماد على عدد قليل من الشركات المصنعة لوحدة معالجة الرسومات مثل NVIDIA للأجهزة عالية الكثافة.
يعد الاعتماد على عدد قليل من الشركات المصنعة لأشباه الموصلات الرئيسية، وخاصة NVIDIA، للأجهزة عالية الكثافة مثل وحدات معالجة الرسومات، مصدرًا رئيسيًا لقوة الموردين. إن تكلفة هذه المسرعات باهظة؛ تبلغ تكلفة وحدة معالجة الرسوميات B200 من الجيل التالي ما لا يقل عن 30 ألف دولار. حتى شرائح الجيل السابق H100 حققت أسعارًا تزيد عن 30 ألف دولار لكل وحدة في بعض التكوينات. إن إستراتيجية NVIDIA المتمثلة في إعطاء الأولوية لعملاء مزودي الخدمات السحابية الكبار تعني أن شركات مثل Applied Blockchain, Inc. (APLD)، حتى مع تدفقات الإيرادات الضخمة المتعاقد عليها، تواجه قيود العرض التي تملي التسعير وجداول التسليم. هذا التركيز في قاعدة التوريد يعني أن شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD) لديها خيارات محدودة للحصول على محرك الحوسبة الأساسي لنموذج AI Factory الخاص بها.
يتمتع موردو أنظمة التبريد والإنشاءات المتخصصة بقدرة معتدلة في عمليات البناء كثيفة رأس المال.
ويتطلب بناء قدرة 700 ميجاوات قيد الإنشاء إمدادًا ثابتًا بمواد البناء المتخصصة، والمفاتيح الكهربائية، والمحولات، وأنظمة التبريد المتقدمة. في حين أن سوق الإنشاءات العامة واسع، فإن متطلبات مراكز البيانات عالية الكثافة والمبردة بالسوائل تضيق مجال الموردين المؤهلين. ركزت إدارة شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD) على ضغط دورات البناء من حوالي 24 شهرًا إلى 12-14 شهرًا من خلال توحيد التصاميم ودمج الموردين، وهو إجراء مباشر للتخفيف من هذه القوة المعتدلة. ومع ذلك، فإن تأمين المعدات اللازمة ذات المدة الطويلة، مثل مجموعات المولدات وأنظمة UPS، لا يزال يمنح هؤلاء الموردين المحددين نفوذًا على الجدول الزمني الصارم للشركة، والذي يهدف إلى توصيل الطاقة عبر الإنترنت بدءًا من ديسمبر 2025.
يتمتع شركاء التمويل مثل ماكواري بالسلطة نظرًا للحاجة إلى المليارات من الإنفاق الرأسمالي.
ونظراً للحاجة الرأسمالية المقدرة بـ 20 مليار دولار لبناء 2 جيجاوات بالكامل، يمكن القول إن شركاء التمويل هم أقوى موردي رأس المال، حيث يمليون الشروط التي تؤثر على الهيكل التشغيلي بأكمله. تعد شركة Macquarie Asset Management (MAM) حجر الزاوية في هذا الهيكل. أعلنت شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD) في نوفمبر 2025 أنها تتوقع الحصول على مبلغ إضافي قدره 787.5 مليون دولار أمريكي من تسهيلات الأسهم المفضلة الدائمة مع MAM، والتي تعد جزءًا من تسهيل يصل إلى 5.0 مليار دولار أمريكي. يعد رأس المال غير المخفف هذا أمرًا بالغ الأهمية، خاصة وأن الشركة سجلت خسارة صافية قدرها 161.0 مليون دولار أمريكي للسنة المالية 2025. وتتجلى قوة هؤلاء الشركاء في الشروط المرتبطة بسحب التمويل.
