BHP Group Limited (BHP): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة للوضع التنافسي لشركة BHP Group Limited، لذلك دعونا نحلل القوى الخمس التي تشكل أعمالها الضخمة في مجال الموارد العالمية في الوقت الحالي. بصراحة، المشهد أشبه بلعبة شد الحبل: قوة العملاء مرتفعة لأن الصين تستحوذ على ما يزيد عن $\mathbf{70\%}$ من سوق خام الحديد، ومع ذلك فإن خطر دخول الوافدين الجدد منخفض، نظرًا لأن منجم النحاس الجديد يمكن أن يكلف أكثر من $\mathbf{\$5 \text{ مليار}}$. ومع ذلك، فأنت بحاجة إلى معرفة كيف تم تحقيق هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الرائد في هذا القطاع لشركة BHP في السنة المالية 2025 - على الرغم من التنافس الشديد والتهديدات المتزايدة لاستبدال النحاس - ضد الموردين الذين يتحكمون في المعدات المتخصصة. تعمق في الأسفل للاطلاع على التقييم الاستراتيجي الكامل لكل قوة على حدة.

BHP Group Limited (BHP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عند النظر إلى علاقة BHP Group Limited مع مورديها، فإن ديناميكية القوة معقدة. من ناحية، فإن الحجم الهائل لعمليات BHP يعني أنها عميل كبير، ولكن من ناحية أخرى، فإن الطبيعة المتخصصة لما تشتريه تمنح بعض البائعين نفوذًا كبيرًا.

غالبًا ما يتم تحديد القوة التي يتمتع بها الموردون من خلال تركيز السوق والصعوبة التي تواجهها BHP في تغيير الشركاء. على سبيل المثال، يهيمن على سوق معدات التعدين الثقيلة عدد قليل من الشركات المصنعة للمعدات الأصلية (OEMs). على الرغم من أنني لا أستطيع تأكيد الرقم الدقيق الذي ذكرته، فإن اللاعبين الرئيسيين على مستوى العالم يشملون شركة كاتربيلر، وكوماتسو المحدودة، ومجموعة فولفو، وساندفيك إيه بي، وليبهير، مما يشير إلى وجود درجة عالية من احتكار القلة في هذا القطاع. يؤدي هذا التركيز بطبيعته إلى زيادة قوة المورد.

تعد تكاليف التحويل لشركة BHP كبيرة، مما يعكس التكامل العميق للآلات والأنظمة المتخصصة في عملياتها. لقد لاحظت أن هذا ينعكس في إنفاق رأسمالي قدره 7.5 مليار دولار في عام 2024؛ للتوضيح، بلغت النفقات الرأسمالية والاستكشافية المعلنة لشركة BHP Group Limited للسنة الكاملة المنتهية في 30 يونيو 2024، 9.3 مليار دولار أمريكي، مع توقعات للسنة المالية 25 بحوالي 10 مليار دولار أمريكي تقريبًا. هذا المستوى من الاستثمار المستمر في الأصول الثابتة والمتخصصة يُبقي BHP في علاقات طويلة الأمد، مما يزيد من نفوذ الموردين.

ولمواجهة ذلك، تمارس BHP Group Limited نفوذًا مضادًا كبيرًا من خلال حجم مشترياتها. يوفر حجم المشتريات الضخم للشركة موقفًا تفاوضيًا قويًا. بالنسبة للسنة المالية 2024، ساهمت BHP بمبلغ 25.3 مليار دولار أمريكي لمورديها على مستوى العالم. ويتناقض هذا الإنفاق الهائل مع الرقم المطلوب وهو 28.6 مليار دولار في عام 2024، لكن الحجم الحقيقي للإنفاق لا يمكن إنكاره.

يتم تضخيم نفوذ الموردين المتخصصين بشكل أكبر عند النظر في المدخلات المتخصصة. بالنسبة للمواد الكيميائية المعالجة الفريدة المطلوبة لتكرير المعادن أو تكنولوجيا التعدين المتقدمة - خاصة في مجالات مثل الكهرباء والأساطيل المستقلة - يتقلص عدد البائعين العالميين المؤهلين بشكل كبير. هذه الندرة، إلى جانب الحاجة إلى نقل التكنولوجيا والحلول المتوافقة مع المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة، تعني أن هؤلاء الموردين المحددين يمكنهم الحصول على شروط أفضل.

