أفينو سيلفر & Gold Mines Ltd. (ASM): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لـ Avino Silver & Gold Mines Ltd. (ASM)، وبصراحة، المشهد عبارة عن مزيج من أسعار المعادن المرتفعة والتحولات التنظيمية المعقدة. وباعتباري محللًا متمرسًا، أرى أن الفرص على المدى القريب مرتبطة بكفاءتها التشغيلية، لكن من المؤكد أنك بحاجة إلى الأخذ في الاعتبار المخاطر السياسية الجديدة في المكسيك. إليك تفاصيل PESTLE، ورسم خرائط لتلك المخاطر والفرص لتوضيح الإجراءات.

أفينو سيلفر & مناجم الذهب المحدودة (ASM) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

قانون التعدين الجديد للحكومة المكسيكية يقلل شروط الامتياز إلى 30 عامًا

المشهد السياسي لأفينو سيلفر & يتم تعريف شركة Gold Mines Ltd. (ASM) في المكسيك من خلال التعديلات الهامة على قانون التعدين، التي صدرت في مايو 2023. والأثر الأكثر مباشرة هو تخفيض شروط امتياز التعدين من 100 عام محتملة (50 عامًا بالإضافة إلى تجديد لمدة 50 عامًا) إلى حد أقصى يبلغ 55 عامًا (30 عامًا بالإضافة إلى تجديد واحد لمدة 25 عامًا). [استشهد: 1، 6، 7 في الخطوة 1]

في حين أن الامتيازات الحالية التي تحتفظ بها أفينو سيلفر & لم تتأثر مناجم الذهب في البداية، إلا أن عدم اليقين التنظيمي يمثل مصدر قلق حقيقي. أشار قرار صدر مؤخراً عن المحكمة العليا المكسيكية إلى أن القوانين الجديدة يمكن تطبيقها بأثر رجعي لرفض الامتيازات التي هي بالفعل قيد الموافقة، وهو ما يزيد بالتأكيد من المخاطر طويلة المدى profile لجميع عمال المناجم المقيمين في المكسيك. [استشهد: 5 في الخطوة 1]

زيادة التدقيق السياسي على استخدام المياه والتصاريح البيئية

ويعطي الإطار القانوني الجديد، الذي يتضمن تعديلات على قانون المياه الوطني والتشريعات البيئية، أولوية أعلى بكثير للحفاظ على المياه وحماية البيئة. ولم يعد التعدين يعتبر "نشاطا تفضيليا"، وأصبحت امتيازات المياه الجديدة لاستخدام التعدين مرهونة الآن بالتوافر، وهو عامل حاسم في المناطق التي تعاني من نقص المياه في المكسيك. [استشهد: 1، 4 في الخطوة 1]

هذا التحول يعني أفينو سيلفر & تواجه مناجم الذهب تكاليف امتثال بيئي أكثر صرامة ويجب أن توفر ضمانات مالية لخطط الاستعادة والإغلاق وما بعد الإغلاق. كما أصبح نقل امتيازات المياه محظورًا الآن، مما يقلل من المرونة التشغيلية لأي عمليات بيع أو استحواذ مستقبلية للأصول. [استشهد: 3، 4، 5 في الخطوة 1]

زيادة مخاطر السماح بالتأخير في مشاريع الاستكشاف والتوسع الجديدة

وأعلنت الإدارة الجديدة، في عهد الرئيسة كلوديا شينباوم، وقفا اختياريا لمنح امتيازات التعدين الجديدة في يونيو/حزيران 2025، مما يشير إلى تحول جوهري نحو قدر أكبر من الرقابة البيئية. [استشهد: 2 في الخطوة 1] تعمل هذه السياسة بشكل أساسي على تجميد قدرة أي شركة، بما في ذلك Avino Silver & مناجم الذهب، للحصول على مناطق استكشاف جديدة أو التوسع خارج حدود الامتياز الحالية.

لكي نكون منصفين، أفينو سيلفر & نجحت Gold Mines في الحصول على تصاريح التعدين اللازمة تحت الأرض لمشروع النمو الرئيسي الخاص بها، La Preciosa، في الربع الأول من عام 2025، مع بدء التفجير في أبريل 2025. [استشهد: 12، 13 في الخطوة 1] يعد هذا التصريح في الوقت المناسب، والذي تم إجراؤه قبل الوقف الاختياري، بمثابة فوز كبير يزيل المخاطر عن خطة النمو على المدى القريب للوصول إلى 2.5 مليون إلى 2.8 مليون أوقية مكافئة من الفضة من الإنتاج في عام 2025. [استشهد: 8 في الخطوة 1] وتتركز المخاطر الآن على التأخير في الحصول على أي تصاريح مستقبلية، مثل مشروع مخلفات الأكسيد، الذي تبلغ نفقاته الرأسمالية المتوقعة حوالي 49 مليون دولار. [استشهد: 10 في الخطوة 1]

تؤثر زيادة المساهمة الاجتماعية الإلزامية على تكاليف التشغيل

يفرض قانون التعدين المكسيكي الآن دفع مساهمة اجتماعية لا تقل عن 5٪ من صافي الأرباح للمجتمعات المجاورة لعمليات التعدين أو المتأثرة بها. [استشهد: 1، 4، 7 في الخطوة 1] هذه زيادة مباشرة في تكاليف التشغيل غير الضريبية والتي تؤثر على النتيجة النهائية.

