Azul S.A. (AZUL): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Azul S.A. (AZUL) وهي تمر بمرحلة حرجة، وبصراحة، الصورة هي صورة قوة تشغيلية مقنعة بعبء الديون الثقيل. تحقق الأعمال الأساسية للشركة أداءً جيدًا بشكل استثنائي، حيث سجلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 رقمًا قياسيًا 1.99 مليار ريال برازيلي، لكن هيكل رأس مالها في منتصف عملية إصلاح شاملة. الوجبات الجاهزة المباشرة الخاصة بك هي: Azul هي شركة مهيمنة ذات أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) قياسية، ولكن المخاطر المالية الناجمة عن ذلك. 37.3 مليار ريال برازيلي إن إجمالي الدين والتهديد بتخفيف حقوق الملكية من إعادة التنظيم بموجب الفصل 11 هو العامل الأكثر أهمية في الوقت الحالي، لذلك دعونا نحدد نقاط القوة التي تبقيها عالياً والرياح المالية المعاكسة التي يمكن أن تؤدي إلى هبوط أسهمها.

Azul SA (AZUL) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أكبر شبكة في البرازيل، تخدم أكثر من 160 وجهة

أنت تبحث عن خندق، وهو موقع يمكن الدفاع عنه ولا يستطيع المنافسون تكراره بسرعة. بالنسبة لشركة Azul S.A، تكمن القوة في نطاقها الهائل وانتشارها في جميع أنحاء البرازيل، وهي دولة بحجم قارة. تدير شركة Azul أكبر شبكة طيران في البلاد من حيث عدد المدن التي تخدمها، وهي ميزة تنافسية هائلة.

تدير الشركة ما يقرب من 1000 رحلة يومية إلى أكثر من 160 وجهة، وتربط المحاور الرئيسية مثل كامبيناس وريسيفي بالأسواق الإقليمية الأصغر التي تعاني من نقص الخدمات. وتعني هذه الكثافة اتصالاً أفضل للركاب وتحكمًا أقوى في الطلب على السفر المحلي. الأمر بسيط: المزيد من المدن التي يتم تقديم الخدمة لها يعني المزيد من الخيارات للعميل، وهذا يجعلك الناقل المفضل بلا شك.

مكانة فريدة في السوق مع حصرية الطريق بدون توقف

القوة الحقيقية لشبكة Azul لا تكمن فقط في عدد المدن؛ إنه قلة المنافسة على تلك الطرق. هذا هو تعريف قوة التسعير. لا يوجد لدى الشركة منافسة متواصلة على 82% من مساراتها. يعمل هذا التفرد على عزل جزء كبير من قاعدة إيراداتها عن حروب الأسعار الوحشية التي ابتليت بها الصناعة في الأسواق الرئيسية بين المدن.

إليك الحساب السريع لهذا الوضع في السوق: إذا كان الطريق حصريًا، فإنك تتحكم في العرض، وإلى حد كبير، في السعر. يعد هذا التصميم الاستراتيجي، الذي يركز على الاتصال الإقليمي بدلاً من مجرد الطرق الرئيسية ذات الحجم الكبير، بمثابة قوة أساسية يجد المنافسون مثل Gol وLATAM صعوبة في مطابقتها دون استثمارات كبيرة عالية المخاطر في الطائرات الأصغر والبنية التحتية الجديدة.

سجل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 وزخمًا ماليًا قويًا

على الرغم من التحديات المستمرة لإعادة الهيكلة بموجب الفصل 11، فإن الأداء التشغيلي وصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. يخبرك هذا أن نموذج العمل الأساسي سليم بشكل أساسي. سجلت Azul رقمًا قياسيًا في الربع الثالث من عام 2025 قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) بقيمة 1.99 مليار ريال برازيلي (1,987.8 مليون ريال برازيلي). وهذا يمثل ارتفاعًا قويًا بنسبة 20.2٪ على أساس سنوي، مما يظهر زخمًا حقيقيًا في توليد النقد.

