Franklin Resources, Inc. (BEN): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Franklin Resources, Inc. (BEN) وترى شركة في منتصف عملية تحول عالية المخاطر. لقد حصلوا على نطاق عالمي هائل مع 1.66 تريليون دولار في الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) وقطاع البدائل الخاص بهم يزدهر، ليصل إلى رقم قياسي 270 مليار دولار بحلول سبتمبر/أيلول 2025. لكن بصراحة، يواجه هذا النمو رياحًا معاكسة هائلة: فأعمالهم القديمة ذات الدخل الثابت لا تزال تنزف، مما يدفعهم إلى التراجع. 97.4 مليار دولار في إجمالي صافي التدفقات الخارجة للسنة المالية 2025. هذه ليست قصة نمو بسيطة؛ إنه سباق بين محورهم الاستراتيجي وسرعة استرداد العملاء، ونحن بحاجة إلى أن نرى بوضوح ما إذا كان اندفاعهم إلى الأسواق الخاصة وصناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن يتجاوز الضغط.

Franklin Resources, Inc. (BEN) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن المكان الذي تتمتع فيه شركة Franklin Resources, Inc. (BEN) بميزة استراتيجية حقيقية في العام المقبل، والإجابة واضحة: النطاق والمحور الحاسم في مجالات ذات نمو أعلى ورسوم أعلى مثل البدائل. إنهم عملاق عالمي يتمتع بميزانية عمومية محصنة، مما يمنحهم رأس المال لمواصلة تنفيذ هذه الإستراتيجية حتى أثناء إدارتهم للقضايا القديمة.

نطاق عالمي بقيمة 1.66 تريليون دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) اعتبارًا من السنة المالية (FY) 2025.

الحجم مهم في إدارة الأصول، ومن المؤكد أن شركة Franklin Resources هي قوة عالمية. بلغ إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) رقمًا هائلاً 1,661.2 مليار دولار عند نهاية سنتهم المالية في 30 سبتمبر 2025. ويمنحهم هذا النطاق مزايا كبيرة في التوزيع والاستثمار التكنولوجي والاعتراف بالعلامة التجارية عبر أكثر من 150 دولة. ويعني هذا النوع من البصمة العالمية أن بإمكانهم تحقيق النمو أينما ظهر، سواء كان ذلك في الأسواق الناشئة في آسيا أو قناة الثروة الخاصة الأمريكية.

فيما يلي تحليل سريع للأصول الخاضعة للإدارة حسب فئة الأصول الرئيسية في نهاية السنة المالية 2025 (30 سبتمبر 2025):

ميزانية عمومية قوية، مع الحفاظ على مركز نقدي صاف وتصنيف ائتماني طويل الأجل A2.

الميزانية العمومية القوية هي حجر الأساس لأي مؤسسة مالية، وفرانكلين ريسورسز لديها واحدة. إنهم يحافظون على مركز نقدي قوي، وهو ما يمثل ميزة تنافسية كبيرة في سوق متقلب. واعتبارًا من نهاية السنة المالية 2025، بلغ إجمالي النقد وما في حكمه والاستثمارات 5.5 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، لديهم 2.3 مليار دولار إضافية في الاستثمارات غير المجمعة. هذه القوة المالية هي السبب وراء قيام وكالة موديز بتأكيد تصنيفها الائتماني طويل الأجل عند A2 في مارس 2025 مع نظرة مستقبلية مستقرة. وهذا يعني أن لديهم المرونة اللازمة لتمويل عمليات الاستحواذ الإستراتيجية، والاستثمار في التكنولوجيا مثل منصة Benji الخاصة بهم، وإعادة رأس المال إلى المساهمين دون الضغط على أعمالهم الأساسية.

نمو سريع في الأصول البديلة الخاضعة للإدارة، ليصل إلى مستوى قياسي قدره 270 مليار دولار بحلول سبتمبر 2025.