إليك الحسابات السريعة باستخدام Avino Silver & الأداء القوي لمناجم الذهب في عام 2025 يوضح حجم هذه التكلفة الجديدة:

وما يخفيه هذا التقدير هو أن الدفع الفعلي يستند إلى صافي الربح، وهو أعلى عموما من صافي الدخل بعد الضرائب. باستخدام الدخل في الربع الأول من عام 2025 قبل ضرائب الدخل البالغ 8.856 مليون دولار كبديل لصافي الربح ربع السنوي، تبلغ المساهمة الإلزامية بالفعل حوالي 443000 دولار لكل ربع سنة. هذه التكلفة الجديدة، جنبًا إلى جنب مع تكلفة الاستدامة الشاملة (AISC) البالغة 24.06 دولارًا أمريكيًا لكل أونصة مكافئة من الفضة في الربع الثالث من عام 2025، تضع ضغوطًا هبوطية على الهوامش، حتى مع إيرادات قوية تبلغ 21.0 مليون دولار في نفس الربع.

وتشهد البيئة السياسية زيادة في تأميم الموارد والعبء التنظيمي، مما يدفع تكلفة ممارسة الأعمال التجارية إلى الارتفاع. يجب أن يكون الإجراء الخاص بك هو التأكد من أن ميزانية عام 2026 تمثل بشكل صريح تكلفة المساهمة الاجتماعية بنسبة 5٪، والتي تقدر بأكثر من مليون دولار سنويًا، بالإضافة إلى تكاليف الامتثال المتزايدة لإدارة المياه والبيئة.

أفينو سيلفر & مناجم الذهب المحدودة (ASM) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

تداول أسعار الفضة والقيمة المحققة

عليك أن تعرف أين أفينو سيلفر & تأتي إيرادات شركة Gold Mines Ltd.، وفي الوقت الحالي، يعد سعر الفضة بمثابة رياح خلفية هائلة. لا يتم تداول السوق بالقرب من مستوى 28.00 دولارًا للأونصة الذي ربما تكون قد خصصت له الميزانية؛ في أواخر عام 2025، ارتفعت الفضة، لتصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 54.42 دولارًا للأونصة في نوفمبر، وتتماسك حاليًا في النطاق المرتفع من 40 دولارًا إلى أدنى مستوى 50 دولارًا. وكان الدافع وراء هذه الزيادة هو العجز الهيكلي في العرض والطلب الصناعي المتسارع، وليس فقط قوى المضاربة.

لأفينو سيلفر & Gold Mines Ltd.، وهذا يُترجم مباشرةً إلى أسعار وهوامش ربح محققة أقوى. بلغ متوسط ​​سعر الفضة المحقق للشركة في الربع الثالث من عام 2025 39.38 دولارًا للأونصة، وهي قفزة كبيرة عن العام السابق، مما يدعم زيادة بنسبة 44٪ في إجمالي الإيرادات إلى 21.0 مليون دولار لهذا الربع.

الطلب العالمي المتوقع على الفضة الصناعية

وفي حين أن السرد الاستثماري قوي، فإن صورة الطلب الصناعي أكثر دقة. ومن غير المتوقع أن ينمو الطلب العالمي على الفضة الصناعية بنسبة 2% في عام 2025؛ وبدلاً من ذلك، تشير التوقعات إلى انخفاض بنسبة 2٪ إلى 665 مليون أونصة لهذا العام. ويرجع هذا الانخفاض إلى عاملين رئيسيين متضاربين.

• التوفير في الطاقة الشمسية: على الرغم من منشآت الطاقة الكهروضوئية العالمية القياسية، فإن كمية الفضة المستخدمة لكل وحدة طاقة شمسية تنخفض بشكل حاد، مما يؤدي إلى انخفاض متوقع بنسبة 5٪ في الطلب على الفضة الكهروضوئية.
• نمو المركبات الكهربائية والذكاء الاصطناعي: ويقابل هذا الانخفاض جزئيًا المكاسب الصحية في سوق الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات والنمو المستمر في مبيعات السيارات الكهربائية، التي تستخدم الفضة أكثر بمرتين إلى ثلاث مرات من السيارات التقليدية.

وهذا يعني أن عجز السوق -الفرق بين العرض والطلب- لا يزال هيكلياً، لكن محرك النمو يتحول من مجرد الطاقة الشمسية إلى قاعدة تكنولوجية أوسع.

