Credicorp Ltd. (BAP): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة وصادقة للقوى الخارجية التي تشكل شركة Credicorp Ltd. في الوقت الحالي. والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من أن عدم الاستقرار السياسي في بيرو لا يزال يمثل رياحًا معاكسة مستمرة، فإن التحول الرقمي القوي للشركة والانتعاش الاقتصادي المحلي القوي في عام 2025 يقودان الأداء المالي الاستثنائي، مما يسمح لها بالانفصال بشكل فعال عن الضوضاء السياسية. بصراحة، القصة لا تتعلق بالدراما السياسية في ليما؛ يتعلق الأمر ببنك يقدم عائدًا على حقوق المساهمين في الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 19.6% واستخدام منصتها الرقمية Yape مع أكثر من ذلك 14 مليون المستخدمين، لالتقاط نمو الناتج المحلي الإجمالي في بيرو المتوقع بالقرب من 3.4%. لكن مع ذلك، لا يمكنك تجاهل المعركة القانونية حول ق/. 1.5 مليار النزاع الضريبي. نحن بحاجة إلى رسم خريطة لهذه المخاطر والفرص لتوضيح الإجراءات، لذلك دعونا نتعمق في تفاصيل PESTLE الكاملة.

Credicorp Ltd. (BAP) – تحليل PESTLE: العوامل السياسية

أنت تنظر إلى شركة Credicorp Ltd. (BAP) على خلفية التقلبات السياسية الشديدة في سوقها الأساسية، بيرو. والخلاصة المباشرة هنا هي أنه في حين أن البيئة السياسية تخلق مخاطر كبيرة على المدى القريب ــ وخاصة من التشريعات الشعبوية ــ فإن الأداء المالي القوي لكريديكورب في عام 2025 وتنويعها الإقليمي يوفر حاجزا ضروريا، وإن لم يكن كاملا.

عدم استقرار سياسي كبير في بيرو، بما في ذلك عزل الرئيس بولوارتي في أكتوبر 2025

لا يزال المشهد السياسي في بيرو مجزأ إلى حد كبير، وهو ما يترجم مباشرة إلى عدم اليقين السياسي بالنسبة للشركات مثل كريديكورب. شهدت البلاد سبعة رؤساء منذ عام 2016، واستمر اتجاه الدوران التنفيذي السريع حتى الربع الرابع من عام 2025.

وأحدث مثال على ذلك هو عزل الرئيسة دينا بولوارتي من قبل الكونجرس في العاشر من أكتوبر/تشرين الأول 2025، بتهمة "العجز الأخلاقي الدائم". وأدى خوسيه جيري، رئيس الكونجرس، اليمين الدستورية كرئيس مؤقت. ورغم أن هذا الحدث كان مدمرا، إلا أنه كان له تأثير أولي ضعيف بشكل مدهش على المتغيرات المالية الرئيسية مثل سعر الصرف وأسعار الفائدة، مما يشير إلى أن الأسواق قد أخذت بالفعل في الاعتبار درجة عالية من المخاطر السياسية.

ومع ذلك فإن حالة عدم الاستقرار هذه تعمل على إبطاء الإصلاحات البنيوية الحاسمة اللازمة لإطلاق العنان للإمكانات الاقتصادية الكاملة في بيرو، وخاصة في القطاعات الرئيسية مثل التعدين، وهو ما يؤدي في نهاية المطاف إلى تقييد النمو الطويل الأجل للاقتصاد بأكمله. من المؤكد أن الجمود السياسي يشكل رياحاً معاكسة.

خطر اتخاذ إجراءات تشريعية شعبوية، مثل المزيد من عمليات سحب صناديق التقاعد، مما يؤثر على أسواق رأس المال

والخطر المباشر والملموس هو الدفع التشريعي المستمر لسحب صناديق التقاعد الخاصة. إنها خطوة شعبوية كلاسيكية تهدف إلى استرضاء الناخبين قبل الانتخابات، ولكنها تلحق ضررا جوهريا ببنية سوق رأس المال المحلية والمدخرات طويلة الأجل.

تمت الموافقة على السحب الثامن من صندوق التقاعد في سبتمبر 2025، وسيتم تنفيذه من نوفمبر 2025 إلى فبراير 2026.

• ومن المتوقع أن يصل إجمالي السحب إلى 26.32 مليار بنسلفاني (حوالي 7.5 مليار دولار).
• ويمثل هذا المبلغ 22.7% من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) لنظام التقاعد الخاص.
• ويعني التأثير التراكمي أن ما يقدر بنحو 8.6 مليون من الشركات التابعة يمكن أن تُترك بدون صندوق تقاعد.

وإليك الحسابات السريعة: في حين أن الانسحاب يوفر دفعة قصيرة الأجل للاستهلاك - حيث يسهم في نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع لعام 2025 بنسبة 3.4٪ لبيرو - فإنه يضعف بشدة الأسواق المالية المحلية من خلال تجريد أكبر المستثمرين المؤسسيين. بالنسبة لشركة Credicorp، التي تمتلك شركة Prima AFP (شركة تشغيل صندوق التقاعد)، فإن هذا يعني انخفاضًا مباشرًا في قاعدة الأصول الخاضعة للإدارة ودخل الرسوم، بالإضافة إلى مخاطر السيولة النظامية غير المباشرة.

