Citigroup Inc. (C): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تحليل واضح وقابل للتنفيذ للوضع الحالي لشركة Citigroup Inc.، وبصراحة، القصة كلها تدور حول التحول متعدد السنوات الذي اكتسب أخيرًا زخمًا حقيقيًا في عام 2025. الفكرة الأساسية بسيطة: تتخلص Citigroup بشكل منهجي من التعقيد للتركيز على أعمالها المؤسسية والثروات ذات العائدات العالية، ولهذا السبب نشهد تحسنًا في نسب رأس المال ونمو قطاعات الإيرادات المستهدفة بسرعة. وتتوقع الإدارة أن يتجاوز إجمالي إيرادات عام 2025 84 مليار دولار، خطوة قوية للأمام، ولكن المفتاح هو جودة تلك الإيرادات، وليس الحجم فقط. أدناه، نرسم خريطة لمخاطر الإصلاح المستمر مقابل الفرص الواضحة في قطاعاتها الأساسية.

شركة سيتي جروب (C) - تحليل SWOT: نقاط القوة

قاعدة رأسمالية قوية ومرونة تنظيمية

عليك أن تعلم أن سيتي جروب يدخل النصف الأخير من عام 2025 من موقع قوة رأسمالية لا يمكن إنكارها. وهذا هو حجر الأساس لأي مؤسسة مالية كبرى، وأرقام سيتي جروب تتحدث عن نفسها. بلغت نسبة رأس المال الموحد للأسهم العادية من المستوى الأول (CET1) نسبة قوية بلغت 13.4% اعتبارًا من 31 مارس 2025 (الربع الأول من عام 2025).

هذا الرقم ليس مجرد رقم؛ وهو يمثل وسادة بمقدار 130 نقطة أساس فوق المتطلبات التنظيمية البالغة 12.1٪. يمنح هذا النوع من الحماية الإدارة مرونة جدية للتعامل مع تقلبات السوق، ومتابعة النمو الاستراتيجي، ومواصلة إعادة رأس المال إلى المساهمين. لقد رأينا هذا الأمر من خلال الخطة المعلنة لزيادة أرباح الأسهم العادية ربع السنوية من 0.56 دولار إلى 0.60 دولار للسهم الواحد، بدءًا من الربع الثالث من عام 2025.

تم تقليل متطلبات المخزن المؤقت لرأس المال (SCB).

قدمت نتائج اختبار الإجهاد السنوي الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في منتصف عام 2025 إشارة واضحة إلى الثقة التنظيمية في جهود سيتي جروب للتخلص من المخاطر والتحول. تم تخفيض متطلبات احتياطي رأس المال الإجهادي (SCB) لعام 2025 إلى 3.6%، وهو انخفاض كبير عن النسبة السابقة البالغة 4.1%.

ويعني انخفاض SCB أن البنك يمكنه العمل بحد أدنى لرأس المال التنظيمي، مما يوفر المزيد من رأس المال للنشر. يعد هذا بالتأكيد فوزًا رئيسيًا لاستراتيجية الرئيس التنفيذي جين فريزر، حيث يُظهر أن نموذج الأعمال المبسط للشركة يثبت مرونته تحت الإكراه. كما ستنخفض المتطلبات التنظيمية الأولية لنسبة رأس المال العادية إلى 11.6% من النسبة الحالية البالغة 12.1%، وهو ما يمثل فائدة ملموسة لإدارة رأس المال.

تعد أعمال الخدمات العالمية المهيمنة (خدمات تحويل النص إلى كلام وخدمات الأوراق المالية) من الأعمال الأساسية ذات العائد المرتفع والمنخفضة المخاطر

يعد قطاع الخدمات العالمية - الذي يتضمن حلول الخزانة والتجارة (TTS) وخدمات الأوراق المالية - بمثابة القوة الصامتة لسيتي جروب، وهو عمل أساسي عالي العائد ومنخفض المخاطر يوفر إيرادات أساسية وثابتة. وفي الربع الأول من عام 2025، حقق هذا القطاع إيرادات بقيمة 4.9 مليار دولار، وهو ما يمثل أفضل ربع أول له منذ أكثر من عقد.