فيما يلي نظرة على عمليات ضخ رأس المال الأخيرة من شركاء التمويل الرئيسيين:
| شريك/مصدر التمويل | المبلغ المعلن/المسحوب (بالدولار الأمريكي) | الغرض/السياق | مرجع التاريخ (أواخر 2025) |
| Macquarie Asset Management (MAM) - تسهيلات الأسهم المفضلة | حتى 5.0 مليار دولار المرافق الإجمالية | دعم بناء مصنع الذكاء الاصطناعي، وتقليل متطلبات المساهمة في الأسهم. | معلن/نشط |
| ماكواري لإدارة الأصول (MAM) - السحب الأولي | 112.5 مليون دولار مرسومة | دعم بناء Polaris Forge 1 (حرم جامعي بقدرة 400 ميجاوات). | أكتوبر 2025 |
| Macquarie Asset Management (MAM) - السحب المتوقع | 787.5 مليون دولار المتوقع | تسريع بناء Polaris Forge 1 و 2. | نوفمبر 2025 |
| ماكواري إكويبمنت كابيتال (MEC) | 50 مليون دولار تمويل المعدات | لحرم بولاريس فورج 2. | أواخر عام 2025 |
| APLD ComputeCo LLC - الملاحظات المضمونة العليا | 2.35 مليار دولار عرض | تمويل إنشاء ELN-02 وELN-03 في الحرم الجامعي في إليندال. | نوفمبر 2025 |
إن الاعتماد على هذه الكيانات المالية الكبيرة والمحددة لتمويل خطة CapEx بقيمة 20 مليار دولار يعني أن شروطها - بما في ذلك شروط مثل إغلاق الأوراق المالية المضمونة البالغة 2.35 مليار دولار التي تعرض - تؤثر بشكل مباشر على قدرة Applied Blockchain, Inc. (APLD) على التنفيذ. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.
Applied Blockchain, Inc. (APLD) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء
أنت تنظر إلى شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD) الآن، ومن الواضح أن ديناميكية قوة العميل منقسمة بين أعمالها القديمة وقطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عالي النمو. بصراحة، ميزان القوى ليس موحدًا في جميع المجالات؛ يعتمد الأمر كليًا على الخدمة التي تقوم بتحليلها.
الطاقة منخفضة بالنسبة لقطاع الذكاء الاصطناعي في APLD بسبب العقود طويلة الأجل وعالية القيمة.
بالنسبة لأعمال استضافة الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة عالية الأداء (HPC)، فإن القدرة التفاوضية للعملاء مقيدة بشكل كبير. وذلك لأن رؤية الإيرادات مقفلة من خلال اتفاقيات متخصصة طويلة الأجل للغاية. هذه العقود ليست شهرية. وهي مصممة لتأمين السعة لسنوات، مما يحد بطبيعة الحال من قدرة العميل على المطالبة بتنازلات في الأسعار أو تبديل مقدمي الخدمة لمجرد نزوة.
تتمتع CoreWeave بنفوذ كبير كعميل أساسي بعقد بقيمة 11 مليار دولار.
العلاقة مع CoreWeave هي السمة المميزة هنا، ولكن حتى مع حجمها، فإن هيكل الصفقة يحد من نفوذها المباشر على Applied Blockchain, Inc. (APLD). CoreWeave هو المستأجر الرئيسي، حيث يلتزم ببصمة ضخمة تدعم أطروحة النمو الكاملة للشركة. ومع ذلك، فإن الحجم الهائل للالتزام يعني أن APLD تعتمد بشكل كبير على هذه العلاقة الواحدة.
- إجمالي قيمة الإيجار المتعاقد عليها مع CoreWeave يصل إلى 11 مليار دولار.
- الالتزام يغطي ما يصل إلى 400 ميجاوات من تحميل تكنولوجيا المعلومات.
- تمتد عقود الإيجار 15 سنة في الحرم الجامعي بولاريس فورج 1.
- الأول 100 ميغاواط من المقرر أن يتم تشغيل المنشأة بواسطة الربع الرابع من عام 2025.