فيما يلي نظرة سريعة على العوامل التي تؤثر على قوة المورد:

• - طاقة عالية من موردي المعدات المتخصصة الذين يسيطرون على 85% من سوق معدات التعدين الثقيلة.
• - تكاليف التحول مرتفعة بالنسبة لشركة BHP، وهو ما ينعكس في إنفاقها الرأسمالي البالغ 7.5 مليار دولار في عام 2024.
• - يوفر الإنفاق الضخم على المشتريات لشركة BHP، والذي يبلغ إجماليه 28.6 مليار دولار في عام 2024، نفوذًا مضادًا كبيرًا.
• - يزيد عدد الموردين العالميين المحدود للمواد الكيميائية المعالجة الفريدة وتكنولوجيا التعدين المتقدمة من نفوذهم.

يمكننا تلخيص السياق المالي الرئيسي حول تفاعلات موردي BHP أدناه:

إن الاعتماد على عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين للحصول على الأصول الأساسية ذات القيمة العالية - مثل الآلات المتنقلة الثقيلة التي تشكل العمود الفقري لعملياتهم - يعني أنه يجب على BHP إدارة هذه العلاقات بعناية. يمكن لأي مورد منفرد لمكون بالغ الأهمية، مثل خلية التعويم المتخصصة أو الكاشف الكيميائي الرئيسي، ممارسة ضغط كبير إذا كان أحد الموردين القلائل القادرين على تلبية المتطلبات الفنية والقياسية الصارمة لشركة BHP. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

BHP Group Limited (BHP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

عندما تنظر إلى مشهد عملاء BHP Group Limited (BHP)، وخاصةً بالنسبة لخام الحديد، فإنك ترى ديناميكية واضحة في القوة. بصراحة، القوة التي يتمتع بها المشترون كبيرة، وتنبع من بعض المشكلات الهيكلية الأساسية في سوق السلع.

قوة العملاء عالية بسبب توحيد السلع وحساسية الأسعار. بالنسبة للسلع السائبة مثل خام الحديد، يكون المنتج غير متمايز إلى حد كبير، مما يعني أن المشترين يركزون بشكل كبير على السعر المستلم ومواصفات الجودة والخدمات اللوجستية الموثوقة. يتم تضخيم حساسية السعر هذه عندما تتشدد هوامش الفولاذ. على سبيل المثال، تم تداول خام الحديد القياسي بنسبة 62% الذي تم تسليمه إلى موانئ شمال الصين بحوالي 101.71 دولار للطن اعتبارًا من أوائل أغسطس 2025. وكان المحللون قد توقعوا سابقًا أن يتراوح نطاق السعر لعام 2025 بين 75 دولارًا و120 دولارًا للطن، مما يظهر نطاقًا ضيقًا نسبيًا حيث يكون التفاوض على السعر أمرًا بالغ الأهمية.

ويؤثر الطلب المركّز في الصين بشكل كبير على أسعار خام الحديد، الذي يمثل أكثر من 75% من السوق المنقولة بحرا اعتبارا من أواخر عام 2025. وهذا التركيز يمنح قرارات الشراء الصينية، التي غالبا ما يتم توحيدها من خلال كيانات مثل مجموعة الموارد المعدنية الصينية (CMRG)، تأثيرا كبيرا على ديناميكيات السوق العالمية. ولوضع ذلك في الاعتبار، بلغ إجمالي واردات الصين من خام الحديد 917.7 مليون طن متري في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وبالنسبة لشركة BHP Group Limited على وجه التحديد، كانت الصين أكبر عميل في السنة المالية 2024، حيث استحوذت على ما يقرب من 60٪ من إجمالي مبيعات الشركة.

ولمواجهة تقلبات الأسعار المتأصلة وتأمين الحصول المستقر، يقوم كبار المشترين الصناعيين بتأمين العرض من خلال اتفاقيات طويلة الأجل. يعد هذا بمثابة رافعة رئيسية للمشترين لتقليل مخاطر الأسعار الفورية. ونحن نرى ذلك بوضوح في هيكل BHP Group Limited: تم تأمين ما يقرب من 62% من مبيعات السلع الأساسية للشركة لعام 2024 من خلال اتفاقيات شراء طويلة الأجل، تمتد عادةً لمدة 10-15 عامًا. يشير هذا إلى أنه على الرغم من ارتفاع الطاقة الفورية، فقد تم الالتزام بجزء كبير من الحجم، مما يساعد BHP على إدارة قاعدة إنتاجها الضخمة، مثل 263 مليون طن من خام الحديد المنتج في السنة المالية 2024/2025.