تزايد التقلبات قبل الانتخابات العامة لعام 2026 في بيرو

ومن المتوقع أن تزداد الضجة السياسية مع توجه البلاد نحو الانتخابات العامة المقرر إجراؤها في أبريل/نيسان 2026، مع تولي الحكومة الجديدة مهامها في يوليو/تموز 2026. وتضمن البيئة الحالية، مع وجود رئيس مؤقت جديد، تقلبات متزايدة.

وتتمثل القضية الأساسية في الانقسام السياسي: فمع تسجيل نحو 40 حزباً للانتخابات، تظل احتمالات انقسام الكونجرس مرتفعة، مما يشير إلى أن تحديات الحكم سوف تستمر إلى ما بعد عام الانتخابات. تاريخيًا، تجلب سنوات الانتخابات تباطؤًا في الربع الأول، لكن الرئيس التنفيذي لشركة Credicorp أشار في مكالمة الربع الثالث من عام 2025 إلى أن المؤشرات الاقتصادية الحالية تشير إلى أن بداية عام 2026 قد تكون أفضل من سنوات الانتخابات السابقة.

إن الوجود المتنوع لشركة Credicorp في تشيلي وكولومبيا وبنما يعمل بمثابة حاجز ضد المخاطر السياسية في بيرو

تكمن قوة Credicorp في تنوعها الاستراتيجي عبر منطقة الأنديز (التعرض لدول الأنديز). ويعمل هذا الانتشار الجغرافي بمثابة وسيلة تحوط حاسمة ضد المخاطر السياسية الفريدة التي تتركز في بيرو. تعمل الشركة في شيلي وكولومبيا وبوليفيا وبنما، مما يخفف من تأثير الصدمة السياسية أو التنظيمية لأي دولة على حدة.

وفي حين تظل بيرو هي السوق المهيمنة، فإن العمليات غير البيروفية توفر وسادة ضرورية، خاصة لإدارة الاستثمار & الشركة الاستشارية، Credicorp Capital، وذراعها للتمويل الأصغر، Mibanco، والتي تعمل أيضًا في كولومبيا.

بالنسبة لسياق حجم الأعمال الإجمالية، أعلنت شركة Credicorp عن صافي دخل موحد قوي يعزى إلى الشركة قدره 1,738.7 مليون سنغافوري للربع الثالث من عام 2025. وتنعكس استراتيجية التنويع الخاصة بها في أداء القطاع، حيث حققت الشركة عائدًا قويًا على حقوق المساهمين بنسبة 19.6٪ للربع الثالث من عام 2025، مدعومًا بمساهمات قوية عبر جميع خطوط أعمالها، بما في ذلك تلك خارج بيرو.

Credicorp Ltd. (BAP) – تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

أنت ترى رياحًا اقتصادية قوية في بيرو في الوقت الحالي، وهي تغذي بشكل مباشر الأداء المالي القوي لشركة Credicorp Ltd. والخلاصة الرئيسية هي أن الاقتصاد المحلي المستقر ومنخفض التضخم يدفع الطلب على الائتمان، مما يسمح للشركة بالتفوق في الأداء على أهداف الربحية الخاصة بها. هذه بيئة رائعة لقائد الخدمات المالية.

لقد أثبت الاقتصاد البيروفي مرونته. نحن نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 3.4%بوتيرة صحية مدعومة إلى حد كبير بالطلب المحلي. وهذه نقطة حاسمة: فهي تعني أن النمو يأتي من المستهلكين والشركات في بيرو عن طريق الاقتراض والإنفاق، وليس فقط صادرات السلع الأساسية المتقلبة. هذا النوع من القوة الداخلية يجعل سوق الإقراض أكثر استقرارًا بالنسبة لشركة Credicorp.

ومن المتوقع أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي في بيرو حوالي 3.4% لعام 2025، مدفوعا بالطلب المحلي.

يعد نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع بنسبة 3.4% لعام 2025 محركًا مهمًا للأعمال المصرفية الأساسية لشركة Credicorp، Banco de Crédito del Perú (BCP). ويدعم هذا التوسع تحسن شروط التجارة وانتعاش قوي في الاستهلاك الخاص، الذي نما بنسبة 3.7% في النصف الأول من عام 2025. وعندما يشعر الناس بالثقة، فإنهم يأخذون القروض العقارية والقروض الاستهلاكية؛ عندما تشعر الشركات بالثقة، فإنها تستثمر. ومن هنا يأتي النمو. على سبيل المثال، شهد الاستثمار الخاص ارتفاعًا حادًا بنسبة 9٪ في النصف الأول من عام 2025. وهذا أمر إيجابي كبير لقطاعات الشركات والجملة في البنك.