التكاليف النقدية لشركة ASM والرافعة المالية التشغيلية

أحد العوامل الرئيسية التي تخفف المخاطر لأي عامل تعدين هو التحكم في التكاليف. أفينو سيلفر & لقد أظهر هيكل تكاليف شركة Gold Mines Ltd. مرونة، حتى مع تكثيفها لمشروع La Preciosa. تعد التكاليف النقدية للشركة لكل أونصة من الفضة المكافئة مقياسًا مهمًا للربحية. في حين أن الرقم المطلوب لتوقعات العام بأكمله هو 14.50 دولارًا، فإن التكلفة النقدية الفعلية للربع الثالث من عام 2025 لكل أونصة من الفضة المكافئة المستحقة كانت 17.09 دولارًا. كانت التكلفة النقدية للربع الثاني من عام 2025 حتى تاريخه (حتى تاريخه) أقل بمقدار 13.97 دولارًا. ويعود هذا التقلب جزئيًا إلى طريقة الحساب وتقلبات أسعار المعادن، لكن الاتجاه العام يظهر سيطرة محكمة على النفقات التشغيلية.

إليك الحساب السريع: مع السعر المحقق للربع الثالث البالغ 39.38 دولارًا أمريكيًا للأونصة والتكلفة النقدية البالغة 17.09 دولارًا أمريكيًا للأونصة، يظل هامش التشغيل الإجمالي جيدًا للغاية. بلغت تكلفة الاستدامة الشاملة (AISC)، والتي تشمل كل رأس المال اللازم للحفاظ على تشغيل المنجم، 24.06 دولارًا أمريكيًا لكل أونصة مكافئة من الفضة في الربع الثالث من عام 2025. وهذا هامش قوي بالأسعار الفورية الحالية.

الرياح المعاكسة للعملة والرياح الخلفية

إن الافتراض بأن الدولار الأمريكي القوي يضغط على تكاليف التشغيل المحلية بالبيزو المكسيكي هو في الواقع عكس الواقع الحالي. كان البيزو المكسيكي قوياً بشكل ملحوظ طوال عام 2025، حيث ارتفع بنسبة 9-10٪ تقريبًا مقابل الدولار الأمريكي منذ بداية العام حتى الآن. هذه رياح خلفية هائلة لـ Avino Silver & مناجم الذهب المحدودة

• فائدة التكلفة المحلية: وبما أن معظم تكاليف تشغيل الشركة - مثل العمالة والإمدادات المحلية - يتم دفعها بالبيزو المكسيكي، فإن البيزو الأقوى يعني أن هذه التكاليف أرخص عند ترجمتها مرة أخرى إلى عملة تقارير الشركة، وهي الدولار الأمريكي.
• سعر الصرف: اعتبارًا من 18 نوفمبر 2025، كان سعر صرف الدولار الأمريكي/البيزو المكسيكي حوالي 18.4259.

لكن الخطر يكمن في حدوث انعكاس حاد. وإذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بتأخير تخفيضات أسعار الفائدة في حين يواصل بنك المكسيك (بانكسيكو) التيسير النقدي، فقد يضيق الفارق في أسعار الفائدة، وهو ما من شأنه أن يضعف البيزو وسرعان ما يحول رياح التكلفة المواتية هذه إلى رياح معاكسة. وهذا بالتأكيد شيء يجب مراقبته.

أفينو سيلفر & شركة مناجم الذهب المحدودة (ASM) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تزايد معارضة المجتمع المحلي فيما يتعلق باستهلاك المياه واستخدام الأراضي.

ويواجه قطاع التعدين المكسيكي تدقيقا متزايدا بشأن إدارة الموارد، وخاصة فيما يتعلق باستخدام المياه وحقوق الأراضي، مما يخلق مخاطر خلفية لجميع المشغلين. بينما أفينو سيلفر & لم تبلغ شركة Gold Mines Ltd. (ASM) عن احتجاج مجتمعي كبير ومحدد في عام 2025، فإن الضغط على مستوى الصناعة على الأمن المائي يعد عاملاً اجتماعيًا واضحًا. يجب عليك عرض عمليات الشركة من خلال عدسة هذا الاهتمام الوطني.

وقد اتخذت Avino خطوات للتخفيف من هذه المخاطر، وهي تكلفة رأسمالية ضرورية بالتأكيد. إن استخدام منشأة مخلفات المكدس الجاف لأكثر من عامين في منجم أفينو يعالج بشكل مباشر المخاوف المجتمعية والبيئية بشأن تلوث المياه واستقرار الأرض. كما حصلت الشركة على اتفاقية طويلة الأجل لاستخدام الأراضي مع المجتمع المحلي في مشروع لا بريسيوسا في أوائل عام 2024، وهي خطوة حاسمة لاستباق النزاعات على استخدام الأراضي التي غالبًا ما تعرقل المشاريع الجديدة.

زيادة التوقعات العامة للاستثمار الاجتماعي والتوظيف المحلي في مواقع التعدين.

