Applied Blockchain, Inc. (APLD): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

تراهن شركة Applied Digital Corporation (APLD) بمستقبلها على اندفاع الذكاء الاصطناعي نحو الذهب، وتركز بشدة على البنية التحتية للحوسبة عالية الأداء (HPC). لديهم مذهل 11 مليار دولار في إيرادات الإيجار المتعاقد عليها المتوقعة - وهو فوز كبير - ولكن هذا الطموح يأتي مع 161.0 مليون دولار صافي الخسارة للعام المالي 2025 كاملاً وديون ثقيلة من أ 2.35 مليار دولار عرض الملاحظات المضمونة العليا. هذا ليس استثمارًا بطيئًا؛ إنها لعبة ذات نفوذ عالي ومكافأة عالية. تعمق في تحليل SWOT الكامل الخاص بنا لمعرفة ما إذا كانت إستراتيجية البناء السريع الخاصة بهم يمكن أن تتفوق على التكلفة العالية لرأس المال والمنافسة الشديدة من عمالقة مراكز البيانات الراسخة مثل Equinix.

Applied Blockchain, Inc. (APLD) - تحليل SWOT: نقاط القوة

11 مليار دولار أمريكي من إيرادات الإيجار المتعاقد عليها على مدار 15 عامًا

إن أقوى قوة منفردة لشركة Applied Digital Corporation هي الرؤية الفورية الهائلة للإيرادات التي توفرها عقودها طويلة الأجل. تم الآن تأجير حرم Polaris Forge 1 التابع للشركة في إليندال، داكوتا الشمالية، بالكامل لشركة CoreWeave، المزود الرائد لسحابة الذكاء الاصطناعي.

يُترجم هذا الالتزام إلى إجمالي إيرادات الإيجار المتعاقد عليها المتوقعة بحوالي 11 مليار دولار على مدى شروط الإيجار لمدة 15 عاما تقريبا. هذا الرقم يغير قواعد اللعبة. فهو يوفر أساسًا ماليًا لا يمتلكه سوى عدد قليل من شركات البنية التحتية ذات النمو المرتفع، مما يؤدي بشكل أساسي إلى إزالة مخاطر التدفق النقدي طويل الأجل للشركة profile. وبلغت قيمة عقدي الإيجار الأوليين لمدة 15 عاماً نحو 7 مليارات دولار، كما أضافت الممارسة اللاحقة لخيار الحصول على 150 ميجاوات إضافية 4 مليارات دولار أخرى. هذه وسادة ضخمة لشركة لا تزال في مرحلة البناء العدوانية.

المحور الاستراتيجي للبنية التحتية عالية النمو AI/HPC (الحوسبة عالية الأداء)

رأت إدارة Applied Digital ما هو واضح ونجحت في تحقيق محور استراتيجي محدد، حيث حولت الأعمال الأساسية من استضافة العملات المشفرة المتقلبة إلى البنية التحتية للحوسبة عالية الأداء (HPC) لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي (AI). تضع هذه الخطوة الشركة كمزود لـ "الاختيارات والمجارف" الأساسية لاندفاع الذهب بالذكاء الاصطناعي، والانتقال إلى تدفقات إيرادات الإيجار طويلة الأجل القائمة على العقود بدلاً من الاعتماد على الطلب الدوري على العملات المشفرة.

يتم التحقق من صحة إعادة التوجيه الاستراتيجي هذه من خلال الحجم الهائل للاستثمار في هذا القطاع. يضخ المتوسعون الفائقون المليارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؛ على سبيل المثال، تخطط إحدى شركات التوسعة الكبرى لإنفاق ما يزيد عن 80 مليار دولار أمريكي لعام 2025 فقط. وتستفيد شركة Applied Digital بشكل مباشر من هذا الطلب غير المشبع، والذي من المتوقع أن يدفع سوق الحوسبة عالية الأداء إلى الضعف بحلول عام 2032. ويؤدي هذا المحور بالفعل إلى زيادة نمو الإيرادات: كانت إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2026 (المنتهية في 31 أغسطس 2025) 64.2 مليون دولار، بزيادة قدرها 84% على أساس سنوي، مما يوضح التأثير المبكر لهذا التركيز.