لقد نجح التحول الاستراتيجي نحو البدائل، وهو يمثل نقطة قوة رئيسية. بلغ إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة البديلة (الأصول تحت الإدارة) للشركة 262.6 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. والأهم من ذلك، أن إجمالي استراتيجيات الأصول البديلة الخاصة بها وصل إلى ما يقرب من 270 مليار دولار أمريكي إجمالاً، بعد الاستحواذ على Apera Asset Management، والذي تم إغلاقه في 1 أكتوبر 2025. وقد عززت هذه الخطوة بشكل كبير منصة الائتمان الخاصة الخاصة بهم، مما رفع الأصول المدارة للائتمان الخاص المحدد إلى 95 مليار دولار أمريكي. يعد هذا التركيز على البدائل أمرًا بالغ الأهمية لأن هذه الأصول تحمل عادةً معدلات رسوم أعلى وتكون أقل عرضة لضغط الرسوم التي يحركها السوق من الأسهم التقليدية أو الدخل الثابت.

شهدت الأعمال الأساسية (باستثناء إدارة الأصول الغربية) تدفقات صافية بقيمة 11.4 مليار دولار أمريكي في الربع الرابع من السنة المالية 2025.

فيما يلي الحسابات السريعة للأعمال الأساسية: في حين أن أرقام الأصول الخاضعة للإدارة يمكن حجبها بسبب التدفقات الخارجة من وحدة إدارة الأصول الغربية، فإن بقية الشركة تنمو. وفي الربع الرابع من السنة المالية 2025، حققت الأعمال الأساسية - باستثناء إدارة الأصول الغربية - 11.4 مليار دولار من صافي التدفقات الداخلة. ويمثل هذا الربع الثامن على التوالي من صافي التدفقات الإيجابية للأعمال الأساسية، مما يعكس الطلب القوي من العملاء في مجالات تركيزهم. يوضح هذا التدفق المستمر أن استراتيجية التنويع الخاصة بهم تنجح في جذب رؤوس أموال جديدة.

منصة منتجات واسعة ومتنوعة عبر الأسهم والدخل الثابت والبدائل.

لم تعد شركة Franklin Resources مجرد متجر لصناديق الاستثمار المشتركة؛ هم مزود حلول متعدد الأصول. إن نظامهم الأساسي متنوع للغاية عبر فئات الأصول وأدوات الاستثمار وقطاعات العملاء. أنها توفر قدرات واسعة من خلال مديري الاستثمار المتخصصين في:

• حلول الأسهم والدخل الثابت والأصول المتعددة.
• البدائل، بما في ذلك الائتمان الخاص، والأصول الحقيقية، والأسهم الخاصة.
• حلول التقاعد، مدعومة بالاستحواذ على شركة Putnam Investments، والتي أدت إلى زيادة الأصول المدارة ذات المساهمات المحددة بما يزيد عن 100 مليار دولار.
• أدوات الجيل التالي مثل الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، والحسابات المُدارة بشكل منفصل (SMAs)، ومنصة الحلول المخصصة الخاصة بها، Canvas®.

وتسمح هذه المنصة الواسعة، التي تخدم العملاء في أكثر من 150 دولة، بتلبية مجموعة متنوعة من احتياجات المستثمرين، بدءًا من التفويضات المؤسسية وحتى عملاء الثروات الخاصة من ذوي الثروات العالية. إنهم متجر شامل لاحتياجات الاستثمار المعقدة.

