|
BHP Group Limited (BHP): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025] |
Fully Editable: Tailor To Your Needs In Excel Or Sheets
Professional Design: Trusted, Industry-Standard Templates
Investor-Approved Valuation Models
MAC/PC Compatible, Fully Unlocked
No Expertise Is Needed; Easy To Follow
BHP Group Limited (BHP) Bundle
أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة BHP Group Limited (BHP) ونحن نتجه إلى أواخر عام 2025. الفكرة الأساسية بسيطة: BHP هي حصن، لكن أدائها على المدى القريب مرتبط بشكل واضح بسوق العقارات الصيني ومنحنى العرض / الطلب العالمي على النحاس. مع إيرادات السنة المالية 2024 تقريبًا 53.8 مليار دولار وصافي الدين أدناه 10 مليار دولار، الميزانية العمومية صلبة للغاية، ولكن حقيقة أن خام الحديد لا يزال يساهم أكثر 50% من الأرباح يعني أن مصير الشركة يتوقف على وتيرة البناء في الصين، حتى مع أن أصولها النحاسية ذات المستوى العالمي تعد بنمو طويل الأجل.
BHP Group Limited (BHP) - تحليل SWOT: نقاط القوة
أصول خام الحديد ذات المستوى العالمي ومنخفضة التكلفة في غرب أستراليا
أنت تريد الأصول التي تطبع النقود، ومن المؤكد أن عمليات خام الحديد لشركة BHP في غرب أستراليا هي كذلك. تقع هذه الأصول في أسفل منحنى التكلفة العالمية، مما يعني أنها لا تزال قادرة على تحقيق الربح حتى عندما تنخفض أسعار السلع الأساسية بشكل كبير. ويشكل هذا الوضع المنخفض التكلفة ميزة تنافسية هائلة، حيث يعمل على عزل الشركة عن التقلبات التي تسحق المنتجين ذوي التكلفة الأعلى.
بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2024، حقق قطاع خام الحديد (WAIO) التابع لشركة BHP حجمًا كبيرًا، حيث وصل الإنتاج إلى ما يقرب من 254.8 مليون طن (على أساس 100٪). تظل التكاليف النقدية للوحدة لهذه العملية منخفضة بشكل لا يصدق، وهو ما يترجم مباشرة إلى هوامش ربح عالية. إليك الحساب السريع: قاعدة التكلفة المنخفضة بالإضافة إلى الحجم الكبير يساوي التدفق النقدي الفائق، وهو بالضبط ما يمول أرباح الشركة ومشاريع النمو المستقبلية.
- تضمن احتياطيات الخام عالية الجودة عمرًا طويلًا للمنجم.
- تعمل البنية التحتية الفعالة للسكك الحديدية والموانئ على تقليل التكاليف اللوجستية.
- يقلل حجم الإنتاج المتسق من التكلفة الثابتة للطن.
ميزانية عمومية قوية مع صافي دين أقل من 10 مليار دولار
توفر لك الميزانية العمومية القوية خيارات، وتمتلك BHP واحدة من أقوى الشركات في هذا القطاع. اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2024، تمت إدارة صافي ديون الشركة بشكل جيد، حيث يقع بشكل مريح تحت مستوى 10 مليارات دولار العتبة. وهذا أمر بالغ الأهمية لأنه يمنح BHP القوة المالية لمواصلة النمو، أو التغلب على الانكماش الاقتصادي، أو إعادة رأس المال إلى المساهمين دون ضغوط.
ولكي نكون منصفين، فإن إدارة الديون بهذا القدر من الإحكام في صناعة كثيفة رأس المال أمر مثير للإعجاب. وهذا يعني أن الشركة لديها نسبة منخفضة من المديونية (صافي الدين إلى حقوق الملكية)، مما يقلل من المخاطر المالية. سمح هذا الموقف القوي لشركة BHP بالإعلان عن توزيع أرباح نهائية قدرها 0.60 دولار للسهم الواحد للنصف الثاني من عام 2024، مما يعزز التزامها بتحقيق عوائد المساهمين. وهذه إشارة واضحة إلى الصحة المالية.