مراكز بيانات متخصصة ومكثفة الطاقة مزودة بتقنية التبريد السائل المتقدمة لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي

لا تقوم الشركة ببناء مراكز بيانات عامة؛ إنهم يقومون ببناء مصانع الذكاء الاصطناعي المصممة خصيصًا لتحقيق أعلى كثافة حسابية. يعد هذا التخصص ميزة تنافسية حاسمة لأن مراكز البيانات القياسية لا يمكنها التعامل مع متطلبات الطاقة والتبريد لأجهزة الذكاء الاصطناعي الحديثة.

تم تصميم المرافق الجديدة، مثل Polaris Forge 1، لدعم الرفوف التي يمكن أن تتجاوزها 50 كيلووات (كيلوواط)وهي كثافة طاقة لا يمكن لأقل من 10% من المرافق القائمة إدارتها. للتعامل مع هذه الحرارة الشديدة، تنشر شركة Applied Digital حلول تبريد متقدمة، بما في ذلك تقنية التبريد الخاصة بدون ماء والتبريد السائل المباشر إلى الشريحة. هذه القدرة التقنية هي ما يجذب المتوسعين مثل CoreWeave، الذين يحتاجون إلى بنية تحتية موثوقة لمجموعات GPU الخاصة بهم من الجيل التالي.

• تم تصميمها لعمليات نشر GPU عالية الكثافة.
• يستخدم حلول التبريد السائل المتقدمة.
• يدعم الرفوف التي تتجاوز 50 كيلو واط، وهي ضرورة للذكاء الاصطناعي.
• يتميز بتقنية التبريد الخاصة بدون ماء.

استغلال القدرة الكاملة البالغة 286 ميجاوات في أعمال استضافة مركز البيانات القديم

في حين أن المستقبل هو الذكاء الاصطناعي، فإن الحاضر مدعوم بأعمال تجارية قديمة مستقرة ومستغلة بالكامل. يوفر قطاع استضافة مركز البيانات التابع لشركة Applied Digital، والذي يخدم في المقام الأول عملاء تعدين العملات المشفرة، تدفقًا ثابتًا ومتكررًا للإيرادات يساعد في تمويل عملية بناء الذكاء الاصطناعي القوية.

اعتبارًا من 31 مايو 2025، تقوم الشركة بتشغيل 286 ميجاوات من السعة المتعاقد عليها بالكامل عبر منشأتين لها في داكوتا الشمالية - 106 ميجاوات في جيمستاون و180 ميجاوات في إليندال - جميعها تعمل بكامل طاقتها. بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة (المنتهية في 31 مايو 2025)، أعلنت الشركة عن إجمالي إيرادات من العمليات المستمرة بقيمة 144.2 مليون دولار. توفر هذه الإيرادات المستقرة من الأعمال القديمة مرونة مالية وتساعد على تعويض النفقات الرأسمالية على المدى القريب المطلوبة لتكثيف مصانع الذكاء الاصطناعي الجديدة. الشؤون المالية: تتبع انتقال الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة من هذا القطاع حيث تبدأ عقود إيجار الذكاء الاصطناعي في المساهمة في الربع الأخير من عام 2026.

الشركة الرقمية التطبيقية (APLD) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة Applied Digital Corporation، وعلى الرغم من أن التركيز على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمثل فرصة كبيرة، إلا أنه يتعين علينا أن نكون واقعيين بشأن الهيكل المالي الذي يدعم هذا النمو. وترتبط أكبر المخاطر على المدى القريب بهيكل رأس المال وتكلفة هذا التوسع الكبير. ببساطة، لا تزال الشركة غارقة في المنطقة الحمراء وتتحمل جبلًا من الديون ذات الفائدة المرتفعة لتغذية مستقبلها.

