شركة بريستول مايرز سكويب (BMY): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تتتبع شركة بريستول مايرز سكويب (BMY) الآن، والقصة عبارة عن سباق عالي المخاطر: هل يمكن لمحفظة النمو الجديدة أن تتفوق على هاوية براءات الاختراع الهائلة؟ إن القوة الأساسية واضحة، مع ارتفاع إيرادات محفظة النمو القوي بشكل قوي 18% في الربع الثالث من عام 2025، لكن الرافعة المالية مثيرة للقلق، وتشكل المحفظة القديمة عائقًا كبيرًا، مما أدى إلى انخفاض مبيعات Revlimid 41.3% في النصف الأول من عام 2025. مع توجيهات لمدة عام كامل 47.5 مليار دولار إلى 48.0 مليار دولار، إنه هامش خطأ ضئيل، وتحتاج إلى معرفة الفرص بالضبط - مثل الحصول على تقنية RNA الجديدة - التي يمكن أن تعوض التهديدات من المنافسين ونكسات خطوط الأنابيب مثل فشل Milvexian. دعونا نقسم تحليل SWOT لعام 2025 لرؤية المسار الواضح للأمام.

شركة بريستول مايرز سكويب (BMY) - تحليل SWOT: نقاط القوة

ارتفاع إيرادات محفظة النمو القوي 18% في الربع الثالث من عام 2025 إلى 6.9 مليار دولار

إنك ترى نقطة انعطاف واضحة في الأداء المالي لشركة بريستول مايرز سكويب (BMY)، مدفوعًا بمحور ناجح بعيدًا عن المنتجات القديمة والمعرضة لبراءات الاختراع (فقدان التفرد أو LOE). إن محفظة النمو - أحدث أدوية الشركة ذات الإمكانات العالية - تقوم الآن بالمهمة الثقيلة. وفي الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، حققت هذه المحفظة إيرادات بقيمة 6.9 مليار دولار، مما يمثل زيادة مذهلة بنسبة 18٪ على أساس سنوي.

نجحت هذه الزيادة في موازنة الانخفاض المتوقع بنسبة 12% في المحفظة القديمة، والتي تواجه ضغوطًا عامة على الأصول الرئيسية مثل "ريفليميد". إن المنتجات الجديدة لا تنمو فحسب؛ إنهم ينمون بسرعة كافية لتغيير السرد الاستراتيجي للشركة. بصراحة، هذا هو جوهر أطروحة الاستثمار في الوقت الحالي.

النمو واسع النطاق عبر مجالات علاجية متعددة، مما يقلل الاعتماد على أي دواء أو سوق واحد. فيما يلي الحسابات السريعة لمحركات النمو الرئيسية في الربع الثالث من عام 2025:

بلغ إجمالي إيرادات الشركة للربع الثالث من عام 2025 12.2 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 3% عن العام السابق، مما يثبت أن زخم محفظة النمو حقيقي.

قيادة علم الأورام المناعية (IO) مع Opdivo وOpdualag

تحتفظ شركة بريستول مايرز سكويب بمكانة رائدة في مجال علاج الأورام المناعية (IO)، وهي قوة أساسية في المشهد الصيدلاني الحديث. يواصل Opdivo (nivolumab)، وهو أفضل منتج لعلاج السرطان في الشركة، تحقيق مبيعات كبيرة، حيث حقق 2.5 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025.

تعمل الشركة بشكل واضح على توسيع نطاق IO والدفاع عن حصتها في السوق من خلال الابتكار:

• تركيبات جديدة: تُعد الموافقة الأخيرة على Opdivo Qvantig (nivolumab وhyaluronidase-nvhy) للاستخدام تحت الجلد بمثابة تغيير في قواعد اللعبة، حيث تقدم طريقة إدارة أكثر ملاءمة وأسرع للمرضى البالغين.
• العلاجات المركبة: يعد Opdualag (nivolumab وrelatlimab-rmbw)، أول مثبط LAG-3 معتمد من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية، أحد الأصول الاستراتيجية الرئيسية. ويظل معيارًا للعناية بالخط الأول من سرطان الجلد غير القابل للاكتشاف أو النقيلي.
• توسيع المؤشرات: يستمر Opdivo في اكتساب المزيد من الاهتمام مع مؤشرات جديدة، بما في ذلك الإطلاق القوي في سرطان القولون والمستقيم عالي MSI والنمو المستمر في الخط الأول لسرطان الرئة ذو الخلايا غير الصغيرة في الولايات المتحدة.