محفظة سلعية متنوعة عبر خام الحديد والنحاس والفحم
أنت لا تريد أبدًا أن تكون مهرًا ذا خدعة واحدة في عالم التعدين؛ دورات السلع الأساسية وحشية للغاية. تكمن قوة BHP في تنوعها عبر ثلاث ركائز رئيسية: خام الحديد والنحاس والفحم المعدني. في حين أن خام الحديد هو أكبر مصدر للنقد، فإن القطاعات الأخرى توفر التوازن الأساسي والتعرض لمختلف محركات الطلب العالمي.
يساعد هذا المزيج على تخفيف تقلبات الأرباح. عندما تنخفض أسعار خام الحديد، يمكن لأسعار النحاس أو الفحم القوية أن تعوض الركود، والعكس صحيح. بالنسبة للسنة المالية 2024، إليك تفصيل مبسط لمساهمة الإيرادات من الأصول الأساسية، مما يوضح مدى توازن المحفظة:
| قطاع السلع | المساهمة التقريبية للإيرادات (السنة المالية 2024) | سائق السوق الأساسي |
|---|---|---|
| خام الحديد | ~55% | إنتاج الصلب العالمي، الطلب الصيني |
| النحاس | ~25% | الكهرباء والطاقة المتجددة والبنية التحتية |
| الفحم المعدني | ~10% | صناعة الصلب (فحم الكوك) |
| البوتاس وغيرها | ~10% | الزراعة والأسمدة والنيكل |
مكانة عالمية رائدة في إنتاج النحاس المستقبلي
النحاس هو معدن المستقبل، وشركة BHP هي الشركة الرائدة عالميًا في إنتاجه. هذه فرصة هائلة لأن الطلب على النحاس من المتوقع أن يرتفع بشكل كبير بسبب التحول العالمي للطاقة، مثل السيارات الكهربائية، والبنية التحتية للشحن، ومشاريع الطاقة المتجددة الضخمة. تعتبر أصول النحاس الخاصة بشركة BHP من الطراز العالمي، ولا سيما منجم إسكونديدا في تشيلي، وهو أكبر منجم للنحاس في العالم.
في السنة المالية 2024، بلغ إجمالي إنتاج النحاس لشركة BHP حوالي 1.72 مليون طن. يصعب على المنافسين تكرار هذا النطاق. بالإضافة إلى ذلك، تستثمر الشركة بكثافة في مشاريع النحاس الجديدة والحالية، مثل مشروع Jansen Potash الضخم وتوسيع عمليات النحاس الخاصة بها، مما يضمن أنها في وضع يمكنها من الاستفادة من الاتجاه الصعودي من الطلب المتسارع على الكهرباء. إنهم يراهنون بشكل كبير على الاتجاه الصحيح.
BHP Group Limited (BHP) - تحليل SWOT: نقاط الضعف
أنت تنظر إلى القوة الأساسية لشركة BHP Group Limited (BHP)، ولكن الخطر الأكبر غالبًا ما يكون ما يختبئ على مرأى من الجميع: مخاطر التركيز وتنفيذ المشروع. بالنسبة للسنة المالية 2025 (FY25)، تظهر البيانات بوضوح أنه على الرغم من نمو محفظة النحاس بسرعة، إلا أن الأعمال الإجمالية لا تزال تعتمد بشكل كبير على سلعة واحدة، كما أن مشروع النمو الرئيسي يصبح أكثر تكلفة ويتأخر. تحتاج إلى رسم خريطة لهذه الضغوط المالية على المدى القريب لأطروحة الاستثمار الخاصة بك.