خسارة صافية كبيرة بقيمة 161.0 مليون دولار للسنة المالية الكاملة 2025

نقطة الضعف الأساسية هنا هي الافتقار إلى الربحية، وهو ما يمثل علامة حمراء رئيسية لشركة في مرحلة بناء كثيفة رأس المال. بالنسبة للسنة المالية الكاملة المنتهية في 31 مايو 2025، أعلنت شركة Applied Digital Corporation عن خسارة صافية تعزى إلى المساهمين العاديين بنسبة مذهلة 161.0 مليون دولار. وقد ارتفعت هذه الخسارة بشكل كبير عن العام السابق، مما يسلط الضوء على أنه على الرغم من نمو الإيرادات، فإن التكاليف المرتبطة بتوسيع نطاق الأعمال - بما في ذلك الخسارة غير النقدية الكبيرة الناتجة عن التغير في القيمة العادلة للديون - لا تزال ساحقة. إليك الرياضيات السريعة للأرقام المبلغ عنها:

ويعني صافي خسارة بهذا الحجم أن الشركة تحرق أموالها، وهذا يضع ضغوطًا هائلة على الإدارة لتنفيذ خطتها التوسعية على أكمل وجه. ما يخفيه هذا التقدير هو تقلب مكونات الخسارة غير النقدية، ولكن خلاصة القول واضحة: فهي بالتأكيد ليست مربحة بعد.

رافعة مالية مرتفعة من طرح السندات المضمونة الممتازة التي تم طرحها مؤخرًا بقيمة 2.35 مليار دولار أمريكي

لتمويل بناء مركز بيانات الذكاء الاصطناعي الضخم، قامت الشركة التابعة للشركة، APLD ComputeCo LLC، بتسعير 2.35 مليار دولار طرح سندات مضمونة ممتازة في نوفمبر 2025. وهذا عبء دين ضخم يضاف إلى الميزانية العمومية، ويخلق بيئة عالية الرفع المالي. تحمل السندات معدل فائدة سنوي ثابت قدره 9.250% ويستحق سدادها في عام 2030، مما يؤدي إلى تحمل نفقات فائدة كبيرة على مدى السنوات الخمس المقبلة. هذا الدين مضمون، مما يعني أنه يأخذ الأولوية على الدائنين الآخرين، وحجمه الكبير يزيد من المخاطر المالية إذا كان بناء مركز البيانات أو استخدام العميل أقل من التوقعات. إن الديون المرتفعة سلاح ذو حدين؛ فهو يمول النمو، ولكنه يؤدي أيضاً إلى تضخيم المخاطر.

مخاطر تركيز الإيرادات مع عدد قليل من عملاء Hyperscaler، مثل CoreWeave

في حين أن العقود طويلة الأجل تمثل قوة لرؤية الإيرادات، إلا أنها تخلق أيضًا مخاطر تركيز كبيرة. يعد العميل الوحيد، CoreWeave، حجر الزاوية في استراتيجية البنية التحتية للذكاء الاصطناعي للشركة. تغطي اتفاقية الإيجار الموسعة مع CoreWeave 400 ميغاواط من السعة في الحرم الجامعي Polaris Forge 1 ومن المتوقع أن تولد تقريبًا 11 مليار دولار في إجمالي الإيرادات المتعاقد عليها على مدى 15 عامًا.

ويعني هذا المستوى من الاعتماد على عميل واحد أن أي تغيير جوهري في الوضع المالي لشركة CoreWeave أو توجهها الاستراتيجي أو علاقتها مع شركة Applied Digital Corporation سيكون له تأثير فوري وكارثي على تقييم الشركة وتدفقاتها النقدية المستقبلية. إنه سيناريو كلاسيكي لنقطة فشل واحدة.

تكلفة عالية لرأس المال، بما في ذلك توزيع أرباح بنسبة 12.75% على الأسهم المفضلة الدائمة

تكلفة تمويل هذا النمو مرتفعة بشكل استثنائي، الأمر الذي سيضغط على هوامش الربح لسنوات. بالإضافة إلى السندات الممتازة بنسبة 9.250%، تتمتع الشركة بتسهيلات تمويل الأسهم المفضلة الدائمة مع Macquarie Asset Management. وتأتي الاتفاقية المبدئية لهذا التسهيل، والتي تم تصميمها لتوفير أرباح ثابتة إلى الأبد، مع دفع أرباح سنوية كبيرة تبلغ 12.75%.