وتمت السيطرة على التضخم، ومن المتوقع أن يبلغ 1.8% لعام 2025، مما يدعم الأجور الحقيقية والاستهلاك.

التضخم هو القاتل الصامت للعائدات الحقيقية، لكن بيرو تسيطر عليه. من المتوقع أن يصل معدل التضخم الرئيسي في نهاية عام 2025 إلى حوالي 1.8%، وهو ما يقع بشكل مريح ضمن النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي المركزي في بيرو (BCRP) والذي يتراوح بين 1% إلى 3%. إن التضخم المنخفض والمستقر هو بالتأكيد نعمة للمستهلك. ويعني ذلك حماية الأجور الحقيقية، أي ما يستطيع الناس شراؤه فعليا، والحفاظ على الاستهلاك الخاص الذي يحرك الاقتصاد. يؤدي هذا الاستقرار إلى تقليل المخاطر التي تواجه Credicorp لأن المقترضين أقل عرضة للتخلف عن السداد عندما تكون القوة الشرائية لدخلهم ثابتة.

خفض البنك المركزي سعر الفائدة إلى 4.25% في سبتمبر 2025، مما أدى إلى تخفيف شروط الائتمان.

يقوم BCRP بإدارة البيئة النقدية بشكل فعال لدعم النمو. وفي سبتمبر 2025، خفض البنك المركزي سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.25%. تشير هذه الخطوة، التي ظلت ثابتة في أكتوبر ونوفمبر 2025، إلى أن البنك المركزي يعتقد أن الاقتصاد يقترب من إمكاناته وأن التضخم ثابت بشكل جيد. ويشكل خفض تكلفة الأموال بمثابة حافز مباشر لشركة كريديكورب، لأنه يخفف من شروط الائتمان ويمكن أن يعزز صافي هامش الفائدة (NIM) من خلال السماح بإقراض أكثر ربحية، خاصة في قطاعات التجزئة والتمويل الأصغر ذات العوائد المرتفعة.

بلغ العائد على حقوق المساهمين القوي في الربع الثالث من عام 2025 نسبة 19.6%، متجاوزًا توجيهات العام بأكمله البالغة حوالي 19%.

التنفيذ التشغيلي لشركة Credicorp ممتاز. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، حققت الشركة عائدًا على حقوق المساهمين بنسبة 19.6%. وهذه نتيجة قوية تجاوزت بالفعل توجيهات الشركة للعام بأكمله، والتي تم الحفاظ عليها عند حوالي 19٪. ويعود هذا الأداء المتفوق إلى مجموعة من العوامل، بما في ذلك معدل صافي هامش الفائدة المعدل حسب المخاطر الذي بلغ 5.53% وانخفاض تكلفة المخاطر، التي انخفضت إلى 1.7% على أساس سنوي. إن الحفاظ على العائد على حقوق الملكية بالقرب من 20٪ في سوق تنافسية يعد علامة واضحة على الجودة العالية للأصول والتخصيص المنضبط لرأس المال.

إليك الرياضيات السريعة حول الربحية والمخاطر:

وتسارع نمو القروض المحايدة للعملات الأجنبية إلى 7% على أساس سنوي، مما يشير إلى الطلب القوي على الائتمان.

والنتيجة الملموسة لهذه الخلفية الاقتصادية المواتية هي تسارع نمو الائتمان. تسارع نمو قروض Credicorp المحايدة للعملات الأجنبية - مما يعني استبعاد تأثير تقلبات العملة - إلى 7٪ على أساس سنوي. وتعد هذه وتيرة أسرع من توجيهات النمو الإجمالي لدفتر القروض البالغة حوالي 6.5% للعام بأكمله. يتركز هذا النمو في القطاعات ذات العائد المرتفع مثل الخدمات المصرفية للأفراد (الرهون العقارية والقروض الاستهلاكية) والتمويل الأصغر (ميبانكو، الذي نما بنسبة 8.1٪ على أساس سنوي)، وهو بالضبط المكان الذي تريد أن تكون فيه عند إدارة محفظة عالية الجودة.

• ويتركز نمو القروض في القطاعات ذات العائد المرتفع.
• وتقود الخدمات المصرفية للأفراد والتمويل الأصغر هذا التوسع.
• الطلب القوي على الائتمان يؤكد صحة الانتعاش الاقتصادي المحلي.

Credicorp Ltd. (BAP) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

أنت تنظر إلى شركة Credicorp Ltd. (BAP) وترى شركة متأصلة بعمق في النسيج الاجتماعي لأسواقها الأساسية، وخاصة في بيرو. وأكبر ما يمكن استنتاجه هنا هو أن التحولات الديموغرافية الهائلة والانتقال السريع إلى المدفوعات الرقمية يخلقان رياحاً مواتية ضخمة ومربحة، ولكن الحاجة الأساسية إلى الثقافة المالية تظل خطراً بالغ الأهمية يجب إدارته. هذا لا يتعلق فقط بحصة السوق؛ يتعلق الأمر بإضفاء الطابع الرسمي على الاقتصاد بأكمله.