وهذا التركيز سلاح ذو حدين. في حين أنه يمنح CoreWeave تأثيرًا كبيرًا على الاتجاه الاستراتيجي لشركة APLD، فإن طبيعة عقد الإيجار متعددة السنوات ذات السعر الثابت تعني أن APLD تتمتع برؤية إيرادات يقدرها المستثمرون بشكل كبير، كما يتضح من تداول الأسهم بنسبة سعر إلى مبيعات آجلة تبلغ 16.76X مقارنة بمتوسط الصناعة 3.06X.
يواجه العملاء تكاليف تحويل عالية بمجرد نشر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتحسينها.
تعد تكاليف التحويل عائقًا رئيسيًا أمام المتوسعين في مجال الذكاء الاصطناعي. بمجرد أن يقوم عميل مثل CoreWeave بنشر البنية التحتية المتخصصة عالية الكثافة والمبردة بالسوائل وتحسينها للتدريب على نماذج اللغة الكبيرة أو الاستدلال على منصة APLD، فإن نقل هذه الأجهزة المكدسة بالكامل وتكامل التبريد وتكوين الطاقة إلى منافس يكون مكلفًا للغاية ويستغرق وقتًا طويلاً. تعمل هذه التكلفة الغارقة على تأمين العميل بشكل فعال طوال مدة دورة النشر، بغض النظر عن التقلبات الطفيفة في السوق. إنه ليس مثل تبديل التخزين السحابي؛ هذه أجهزة مادية مصممة لهذا الغرض.
ولوضع حجم التزام الذكاء الاصطناعي في السياق مقابل الأعمال القديمة، إليك نظرة سريعة على مقاييس السعة اعتبارًا من أواخر عام 2025:
| شريحة | متري السعة | القيمة/الحالة |
| الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء (CoreWeave) | إجمالي السعة المتعاقد عليها | 400 ميغاواط |
| الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء (CoreWeave) | إجمالي قيمة الإيرادات المتعاقد عليها | حتى 11 مليار دولار |
| استضافة العملات المشفرة (القديمة) | القدرة المتعاقد عليها بالكامل | 286 ميجاوات |
| استضافة العملات المشفرة (القديمة) | الحالة التشغيلية | القدرة الكاملة |
يتمتع عملاء استضافة العملات المشفرة بقوة أعلى بسبب الخدمة السلعية وانخفاض تكاليف التحويل.
على العكس من ذلك، يتمتع العملاء في قطاع استضافة مركز البيانات القديم - عمال المناجم للعملات المشفرة في المقام الأول - بمزيد من القوة. هذه الخدمة أكثر سلعية. إنها توفر بشكل أساسي المساحة والقوة. إذا لم تتمكن شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD) من تقديم معدل طاقة تنافسي أو إذا قدم أحد المنافسين شروطًا أفضل، فيمكن لهؤلاء العملاء نقل منصات التعدين الخاصة بهم بسهولة نسبية. الشركة لا تزال تعمل 286 ميجاوات من السعة المتعاقد عليها بالكامل لهؤلاء العملاء، والتي تعمل بكامل طاقتها، ولكن طبيعة هذا العقد أقل صعوبة من عقود إيجار الذكاء الاصطناعي المتخصصة. إذا انخفضت أسعار البيتكوين بشكل حاد، فسيمارس هؤلاء العملاء ضغوطًا فورية لتقليل تكاليف التشغيل، مما يزيد من نفوذهم التفاوضي على APLD.
المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.
Applied Blockchain, Inc. (APLD) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي
أنت تنظر إلى سوق حيث يقوم العمالقة الراسخون بضخ رؤوس أموال كبيرة في المساحة المحددة التي تحاول شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD) المطالبة بها. من المؤكد أن التنافس هنا شديد، ليس فقط من اللاعبين الأذكياء الآخرين ولكن من عمالقة REIT.