القوة الحقيقية هنا هي الكفاءة والحجم. سجل قطاع الخدمات عائدًا ملحوظًا على الأسهم العادية الملموسة (RoTCE) بنسبة 26.2% في الربع الأول من عام 2025. ويزدهر هذا العمل بفضل تأثيرات الشبكة العالمية، كما يتضح من حصول TTS على 65 نقطة أساس من حصة السوق في الربع الأول من عام 2025. إنها آلة تستمر في العمل، وتولد قيمة هائلة للمعاملات عبر الحدود وحجم مقاصة بالدولار الأمريكي.

تسارع النمو في مجالات التركيز الأساسية: الثروة والخدمات المصرفية الاستثمارية

إن المحور الاستراتيجي للتركيز على الأعمال الأساسية يؤتي ثماره من خلال النمو المتسارع في المجالات ذات القيمة العالية. شهد الربع الثالث من عام 2025 زخماً قوياً بشكل خاص في مجال الخدمات المصرفية وإدارة الثروات، مما يدل على التنفيذ الناجح لاستراتيجية التحول.

على سبيل المثال، ارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية بنسبة كبيرة بلغت 34% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مع ارتفاع رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية بنسبة 17%. كما ارتفعت إيرادات إدارة الثروات بنسبة 8% في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعة بالنمو في سيتي جولد والبنك الخاص. ويغذي هذا النمو ما يلي:

• تسجيل صافي التدفقات الاستثمارية الجديدة في الربع الثالث من عام 2025.
• الخدمات المصرفية الاستثمارية تزيد حصتها في المحفظة بنحو 35 نقطة أساس مقارنة بنهاية العام 2024.
• توفر إدارة الثروات ستة أرباع متتالية من الرافعة التشغيلية الإيجابية.

استثمار كبير في الذكاء الاصطناعي والرقمي

ولا يتحدث سيتي جروب عن التكنولوجيا فحسب؛ إنهم ينشرونها على نطاق واسع لتعزيز الكفاءة. يعد التزام الشركة بالتحديث بمثابة قوة طويلة المدى تقلل من المخاطر التشغيلية وتخفض التكاليف. إليك الحساب السريع: لقد تجاوزت مراجعات التعليمات البرمجية الآلية المستندة إلى الذكاء الاصطناعي مليون مراجعة حتى الآن في عام 2025 (بحلول الربع الثالث من عام 2025).

ومن المقدر أن يوفر هذا الابتكار وحده حوالي 100000 ساعة من السعة الأسبوعية للمطورين. كما يقومون أيضًا بتوسيع استخدام أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية، حيث يطلقون برنامجًا تجريبيًا لـ Agentic AI لـ 5000 زميل في سبتمبر 2025 لإكمال المهام المعقدة والمتعددة الخطوات بمطالبة واحدة. يعد هذا التركيز على الإنتاجية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي ميزة تنافسية ملموسة مقارنة بأقرانهم الذين ما زالوا يعانون من الأنظمة القديمة.

شركة سيتي جروب (C) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

السحب المستمر من جهود التحول والإصلاح التنظيمي المستمرة والمتعددة السنوات.

ويظل برنامج التحول متعدد السنوات يمثل نقطة ضعف داخلية كبيرة، مما يؤدي إلى تحويل تركيز رأس المال والإدارة بعيدًا عن النمو الأساسي. هذا ليس حلا سريعا. وقد وصفها الرئيس التنفيذي جين فريزر بأنه جهد متعدد السنوات لمعالجة المشكلات التي امتدت على مدى عقدين من الزمن، لا سيما فيما يتعلق بإدارة المخاطر وجودة البيانات. وقد أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي ومكتب مراقب العملة أوامر موافقة، ويواصل البنك تخصيص موارد هائلة للعلاج، والذي يتضمن تحديث بنية البيانات، وأتمتة الضوابط اليدوية، وتعزيز منصات التكنولوجيا المجزأة.

