Credicorp Ltd. (BAP): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى Credicorp Ltd. (BAP) في أواخر عام 2025، والصورة التنافسية هي لعبة شد الحبل الرائعة: العملاق الراسخ، الذي يرتكز على حصة سوق الإقراض التابعة لشركة BCP التابعة لها والتي تبلغ 37٪ في بيرو والعائد القوي على حقوق المساهمين في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 19.6٪، يكافح في نفس الوقت الاضطراب من داخل صفوفه. بصراحة، التحول الأكبر لا يقتصر على المنافسين فحسب؛ إنها ديناميكية القوة التي أنشأها النظام البيئي الرقمي الخاص بها، حيث تخدم محفظة Yape الآن 15.5 مليون مستخدم نشط، مما يؤدي إلى تغيير تكاليف تبديل العملاء بشكل أساسي ونفوذ الموردين. نحن بحاجة إلى أن نرسم بالضبط كيف أن احتكار القلة الراسخ، والعقبات التنظيمية العالية، والارتفاع السريع لبدائل التكنولوجيا المالية، يختبر الخندق المحيط بهذه القوة المالية - ونغوص في القوى الخمس الموضحة أدناه لرؤية المخاطر والفرص على المدى القريب.

Credicorp Ltd. (BAP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عندما تنظر إلى الجانب التمويلي لشركة Credicorp Ltd.، فإن القوة التفاوضية لمورديها - أولئك الذين يوفرون رأس المال - تظل تحت المراقبة بشكل عام. وذلك لأن الشركة تعتمد بشكل كبير على قاعدة عملائها للحصول على المال، وهو مصدر أكثر ثباتًا وأقل تقلبًا من أسواق الجملة.

تتشكل ودائع العملاء تقريبًا 80% من قاعدة التمويل، مما يحد من قوة الموردين بالجملة. لكي نكون أكثر دقة، تظهر أحدث الأرقام أن ودائع العملاء / إجمالي التمويل غير السهمي تبلغ حوالي 80.7%. تعني هذه القاعدة الضخمة من أموال العملاء أن شركة Credicorp Ltd. ليست دائمًا تحت رحمة المقرضين المؤسسيين أو أسواق الديون في عملياتها اليومية.

نصف التمويل عبارة عن ودائع تجزئة مستقرة ومنخفضة التكلفة. بصراحة، تعتبر ودائع التجزئة هذه هي المعيار الذهبي لتمويل البنوك لأنها تظل موجودة، خاصة عندما تصبح الأسواق متقلبة. لقد رأينا الودائع منخفضة التكلفة تتوسع لتسجل أ 59% حصة قاعدة التمويل اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. وهذا يمثل ركيزة قوية للميزانية العمومية.

إن هيكل تمويل الشركة متنوع، مما يساعد أيضًا على منع أي مجموعة موردين منفردة من اكتساب الكثير من النفوذ. تستخدم شركة Credicorp Ltd. مصادر أخرى أيضًا، وهي إدارة المخاطر الذكية. يمكنك رؤية المكونات التي تشكل قاعدة التمويل هذه:

هذا المزيج يعني أن الشركة لديها خيارات. على سبيل المثال، لدى Credicorp Ltd. سيولة كافية لتغطية أ 500 مليون دولار استحقاق الدين في يونيو 2025. وكان هذا الإصدار المحدد، الذي استحق هذا العام، تحت السيطرة لأن الأصول السائلة للشركة غطت التزاماتها المالية القائمة بعامل قدره 1.4x اعتبارًا من منتصف عام 2024، مما يوفر وسادة صلبة.

يتم تخفيف قوة الموردين بشكل أكبر من خلال إدارة السيولة الخاصة بالشركة، والتي تعتبر قوية جدًا. وفيما يلي بعض مقاييس السيولة الرئيسية التي تظهر هذه القوة:

• الأصول السائلة تغطي الالتزامات المالية بنسبة 1.4x (اعتبارًا من منتصف عام 2024).
• الأصول السائلة واسعة النطاق ممثلة 54% من ودائع العملاء (اعتبارًا من ديسمبر 2024).
• تظل الرافعة المالية المزدوجة كافية عند حوالي 100%.