يقوم اللاعبون الراسخون مثل Equinix بتوسيع نطاقهم بقوة xScale المحفظة، مما يعني أنهم يقومون ببناء مرافق ضخمة مصممة خصيصًا لموفري الخدمات السحابية واسعة النطاق الذين يقودون الطلب على الذكاء الاصطناعي. أعلنت Equinix عن مشروع مشترك يتجاوز 15 مليار دولار فقط لبناء مرافق xScale جديدة في الولايات المتحدة. علاوة على ذلك، حددت Equinix استراتيجية لمضاعفة قدرتها بحلول عام 2029، مما يتطلب استثمارًا مخططًا بقيمة 20-25 مليار دولار على مدى السنوات الخمس المقبلة. ولوضع هذا المقياس في المنظور الصحيح، تمتلك Equinix حاليًا 273 مركز بيانات في 77 سوقًا.
ثم لديك المنافسة من القائمين بتعدين العملات المشفرة الذين يقومون بتحويل بنيتهم التحتية إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC). خذ منصات مكافحة الشغب، على سبيل المثال. إنهم يقومون بتقييم ما يقرب من 600 ميجاوات (MW) من سعة الطاقة غير المستخدمة لاستخدام الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء. سجلت شركة Riot Platforms إيرادات للربع الأول من عام 2025 بقيمة 161.4 مليون دولار أمريكي، مما يوضح أن لديها نطاقًا كبيرًا من الإيرادات يمكن الاستفادة منه في هذه الساحة الجديدة. قامت شركة Riot بتعدين 445 بيتكوين في سبتمبر 2025.
بصراحة، عندما تقوم بتكديس البيانات المالية لشركة Applied Blockchain, Inc. ضد هؤلاء المنافسين، يكون فرق الحجم صارخًا. بلغت إيرادات شركة Applied Blockchain, Inc. المعلنة للسنة المالية 2025، المنتهية في 31 مايو 2025، 144.2 مليون دولار. وهذا الرقم صغير عند مقارنته بجولات التمويل بمليارات الدولارات والإيرادات الفصلية للمنافسين الرئيسيين. فيما يلي نظرة سريعة على التفاوت في الإيرادات استنادًا إلى آخر سنة مالية كاملة متاحة وتقرير ربع سنوي حديث:
| الشركة | رقم الإيرادات ذات الصلة | تاريخ نهاية الفترة |
|---|---|---|
| شركة بلوكتشين التطبيقية (APLD) | 144.2 مليون دولار | السنة المالية 2025 (31 مايو 2025) |
| منصات مكافحة الشغب | 161.4 مليون دولار | الربع الأول 2025 |
التنافس شرس لأن الجميع يطاردون نفس الأموال المخصصة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي، لكن شركة Applied Blockchain, Inc. تحاول اقتحام مكانة متخصصة من خلال التركيز على التمايز. إنهم يراهنون على أن مصانع الذكاء الاصطناعي عالية الكثافة المصممة لهذا الغرض - وهو نوع البنية التحتية اللازمة لدعم كثافات الطاقة التي يمكن أن تقترب من 150 كيلو واط لكل حامل - سوف تميزهم عن موفري المواقع المشتركة للأغراض العامة. يركز هذا على الكثافة القصوى والتصميم المتخصص الذي يسمونه مختلفة حسب التصميم الفلسفة، هي دفاعهم الرئيسي ضد المنافسة المباشرة وجهاً لوجه على نطاق واسع وحده.
يمكن تلخيص الضغوط التنافسية في هذا القطاع من خلال بعض العوامل الرئيسية التي يجب عليك مراقبتها:
- تتمتع صناديق الاستثمار العقارية المنشأة باحتياطيات رأسمالية ضخمة.
- يتمتع عمال المناجم المحوريون بإمكانية الوصول الفوري إلى الطاقة.
- قاعدة إيرادات APLD أصغر بكثير.
- التخصص عالي الكثافة هو الفارق الأساسي.
المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.
Applied Blockchain, Inc. (APLD) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل
أنت تنظر إلى بدائل البنية التحتية لشركة Applied Digital Corporation (APLD)، ويهيمن على المشهد موفرو خدمات سحابية ضخمة ومرنة، كما يتوفر خيار للعملاء لبناء منشآتهم الخاصة. التهديد هنا لا يتعلق فقط ببديل واحد؛ إنها مجموعة من الخيارات التي يمكنها استيعاب الطلب على العروض الأساسية لـ APLD: سعة مركز البيانات عالية الكثافة المصممة لهذا الغرض والمتعاقد عليها على المدى الطويل.
