شركة المياه الأمريكية (AWR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة المياه الأمريكية (AWR)، والوجبات الجاهزة بسيطة: إنها أداة كلاسيكية ومستقرة مع أداة قوية لمجموعة خدمات العقود (ASG)، ولكن تعرضها التنظيمي في كاليفورنيا هو أكبر خطر منفرد على المدى القريب. باعتباري محللًا ماليًا لمدة عشرين عامًا، أرى أن عقود المرافق والقواعد العسكرية التي ينظمها نموذج الأعمال المزدوج لشركة AWR هي خط الدفاع الأساسي ضد تقلبات السوق، ولكن عليك أن تراقب لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) مثل الصقر. التأخر التنظيمي هو عائق حقيقي للتدفق النقدي، وذلك بالتأكيد عندما تفكر في المتوقع 2025 الإنفاق الرأسمالي القريب 180 مليون دولار الذي يحتاج إلى التعافي في الوقت المناسب.

شركة مياه الولايات الأمريكية (AWR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن الاستقرار والنمو المتوقع في سوق متقلب، وبصراحة، تقدم شركة American States Water (AWR) مثالاً نموذجياً لكيفية تشغيل المرافق المنظمة. القوة الأساسية هنا ليست فقط في أنابيبهم وأسلاكهم؛ بل في الهيكل الصلب لنشاطهم ذي القطاعين والتزامهم الذي لا يضاهى تجاه المساهمين.

أطول سلسلة نمو للأرباح الموزعة في بورصة نيويورك

هذه هي النقطة المالية الأكثر إقناعاً لأي مستثمر يركز على الدخل، نقطة. اعتباراً من عام 2025، قامت شركة American States Water بزيادة أرباح أسهمها العادية لمدة 71 عامًا متتاليًا، وهو رقم قياسي استثنائي يضعهم في مقدمة بورصة نيويورك. هذه السلسلة ليست مجرد حاشية تاريخية؛ بل تعكس نموذج أعمال يولد بشكل مستمر التدفق النقدي الضروري، حتى خلال دورات اقتصادية متعددة وتحولات تنظيمية. وهم في طريقهم لتحقيق معدل نمو سنوي مركب (CAGR) لمدة 10 سنوات يبلغ 8.3% في مدفوعات أرباح السنة التقويمية حتى عام 2025، وهو ما يتجاوز بشكل كبير معدل نمو قطاع المرافق النموذجي.

إليك الرياضيات السريعة حول عملية توزيع الأرباح الأخيرة:

نموذج الأعمال ثنائي القطاع: الاستقرار المنظم بالإضافة إلى النمو غير المنظم

من المؤكد أن هيكل الشركة يمثل قوة، حيث يوفر تدفقًا نقديًا منظمًا ويمكن التنبؤ به ومحرك نمو عالي الهامش وغير منظم. قطاع المرافق الخاضع للتنظيم، في المقام الأول شركة Golden State Water Company (GSWC) في كاليفورنيا، هو العمود الفقري، وهو ما يمثل تقريبًا 70% من إجمالي الإيرادات. يستفيد هذا القطاع من قاعدة المعدلات المتزايدة - مجموعة الأصول التي يُسمح للمنفعة من خلالها بتحقيق الربح - والتي تم الوصول إليها 1.456 مليار دولار بحلول عام 2025، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 4 سنوات 10.4%.

الجزء الثاني هو مجموعة خدمات العقود (ASG)، والمعروفة باسم American States Utility Services, Inc. (ASUS). يوفر هذا الذراع غير المنظم خدمات المياه والصرف الصحي بموجب عقود طويلة الأجل مدتها 50 عامًا مع حكومة الولايات المتحدة، بالإضافة إلى عقد واحد مدته 15 عامًا. ويوفر هذا التنويع مصدرًا حاسمًا للإيرادات لا يعتمد على كاليفورنيا.

تراكم مجموعة خدمات العقود ذات الهامش المرتفع (ASUS).