فرصة هائلة للشمول المالي

يعد الدافع لإدخال الأشخاص الذين لا يتعاملون مع البنوك في النظام المالي الرسمي (الشمول المالي) عاملاً اجتماعيًا مركزيًا ومحركًا رئيسيًا للنمو لشركة Credicorp. منذ عام 2020، نجحت منصات BCP وYape في دمج أكثر من 6.3 مليون شخص في النظام الرسمي. وهذا رقم مذهل يشير إلى سوق ضخمة غير مستغلة تنتقل من النقد إلى السوق الرقمية، وكان حوالي نصف المشمولين مالياً خلال هذه الفترة من النساء. ويترجم هذا الجهد بشكل مباشر إلى سوق أكبر يمكن الوصول إليه لجميع منتجات Credicorp، بدءًا من القروض الصغيرة وحتى وثائق التأمين.

نمو قوي في الطلب المحلي

إن الاقتصاد البيروفي المرن، وهو السوق الرئيسي لشركة Credicorp، يعمل على تعزيز ثقة المستهلك والإنفاق. واعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، واصل الطلب المحلي مسيرته القوية، حيث توسع بمعدل قوي قدره 6% للربع الرابع على التوالي. ويعد هذا الزخم المستدام مؤشرا اجتماعيا رئيسيا، يشير إلى تحسن العمالة ومرحلة منتصف الدورة الاقتصادية. ويفيد هذا النمو بشكل مباشر شركة Credicorp من خلال زيادة حجم المعاملات، وتعزيز عملية إنشاء القروض، ودعم جودة محافظ التجزئة والتمويل الأصغر.

التبني السريع لمنصات الدفع الرقمية مثل Yape

يعد الاعتماد السريع لمنصة الدفع عبر الهاتف المحمول Yape أوضح علامة على التحول الاجتماعي الرقمي. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وصل عدد مستخدمي Yape إلى 15.5 مليون مستخدم نشط شهريًا، وهو ما يمثل نسبة مذهلة تبلغ 82% من السكان النشطين اقتصاديًا في بيرو. هذا ليس مجرد تطبيق للمدفوعات؛ إنها فائدة اجتماعية. يتفاعل المستخدمون بشكل كبير، حيث يقومون بإجراء ما متوسطه 58.5 معاملة شهريًا. يعد هذا الاستخدام عالي التردد أمرًا بالغ الأهمية لأنه يسمح لـ Credicorp بتنويع إيراداتها بعيدًا عن التركيز على القروض فقط، حيث ساهمت Yape بنسبة 6.6٪ من إيرادات المجموعة المعدلة حسب المخاطر في الربع الثالث من عام 2025.

إنه نظام بيئي رقمي واسع النطاق بالفعل.

الحاجة إلى التعليم المالي المستمر

والجانب الآخر من الشمول السريع هو الحاجة إلى التعليم المالي (FinEd) لضمان جودة الائتمان المستدامة. وبينما انخفضت تكلفة المخاطر للمجموعة إلى 1.7% في الربع الثالث من عام 2025، فإن الحفاظ على هذا الاتجاه يتطلب التعليم المستمر. الخطر بسيط: إذا لم يفهم العملاء المنضمون حديثًا شروط الائتمان أو نظام الدفع، فإن تكلفة المخاطرة سوف ترتفع، مما يؤدي إلى تآكل الهوامش. وتعالج شركة Credicorp هذه المشكلة بشكل فعال: حيث ساعدت برامج التغيير السلوكي للبنك الشعبي المركزي أكثر من 345.000 عميل على تحسين سلوكهم المالي في سنة 2024، مع التركيز على التغلب على الديون وتنظيم المدفوعات المتأخرة. يعد هذا التعليم الاستباقي استثمارًا ضروريًا بالتأكيد يقلل بشكل مباشر من خسائر الائتمان المستقبلية ويحسن أداء الدفع الإجمالي، وهو ما يعد دعمًا رئيسيًا لانخفاض تكلفة المخاطر الحالية.

• تحسين أداء الدفع للحفاظ على انخفاض تكلفة المخاطر.
• تقليل خسائر الائتمان من خلال تثقيف العملاء الجدد في البنوك.
• التركيز على برامج تغيير السلوك لإدارة الديون.

Credicorp Ltd. (BAP) – تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

تعد المنصة الرقمية Yape محركًا رئيسيًا للنمو وهي مربحة بالفعل.

لا يمكنك التحدث عن شركة Credicorp Ltd. (BAP) دون البدء بشركة Yape. إنه المحرك الذي يقود استراتيجيتهم الرقمية، وقد تجاوز بالفعل نقطة التعادل، وهو فوز كبير لمنصة بهذا الحجم. وصلت Yape إلى الربحية في مايو 2024، وتستمر مساهمتها المالية في النمو، متجاوزة كونها مجرد أداة استراتيجية للشمول المالي. في الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلنت شركة Yape عن متوسط إيرادات لكل مستخدم نشط شهريًا (MAU) قدره القلم 7.4، في حين كانت نفقاتها لكل MAU أقل عند القلم 5.0، مما يدل على قابلية التوسع التشغيلية الواضحة. هذه هي الطريقة التي تحول بها الرهان الرقمي إلى محرك قيمة.