Franklin Resources, Inc. (BEN) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

صافي التدفقات الخارجة المستمرة والمرتفعة على المدى الطويل، بإجمالي 97.4 مليار دولار في السنة المالية 2025

أنت ترى مشكلة واضحة ومتسارعة فيما يتعلق بالاحتفاظ بالعملاء، وهو شريان الحياة لأي مدير أصول. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 سبتمبر 2025، سجلت شركة Franklin Resources, Inc. إجمالي صافي التدفقات الخارجية طويلة الأجل بقيمة 97.4 مليار دولار. وهذا رقم هائل، حيث يضاعف ما يقرب من ثلاثة أضعاف التدفق الخارجي الذي بلغ 32.6 مليار دولار في السنة المالية السابقة، ويشير إلى خسارة مادية لثقة العملاء عبر المنصة. ويشكل هذا الاتجاه رياحاً معاكسة هيكلية لا تستطيع عمليات الاستحواذ، رغم كونها مفيدة للأصول الخاضعة للإدارة، أن تخفيها بالكامل.

إن أزمة التدفقات الخارجة ليست مجرد قضية إرث؛ إنها واحدة متسارعة. وقد بلغ صافي التدفقات الخارجية طويلة الأجل للشركة على مدى السنوات الست الماضية أكثر من 15٪ من أحدث أرقام الأصول الخاضعة للإدارة. بصراحة، لا يمكنك تنمية أعمالك عندما تقوم قاعدة عملائك الأساسية بسحب رأس المال بهذا المعدل. إنها بالتأكيد علامة حمراء للنمو العضوي.

ضعف كبير في الأداء في الدخل الثابت، مما أدى إلى صافي تدفقات خارجية بقيمة 122.7 مليار دولار في السنة المالية 2025

يكمن جوهر مشكلة التدفق بشكل مباشر في قطاع الدخل الثابت، والذي تقوده في المقام الأول شركة إدارة الأصول الغربية (WAM). وفي السنة المالية 2025، استنزفت فئة الدخل الثابت 122.7 مليار دولار من صافي التدفقات الخارجة. وكان هذا النزوح الجماعي لفئة الأصول الفردية حادًا للغاية لدرجة أنه طغى على التدفقات الإيجابية في مجالات أخرى، مثل البدائل واستراتيجيات الأصول المتعددة. إليك الحساب السريع: كانت شركة WAM وحدها مسؤولة عن صافي التدفقات الخارجية طويلة الأجل لهذا العام بقيمة 141.9 مليار دولار، مما يعني أن بقية الشركة كانت صافية التدفق إيجابية، ولكن ليس بالقدر الكافي.

تظهر خطورة هذا الانخفاض في الميزانية العمومية، حيث اضطرت الإدارة إلى الاعتراف بانخفاض قيمة الأصول غير الملموسة غير المحددة الأجل لشركة WAM بقيمة 200 مليون دولار. ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر المتعلقة بالسمعة، والتي تتفاقم بسبب التحقيقات الموازية المستمرة التي تجريها هيئة الأوراق المالية والبورصة ووزارة العدل في المخصصات التجارية في الشركة التابعة. تبلغ قيمة الأصول المدارة للدخل الثابت الآن انخفاضًا حادًا قدره 438.7 مليار دولار، أي بانخفاض قدره 21% عن العام السابق.

تم تضييق هامش التشغيل المعدل إلى 24.5% في السنة المالية 2025، مما يُظهر ضغط الأرباح الأساسي

على الرغم من ارتفاع إجمالي إيرادات التشغيل إلى 8.77 مليار دولار، إلا أن الربحية الأساسية للشركة تتعرض للضغط. تم تقليص هامش التشغيل المعدل - وهو مقياس رئيسي لكفاءة الأعمال الأساسية - إلى 24.5% للسنة المالية 2025، بانخفاض من 26.1% في السنة المالية السابقة. وهذا الضغط هو نتيجة مباشرة لعاملين:

• ضغط الرسوم: انخفض معدل رسوم إدارة الاستثمار الفعلي إلى 40.5 نقطة أساس، بانخفاض قدره 1.5% من 41.1 نقطة أساس في السنة المالية 2024.
• الإنفاق غير الفعال: ارتفعت نفقات المبيعات والتوزيع والتسويق بنسبة 8% لتصل إلى 2.01 مليار دولار، وهو معدل نمو يفوق بشكل كبير الزيادة البالغة 3% في إيرادات التشغيل.