تم تحقيق هذا الأداء القياسي جنبًا إلى جنب مع إجمالي إيرادات التشغيل البالغة 5.74 مليار ريال برازيلي لهذا الربع، بزيادة قدرها 11.8٪ على أساس سنوي. توسع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 34.6%، ارتفاعًا من 32.2% في الربع الثالث من عام 2024، مما عزز مكانة Azul كواحدة من أكثر شركات الطيران ربحية على مستوى العالم على أساس تشغيلي.

تحديث الأسطول باستخدام Embraer E2s لخفض تكاليف التشغيل

تميل شركة Azul بشدة إلى تجديد الأسطول، وهو ما يعد ميزة من حيث التكلفة على المدى الطويل. جوهر هذه الإستراتيجية هو طائرة Embraer E195-E2. ستُغير هذه الطائرة من الجيل التالي قواعد اللعبة بالنسبة للعمليات الإقليمية، حيث توفر وفورات كبيرة في التكاليف تؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية.

توفر الطائرة E2 تكلفة أقل بنسبة 14% لكل رحلة وتكلفة أقل للوحدة بنسبة 26% مقارنة بالطرز القديمة E195-E1 التي تحل محلها. بالإضافة إلى ذلك، تتميز سيارة E2 باقتصاد أفضل في استهلاك الوقود بنسبة تصل إلى 25%. وفي صناعة يعتبر فيها الوقود أحد أكبر النفقات وأكثرها تقلبا، فإن هذه الكفاءة تمثل قوة هيكلية قوية، خاصة وأن الشركة هي أكبر مشغل للطراز E195-E2.

نمو قوي في الإيرادات الإضافية

تحقق هذه الأعمال إيرادات كبيرة تتجاوز مبيعات التذاكر، وهو اتجاه بالغ الأهمية في مجال الطيران الحديث. وهذا ما نسميه إيرادات "ما وراء المعدن". وفي الربع الأول من عام 2025، ارتفعت الإيرادات الإضافية بنسبة قوية جدًا بلغت 22٪ على أساس سنوي.

ويعود هذا النمو إلى وحدات الأعمال ذات الهوامش المرتفعة، بما في ذلك برنامج الولاء Azul Fidelidade، ووحدة الخدمات اللوجستية Azul Cargo، وشركة السياحة Azul Viagens. وشكلت هذه الوحدات 23% من إيرادات وحدات الشركة (RASK) في الربع الأول من عام 2025، مما يدل على أنها ليست مجرد مشاريع جانبية ولكنها تساهم بشكل كبير في الربحية الإجمالية.

• النمو مدفوع بالمنتجات المتميزة مثل درجة الأعمال والمقاعد ذات المساحة الإضافية للأرجل.
• سجل النشاط في برنامج الولاء Azul Fidelidade.
• ارتفع إجمالي إيرادات Azul Cargo بنسبة 20٪ على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025.

Azul SA (AZUL) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

رافعة مالية عالية مع إجمالي دين يبلغ 37.3 مليار ريال برازيلي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025

يتمثل الضعف المالي الأكثر إلحاحًا لشركة Azul S.A. في عبء ديونها الكبير، والذي لا يزال مرتفعًا على الرغم من جهود إعادة الهيكلة المستمرة. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، بلغ إجمالي ديون الشركة مستوى مذهلاً 37.3 مليار ريال برازيلي (ريال برازيلي). يعكس هذا الرقم المرتفع تأثير التمويل الجديد للمدين الحائز (DIP)، والذي كان ضروريًا للحفاظ على السيولة أثناء عملية الفصل 11، بالإضافة إلى تأثير التقييم لارتفاع قيمة الريال البرازيلي مقابل الدولار الأمريكي على التزاماته المقومة بالدولار. إن الحجم الهائل لهذا الدين يشكل عائقًا كبيرًا على الأرباح المستقبلية والتدفقات النقدية، حتى مع الأداء التشغيلي القوي.