وتعد هذه المنصة قوة مهيمنة في المنطقة، مع توسع قاعدة مستخدميها بسرعة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تفتخر شركة Yape 15.5 مليون المستخدمين النشطين شهريًا، وهو ما يمثل تقريبًا 82% من سكان بيرو النشطين اقتصاديًا. هذا الوصول الهائل هو سبب مساهمته 6.6% من إجمالي إيرادات Credicorp المعدلة حسب المخاطر في الربع الثالث من عام 2025. والخطوة التالية هي تحقيق الدخل من الاستخدام عالي التردد، كما هو الحال فقط 12% من المتوسط 58.5 المعاملات الشهرية لكل مستخدم تولد حاليًا إيرادات.

إن محفظة الابتكار تسير على الطريق الصحيح للمساهمة بنسبة 10٪ من الإيرادات المعدلة حسب المخاطر بحلول عام 2026.

وتنظر الشركة إلى محفظتها الابتكارية بأكملها، والتي تشمل Yape ومبادرات أخرى مثل Tenpo وTyba، كمحرك للنمو الهيكلي. هذا ليس مجرد مشروع جانبي. إنها ركيزة مالية أساسية. في الربع الثالث من عام 2025، كانت محفظة الابتكار مسؤولة عن 7.4% من إيرادات Credicorp المعدلة حسب المخاطر. ويبقي هذا الرقم الشركة على المسار الصحيح لتحقيق هدفها الاستراتيجي المتمثل في المساهمة في نماذج أعمال جديدة 10% من الإيرادات المعدلة حسب المخاطر بحلول نهاية عام 2026. ويعد هذا النمو بمثابة إجراء مضاد مباشر لتباطؤ النمو في الخدمات المصرفية التقليدية.

الاستثمار الاستراتيجي في الذكاء الاصطناعي والقدرات الرقمية لتحسين نسبة الكفاءة (التكلفة إلى الدخل) والتي بلغت 46.4% في الربع الثالث من عام 2025.

تقوم Credicorp باستثمارات كبيرة ومدروسة في التكنولوجيا، وتحديدًا في الذكاء الاصطناعي (AI) والمواهب الرقمية، لتعزيز الكفاءة على المدى الطويل. التأثير على المدى القريب هو ارتفاع مؤقت في نفقات التشغيل، ولكن اللعب الاستراتيجي هو خفض تكلفة الخدمة في المستقبل. وبلغت نسبة الكفاءة (التكلفة إلى الدخل) للمجموعة 46.4% في الربع الثالث من عام 2025، وهو ضمن النطاق المتوقع ولكنه يعكس التكلفة الحالية للتحول. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، كانت نسبة الكفاءة منذ بداية العام حتى تاريخه 45.7%، زيادة 187 نقطة أساس سنة بعد سنة، مما يدل على أن تكلفة التوسع حقيقية. ويهدف هذا الإنفاق في المقام الأول إلى توظيف المواهب الرقمية المتخصصة وتمويل المشاريع الاستراتيجية. إليك الرياضيات السريعة حول المقايضة:

• نمو نفقات التشغيل منذ بداية العام حتى تاريخه: +12.8%
• نمو الدخل التشغيلي منذ بداية العام حتى تاريخه: +8.2%
• النتيجة: ضغط على المدى القريب على نسبة الكفاءة.

ومن المؤكد أن المنافسة الشديدة من شركات التكنولوجيا المالية المحلية والإقليمية هي أحد العوامل.

يتميز المشهد الرقمي في أمريكا اللاتينية بالمنافسة الواضحة، وتواجه شركة Credicorp ضغوطًا من شركات التكنولوجيا المالية المحلية والإقليمية التي لا تتحمل أعباء الأنظمة القديمة. في حين أن شركة Yape هي الشركة الرائدة في السوق في مجال المحافظ الإلكترونية، حيث تقدر قيمتها بـ 70% حصة السوق، المنافسة شرسة في المجالات المتخصصة مثل الإقراض، وإدارة الثروات، والمدفوعات التجارية. يستخدم المنافسون نماذج سحابية سريعة الحركة لاستهداف قطاعات محددة ذات هوامش ربح عالية. هذه المنافسة الشديدة هي السبب الرئيسي وراء تركيز كريديكورب على الاستفادة من منصاتها الرقمية الخاصة لتعميق الشمول المالي وتوسيع نطاق تحقيق الدخل بسرعة، قبل أن يتمكن اللاعبون الأصغر والأذكى من ترسيخ أنفسهم بشكل كامل.

تسريع التحول الرقمي لتحقيق نسبة كفاءة طويلة المدى تقترب من 42%.