ASUS هي أداة النمو عالية الأوكتان لشركة المياه الأمريكية. يقومون بتشغيل وصيانة أنظمة وزارة الدفاع بإجمالي 13 القواعد العسكرية الأمريكية في جميع أنحاء البلاد. هذه العقود مستقرة وطويلة الأجل، وغالبًا ما تتضمن تعديلات الأسعار الاقتصادية السنوية (EPAs) التي تساعد في الحفاظ على هوامش الربح جيدة. ومن المتوقع أن يساهم هذا الجزء بين $0.59 و $0.63 للسهم الواحد حتى ربحية السهم الموحدة لعام 2025، مما يظهر زخمًا قويًا مع ارتفاع مساهمة ربحية السهم في الربع الثالث من عام 2025 إلى $0.19 للسهم الواحد من 0.11 دولار في العام الماضي. بالإضافة إلى ذلك، تم منح الشركة 56.5 مليون دولار في مشاريع الترقية الرأسمالية الجديدة في عام 2024 لاستكمالها حتى عام 2027، مما يوفر رؤية واضحة للأرباح المستقبلية.

توفر عقود القواعد العسكرية إيرادات عالية الجودة وغير دورية. إنها تمثل توازنًا رائعًا لأعمال المرافق المنظمة.

• يخدم ASUS 13 القواعد العسكرية الأمريكية.
• العقود عادة 50 سنة اتفاقيات الخصخصة
• توجيه ASUS 2025 EPS هو 0.59 دولار إلى 0.63 دولار لكل سهم.

مساهمة ربحية السهم للمنافع الخاضعة للتنظيم مدفوعة بنمو قاعدة الأسعار

يعد قطاع المرافق الخاضع للتنظيم، والذي يضم شركة Golden State Water Company (GSWC) وBear Valley Electric Service, Inc. (BVES)، هو المحرك الأساسي للأرباح. وافقت لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) على المعدلات الجديدة للفترة 2025-2027، والتي تدعم بشكل مباشر نمو الأرباح. يقدر المحللون إجمالي ربحية السهم الموحدة لعام 2025 بحوالي $3.29 لكل سهم. هذا هو التفكير: إذا اتبعت أفضل إرشادات ASUS ($0.63 للسهم الواحد) من هذا التقدير الموحد، من المتوقع أن يساهم قطاع المرافق الخاضع للتنظيم تقريبًا $2.66 للسهم الواحد إلى 2025 إبس. وتعد هذه زيادة كبيرة مقارنة بالعام السابق وتوضح الفائدة المباشرة لقرارات حالة المعدل الجديدة.

وتخطط الشركة للاستثمار بين 180 مليون دولار و 210 مليون دولار في البنية التحتية في عام 2025 وحده، مما يزيد بشكل مباشر من قاعدة المعدلات، وبالتالي الربح المسموح به. يعد هذا الاستثمار الرأسمالي هو المحرك لتوسيع الأرباح المنظمة على المدى الطويل.

شركة مياه الولايات الأمريكية (AWR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة مياه الولايات الأمريكية (AWR) بسبب فائدتها المستقرة profile وتاريخ أرباح لا يصدق، ولكن بصراحة، فإن نقاط ضعفها مركزة وهيكلية. أكبر خطر على المدى القريب هو البيئة التنظيمية في كاليفورنيا، والتي تخلق فجوة كبيرة بين الوقت الذي تنفق فيه الشركة رأس المال والوقت الذي يمكنها فيه استرداد تلك التكاليف فعليًا وكسب العائد.

تأخر تنظيمي كبير في كاليفورنيا، مما أدى إلى تأخير استرداد رأس المال المستثمر وزيادة تكاليف التشغيل.

إن عملية لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) بطيئة، وهذا التأخر التنظيمي يمثل عائقًا مستمرًا للتدفق النقدي. على سبيل المثال، تم تأجيل طلب تكلفة رأس المال التالي لشركة Golden State Water Company (GSWC) التابعة حتى 1 مايو 2026، مما يعني أن المعدلات الجديدة المعتمدة لن تدخل حيز التنفيذ حتى 1 يناير 2027. وهذا يعني أن قاعدة العائد على المعدل (ROR) الحالية المعتمدة البالغة 7.93% فقط ستظل قائمة حتى نهاية عام 2026، حتى مع ارتفاع تكلفة الاقتراض.