هذا الإصلاح مكلف ومعقد. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت نفقات التشغيل بسبب ارتفاع التعويضات والمزايا، بما في ذلك تقريبًا 400 مليون دولار في تكاليف نهاية الخدمة، والتي تتعلق في المقام الأول بإعادة تنظيم القوى العاملة في مجال التكنولوجيا كجزء من هذا التحول. ورغم أن هذا الإنفاق ضروري، فإنه يعمل بمثابة عائق مستمر على الربحية والكفاءة على المدى القريب.

ارتفعت القروض غير المستحقة للشركات بنسبة 73٪ على أساس سنوي لتصل إلى 1.7 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، مما يظهر ضغطًا على جودة الأصول.

ومن المخاطر الواضحة على المدى القريب التدهور السريع في جودة الأصول ضمن دفتر قروض الشركات. في الربع الثاني من عام 2025، أفاد سيتي جروب أن قروض الشركات غير المستحقة - تلك التي لا تدر دخلاً من الفوائد - قفزت بنسبة 73٪ على أساس سنوي إلى 1.7 مليار دولار. كان هذا الارتفاع مدفوعًا في المقام الأول بالتخفيضات المميزة في أعمال الأسواق، مما يشير إلى ضغوط محددة على مستوى العميل بدلاً من الاتجاه الاقتصادي الواسع.

هذا هو العلم الأحمر لدورة الائتمان. كما ارتفع إجمالي القروض غير المستحقة بنسبة 49٪ عن الفترة نفسها من العام السابق إلى 3.4 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، مع ارتفاع القروض الاستهلاكية غير المستحقة أيضًا بنسبة 30٪ إلى 1.6 مليار دولار، ويرجع ذلك جزئيًا إلى قروض الرهن العقاري السكني التي تأثرت بحرائق الغابات في كاليفورنيا. إليك الرياضيات السريعة حول الضغط على دفتر القروض:

لا يزال العائد على الأسهم العادية الملموسة (RoTCE) أقل من نظيراتها الرئيسية، مع هدف عام 2026 الذي يتراوح بين 10٪ إلى 11٪ فقط.

لا تزال الربحية الأساسية لسيتي جروب ضعيفة من الناحية الهيكلية مقارنة بمنافسيها المصرفيين الرئيسيين في الولايات المتحدة. وقد تم تحديد الهدف المتوسط ​​الأجل للعائد على الأسهم المشتركة الملموسة، وهو مقياس رئيسي لمدى فعالية استخدام البنك لرأس مال المساهمين، عند مستوى متواضع يتراوح بين 10% إلى 11% بحلول عام 2026. وقد تم تنقيح هذا الهدف فعليا نزولا من التوقعات السابقة التي بلغت 11% إلى 12%، مما يشير إلى صعوبة التحول وتكلفة الامتثال التنظيمي.

تكمن المشكلة في الفجوة الهائلة بين سيتي جروب وأقرانه، الأمر الذي يخلق خصماً في التقييم. في حين بلغ معدل RoTCE الخاص بسيتي جروب 8.7٪ في الربع الثاني من عام 2025، فإن منافسيها يعملون بمستويات أعلى بكثير. يُطلق على هذا الهدف الأدنى صراحةً اسم "نقطة الطريق، وليس الوجهة النهائية"، مما يعني أنه يتعين على السوق الانتظار لفترة أطول للحصول على عوائد تنافسية.

• جي بي مورجان تشيس & هدف شركة RoTCE: 17% (غالبًا ما يتم الإبلاغ في نطاق 20%)
• هدف بنك أوف أمريكا RoTCE: 16-18%
• هدف سيتي جروب RoTCE (2026): 10-11%

من المتوقع أن تقل نفقات التشغيل المرتفعة قليلاً عن 53.4 مليار دولار لعام 2025، على الرغم من محركات الكفاءة.