الهدف النهائي لكل هذا الاستثمار الرقمي هو تغيير نموذج التشغيل بشكل أساسي وتحقيق نفوذ تشغيلي كبير. وقد أعادت شركة Credicorp التأكيد علنًا على هدفها على المدى المتوسط ​​المتمثل في خفض نسبة الكفاءة إلى حوالي 100% 42% خلال الثلاث إلى الأربع سنوات القادمة. ويعد هذا مقياسًا حاسمًا للمستثمرين، لأنه يشير إلى الالتزام بإدارة التكاليف المنضبطة وتحقيق مكاسب الكفاءة من المنصات الرقمية الجديدة. إن تحقيق هذا الهدف يعني أن النفقات المرتفعة الحالية للمواهب الرقمية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تمت ترجمتها بنجاح إلى تكاليف أقل لكل معاملة وأعمال أساسية أكثر انسيابية.

Credicorp Ltd. (BAP) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

مواجهة نزاع ضريبي كبير مع SUNAT

أنت بحاجة إلى فهم المخاطر المالية المادية التي تأتي من عدم اليقين التنظيمي، وفي الوقت الحالي، الأمر القانوني الأكثر إلحاحًا بالنسبة لشركة Credicorp Ltd. هو النزاع الضريبي مع إدارة الضرائب في بيرو (Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria - SUNAT). يتمحور الصراع حول معاملات الأسهم للفترة 2018-2019 التي قيمتها SUNAT في البداية على أنها تتطلب دفع ضريبة الدخل والفوائد المستحقة.

كان إجمالي المبلغ المطلوب بموجب قرارات التقييم الضريبي وقرارات الغرامات الصادرة عن SUNAT، الصادرة في 27 يونيو 2025، تقريبًا س/ 1.6 مليار باطن. وهذا رقم ضخم، وبينما تؤكد شركة Credicorp أنه لا توجد أي مخصصات للنفقات ضرورية بموجب معايير المحاسبة الدولية، فإن الحجم الهائل للمطالبة يتطلب الاهتمام.

إليك الحساب السريع لحالة النزاع:

• مطالبة SUNAT الأولية (يونيو 2025): تقريبًا س/ 1.6 مليار باطن.
• المعاملات محل النقاش: شراء أسهم Banco de Crédito del Perú (BCP) من قبل Grupo Crédito S.A. من شركة Credicorp Ltd. في عامي 2018 و2019.
• الوضع الحالي (أغسطس 2025): ألغت هيئة الضرائب البيروفية رسميًا التقييم بقيمة 1.6 مليار سنغافوري وقرارات الغرامات.

الإجراءات القانونية نقلا عن خرق القدرة على التنبؤ القانوني

والقضية الأساسية هنا هي استقرار الإطار القانوني. بدأت شركة Credicorp إجراءات قانونية ضد SUNAT في 30 يونيو 2025، بحجة أن مصلحة الضرائب كانت تتجاهل أحكامها السابقة والإطار القانوني المعمول به في وقت المعاملات. وهذه تهمة خطيرة، و"انتهاك للقدرة على التنبؤ القانوني"، مما يقوض اليقين القانوني لأي شركة تعمل في بيرو.

وحتى مع إلغاء تقييم S/1.6 مليار في أغسطس 2025، لا تزال الشركة تتابع التحدي القانوني للطعن في القرارات الأصلية والدفاع عن سيادة القانون. هذا لا يتعلق بالمال فقط؛ يتعلق الأمر بإنشاء سابقة واضحة للمعاملة الضريبية لمعاملات سوق رأس المال في المستقبل. تتمثل الإستراتيجية القانونية للشركة في ضمان عدم إعادة فتح القضية التي تمت مراجعتها وتسويتها مسبقًا من قبل لجنة المراجعة التابعة لـ SUNAT بشكل تعسفي.

تنظيم صارم من قبل Superintendencia de Banca وSeguros y AFP (SBS)

باعتبارها الشركة القابضة الرائدة في مجال الخدمات المالية في بيرو، تخضع Credicorp لرقابة مستمرة وصارمة من Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). يتمثل الدور الأساسي لهيئة الرقابة المالية في ضمان الاستقرار المالي للمؤسسات التي تشرف عليها وحماية المصلحة العامة. وهذا يعني تكاليف الامتثال المستمرة ودورة متواصلة من التحديثات التنظيمية.

ويعمل SBS بنشاط على دمج المعايير العالمية مثل بازل 3 في الإطار المصرفي في بيرو، وهو ما يعني التعديلات المستمرة على كفاية رأس المال، والسيولة، وممارسات إدارة المخاطر. على سبيل المثال، يقوم نظام SBS بتحديث الحد الأدنى من متطلبات رأس المال الاجتماعي للكيانات الخاضعة للإشراف كل ثلاثة أشهر. بالنسبة للربع من أكتوبر إلى ديسمبر 2025، تم تحديد الحد الأدنى لرأس المال الاجتماعي لبنك تجاري عالمي مثل Banco de Crédito del Perú (BCP) عند S/. 32,172,200 باطن.

