(CG): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت بحاجة إلى خريطة واضحة للمشهد الخارجي لشركة Carlyle Group Inc. (CG) في أواخر عام 2025، والحقيقة البسيطة هي أنهم يتنقلون في بيئة عالية المخاطر حيث تلتقي القوة المالية القياسية بالاحتكاك الجيوسياسي. مع وصول الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) إلى مستوى هائل 474.1 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025 وتوقعات نمو الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) المرتفعة بنسبة 10%، تستعد الشركة لنشر رأس مال كبير، ولكن عدم الاستقرار السياسي وزيادة التدقيق التنظيمي هي التهديدات في الوقت الحقيقي. يخترق هذا التفصيل لـ PESTLE الضوضاء ليُظهر لك بالضبط أين تكمن المخاطر والفرص، بدءًا من الاستعانة بمصادر الصفقات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي وحتى التحدي المستمر المتمثل في سياسة ضريبة الفوائد المنقولة.

مجموعة كارلايل (CG) – تحليل PESTLE: العوامل السياسية

ويؤدي التجزئة الجيوسياسية إلى عمليات تصفية معقدة لأصول الطاقة.

يفرض التجزئة الجيوسياسية عملية إعادة تنظيم هائلة ومعقدة لأصول الطاقة العالمية، وهو ما يمثل خطراً وفرصة نادرة لشركة كارلايل جروب. ولا يتعلق الأمر بتقلبات السوق فحسب؛ يتعلق الأمر بالحكومات التي تقوم بإعادة تشكيل الملكية بشكل فعال. وتقوم الشركة حاليا بتقييم عرض محتمل لشراء أجزاء من المحفظة الدولية لشركة لوك أويل، وهي شركة نفط روسية كبرى تخضع الآن لعقوبات أمريكية مشددة. وتقدر قيمة هذه المحفظة بنحو 22 مليار دولار.

وتُعَد صفقة كهذه بمثابة درس متقن في إدارة المخاطر السياسية، حيث تطالب مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية بالامتثال للعقوبات حتى قبل البدء في بذل العناية الواجبة. إن الضغوط السياسية مكثفة إلى الحد الذي جعل العديد من الحكومات الأوروبية تشجع نقل البنية التحتية للطاقة المملوكة لروسيا إلى مشترين غير روس، الأمر الذي يخلق نافذة للمستثمرين الماليين مثل كارلايل للتدخل.

إن انتعاش السوق الذي تقوده الولايات المتحدة يتغذى على التوقعات المؤيدة لقطاع الأعمال في مرحلة ما بعد الانتخابات.

لقد كان قرار الدورة الانتخابية الأمريكية لعام 2024 بمثابة حافز واضح، حيث أزال حالة عدم اليقين الكبيرة في السوق ورفع ثقة الرئيس التنفيذي، وهو أمر جيد بالتأكيد لعقد الصفقات. تعمل هذه التوقعات في مرحلة ما بعد الانتخابات على تغذية التعافي المحلي الذي يفيد بشكل مباشر ممتلكات الأسهم الخاصة الأساسية التي تمتلكها كارلايل في الولايات المتحدة.

لقد شهدنا نتائج ملموسة: كان ارتفاع قيمة صناديق الأسهم الخاصة للشركات الأمريكية مدفوعًا مؤخرًا بالنمو القوي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاصة بمحفظة الشركات، حيث ارتفع بنسبة 15% على أساس سنوي. وتستفيد الشركة من هذه البيئة المؤيدة للأعمال، لا سيما في القطاعات المرتبطة بالأمن القومي مثل الطيران والدفاع. على سبيل المثال، كان الاكتتاب العام الأولي لشركة StandardAero ثاني أكبر اكتتاب عام أولي مدعوم من جهة راعية في الولايات المتحدة هذا العام، مما يدل على شهية المستثمرين للشركات عالية الجودة والمتحالفة سياسيا.

ويشكل عدم الاستقرار السياسي خطراً مباشراً على 20% من المحفظة في الأسواق الناشئة.

في حين أن إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) للشركة وصل إلى مستوى قياسي قدره 474 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، إلا أن التعرض للأسواق الناشئة لا يزال يمثل خطرًا هيكليًا. وإذا افترضنا أن التخصيص التاريخي لنحو 20% من المحفظة موجود في الأسواق الناشئة، فإن هذا يضع ما يقرب من 94.8 مليار دولار من رأس المال مباشرة في مسار عدم الاستقرار السياسي، وضوابط العملة، والمخاطر السيادية. هذا جزء كبير من رأس المال لإدارته.

عدم الاستقرار هذا ليس نظريا. بل يتجلى في تحولات تنظيمية مفاجئة أو تهديدات بالتأميم، وخاصة في أصول الطاقة والبنية التحتية في مناطق مثل آسيا الوسطى وأفريقيا. إن التركيز الاستراتيجي لشركة كارلايل على الأسواق النامية مثل الهند (على سبيل المثال، الاستثمارات في مكونات السيارات) يعد بمثابة لعبة ذكية طويلة الأجل، ولكنها تتطلب مراقبة مستمرة ودقيقة للمخاطر السياسية.

يعد الامتثال للعقوبات أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة للصفقات الدولية التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات.

إن الحرب المستمرة في أوكرانيا ونظام العقوبات الغربية الناتج عنها جعلت من الالتزام جزءاً مركزياً وغير قابل للتفاوض في أي اتفاق دولي كبير. ويعد تفكير الشركة في بيع أصول شركة لوك أويل بقيمة 22 مليار دولار مثالا ممتازا لكيفية خلق القرارات السياسية لفرص الاستثمار، ولكن فقط للشركات التي تتمتع بالخبرة التنظيمية اللازمة للتعامل معها.