ويشكل هيكل التمويل عالي التكلفة هذا نقطة ضعف مادية لأنه:

• يتطلب تدفقات نقدية خارجة كبيرة وغير اختيارية (أرباح الأسهم).
• يزيد من معدل العائق لجميع المشاريع الجديدة لتكون مربحة.
• يمكن أن يؤدي إلى تخفيف المساهمين، حيث أن المنشأة غالبا ما تتضمن مكونات الأسهم المشتركة.

عند تجميع قسيمة دين بنسبة 9.250% بالإضافة إلى توزيعات أرباح مفضلة بنسبة 12.75%، فإنك ترى صورة واضحة لرأس المال الباهظ الذي تستخدمه شركة Applied Digital Corporation لبناء مستقبلها.

الشركة الرقمية التطبيقية (APLD) - تحليل SWOT: الفرص

الطلب الهائل والمستمر على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يتجاوز 350 مليار دولار من الإنفاق.

من المؤكد أنك ترى اندفاعًا نحو الذهب في مساحة مركز البيانات، ولكن الفرصة الحقيقية لشركة Applied Digital Corporation هي أن مقدمي خدمات الانتقاء والمجرفة أصبحوا الآن عنق الزجاجة الاستراتيجي. لم تعد شركات Hyperscalers - مثل شركات Amazon وGoogle وMicrosoft في العالم - مجرد بناء سحابي؛ فهم يتسابقون لبناء مصانع الذكاء الاصطناعي.

الأرقام هنا مذهلة وتستمر في المراجعة للأعلى. تشير التوقعات الأخيرة اعتبارًا من نوفمبر 2025 إلى أن إجمالي الإنفاق الرأسمالي العالمي على الذكاء الاصطناعي (CapEx) سيصل إلى مستوى غير مسبوق قدره 423 مليار دولار هذا العام. هذه رياح خلفية ضخمة ومتكررة. في السياق، تتوقع أمازون 125 مليار دولار في عام 2025 CapEx، وتخطط مايكروسوفت لمضاعفة سعة مركز البيانات الخاص بها خلال العامين المقبلين.

تستفيد شركة Applied Digital بشكل مباشر من هذا من خلال نموذج AI Factory الخاص بها. لقد حصلت الشركة بالفعل على عقد إيجار طويل الأجل في حرمها الجامعي Polaris Forge 2 مع أداة قياس مفرطة من الدرجة الاستثمارية مقرها الولايات المتحدة. تغطي هذه الاتفاقية الفردية 200 ميجاوات من الأحمال الحيوية لتكنولوجيا المعلومات وتمثل حوالي 5 مليار دولار أمريكي من إجمالي الإيرادات المتعاقد عليها على مدى فترة إيجار تقدر بـ 15 عامًا. هذا تدفق إيرادات واضح وعالي الوضوح. الطلب شديد للغاية، والمشكلة الأكبر التي تواجه الرؤساء التنفيذيين ذوي التوسع الفائق هي ببساطة بناء مراكز البيانات بالسرعة الكافية.

إمكانية التنفيذ على التوسعة الكاملة بقدرة 1 جيجاوات في حرم Polaris Forge 2.

يعد الحرم الجامعي Polaris Forge 2 في داكوتا الشمالية أكبر فرصة متاحة للشركة في الوقت الحالي. وهي مصممة لإمكانات توسعة إجمالية تبلغ 1 جيجاوات (1000 ميجاوات). فكر في هذا باعتباره مخزونًا أرضيًا من سعة الطاقة، وهو المورد الأكثر تقييدًا في عالم مراكز البيانات.