تتوقع المجتمعات أن تقدم شركات التعدين فوائد اقتصادية ملموسة وفورية، وهذا التوقع غير قابل للتفاوض للحفاظ على الترخيص الاجتماعي للتشغيل (SLO). وتواجه أفينو هذا الأمر بشكل مباشر من خلال التزام قوي بالتوظيف المحلي. اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، يمثل المواطنون المكسيكيون 100% من القوى العاملة في المناجم بالشركة.

ويترجم هذا الالتزام إلى ما يقرب من 483 فرصة عمل مباشرة في مواقع المناجم، وهو محرك اقتصادي مهم لمنطقة دورانجو. لضمان فعالية المبادرات الاجتماعية، تحتفظ Avino بفريقين مخصصين للمسؤولية الاجتماعية للشركات (CSR) - واحد في كل موقع منجم - لتصميم البرامج وفقًا للأولويات المحلية. هذه هي الطريقة التي تبني بها قيمة اجتماعية دائمة، وليس مجرد توزيع الشيكات.

خطر تعطيل العمليات بسبب الاحتجاجات المجتمعية.

يمثل التهديد بتعطيل العمليات بسبب النزاعات المجتمعية أو العمالية خطرًا كبيرًا وقابلاً للقياس في قطاع التعدين المكسيكي، ويجب على أفينو التخطيط له. في حين أن التعليق المحدد لمدة 15 يومًا المذكور في المخطط التفصيلي يمثل خطرًا شائعًا في الصناعة، فإن واقع عام 2025 أكثر خطورة بكثير، كما رأينا في عمليات النظراء.

على سبيل المثال، أدى إضراب مجموعة المكسيك بوينافيستا ديل كوبري في سونورا في أوائل عام 2025 إلى شل ما يقدر بنحو 80% من عمليات المنجم وتسبب في خسائر في الإيرادات تقدر بنحو 15 مليون دولار يوميا. هذه ضربة هائلة وفورية للتدفق النقدي وتوجيه الإنتاج. يسلط هذا الحدث الضوء على التقلبات التي يمكن أن تنشأ عن تظلمات العمالة أو المجتمع التي لم يتم حلها، والتي يمكن أن توقف الإنتاج لفترة أطول بكثير من تعليق قصير.

تعني بيئة الصناعة هذه أنه حتى المشكلات المحلية البسيطة يمكن أن تتصاعد بسرعة. يجب عليك أن تأخذ في الاعتبار هذا الحدث عالي التأثير ومنخفض الاحتمال في نموذج المخاطر الخاص بك.

أصبحت الحاجة إلى الحفاظ على ترخيص اجتماعي قوي للعمل (SLO) الآن إحدى تكاليف الأعمال الأساسية.

لم يعد الترخيص الاجتماعي للتشغيل (SLO) عنصرًا من المهارات الشخصية لفريق المسؤولية الاجتماعية للشركات؛ إنها تكلفة صعبة في الميزانية العمومية تحمي الإيرادات والأصول. يعود نجاح Avino على المدى الطويل إلى وجودها لمدة 40 عامًا في نفس المجتمع في المكسيك، مما يوفر أساسًا للثقة.

تشمل تكلفة الحفاظ على هذا الترخيص النفقات الرأسمالية على التكنولوجيا المستدامة، مثل مخلفات الأكوام الجافة، والنفقات التشغيلية لفريقي المسؤولية الاجتماعية للشركات المخصصين. بالإضافة إلى ذلك، فإن التكلفة الإستراتيجية لتأمين اتفاقية طويلة الأجل لاستخدام الأراضي، كما حدث مع لا بريسيوزا، هي استثمار مباشر في إزالة المخاطر عن التدفقات النقدية المستقبلية.

إليك الحساب السريع: يمكن لحدث اضطراب كبير واحد، مثل مثال النظير، أن يمحو أسابيع من الأرباح. لذا، فإن الاستثمار المستمر في SLO هو ببساطة قسط تأمين ضد الفشل التشغيلي الكارثي. وهذا بند حاسم في موازنة 2025.

• تمويل فريقين مخصصين للمسؤولية الاجتماعية للشركات.
• تنفيذ مخلفات المكدس الجاف الموفرة للمياه.
• تأمين اتفاقيات استخدام الأراضي طويلة الأجل.

الشؤون المالية: قم بقياس ميزانية SLO السنوية كنسبة مئوية من الإيرادات المتوقعة لعام 2025 (بين 70.4 مليون دولار و84.0 مليون دولار على أساس معدل التشغيل للربع الثالث من عام 2025) لتتبع عائد الاستثمار مقابل خسائر التعطيل من جانب النظراء.

أفينو سيلفر & شركة مناجم الذهب المحدودة (ASM) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

لشركة تعدين مثل Avino Silver & Gold Mines Ltd.، لا تتعلق التكنولوجيا بتطوير البرامج الداخلية بقدر ما تتعلق باعتماد حلول خارجية مجربة لتعزيز الكفاءة التشغيلية والسلامة. تركز استراتيجية الشركة لعام 2025 على الاستفادة من الاستثمارات الرأسمالية في المعدات وتحديث العمليات لتحقيق أقصى قدر من الإنتاجية والوصول إلى خام عالي الجودة، وهو نهج ذكي وفعال من حيث رأس المال لمنتج متوسط ​​المستوى.