لذا، ففي حين تستخدم شركة كريديكورب المحدودة التمويل الخارجي مثل خطوط ما بين البنوك وديون السوق، فإن الحجم الهائل واستقرار ودائع عملائها ــ والتي هي بطبيعتها أقل حساسية للسعر من تمويل الجملة ــ يبقي القدرة التفاوضية لهؤلاء الموردين الخارجيين منخفضة نسبياً. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Credicorp Ltd. (BAP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

عندما تنظر إلى شركة Credicorp Ltd. (BAP)، وخاصة من خلال عدسة فرعها الرئيسي في بيرو، Banco de Crédito del Perú (BCP)، فإن القوة التفاوضية للعملاء هي عبارة عن حقيبة مختلطة، تعتمد بشكل كبير على شريحة العملاء التي تقوم بتحليلها. بالنسبة للسوق الشامل، يعد الحجم الكبير لـ BCP بمثابة مرساة مهمة، لكن التحولات الرقمية تمنح بالتأكيد بعض العملاء المزيد من الخيارات.

تمتلك شركة BCP التابعة لشركة Credicorp حصة مهيمنة 37% حصة سوق الإقراض في بيرو، وهو الرقم الذي يشمل ذراعها للقروض الصغيرة، ميبانكو. ويعني هذا المقياس أنه بالنسبة للعديد من المقترضين، لا سيما في المناطق الأقل خدمة أو بالنسبة لبعض منتجات القروض الموحدة، فإن خطة استمرارية الأعمال هي ببساطة الوضع الافتراضي، مما يقلل بطبيعته من القدرة المباشرة للعميل العادي على تبديل مقدمي الخدمة على أساس السعر وحده. ومع ذلك، يتم اختبار هذه الهيمنة من الأسفل.

النظام البيئي الذي أنشأته Credicorp، خاصة حول محفظتها الرقمية Yape، هو سيف ذو حدين لقوة العملاء. نعم، مع 15.5 مليون المستخدمون النشطون اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يحصرون جزءًا كبيرًا من السكان في مدار Credicorp. هؤلاء المستخدمون منخرطون بدرجة كبيرة، ويجرون متوسطًا 58.5 معاملة شهريا. عندما يستخدم العملاء Yape للمدفوعات، وبشكل متزايد للإقراض، حيث ارتفعت إيرادات إقراض Yape 13x على أساس سنوي لتمثيل 20% من إيراداتها في الربع الثالث من عام 2025 - ترتفع تكاليف التحويل بشكل كبير. أنت لا تترك البنك فحسب؛ تترك مجموعة كاملة من الخدمات المتكاملة. إنها آلية احتفاظ قوية.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تغيير النظام البيئي الرقمي لعلاقة العملاء:

ومن ناحية أخرى، يتمتع عملاء الشركات والجملة بقدرة تفاوضية أعلى بكثير. يتعامل هؤلاء العملاء بأحجام معاملات أكبر بكثير وغالبًا ما يكون لديهم إمكانية الوصول المباشر إلى أسواق رأس المال الدولية أو يمكنهم التعامل مع البنوك الاستثمارية العالمية من خلال Credicorp Capital أو منافسيها. إن قدرتهم على المراجحة في تكاليف التمويل أو هيكلة الصفقات المعقدة تعني أن Credicorp يجب أن تتنافس بقوة على التسعير وجودة الخدمة لهذا المستوى. وهم أقل اعتمادا على قاعدة الودائع المحلية التي تغذي ميزة التمويل المنخفض التكلفة التي يتمتع بها البنك الشعبي المركزي.

ومع ذلك، يجد عملاء التجزئة نقاط نفوذ جديدة. إن ظهور بدائل التكنولوجيا المالية، حتى لو لم تتطابق بعد مع نطاق BCP، يعني أنه بالنسبة للخدمات الأساسية مثل المدفوعات أو الادخار البسيط، فإن العميل لديه خيارات أكثر من أي وقت مضى. هذا الضغط التنافسي يجبر كريديكورب على الاستثمار بشكل مستمر في منصاتها الرقمية، مثل Yape، للحفاظ على قاعدة البيع بالتجزئة منخرطة ومنع التسرب إلى اللاعبين الأصغر والأكثر ذكاءً. حقيقة أن شركة Credicorp تسعى بقوة إلى تنويع الإيرادات الرقمية تظهر أنها تدرك هذا التهديد لعلاقة التجزئة التقليدية.