تم تأجير الـ 200 ميجاوات الأولية بالفعل، لكن المستأجر - وهو نفس المقياس الفائق من الدرجة الاستثمارية الأمريكية - يحمل حق الرفض الأول (ROFR) للـ 800 ميجاوات المتبقية من أحمال تكنولوجيا المعلومات الهامة. يمنح معدل ROFR هذا للشركة عميلاً متميزًا مؤهلًا مسبقًا للموقع بأكمله، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر المبيعات المستقبلية للتوسع. أصبح التنفيذ الآن إلى حد كبير وظيفة البناء والتمويل.

ولتحقيق هذه الغاية، قامت الشركة بتعزيز عملية البناء في نوفمبر 2025 من خلال تأمين سحب ثانٍ بقيمة 787.5 مليون دولار من شراكة Macquarie Asset Management. والأهم من ذلك، أنه تم تخصيص 450 مليون دولار من هذا التمويل خصيصًا لاستكمال بناء Polaris Forge 2. ويظهر هذا توافقًا ماليًا واضحًا لإطلاق العنان لإمكانات 1 جيجاوات كاملة، وهي قدرة يمكن أن تترجم بسهولة إلى مليارات إضافية من الإيرادات المتعاقد عليها على المدى الطويل.

الانتقال إلى هيكل صندوق الاستثمار العقاري (REIT) لأعمال الخدمات السحابية.

الفرصة هنا ليست مجرد تغيير هيكلي؛ إنه تبسيط استراتيجي. في بيان أرباح الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Applied Digital عن خطط لبيع وحدة الخدمات السحابية الخاصة بها (Sai ​​Computing). أنتجت هذه الوحدة ثلث إيرادات الشركة في السنة المالية 2024، لذلك كانت جزءًا ماديًا من العمل، ولكنها كانت أيضًا بمثابة صراع.

كانت المشكلة الأساسية هي أن تشغيل الخدمة السحابية جعل من شركة Applied Digital منافسًا لشركات التوسع الفائقة التي أرادتها كمستأجرين في مواقع مشتركة. ومن خلال التخلص من هذا الأصل، تعمل الشركة على إعادة تصنيفها كصندوق استثمار عقاري خالص (REIT). يركز هيكل REIT على امتلاك وتأجير أصول مركز البيانات المادية، والتي تقدم عادةً مزايا ضريبية كبيرة وغالبًا ما تتطلب مضاعف تقييم أعلى وأكثر استقرارًا في الأسواق العامة، تمامًا مثل شركة Equinix العملاقة في الصناعة.

يتيح هذا المحور للشركة التركيز بشكل كامل على قوتها الأساسية: تصميم وبناء وتشغيل مرافق تجميع عالية الأداء وكثيفة الطاقة لأكبر لاعبي الذكاء الاصطناعي. هذه خطوة لتعظيم قيمة المساهمين من خلال أن تصبح مالكًا للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

إمكانية الإنشاء السريع، مما يقلل وقت إنشاء مركز البيانات النموذجي إلى 12-14 شهرًا.

السرعة سلاح تنافسي في هذا السوق. تسمح منهجية التصميم والبناء الخاصة بشركة Applied Digital بضغط دورة بناء مركز البيانات النموذجية بشكل كبير. في حين أن مراكز البيانات التقليدية والأساسية يمكن أن تستغرق من 18 إلى 24 شهرًا أو أكثر، فإن الشركة تروج لقدرات النشر السريع الخاصة بها.

تعد هذه السرعة ضرورية لأن البناء الأسرع يعني وقتًا أسرع لتحقيق الإيرادات، والأهم من ذلك، أنها تساعد في حل اختناق الطاقة والبنية التحتية الذي ذكره الرؤساء التنفيذيون ذوو التوسع الكبير. إن تركيز الشركة على التصميمات القياسية الخاصة، بما في ذلك نظام التبريد السائل المبتكر ذو الحلقة المغلقة والمباشر إلى الشريحة، هو ما يجعل هذه السرعة ممكنة.