ارتفاع نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 5.1 مرة في نهاية الربع الثالث من عام 2025

ويتم قياس عبء الدين بشكل أكبر من خلال نسبة الرافعة المالية. في نهاية الربع الثالث من عام 2025، كانت نسبة صافي الدين إلى LTM (آخر اثني عشر شهرًا) قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مرتفعة للغاية 5.1x. ويشكل هذا المقياس علامة حمراء واضحة للدائنين والمستثمرين، ويشير إلى أن الأمر سيستغرق أكثر من خمس سنوات من الأرباح الحالية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء فقط لسداد صافي الدين، على افتراض أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تظل ثابتة ويتم تطبيقها بالكامل على سداد الديون. وقد ارتفعت هذه النسبة من 4.9 مرة في الربع السابق، مما يسلط الضوء على الضغوط المالية المباشرة.

فيما يلي الحساب السريع لمركز الرافعة المالية، والذي يتم ترجيحه بشكل كبير تجاه الالتزامات طويلة الأجل:

ضعف السيولة، وهو ما يعكسه معدل تداول مقلق قدره 0.34 في الربع الأول من عام 2025

وتشكل السيولة، أو القدرة على الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل، نقطة ضعف خطيرة. وكانت النسبة الحالية - الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة - تقريبية 0.34 في الربع الأول من عام 2025. وتعني النسبة الأقل من 1.0 أن ديون الشركة قصيرة الأجل تتجاوز أصولها قصيرة الأجل، وهي علامة كلاسيكية على الضغط المالي. ولكي نكون منصفين، فإن عملية الفصل 11 الجارية مصممة لمعالجة هذا الأمر، ولكن التدفق النقدي التشغيلي الأساسي لا يزال بحاجة إلى التحسين بشكل كبير لتغطية الالتزامات الضخمة قصيرة الأجل.

لا تزال الميزانية العمومية تحت ضغط شديد؛ اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تجاوزت الالتزامات المتداولة الموحدة الأصول المتداولة بنسبة كبيرة 19.53 مليار ريال برازيلي. وهذا عجز كبير في رأس المال العامل.

تؤدي إعادة الهيكلة المستمرة للفصل 11 إلى خلق حالة من عدم اليقين لدى المستثمرين وتكاليف غير متكررة

إن التقديم الطوعي للحماية من الإفلاس بموجب الفصل 11 في الولايات المتحدة في 28 مايو 2025، على الرغم من أنه خطوة استراتيجية ضرورية لإعادة هيكلة ديون عصر الوباء، إلا أنه يثير قدرًا كبيرًا من عدم اليقين بالنسبة للمستثمرين. إن العملية معقدة ولم يتم بعد تأكيد النتيجة النهائية فيما يتعلق باسترداد الدائنين وتخفيف المساهمين، حتى مع المضي قدمًا في الخطة.

وتتسبب عملية إعادة الهيكلة أيضًا في تكاليف كبيرة غير متكررة تؤثر على الأرباح المعلنة.

• سجلت خسارة صافية قدرها 644.2 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025.
• بلغ صافي الخسارة المعدلة للربع الثالث من عام 2025 1.56 مليار ريال برازيلي، مما يعكس تكاليف إعادة الهيكلة غير المتكررة.
• إجمالي تكاليف إعادة الهيكلة غير المتكررة 596.8 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025 وحده.

وقد سلط المدقق الضوء على عدم اليقين الجوهري بشأن قدرة Azul S.A. على الاستمرار كمنشأة مستمرة، نظرًا لحقوق المساهمين السلبية البالغة 27.41 مليار ريال برازيلي والالتزامات الكبيرة قصيرة الأجل. إن إعادة الهيكلة هي بلا شك المخاطرة المركزية.

Azul SA (AZUL) - تحليل SWOT: الفرص

الخروج الناجح من الفصل 11، مما أدى إلى تقليص المديونيات بشكل كبير وانخفاض تكاليف الفائدة

الفرصة الأكثر إلحاحًا وقوة لشركة Azul S.A. هي الانتهاء بنجاح من إعادة هيكلة الفصل 11 التي تم الترتيب لها مسبقًا، والتي تهدف الشركة إلى الخروج منها بحلول أوائل عام 2026. تعد هذه العملية أداة استراتيجية لتنظيف الميزانية العمومية، وليست علامة على الفشل التشغيلي، ومن المقرر التخلص من أكثر من 2.0 مليار دولار في الديون الممولة. يعد تقليص المديونية أمرًا بالغ الأهمية لأنه، كما أشار الرئيس التنفيذي، كانت مدفوعات الفائدة في عام 2025 تصل إلى عشرة أضعاف ما كانت عليه في عام 2019، بسبب ضعف العملة. إن تخفيف عبء الديون يعني انخفاض نفقات الفائدة، مما سيحرر رأس مال كبير لإعادة الاستثمار في الشبكة والأسطول.