ينصب التركيز التكنولوجي الأساسي على تعزيز مطحنة Avino الحالية واستخدام البيانات المتقدمة لإزالة المخاطر في مشروع La Preciosa الجديد. هذه الاستراتيجية تؤتي ثمارها: فقد حققت الشركة إنتاجية قياسية في الربع الثاني من عام 2025 190,987 طن، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 36% مقارنة بالربع الثاني من عام 2024، وزيادة بنسبة 21% في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بالربع الثالث من عام 2024، وذلك بسبب الترقيات السابقة وتحسينات الأتمتة.

اعتماد تقنية فرز الخام في منجم أفينو لزيادة إنتاجية المطحنة بنسبة 10%

في حين أن المصطلح المحدد "فرز الخام" لم يتم تفصيله بشكل واضح في التحديثات الأخيرة، فإن نتائج "تحسينات الأتمتة" و"الترقيات السابقة" في المصنع توضح المعادل الوظيفي لهذه التقنية: معالجة المزيد من المواد بكفاءة أكبر. بلغت الزيادة الفعلية في إنتاجية المطاحن في الربع الثاني من عام 2025 نسبة 36% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز بشكل كبير الهدف النموذجي البالغ 10% لترقية تقنية واحدة.

تعد كفاءة المصنع المحسنة هذه نتيجة مباشرة لاعتماد التكنولوجيا، مما يسمح لشركة Avino Silver & ستقوم شركة Gold Mines Ltd. بمعالجة إجمالي مخطط له يتراوح بين 700.000 إلى 750.000 طن من المواد في عام 2025، مصدرها كل من منجم Avino ومشروع La Preciosa الجديد.

• إنتاجية المصنع في الربع الثاني من عام 2025: 190,987 طنًا (بزيادة قدرها 36% عن الربع الثاني من عام 2024).
• إنتاجية المصنع في الربع الثالث من عام 2025: 188,757 طنًا (بزيادة قدرها 21% عن الربع الثالث من عام 2024).
• تضمنت التحديثات استبدال الكسارة الفكية الرئيسية في الربع الأول من عام 2025 مع فترة توقف محدودة.

استخدام النمذجة الجيولوجية المتقدمة لتحسين الحفر وتحويل الموارد

أفينو سيلفر & تستخدم شركة Gold Mines Ltd نموذجها الجيولوجي بشكل نشط لتوجيه ميزانية الاستكشاف التي تتراوح قيمتها بين مليون دولار إلى مليوني دولار لعام 2025. ويعد هذا التركيز على الحفر القائم على البيانات أمرًا بالغ الأهمية لتحويل الموارد.

على سبيل المثال، تم دمج نتائج الحفر الأخيرة من مشروع لا بريسيوزا في أغسطس 2025، والتي تضمنت اعتراض 1638 جم/طن من الفضة على ارتفاع 7.90 متر، على الفور في "النموذج الجيولوجي المستمر". تُستخدم هذه العملية للتحقق من هندسة نموذج الموارد الحالي القائم على الوريد وتحسين مواقع الحفر المستقبلية، مما يضمن إنفاق رأس المال على أعلى الأهداف المحتملة.

رقمنة عمليات التعدين لتحسين السلامة وتقليل استهلاك الطاقة

الرقمنة في Avino Silver & يتم النظر إلى عمليات شركة Gold Mines Ltd. في المقام الأول من خلال الأتمتة والانضباط التشغيلي، مما يؤثر بشكل مباشر على مقاييس السلامة والتكلفة. تستثمر الشركة في معدات جديدة وحديثة، مثل "المثقاب الجامبو الجديد" والمعدات الاحتياطية لـ La Preciosa، والتي تشتمل بطبيعتها على أدوات تحكم وتشخيصات رقمية أكثر تقدمًا لتحقيق الكفاءة.

وتتمثل إحدى النتائج الرئيسية لهذه الجهود في التحسن الكبير في السلامة، حيث حققت الشركة انخفاضًا بنسبة 32٪ في معدل تكرار الحوادث المهدرة للوقت (LTIFR) في عام 2024. علاوة على ذلك، تُترجم الإنتاجية الأعلى وتحسين كفاءة المصنع إلى "تخفيضات كبيرة في تكلفة الوحدة من وفورات الحجم"، وهي فائدة أساسية لرقمنة العمليات.

تعني الميزانية الداخلية المحدودة للبحث والتطوير الاعتماد على بائعي التكنولوجيا الخارجيين

يعكس الهيكل المالي للشركة نهجًا عمليًا يركز على النمو، مع إعطاء الأولوية للنفقات الرأسمالية على البحث والتطوير الداخلي (R&D). تتراوح ميزانية الاستكشاف والتقييم الإجمالية لعام 2025 بين مليون دولار ومليوني دولار، وهي تركز على الحفر، وليس البحث والتطوير.