وحددت وزارة الخزانة الأمريكية موعدا نهائيا في 21 نوفمبر 2025 لتصفية المعاملات الحالية مع لوك أويل، وهو ما يفرض على كارلايل اتخاذ قرار فوري وعالي المخاطر. إن هذا النوع من مخاطر المواعيد النهائية السياسية يشكل أمراً طبيعياً جديداً.

• إن التنقل في تراخيص مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) هو ثمن الدخول في الصفقات الجيوسياسية.
• يجب على الشركة التأكد من عدم مشاركة أي كيانات خاضعة للعقوبات في نشر رأس المال المتاح (المسحوق الجاف) الذي تبلغ قيمته 90 مليار دولار.
• إن تكاليف الامتثال آخذة في الارتفاع، ولكنها تعمل كحاجز تنافسي أمام دخول الشركات الأصغر حجما والأقل تطورا.

المقياس السياسي/المالي (بيانات السنة المالية 2025)	القيمة/المبلغ	مصدر التأثير السياسي
إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM)	474 مليار دولار (الربع الثالث 2025)	يزيد النطاق العالمي من التعرض للأنظمة التنظيمية والضريبية المتنوعة.
التعرض لمحفظة الأسواق الناشئة (مؤسسة)	~94.8 مليار دولار (20% من الأصول المُدارة)	المخاطر المباشرة الناجمة عن عدم الاستقرار السياسي، والتأميم، وضوابط العملة.
نمو محفظة الأسهم الخاصة بالولايات المتحدة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك	15% سنة بعد سنة	يغذيها اليقين بعد الانتخابات والتوقعات السياسية المؤيدة للأعمال التجارية/الصناعية.
شركة لوك أويل الدولية لتقييم الأصول	~22 مليار دولار	إن تصفية الاستثمارات المدفوعة بالعقوبات تخلق فرصة استحواذ معقدة وعالية المخاطر.
الأرباح المرتبطة بالرسوم للربع الثالث من عام 2025 (FRE)	312 مليون دولار	يوفر تدفق الإيرادات المستقر والمتكرر حاجزًا ضد تقلبات السوق السياسية.

مجموعة كارلايل (CG) – تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

بلغت الأصول المدارة القياسية 474.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من سبتمبر 2025.

تُظهر مجموعة كارلايل (CG) نطاقًا اقتصاديًا كبيرًا، وهو عامل حاسم في مجال إدارة الأصول البديلة. يجب أن تكون ثقتك في استقرار الشركة عالية، حيث بلغ إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) رقمًا قياسيًا قدره 474.1 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. يعد هذا المجمع الضخم من رأس المال أساس هيكل رسوم الشركة، وقد نما بنسبة 7٪ منذ بداية العام حتى الآن، مما يظهر زخمًا قويًا. على وجه التحديد، بلغت الأصول المُدارة ذات الرسوم - رأس المال الذي يولد الرسوم الإدارية - 332.0 مليار دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. وهذه قاعدة إيرادات ضخمة ومستقرة بالتأكيد.

إن تكوين هذه الأصول الخاضعة للإدارة مهم. وقد نجحت الشركة في تنويع مصادر تمويلها، مما جعل إيراداتها أقل اعتمادا على الأسهم الخاصة التقليدية. ما يقرب من 55٪ من الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) على مستوى الشركة تأتي الآن من منصات Global Credit وCarlyle AlpInvest (قطاع الحلول الاستثمارية للشركة). ويوفر هذا التحول تدفق إيرادات أكثر استدامة وقابلية للتنبؤ به على خلفية دورات الأسهم الخاصة المتقلبة.

تم رفع توقعات نمو FRE للعام بأكمله إلى 10٪ لعام 2025.

تشير أحدث توجيهات الأرباح لعام 2025 إلى تسريع الربحية. رفعت الإدارة توقعات نمو الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) للعام بأكمله إلى حوالي 10%، وهي زيادة عن التوقعات السابقة البالغة 6%. وهذه إشارة قوية على النفوذ التشغيلي والتنفيذ الاستراتيجي الناجح. في هذا السياق، بلغ إجمالي FRE منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025 946 مليون دولار، بزيادة 16% عن العام السابق.

وترتبط قدرة الشركة على دفع هذا النمو بمجالين رئيسيين: النمو العضوي وتوسيع الهامش. وظل هامش FRE قوياً عند 48% منذ بداية العام حتى تاريخه، متجاوزاً الرقم القياسي للعام السابق البالغ 46%. كما تتوقع الشركة الآن أن تصل التدفقات الداخلة للعام بأكمله إلى 50 مليار دولار، ارتفاعًا من الهدف السابق البالغ 40 مليار دولار، وهو ما يغذي الأصول الخاضعة للإدارة بشكل مباشر، وبالتالي احتياطي الأصول الثابتة.

المقياس المالي (اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025)	القيمة	السياق/التغيير على أساس سنوي
إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM)	474.1 مليار دولار	بزيادة 7% منذ بداية العام
الأصول المُدارة ذات تحصيل الرسوم	332.0 مليار دولار	يولد رسوم إدارة مستقرة
الأرباح المرتبطة بالرسوم من العام حتى تاريخه (FRE)	946 مليون دولار	بزيادة 16% على أساس سنوي
توقعات نمو FRE لعام كامل 2025	10%	مرتفعة من التوقعات السابقة بنسبة 6٪
هامش FRE (منذ بداية العام حتى تاريخه)	48%	تجاوز الرقم القياسي للعام الماضي بنسبة 46٪

84 مليار دولار من المسحوق الجاف (رأس المال غير المسمى) جاهز للنشر.