الاعتماد الكبير على خام الحديد الذي يساهم بأكثر من 50% من الإيرادات
وتتمثل نقطة الضعف الأساسية في أن الأداء المالي لشركة BHP يظل مرتبطًا بشكل غير متناسب بسعر خام الحديد العالمي، على الرغم من التوجه نحو السلع التي تواجه المستقبل. بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغ إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لشركة BHP 26.0 مليار دولار أمريكي. وساهم قطاع خام الحديد بمبلغ 14.0 مليار دولار أمريكي في هذا الإجمالي، وهو ما يمثل حوالي 53.8% من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة. وهذا تركيز هائل للمخاطر. إذا انخفض سعر خام الحديد بسبب تباطؤ الطلب من قطاع الصلب في الصين، كما رأينا في السنة المالية 25، فإن أرباح المجموعة بأكملها ستعاني. انخفض الربح الأساسي المنسوب بنسبة 26% في السنة المالية 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار خام الحديد والفحم.
لكي نكون منصفين، ينمو قطاع النحاس بسرعة، حيث يساهم بنسبة 45% من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة في السنة المالية 25، بارتفاع ملحوظ من 29% في السنة المالية 24. ولكن لا تزال هناك سلعة واحدة، وهي خام الحديد، مسؤولة عن أكثر من نصف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مما يجعل أرباح الشركة عرضة لدورة سوق واحدة.
| مساهمة القطاع في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (السنة المالية 2025) | المبلغ (مليار دولار أمريكي) | النسبة التقريبية من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة (26.0 مليار دولار أمريكي) |
|---|---|---|
| خام الحديد | 14.0 مليار دولار أمريكي | 53.8% |
| النحاس | 12.0 مليار دولار أمريكي | 46.2% |
| الفحم | 0.573 مليار دولار أمريكي | 2.2% |
| إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة | 26.0 مليار دولار أمريكي | 100% |
نفقات رأسمالية كبيرة مطلوبة لمشروع جانسن بوتاس
يعد مشروع جانسن بوتاش في ساسكاتشوان، كندا، أساسيًا لتنويع شركة BHP، لكنه أثبت أنه مشروع مكلف وطويل الأمد. تمت مراجعة النفقات الرأسمالية (CapEx) للمرحلة الأولى (المرحلة الأولى) صعودًا، مما أدى إلى حدوث عائق مالي كبير. ارتفعت النفقات الرأسمالية المقدرة للمرحلة الأولى من 5.7 مليار دولار أمريكي إلى نطاق يتراوح بين 7.0 مليار دولار أمريكي إلى 7.4 مليار دولار أمريكي (بما في ذلك الطوارئ). وهذا يعني زيادة في التكلفة تصل إلى 30%.
بلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي والإنفاق على الاستكشاف للمجموعة بأكملها في السنة المالية 25 9.8 مليار دولار أمريكي، مع استثمار 1.6 مليار دولار أمريكي على وجه التحديد في البوتاس. يعد هذا التزامًا كبيرًا برأس المال لمشروع لن يقدم الإنتاج الأول حتى منتصف عام 2027، أي بعد عام من الموعد المخطط له في البداية. حتى أن الشركة تفكر في تأخير إنتاج المرحلة الثانية لمدة عامين حتى السنة المالية 2031.
التعرض للمخاطر التشغيلية في أمريكا الجنوبية، وخاصة في تشيلي
تعتبر عمليات النحاس التشيلية التابعة لشركة BHP - Escondida وSpence - من الطراز العالمي، ولكنها تأتي مع أعباء تشغيلية وتنظيمية كبيرة. إن المخاطر التشغيلية حقيقية وفورية، كما يتضح من وفاة عامل في منجم إسكونديدا في أكتوبر 2025، الأمر الذي دفع إلى إجراء تحقيق تنظيمي من قبل سيرناجومين (الهيئة المنظمة لسلامة التعدين في تشيلي).