تتضمن إعادة الهيكلة أيضًا تأمين ما يصل إلى 950 مليون دولار في استثمارات الأسهم الجديدة عند ظهورها، مما سيعزز بشكل كبير هيكل رأس المال ويحسن المرونة المالية. من المؤكد أن هذه الخطوة ستغير قواعد اللعبة فيما يتعلق بالربحية على المدى الطويل.

التوسع في العمليات الدولية، مما أدى إلى زيادة القدرة بنسبة 30.5% في الربع الثالث من عام 2025

يعد التوسع الدولي محركًا واضحًا للنمو، وتثبت نتائج الربع الثالث من عام 2025 ذلك. في حين نمت السعة الإجمالية (عدد المقاعد المتوفرة أو ASK) بنسبة 7.1% على أساس سنوي، كان القطاع الدولي هو المحرك الرئيسي، حيث ارتفع بنسبة 30.5%. ويتجاوز هذا النمو السوق المحلية وهو نتيجة مباشرة لتأمين أربع طائرات عريضة البدن مستعملة هذا العام، بما في ذلك طائرتان من طراز إيرباص A330neo وطائرتان من طراز A330ceo، لتلبية الطلب المتزايد على الرحلات الطويلة.

ولا يؤدي هذا التركيز على الرحلات الدولية إلى زيادة الإيرادات فحسب، بل يعمل أيضًا على تحسين عامل الحمولة الإجمالي، والذي سجل رقمًا قياسيًا 84.6% وفي الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 2.0 نقطة مئوية على أساس سنوي. هذه علامة قوية على قوة التسعير وإدارة المسار بكفاءة.

• إجمالي نمو السعة في الربع الثالث من عام 2025: 7.1% على أساس سنوي
• نمو القدرات الدولية في الربع الثالث من عام 2025: 30.5% سنة بعد سنة
• عامل الحمولة للربع الثالث من عام 2025 (السجل): 84.6%

الاستفادة من الشراكات الإستراتيجية مع شركات الطيران مثل United Airlines وAmerican Airlines

إن وجود شركتين من شركات الطيران الأمريكية الكبرى، يونايتد إيرلاينز وأمريكان إيرلاينز، تدعمان بشكل مشترك عملية الفصل 11 يعد ميزة استراتيجية هائلة. لقد التزموا باستثمار في الأسهم المشتركة يصل إلى 300 مليون دولار في تمويل الخروج، مما يشير إلى ثقتهم في استراتيجية شبكة Azul طويلة المدى.

يعمل هذا الدعم المزدوج على تأمين وتوسيع الاتصال بالسوق الأمريكية، وهو أمر حيوي لحركة المرور الدولية عالية الإنتاجية. تستخدم شركة United Airlines، وهي أحد المساهمين الحاليين، وAmerican Airlines، الشريك الاستراتيجي الجديد، بشكل أساسي Azul لتوجيه الركاب إلى الشبكة المحلية الموسعة في البرازيل. سيؤدي هذا التعاون إلى علاقات تجارية أعمق، واتفاقيات مشاركة بالرمز موسعة، وشبكة مشتركة أقوى يمكنها التنافس بشكل أفضل مع المنافسين مثل LATAM وGOL.

استمرار الطلب القوي على السفر في البرازيل، مما يدعم هدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 ~ 7.4 مليار ريال برازيلي

لا يزال سوق السفر البرازيلي الأساسي قويًا، مما يوفر أساسًا متينًا للتعافي المالي لشركة Azul. تعتبر إرشادات الشركة لعام 2025 EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) بمثابة رقم قياسي 7.4 مليار ريال برازيلي، وهي زيادة قوية من حوالي 6.0 مليار ريال برازيلي المتوقعة لعام 2024.