وهذا التأخير مؤلم بشكل خاص لأن نفقات التشغيل تتزايد بسرعة. وإليك الحساب السريع: على أساس سنوي، قفزت نفقات التشغيل بمقدار 10.3 مليون دولار، لتصل إلى 121 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويأتي جزء كبير من هذه الزيادة من التكاليف غير القابلة للتفاوض مثل تكاليف تخفيف حرائق الغابات وإدارة الغطاء النباتي، وهي نفقات يتعين عليك استيعابها على الفور، ولكن لا يمكنك استردادها إلا لاحقًا من خلال المعدلات الجديدة. هذا ضغط حقيقي للتدفق النقدي.

من المتوقع أن تصل متطلبات الإنفاق الرأسمالي المرتفعة (CapEx) إلى ما يقرب من 180 مليون دولار في عام 2025، مما يضغط على التدفق النقدي على المدى القريب.

ويجب على الشركة أن تستثمر بكثافة لصيانة بنيتها التحتية وتطويرها، لكن هذا الإنفاق يضغط على سيولتها المباشرة. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، تهدف شركة المياه الأمريكية إلى استثمار ما بين 180 مليون دولار و210 ملايين دولار في المشاريع الرأسمالية. يعد هذا ضروريًا لتنمية قاعدة الأسعار - مجموعة الأصول التي تسمح بها وحدة المعالجة المركزية (CPUC) للشركة بتحقيق الربح - ولكنها تتطلب تمويلًا مقدمًا كبيرًا.

ويشكل الحجم الهائل للاستثمار المطلوب تحديا. تم السماح للمرافق الخاضعة للتنظيم بإنفاق ما يقرب من 650 مليون دولار في الاستثمارات الرأسمالية كجزء من أحدث حالات المعدل العام. على وجه التحديد، يحق لـ GSWC وحدها استثمار 573.1 مليون دولار في البنية التحتية لرأس المال على مدار دورة مدتها ثلاث سنوات 2025-2027. وهذا إنفاق ضخم لشركة بهذا الحجم.

مخاطر التركيز الجغرافي، حيث ترتبط الغالبية العظمى من الإيرادات الخاضعة للتنظيم بلجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC).

يعتمد العمل بشكل كبير على القرارات التنظيمية الصادرة عن هيئة حكومية واحدة، وهي CPUC. تعني مخاطر التركيز هذه أن أي حكم سلبي أو تغيير في الفلسفة التنظيمية في كاليفورنيا سيكون له تأثير كبير على البيانات المالية للشركة. أنت في الأساس تضع رهانًا كبيرًا على استقرار جهة تنظيمية واحدة وإمكانية التنبؤ بها.

يعد نمو إيرادات قطاع المياه مثالًا مثاليًا على هذا الاعتماد: كانت الزيادة البالغة 8.3 مليون دولار في إيرادات تشغيل المياه إلى حد كبير نتيجة مباشرة لزيادات الأسعار الجديدة التي أقرتها CPUC اعتبارًا من 1 يناير 2025. في حين أن قطاع الخدمات المتعاقد عليها (ASUS) يوفر بعض التنويع، ومن المتوقع أن يساهم بمبلغ 0.59 إلى 0.63 دولار للسهم لعام 2025 بأكمله، تظل أعمال المرافق المنظمة هي المحرك الأساسي، وكل ذلك في كاليفورنيا.

رسملة سوقية صغيرة مقارنة بأقرانها، مما يحد من الوصول إلى أعمق أسواق رأس المال لتمويل المشاريع الكبيرة.