كارلايل يجلس على خزانة حرب ضخمة من رأس المال غير المحدود، أو المسحوق الجاف، جاهز للانتشار. بلغ رأس المال المتاح هذا 84 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من مايو 2025، مما يمنح الشركة خيارًا كبيرًا لتنفيذ صفقات كبيرة وانتهازية عند حدوث اضطرابات في السوق. بالنسبة لك، هذا يعني أن كارلايل في وضع يمكنها من الاستفادة من التقلبات، والحصول على الأصول بتقييمات جذابة محتملة عندما يكون الآخرون مقيدين بقضايا التمويل أو السيولة. إنها ميزة تنافسية ضخمة في بيئة عالية المعدل.

يتم تنويع هذا المسحوق الجاف بشكل استراتيجي عبر المنصة، مما يسمح بالاستثمار المستهدف في مجالات مثل الائتمان العالمي والثانوي، والتي كانت المحرك الرئيسي لنمو الأصول الخاضعة للإدارة مؤخرًا. كان نشاط النشر للشركة قويًا، حيث وزعت 14.6 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025 وحده.

يؤدي تحسين أسواق الخروج (الاكتتابات العامة الأولية/المبيعات التجارية) إلى تعزيز توزيعات السيولة.

تظهر البيئة الاقتصادية للخروج من الاستثمارات أخيرًا علامات التحسن، وهو أمر بالغ الأهمية لإعادة رأس المال إلى الشركاء المحدودين (LPs). تضغط كارلايل بنشاط من أجل المزيد من عمليات التخارج، وتستهدف مبيعات أصول واكتتابات عامة بقيمة 4 مليارات دولار إلى 5 مليارات دولار من محفظة الأسهم الخاصة الخاصة بها في عام 2025. ويعد هذا بند عمل رئيسي للشركة، حيث أن عمليات التخارج الناجحة تؤكد صحة الأداء وتمكن من جمع الأموال في المستقبل.

لقد أعادت الشركة بالفعل رأس مال كبير، حيث وزعت ما يقرب من 15 مليار دولار على المستثمرين على مدار الـ 12 شهرًا حتى الربع الثاني من عام 2025. وهذه الوتيرة تعادل ثلاثة أضعاف متوسط ​​الصناعة، وهي إشارة قوية للشركات المحدودة المسؤولية بشأن السيولة. علاوة على ذلك، تعمل الشركة بشكل استباقي في تلبية احتياجات السيولة لدى LP من خلال إطلاق صندوق تمويل جديد للمحفظة، يستهدف ما بين 4 إلى 5 مليارات دولار أمريكي، مصمم ليوفر للمستثمرين إمكانية الوصول السريع إلى النقد من أصولهم غير السائلة.

• الهدف 4 مليار دولار إلى 5 مليار دولار في عام 2025 (الاكتتابات العامة / المبيعات).
• أعادت ما يقرب من 15 مليار دولار للمستثمرين خلال الـ 12 شهرًا الماضية.
• بلغ إجمالي الأرباح القابلة للتوزيع (DE) 1.3 مليار دولار أمريكي منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025.

ويعد الاكتتاب العام الناجح لشركة StandardAero وإعداد Medline لإدراج محتمل، والذي قد يتجاوز تقييمه 50 مليار دولار، من الأمثلة الملموسة على سوق الخروج المتحسنة هذه. هذه هي الطريقة التي تولد بها إيرادات الأداء.

مجموعة كارلايل (CG) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تزايد الطلب على الشفافية والتقارير البيئية والاجتماعية والحوكمة القوية من أصحاب المصلحة

إن الضغط الاجتماعي من أجل الشفافية البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) شديد، مما يجعله خطرًا ماديًا على شركة Carlyle Group Inc. (CG). ويطالب المستثمرون، وخاصة المؤسساتيين، ببيانات واضحة وقابلة للقياس حول كيفية إدارة شركات الأسهم الخاصة للتأثير المجتمعي. ومما يزيد من تعقيد هذا الطلب تزايد المشاعر المناهضة للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة في المشهد السياسي الأمريكي، وهو ما يفرض توازنا دقيقا في الإفصاحات العامة.

على سبيل المثال، في ملفها 10-K للسنة المالية 2024، قلصت كارلايل بشكل كبير مناقشاتها العامة حول مبادرات التنوع والإنصاف والشمول (DEI)، مما قلل من ذكر DEI من 37 حالة في عام 2023 إلى مجرد اثنان في عام 2024. يعد هذا استجابة مباشرة للمخاطر القانونية ومخاطر الامتثال المتزايدة المرتبطة بتشريعات مكافحة DEI ومكافحة ESG. ومع ذلك، لا تزال الشركة تواجه دعوات لمزيد من الوضوح، لا سيما فيما يتعلق بالنطاق الكامل لممتلكاتها من الطاقة؛ وقد أثير انتقاد بشأن استبعاد الأصول المملوكة لشركة NGP Energy Capital التابعة المملوكة للأغلبية من تقاريرها الداخلية المتعلقة بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة وصافي الصفر.

إن إضفاء الطابع الديمقراطي على الأسهم الخاصة يعمل على توسيع نطاق الوصول إلى المستثمرين الأفراد

تسعى كارلايل بنشاط إلى متابعة المجمع الضخم من رأس المال الذي يحتفظ به المستثمرون الأفراد الأثرياء، وهي استراتيجية تُعرف باسم إضفاء الطابع الديمقراطي على الأسهم الخاصة. وهذا عامل اجتماعي حاسم، لأنه يغير قاعدة مستثمري الشركة بما يتجاوز العملاء المؤسسيين التقليديين مثل صناديق التقاعد.