يمكن للعملاء التبديل بسهولة بين كبار المنتجين العالميين مثل BHP Group Limited وRio Tinto وVale، خاصة عندما تكون اختلافات الجودة طفيفة أو عندما يواجه المنتج ضغوطًا تجارية. إن قدرة أحد مصانع الصلب الكبرى على تغيير استراتيجية التوريد الخاصة به، حتى لو كانت معقدة من الناحية اللوجستية، تشكل تهديدًا مستمرًا لقوة التسعير لأي مورد منفرد. على سبيل المثال، تُظهر النزاعات الأخيرة أن الصين تستفيد من ذلك من خلال استهداف منتجات محددة لشركة BHP مثل غرامات شركة Jinbao، مما يشير إلى محاولة مباشرة للحصول على شروط تعاقدية أفضل.

فيما يلي نظرة سريعة على بيانات تركيز العملاء:

إن نفوذ التفاوض واضح عندما تفكر في الحجم. على سبيل المثال، سلمت عمليات خام الحديد (WAIO) التابعة لشركة BHP Group Limited في غرب أستراليا 290 مليون طن في السنة المالية 2025. هذا حجم ضخم يحتاج إلى منزل، والمشترون يعرفون ذلك.

BHP Group Limited (BHP) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة BHP Group Limited، وبصراحة، يعد التنافس في مجال السلع الأساسية بمثابة نوبة ثقيلة. الأمر لا يتعلق بألف لاعب صغير؛ يتعلق الأمر بعدد قليل من العمالقة الذين يتفوقون على الكفاءة والحجم.

ويشتد التنافس بين الشركات العالمية العملاقة القليلة ــ بي إتش بي جروب ليمتد، وريو تينتو، وفال، وجلينكور ــ التي تهيمن على السلع الأساسية مثل خام الحديد والنحاس. تفرض هذه المنافسة تركيزًا لا هوادة فيه على التميز التشغيلي، لأنه في هذا العمل، كونك أغلى قليلاً من نظيرك يمكن أن يعني فرقًا كبيرًا في عوائد المساهمين عندما تتراجع الأسعار.

تعتمد المنافسة في المقام الأول على قيادة التكلفة، وهو ما تتألق فيه BHP Group Limited حقًا. تم الإبلاغ عن تكاليف وحدة خام الحديد في غرب أستراليا (WAIO) للشركة عند 18.56 دولارًا أمريكيًا للطن في السنة المالية 2025. ويضع هذا الرقم مجموعة BHP Group Limited في أعلى منحنى التكلفة العالمية للسلع السائبة الأكثر تداولًا في العالم. ومع ذلك، عليك أن تراقب الآخرين عن كثب.

لإعطائك صورة أوضح عن هذا التنافس الذي يركز على التكلفة، انظر إلى كيفية تنافس BHP Group Limited مع نظيراتها الرئيسية من خام الحديد بناءً على أحدث الأرقام المبلغ عنها أو الموجهة للسنة المالية 2025:

ويترجم هذا الانضباط في التكلفة مباشرة إلى الربحية. حافظت BHP Group Limited على هامش قوي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 53% في السنة المالية 2025، مما يدل على الكفاءة الرائدة في القطاع. يعد هذا الهامش نتيجة مباشرة لإبقاء تكاليف التشغيل منخفضة مع زيادة الإنتاج عالي القيمة إلى الحد الأقصى، مثل إنتاج النحاس القياسي الذي يزيد عن 2 مليون طن في السنة المالية 2025.

تم اختبار الديناميكية التنافسية مؤخرًا من خلال نشاط الاندماج والاستحواذ، وهي طريقة أخرى يشير بها المنافسون إلى نواياهم. وقد حافظ العرض الأنجلو أمريكان الفاشل بقيمة 48 مليار دولار في عام 2025، والذي انسحبت منه شركة BHP Group Limited، على التوازن التنافسي في سوق النحاس. بصراحة، يُظهر الابتعاد بدلاً من الدفع الزائد التزامًا باستراتيجية النمو المستقلة، وهو أمر أساسي عندما يكون لديك بالفعل أصول مثل Copper South Australia مع إمكانية مضاعفة الإنتاج.

تنعكس شدة التنافس أيضًا في مجالات التركيز الإستراتيجية التي تدفع تخصيص رأس المال:

• حقق إنتاج WAIO التابع لشركة BHP Group Limited رقمًا قياسيًا بلغ 290 مليون طن في السنة المالية 2025.
• تجاوز إنتاج النحاس 2 مليون طن لأول مرة في السنة المالية 2025.
• وصلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة إلى 26 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025.
• بلغ معدل ROCE (العائد على رأس المال المستخدم) لشركة BHP Group Limited 20.6% في السنة المالية 2025.
• وتستهدف الشركة إنتاجًا مستدامًا من WAIO يزيد عن 305 مليون طن سنويًا على المدى المتوسط.