بالمقارنة مع نظيراتها الأكبر، تتمتع شركة المياه الأمريكية برأس مال سوقي صغير، مما قد يحد من مرونتها التمويلية، خاصة عندما تحتاج إلى تمويل مشاريع تبلغ قيمتها عدة مئات من ملايين الدولارات. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تبلغ القيمة السوقية لشركة American States Water Company حوالي 2.89 مليار دولار. ولوضع ذلك في منظوره الصحيح، انظر إلى اختلاف الحجم مع المنافسين:

هذا الاختلاف في الحجم هو بالتأكيد عائق. ويعني ذلك أنه بالنسبة لعملية استحواذ كبيرة أو حاجة مفاجئة وضخمة لرأس المال - مثل فشل كبير في البنية التحتية - فإن الشركة لديها قدرة أقل على الاستفادة من أعمق مجموعات رأس المال المؤسسي مقارنة بشركة American Water Works أو شركة Essential Utilities. كما أنه يجعل السهم أقل سيولة بالنسبة للمستثمرين من المؤسسات الكبيرة.

الخطوة التالية: قم بمراجعة خطة CapEx مقابل الجدول الزمني الجديد لحالة السعر لعام 2027 لوضع نموذج لتأخر الاسترداد النقدي الحقيقي.

شركة مياه الولايات الأمريكية (AWR) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن محركات نمو واضحة وقابلة للتنفيذ لشركة المياه الأمريكية، والخبر السار هو أن البيانات المالية لعام 2025 تمنحنا خريطة واضحة للغاية. إن الفرص المتاحة للشركة هيكلية في المقام الأول، مدفوعة ببيئة تنظيمية موثوقة وأعمال العقود العسكرية غير المنظمة ذات الطلب المرتفع. ببساطة، تتمتع AWR بوضع يمكنها من تنمية قاعدة أرباحها من خلال النفقات الرأسمالية الإلزامية والتدفق المستمر من إيرادات الإنشاءات غير المتعلقة بالمرافق العامة.

توسيع مجموعة خدمات العقود (ASG) من خلال تقديم العطاءات على عقود خصخصة القواعد العسكرية الجديدة في جميع أنحاء الولايات المتحدة.

تظل مجموعة خدمات العقود (CSG)، التي تعمل تحت اسم American States Utility Services, Inc. (ASUS)، محركًا رئيسيًا للنمو غير المنظم. يوفر هذا القطاع إيرادات مستقرة وطويلة الأجل من خلال تشغيل أنظمة المياه والصرف الصحي في القواعد العسكرية الأمريكية بموجب عقود مدتها 50 عامًا. وتتمثل الفرصة في تأمين عقود خصخصة قواعد عسكرية جديدة مع استمرار وزارة الدفاع في برنامج تجريد المرافق.

بالنسبة لعام 2025، من المتوقع أن تساهم ASUS بجزء كبير من الأرباح الموحدة. المشروعات الإرشادية للإدارة سوف تساهم ASUS فيما بينها 0.59 دولار إلى 0.63 دولار للسهم الواحد لعام 2025 كاملاً. بالإضافة إلى ذلك، حصل هذا القطاع على تراكم قوي لأعمال البناء الجديدة، حيث تم منح 28.7 مليون دولار أمريكي في مشاريع بناء ترقية رأسمالية جديدة خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، والتي سيتم الانتهاء منها حتى عام 2028. وهذا تدفق إيرادات موثوق به بشكل واضح، والشركة واثقة من قدرتها على التنافس للحصول على المزيد من هذه العقود المرغوبة للغاية.

• بصمة ASUS الحالية: تعمل في 12 قاعدة عسكرية بموجب عقود مدتها 50 عامًا وقاعدة واحدة بموجب عقد مدته 15 عامًا.
• هدف الأرباح لعام 2025: من المتوقع أن تصل مساهمة ASUS إلى 0.59 دولار إلى 0.63 دولار للسهم الواحد.
• تراكم المشروع الجديد: تم منح 28.7 مليون دولار أمريكي في مشاريع بناء ترقية رأس المال الجديدة في عام 2025.

احتياجات كبيرة للاستثمار في البنية التحتية في كاليفورنيا، مما يسمح بنمو قاعدة الأسعار وزيادة الأرباح المستقبلية من خلال CapEx المعتمدة.