تعد محفظة IO بمثابة حصن، والموافقات الجديدة تساعد في الحفاظ عليها بهذه الطريقة.

رفع إرشادات الإيرادات لعام 2025 بالكامل إلى 47.5 مليار دولار إلى 48.0 مليار دولار

تعد ثقة الإدارة في المستقبل بمثابة قوة قوية، وقد دعمتها من خلال رفع توجيهات الإيرادات لعام 2025 بأكمله. النطاق المتوقع الجديد هو 47.5 مليار دولار إلى 48.0 مليار دولار، ارتفاعًا عن النطاق السابق. يعكس هذا التعديل التصاعدي، الذي تم الإعلان عنه في أكتوبر 2025، في المقام الأول الأداء القوي المستمر لمحفظة النمو.

وهذه إشارة مهمة للسوق: تقوم الشركة بتنفيذ خطتها الانتقالية الإستراتيجية بشكل أفضل من المتوقع. تعد الزيادة في توجيه الإيرادات ملحوظة بشكل خاص لأنه تم الحفاظ عليها حتى بعد استيعاب صافي الرسوم الكبيرة المتعلقة بالبحث والتطوير المكتسب أثناء العمليات (IPRD) ودخل الترخيص في هذا الربع. وهذا يظهر مرونة تشغيلية حقيقية.

إدارة فعالة للتكاليف، مع انخفاض نفقات SG&A 10% في الربع الثالث من عام 2025

إن تحقيق أرباح قوية أمر رائع، لكن الإنفاق المنضبط هو ما يحسن النتيجة النهائية. أظهرت شركة بريستول مايرز سكويب إدارة فعالة للتكاليف من خلال مبادراتها الإنتاجية الإستراتيجية. بلغت مصاريف البيع والعمومية والإدارية 1.8 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض قدره 10٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

هذا الميل التشغيلي يحرر رأس مال كبير. تسير الشركة على الطريق الصحيح لتحقيق هدفها الادخاري الصافي الذي يزيد عن مليار دولار أمريكي مقابل عام 2024، وتعيد الاستثمار بشكل استراتيجي في خط الأنابيب وتطوير الأعمال، مثل الاستحواذ على Orbital Therapeutics لمنصات CAR-T وRNA داخل الجسم. وهذا لا يقتصر على خفض التكاليف فحسب؛ إنه التخصيص الذكي لرأس المال الذي يعزز التوقعات طويلة المدى.

شركة بريستول مايرز سكويب (BMY) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

تراجع المحفظة القديمة، مع انخفاض مبيعات Revlimid بنسبة 41.3% في النصف الأول من عام 2025 بسبب التآكل العام

تتلخص الرياح المعاكسة المالية المباشرة التي تواجه شركة بريستول مايرز سكويب في الانحدار السريع لمحفظة إرثها، وخاصة عقار سرطان الدم "ريفليميد" (ليناليدوميد). هذه ليست مفاجأة، إنها الحقيقة المؤلمة والمتوقعة لانتهاء صلاحية براءات الاختراع (فقدان التفرد، أو LOE). إن المنافسة العامة تضرب بشدة، لذا فإنك تشهد انخفاضًا كبيرًا في الإيرادات.

في النصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، بلغ إجمالي مبيعات ريفيليميد حوالي 1.77 مليار دولار، مما يشير إلى انخفاض حاد في 41.3% مقارنة بالنصف الأول من عام 2024. يعد هذا التآكل هو المحرك الرئيسي لانخفاض إجمالي مبيعات الشركة بنسبة 2.5٪ إلى 23.47 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025. ولا تكمن المشكلة في Revlimid فحسب؛ وتواجه المنتجات القديمة الرئيسية الأخرى مثل Pomalyst وSprycel وAbraxane أيضًا أو على وشك أن تواجه ضغوطًا عامة مماثلة، مما يؤدي إلى تفاقم فجوة الإيرادات التي يجب أن تسدها "محفظة النمو" الجديدة. وهذا يمثل عائقًا كبيرًا على الأرباح على المدى القريب.