يمكن تلخيص ديناميكية القوة من خلال النظر إلى مصدر النمو:

• قطاع الطاقة العالية: يستفيد عملاء الشركات/الجملة من حجم المعاملات والوصول إلى الأسواق.
• قطاع الطاقة المتوسطة: لدى عملاء التجزئة بدائل متزايدة للتكنولوجيا المالية.
• قطاع الطاقة المنخفضة: عملاء السوق الشامل مدمجون بشكل كبير في النظام البيئي Yape.
• عامل التخفيف: إن الوضع الرأسمالي القوي لـ BCP (على سبيل المثال، BCP CET1 عند 13.17% في الربع الثالث من عام 2025) يمنحها المرونة، لكنه لا يقلل بشكل مباشر من قوة العملاء.

Credicorp Ltd. (BAP) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Credicorp Ltd. (BAP) الآن، في أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن التنافس في سوقها الأساسي في بيرو هو سمة مميزة. إنها ليست مجانية للجميع؛ إنها معركة ضيقة وراسخة بين العمالقة.

إن هيمنة البنك الشعبي المركزي على 35% من إجمالي الأصول المصرفية في بيرو تخلق هيكل سوق احتكار القلة.

الحجم الهائل لـ Banco de Crédito del Perú (BCP)، الشركة الفرعية الرئيسية لشركة Credicorp Ltd.، يحتل موقعًا قياديًا. ومع نهاية السنة المالية 2024، استحوذ البنك الشعبي المركزي على حصة سوقية تبلغ 36,16% من الأصول و36,2% من الودائع في النظام البيروفي. ويعني هذا التركيز أن المنافسة لا تتعلق بالوافدين الجدد بقدر ما تتعلق باللاعبين الراسخين الذين يدافعون عن مناطقهم ويقاتلون من أجل تحقيق مكاسب هامشية في حصة السوق. على سبيل المثال، اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، بلغت حصتها في سوق القروض 33.8%.

تشتد المنافسة في الفضاء الرقمي، حيث تستثمر Credicorp بكثافة للحفاظ على ريادتها.

من الواضح أن ساحة المعركة قد تحولت إلى المنصات الرقمية، حيث تضخ Credicorp الموارد للحفاظ على نظامها البيئي في المقدمة. ارتفعت النفقات التشغيلية في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 15.6%، مدفوعة إلى حد كبير بهذه الاستثمارات الاستراتيجية في الابتكار والقدرات الرقمية. الهدف واضح: إن Credicorp تسير على الطريق الصحيح لجعل إيرادات المنصات الرقمية تساهم بنسبة 10% من الإيرادات المعدلة حسب المخاطر بحلول عام 2026. وهذا الاستثمار الضخم ضروري للحفاظ على الانفصال التنافسي عن المنافسين الذين يسعون بقوة إلى التبني الرقمي.

يعتبر سوق التأمين الصحي في بيرو احتكارًا ثنائيًا، حيث تمتلك شركة باسيفيكو وأحد المنافسين حصة 80٪.

في حين تشير المطالبة إلى حصة احتكار ثنائي بنسبة 80%، تُظهر أحدث البيانات هيكلًا يسيطر فيه كبار اللاعبين على جزء كبير، ولكن ليس مركّزًا تمامًا، من إجمالي صافي الأقساط المكتتبة، والتي وصلت إلى 17.443 مليون بنسلفاني اعتبارًا من سبتمبر 2025. تعد Grupo Pacifico، من خلال Pacífico Seguros، لاعبًا رئيسيًا، لكن Rímac Seguros تقود سوق التأمين بشكل عام. وإليك كيفية تجميع أفضل شركات التأمين المركبة بناءً على أرقام سبتمبر 2025:

يمتلك أكبر لاعبين مجتمعين 50.1% من حصة السوق من خلال صافي الأقساط المكتتبة. يتضمن التنافس هنا دمج التأمين في التفاعلات اليومية، حيث تهدف شركة Credicorp إلى رفع حصة التأمين البنكي من صافي دخل Credicorp إلى 10٪ بحلول عام 2027.

تُظهر توجيهات العائد على حقوق المساهمين للربع الثاني من عام 2025 والتي تبلغ حوالي 19٪ أداءً متفوقًا مقارنة بنظيراتها الإقليمية.