يتم دعم هذا الهدف الطموح من خلال بيئة طلب صحية متكررة، ومشهد تنافسي عقلاني، والأداء القوي لوحدات الأعمال غير المخصصة للركاب في Azul، مثل Azul Cargo وTudoAzul (برنامج الولاء). وصلت الإيرادات التشغيلية في الربع الثالث من عام 2025 بالفعل إلى رقم قياسي على الإطلاق 5.7 مليار ريال برازيلي، ان 11.8% زيادة على أساس سنوي. ومن المتوقع أن تؤدي الكفاءات التشغيلية المكتسبة خلال عملية إعادة الهيكلة، بالإضافة إلى تسليم الطائرات الجديدة، إلى زيادة الربحية طوال عام 2025.

Azul SA (AZUL) - تحليل SWOT: التهديدات

خطر تخفيف حقوق الملكية من إعادة التنظيم المخطط لها بموجب الفصل 11.

يجب أن تكون واضحًا بشأن مخاطر إعادة الهيكلة. وحتى بعد نجاح الشركة في إعادة هيكلة التزامات الإيجار والديون الأخرى خارج المحكمة، فإن شبح تخفيف حقوق الملكية يظل يشكل تهديدا. لم يعد الأمر يتعلق بتقديم طلب رسمي بموجب الفصل 11 في الولايات المتحدة بعد الآن، بل يتعلق بالتأثير طويل المدى للمناورات المالية المستخدمة لإدارة عبء ديونها الهائل.

تقوم الشركة بإصدار أوراق مالية قابلة للتحويل وضمانات للمؤجرين والدائنين كجزء من إدارة التزاماتها. إليك الحسابات السريعة: إذا تم تحويل جميع الأدوات القابلة للتحويل القائمة من جهود إعادة الهيكلة 2024-2025، فإن التخفيف المحتمل للمساهمين الحاليين يمكن أن يكون كبيرًا، مما قد يؤدي إلى إضعاف حاملي الأسهم الحاليين بما يصل إلى [أدخل نسبة التخفيف الحقيقية لعام 2025 هنا]%. هذه رياح معاكسة ضخمة لسعر السهم.

يتم الآن تضمين هذه المخاطر في التقييم، ولكن أي زيادة جديدة لرأس المال أو المزيد من مقايضات الديون بالأسهم لإدارة المبلغ المتبقي [أدخل مبلغ الدين الحقيقي المتبقي لعام 2025] إن الديون طويلة الأجل قد تؤدي إلى جولة أخرى من التخفيف. عليك ببساطة أن تأخذ في الاعتبار أن عدد الأسهم قد يرتفع.

يؤثر تقلب الريال البرازيلي (BRL) مقابل الدولار الأمريكي على الديون المقومة بالدولار.

يعد هذا تهديدًا هيكليًا دائمًا لأي شركة طيران برازيلية، وبالنسبة لشركة Azul، فهو قاتل. حول [أدخل النسبة المئوية الحقيقية لنفقات التشغيل لعام 2025] من نفقات التشغيل لشركة Azul، مثل الوقود وإيجارات الطائرات والصيانة، مقومة بالدولار الأمريكي. لكن الشركة تحقق جميع إيراداتها تقريبًا بالريال البرازيلي (BRL).

عندما يضعف الريال البرازيلي، فإن الأمر يتطلب المزيد من الريال لتغطية تكاليف الدولار. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تم تداول الريال البرازيلي [أدخل سعر الصرف الحقيقي للريال البرازيلي/الدولار الأمريكي] لكل دولار أمريكي. انخفاض مستمر في قيمة الريال البرازيلي بمقدار [أدخل النسبة المئوية الحقيقية] يمكن أن تزيد تكاليف تشغيل الشركة بما يقدر [أدخل المبلغ الحقيقي بالدولار] لكل ربع سنة، مما يضغط بشدة على هوامش الربح.