فيما يلي لمحة سريعة عن انخفاض إيرادات الأدوية القديمة في النصف الأول من عام 2025:

نسبة الدين إلى حقوق الملكية المرتفعة تبلغ 2.92، مما يشير إلى رافعة مالية عالية

من منظور الميزانية العمومية، تمتلك الشركة قدرًا كبيرًا من الرافعة المالية، وهو ما يمثل نقطة ضعف رئيسية، خاصة في فترة انخفاض الإيرادات القديمة. تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) مقياسًا بسيطًا وقويًا لهذه المخاطر: فهي توضح مقدار الديون التي تستخدمها الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين.

تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية لشركة بريستول مايرز سكويب 2.92. وهذا الرقم أعلى بكثير من متوسط ​​الصناعة، مما يشير إلى استخدام مكثف للديون، ينبع إلى حد كبير من الاستحواذ على شركة Celgene والتحركات الإستراتيجية الأخرى. تعني نسبة الدين إلى الربح المرتفعة أن جزءًا أكبر من أصول الشركة يتم تمويله من قبل الدائنين، وليس المالكين، مما يزيد من المخاطر التي يتعرض لها حاملو الأسهم. إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة، فإن تكلفة خدمة هذا الدين تصبح أكثر وضوحا استنزافا للتدفق النقدي.

ألتمان Z-Score 1.79 يضع الشركة في منطقة الضائقة المالية

هذا هو المكان الذي تبدأ فيه الرافعة المالية في الظهور بشكل مثير للقلق حقًا. يُعد مقياس Altman Z-Score نموذجًا تنبؤيًا كلاسيكيًا للضائقة المالية للشركات (مصطلح فاخر يشير إلى مخاطر الإفلاس). يتم تجميع النتائج في ثلاث مناطق: آمنة (أعلى من 3.0)، ورمادي (1.8 إلى 3.0)، واستغاثة (أقل من 1.8).

إن درجة Altman Z-Score التي تبلغ 1.79 للشركة تضعها مباشرة في منطقة الضائقة المالية. وفي حين أن هذا لا يعني أن الإفلاس وشيك - فشركات الأدوية الراسخة لديها ديناميكيات مختلفة عن الشركات المصنعة الأصغر - إلا أنها تشير إلى تحذير واضح. ويشير إلى أنه استنادا إلى مقاييس ربحية الشركة والرافعة المالية والسيولة والملاءة المالية، فإن احتمال حدوث صعوبات مالية خلال العامين المقبلين مرتفع بشكل ملحوظ. إنها علامة حمراء للملاءة المالية.

النتيجة عبارة عن مقياس محسوب يحدد بعض المجالات المهمة للصحة المالية:

• رأس المال العامل إلى إجمالي الأصول (السيولة)
• الأرباح المحتجزة إلى إجمالي الأصول (الربحية / العمر)
• الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك إلى إجمالي الأصول (كفاءة التشغيل)
• القيمة السوقية للأسهم إلى إجمالي الالتزامات (الرافعة المالية)
• المبيعات إلى إجمالي الأصول (دوران الأصول)

تركيز الإيرادات، حيث يأتي ما يقرب من 70% من إجمالي المبيعات من السوق الأمريكية

على الرغم من كونها شركة عالمية فاعلة في مجال الأدوية الحيوية، إلا أن شركة بريستول مايرز سكويب تعاني من نقطة ضعف جغرافية كبيرة: تركز الإيرادات. ما يقرب من 70٪ من إجمالي مبيعات الشركة مستمدة من السوق الأمريكية. يخلق هذا الاعتماد الكبير تعرضًا كبيرًا لبيئة تنظيمية وتسعيرية واحدة.