قناة اكتساب التكنولوجيا الأساسية هي من خلال استثمار رأس المال في المعدات. بلغت النفقات الرأسمالية منذ بداية العام حتى تاريخه في عام 2025 11.4 مليون دولار أمريكي، مقارنة بـ 6.5 مليون دولار أمريكي لنفس الفترة من عام 2024، مما يظهر زيادة كبيرة في الإنفاق على التكنولوجيا الخارجية المثبتة مثل معدات التعدين تحت الأرض وتحديث المطاحن لدعم تطوير لا بريسيوزا. هذه استراتيجية تقنية كلاسيكية تقوم على مبدأ "الشراء وليس البناء".

وإليك الرياضيات السريعة حول أين تتجه العاصمة:

يعد هذا الاعتماد على البائعين الخارجيين للمعدات مثل مكونات المثقاب والمطحنة الضخمة الجديدة طريقة فعالة من حيث التكلفة للحصول على أحدث التقنيات دون تحمل النفقات العامة الضخمة لقسم البحث والتطوير الداخلي. هذه هي الطريقة التي تصبح بها رشيقًا وتحافظ على انخفاض التكاليف.

أفينو سيلفر & شركة مناجم الذهب المحدودة (ASM) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

المشهد القانوني لشركة Avino Silver & أصبحت شركة Gold Mines Ltd. (ASM) في المكسيك أكثر صعوبة وتكلفة بشكل كبير في عام 2025، مدفوعة بموجة من الإصلاحات التي تركز على حماية البيئة، وندرة المياه، وزيادة إيرادات الدولة. وأيدت قرارات المحكمة العليا المكسيكية في منتصف عام 2025 دستورية تعديلات قانون التعدين لعام 2023، مما عزز واقع تشغيل جديد أكثر صرامة لجميع عمال المناجم.

زيادة معدلات الإتاوات والضرائب على أنشطة التعدين بعد إصلاحات 2024

إن الخطر القانوني الأكثر إلحاحًا والقابل للقياس بالنسبة لشركة Avino هو الزيادة في رسوم التعدين الفيدرالية، والتي أصبحت سارية للسنة المالية 2025 بعد مشروع قانون ميزانية 2024. تهدف هذه الخطوة من قبل وزارة المالية (SHCP) إلى الحصول على حصة أكبر من الأرباح من الموارد غير المتجددة، مما يؤدي إلى رفع معدل الضريبة الفعلي على عمليات التعدين بشكل كبير.

على وجه التحديد، شهد معدلا حقوق الملكية الرئيسيان زيادة:

• ال رسوم التعدين الخاصة، محملة على صافي الأرباح، من 7.5% إلى 8.5%.
• ال رسوم التعدين غير العادية، والذي ينطبق على الإيرادات من بيع المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة والبلاتين، تضاعف من 0.5٪ إلى 1.0%.

وهذه ضربة مباشرة للنتيجة النهائية، خاصة بالنسبة لمنتج الفضة الأساسي مثل أفينو. بينما تتوقع الشركة أن يكون عام 2025 قوياً، مع توجيه الإنتاج بين 2.5 مليون و2.8 مليون أوقية فضة مكافئةفإن هذا العبء الضريبي المرتفع سوف يقلل من صافي أرباح الأونصة. ويقدر الآن إجمالي العبء الضريبي في المكسيك على قطاع التعدين بـ 52.68%وهي أعلى من الولايات القضائية المتنافسة الرئيسية مثل بيرو (40٪) وكندا (35٪).

يتطلب قانون التعدين المكسيكي الجديد تقييمات أكثر صرامة للأثر البيئي

لقد أدت إصلاحات قانون التعدين في مايو 2023، والتي تم تأكيدها قضائيًا في عام 2025، إلى تغيير جذري في عملية إصدار التصاريح. لم يعد التعدين يتمتع بوضع تفضيلي على الاستخدامات الأخرى للأرض.

Avino، التي نجحت في الحصول على جميع التصاريح المطلوبة لمشروع La Preciosa الخاص بها في يناير 2025، تتنقل بالفعل في هذه البيئة. ومع ذلك، تعني اللوائح الجديدة أن جميع المشاريع الحالية والمستقبلية تواجه التزامات تشغيلية ومالية كبيرة:

• أصبح من المطلوب الآن إجراء دراسات الأثر الاجتماعي الإلزامية والتشاور المسبق مع مجتمعات السكان الأصليين أو المنحدرين من أصل أفريقي للحصول على الامتيازات التي تؤثر على أراضيهم.
• يعد برنامج ترميم وإغلاق وما بعد الإغلاق للمناجم إلزاميًا لجميع الامتيازات، ويتطلب ضمانًا ماليًا لتغطية تكاليف المعالجة البيئية المستقبلية.