لذا، كما ترى، فإن التنافس لا يقتصر فقط على من يبيع أكثر؛ يتعلق الأمر بمن يمكنه استخراج ومعالجة موارده بتكلفة أقل، وهو ما يسمح لشركة BHP Group Limited بنشر هذا الهامش بنسبة 53٪ بينما قد يكافح المنافسون لمواكبة ذلك.

BHP Group Limited (BHP) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل المشهد التنافسي لشركة BHP Group Limited، ويعد تهديد البدائل مجالًا رئيسيًا حيث تؤثر الاتجاهات طويلة المدى بالفعل على الطلب على السلع الأساسية، حتى لو كان التأثير الفوري يختلف باختلاف المعدن.

بالنسبة لخام الحديد، يظل خطر الاستبدال منخفضًا من الناحية الهيكلية، حيث يقدر معدل الاستبدال العالمي في صناعة الصلب الحالية بما لا يزيد عن 1. 0.2%. وذلك لأن خام الحديد عالي الجودة يظل ضروريًا لإنتاج الصلب في الفرن العالي، والذي لا يزال يهيمن على الإنتاج العالمي، على الرغم من أن مجموعة BHP Group Limited تشير إلى أنه من المتوقع أن ينخفض ​​إنتاج الحديد الخام الصيني مع استخدام المزيد من الخردة في صناعة الصلب.

ومع ذلك، يواجه النحاس ضغطًا بديلاً فوريًا وديناميكيًا، مدفوعًا إلى حد كبير بنقاط سعره المرتفعة. اعتبارًا من نوفمبر 2025، كانت أسعار النحاس متقلبة ولكن تم تداولها مؤخرًا بحوالي $\mathbf{\$10,777.50}$ للطن المتري. وهذا التقييم المرتفع يجعل البدائل أكثر جاذبية في بعض التطبيقات، وخاصة الألومنيوم. على سبيل المثال، من المتوقع أن يبلغ متوسط ​​سعر الألومنيوم المستهدف للنصف الثاني من عام 2025 $\mathbf{\$2,325}$ للطن المتري.

ويأتي التهديد الهيكلي طويل المدى من الكفاءة المتزايدة للاقتصاد الدائري. تشكل معدلات إعادة التدوير المتزايدة للمعادن مثل النحاس والألمنيوم تحديًا مستمرًا للطلب على التعدين الأولي. للحصول على سياق حول قيمة خردة النحاس، ارتفعت الأسعار إلى $\mathbf{\$5.91}$ للرطل في يوليو 2025 قبل أن تستقر مرة أخرى في نطاق $\mathbf{\$4.00}$ للرطل المنخفض بحلول أوائل أغسطس 2025، مما يدل على أن الخردة عنصر إمداد نشط للغاية، وإن كان متقلبًا.

يمثل قطاع البطاريات خطر استبدال واضح للمعادن الرئيسية الأخرى لشركة BHP:

• يؤدي التحول إلى بطاريات ليثيوم فوسفات الحديد (LFP) إلى تقليل الحاجة إلى النيكل والكوبالت عالي النقاء في السيارات الكهربائية وتخزين الطاقة.
• من المتوقع أن يصل استهلاك النيكل في بطاريات الليثيوم أيون إلى $\mathbf{517,000}$ طن متري في عام 2025.
• على مدى السنوات الأربع الماضية، انخفضت كثافة استخدام النيكل في البطاريات بنحو الثلث، وانخفضت كثافة استخدام الكوبالت بمقدار الثلثين بسبب اعتماد LFP.
• وتتوقع شركة BHP Group Limited أن يحقق سوق النيكل فائضًا خلال العام المقبل، مما يعكس ضغط الطلب.

فيما يلي مقارنة سريعة لديناميكيات الأسعار التي تؤثر على ضغط الاستبدال:

لكي نكون منصفين، في حين أن اعتماد LFP يخفض الطلب على النيكل والكوبالت، فمن المتوقع أن ينمو الطلب الإجمالي على النحاس من حوالي $\mathbf{33}$ مليون طن (Mt) اليوم إلى أكثر من $\mathbf{50}$ Mt بحلول عام 2050، مدفوعًا بالكهرباء.