تعد قدرة Credicorp على تحقيق عوائد في هذه البيئة التنافسية مقياسًا رئيسيًا لقوتها النسبية. بلغ العائد الفعلي على حقوق المساهمين (ROE) للربع الثاني من عام 2025 20.7٪. وبعد هذه النتيجة القوية، رفعت المجموعة توجيهاتها لعائد حقوق المساهمين لعام 2025 بأكمله إلى حوالي 19%. ويشير هذا المستوى من الربحية، الذي تم تحقيقه من خلال الاستثمار بكثافة في التحول الرقمي، إلى ميزة تنافسية على الآخرين في المنطقة. في السياق، بلغ العائد على حقوق المساهمين في الربع الأول من عام 2025 20.3% (أو 16.9% باستثناء المكاسب غير العادية).

تنعكس شدة التنافس أيضًا في مقاييس أداء الشركات الأساسية:

• الحصة السوقية للودائع لدى البنك الشعبي المركزي (YE24): 36.2%
• هدف الإيرادات الرقمية لشركة Credicorp (2026): 10%
• نمو العمليات التشغيلية لشركة Credicorp في الربع الأول من عام 2025: 15.6%
• العائد على حقوق الملكية لشركة كريديكورب للربع الثاني من عام 2025 (الفعلي): 20.7%
• إرشادات العائد على حقوق المساهمين للسنة المالية 2025 من Credicorp: 19%

Credicorp Ltd. (BAP) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

يعد نمو التكنولوجيا المالية سريعًا في بيرو، حيث يقدم حلول الإقراض والدفع غير المصرفية.

من المتوقع أن يصل سوق التكنولوجيا المالية في بيرو إلى 2.2 مليار دولار أمريكي في عام 2025. وتشكل منصات الإقراض ما يقرب من 25% لجميع شركات التكنولوجيا المالية في البلاد. تسجل صناعة التكنولوجيا المالية في بيرو متوسط نمو سنوي يبلغ حوالي 17% في عدد الشركات مقارنة بالعام الماضي.

تحل المحافظ الرقمية ومنصات الإقراض عبر الإنترنت محل خدمات المعاملات والإقراض الصغير التابعة لشركة Credicorp Ltd.

اعتبارًا من أبريل 2024، تم حساب المحافظ الرقمية 50% من معاملات التجزئة من حيث الحجم، طفرة من 40% في يناير 2019. وصلت حصة الخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول والمحافظ الرقمية في طرق الدفع 34% اعتبارًا من ديسمبر 2024، ارتفاعًا من 2% في عام 2014. كان حجم سوق منصة الإقراض الرقمي في بيرو 29.73 مليون دولار أمريكي في عام 2024.

تحتوي كل من المحفظتين الرقميتين الرئيسيتين، Yape (التي طورتها كيان مصرفي) وPlin (التي طورتها كيانات مصرفية أخرى)، على حوالي 14 مليون المستخدمين.

فيما يلي نظرة سريعة على التحول التنافسي في طرق الدفع:

أدوات سوق رأس المال مثل صناديق الاستثمار المشتركة تحل محل مدخرات البنوك التقليدية.

تمكنت صناديق الاستثمار المشتركة في بيرو 13 مليار دولار في الأصول بحلول يناير 2025. وهذا يمثل أ 46 بالمائة زيادة مقارنة بشهر يناير 2024. بشكل منفصل، تمكنت صناديق التقاعد الخاصة في بيرو من إدارة ما مجموعه 28 مليار دولار في يناير 2025.

ويكون عملاء التمويل الأصغر، على وجه الخصوص، عرضة للمقرضين غير التقليديين منخفضي التكلفة.

يشمل النظام المالي في بيرو أكثر من 70 جهة متخصصة في التمويل الأصغر. انتهى 40% من البالغين في بيرو يفتقرون إلى حساب مصرفي في عام 2023.

• البلاد لا تزال لديها 12% المناطق المستبعدة ماليا اعتبارا من عام 2021
• لقد حافظت مؤسسات التمويل الأصغر تاريخياً على النمو من خلال تقديم أسعار فائدة أعلى من البنوك.
• ويظل الإفراط في المديونية مصدر قلق كبير لعملاء التمويل الأصغر في بيرو.
• وتقدر الفجوة التمويلية للمشروعات متناهية الصغر والصغيرة والمتوسطة في الاقتصادات النامية بما يصل إلى 8 إلى 9 تريليون دولار عند تضمين المؤسسات غير الرسمية.
• يصل الفقر والضعف النقدي 61% من السكان في بيرو.

Credicorp Ltd. (BAP) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى القطاع المالي في بيرو، وبصراحة، فهي مكدسة بشكل كبير في مواجهة أي وافد جديد يحاول تحدي Credicorp Ltd. إن البيئة التنظيمية هي أول عقبة رئيسية يجب عليك إزالتها.