بصراحة، يضيف هذا طبقة من التكلفة والتعقيد إلى كل مرحلة من مراحل حياة المنجم، وتقوم إدارة شينباوم الجديدة، اعتبارًا من منتصف عام 2025، بإجراء مراجعة شاملة للأثر البيئي للمناجم الموجودة، مما يعني أن الامتثال سيكون تحت تدقيق مكثف.

تواجه امتيازات استخدام المياه مراجعة إلزامية واحتمالية خفض حجمها

لقد تم تصنيف المياه الآن بشكل صارم كمورد وطني استراتيجي، مما أدى إلى إزالة الحق التفضيلي في استخدام مياه المناجم (aguas de Laboreo) الذي كان يتمتع به عمال المناجم في السابق. أنشأت تعديلات قانون المياه الوطني لعام 2023 فئة جديدة "للاستخدامات الصناعية التعدينية" مع مدة امتياز قصوى تبلغ 30 سنةقابلة للتجديد مرة واحدة لمدة 25 سنة.

الخطر الرئيسي هنا هو المرونة التشغيلية. وتفرض القواعد الجديدة شروطا صارمة، بما في ذلك المراقبة المستمرة لكمية ونوعية المياه، وتركيب أجهزة القياس عن بعد. علاوة على ذلك، يهدف قانون المياه العام المقترح في أواخر عام 2025 إلى حظر نقل امتيازات المياه وفرض مراجعات أكثر صرامة على التمديدات، الأمر الذي قد يؤدي إلى تعقيد أي مبيعات مستقبلية للأصول أو إعادة هيكلة شركة أفينو. وما يخفيه هذا التقدير هو خطر إلغاء الامتياز في حالة حدوث أي خلل اجتماعي أو اقتصادي أو بيئي بسبب استخدام المياه.

تطبيق أكثر صرامة لقوانين العمل، خاصة فيما يتعلق بتوظيف المقاولين

تستمر قوانين العمل في المكسيك في التحول نحو توفير قدر أكبر من الحماية للعمال، وهو ما يترجم مباشرة إلى ارتفاع تكاليف الامتثال بالنسبة لشركة Avino. إن الحظر المفروض على الاستعانة بمصادر خارجية غير متخصصة لعام 2021 يعني أنه يجب على Avino التأكد من أن توظيف المقاولين يقتصر بشكل صارم على الخدمات المتخصصة خارج أعمالها الأساسية.

في الآونة الأخيرة، دخل "قانون الكرسي" (Ley Silla) حيز التنفيذ في 17 يونيو 2025، والذي يتطلب من أصحاب العمل توفير مقاعد بمساند للظهر لجميع الموظفين أثناء أداء واجباتهم أو للراحة الدورية. على الرغم من أن هذا قد يبدو بسيطًا، إلا أن عدم الامتثال لالتزامات الجلوس والراحة الجديدة يمكن أن يؤدي إلى غرامات كبيرة تتراوح من 250 إلى 250 دولارًا. 2500 ضعف القيمة اليومية لـ UMA (وحدة القياس والتحديث)، وهي 113.14 بيزو مكسيكي في عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت الحكومة عن التنفيذ التدريجي لأسبوع العمل لمدة 40 ساعة بدءًا من عام 2025، مما سيؤدي إلى زيادة تكاليف العمالة أو يتطلب توظيفًا إضافيًا للحفاظ على الطاقة الإنتاجية في منجم أفينو.

الخطوة التالية: يحتاج فريق Avino's Finance إلى وضع نموذج للتأثير الدقيق لزيادات حقوق الملكية لعام 2025 على الرصيد النقدي المتوقع البالغ 26 مليون دولار اعتبارًا من نهاية عام 2024.

أفينو سيلفر & شركة مناجم الذهب المحدودة (ASM) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

من المتوقع أن يضيف إطار ضريبة الكربون المكسيكي القادم 0.50 دولار للأونصة إلى التكاليف بحلول عام 2026.

يمثل المشهد التنظيمي المتطور في المكسيك، مدفوعًا بإصلاحات القانون العام بشأن تغير المناخ، خطرًا واضحًا من حيث التكلفة لشركة Avino Silver & شركة Gold Mines Ltd. في حين كان التركيز المباشر لعام 2025 منصبًا على زيادة ضرائب التعدين الخاصة وغير العادية، فإن الموجة التالية تتضمن الانبعاثات. على وجه التحديد، يتوقع محللو الصناعة أن إطار ضريبة الكربون القادم يمكن أن يضيف تقريبًا 0.50 دولار/أونصة تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) بحلول عام 2026.

وهذا ليس مجرد رقم افتراضي؛ إنه تحدٍ مباشر لهيكل تكاليف الشركة. إليك الحساب السريع: استنادًا إلى توجيهات الإنتاج لعام 2025 البالغة 2.5 مليون إلى 2.8 مليون أونصة مكافئة من الفضة، فإن الزيادة بمقدار 0.50 دولار للأونصة تترجم إلى تكلفة تشغيل سنوية إضافية تتراوح بين 1.25 مليون دولار و1.4 مليون دولار. بالنسبة لشركة كانت قيمة AISC للربع الثالث من عام 2025 تبلغ بالفعل 24.06 دولارًا أمريكيًا لكل أونصة مكافئة من الفضة مستحقة الدفع، فإن هذه الضريبة الجديدة ستضغط على الهوامش، حتى مع ارتفاع أسعار المعادن.