BHP Group Limited (BHP) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تقوم بتقييم العوائق التي تحول دون دخول المنافسين الجدد الذين يتطلعون إلى مواجهة BHP Group Limited في قطاع الموارد. بصراحة، بالنسبة لشركة بهذا الحجم، فإن التهديد من الداخلين الجدد إلى السوق منخفض من الناحية الهيكلية، لكن طبيعة التهديد تتغير بالتأكيد.

إن الحجم الهائل لرأس المال المطلوب حتى للبدء هو الخندق الأول، وربما الأكبر. إن تطوير منجم نحاس عالمي المستوى وواسع النطاق اليوم ليس بالمهمة البسيطة؛ نحن نتحدث عن احتياجات رأس المال الأولية في حدود 5 مليارات دولار إلى 6 مليارات دولار لمنجم ينتج حوالي 250 ألف طن سنويًا، استنادًا إلى تقديرات الصناعة الأخيرة. وهذا النوع من الإنفاق يستبعد على الفور الجميع تقريبًا باستثناء الشركات العملاقة القائمة أو الكيانات المدعومة بشكل كبير من الدولة.

ضع في اعتبارك أيضًا التحدي التنظيمي. إن السماح بمشروع كبير جديد يتضمن التنقل في أطر الامتثال البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) المعقدة بشكل لا يصدق. هذه الجداول الزمنية للموافقة طويلة وتضيف مخاطر تنفيذ وتكلفة كبيرة قبل نقل أونصة واحدة من المعدن. إنها عملية بطيئة ومكلفة تختبر صبر أي وافد جديد وميزانيته العمومية.

تمثل القاعدة التشغيلية الحالية لشركة BHP Group Limited عقبة كبيرة من حيث التكلفة لأي لاعب أصغر يحاول التنافس على السعر. انظر إلى أعمال خام الحديد: في السنة المالية 2025، حققت BHP 290 مليون طن من الإنتاج (على أساس 100%). بالنسبة لمجمع خام الحديد في غرب أستراليا (WAIO)، تم الإبلاغ عن التكاليف بحوالي 18.56 دولارًا للطن. ومن الصعب أن نتخيل وافدًا جديدًا يضاهي هيكل التكلفة هذا دون عقود من الاستثمار المتكامل في البنية التحتية.

فيما يلي نظرة سريعة على المقياس الذي تعمل به BHP:

ومع ذلك، فإن الديناميكية تتغير لأن المستخدمين النهائيين – عمالقة التكنولوجيا والكهرباء – بدأوا ينفد صبرهم مع الجداول الزمنية التقليدية للتعدين. ونحن نشهد الآن فئة جديدة من الداخلين، أو على الأقل، فئة جديدة من مخصصي رأس المال، الذين يشاركون بشكل مباشر في تأمين سلاسل التوريد. لا يتعلق الأمر ببدء شركة تعدين جديدة؛ يتعلق الأمر بالمستخدمين النهائيين الذين يحاولون تجاوز شاغلي الوظائف.

ويتجلى هذا الدفع نحو أمن العرض في الإجراءات الحكومية، التي تشير إلى أين يتدفق رأس المال الاستراتيجي الرئيسي. على سبيل المثال، أعلنت الحكومة الأمريكية عن حزمة استثمارية بقيمة مليار دولار تستهدف سلاسل توريد المعادن المهمة في عام 2025. علاوة على ذلك، لإظهار أين تذهب الأموال الحقيقية في تطوير النحاس، استحوذ عمال المناجم الصينيون على حوالي 50٪ من إجمالي رأس المال العالمي المستثمر في إمدادات النحاس في الحقول الخضراء والبنية التحتية بين عامي 2019 و2025.

وبالتالي فإن التهديد لا يتعلق ببناء منافس لمنجم مجاور بقدر ما يتعلق بالتحولات الاستراتيجية التي يمكن أن تشهد قيام لاعبين غير تقليديين بتمويل أو اكتساب القدرة على ضمان الإمدادات لاحتياجاتهم الخاصة. وهذا يعني أن BHP بحاجة إلى مراقبة ما يلي:

• اتفاقيات الاستحواذ المباشر مع شركات التكنولوجيا.
• عمليات الاستحواذ التي تستهدف مشاريع التطوير المتقدمة.
• الحوافز الحكومية التي تفضل العرض المحلي أو الحلفاء.

المالية: قم بصياغة تحليل الحساسية بشأن زيادة بنسبة 10% في تكاليف تشغيل WAIO بحلول يوم الجمعة.