على الرغم من الجهود المستمرة لتحقيق الكفاءة والتبسيط التنظيمي، لا تزال نفقات التشغيل المرتفعة تمثل نقطة ضعف هيكلية. توقعت الإدارة أن تكون نفقات عام 2025 بأكمله أقل بقليل من 53.4 مليار دولار. وهذا رقم ضخم يعكس تكلفة التحول، والاستثمارات في التكنولوجيا، وارتفاع مدفوعات نهاية الخدمة لتكلفة الإنجاز (CTA).

بلغ إجمالي نفقات التشغيل منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025 حوالي 41.3 مليار دولار أمريكي (13.4 مليار دولار أمريكي في الربع الأول، و13.6 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني، و14.3 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث). لتحقيق الهدف الذي يقل قليلاً عن 53.4 مليار دولار، ستحتاج نفقات الربع الرابع إلى الانخفاض بشكل كبير إلى حوالي 12.1 مليار دولار، وهي عقبة صعبة نظرًا لاستمرار الحاجة إلى الإنفاق التحويلي. وينفق البنك مبالغ طائلة لإصلاح أساساته، لكن هذا يؤثر على الأرباح الحالية.

شركة سيتي جروب (C) - تحليل SWOT: الفرص

ويعمل برنامج التجريد على تحرير رأس المال لإعادة استثماره، بما في ذلك البيع الجزئي لبانامكس في سبتمبر 2025.

إن الخروج الاستراتيجي من الشركات الاستهلاكية غير الأساسية، والمعروف باسم برنامج التصفية، هو بالتأكيد أكبر فرصة على المدى القريب لتبسيط البنك والإفراج عن رأس المال. وقد رأيت هذا مؤخرًا مع التقدم المحرز في بيع Banamex في المكسيك. في حين أن عملية التفكيك الكاملة تستغرق عدة سنوات، فإن الخطوات الأولية تحقق بالفعل قيمة وتعزز الميزانية العمومية.

وفي الربع الثالث من عام 2025، أعلن سيتي جروب عن خطوة مهمة: الاتفاق على بيع حصة قدرها 25% في وحدة بانامكس التابعة له. تم تنفيذ هذه الصفقة، التي من المتوقع أن يتم إغلاقها في النصف الثاني من عام 2026، بتقييم ضمني قدره 0.95 مرة القيمة الدفترية الملموسة، مما يقدر قيمة الأصول بأكملها بحوالي 9.2 مليار دولار أمريكي. وتعد هذه الخطوة بمثابة إشارة واضحة للسوق بأن البنك ملتزم بالتركيز على أعماله الأساسية المتعلقة بالمؤسسات والثروات. فيما يلي الحسابات السريعة حول قوة رأس المال التي تتيحها هذه الإستراتيجية:

توسيع نطاق أعمال إدارة الثروات لتقديم خدمة أفضل للأفراد ذوي الثروات العالية على مستوى العالم.

إن إدارة الثروات هي عمل تجاري ذو هامش ربح مرتفع، ويعتمد على الرسوم، ويعد توسيع نطاقه أمرًا أساسيًا لاستراتيجية سيتي جروب. وينجح البنك في الاستفادة من شبكته العالمية لخدمة العملاء من ذوي الثروات العالية الذين لديهم احتياجات معقدة وعابرة للحدود. تُظهر أرقام الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 زخمًا حقيقيًا.

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، ارتفعت إيرادات إدارة الثروات بنسبة 17% على أساس سنوي. كان الربع الثالث من عام 2025 قوياً بشكل خاص، حيث سجلت الأعمال صافي أصول استثمارية جديدة (NNIA) بقيمة 18.6 مليار دولار. هذا ليس مجرد نمو عضوي؛ إنها أيضًا شراكات ذكية. في سبتمبر 2025، أطلقت سيتي جروب تعاونًا جديدًا مع شركة بلاك روك لإدارة عرض محفظة مخصص بقيمة 80 مليار دولار، والذي يتوافق تمامًا مع استراتيجية البنية المفتوحة للبنك.

يعد هذا محركًا رئيسيًا للنمو، وأداءه واضح:

• نمت الأصول الاستثمارية للعملاء بنسبة 14٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.
• ارتفعت إيرادات الثروة في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 8.5٪ على أساس سنوي.
• وينصب التركيز على قنوات البنك الخاص وسيتي جولد والثروة في العمل.