تعد أعمال الثروات العالمية للشركة محركًا أساسيًا للنمو، حيث تحقق تدفقات قياسية تبلغ 4.5 مليار دولار في عام 2024. وقد نمت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) في منتجات الثروات دائمة الخضرة - والتي توفر هيكلًا يسهل الوصول إليه للعملاء من ذوي الثروات العالية - إلى أكثر من 9 مليارات دولار. الدافع وراء هذه الدفعة هو إدراك أن رأس المال غير المؤسسي يمثل فرصة "ضخمة"، ومن المحتمل أن يفتح تريليونات الدولارات من رأس المال الإضافي لصناعة الأسهم الخاصة. الحد الأدنى للاستثمار في صندوق Carlyle AlpInvest للأسواق الخاصة (CAPM)، وهو صندوق ثانوي متاح للمستثمرين من الأفراد ذوي الثروات العالية، هو 50000 دولار. وهذا تحول هائل عن الالتزام المؤسسي النموذجي الذي تبلغ قيمته عدة ملايين من الدولارات.

إطلاق منصة ثروات جديدة أواخر عام 2025 لتنويع مصادر رأس المال

وللاستفادة من هذا الاتجاه الاجتماعي، تعمل كارلايل على توسيع عروض منتجاتها بشكل استراتيجي لقناة الثروة. وأكد الرئيس التنفيذي أن الشركة تتوقع إطلاق منتج جديد للأسهم الخاصة في النصف الأخير من عام 2025. وسيؤدي هذا المنتج الجديد إلى زيادة تنويع قاعدة رأس مال الشركة، وهي استراتيجية رئيسية لإزالة المخاطر في بيئة جمع الأموال المتقلبة.

كان تسارع منصة Global Wealth مساهماً كبيراً في إجمالي التدفقات الفصلية العضوية للشركة البالغة 17 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويعد هذا النمو في قناة الثروة بمثابة شهادة على الطلب القوي من الأفراد الأثرياء على الأصول الخاصة، خاصة في الائتمان الخاص واستراتيجيات السوق الثانوية. تعمل كارلايل بوضوح على وضع هذه المنصة لتتجاوز أهدافها المالية المحدثة لعام 2025.

متري (اعتبارًا من 2025)	القيمة/الهدف	الأهمية
تدفقات الثروة العالمية (2024)	4.5 مليار دولار	تسجيل التدفقات الداخلة، مما يسلط الضوء على طلب المستثمرين الأفراد.
منتج الثروة الدائم الخضرة AUM (2024)	انتهى 9 مليارات دولار	يشير إلى النجاح في توسيع نطاق المنتجات الملائمة للبيع بالتجزئة والتي يمكن الوصول إليها.
إطلاق منتج PE جديد	النصف الأخير من عام 2025	اتخاذ إجراءات ملموسة لتعزيز ديمقراطية الوصول إلى الأسهم الخاصة.

زيادة التركيز على العوامل الاجتماعية مثل DEI داخل شركات المحفظة

على الرغم من النهج الحذر تجاه لغة DEI العامة في الإيداعات التنظيمية، تواصل كارلايل قيادة التغيير الاجتماعي داخل شركات محفظتها. تنظر الشركة إلى وجهات النظر المتنوعة باعتبارها أمرًا بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات قوية وخلق القيمة، وهي حالة عمل واضحة للعوامل الاجتماعية.

يركز الهدف الاجتماعي الأكثر وضوحًا لكارلايل على تكوين مجلس الإدارة في شركاتها الخاضعة للرقابة والشركات والأسهم الخاصة:

• الهدف الأصلي: 30% من المديرين التنفيذيين المتنوعين في مجالس الإدارة بحلول نهاية عام 2023.
• الإنجاز: الوصول إلى 32% مبكراً خلال عامين من الملكية.
• الهدف الجديد: 40% من المديرين التنفيذيين المتنوعين في مجالس الإدارة بحلول نهاية عام 2027.

ويعد هذا التزامًا واضحًا وقابلاً للقياس تجاه العوامل الاجتماعية (DEI) على مستوى الإدارة. ولدعم ذلك، أنشأت الشركة شبكة القيادة Carlyle DEI، وهي عبارة عن ائتلاف من الرؤساء التنفيذيين لشركات المحفظة الذين يتقاسمون الموارد والاستراتيجيات لتعزيز التنوع والإنصاف والشمول داخل أعمالهم الخاصة. هذا التركيز الداخلي على النتائج القابلة للقياس هو الطريقة التي تخفف بها الشركة من المخاطر الاجتماعية الناجمة عن التدقيق العام مع الاستمرار في الاستحواذ على قيمة القيادة المتنوعة.

(CG) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

يُحدث تكامل الذكاء الاصطناعي ثورة في تحديد مصادر الصفقات وعمليات العناية الواجبة.

أنت تعمل في سوق تكون فيه السرعة ورؤية الملكية هي الفارق الحقيقي الوحيد، لذا يتعين على شركة Carlyle Group Inc. (CG) الاعتماد بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي للبقاء في المقدمة. قامت فرق الاستثمار في الشركة بدمج التحليلات المستندة إلى الذكاء الاصطناعي عبر عملياتها العالمية لتجاوز الفحص اليدوي التقليدي.

لا يتعلق الأمر باستبدال المحللين. يتعلق الأمر بجعلها أكثر كفاءة إلى حد كبير. يمكن لمنصات إنشاء الصفقات المدعومة بالذكاء الاصطناعي تسريع البحث والفحص بمعدل يصل إلى 20 مرة أسرع من الجهود اليدوية التقليدية. بالنسبة لكارلايل، يعني هذا أن كبير مسؤوليها الرقمي، مات أندرسون، يركز على استخدام الذكاء الاصطناعي للإبلاغ عن التهديدات المحتملة وإنشاء مقارنات للتقييم بسرعة، مما يقلل بشكل كبير من وقت العناية الواجبة الأولية. إنها تغيير قواعد اللعبة للعثور على أفضل نقاط الدخول.

يمكن للأتمتة أن تقلل من تكاليف تشغيل الخدمات المالية بنسبة تصل إلى 30%.