إن أي تحول كبير في سياسة الرعاية الصحية الأمريكية، مثل التغييرات في الجزء "د" من برنامج Medicare أو التشريعات الصارمة لتسعير الأدوية، يمكن أن يؤثر بشكل غير متناسب على أرباح الشركة العليا والسفلى. ويعني هذا الافتقار إلى التنويع الجغرافي أن أي صدمة سياسية أو تنظيمية واحدة في واشنطن العاصمة تحمل مخاطر أكبر مما قد تنطوي عليه بالنسبة لأقرانها الأكثر توازنا عالميا.

وهذا التركيز يشكل خطرا للأسباب التالية:

• يخضع تسعير الأدوية في الولايات المتحدة لضغوط سياسية مستمرة.
• يمكن أن تؤدي التغييرات في قواعد Medicare/Medicaid إلى تغيير الطلب على الفور.
• على الرغم من أن تقلبات العملة تشكل مخاطرة عالمية، إلا أنها تكون أقل تحوطًا عندما يكون تدفق الإيرادات الأساسي مقومًا بالدولار الأمريكي.

شركة بريستول مايرز سكويب (BMY) - تحليل SWOT: الفرص

تطوير منصات الجيل التالي مثل تحلل البروتين المستهدف (وكلاء CELMoD) وADCs.

تكمن أكبر فرصة لشركة بريستول مايرز سكويب في ريادتها في منصات الجيل التالي، وخاصة تحليل البروتين المستهدف (TPD). هذا ليس مجرد جهد بحثي. إنها استراتيجية ثلاثية المحاور تم التحقق منها وتهدف إلى علاج البروتينات غير القابلة للعلاج سابقًا، وهو ما يمثل افتتاحًا هائلاً للسوق.

تتمتع الشركة بمكانة فريدة من نوعها، حيث تستفيد من عقود من الخبرة في مجال الأدوية المعدلة للمناعة لتطوير ثلاث طرائق متميزة: المواد اللاصقة الجزيئية (عوامل CELMoD)، ومتحللات الجزيئات الموجهة بواسطة Ligand (LDDs)، ومقترنات الأجسام المضادة Degrader (DACs)، والتي تعد في الأساس من الجيل التالي من ADCs. يقدم هذا الخط بالفعل بيانات سريرية مثيرة للإعجاب في عام 2025. على سبيل المثال، أظهر عامل CELMoD الفموي mezigdomide، عند دمجه مع بوماليدوميد وديكساميثازون (MeziVd)، معدل استجابة إجمالي (ORR) قدره 85.7٪ في المرضى الذين يعانون من المايلوما المتعددة الانتكاسية / المقاومة للعلاج (RRMM) في المؤتمر السنوي للجمعية الأوروبية لأمراض الدم (EHA) في يونيو 2025.

إليك الحسابات السريعة حول الإمكانات: تم تصميم هذه العوامل للتغلب على مقاومة العلاجات الحالية، مما قد يؤدي إلى فتح مصادر إيرادات جديدة ودائمة حيث تواجه المنتجات الأساسية مثل Revlimid منافسة عامة. النتائج الأولية لعوامل CELMoD الرئيسية قوية:

• ميزيجدوميد: ORR بنسبة 85.7٪ في RRMM.
• إيبيردوميد: معدل احتمالية الإصابة يبلغ 88.9% في المايلوما المتعددة التي تم تشخيصها حديثًا وغير المؤهلة للزراعة.
• جولكادوميد: معدل احتمالية الإصابة يصل إلى 94% عند دمجه مع ريتوكسيماب في علاج سرطان الغدد الليمفاوية الجريبي الانتكاس/المقاوم.

الاستحواذ الاستراتيجي على العلاجات المدارية لتكنولوجيا CAR-T وRNA داخل الجسم.