تشمل المزايا الرئيسية لنموذج البناء السريع هذا ما يلي:

• تحقيق فعالية استخدام الطاقة المتوقعة (PUE) البالغة 1.18.
• استهلاك المياه يقارب الصفر، وهو عامل حاسم للاستدامة.
• كان من المقرر أن يتم تشغيل أول منشأة بقدرة 100 ميجاوات لشركة Polaris Forge 1 في الربع الرابع من السنة المالية 2025.

إليك الحساب السريع: إذا كان بإمكانك تسليم منشأة أسرع بعام من منافسك، فستحصل على عام من الإيرادات المتعاقد عليها بهامش ربح مرتفع في وقت أقرب. هذه ميزة اقتصادية ضخمة في سوق مقيد الطلب.

Applied Blockchain, Inc. (APLD) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى بنية تحتية عالية النمو، لكن التهديدات حقيقية وترتبط مباشرة بالتنفيذ وهيكل رأس المال. يعد محور شركة Applied Digital Corporation (APLD) نحو الذكاء الاصطناعي أمرًا رائعًا، ولكنه يتطلب نفقات رأسمالية ضخمة ومستدامة تؤدي إلى مخاطر مالية وتشغيلية كبيرة. تلعب الشركة بالتأكيد لعبة نمو قوية. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج للتدفقات النقدية المتوقعة من 11 مليار دولار الإيرادات المتعاقد عليها مقابل مصروفات الفوائد من 2.35 مليار دولار الديون لرؤية الهامش الحقيقي على المدى القريب profile.

منافسة شديدة من عمالقة مراكز البيانات الراسخة مثل Equinix.

تتنافس شركة Applied Digital مع العمالقة الذين لديهم عقود من الحجم والعلاقات العميقة مع المتوسعين الفائقين. على سبيل المثال، تدير Equinix شبكة عالمية تضم أكثر من 260 مركز بيانات، وإيراداتها المتوقعة لعام 2025 تتراوح بين 9.033 مليار دولار و9.133 مليار دولار. قارن ذلك بإجمالي إيرادات Applied Digital للسنة المالية 2025 البالغة فقط 144.2 مليون دولار. هذا الاختلاف الهائل في الحجم يعني أن Equinix، أو شركة عملاقة مماثلة مثل Digital Realty، يمكنها بسهولة تصميم مرافق جديدة لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي، مما يخلق ثقلًا موازنًا قويًا لنموذج Applied Digital المتخصص والمبني لهذا الغرض. لديهم الميزانية العمومية لتحمل حرب التسعير أو تأخير البناء الذي لا تستطيع شركة Applied Digital تحمله.

المنافسة ليست فقط من العمالقة أيضًا. لديك أيضًا منافسون مثل Riot Platforms، التي تقوم بانتقال مماثل من blockchain إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما يزيد من التداخل التنافسي في المواقع كثيفة الطاقة.

خطر عدم تحقيق أهداف الاستخدام بسبب ارتفاع احتياجات رأس المال وارتفاع الديون.

تعتمد استراتيجية نمو الشركة بشكل كامل على قدرتها على تمويل وبناء مصانع الذكاء الاصطناعي الجديدة في الوقت المحدد. اعتبارًا من 31 مايو 2025 (نهاية السنة المالية 2025)، أبلغت شركة أبلايد ديجيتال عن إجمالي ديون قدرها 688.2 مليون دولار والنقد / ما يعادله من 120.9 مليون دولار. الجديد 2.35 مليار دولار سيؤدي عرض السندات المضمونة المتميزة، والتي تم تسعيرها في نوفمبر 2025، إلى زيادة عبء الديون بشكل كبير لتمويل إنشاء مراكز بيانات بقدرة 100 ميجاوات و150 ميجاوات في Polaris Forge 1.

إليك الحساب السريع لخدمة الديون الجديدة: 2.35 مليار دولار تحمل الأوراق المضمونة العليا معدل فائدة مرتفعًا قدره 9.250%. وهذا وحده يُترجم إلى مصاريف فائدة سنوية تبلغ تقريبًا 217.38 مليون دولار (2.35 مليار \ 0.0925 دولار). وهذه تكلفة ثابتة ضخمة يجب أن تغطيها الإيرادات المتعاقد عليها الجديدة، والتي من المتوقع أن تكون حوالي 733 مليون دولار سنويًا مقابل إيجار CoreWeave الكامل بقدرة 400 ميجاوات (11 مليار دولار على مدار 15 عامًا).