يوضح الجدول أدناه التحديثات ربع السنوية لمتطلبات رأس المال للجهات الرئيسية، مما يوضح البيئة التنظيمية الديناميكية:

يعتمد التقلب الطفيف من ربع إلى ربع في الحد الأدنى لرأس المال على مؤشر أسعار الجملة، ولكن الاتجاه يتجه نحو قدر أكبر من التدقيق التنظيمي، خاصة فيما يتعلق ببروتوكولات إدارة المخاطر ومكافحة غسيل الأموال (AML).

خطر زيادة قوانين حماية المستهلك

يمثل الضغط من أجل حماية المستهلكين من التكاليف المرتفعة خطرًا قانونيًا مستمرًا في جميع أسواق Credicorp، مما يؤثر على الربحية في قطاعات الإقراض الأساسية. لدى بيرو بالفعل قانون ضد الربا في الخدمات المالية، صدر في عام 2021، والذي يفرض على بنك الاحتياطي المركزي في بيرو (BCRP) تحديد الحد الأقصى لأسعار الفائدة النشطة على القروض الاستهلاكية، والقروض الاستهلاكية الصغيرة (المحددة بأنها أقل من أو تساوي وحدتين من وحدات الفائدة الموحدة)، وقروض المشاريع الصغيرة.

وهذا يشكل قيدا قانونيا على الإيرادات، والخطر هو أن الأمر يزداد سوءا.

• القيود الحالية: يحدد البنك المركزي لتسوية الديون الحد الأقصى لأسعار الفائدة النشطة للائتمان الاستهلاكي والمشروعات الصغيرة.
• المخاطر على المدى القريب: تهدف المقترحات التشريعية النشطة، مثل مشروع القانون رقم 581/2024-CR، إلى زيادة الحد من أسعار الفائدة التعويضية والمتأخرة.
• المعارضة التنظيمية: يعارض كل من SBS وBCRP هذه الحدود الجديدة، بحجة أنها تقيد الوصول إلى الائتمان الرسمي وتدفع المقترضين نحو المقرضين غير الرسميين ذوي الفائدة المرتفعة (نموذج gota a gota أو قطرة قطرة).

إن الاتجاه العالمي يتجه بشكل واضح نحو تحديد سقف للرسوم. في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، لدى مكتب الحماية المالية للمستهلك (CFPB) قاعدة نهائية تسري اعتبارًا من 1 أكتوبر 2025، والتي تغلق ثغرة السحب على المكشوف للبنوك الكبيرة، وتضع حدًا أقصى لرسوم السحب على المكشوف عند 5 دولارات. على الرغم من أن هذه قاعدة أمريكية، إلا أن الروح التنظيمية للحد من "الرسوم غير المرغوب فيها" معدية للغاية وستستمر في تغذية الجهود التشريعية في بيرو وتشيلي وكولومبيا، مما يهدد الإيرادات القائمة على الرسوم للقطاع المصرفي العالمي لشركة Credicorp.

Credicorp Ltd. (BAP) – تحليل PESTLE: العوامل البيئية

إطلاق استراتيجية الاستدامة 2025-2030، مع التركيز على الأثر البيئي والاجتماعي.

أنت بحاجة إلى رؤية الإستراتيجية البيئية ليس كمركز تكلفة، ولكن كمحرك حاسم للمخاطر والنمو. قامت شركة Credicorp Ltd. بدمج استراتيجية الاستدامة 2025-2030 مباشرة في نموذج أعمالها الأساسي، وهي خطوة ذكية. هذا لا يتعلق فقط بالامتثال؛ يتعلق الأمر بتأمين الميزانية العمومية في المستقبل. ويتمحور العنصر البيئي لهذه الاستراتيجية حول خمس جبهات رئيسية: الطموح، وفرص النمو، والمخاطر، والبرنامج، وإعداد التقارير، مما يضمن اتباع نهج شامل للقضايا المتعلقة بالمناخ.

ومن المؤكد أن هذا التركيز هو استجابة للمخاطر المادية المتزايدة الناجمة عن تغير المناخ في أمريكا اللاتينية، مثل ظاهرة التذبذب الجنوبي لظاهرة النينيو في بيرو، والتي تؤدي إلى تقلبات مالية كبيرة من خلال الفيضانات وتدمير البنية التحتية. وتساعد الاستراتيجية على إدارة مخاطر التحول هذه من خلال بناء القدرات الداخلية لقياس وإدارة التأثيرات البيئية في وقت مبكر.

الالتزام بخفض صافي انبعاثات غازات الدفيئة بنسبة 10% سنويًا للوصول إلى الحياد الكربوني بحلول عام 2032.

لقد حددت الشركة هدفًا واضحًا وقابل للقياس لعملياتها الخاصة: وهو التخفيض السنوي لصافي انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) بنسبة 10%، باستخدام عام 2022 كسنة الأساس. يهدف هذا المسار العدواني إلى حياد الكربون في عملياتها بحلول عام 2032. ويغطي هذا الالتزام النطاق 1 (المباشر)، والنطاق 2 (المتعلق بالطاقة)، ​​وانبعاثات النطاق 3 المادية، باستثناء الفئة الأكبر، الانبعاثات الممولة، والتي يتم التعامل معها بشكل منفصل.