لم يعد المكتب الخلفي مركز تكلفة يمكنك تحمله فحسب؛ إنها فرصة هائلة لخلق القيمة من خلال الأتمتة. على مستوى الصناعة، يمكن للمؤسسات المالية التي تنجح في توسيع نطاق الأتمتة الذكية عبر سلسلة القيمة الخاصة بها أن تقلل تكاليف التشغيل بنسبة تصل إلى 30٪، وفقًا لماكينزي. يعد هذا بمثابة رافعة حاسمة لشركة مثل كارلايل، التي تركز باستمرار على تعظيم الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE). بالنسبة للنصف الأول من عام 2025، سجلت كارلايل رقمًا قياسيًا في FRE بقيمة 634 مليون دولار، بهامش FRE بنسبة 48٪.

إن الدفع نحو الأتمتة واضح في قطاع الخدمات المالية بأكمله، وكارلايل ليست استثناءً في تطبيق ذلك على عملياتها الخاصة وشركات محفظتها. هذه هي الطريقة التي يمكنك من خلالها إنشاء تحسين فوري للهامش.

• تعمل أدوات إعداد التقارير المالية الآلية على تقليل الأخطاء البشرية بنسبة 60%.
• تعمل أتمتة العمليات الروبوتية (RPA) على خفض متوسط ​​تكاليف التشغيل بنسبة 15% بالنسبة للشركات المالية.
• وتوقعت جارتنر أنه بحلول نهاية عام 2025، سيتم أتمتة 80% من العمليات المالية داخل الشركات.

تهيمن استراتيجيات الشراء والبناء المدعمة بالتكنولوجيا على تدفق الصفقات، خاصة في SaaS وAI.

لقد ولت أيام الهندسة المالية البسيطة؛ ويأتي خلق القيمة الآن من خلال الأدوات التشغيلية والاستراتيجية. إن استراتيجية الشراء والبناء المدعمة بالتكنولوجيا - الاستحواذ على شركة منصة وإضافة إضافات أصغر ومتكاملة - أصبحت الآن بمثابة دليل أساسي. في عام 2024، شكلت عمليات الاستحواذ الإضافية 40% من إجمالي قيمة صفقات الاستحواذ على الأسهم الخاصة، وهو ما يقترب من أعلى مستوى خلال عقد من الزمن. وتشارك كارلايل، التي تدير أصولًا بقيمة 465 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بنشاط في هذا الأمر، لا سيما في مجالات البنية التحتية مثل مراكز البيانات، والتي تعتبر ضرورية لدعم النمو الهائل في أعباء عمل الذكاء الاصطناعي. فهي تضمن خطوط أنابيب تطوير على نطاق جيجاوات، وتقوم في الأساس ببناء البنية التحتية المادية لطفرة الذكاء الاصطناعي.

ينصب التركيز في عام 2025 على "تنفيذ الذكاء الاصطناعي"، مما يعني أن الشركات تعمل على تحديث الأنظمة الأساسية مثل تخطيط موارد المؤسسات (ERP) في شركات محفظتها الاستثمارية. يعد هذا التحول الرقمي هو المحرك للنمو القابل للتطوير مما يجعل شركة المنصة أكثر قيمة عند الخروج. من المتوقع أن تصل إيرادات كارلايل المقدرة للسنة المالية 2025 بأكملها إلى 4.51 مليار دولار، مع ربحية للسهم (EPS) تبلغ 4.25 دولار، وهو رقم يعكس استراتيجية النمو القوية التي تركز على التكنولوجيا.

أدوات القيمة التكنولوجية الرئيسية في الأسهم الخاصة (2025)

مكون الإستراتيجية	التأثير على عمليات مجموعة كارلايل	مقياس الصناعة القابل للقياس الكمي (2025)
تحديد مصادر صفقات الذكاء الاصطناعي	يعزز تدفق صفقات الملكية وسرعة العناية الواجبة.	تسارعت سرعة البحث بنسبة تصل إلى 20 مرة.
الأتمتة التشغيلية	يقلل من نفقات التشغيل داخليًا وفي شركات المحفظة.	خفض التكاليف التشغيلية المحتملة بما يصل إلى 30%.
الشراء والبناء الممكّن تقنيًا	يقود نمو الإيرادات والتوسع المتعدد في شركات المنصات.	تم احتساب عمليات الاستحواذ الإضافية 40% من قيمة صفقة شراء PE.

تعتبر مخاطر الأمن السيبراني مصدر قلق تشغيلي مستمر وعالي المخاطر.

الجانب الآخر من كل هذا التحول الرقمي هو زيادة مخاطر الأمن السيبراني بشكل واضح. الذكاء الاصطناعي في حد ذاته هو سلاح ذو حدين: فهو أداة للدفاع ولكنه أيضًا محرك رئيسي لهجمات برامج الفدية الآلية الأكثر تعقيدًا. ولا يزال القطاع المالي هدفا رئيسيا.

لقد أصبحت المخاطر أعلى من أي وقت مضى، خاصة بالنسبة لشركة مساهمة عامة مثل كارلايل. تفرض هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) الآن على الشركات العامة الإبلاغ عن الحوادث السيبرانية "الجوهرية" في غضون 4 أيام عمل فقط، مما يضع ضغطًا هائلاً على الأمن الداخلي وبروتوكولات الكشف. علاوة على ذلك، يمتد التهديد إلى عمق سلسلة التوريد، حيث تتوقع 45% من المؤسسات مواجهة هجمات سيبرانية كبيرة في سلسلة التوريد في عام 2025. ومن المتوقع أن تصل التكلفة المتوقعة لهجمات سلسلة توريد البرمجيات وحدها إلى 60 مليار دولار في عام 2025. ويجب على كارلايل أن تستثمر باستمرار في وضع الأمن السيبراني الخاص بها وفي وضع شركات محفظتها، والتعامل معها باعتبارها خطرًا تشغيليًا أساسيًا، وليس مجرد مشكلة تكنولوجيا معلومات. هذه تكلفة غير قابلة للتفاوض لممارسة الأعمال التجارية اليوم.