يكمن جوهر استقرار ونمو AWR في مرافقها الخاضعة للتنظيم، وهي شركة Golden State Water Company (GSWC)، وقدرتها على استثمار رأس المال والحصول على عائد منظم على هذا الاستثمار (قاعدة المعدل). إن الحاجة إلى تحديث البنية التحتية القديمة للمياه في كاليفورنيا هائلة، وتتمتع AWR بموافقة تنظيمية واضحة للاستفادة منها. وهذا نموذج نمو منخفض المخاطر وعالي اليقين.

وافقت لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) على قرار GSWC بشأن حالة المعدل العام (GRC) للفترة 2025-2027، والذي سمح بمبلغ 573.1 مليون دولار أمريكي في استثمارات البنية التحتية الرأسمالية خلال دورة الثلاث سنوات تلك. إليك الحساب السريع: متوسط ​​قاعدة معدل المياه المعتمدة لـ GSWC قد نما بالفعل إلى 1,455.8 مليون دولار في عام 2025، وهو ما يمثل معدل نمو سنوي مركب بنسبة 10.4% (CAGR) منذ عام 2021. بالنسبة لعام 2025 وحده، تسير المرافق الخاضعة للتنظيم لاستثمار ما يتراوح بين 180 مليون دولار إلى 210 مليون دولار في البنية التحتية. إن CapEx هو الوقود لنمو قاعدة الأسعار والأرباح في المستقبل.

الفرصة الجديدة هي موافقة CPUC على الأسعار الأولية لخدمة المياه في مجتمع Sutter Pointe المخطط له. ومن المتوقع أن يخدم هذا التطوير الجديد ما يصل إلى 3,800 عميل على مدى السنوات الخمس المقبلة، مع إمكانية طويلة المدى لتوفير 17,500 وحدة سكنية عند اكتمال البناء. وهذا يضيف اتصالات عملاء جديدة عالية الجودة مباشرة إلى قاعدة الأسعار المنظمة.

إمكانية وجود آليات تنظيمية أكثر ملاءمة من CPUC لتقليل التأخر التنظيمي وتحسين استرداد التكاليف في الوقت المناسب.

إن البيئة التنظيمية، على الرغم من تعقيدها، زودت AWR بآليات تعمل على استقرار الإيرادات وتحسين استرداد التكاليف، مما يقلل بشكل فعال من التأخر التنظيمي. تضمن القرار النهائي للجنة CPUC بشأن GRC للفترة 2025-2027 لـ GSWC الموافقات الرئيسية التي تخفف من المخاطر الناجمة عن تقلبات الاستهلاك.

يعد الانتقال من آلية الفصل الكامل للإيرادات إلى آلية تعديل إيرادات المياه (M-WRAM) أمرًا كبيرًا. يسمح تصميم المعدل الجديد لشركة GSWC بزيادة متطلبات الإيرادات في رسوم الخدمة الثابتة إلى ما بين 45% و48% من إجمالي متطلبات الإيرادات، مما يغطي حوالي 65% من التكاليف الثابتة لمرافق المياه. يحمي هذا التغيير الهيكلي جزءًا أكبر من الإيرادات من التقلبات في استخدام المياه للعملاء.

كما تظل آلية تكلفة المياه لرأس المال (WCCM) سارية المفعول خلال فترة التأجيل، مما يحافظ على معدل العائد المعتمد الحالي البالغ 7.93% - والذي يتضمن عائدًا بنسبة 10.06% على حقوق الملكية - ساريًا حتى نهاية عام 2026. وتعد هذه الرؤية طويلة المدى للعائد المصرح به ميزة كبيرة لتخطيط رأس المال.

إمكانات النمو غير المنظمة من خلال الخدمات الإضافية مثل اختبار جودة المياه أو برامج كفاءة الطاقة.

إلى جانب عقود المرافق الأساسية والقواعد العسكرية، تجد AWR نموًا غير منظم من خلال تنمية المجتمع الجديد. في حين أن برامج كفاءة الطاقة والحفاظ عليها في الشركة هي عادةً آليات لاسترداد التكاليف ضمن القطاع المنظم، فإن فرصة النمو الحقيقية غير المنظمة تكمن في الاستفادة من خبرتها في أصول أنظمة المياه والصرف الصحي الجديدة.