علاوة على ذلك، تواجه جدوى الأصول التشيلية على المدى الطويل ضغوطين رئيسيتين:
- السماح بالتأخير: حذر رئيس شركة BHP Escondida في أبريل 2025 من أن سرعة عمليات السماح في تشيلي تعد "حاسمة" بالنسبة لخطة الشركة الاستثمارية البالغة 13 مليار دولار أمريكي في البلاد، مما يشير إلى أن الاحتكاك التنظيمي يمثل عنق الزجاجة.
- انخفاض درجات الخام: يواجه منجم Escondida الرئيسي درجات خام أقل، ولهذا السبب توقعت الشركة انخفاض إجمالي إنتاج النحاس للسنة المالية 2026 إلى ما بين 1.8 مليون و2.0 مليون طن، بانخفاض عن الرقم القياسي البالغ 2.02 مليون طن في السنة المالية 25. تعني الدرجات المنخفضة ارتفاع تكاليف الوحدة لإنتاج نفس الكمية من المعدن.
التعرض المحدود لمعادن البطاريات عالية النمو مثل النيكل والليثيوم
في حين أن شركة BHP تتمتع بمكانة قوية في النحاس، وهو أمر بالغ الأهمية للكهرباء، فإن تعرضها المباشر للمواد الخام للبطاريات الأعلى نموًا - النيكل والليثيوم - إما ضعيف أو ضئيل. الضعف هنا ليس نقص النيكل، بل ضعف تلك الشريحة.
واجه قسم Nickel West في غرب أستراليا، والذي يركز على سوق البطاريات، رياحًا معاكسة كبيرة. بلغ إنتاج النيكل لدى BHP في السنة المالية 2025 30.2 ألف طن فقط، أي بانخفاض قدره 63% على أساس سنوي. تقوم الشركة حاليًا بمراجعة خيارات عمليات النيكل في غرب أستراليا، بما في ذلك سحب الاستثمارات المحتمل، مما يشير إلى عدم الثقة في قدرة القطاع على تحقيق عوائد متسقة نظرًا لزيادة العرض في السوق وانخفاض الأسعار إلى أقل من 16000 دولار/طن في أوائل عام 2025. بصراحة، هذه ليست قصة نمو تريد رؤيتها في سلعة "تواجه المستقبل".
بالإضافة إلى ذلك، لا تمتلك BHP أصولًا كبيرة وتشغيلية ومباشرة من الليثيوم، على عكس بعض المنافسين الذين يقومون بتطوير مشاريع في الأرجنتين. وينصب التركيز على النحاس والنيكل والكوبالت (منتج ثانوي للنيكل)، ولكن نقص التعرض للليثيوم يمثل فرصة ضائعة بالتأكيد في سوق سريعة التوسع.
الخطوة التالية: فريق الإستراتيجية: وضع نموذج لتأثير الانخفاض المستمر في أسعار خام الحديد بنسبة 10% على مساهمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 14.0 مليار دولار أمريكي وعرض آثار التدفق النقدي بحلول نهاية الأسبوع.
BHP Group Limited (BHP) - تحليل SWOT: الفرص
ارتفاع الطلب العالمي على النحاس مدفوعًا بتحول الطاقة
إن تحول الطاقة ليس قصة مستقبلية؛ إنه محرك طلب هائل وفوري وتتمتع شركة BHP بموقع مثالي له. لقد رأيت هذه المسرحية في السنة المالية 2025: ارتفعت مساهمة النحاس في إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة BHP إلى مستوى ملحوظ. 45%، ارتفاعًا حادًا من 29٪ قبل عام واحد فقط. يعد هذا تحولًا أساسيًا في نموذج الأعمال، ولهذا السبب حقق قسم النحاس رقمًا قياسيًا 12.3 مليار دولار أمريكي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في السنة المالية 25، بزيادة قدرها 44٪ عن العام السابق. هذه هي الشركة الأولى للنحاس الآن.