(CG) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

إن زيادة التدقيق التنظيمي على البنوك تعمل على تغذية نمو الائتمان الخاص لشركات مثل كارلايل.

أنت تشاهد ازدهار سوق الائتمان الخاص، والمشهد القانوني هو المسرع الرئيسي. إن الإصلاحات المالية في مرحلة ما بعد عام 2008، وخاصة متطلبات رأس المال التي فرضتها اتفاقية بازل 3 و"اتفاقية بازل 3 النهائية" في الولايات المتحدة (والتي دخلت حيز التنفيذ بالنسبة للبنوك الكبيرة اعتبارا من الأول من يوليو/تموز 2025)، جعلت من المكلف للغاية بالنسبة للبنوك التقليدية أن تحتفظ ببعض القروض المدعومة بالاستدانة في ميزانياتها العمومية. أدى هذا إلى خلق فراغ هائل تملأه شركات مثل The Carlyle Group Inc. (CG) بقطاع الائتمان العالمي الخاص بها.

ويشكل هذا التحول التنظيمي بمثابة ريح هيكلية مباشرة لصالح كارلايل. وصلت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) لقسم الائتمان العالمي إلى 203 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، مما يمثل نموًا بنسبة 7٪ على أساس سنوي. كما نمت الأرباح القابلة للتوزيع (DE) للقسم بقوة، حيث وصلت إلى 120.9 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة قدرها 21٪ عن نفس الربع من العام الماضي. إن الضغوط القانونية المفروضة على البنوك تعمل في الأساس على دعم نمو الائتمان الخاص.

ويقدر إجمالي سوق الائتمان الخاص العالمي الآن بنحو 2.5 تريليون دولار، وتقوم الهيئات التنظيمية الآن بفحص السيولة والمخاطر النظامية بشكل مكثف. وهذا يعني أن البيئة القانونية التي خلقت الفرصة تتحول الآن إلى تنظيم النمو الناتج.

تؤدي التحديات القانونية والتدقيق في عمليات الاستحواذ الكبيرة (على سبيل المثال، بلوبيرد بيو) إلى مخاطر المعاملات.

وحتى في ظل الرياح التنظيمية المواتية، فإن التعقيد القانوني للصفقات الفردية يظل عامل خطر كبير. تتم مواجهة المعاملات الكبيرة والمعقدة، وخاصة في القطاعات شديدة التنظيم مثل التكنولوجيا الحيوية، بشكل روتيني من خلال دعاوى المساهمين والمراجعة التنظيمية، مما قد يؤدي إلى تأخير شروط الصفقة أو تغييرها.

أحد الأمثلة الملموسة من عام 2025 هو الاستحواذ على Bluebird Bio بواسطة Carlyle وSK Capital Partners. كانت الصفقة خاضعة لتحقيق بشأن انتهاكات محتملة لقانون الأوراق المالية، وهو أمر شائع في المعاملات الخاصة ولكنه يثير حالة من عدم اليقين. وأصبح الضغط القانوني والمالي على الشركة المستهدفة عاملاً رئيسياً في الهيكل النهائي.

فيما يلي الحساب السريع لمخاطر المعاملات لمساهمي بلوبيرد بيو:

سيناريو الاستحواذ (مايو 2025)	نقدًا مقدمًا لكل سهم	حق القيمة المحتملة (CVR)	إجمالي القيمة المحتملة	رؤية قابلة للتنفيذ
العرض الأصلي	$3.00	$6.84 (عند صافي المبيعات)	$9.84	عائد محتمل أعلى، لكنه مشروط وغير سائل.
خيار العرض المعدل	$5.00	$0.00	$5.00	انخفاض العائد المحتمل، ولكن قدر أكبر من اليقين مقدما.

أوصى مجلس إدارة الهدف في النهاية بعرض العطاء، مشيرًا إلى أنه بدونه، كانت شركة بلوبيرد بيو معرضة لخطر كبير للتخلف عن سداد اتفاقيات القروض الخاصة بها، الأمر الذي قد يؤدي على الأرجح إلى عدم حصول المساهمين على أي اعتبار. وهذا يوضح كيف يمكن للضائقة القانونية والمالية أن تجبر الصفقة، لكن التدقيق القانوني لا يزال يفرض هيكلة معقدة، مثل عطاء الخيار المزدوج، لإدارة مخاطر المساهمين.

تظل التغييرات في السياسة الضريبية، وخاصة فيما يتعلق بالفوائد المحمولة، تشكل تهديدًا تشريعيًا مستمرًا.

إن المعاملة الضريبية للفوائد المنقولة - وهي الجزء من أرباح الاستثمار المدفوعة للشركاء العامين في شركة الأسهم الخاصة - تشكل هدفاً سياسياً دائماً وعالي المخاطر. بالنسبة لشركة كارلايل، تعتبر رسوم الأداء هذه جزءًا مهمًا من نموذج أعمالها. ويسمح الهيكل الحالي بفرض ضريبة على هذا الدخل باعتباره مكاسب رأسمالية طويلة الأجل، وعادة ما يكون ذلك بمعدل أقل من الدخل العادي.

يظل التهديد التشريعي مستمرًا بشكل واضح لأنه يمثل هدفًا كبيرًا للإيرادات بالنسبة للمشرعين. إن أي تغيير في هذه المعاملة الضريبية من شأنه أن يؤثر بشكل مباشر على صافي ربحية أموال كارلايل والتعويضات الشخصية لصانعي الصفقات، مما قد يؤثر على الاحتفاظ بالمواهب واقتصاديات التمويل. في حين أن الإصلاح الشامل لم يمر في عام 2025، إلا أن المخاطر تم تسعيرها في توقعات الصناعة.