يخبرك هذا أن الشركة تنفق المزيد لمطاردة أصول أقل، وأن الأصول التي تديرها تتطلب معدل رسوم أقل. هذا مزيج صعب. إن التركيز على انضباط التكلفة واضح، مع انخفاض القوى العاملة العالمية من حوالي 10200 إلى 9800 موظف، لكن ذلك لم يكن كافياً لتعويض تآكل الهامش.

انخفاض ربحية التدفق النقدي الحر مقارنة مع أقرانهم مثل T. Rowe Price

عندما تنظر إلى توليد النقد، فإن شركة Franklin Resources تتخلف عن أقرب نظيراتها. بالنسبة للأعمال التجارية ذات الأصول الخفيفة، يجب أن يكون هامش التدفق النقدي الحر (FCF) قويا، ولكن ربحية فرانكلين ضعيفة نسبيا. وعلى مدى السنوات المالية الثلاث من 2022 إلى 2024، بلغ متوسط ​​ربحية التدفق النقدي الحر للشركة 12.2%. قارن ذلك بشركة T. Rowe Price Group, Inc.، وهي شركة منافسة ذات حجم مماثل في مجال إدارة الأصول النشطة، والتي بلغ متوسط ​​هامشها 17.5% خلال نفس الفترة.

تشير هذه الفجوة إلى اختلافات هيكلية، مدفوعة إلى حد كبير بتركيز شركة Franklin Resources بشكل أكبر على عمليات الاستحواذ الكبيرة والمعقدة مثل شركة Legg Mason, Inc.، والتي تزيد من تكاليف التكامل والتعقيد. ويتجلى التفاوت أيضًا في مقاييس كفاءة رأس المال مثل العائد على رأس المال المستثمر (ROIC). بالنسبة للأشهر الـ 12 المنتهية في 30 سبتمبر 2025، كان عائد الاستثمار على الاستثمار لشركة T. Rowe Price أعلى بأكثر من 16 نقطة مئوية من رقم Franklin Resources. يشير هذا إلى أن T. Rowe Price هو ببساطة أكثر فعالية في تحويل رأس المال المستثمر إلى ربح.

الخطوة التالية: يحتاج مديرو المحافظ إلى مراجعة مجموعة منتجات الدخل الثابت والهيكل التشغيلي لـ WAM بحلول نهاية الربع لوقف أزمة التدفق.

Franklin Resources, Inc. (BEN) – تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن طرق واضحة للنمو في سوق صعب، ويوفر المحور الاستراتيجي لشركة Franklin Resources (BEN) نحو منتجات الجيل التالي ذات هامش الربح الأعلى العديد من الفرص الملموسة لخلق القيمة. تستفيد الشركة بنشاط من اتجاهين رئيسيين في الصناعة: إضفاء الطابع المؤسسي على قناة الثروة الخاصة والتحول نحو أدوات استثمارية مخصصة ومنخفضة التكلفة مثل صناديق الاستثمار المتداولة والفهرسة المخصصة.

مزيد من التوسع في الأصول الخاضعة للإدارة البديلة، والتي تستهدف نطاقًا لجمع الأموال من السوق الخاصة يتراوح بين 13 مليار دولار إلى 20 مليار دولار للسنة المالية 2025.

وتتمثل الفرصة الأساسية هنا في التوسع الهائل في البدائل (الأصول البديلة الخاضعة للإدارة). قامت شركة Franklin Resources بالفعل ببناء قاعدة كبيرة، حيث وصلت الأصول الخاضعة للإدارة البديلة إلى رقم قياسي قدره 270 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عمليات الاستحواذ الإستراتيجية مثل Apera Asset Management. هذه المنصة مهيأة الآن لجمع التبرعات بقوة.