أكملت GSWC مؤخرًا صفقة مع أحد المطورين لبناء وامتلاك وتشغيل أصول نظام المياه والصرف الصحي التي تخدم مجتمعًا جديدًا مخططًا يضم 1300 وصلة. ويعد هذا نموذج نمو قويا غير منظم لأنه يولد مصدرين للإيرادات: أحدهما لتقديم خدمات المياه والآخر لخدمات الصرف الصحي. إنه نموذج للتوسع المستقبلي في مجتمعات جديدة مخططة بشكل رئيسي في جميع أنحاء كاليفورنيا حيث يمكن للشركة تأمين عقد البنية التحتية للمرافق بالكامل.

يسمح هذا النهج لشركة AWR بتوليد إيرادات تطوير غير منظمة مقدمًا، ثم نقل الأصول إلى قاعدة المعدلات المنظمة لتحقيق عوائد مستقرة وطويلة الأجل، مما يؤدي إلى تعظيم خلق القيمة من مشروع واحد. تعد تنمية المجتمع الجديد مثالًا رائعًا على استخدام الخبرات غير الخاضعة للتنظيم لتغذية نمو المرافق الخاضعة للتنظيم.

شركة مياه الولايات الأمريكية (AWR) - تحليل SWOT: التهديدات

قرارات نهائية معاكسة من CPUC بشأن حالات المعدل العام، مما قد يؤدي إلى تحديد عوائد مصرح بها أقل من المتوقع على حقوق الملكية (ROE).

أنت تعمل في بيئة شديدة التنظيم، لذا فإن لجنة المرافق العامة في كاليفورنيا (CPUC) هي بالتأكيد المصدر الرئيسي لمخاطر الأرباح. في حين تم اعتماد القرار النهائي للجنة CPUC بشأن حالة المعدل العام (GRC) لعام 2025-2027 لشركة Golden State Water Company (GSWC) في يناير 2025، فقد تجسد تهديد رئيسي لاستقرار الإيرادات: رفض آلية فصل الإيرادات الكاملة. وبدلاً من ذلك، يجب أن تعمل GSWC الآن بموجب آلية تعديل إيرادات المياه (M-WRAM).

ما يعنيه هذا هو أن إيراداتك وأرباحك أصبحت الآن عرضة لتقلبات أكبر عندما يتقلب استهلاك العملاء بشكل كبير عن المستويات المعتمدة. ويشكل هذا تهديدا مباشرا للأرباح التي يمكن التنبؤ بها، خاصة وأن تفويضات الحفاظ على البيئة تدفع الاستخدام إلى الانخفاض. والخبر السار هو أن العائد على حقوق المساهمين (ROE) المصرح به بنسبة 10.06٪ لشركة GSWC يظل ساريًا حتى عام 2026، وهو رقم قوي لقطاع المرافق. ومع ذلك، فإن التكلفة التالية لتطبيق رأس المال من المقرر أن تكون في مايو 2026، وقد تضغط بيئة المعدلات المرتفعة المستمرة على CPUC لتبني عائد أقل على حقوق المساهمين لدورة 2027، مما يؤثر على نمو الأرباح المستقبلية.

بيئة مستدامة لأسعار الفائدة المرتفعة، مما يزيد من تكلفة الديون لتمويل مبلغ 180 مليون دولار المتوقع في عام 2025 CapEx.

تكلفة رأس المال تشكل تهديدا واضحا وقائما. إن قطاع المرافق الخاضع للتنظيم الخاص بك، GSWC، مرخص له باستثمار 573.1 مليون دولار في البنية التحتية لرأس المال خلال دورة GRC 2025-2027، مع إنفاق CapEx المتوقع في عام 2025 وحده في حدود 170 مليون دولار إلى 210 مليون دولار. وإليكم الحساب السريع: أن الاستثمار الضخم يحتاج إلى تمويل، وقد ارتفعت تكلفة الديون الجديدة بشكل حاد.