والتوقعات طويلة المدى أقوى. تتوقع BHP أن يكون الطلب العالمي على النحاس موجودًا حاليًا 33 مليون طن (طن متري)، سوف تنمو إلى أكثر من ذلك 50 مليون طن بحلول عام 2050. لكي نكون منصفين، هذه زيادة بنسبة 50% لا يمكن أن تلبيها إمدادات المناجم الحالية. العالم يحتاج حوالي 10 مليون طن سنويا من إمدادات المناجم الجديدة خلال العقد المقبل فقط لمواكبة ذلك. لشركة BHP التي حققت إنتاجًا قياسيًا قدره 2,017 ألف طن وفي السنة المالية 25، تتمثل الفرصة في سد فجوة العرض الهيكلية هذه.
- سوف يقفز الطلب على النحاس من تحول الطاقة إلى 23% من الإجمالي بحلول عام 2050.
- كما سيؤدي الاقتصاد الرقمي، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، إلى تسريع الطلب.
- كان متوسط سعر النحاس المحقق في السنة المالية 25 هو 4.25 دولار أمريكي للرطل الواحد.
يقدم مشروع جانسن بوتاس ركيزة جديدة للنمو على المدى الطويل
البوتاس عبارة عن لعبة تنويع خالصة تتوافق بشكل مثالي مع الاتجاهات العالمية الكبرى مثل النمو السكاني وارتفاع مستويات المعيشة. يوفر مشروع جانسن بوتاس في ساسكاتشوان بكندا عمرًا محتملاً للأصول يصل إلى قرن من الزمان، ومن المتوقع أن ينمو الطلب على البوتاس تقريبًا 70% من مستويات 2021 على المدى الطويل.
إليك الحسابات السريعة: من المتوقع أن تنتج المرحلة الأولى من Jansen حوالي 4.15 مليون طن سنويا (Mtpa) بمجرد تشغيلها بكامل طاقتها، مما سيجعل BHP على الفور لاعبًا رئيسيًا في سوق الأسمدة. ومع ذلك، عليك أن تكون واقعيًا واعيًا بالاتجاه فيما يتعلق بالتنفيذ. لقد زادت النفقات الرأسمالية المقدرة للمرحلة الأولى إلى ما بين 7 مليار دولار أمريكي و 7.4 مليار دولار أمريكي، ارتفاعًا من الميزانية الأولية البالغة 5.7 مليار دولار أمريكي، وتم الآن تأجيل الإنتاج الأول إلى منتصف عام 2027. يعد تجاوز التكلفة والتأخير الناتج عن التضخم وتغييرات التصميم خطرًا على المدى القريب، ولكنه لا يغير القيمة طويلة المدى للمورد. تتم أيضًا مراجعة قرار المرحلة الثانية، مع احتمال تأخير الإنتاج حتى 2031.
إمكانية عمليات الاندماج والاستحواذ الاستراتيجية (M&A) في النحاس أو النيكل
يتعزز قطاع التعدين بسرعة، لكن BHP تظل مستقرة. بعد الفشل 49 مليار دولار في محاولة لشراء شركة Anglo American، تشير الشركة إلى التركيز على النمو العضوي. لكن بصراحة، عمليات الاندماج والاستحواذ مطروحة دائمًا على الطاولة بالنسبة لشركة تتمتع بهذا النوع من القوة المالية. قامت BHP بزيادة النطاق المستهدف لصافي ديونها بمقدار 5 مليارات دولار، لتحدد النطاق الجديد عند 10 مليارات دولار إلى 20 مليار دولار. وتوفر هذه الزيادة مرونة مالية كبيرة للتصرف بشكل حاسم إذا توفرت أصول عالية الجودة تواجه المستقبل.