تم تحديد الهدف الأصلي لجمع الأموال من السوق الخاصة للسنة المالية 2025 بمبلغ يتراوح بين 13 مليار دولار و 20 مليار دولار. كان زخم الشركة قويًا للغاية لدرجة أنها حققت 19 مليار دولار من جمع التبرعات للأصول البديلة بحلول نهاية الربع الثاني من السنة المالية 2025، مما جعلها عند منتصف توجيهها السنوي مع بقاء نصف العام. أدى هذا النجاح إلى قيام الإدارة برفع المستوى بشكل كبير للدورة التالية، وتحديد هدف جديد وطموح لجمع الأموال من السوق الخاصة بقيمة 25 مليار دولار إلى 30 مليار دولار للسنة المالية 2026. وهذه إشارة صعودية بالتأكيد.

الدفع الاستراتيجي نحو قناة الثروة للبحث عن بدائل، بهدف زيادة رأس المال بنسبة 20% إلى 30%.

لا تزال قنوات الثروة -المستثمرون الأفراد والعملاء من ذوي الثروات الكبيرة- غير مخصصة إلى حد كبير للبدائل مقارنة بالمستثمرين المؤسسيين. وتستفيد شركة Franklin Resources من هذه الفجوة، وتهدف إلى زيادة مساهمة قناة الثروة إلى 20% إلى 30% من إجمالي زيادة رأس المال البديل بمرور الوقت. وهذه فرصة حاسمة لأن هذه الأصول غالبا ما تحمل معدلات رسوم أعلى من الصناديق التقليدية.

إليك الحساب السريع: تمثل قناة الثروة حاليًا حوالي 10% من الأصول الخاضعة للإدارة البديلة. ولكن في الربع الثالث من السنة المالية 2025، تم جمع 25% من جمع التبرعات من السوق الخاصة منذ بداية العام المالي حتى تاريخه بقيمة 15.7 مليار دولار من خلال هذه القناة، وهو ما وصل بالفعل إلى الحد الأدنى للهدف طويل المدى. وهذا الجذب السريع مدفوع بمنتجات جديدة يسهل الوصول إليها مثل صندوق فرانكلين ليكسينغتون للأسواق الخاصة، وهو صندوق أسهم خاص ثانوي دائم جمع 2.7 مليار دولار منذ إطلاقه في يناير/كانون الثاني 2025.

النمو في منتجات الجيل التالي مثل صناديق الاستثمار المتداولة وSMAs (الحسابات المُدارة بشكل منفصل) ومنصة الفهرسة المخصصة Canvas®.

وتشهد الشركة زخمًا قويًا في المنتجات المصممة للتوزيع والتخصيص الحديث. تعد منتجات الجيل التالي هذه أساسية لتعويض التدفقات الخارجة في استراتيجيات صناديق الاستثمار المشتركة التقليدية ذات التكلفة الأعلى.

• صناديق الاستثمار المتداولة: تبلغ قيمة الأصول الخاضعة للإدارة للصناديق المتداولة في البورصة الآن أكثر من 50 مليار دولار (اعتبارًا من أكتوبر 2025)، وتنمو بمعدل سنوي مركب مذهل يبلغ 75% منذ عام 2023. ويضع هذا الرقم الشركة في منتصف الطريق لتحقيق هدف صندوق الاستثمار المتداول لمدة 5 سنوات في عامها الأول فقط من الخطة.
• المتوسطات المتحركة البسيطة: بلغ إجمالي الحسابات المُدارة بشكل منفصل، والتي توفر تخصيصًا أكبر، حوالي 155 مليار دولار أمريكي من الأصول المُدارة اعتبارًا من 30 يونيو 2025.
• قماش®: تعد منصة الفهرسة المخصصة Canvas، والتي تسمح للمستشارين بإنشاء محافظ شخصية ومدارة من الضرائب، بمثابة تمييز مهم. وقد استحوذت على 13.8 مليار دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة تحت إدارة SMA اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وشهدت تدفقات صافية قياسية بقيمة 900 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من السنة المالية 2025 وحدها.