تحقيق وفورات في تكاليف معدل التشغيل السنوي تتراوح ما بين 2.0 مليار دولار إلى 2.5 مليار دولار بحلول عام 2026 من جهود التبسيط.

يعد التحول الداخلي مهمة ضخمة، ولكنه بالغ الأهمية لتحقيق هدف العائد على الأسهم المشتركة الملموسة على المدى المتوسط ​​(RoTCE) بنسبة 10٪ إلى 11٪ بحلول عام 2026. وتتمثل الفرصة هنا في تعزيز الكفاءة من خلال الحد من التعقيد، وهو ما يترجم مباشرة إلى النتيجة النهائية. الإدارة تسير على الطريق الصحيح لتحقيق وفورات في تكاليف معدل التشغيل السنوي بقيمة 2.0 مليار دولار إلى 2.5 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026.

إن جهود التبسيط عميقة، بما في ذلك خطة لخفض ما يقرب من 20 ألف وظيفة (حوالي 8٪ من الموظفين العالميين) بحلول عام 2026. وتلعب التكنولوجيا دورا كبيرا في محرك الكفاءة هذا. إن أكثر من ثلثي برامج التحول الخاصة بالبنك وصلت بالفعل إلى حالتها المستهدفة أو بالقرب منها.

بصراحة، مكاسب الإنتاجية التي يقودها الذكاء الاصطناعي مذهلة:

• تم استخدام أدوات الذكاء الاصطناعي الخاصة ما يقرب من 7 ملايين مرة من قبل الزملاء في عام 2025.
• تجاوزت مراجعات الكود الآلي المليون حتى الآن في عام 2025.
• من المقدر أن توفر أتمتة الذكاء الاصطناعي هذه 100000 ساعة من قدرة المطورين أسبوعيًا.

النفقات المتوقعة لعام 2025 البالغة 53.4 مليار دولار هي بالفعل أقل قليلاً من 53.9 مليار دولار المعلن عنها في عام 2024، مما يدل على أن قاعدة النفقات بدأت في الانحناء على الرغم من استمرار الاستثمار التكنولوجي.

توسيع شريحة عملاء الخدمات المصرفية التجارية من خلال الاستفادة من الشبكة العالمية الحالية.

يتمتع البنك التجاري بمكانة فريدة تمكنه من جذب عميل محدد ذي قيمة عالية: وهي الشركات المتوسطة الحجم التي نمت عالميًا ولكنها لا تزال تستخدم هيكلًا مصرفيًا مجزأًا. إن الشبكة العالمية الحالية لسيتي جروب - وهي ميزة تنافسية رئيسية - هي الأداة اللازمة لتعزيز هذا العمل.

وتتمثل الفرصة في أن نصبح البنك الرئيسي لهذه الشركات، وتبسيط عملياتها عبر الحدود. على سبيل المثال، قد يتعامل عميل متوسط ​​الحجم تبلغ مبيعاته السنوية مليار دولار ويعمل في 60 سوقًا مع 72 بنكًا مختلفًا. يمكن أن تقدم سيتي جروب منصة واحدة موحدة لتقليل تكلفة وتعقيد هذا الترتيب بشكل كبير.

ويدعم البنك ذلك من خلال دفعة رقمية:

• تدعم منصة CitiDirect® للخدمات المصرفية التجارية الآن أكثر من 57% من إجمالي قاعدة عملاء الخدمات المصرفية التجارية على مستوى العالم.
• المنصة موجودة في الأسواق الرئيسية بما في ذلك الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وكندا وأستراليا والبرازيل وهونج كونج والهند وسنغافورة.
• تتضمن الميزات الجديدة أدوات الكفاءة المدعومة بالذكاء الاصطناعي وعملية الإعداد الرقمية بالكامل، مما يقلل بشكل كبير من الوقت الذي يستغرقه جلب عميل جديد إلى النظام الأساسي.