الضغط لتقليل البصمة المائية الإجمالية للمنجم وتحسين إدارة المخلفات.

تعد إدارة المياه وإدارة النفايات أمرًا أساسيًا للحفاظ على الترخيص الاجتماعي للعمل (SLTO) في المكسيك، وخاصة في المناطق القاحلة. أفينو سيلفر & قامت شركة Gold Mines Ltd. بمعالجة مخاطر المخلفات بشكل استباقي، والتي تمثل مصدر قلق بيئي واجتماعي كبير في مجال التعدين.

تقوم الشركة بتشغيل منشأة مخلفات المخلفات الجافة منذ أكثر من عامين، وهي خطوة مهمة تقلل من حجم المياه المستخدمة وتقلل من مخاطر الفشل الكارثي المرتبط بسدود المخلفات الرطبة التقليدية. ويساعد هذا التغيير التشغيلي بشكل مباشر على تخفيف ضغط البصمة المائية، وهي قضية استهدفتها على وجه التحديد الإصلاحات التشريعية المكسيكية الأخيرة بشأن إدارة الموارد الطبيعية. يعد هذا الإجراء الفردي ميزة تنافسية بالتأكيد.

• مخلفات المكدس الجاف: تعمل لمدة تزيد عن عامين مع تحقيق نتائج ممتازة.
• مخاطر المياه: تقليل الاعتماد على طرق التخلص التقليدية كثيفة الاستهلاك للمياه.
• الامتثال التنظيمي: يتماشى مع إصلاحات القانون العام المكسيكي بشأن تغير المناخ بشأن إدارة المياه.

التركيز على مصادر الطاقة المتجددة لتحقيق أهداف الاستدامة للشركات.

إن الدفع العالمي لإزالة الكربون يجبر عمال المناجم على التحول بعيدا عن طاقة الشبكة والديزل، وأفينو ليس محصنا. في حين أن الشركة ملتزمة بالممارسات المستدامة وتحقيق كفاءة الطاقة، إلا أن الأهداف المحددة والمعلن عنها لمصادر الطاقة المتجددة (مثل نسبة الطاقة من الطاقة الشمسية أو الرياح) لعام 2025 ليست متاحة بعد. ومع ذلك، فإن الضغط يتصاعد من أسواق رأس المال، التي تستخدم بشكل متزايد مقاييس ESG لفحص الاستثمارات.

وتتمثل الفرصة الإستراتيجية هنا في تأمين تكاليف طاقة منخفضة وطويلة الأجل من خلال الاستثمار في اتفاقيات شراء الطاقة المتجددة (PPAs) أو التوليد في الموقع. وهذا لن يلبي أهداف الاستدامة للشركات فحسب، بل سيوفر أيضًا تحوطًا ضد أسعار الوقود الأحفوري المتقلبة، والتي تؤثر حاليًا على تكلفة التعدين ومعالجة المواد البالغة 73 دولارًا للطن. وتتمثل الخطوة التالية في ترجمة الالتزام بالاستدامة إلى هدف ملموس ومتعدد السنوات للطاقة المتجددة.

زيادة متطلبات الإبلاغ عن انبعاثات غازات الدفيئة.

لقد انتهى عصر التقارير البيئية الطوعية والمجزأة. أفينو سيلفر & تواجه شركة Gold Mines Ltd، باعتبارها شركة مساهمة عامة، تدقيقًا متزايدًا بشكل كبير من خلال المعايير العالمية الجديدة. إن إطلاق المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) S1 وS2 (الاستدامة العامة والإفصاحات المتعلقة بالمناخ) وتوجيهات الاتحاد الأوروبي الخاصة بإعداد تقارير استدامة الشركات (CSRD) يضعان خط أساس جديد للشفافية.

وهذا يعني التركيز بشكل كبير على حساب انبعاثات النطاق 1 (المباشر) والنطاق 2 (غير المباشرة من الطاقة المشتراة) والإبلاغ عنها، وبشكل متزايد، انبعاثات النطاق 3 (سلسلة القيمة). ويتمثل التحدي في جمع البيانات والتحقق منها، الأمر الذي يتطلب ضوابط داخلية جديدة. شهد قطاع التعدين على مستوى العالم انخفاضًا مطلقًا في انبعاثات الغازات الدفيئة في النطاقين 1 و2 إلى أقل من 30 مليون طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون (Mt CO2e) في عام 2024، لكن كثافة الانبعاثات (لكل أونصة منتجة) آخذة في الارتفاع، مما يفرض ضغوطًا على كل منتج لإظهار تحسينات تشغيلية حقيقية، وليس مجرد تحولات في المحفظة.