يمثل الاستحواذ الاستراتيجي على Orbital Therapeutics في أكتوبر 2025 مقابل 1.5 مليار دولار نقدًا محورًا حاسمًا نحو جعل العلاج بالخلايا علاجًا سائدًا وقابلاً للتطوير، ويتجاوز العملية المعقدة خارج الجسم الحي (خارج الجسم). إن النظام الأساسي القائم على الحمض النووي الريبي (RNA) الخاص بشركة Orbital، والذي يدمج هندسة الحمض النووي الريبي (RNA) الدائرية والخطية مع توصيل الجسيمات الدهنية النانوية المتقدمة (LNP)، هو المفتاح. تتيح هذه التقنية العلاج في الجسم الحي CAR T (الخلايا التائية لمستقبلات المستضد الخيميري)، حيث تتم إعادة برمجة جسم المريض لتكوين الخلايا العلاجية داخليًا.

هذه فرصة هائلة لإعادة تحديد التكلفة والحواجز اللوجستية للعلاج بالخلايا. المرشح الرئيسي قبل المرحلة السريرية، OTX-201، هو CAR T في الجسم الحي مصمم لعلاج أمراض المناعة الذاتية التي تحركها الخلايا البائية عن طريق إعادة ضبط الجهاز المناعي. من خلال جعل العلاج بالخلايا التائية CAR T أكثر بساطة وسهولة في الوصول إليه، تضع شركة بريستول مايرز سكويب نفسها في وضع يمكنها من الاستحواذ على حصة كبيرة من سوق المناعة الذاتية المزدهر، وتوسيع نطاق العلاج بالخلايا إلى ما هو أبعد من تركيزها الحالي على علاج الأورام.

المعالم التنظيمية الرئيسية، بما في ذلك مراجعة أولوية Breyanzi PDUFA في ديسمبر 2025.

توفر المكاسب التنظيمية على المدى القريب فرصًا فورية للإيرادات وتعزز "محفظة النمو" للشركة، والتي شهدت زيادة بنسبة 18٪ في الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025. ومن المعالم الرئيسية هي مراجعة أولويات إدارة الغذاء والدواء الأمريكية لـ Breyanzi (lisocabtagene maraleucel) لعلاج سرطان الغدد الليمفاوية في المنطقة الهامشية المنتكسة أو المقاومة للعلاج (MZL).

تم تحديد تاريخ الهدف لقانون رسوم استخدام الأدوية الموصوفة طبيًا (PDUFA) في 5 ديسمبر 2025. يعد هذا التوسع في التسمية مهمًا لأن Breyanzi لديه القدرة على أن يكون العلاج الأول والوحيد بخلايا CAR T المعتمد لـ MZL، وهو سرطان يمثل حوالي 8٪ من حالات ليمفوما اللاهودجكين. وأظهرت البيانات الداعمة للتطبيق معدل استجابة إجمالي قوي بنسبة 95.5% ومعدل استجابة كامل بنسبة 62.1% في مجموعة MZL من تجربة المرحلة الثانية TRANSCEND FL.

إن التوسع المستمر لشركة Breyanzi، جنبًا إلى جنب مع محركات النمو الأخرى مثل Opdivo وReblozyl وCamzyos، هو ما سمح لشركة BMY برفع توجيهات إيراداتها غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025 بالكامل إلى نطاق يتراوح بين 47.5 مليار دولار إلى 48.0 مليار دولار.

أصول خطوط الأنابيب في المرحلة الأخيرة في علم الأعصاب وأمراض القلب، مثل COBEMFE وMilvexian.

توفر المرحلة الأخيرة من المشاريع في المجالات غير المتعلقة بالأورام تنويعًا، على الرغم من أنها تأتي مع مخاطر على المدى القريب. يعد الأصل Cobenfy (KarXT، وهو ناهض للمستقبلات المسكارينية) عنصرًا حاسمًا في استراتيجية علم الأعصاب، وقد حصل بالفعل على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية في سبتمبر 2024 كعلاج مستقل لمرض انفصام الشخصية.