تتقدم الشركة في خطتها لجميع ناقلات النمو الثلاثة هذه. هذه علامة جيدة للنمو العضوي في المستقبل.

تحقيق وفورات في التكاليف تتراوح بين 200 مليون دولار إلى 250 مليون دولار بحلول السنة المالية 2026 من خلال برامج الكفاءة.

تعد الكفاءة التشغيلية فرصة غير قابلة للتفاوض، خاصة بالنسبة لشركة تمر بتكامل كبير. تلتزم Franklin Resources بتحقيق وفورات في التكاليف بقيمة 200 مليون دولار بحلول السنة المالية 2026، وهو نهج منضبط لتعزيز الربحية. وقد كررت الإدارة هذا الهدف بثقة، حتى بعد الإبلاغ عن نفقات تشغيل معدلة بقيمة 5.06 مليار دولار أمريكي للسنة المالية 2025. ويهدف هذا التركيز على إدارة النفقات إلى تحسين هوامش التشغيل وتحرير رأس المال لمزيد من الاستثمار في المجالات ذات النمو المرتفع المذكورة أعلاه.

الشؤون المالية: تتبع التقدم مقابل هدف الادخار البالغ 200 مليون دولار كل ثلاثة أشهر لضمان استمرار توسيع الهامش.

Franklin Resources, Inc. (BEN) – تحليل SWOT: التهديدات

ضغط لا هوادة فيه على مستوى الصناعة للرسوم

أنت مدير أصول نشط، وهذا يعني أنك تقاوم باستمرار جاذبية الرسوم المنخفضة، خاصة من المنتجات الاستثمارية السلبية مثل الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs). هذا ليس تهديدا مستقبليا. إنها حقيقة حالية تؤدي إلى تآكل ربحيتك الأساسية. كان معدل الرسوم الفعلي المعدل لشركة Franklin Resources - متوسط ​​الرسوم التي تكسبها على الأصول - تحت الضغط بالفعل، حيث تم تشديده إلى 37.2 نقطة أساس في الربع الأول من السنة المالية 2025 من 37.4 نقطة أساس في الربع السابق.

لكي تظل الشركة قادرة على المنافسة، يتعين عليها اتخاذ خيارات صعبة. على سبيل المثال، أعلنت شركة Franklin Templeton Canada عن تخفيضات في الرسوم تصل إلى 70 نقطة أساس على بعض سلاسل صناديق الاستثمار المشتركة، اعتبارًا من 1 يونيو 2025. وهذه ضربة مباشرة وقابلة للقياس للإيرادات يجب تعويضها من خلال نمو هائل في الأصول المُدارة أو التخفيض الكبير في التكاليف. من المؤكد أن الضغط على هامش التشغيل لديك حقيقي، حيث انخفض من 26.1% إلى 24.5% في السنة المالية 2025.

عدم اليقين الجيوسياسي وتقلبات السوق

إن اعتماد الشركة على استراتيجيات الدخل الثابت التقليدية يجعلها معرضة بشكل غير متناسب لصدمات الاقتصاد الكلي وتقلبات أسعار الفائدة. يمثل الدخل الثابت جزءًا كبيرًا من العمل، وهو المصدر الرئيسي لضعف الشركة. شهدت الأصول المدارة للدخل الثابت انخفاضًا حادًا بنسبة 21٪، حيث انخفضت إلى 438.7 مليار دولار بحلول نهاية السنة المالية 2025. وهذا يمثل هروبًا هائلاً لرأس المال.