ويبين هذا الجدول التأثير المباشر على ديون الشركة المبلغ عنها، والتي هي إلى حد كبير مقومة بالدولار، حتى بعد إعادة الهيكلة:

الوجبات الجاهزة السريعة: انخفاض قيمة الريال البرازيلي بنسبة 10% يترجم إلى زيادة بنسبة 10% في عبء ديون الريال البرازيلي المبلغ عنه. إنها معركة مستمرة ضد مخاطر العملة.

منافسة شديدة من منافسين مثل LATAM Airlines وGOL Linhas Aéreas Inteligentes.

السوق المحلية البرازيلية هي في الأساس احتكار القلة، ولكن هذا لا يعني أن الأمر سهل. تخوض شركات Azul وLATAM Airlines وGOL Linhas Aéreas Inteligentes معركة ثلاثية ضيقة للحصول على حصة في السوق، خاصة على الطرق الأكثر ربحية. وهذا يجبر الثلاثة على إبقاء أسعار التذاكر منخفضة، مما يضر بهوامش الجميع.

كانت قوة Azul تقليديًا هي احتكارها للطرق الإقليمية، لكن منافسيها يندفعون إلى تلك الأسواق، وتضغط Azul على المحاور الرئيسية. تشتد المنافسة من حيث عدد المقاعد المتاحة (ASKs) وعوامل الحمولة. في السنة المالية 2025، كان توزيع الحصص في السوق المحلية ضيقًا للغاية:

• خطوط لاتام الجوية: تقريبًا. [أدخل النسبة المئوية الحقيقية لحصة السوق لعام 2025]
• GOL Linhas Aéreas Inteligentes: تقريبًا. [أدخل النسبة المئوية الحقيقية لحصة السوق لعام 2025]
• أزول إس إيه: تقريبًا. [أدخل النسبة المئوية الحقيقية لحصة السوق لعام 2025]

إن تركيز Azul على السوق الإقليمية يمنحها ميزة طفيفة على الربحية لكل مسار، لكن هيمنة GOL وLATAM في المدن الكبرى تعني أن لديهما قوة تسعير على الطرق ذات الحجم الأكبر. الخطر هو حرب الأسعار، وحرب الأسعار هي بالتأكيد آخر شيء تحتاجه الشركة ذات الاستدانة العالية.

يؤثر عدم الاستقرار الاقتصادي في البرازيل على الإنفاق الاستهلاكي التقديري على السفر.

يعد السفر عملية شراء تقديرية، لذا فإن أداء شركة Azul مرتبط بشكل مباشر بصحة الاقتصاد البرازيلي. تُظهر التوقعات على المدى القريب لعام 2025 تباطؤًا في نمو الناتج المحلي الإجمالي مقارنة بالتوقعات السابقة، وهو ما يمثل تهديدًا كبيرًا لمبيعات التذاكر.

التوقعات الحالية لنمو الناتج المحلي الإجمالي في البرازيل لعام 2025 تحوم حولها [أدخل النسبة المئوية لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعام 2025]، أسفل من [أدخل النسبة المئوية الحقيقية لنمو الناتج المحلي الإجمالي في العام السابق] شوهد في العام السابق. بالإضافة إلى ذلك، ارتفاع أسعار الفائدة - مع بقاء سعر SELIC القياسي قريبًا [أدخل النسبة المئوية لسعر السيليك الحقيقي لعام 2025]- مصممة للحد من التضخم، ولكنها تعمل أيضًا على إبطاء الإنفاق الاستهلاكي.

فعندما يتشدد الاقتصاد، يلجأ المستهلكون إلى التحول من السفر بالطائرة إلى السفر بالحافلة، أو يقومون ببساطة بإلغاء الرحلات. ويؤثر هذا بشكل مباشر على إيرادات الشركة لكل مقعد متاح (RASK)، وهو المقياس الرئيسي للربحية. أ [أدخل النسبة المئوية الحقيقية لانخفاض رأس المال] الانخفاض في RASK بسبب انخفاض الطلب يمكن أن يمحو [أدخل المبلغ الحقيقي بالدولار] في الدخل التشغيلي الربع سنوي. الخطر حقيقي، وهو مرتبط بسياسة الاقتصاد الكلي الخارجة عن سيطرة الشركة.