الفرصة الكبيرة التالية هي التوسع في مرض الذهان الناتج عن مرض الزهايمر. في حين فشلت دراسة المرحلة الثالثة لـ Cobenfy كإضافة في مرض انفصام الشخصية في أبريل 2025، يتحول التركيز إلى قراءات البيانات القادمة لـ ADEPT-2 بحلول نهاية عام 2025 ودراستين إضافيتين في ذهان مرض الزهايمر المتوقع في عام 2026. وهذه فرصة سوقية بمليارات الدولارات إذا نجحت، على الرغم من النكسة السابقة التي دفعت بعض المحللين إلى خفض توقعات المبيعات لعام 2030 من 5.8 مليار دولار إلى 2.6 مليار دولار.

في أمراض القلب، مثبط العامل XIa Milvexian (تم تطويره مع جونسون & جونسون) لا يزال يحمل إمكانات هائلة، حتى بعد توقف المرحلة الثالثة من تجربة Librexia ACS في نوفمبر 2025 بسبب انخفاض فعاليتها. أوصت لجنة مراقبة البيانات المستقلة بمواصلة تجربتي المرحلة الثالثة المحوريتين الأخريين، Librexia AF (الرجفان الأذيني) وLibrexia STROKE (الوقاية الثانوية من السكتات الدماغية)، مع توقع صدور بيانات رئيسية في عام 2026. ويعتبر مؤشر الرجفان الأذيني أكبر فرصة سوقية للدواء.

شركة بريستول مايرز سكويب (BMY) - تحليل SWOT: التهديدات

إن عملية التحول جارية بالتأكيد، لكن السوق لا تزال حذرة من الفجوة بين الخسائر القديمة ومكاسب المنتجات الجديدة. أنت بحاجة إلى مراقبة بيانات 2026 Milvexian وCOBEMFE عن كثب للتحقق من صحة المسار غير المتعلق بالأورام. الشؤون المالية: تتبع التغير في صافي الإيرادات ربع السنوية مقابل توجيهات عام 2025 بالكامل 47.5 مليار دولار إلى 48.0 مليار دولار.

استمرار تآكل الإيرادات بسبب فقدان التفرد (LOE) للأفلام الرائجة مثل Eliquis وOpdivo على المدى القريب.

إن التهديد الأكثر إلحاحاً للخط الأعلى لشركة بريستول مايرز سكويب هو الخسارة الوشيكة للحصرية (LOE) لمنتجاتها الأعلى ربحاً. لقد رأينا بالفعل التأثير مع عقار "ريفليميد" (ليناليدوميد)، وهو علامة تحذير واضحة؛ انخفضت مبيعاتها في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 59% سنة بعد سنة إلى مجرد 575 مليون دولار.

ويكمن الخطر الحقيقي في هاوية براءات الاختراع بالنسبة لاثنين من الأدوية الرائجة الحالية: إليكويس (apixaban) وأوبديفو (nivolumab). من المتوقع أن يحقق دواء Eliquis، وهو دواء يتم تسويقه بالاشتراك مع شركة Pfizer، مبيعات ضخمة 18.7 مليار دولار في عام 2025، لكنها تواجه منافسة عامة بدءًا من 2026. من المتوقع أن يحقق عقار Opdivo، أحد الأصول الرئيسية في مجال علاج الأورام المناعية، نجاحاً كبيراً 12.0 مليار دولار إلى 12.5 مليار دولار في مبيعات عام 2025، ولكن من المقرر انتهاء صلاحية براءة الاختراع الأساسية الخاصة بها 2028. يجب على الشركة تحقيق إيرادات جديدة بشكل أسرع من سقوط هذه الأدوية في الهاوية، وهذا طلب ضخم.

نكسة في خط الأنابيب مع فشل شركة Milvexian في دراسة المرحلة الثالثة من Librexia ACS في نوفمبر 2025.

تمثل انتكاسة ميلفيكسيان في تشرين الثاني (نوفمبر) 2025 ضربة حاسمة لخط الأنابيب غير المخصص للأورام، والذي كان من المفترض أن يؤدي إلى تنويع تدفق الإيرادات. المرحلة الثالثة من تجربة Librexia ACS (متلازمة الشريان التاجي الحادة) لعقار Milvexian، تم تطويرها بالتعاون مع جونسون & جونسون، لأن التحليل المؤقت حدد أنه من غير المرجح أن يحقق نقطة النهاية الأساسية لفعاليته. يؤدي هذا الفشل إلى إزالة إشارة كبيرة محتملة من التوقعات على المدى القريب.