تمثل شركات Hyperscalers مثل Microsoft وAWS، والتي تسيطر معًا على أكثر من 60% من السوق السحابية العالمية اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، تهديدًا بديلاً كبيرًا من خلال خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية المتكاملة تمامًا. تمتلك Microsoft Azure 23% من حصة السوق تلك. توفر هذه الأنظمة الأساسية مجموعة كاملة، بدءًا من قواعد البيانات المُدارة وحتى خدمات الذكاء الاصطناعي/تعلم الآلة المعدة مسبقًا مثل Azure Machine Learning، والتي تحل محل حاجة العميل لإدارة الاستضافة غير المخصصة بالكامل.
بالنسبة للعملاء الذين يحتاجون إلى حوسبة أولية، تعد الخدمات السحابية لوحدة معالجة الرسوميات (GPU) عند الطلب بديلاً مباشرًا لنموذج التأجير طويل الأجل الخاص بـ APLD. على سبيل المثال، يقدم مقدمو الخدمات المتخصصون مثل CoreWeave نهجًا انتقائيًا. بينما تقوم APLD بتأمين الإيرادات من خلال عقود الإيجار طويلة الأجل، توفر CoreWeave المرونة مع التسعير حسب الطلب، على الرغم من أنها تحفز أيضًا الالتزام بخصومات تصل إلى 60% على الأسعار عند الطلب للاستخدام الملتزم. على سبيل المثال، يتم إدراج مثيل CoreWeave NVIDIA HGX H100 بحوالي 49.24 دولارًا أمريكيًا في الساعة، في حين أن وحدات معالجة الرسوميات H100 المكافئة على Microsoft Azure وAWS تتقاضى عادةً 5 إلى 7 دولارات أمريكية في الساعة أو أكثر.
بديل بناء الذات تتم مواجهته من خلال سرعة شركة Applied Digital. تشير المطالبة إلى أن وقت البناء السريع الذي تبلغ مدته 12 إلى 14 شهرًا لشركة APLD يمثل عائقًا أمام العملاء الذين يختارون بناء أنفسهم. تعد هذه السرعة أمرًا بالغ الأهمية عندما تأخذ في الاعتبار أن استعلامات الذكاء الاصطناعي تتطلب الآن 15 ضعفًا من الكهرباء التي تتطلبها الاستعلامات التقليدية، وأن كثافة الرفوف الحديثة تتجاوز 50 كيلووات، وهو مستوى يمكن أن تدعمه أقل من 10% من المرافق الحالية. إن قدرة APLD على تقديم هذه البنية التحتية عالية الكثافة بسرعة، مثل جلب المبنى 1 في Polaris Forge 1 عبر الإنترنت بقدرة 100 ميجاوات من أحمال تكنولوجيا المعلومات الحرجة بحلول نوفمبر 2025، تقلل بشكل مباشر من وقت الوصول إلى السوق لشركة البناء الذاتي.
تنبع ميزة التكلفة الدائمة لشركة Applied Digital من تركيزها على مواقع الطاقة المنخفضة التكلفة، مثل حرمها الجامعي في داكوتا الشمالية. وتحد هذه الاستراتيجية من سهولة استبدال المنافسين الذين قد يكافحون من أجل تأمين اتفاقيات طاقة مماثلة، خاصة في ضوء النقص المتوقع في الطاقة المتاحة لمراكز البيانات الأمريكية بمقدار 36 جيجاوات بحلول عام 2028. والطبيعة طويلة الأجل لعقود APLD، مثل عقد الإيجار لمدة 15 عاما مع CoreWeave مقابل 400 ميجاوات في Polaris Forge 1، تؤمن هيكل التكلفة هذا ضد تقلبات السوق قصيرة الأجل.
فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تكديس الخيارات البديلة مع نموذج APLD المتعاقد عليه:
| السمة | نموذج APLD (عقد إيجار طويل الأجل) | سحابة GPU عند الطلب (على سبيل المثال، CoreWeave) | Hyperscaler Integrated Cloud (على سبيل المثال، AWS/Azure) |
| الالتزام مطلوب | عقد إيجار طويل الأجل (على سبيل المثال، 15 سنة) | كل ساعة/انفجار (خصم يصل إلى 60% للالتزام) | الحجوزات/خطط التوفير (خصم يصل إلى 72%) |
| سرعة نشر القدرات | البناء السريع (المبنى 1 بقدرة 100 ميجاوات، اكتمل في نوفمبر 2025) | الدوران الفوري (يخضع للحصة) | الدوران الفوري (يخضع للحصة) |
| رؤية الإيرادات | عالية (على سبيل المثال، 11 مليار دولار تم التعاقد عليها مع CoreWeave) | منخفض (الدفع عند الاستخدام) | متوسطة إلى عالية (عبر المثيلات المحجوزة/خطط التوفير) |
| الكثافة/تركيز الطاقة | كثافة عالية، مصممة خصيصًا لهذا الغرض (رفوف > 50 كيلووات) | متغيرة، وغالبًا ما تكون أقل كثافة من مصانع الذكاء الاصطناعي المخصصة لهذا الغرض | خدمات متنوعة ولكنها متكاملة للغاية |
يتم التخفيف من خطر الاستبدال من خلال تركيز APLD على السعة طويلة المدى وعالية الكثافة والمزودة بالطاقة، وهو منتج مختلف عما يبيعه المقياس الفائق في المقام الأول:
- يقدم Hyperscalers خصومات تصل إلى 90% عبر مثيلات Spot لأحمال العمل غير القابلة للمقاطعة.
- تعد الإيرادات المتعاقد عليها مع APLD كبيرة، حيث يبلغ إجمالي إيرادات الإيجار المتوقعة حوالي 16 مليار دولار في حرمين جامعيين.
- يتضمن عقد Ellendale مبلغ 1.83 مليون دولار سنويًا لكل ميجاوات.
- يمكن أن يدر إيجار الحرم الجامعي في هاروود ما يصل إلى 1.1 مليار دولار سنويًا عند التوسع الكامل.
- بلغت إيرادات APLD للربع الأول من العام المالي 2026 64.2 مليون دولار.
المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.
Applied Blockchain, Inc. (APLD) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد
أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى مساحة مركز بيانات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) المتخصصة حيث تركز الآن شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD). بصراحة، التهديد من الداخلين الجدد منخفض من الناحية الهيكلية، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى أن رأس المال المطلوب حتى للبدء هو مبلغ فلكي. هذه ليست مسرحية برمجية؛ إنها لعبة بنية تحتية تتطلب إنفاقًا مقدمًا ضخمًا.
إن الإنفاق الرأسمالي اللازم للمنافسة على نطاق واسع يمثل عائقًا واضحًا. ولوضع هذا في نصابه الصحيح، فإن بناء البنية التحتية اللازمة -المرافق المتخصصة والمعززة بالذكاء الاصطناعي- أمر مكلف للغاية. وتشير تقديراتنا إلى أن تحقيق 2 جيجاوات فقط من سعة مراكز البيانات قد يتطلب احتياجات رأسمالية إجمالية تبلغ نحو 20 مليار دولار، استنادا إلى تكلفة مفترضة تبلغ نحو مليار دولار لكل 100 ميجاوات. هذا المستوى من رأس المال الفوري والملتزم هو شيء لا يمكن إدارته إلا من قبل الكيانات ذات رأس المال العميق.
يعد تأمين الأساس التشغيلي - القوة والأرض - عائقًا كبيرًا سيستمر لعدة سنوات بالتأكيد ويواجهه اللاعبون الجدد. قامت شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD) ببناء ميزتها من خلال تحديد موقع استراتيجي لمنشآتها بالقرب من مصادر الطاقة منخفضة التكلفة، والمتجددة غالبًا، في المناخات الباردة، مثل داكوتا الشمالية. ويتعين على الوافد الجديد أن يكرر هذا، وهو ما يعني التفاوض على وتأمين مئات الميجاواط من الطاقة المنخفضة التكلفة والحصول على الأراضي المناسبة، وهي العملية التي تستغرق سنوات والتزاماً مقدماً هائلاً.