شركة سيتي جروب (C) - تحليل SWOT: التهديدات

المخاطر الجيوسياسية والتعرض المتبقي لروسيا

أنت تشاهد خروج شركة سيتي جروب لعدة سنوات من امتيازاتها القديمة، ويظل الخطر الأكبر على المدى القريب هو التداعيات الجيوسياسية، وخاصة التعرض المتبقي في روسيا. وبينما تحرز الشركة تقدمًا - بما في ذلك الحصول على موافقة الحكومة الروسية على بيع عملياتها المصرفية إلى رينيسانس كابيتال في نوفمبر 2025 - فإن إجمالي الخسارة المحتملة لا يزال يمثل عبءًا هائلاً.

التهديد الأساسي هو تقريبا 13.5 مليار دولار في الانكشاف المتبقي المرتبط بروسيا اعتبارًا من سبتمبر 2025. ويمثل هذا الرقم الأصول التي يصعب تجريدها أو تصفيتها بسبب العقوبات الغربية والإجراءات الروسية المضادة، مما يخلق فخًا كبيرًا لرأس المال. ولوضع ذلك في الاعتبار، بلغ إجمالي تعرض سيتي جروب لروسيا حوالي 9.8 مليار دولار في نهاية عام 2021، وهو رقم يعمل البنك منذ ذلك الحين على تقليله، لكن تقلبات العملة وأرباح الشركات غير القابلة للتحويل تستمر في تعقيد عملية التصفية.

فيما يلي الحساب السريع للمخاطر: لقد قدر البنك سابقًا أن الخسارة المحتملة في ظل سيناريو الضغط الشديد يمكن أن تصل إلى حوالي 4 مليار دولاروهو ما يشكل ضربة مادية لرأس المال. ومع ذلك، فإن التهديد الرئيسي هو التأخير في تفكيك هذه الأصول بالكامل، مما يربط رأس المال الذي يمكن استخدامه لعمليات إعادة الشراء أو الاستثمار في الأعمال الأساسية مثل الخدمات والخدمات المصرفية الشخصية في الولايات المتحدة.

• المخاطر الأولية: عدم القدرة على الاستخراج بشكل كامل 13.5 مليار دولار في التعرض.
• تأثير الربع الثالث من عام 2025: صافي خسائر الائتمان 2.2 مليار دولار تضمين مخصص خسائر الائتمان (ACL) المتعلق بمخاطر النقل من روسيا.
• الإجراء: مراقبة الشروط النهائية والجدول الزمني لصفقة رينيسانس كابيتال.

زيادة المنافسة من البنوك الأمريكية الأكبر والأكثر ربحية

إن شركة سيتي جروب تشهد تحولاً جوهرياً، لكنها تواجه منافسة لا هوادة فيها من المنافسين الأمريكيين الأكبر حجماً والأكثر ربحية، وخاصة في الأسواق المؤسسية وأسواق الثروة الأساسية التي تحاول نموها. هذا لا يتعلق فقط بحصة السوق؛ يتعلق الأمر بتكلفة رأس المال والقدرة على الاستثمار على نطاق واسع. جي بي مورجان تشيس & ومن المتوقع، على سبيل المثال، أن تتجاوز شركة Co. وشركة Goldman Sachs Group, Inc. توقعات المحللين في عام 2025، في حين من المتوقع أن تقترب مجموعة Citigroup من الهدف مباشرة.

وتتجلى الفجوة بشكل أوضح في الحجم الهائل وربحية الخدمات المصرفية الاستثمارية والأذرع التجارية. جي بي مورجان تشيس & تتمتع شركة Co. برأس مال سوقي أكبر من أقرب منافسيها الثلاثة مجتمعين، مما يمنحها ميزة هائلة في جذب أفضل المواهب ونشر التكنولوجيا. تقوم مجموعة سيتي جروب بتعيينات مبهرجة لدعم مكاتب عقد الصفقات لديها، لكن هذا يزيد من تكاليف التعويضات ويضع ضغوطا فورية على الهوامش. ببساطة، أنت تخوض حربًا كبرى ضد جيوش أكبر.