وما يخفيه هذا التقدير هو أن مصروفات الفائدة السنوية الجديدة موجودة بالفعل 150% أكبر من إيرادات السنة المالية 2025 بأكملها للشركة 144.2 مليون دولار. وهذا يعني أن مرافق الذكاء الاصطناعي الجديدة يجب أن تدخل حيز التنفيذ وتصل إلى الاستخدام الكامل دون تأخير، وإلا فإن مدفوعات الفائدة ستضغط بشدة على السيولة وتدفع التدفق النقدي السلبي للشركة بالفعل إلى المنطقة الحمراء.

التقلبات الناجمة عن جمع الأموال بقوة، بما في ذلك تخفيف الأسهم من مبيعات الأسهم.

وقد أدت الحاجة إلى رأس المال لدعم البناء إلى تحركات تمويلية قوية أدت إلى تقلبات الأسهم وإضعاف المساهمين. أثارت الشركة تقريبا 270 مليون دولار ما بعد الربع الرابع من السنة المالية 2025 من خلال مزيج من عروض الأسهم في السوق (ATM) والأسهم المفضلة من السلسلة G.

ويرى المجتمع المالي في هذا الأمر بمثابة علامة حمراء، ولهذا السبب تم تداول السهم بشكل تقريبي أقل بنسبة 24% في نوفمبر 2025 بعد الإعلان عن 2.35 مليار دولار عرض الديون والسحب المتوقع لمبلغ إضافي 787.5 مليون دولار من 5 مليارات دولار تسهيلات الأسهم المفضلة الدائمة مع Macquarie Asset Management. تحمل هذه الأسهم المفضلة دفع أرباح عالية تبلغ 12.75% سنويًا ويأتي مع أسهم عادية، مما يعني أنه من المحتمل أن يكون هناك تخفيف للأسهم العادية مع كل سحب.

أدت المبيعات الداخلية في سبتمبر 2025 إلى تفاقم مخاوف المستثمرين:

• بيع الرئيس التنفيذي 400.000 سهم ل 6.1 مليون دولار.
• تم بيع المدير المالي 75.000 سهم ل 1.14 مليون دولار.

احتمالية التأخير في توصيل أول 100 ميجاوات من Polaris Forge 1 عبر الإنترنت بحلول الربع الرابع من عام 2025.

يعد التنفيذ في الوقت المناسب هو العامل الوحيد الأكثر أهمية بالنسبة لشركة Applied Digital في الوقت الحالي. كان من المقرر أن يتم تشغيل المبنى الأولي بقدرة 100 ميجاوات في الحرم الجامعي Polaris Forge 1 في الربع الرابع من عام 2025. بينما حققت الشركة "جاهز للخدمة" (RFS) لـ المرحلة الأولى (50 ميجاوات) في أكتوبر 2025 الباقي 50 ميغاواط ومن المتوقع الآن أن يتم تشغيل هذا المبنى الأول في أواخر عام 2025 إلى أوائل عام 2026. هذا التسليم المرحلي يعني الإيرادات الكاملة من الأول 100 ميغاواط لا يتم تحقيقه بالكامل بحلول التاريخ المستهدف، مما يؤدي إلى تأخير جزئي في الإيرادات.

المخاطر كبيرة لأن اتفاقيات الإيجار تحتوي على عقوبات التسليم المتأخر، ويؤثر التأخير بشكل مباشر على الجدول الزمني للاعتراف بإيرادات الإيجار ذات هامش الربح المرتفع اللازمة لخدمة الديون الجديدة باهظة الثمن. ومن المقرر إنشاء المنشأة التالية بقدرة 150 ميجاوات في منتصف عام 2026، وأي انزلاق في المبنى الأول يزيد من مخاطر التنفيذ لبقية المبنى. 400 ميغاواط الحرم الجامعي.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.