في حين أن تجربتي المرحلة الثالثة الأخريين - Librexia AF (الرجفان الأذيني) وLibrexia STROKE (الوقاية الثانوية من السكتات الدماغية) - مستمرة، مع توقع بيانات رئيسية في 2026، يقدم فشل ACS طبقة جديدة من عدم اليقين. فهو يجعل تلك القراءات المتبقية أمرًا لا بد منه، مما يزيد الضغط على أصل واحد لتحقيق عائد بمليارات الدولارات.

تزايد الضغط التنافسي من أدوية IO المنافسة مثل Keytruda من Merck.

إن المشهد التنافسي في مجال علاج الأورام المناعية (IO) وحشي، وقد أثبت عقار كيترودا (بيمبروليزوماب) من شركة ميرك نفسه بقوة كشركة رائدة في السوق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى نجاحه في علاج سرطان الرئة ذو الخلايا غير الصغيرة في الخط الأول. تخلق هذه الهيمنة رياحًا معاكسة كبيرة لـ Opdivo.

فيما يلي الرياضيات السريعة حول الفجوة التنافسية اعتبارًا من توقعات عام 2025:

ومن المتوقع أن يصبح كيترودا الدواء الأكثر مبيعًا في العالم بحلول عام 2025، حيث ستبلغ مبيعاته ضعف مبيعات أوبديفو تقريبًا. كانت مبيعات Opdivo للربع الثالث من عام 2025 2.53 مليار دولار، والتي لا تزال قوية، ولكن الفجوة الآخذة في الاتساع في حصة السوق، وخاصة في مؤشرات الخط الأول المربحة، تعني أن Opdivo تخوض باستمرار معركة شاقة من أجل مركزها في السوق.

تدخل الحكومة في التسعير، وتحديداً تأثير إعادة تصميم الجزء د من برنامج Medicare في الولايات المتحدة.

يُحدث قانون الحد من التضخم (IRA) الأمريكي لعام 2022 تغييرًا جذريًا في برنامج الأدوية الموصوفة من الجزء D من برنامج Medicare بدءًا من عام 2025، ويمثل هذا تهديدًا ماليًا كبيرًا وغير سريري. تعمل عملية إعادة التصميم على تحويل تكاليف كبيرة من الحكومة والمرضى مباشرة إلى الشركات المصنعة للأدوية، الأمر الذي سيؤثر بشدة على الأدوية ذات العلامات التجارية عالية التكلفة وذات الحجم الكبير مثل Eliquis وOpdivo.

تشمل التهديدات الأساسية من إعادة تصميم الجزء د من برنامج Medicare لعام 2025 ما يلي:

• يجب على الشركات المصنعة توفير أ خصم 10% على الأدوية ذات العلامات التجارية في مرحلة التغطية الأولية.
• تزيد المسؤولية المالية للشركة المصنعة إلى 20% تكاليف الأدوية في مرحلة الكارثة.
• تم تحديد سقف إنفاق المريض من الجيب (OOP) على $2,000، مما سيؤدي إلى زيادة الاستخدام ولكنه يزيد أيضًا من مسؤولية الشركة المصنعة عن التكاليف التي تتجاوز هذا الحد الأقصى.

هذه رياح معاكسة هيكلية جديدة. للسياق، المنافسين الرئيسيين مثل جونسون & توقعت جونسون وفايزر بالفعل تأثيرًا صافيًا سلبيًا على إيراداتهما لعام 2025 تقريبًا 2 مليار دولار و 1 مليار دولار، على التوالي، بسبب هذه التغييرات في الجزء د. ومن المرجح أن يكون التعرض المالي لشركة بريستول مايرز سكويب في نطاق مماثل، مما يخلق عائقًا كبيرًا وغير تشغيلي على بيانات الربح والخسارة لعام 2025 والمستقبلية.