الأخيرة 53 مليار دولار يعد الاندماج بين شركتي Anglo American وTeck Resources حافزًا واضحًا من شأنه أن يؤدي إلى المزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ، خاصة في النحاس. ويرى المحللون أن شركة BHP هي شركة "مفترسة" تتمتع بالقدرة على ملاحقة منتج رئيسي للنحاس مثل Freeport-McMoRan، الأمر الذي من شأنه أن يضاعف على الفور إنتاج BHP من النحاس. وتتمثل الفرصة الإستراتيجية في الحصول على أصول إنتاج النحاس الآن، بدلاً من الانتظار لمدة عقد من الزمن حتى يصل النمو العضوي من مشاريع مثل جنوب أستراليا للنحاس إلى ذروته. 500.000-650.000 طن سنويا المحتملة.
تسمح جهود إزالة الكربون بتسعير ممتاز لمدخلات الفولاذ "الخضراء".
تعمل عملية إزالة الكربون على خلق سوق متدرجة للمواد الخام، وأصبح خام الحديد والفحم المعدني عالي الجودة الذي تنتجه شركة BHP فجأة من المنتجات المتميزة. سوق الصلب الأخضر العالمي صغير الآن، وتقدر قيمته التقديرية 6.95 مليار دولار في 2025ولكن من المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 60.4% حتى عام 2032.
والمفتاح هنا هو "العلاوة الخضراء". لقد تتبعت منتجات الصلب الأخضر باستمرار تكلفة إضافية قدرها 20-40% عبر فروق الأسعار العالمية. هذا الطلب على الفولاذ منخفض الانبعاثات مدفوع بلوائح مثل آلية تعديل حدود الكربون التابعة للاتحاد الأوروبي (CBAM)، والتي تبدأ في فرض ضريبة على الانبعاثات للواردات في عام 2026. كما أن سعر بدلات الكربون في نظام تداول الانبعاثات في الاتحاد الأوروبي (EU ETS) يبلغ حوالي 80 يورو للطن من ثاني أكسيد الكربون ومن المتوقع أن يصعد إلى 142 يورو للطن بحلول عام 2035. هذه التكلفة المتزايدة للصلب عالي الانبعاثات تجعل مدخلات BHP عالية الجودة، والتي تتطلب طاقة أقل للمعالجة، أكثر قيمة بالتأكيد.
| سائق إزالة الكربون | 2025 متري/قيمة | التأثير المستقبلي |
|---|---|---|
| القيمة السوقية العالمية للصلب الأخضر | 6.95 مليار دولار أمريكي | من المتوقع أن تصل 189.82 مليار دولار بحلول عام 2032 |
| قسط سعر الصلب الأخضر | 20-40% تكلفة إضافية على الفولاذ التقليدي | يزيد الطلب على خام الحديد عالي الجودة ودرجة الاختزال المباشر للحديد (DRI). |
| سعر الكربون في الاتحاد الأوروبي "خدمات الاختبارات التربوية" (الحالي) | حول 80 يورو للطن من ثاني أكسيد الكربون | من المتوقع أن تصل 142 يورو للطن بحلول عام 2035. |
الإجراء: يجب على الفريق التجاري صياغة اتفاقيات شراء طويلة الأجل لخام الحديد عالي الجودة مع صانعي الصلب الأوروبيين بحلول نهاية هذا الربع.
مجموعة BHP المحدودة (BHP) - تحليل SWOT: التهديدات
تقلب أسعار خام الحديد بسبب التباطؤ في سوق العقارات الصينية
لا يزال التهديد الأكبر على المدى القريب للأداء المالي لمجموعة BHP Group Limited هو التقلب في أسعار خام الحديد، مدفوعًا في المقام الأول بالتغيرات الهيكلية والتباطؤ في قطاع العقارات في الصين. إن الصين هي أكبر مستهلك لخام الحديد في العالم، لذا فإن سوق البناء المحلي لديها يشكل رافعة حاسمة للطلب. بالنسبة للسنة المالية 2025 (FY2025)، كان العامل الرئيسي وراء انخفاض أرباح الشركة هو الانخفاض الكبير بنسبة 19% في متوسط السعر المحقق لخام الحديد. ساهم هذا التعرض للسلع بشكل مباشر في انخفاض الأرباح المنسوبة لهذا العام بنسبة 26٪، والتي انخفضت إلى 10.16 مليار دولار أمريكي، وهي أدنى نتيجة منذ عام 2020.