فالحواجز التنظيمية مرتفعة؛ يجب على المؤسسات الجديدة الحصول على تصريح مسبق من Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). هذا ليس تسجيلًا بسيطًا؛ تقوم SBS بتقييم الجدوى الاقتصادية للمشروع المقترح وتفحص بدقة مدى الملاءمة والملاءة الاقتصادية لجميع المساهمين والمالكين المستفيدين والمديرين والمديرين التنفيذيين الرئيسيين قبل منح الميثاق المصرفي. تم تصميم وظيفة حراسة البوابة هذه لضمان الاستقرار النظامي.

إن تبني بيرو لمعايير بازل 3 يفرض متطلبات صارمة بشأن كفاية رأس المال، والتي تعمل بمثابة خندق مالي كبير. وتنص القواعد على حد أدنى لمتطلبات رأس المال التنظيمي يبلغ 10% من الأصول المرجحة بالمخاطر. علاوة على ذلك، من المتوقع أن يرتفع هذا المتطلب إلى 12.5% ​​من الأصول المرجحة بالمخاطر بمجرد الانتهاء من تطبيق احتياطي الحفاظ على رأس المال بشكل تدريجي بحلول عام 2027. ويجب على أي وافد جديد ألا يخطط لرأس المال التشغيلي الأولي فحسب، بل يجب عليه أيضًا تلبية نسب رأس المال الصارمة والمستمرة من اليوم الأول.

غالبًا ما توصف تكاليف بدء المشروعات الناشئة بأنها "لا يمكن التغلب عليها بالنسبة لرواد الأعمال"، مما يحد من المنافسة المحلية. وفي حين أنه من الصعب تحديد أرقام محددة في بيرو لعام 2025 لإطلاق بنك متكامل الخدمات، فإن السياق من الأسواق المماثلة يظهر حجم النفقات الأولية المطلوبة. على سبيل المثال، في سوق الولايات المتحدة، تحتاج الشركات الناشئة عادةً إلى جمع مبلغ يتراوح بين 15 مليون دولار و30 مليون دولار لتغطية احتياجات التشغيل المبكرة وتلبية المراجعة التنظيمية. يمكن أن تتراوح نفقات الطلبات والترخيص وحدها من 500000 دولار إلى مليون دولار، باستثناء احتياطي رأس المال اللازم للتشغيل الفعلي.

إن رأس المال الهائل والنطاق التشغيلي الذي تطلبه شركة Credicorp Ltd. يجعل مطابقة هيكل تكاليفها أمرًا مستحيلًا تقريبًا بالنسبة للاعب جديد. فيما يلي نظرة سريعة على البصمة الحالية التي يواجهها الوافد الجديد:

يؤدي حجم Credicorp وشبكتها الراسخة إلى إنشاء وفورات ضخمة الحجم لا يستطيع الداخلون الجدد مضاهاتها. لا يتعلق الأمر فقط بوجود المزيد من الفروع، على الرغم من أن لديهم تلك الفروع أيضًا؛ يتعلق الأمر بالوصول الرقمي والثقة الراسخة.

تتجلى الميزة التنافسية من الحجم بعدة طرق:

• يضم تطبيق الخدمات المالية الرقمية Yape حوالي 17 مليون مستخدم اعتبارًا من مايو 2025.
• توفر قاعدة المستخدمين الضخمة هذه تأثيرات كبيرة على الشبكة، مما يجعلها الخيار الافتراضي للعديد من المعاملات.
• انخفاض تكاليف التشغيل لكل وحدة بسبب ارتفاع حجم المعاملات.
• تم تأسيس الاعتراف بالعلامة التجارية والثقة التي تم بناؤها على مدى عقود.
• القدرة على استيعاب تكاليف الامتثال التنظيمي بسهولة أكبر.

ولكي نكون منصفين، فقد مكنت التعديلات التي أدخلت على قانون البنوك من ظهور بنوك رقمية بنسبة 100%، والتي يمكنها خفض تكاليف التشغيل من خلال تقليل الاعتماد على البنية التحتية المادية. ومع ذلك، حتى البنك الرقمي فقط يجب أن يجتاز ترخيص SBS وعقبات رأس المال التي تفرضها اتفاقية بازل 3، وهي غير قابلة للتفاوض.