وكان هذا الانخفاض مدفوعًا بصافي التدفقات الخارجية الهائلة البالغة 122.7 مليار دولار من فئة الدخل الثابت في السنة المالية 2025 وحدها. عندما تحارب البنوك المركزية التضخم وتؤدي الأحداث الجيوسياسية إلى زيادة مخاطر الديون السيادية، يتعرض نموذج الدخل الثابت التقليدي للضرب. وإليك الرياضيات السريعة حول نزوح الدخل الثابت:

خطر حدوث المزيد من عمليات استرداد العملاء على نطاق واسع من إدارة الأصول الغربية

تمثل الصراعات التي تواجهها شركة Western Asset Management (WAMCO)، وهي شركة رئيسية متخصصة في الدخل الثابت تم الاستحواذ عليها مع شركة Legg Mason، تهديدًا كبيرًا لسمعتها ومالها. كانت الوحدة مركز عمليات استرداد العملاء، مع تدفقات خارجة تقدر بنحو 120 مليار دولار على مدار العام حتى أبريل 2025. وهذا نتيجة مباشرة للتدقيق التنظيمي والتحقيقات الفيدرالية مع الرئيس التنفيذي المشارك السابق للاستثمار في الشركة، كين ليتش، بشأن مزاعم عن تداول السندات "انتقاء الكرز".

إن الحجم الهائل لسوء السلوك المزعوم مذهل. تزعم لائحة الاتهام ضد مدير تكنولوجيا المعلومات المشارك السابق أنه خصص أكثر من 600 مليون دولار من المكاسب للعملاء المفضلين وأكثر من 600 مليون دولار من الخسائر للعملاء غير المفضلين. وهذا النوع من فشل الإدارة يدمر الثقة المؤسسية، والعملاء المؤسسيون هم الأصعب في استعادتهم. وكان لدى الوحدة تدفقات خارجية أولية طويلة الأجل صافية بقيمة 4 مليارات دولار في أكتوبر 2025 وحده، مما يدل على استمرار التهديد.

• تؤدي التحقيقات التنظيمية إلى الإضرار بثقة العميل وسمعة العلامة التجارية.
• بلغت التدفقات الخارجة من وامكو 23.3 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2025.
• وقد خرج العملاء المؤسسيون مثل صناديق التقاعد الكبرى بالفعل.

التحديات في دمج العديد من عمليات الاستحواذ الكبيرة بنجاح

في حين أن الشركة كانت شركة استحواذ قوية، تهدف إلى التركيز على مجالات النمو الأعلى مثل البدائل وإدارة الثروات، فإن الحجم الهائل لأعمال التكامل يخلق مخاطر تشغيلية كبيرة. كانت عملية الاستحواذ على Legg Mason في عام 2020 والاستحواذ على Putnam Investments في عام 2024 بمثابة مشروعات ضخمة. ولا يقتصر التهديد على التكامل الأولي فحسب؛ إنه التحدي طويل المدى المتمثل في تجميع الثقافات المتباينة ومنصات التكنولوجيا في كيان متماسك ومولد للتدفق.

يُظهر الاتجاه العام للتدفقات الخارجية الصافية على المدى الطويل البالغ 10.7 مليار دولار لكل ربع في المتوسط ​​على مدى السنوات الست الماضية، والذي يتماشى تقريبًا مع صفقة Legg Mason، أن الكيان المشترك لا يزال يكافح من أجل توليد تدفقات داخلة ثابتة. في حين أن تكامل بوتنام كان ناجحًا على جانب التكلفة - حيث حقق أكثر من 150 مليون دولار من وفورات تكاليف معدل التشغيل السنوي قبل الموعد المحدد - إلا أن ربحية الشركة الإجمالية لا تزال تحت الضغط، مع انخفاض الدخل التشغيلي المعدل بنسبة 4% إلى 1.64 مليار دولار في السنة المالية 2025. ولم تتم ترجمة وفورات التكاليف بعد إلى اتجاه تدفق إيجابي ومستدام للمؤسسة بأكملها، مما يعني أن خطر التكامل لا يزال يمثل رياحًا معاكسة.