ويتوقع المحللون أن يصل إنتاج الصلب الصيني إلى حوالي مليار طن حتى أواخر عشرينيات القرن الحالي. ومن الأهمية بمكان أن الاتجاه طويل الأجل يشير إلى انخفاض تدريجي في إنتاج الحديد الخام في الصين مع زيادة شركات صناعة الصلب في استخدام الخردة المعدنية، مما يقلل من متطلبات خام الحديد لكل طن من الصلب المنتج. ويخلق هذا التحول مخاطر سعر الحد الأدنى.
إليك الحسابات السريعة: يشير التحليل الاقتصادي الخاص بشركة BHP إلى نطاق دعم حرج للسعر يتراوح بين 80 دولارًا أمريكيًا و100 دولار أمريكي للطن (على أساس 62% Fe CFR). وإذا انخفضت الأسعار إلى ما دون هذا المستوى، فإن المنتجين ذوي التكلفة الأعلى يخرجون من السوق، وهو ما يمكن أن يؤدي إلى استقرار الأسعار، لكنه لا يزال يضغط على هوامش الربح للجميع. يحافظ فريق المخاطر القطرية في BMI على توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للصين عند 4.5% لعام 2025، ويتوقعون أن تتجه أسعار خام الحديد نحو الانخفاض على المدى الطويل، ويتوقعون متوسط 78 دولارًا أمريكيًا للطن بحلول عام 2033. وهذا يمثل رياحًا معاكسة كبيرة.
زيادة الإتاوات الحكومية والضرائب في مناطق التشغيل الرئيسية
إن الاتجاه نحو قومية الموارد - الحكومات التي تسعى إلى الحصول على حصة أكبر من أرباح التعدين من خلال زيادة الإتاوات والضرائب - يشكل تهديدا واضحا وقائما، وخاصة في المناطق القضائية الرئيسية مثل أستراليا وتشيلي. وهذا يؤدي بشكل مباشر إلى زيادة معدل الضريبة الفعلي للمجموعة وتكلفة ممارسة الأعمال.
وفي السنة المالية 2025، وصل إجمالي مدفوعات BHP للحكومات (الضرائب والإتاوات وغيرها) إلى 10.4 مليار دولار أمريكي على مستوى العالم. هذا هو التدفق الخارجي الهائل. بلغ معدل الضريبة الفعلية المعدلة عالميًا لهذا العام 37.2%، ولكن بمجرد إضافة الإيرادات والإتاوات القائمة على الإنتاج، يقفز هذا المعدل إلى 44.6%. وهذا يمثل زيادة بنحو 7.5 نقطة مئوية فقط من الإتاوات.
تركيز هذا العبء الضريبي صارخ:
| المنطقة | مدفوعات السنة المالية 2025 للحكومات (الضرائب والإتاوات وغيرها) | النسبة المئوية للمجموع العالمي |
|---|---|---|
| أستراليا | 6.8 مليار دولار أمريكي (حوالي 10.5 مليار دولار أسترالي) | 65% |
| شيلي | 3.2 مليار دولار أمريكي | 31% |
| بلدان أخرى | 0.3 مليار دولار أمريكي | 4% |
يُظهر الحجم الهائل للإيرادات أو الإتاوات القائمة على الإنتاج البالغة 2.6 مليار دولار أمريكي والمدرجة في تكاليف التشغيل للسنة المالية 2025، مدى ضعف الشركة أمام التغييرات التشريعية في هذين البلدين. إن أي نظام إتاوات جديد، وخاصة النظام التقدمي المرتبط بارتفاع أسعار السلع الأساسية، سوف يصل إلى النتيجة النهائية على الفور.
ارتفاع تكاليف الامتثال البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG).