تنعكس التكلفة العالية لدخول السوق وحجمه بوضوح في الأداء المالي الأخير لشركة Applied Blockchain, Inc. (APLD). بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 مايو 2025، سجلت الشركة خسارة صافية كبيرة تعزى إلى المساهمين العاديين قدرها 161.0 مليون دولار. وفي حين أن هذا يوضح التكلفة الحالية للتوسع الكبير، فإنه أيضًا بمثابة تحذير صارخ للمنافسين المحتملين: دخول هذا السوق يعني استيعاب خسائر كبيرة مع بناء القدرة قبل أن ترتفع الإيرادات بالكامل.
يكافح الوافدون الجدد لمطابقة رؤية الإيرادات المتعاقد عليها الحالية لشركة Applied Blockchain, Inc. (APLD) وشراكات التمويل القائمة. قامت الشركة بتأمين التدفقات النقدية المستقبلية التي تقلل من مخاطر حرق رأس المال الحالي. اعتبارًا من أواخر عام 2025، يبلغ إجمالي الإيرادات التعاقدية طويلة الأجل حوالي 16 مليار دولار. وتدعم هذه الرؤية التزامات مالية كبيرة لا يملكها المنافسون الجدد.
فيما يلي نظرة سريعة على حجم رأس المال والإيرادات المتعاقد عليها التي تخلق هذا الخندق:
| متري | المبلغ/القيمة | السياق |
|---|---|---|
| صافي الخسارة للسنة المالية 2025 (المساهمون العاديون) | 161.0 مليون دولار | يعكس التكلفة العالية لمرحلة البناء العدوانية |
| إجمالي إيرادات العقود طويلة الأجل (تقريبًا) | 16 مليار دولار | رؤية الإيرادات من عقود إيجار AI/HPC طويلة الأجل |
| أكبر قيمة عقد فردي (تقريبًا) | 11 مليار دولار | إيجار لمدة 15 عامًا بقدرة 400 ميجاوات مع CoreWeave |
| التمويل الرئيسي الذي تم جمعه مؤخرًا (نوفمبر 2025) | 2.35 مليار دولار | ملاحظات مؤمنة رفيعة المستوى لتمويل بناء مركز البيانات |
| التكلفة الرأسمالية المقدرة لقدرة 2 جيجاوات | تقريبا 20 مليار دولار | بناءً على افتراض مليار دولار لكل 100 ميجاوات |
تعد القدرة على تأمين هذا الحجم من التمويل والإيرادات مقدمًا بمثابة فارق حاسم. لننظر إلى هيكل التمويل الذي يدعم هذا التوسع:
- تسهيلات الأسهم المفضلة الدائمة مع شركة Macquarie Asset Management: سعة تبلغ 5.0 مليار دولار أمريكي.
- السحب التمويلي من شركة Macquarie Asset Management (نوفمبر 2025): السحب الثاني بقيمة 787.5 مليون دولار أمريكي.
- إجمالي الإيرادات المتعاقد عليها من CoreWeave (تمرين ما بعد الخيار): حوالي 11 مليار دولار أمريكي.
- الإيرادات المتعاقد عليها من Anonymous Hyperscaler (Polaris Forge 2): 5 مليار دولار.
للمنافسة، يجب على الوافد الجديد أن يؤمن في الوقت نفسه اتفاقيات طاقة منخفضة التكلفة متعددة السنوات، وجمع المليارات من التمويل الرأسمالي، وتوقيع عقود ضخمة طويلة الأجل مع شركات التوسع الفائقة - كل ذلك مع تجاوز السنوات الأولى من التدفق النقدي السلبي، تمامًا كما تفعل شركة Applied Blockchain, Inc. (APLD). المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.