المجالات الرئيسية للتركيز التشريعي والتنظيمي على الفوائد المنقولة:

• معدل الضريبة: حملت المقترحات المستمرة لفرض الضرائب الفائدة كدخل عادي، وهو ما يمكن أن يرفع المعدل الفيدرالي الأعلى من معدل أرباح رأس المال إلى أعلى معدل ضريبة الدخل الفردي.
• فترة القابضة: وتتطلب القواعد الحالية فترة احتجاز مدتها ثلاث سنوات لمعالجة أرباح رأس المال، ولكن هناك دائما ضغوط لتمديد هذه المعاملة أو إلغاء المعاملة التفضيلية تماما.
• تدقيق التقييم: يقوم المنظمون بزيادة فحصهم لكيفية تقييم تدفقات الرسوم الإدارية والفوائد المحمولة في المعاملات المعقدة، وخاصة الاستثمار في حصص الشركات العامة.

تعمل التعديلات الجديدة لقانون الشركات (على سبيل المثال، في ولاية ديلاوير) على خلق بيئة قانونية ديناميكية.

وباعتبارها شركة استثمار عالمية، تتأثر محفظة شركات وصناديق كارلايل بشدة بقانون الشركات، خاصة في ولاية ديلاوير، حيث يتم دمج الغالبية العظمى من الكيانات العامة والخاصة الأمريكية. في مارس ويوليو 2025، سنت ولاية ديلاوير تعديلات مهمة على قانون الشركات العامة في ولاية ديلاوير (DGCL) والقوانين الأساسية للكيانات البديلة، مما أدى إلى خلق بيئة قانونية أكثر ديناميكية، ولكن أيضًا أكثر وضوحًا.

وتشكل هذه التعديلات أهمية بالغة بالنسبة للأسهم الخاصة لأنها تقنن سبل الحماية وتوضح مجالات القانون الغامضة التي كانت خاضعة لأحكام قضائية لا يمكن التنبؤ بها. وهذا يساعد كارلايل على تنظيم صفقاتها بقدر أكبر من اليقين.

تعديلات ولاية ديلاوير الأكثر تأثيرًا لعام 2025 فيما يتعلق بإبرام صفقات الأسهم الخاصة:

• تعريف السيطرة على المساهمين: ويقدم القانون الآن تعريفاً قانونياً واضحاً لـ "حامل الأسهم المسيطر" (على سبيل المثال، الذي يمتلك ما لا يقل عن ثلث قوة التصويت وسلطة ممارسة السلطة الإدارية)، ليحل محل اختبار الحقائق والظروف الأقل قابلية للتنبؤ به.
• الملاذات الآمنة للمعاملات المتضاربة: تم إنشاء ملاذات آمنة جديدة للموافقة على المعاملات مع الأطراف ذات الصلة، والتي من المتوقع أن ترفع بشكل كبير من مستوى التقاضي أمام المساهمين للطعن في هذه الصفقات.
• عروض الذهاب إلى القطاع الخاص: تؤكد التعديلات أن المعاملات "الخاصة" التي يقودها المراقب المالي لا تزال تتطلب أعلى مستوى من الحماية الإجرائية - الموافقة من قبل كل من لجنة خاصة غير مهتمة وتصويت المساهمين غير المهتمين - للحصول على حماية قاعدة الحكم التجاري التأجيلي.

ويقلل هذا الوضوح القانوني من مخاطر التقاضي المطول ويوفر إطارًا أكثر استقرارًا لفرق الأسهم الخاصة والائتمان في كارلايل لتنفيذ استراتيجيات الاستثمار والخروج الخاصة بهم. إنه فوز لإمكانية التنبؤ بالمعاملات.

مجموعة كارلايل (CG) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

تعد استراتيجية ESG (البيئية والاجتماعية والحوكمة) عنصرًا أساسيًا في مكانة الشركة.

لا يمكنك التحدث عن شركة مثل The Carlyle Group Inc. في عام 2025 دون البدء بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG). لم يعد مشروعًا جانبيًا؛ إنه محرك أساسي للمخاطر والقيمة، خاصة بالنسبة لشركة يبلغ إجمالي أصولها الخاضعة للإدارة (AUM) 474.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويطالب الشركاء المحدودون (LPs)، أي مستثمروك، بإجراءات قابلة للقياس، وليس فقط بيانات السياسة.

إن استراتيجية كارلايل واضحة: الالتزام بصافي انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) عبر استثماراتها بحلول عام 2050 أو قبل ذلك. وعلى الفور، وضعوا هدفاً مؤقتاً جريئاً للشركات المملوكة للأغلبية في الأسهم الخاصة، والطاقة، ومحفظة الطاقة. بصراحة، هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق.

الهدف البيئي الرئيسي للشركة لعام 2025 هو:

• تغطية 75% من انبعاثات النطاق 1 و2 الخاصة بشركات المحفظة مع الأهداف المناخية المتوافقة مع اتفاقية باريس.

بالإضافة إلى ذلك، ابتداءً من هذا العام، يجب على جميع الشركات الجديدة المملوكة للأغلبية أن تضع أهدافًا مناخية متوافقة مع اتفاق باريس في غضون عامين من الملكية. كما كانت الشركة أيضًا محايدة للكربون عبر مكاتبها العالمية منذ عام 2017.

زيادة توزيع رأس المال في قطاعات الطاقة المستدامة وعالية النمو.

تضع شركة كارلايل رأس مال حقيقي وراء التحول في مجال الطاقة، لكنها تتخذ نهجًا عمليًا يقوم على كل ما سبق. لا يزال السوق بحاجة إلى طاقة يمكن الاعتماد عليها، لذا فهم لا يقومون فقط بتصفية الأصول القديمة؛ إنهم يستثمرون في كل من الجديد والضروري. وفي النصف الأول من عام 2025، خصصت الشركة بشكل استراتيجي ملياري دولار للاستثمارات في مجال تحول الطاقة.