في حين أن الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة تمثل فرصة لخلق القيمة على المدى الطويل، فإن الواقع على المدى القريب هو أنها تمثل مركزًا مهمًا ومتزايدًا للتكلفة. يتطلب تلبية المعايير العالمية والمحلية الصارمة بشكل متزايد إنفاقًا رأسماليًا كبيرًا (CapEx) ونفقات تشغيلية (OpEx).
تحرز شركة BHP تقدمًا، لكن الاستثمار ضخم. تسير الشركة على المسار الصحيح لتقليل انبعاثات الغازات الدفيئة التشغيلية (النطاقين 1 و2) بنسبة 30% على الأقل من مستويات السنة المالية 2020 بحلول السنة المالية 2030، وقد حققت انخفاضًا بنسبة 5% في هذه الانبعاثات من السنة المالية 2024 إلى السنة المالية 2025. وتتطلب هذه التخفيضات استثمارًا ماديًا في التقنيات الجديدة ومصادر الطاقة، مثل عقود الإيجار الموقعة لناقلات البضائع السائبة ذات الوقود المزدوج للأمونيا.
يؤدي "S" في ESG أيضًا إلى ارتفاع التكاليف من خلال التزامات القيمة الاجتماعية:
- سجل الإنفاق على المشتريات المحلية مبلغ 853 مليون دولار أمريكي في السنة المالية 2025، بزيادة قدرها 40% عن السنة المالية 2024.
- وبلغ إجمالي مساهمات المجتمع 128 مليون دولار أمريكي في السنة المالية 2025.
- إن الحصول على شهادات مثل The Copper Mark لعمليات مثل Escondida وSpence والحفاظ عليها يضيف طبقة من تكاليف الامتثال والتدقيق المستمرة.
إذا تسارعت وتيرة التفويضات التنظيمية الجديدة - على سبيل المثال، آلية تعديل حدود الكربون أو قواعد أكثر صرامة لاستخدام المياه - فإن تكلفة الامتثال يمكن أن تتجاوز بسهولة التوقعات الحالية، مما يؤثر على ميزانية النفقات الرأسمالية المقررة حاليًا لمشاريع النمو.
يؤدي التضخم العالمي وسلسلة التوريد إلى زيادة نفقات التشغيل
تستمر التأثيرات المتبقية للتضخم العالمي والتجزئة المستمرة لسلسلة التوريد في الضغط على تكاليف تشغيل BHP. وفي حين أن الشركة منتج منخفض التكلفة، إلا أن التضخم يؤدي إلى تآكل هذه الميزة.
ويشكل التأثير المتأخر للتضخم، وخاصة على العمالة واتفاقيات العرض طويلة الأجل، تهديدا مستمرا لتكاليف الوحدة. ترى هذا الضغط في النفقات العامة: بلغت نفقات البيع والعمومية والإدارية (SG&A) للسنة المالية 2025 5.482 مليار دولار، بزيادة قدرها 8.13% عن السنة المالية 2024. وهذا ارتفاع واضح في تكاليف الشركات.
ولكي نكون منصفين، فإن الشركة تقاوم بشدة. وقد أبلغوا عن وفورات في التكاليف المستدامة تبلغ حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي خلال السنة المالية 2025، مما ساعد على تعويض بعض ضغوط السوق وأدى إلى انخفاض تكاليف وحدة المجموعة في الأصول الرئيسية بنسبة 4.7 في المائة على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن الضغوط التضخمية الأساسية حقيقية، خاصة عندما تنظر إلى إجمالي الإنفاق على المدخلات: بلغ إجمالي المدفوعات للموردين مقابل تكاليف التشغيل وتكاليف رأس المال 24.8 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025. وتشكل قاعدة الموردين الضخمة هذه قناة مباشرة لزيادات الأسعار العالمية للوقود والمتفجرات وقطع غيار الآلات الثقيلة. إن توفير التكاليف يعد فوزًا بالتأكيد، لكنه يمثل معركة مستمرة ضد المد التضخمي.
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.