لتحقيق هدف 2032، تعمل الشركة على ثلاث جبهات: شراء الطاقة المتجددة من خلال اتفاقيات شراء الطاقة (PPAs) وشهادات الطاقة المتجددة، وتنفيذ مشاريع كفاءة الطاقة مثل الألواح الشمسية والرقمنة، وتعويض الانبعاثات المتبقية بأرصدة الكربون عالية الجودة. وهذا هجوم عملي ثلاثي المحاور.

إليك الرياضيات السريعة حول الالتزام التشغيلي:

• الهدف: تحقيق حياد الكربون التشغيلي من خلال 2032.
• معدل التخفيض السنوي: 10% صافي تخفيض انبعاثات الغازات الدفيئة (سنة الأساس: 2022).
• الاستراتيجية: شراء الطاقة المتجددة، ومشاريع الكفاءة، وتعويض الكربون.

قياس الانبعاثات الممولة (النطاق 3) في المحافظ الائتمانية والاستثمارية باستخدام منهجيات PCAF.

تعتبر الانبعاثات الممولة (النطاق 3، الفئة 15) بمثابة الفيل الموجود في الغرفة لأي مؤسسة مالية، وتتعامل Credicorp مع هذه المشكلة بشكل مباشر من خلال الالتزام بمنهجية الشراكة من أجل المحاسبة المالية للكربون (PCAF). ويعد هذا المعيار العالمي حاسما لتوحيد قياس الانبعاثات المرتبطة بالقروض والاستثمارات.

لا يزال القياس في مراحله الأولى ولكنه يتقدم بسرعة. أظهر القياس التجريبي الذي أجرته شركة Credicorp Capital Asset Management لخمس محافظ استثمارية في عام 2023 انبعاثات ممولة مطلقة تبلغ 338,996 طنًا من مكافئ ثاني أكسيد الكربون (طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون). وقد غطى هذا البرنامج التجريبي 7.3% من إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) في نهاية عام 2023. وتشير البيانات بوضوح إلى مكمن خطر التحول: في استراتيجية الدخل الثابت، كان قطاع المرافق وحده مسؤولاً عن 70% من الانبعاثات الممولة.

وهذه خطوة كبيرة نحو الشفافية، ولكن ما يخفيه هذا التقدير هو النطاق الكامل لمحفظة الإقراض الخاصة بالمجموعة. ويتم إجراء القياس بشكل منفصل من قبل الشركات التابعة مثل Credicorp Capital، وPrima AFP، وPacífico Seguros لتجنب الحساب المزدوج، وهو ما يعني أن الرقم الموحد للانبعاثات الممولة للمجموعة بأكملها لم يتم الإعلان عنه علنًا بعد.

تزايد الضغط من المستثمرين الدوليين من أجل إعداد تقارير شاملة عن الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) والتمويل الأخضر.

تطالب أسواق رأس المال الدولية بالتأكيد بإفصاح أفضل عن الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة، وتستجيب شركة كريديكورب من خلال دمج الاستدامة كواحدة من أولوياتها الإستراتيجية الأساسية الثلاث، كما تم تسليط الضوء عليه في يوم المستثمر لعام 2025. هذا ليس الإيثار. يتعلق الأمر بالحفاظ على تكلفة تنافسية لرأس المال وجذب المستثمرين المؤسسيين العالميين.

يُظهر التزام الشركة بمبادئ الأمم المتحدة للاستثمار المسؤول (PRI) وإطار فريق العمل المعني بالإفصاح المالي المتعلق بالمناخ (TCFD) توافقها مع أفضل الممارسات العالمية. ويساعد ذلك في تعبئة رأس المال نحو الأنشطة المستدامة، وهو ما يمثل فرصة كبيرة للشركة.

ويشكل التمويل الأخضر محركا واضحا للنمو. على سبيل المثال، قام بنك Crédito del Perú (BCP) وBCP بوليفيا بالفعل بتوزيع أكثر من 1500 مليون دولار أمريكي و53 مليون دولار أمريكي في التمويل الأخضر، على التوالي. تستخدم Credicorp أيضًا أدوات مبتكرة، مثل إصدار BCP أول قرض مرتبط بالاستدامة (SLL) لشركة تعدين بيروفية، والذي يربط الظروف المالية المواتية بتحقيق المقترض لمؤشرات الأداء الرئيسية للاستدامة (KPIs). بالنسبة لمجموعة مالية أعلنت عن صافي دخل يعزى إلى Credicorp قدره 5,501 مليون سنغافوري في عام 2024، فإن توسيع نطاق هذه المنتجات الخضراء يعد طريقًا مباشرًا للنمو القائم على الهامش.

التمويل: تتبع أرقام صرف التمويل الأخضر للربع الثاني والربع الرابع من عام 2025 مقابل خط الأساس البالغ 1500 مليون دولار أمريكي لتحديد فرص النمو.