ومن الأمثلة الملموسة على هذا النشر هو إطلاق Revera Energy في مايو 2025، وهي منصة جديدة تركز على البنية التحتية للطاقة النظيفة في أستراليا والمملكة المتحدة. تعمل هذه المنصة بالفعل على تطوير مشاريع مثل مشروع تخزين البطاريات قيد الإنشاء بقدرة 250 ميجاوات ومشاريع طاقة الرياح والطاقة الشمسية بقدرة 3.7 جيجاوات في أستراليا. كما يقومون أيضًا بجمع رأس المال لصالح شركة كارلايل للطاقة المتجددة & صندوق الطاقة المستدامة الثاني، الذي يستهدف 1.6 مليار دولار على الأقل، مما يضاعف حجم الصندوق السابق البالغ 800 مليون دولار.

إليكم الحساب السريع لرؤيتهم المتوازنة للطاقة: إنهم يستثمرون في الوقت نفسه في تحول الطاقة ويؤمنون أصولًا تقليدية مستقرة وطويلة العمر. في يونيو 2025، أعلنت كارلايل عن شراكة استراتيجية لاستثمار ما يصل إلى 2 مليار دولار أمريكي في أصول الغاز الطبيعي والنفط القائمة والمثبتة الإنتاج (PDP) في جميع أنحاء الولايات المتحدة.

أصبحت مخاطر الاستثمار المتعلقة بالمناخ (الإفصاحات على غرار TCFD) معيارًا للشركات المحدودة.

إن الضغوط التي يمارسها الشركاء المحدودون - صناديق التقاعد والأوقاف وصناديق الثروة السيادية - من أجل شفافية المخاطر المالية المرتبطة بالمناخ أصبحت الآن ممارسة معتادة. إنهم يريدون أن يعرفوا أن رؤوس أموالهم غير معرضة للأصول العالقة. ولهذا السبب يشكل إطار فريق العمل المعني بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ أهمية بالغة.

اعتمدت كارلايل أسلوب الإفصاح TCFD، والذي ينقل المحادثة من مجرد الإبلاغ عن أرقام الكربون إلى وضع نماذج لكيفية تأثير تغير المناخ على النتائج المالية للشركة واستراتيجيتها. هذا الإفصاح المنظم هو كيفية إدارة مخاطر السمعة والمخاطر المالية مع المستثمرين المتطورين. كما شاركوا أيضًا في قيادة مشروع تقارب البيانات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) لتوحيد البيانات التي يتلقاها الشركاء المحدودون، مما يساعد على تبسيط العملية برمتها.

تعمل التحولات الجيوسياسية على تسريع تفكك ونقل أصول الطاقة العالمية.

ويمكن القول إن الجغرافيا السياسية هي الآن محرك أكبر على المدى القصير لتحويل أصول الطاقة من سياسة المناخ. ويشير البحث الذي أجرته كارلايل في أبريل 2025 إلى "المخاوف الأمنية - وليس النشاط المناخي - باعتبارها المحرك الرئيسي لتحول الطاقة العالمية". ويخلق هذا التحول فرصًا هائلة ومعقدة للشركات التي تتمتع برأس المال والخبرة التنظيمية اللازمة للتعامل معها.

المثال الأكثر أهمية في أواخر عام 2025 هو تقييم كارلايل لعرض محتمل لشراء الأصول الدولية لشركة النفط الروسية العملاقة لوك أويل. وفي أعقاب العقوبات الغربية المنسقة في أكتوبر 2025، تتطلع شركة لوك أويل بنشاط إلى التخلص من عملياتها غير الروسية. وتقدر قيمة الأصول قيد النظر بما لا يقل عن 20 مليار دولار إلى 22 مليار دولار. هذا مثال كلاسيكي على الصدمة الجيوسياسية التي خلقت بائعًا قسريًا وفرصة شراء لأجيال عديدة لشركة مثل كارلايل التي يمكنها التعامل مع التعقيد التنظيمي والامتثال.

يلخص الجدول أدناه نهج كارلايل ثنائي المسار فيما يتعلق بالطاقة والمناخ في عام 2025:

مجال التركيز البيئي	2025 البيانات المالية/المقياسية	التداعيات الاستراتيجية
صافي الالتزام الصفري	الهدف: صافي انبعاثات غازات الدفيئة صفر بحلول 2050.	يتماشى مع تفويضات المستثمرين العالميين (LPs) ويثبت المحفظة المستقبلية.
إزالة الكربون من المحفظة	الهدف: 75% من المحفظة المملوكة للأغلبية 1/2 نطاق الانبعاثات بموجب الأهداف المتوافقة مع اتفاق باريس بحلول نهاية 2025.	يعالج بشكل مباشر مخاطر الاستثمار المتعلقة بالمناخ ومتطلبات إعداد تقارير LP.
النشر المستدام	2 مليار دولار المخصصة لاستثمارات تحول الطاقة في النصف الأول 2025.	يُظهر الالتزام بالبنية التحتية عالية النمو من الجيل التالي.
النشر التقليدي	حتى 2 مليار دولار الاستثمار في أصول الغاز الطبيعي/النفط الأمريكية الحالية في يونيو 2025.	يحافظ على التعرض لأمن الطاقة وأصول التدفق النقدي الموثوقة.
الفرصة الجيوسياسية	تقييم أصول شركة Lukoil الدولية بقيمة 20 مليار دولار ل 22 مليار دولار في وقت متأخر 2025.	الاستفادة من التجزئة الجيوسياسية للحصول على أصول طاقة استراتيجية مقومة بأقل من قيمتها.

والخطوة التالية واضحة: يحتاج التمويل إلى وضع نموذج لتأثير انخفاض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس على قيمة 84 مليار دولار من القروض الجافة بحلول نهاية العام. المالك: فريق استراتيجية المحفظة.