لكي نكون منصفين، تبلغ تكلفة الدين المعتمدة في هيكل المعدل الحالي 5.1%، لكن نشاطك التمويلي الأخير يظهر أن التكلفة الحقيقية أعلى. في مايو 2025، أصدرت GSWC سندات طرح خاص غير مضمونة بقيمة 100.0 مليون دولار بمعدل فائدة 5.30% لشريحة 7 سنوات و5.65% لشريحة 12 عامًا. يعد هذا دليلًا ملموسًا على أن تكلفة تمويل برنامج رأس المال الخاص بك تتجاوز التكلفة المضمنة للديون المعتمدة من قبل CPUC، مما يخلق عبئًا على الأرباح حتى تنعكس هذه التكاليف المرتفعة بالكامل في حالة المعدل المستقبلي.

تزايد تأثير تغير المناخ في ولاية كاليفورنيا، مما يؤدي إلى تفويضات أكثر صرامة للحفاظ على المياه وارتفاع التكاليف التشغيلية لمصادر المياه.

إن تغير المناخ لا يشكل تهديدا مجردا؛ إنها تنظيمية ومالية. نفذ مجلس مراقبة الموارد المائية بالولاية (SWRCB) لائحة "جعل الحفاظ على أسلوب الحياة في كاليفورنيا" بدءًا من 1 يناير 2025. وهذا يجبر GSWC على إجراء حساب سنوي صارم "لهدف استخدام المياه في المناطق الحضرية" (الهدف) وإثبات الامتثال بدءًا من عام 2027. قد يؤدي الفشل في تحقيق الهدف إلى فرض غرامات مالية كبيرة، تصل إلى 10000 دولار يوميًا كغرامات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تقلب إمدادات المياه يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التشغيل الخاصة بك. وجدت دراسة اقتصادية حديثة أن ظروف الجفاف تدفع أسعار المياه السطحية إلى الارتفاع بمقدار 487 دولارًا لكل فدان، وهو ما يزيد عن ثلاثة أضعاف التكلفة خلال سنة ممطرة. وبعيدًا عن العرض، فإن مشكلة التلوث بالمواد البيرفلوروكلية والبولي فلورو ألكيل (PFAS) المنتشرة على نطاق واسع هي محرك رئيسي للتكلفة. من المتوقع أن يكلف الامتثال لمستويات الملوثات القصوى الجديدة (MCLs) لوكالة حماية البيئة، والتي سيتم تطبيقها بحلول عام 2029، وكالات المياه العامة في جميع أنحاء البلاد ما بين 772 مليون دولار و1.2 مليار دولار سنويًا، وهو ما يمثل تفويضًا كبيرًا وغير ممول يجب على GSWC معالجته.

يمكن أن تؤثر مخاطر تجديد العقود الخاصة بقطاع ASG، على الرغم من انخفاضها تاريخيًا، على جزء كبير من أرباح الشركة غير المنظمة.

يعد قطاعك غير المنظم، وهو American States Utility Services (ASUS)، الذي يدير أنظمة المياه والصرف الصحي في القواعد العسكرية الأمريكية، مصدرًا موثوقًا للأرباح غير المنظمة، ومن المتوقع أن يساهم بما يتراوح بين 0.59 دولارًا و0.63 دولارًا للسهم الواحد في عام 2025. العقود طويلة الأجل، عادةً 50 عامًا، مما يمنحك الاستقرار.

ولا يتعلق التهديد هنا بعدم التجديد الصريح بقدر ما يتعلق بالطبيعة التي لا يمكن التنبؤ بها للتمويل الحكومي والبيروقراطية. يمكن أن يؤدي التأخير في التمويل الفيدرالي، أو معالجة تعديلات الأسعار (تعديلات الأسعار الاقتصادية أو EPAs)، أو إصدار تعديلات العقود لأعمال البناء الجديدة إلى قمع أرباح ASUS مؤقتًا. في حين أن هذا القطاع يستمر في الفوز بمشاريع بناء ترقية رأسمالية جديدة، فإن الاعتماد على عميل واحد - حكومة الولايات المتحدة - بالنسبة لتدفق الدخل الرئيسي غير المنظم هذا يمثل خطر تركيز يجب عليك مراقبته.