المشهد التنافسي يجبر سيتي جروب على إنفاق المزيد للحاق بالركب، الأمر الذي يؤثر على عائداته على الأسهم المشتركة الملموسة (RoTCE). الهدف هو تحقيق عوائد أعلى من هدف RoTCE الذي يتراوح بين 10% إلى 11% للعام المقبل، ولكن المنافسين موجودون بالفعل. إنه سباق صعب ومكلف للفوز به.

التشديد المحتمل لمتطلبات رأس المال التنظيمي الجديد (نهاية اتفاقية بازل 3)

إن التشديد المقترح لمتطلبات رأس المال التنظيمي الجديد، والمعروف باسم لعبة بازل 3 النهائية (B3E)، يشكل خطراً هائلاً على مرونة رأس المال على المدى القريب. من شأن اقتراح الهيئات التنظيمية الأمريكية، الذي صدر في يوليو 2023، أن يجبر المؤسسات المصرفية المغطاة على بدء انتقالها إلى القواعد الجديدة بحلول 1 يوليو 2025، مع الامتثال الكامل بحلول 1 يوليو 2028.

وتشير التقديرات الأولية للصناعة إلى أن البنوك التي يشملها الاقتراح قد تواجه زيادة كبيرة تتراوح بين 16% إلى 20% في حيازات رأس المال المطلوبة. وبالنسبة لشركة سيتي جروب، التي تنفذ بالفعل استراتيجية معقدة للتبسيط التنظيمي وتصفية الاستثمارات، فإن الزيادة غير المتوقعة في رأس المال من شأنها أن تقيد قدرتها على إعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء وتوزيع الأرباح. بلغت نسبة رأس المال الأولي للأسهم العادية من المستوى الأول (CET1) للبنك 13.2% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. ومن شأن الزيادة الكبيرة في رأس المال المطلوب أن تضع ضغوطًا فورية على هذه النسبة، مما قد يؤدي إلى انخفاض عمليات إعادة شراء الأسهم، والتي تعد محركًا رئيسيًا لقيمة المساهمين في البيئة الحالية.

وتمارس الصناعة ضغوطا من أجل وضع قواعد أقل صرامة، ويتوقع بعض المحللين أن يكون ذلك ممكنا زيادة بنسبة 18% في ربحية السهم (EPS) للبنوك العالمية ذات الأهمية النظامية (G-SIBs) مثل Citigroup إذا تمت مراجعة قواعد B3E النهائية لتكون أكثر حيادية لرأس المال. هذا عامل تأرجح هائل لأطروحة الاستثمار الخاصة بك.

ارتفاع صافي خسائر الائتمان في الخدمات المصرفية الشخصية في الولايات المتحدة

يظهر المستهلك الأمريكي علامات التوتر، وهذا يترجم مباشرة إلى ارتفاع صافي خسائر الائتمان في قطاع الخدمات المصرفية الشخصية (USPB) التابع لشركة سيتي جروب، وخاصة في البطاقات ذات العلامات التجارية. وهذا تهديد ائتماني كلاسيكي في أواخر الدورة. من المتوقع أن تتراوح إرشادات عام 2025 لصافي خسائر الائتمان للبطاقات ذات العلامات التجارية بين 3.5% إلى 4%.

إن ارتفاع حالات الانحراف ليس مفاجئا، ولكن السرعة مهمة. قفز صافي معدل الخصم لبطاقة Citibank Credit Card Master Trust I بالفعل إلى 3.00٪ في مارس 2025، متجاوزًا مستوى ما قبل الوباء البالغ 2.95٪ المسجل في مارس 2019. وأجبر هذا الاتجاه البنك على زيادة تكلفة الائتمان إلى 2.7 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، بزيادة قدرها 15٪ عن الفترة نفسها من العام السابق.

هذا بالتأكيد جزء يجب مشاهدته. يعد ارتفاع تكلفة الائتمان بمثابة عائق مباشر لنمو إيرادات USPB القوي، والذي ارتفع بنسبة 7٪ في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا بالبطاقات ذات العلامات التجارية.