(CIFR): تحليل PESTLE [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تحليل واضح وقابل للتنفيذ للقوى الخارجية التي تشكل مستقبل شركة Cipher Mining Inc. باعتباري محللًا متمرسًا، يمكنني أن أخبرك أن المحور الاستراتيجي للشركة نحو الحوسبة عالية الأداء (HPC) والتزامها بتوفير الطاقة منخفضة التكلفة في تكساس هما المحركان الحاسمان على المدى القريب، لكن التقلبات التنظيمية وتقلبات سوق الطاقة تظل مخاطر حقيقية. يرسم تحليل PESTLE هذا المشهد الكلي حتى تتمكن من القيام بخطوتك التالية بثقة.

العوامل السياسية

إن الرياح السياسية تتجه نحو ظهر شركة Cipher Mining Inc. في الولايات المتحدة. يشجع موقف الإدارة الأمريكية المؤيد للعملات المشفرة في عام 2025 التعدين المحلي، مما يقلل من مخاطر التوسع على المستوى الفيدرالي.

ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل الضجيج على مستوى الدولة. في حين أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن التعدين القائم على إثبات العمل (PoW) ليس أمانًا - وهو فوز كبير في 20 مارس 2025 - فلا يزال لديك تهديدات على مستوى الولاية، مثل الضريبة المقترحة في نيويورك على عمال المناجم، والتي يمكن أن تشكل سابقة سيئة.

كما أن مخاوف الأمن القومي بشأن الأجهزة الأجنبية الصنع، مثل تحقيق Bitmain الجاري، تعني أن مخاطر سلسلة التوريد حقيقية. إن انسحاب الولايات المتحدة من اتفاقية باريس في يناير 2025 يخلق حالة من عدم اليقين بشأن تنظيم المناخ.

الدعم الفيدرالي قوي، لكن التنظيم على مستوى الولاية هو ساحة المعركة الجديدة.

العوامل الاقتصادية

يتسارع المحرك الاقتصادي لشركة Cipher Mining Inc. من المتوقع أن تصل إيرادات عام 2025 بأكمله إلى 268.27 مليون دولار، وهو ضخم 64.12% القفز على أساس سنوي. يُظهر هذا النوع من النمو أن السوق يتحقق من صحة استراتيجيتهم.

ها هي الحسابات السريعة: لقد حصلوا على تأمين 333 مليون دولار في الأوراق المالية المضمونة في أواخر عام 2025، وهي علامة واضحة على الثقة المؤسسية في خطة توسيع البنية التحتية الخاصة بهم. بالإضافة إلى ذلك، وصلت أرباحهم المعدلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الثاني من عام 2025 إلى مستوى قوي 30 مليون دولار.

ما يخفيه هذا التقدير هو ميزة تكلفة الطاقة. متوسط سعر الطاقة المرجح التنافسي البالغ 3.1 سنت لكل كيلووات/ساعة في الربع الثاني من عام 2025، سيكون هناك خندق تشغيلي كبير. وتنوعها حقيقي: تم أخذ استضافة HPC بعين الاعتبار 11% من إجمالي الإيرادات في الربع الثاني من عام 2025.

تعتبر تكلفة الطاقة المنخفضة أكبر ميزة تنافسية في الوقت الحالي.

العوامل الاجتماعية

يتغير السرد العام بالنسبة لشركة Cipher Mining Inc. حيث يعد تركيزها القوي على الشؤون البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) أحد الركائز الأساسية للعلامة التجارية، وهو أمر بالغ الأهمية لجذب الاستثمار المؤسسي.

يؤدي محور دعم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء (HPC) إلى تغيير التصور العام من عامل تعدين بيتكوين الذي يستهلك الطاقة إلى شريك تقني أساسي. هذه قصة قوية يجب إخبار أصحاب المصلحة بها.

ومن المتوقع أيضًا أن يؤدي توسعهم في تكساس إلى خلق فرص عمل محلية، مما يبني حسن النية في تلك المجتمعات. تساعد الثقة المؤسسية المتزايدة في قيمة البيتكوين على المدى الطويل، والتي تم التحقق من صحتها من خلال تمويل الديون التقليدية، على تطبيع القطاع بأكمله.

يعمل محور الذكاء الاصطناعي على حل مشكلة العلاقات العامة.

العوامل التكنولوجية

من الناحية التكنولوجية، تعد شركة Cipher Mining Inc.‎ مشغلًا من الدرجة الأولى. بلغ إجمالي معدل تجزئة التعدين الذاتي حوالي 23.6 إكساهاش في الثانية (EH/s) في الربع الثالث من عام 2025، مما يضعهم بين الشركات الرائدة من حيث الحجم.

كفاءة الأسطول عالية في 16.8 جول لكل تيراهاش (J/TH)مما يعني أنهم يستخدمون طاقة أقل لكل وحدة من قوة الحوسبة مقارنة بالعديد من المنافسين. الكفاءة هي اسم اللعبة في هذا العمل.

يتم التأكيد على المحور الاستراتيجي من خلال ضخامة حجمها 5.5 مليار دولار، اتفاقية موقع مشترك لمدة 15 عامًا مع Amazon Web Services (AWS) لسعة HPC. هذه الصفقة هي مثال ملموس لتطوير مراكز بيانات مرنة لكل من تعدين البيتكوين وحوسبة الذكاء الاصطناعي.

يعد النطاق والكفاءة من الدرجة الأولى، لكن صفقة AWS هي التي ستغير قواعد اللعبة.

العوامل القانونية

لقد تحسن الوضوح القانوني، ولكن الغموض لا يزال قائما. إن موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن حالة تعدين إثبات العمل يقلل من مخاطر قانون الأوراق المالية الفيدرالية، وهو ما يمثل عبئًا كبيرًا على أكتاف المستثمرين.

ومع ذلك، تضغط الصناعة على الإدارة من أجل وضع قواعد ضريبية واضحة بشأن مكافآت التعدين، وهي منطقة غامضة بشكل واضح في الوقت الحالي. إن عدم اليقين هذا يجعل التخطيط المالي أصعب مما ينبغي.

يوفر العمل في تكساس بيئة تنظيمية مواتية ومؤيدة للأعمال، لكن مخاطر الامتثال تظل مرتفعة بسبب اختلاف لوائح الطاقة والبيئة على مستوى الولاية خارج تكساس. يجب أن تكون دقيقًا فيما يتعلق بالامتثال لكل دولة على حدة.

المخاطر الفيدرالية أقل، لكن القواعد الضريبية وقواعد الولايات لا تزال عبارة عن خليط فوضوي.

العوامل البيئية

الضغط البيئي ثابت. تستخدم المهمة الأساسية لشركة Cipher Mining Inc. مصادر الطاقة المتجددة - الرياح والطاقة الشمسية - في تكساس وشمال غرب المحيط الهادئ، مما يساعد في مواجهة النقد البيئي.

بالإضافة إلى ذلك، توفر عملياتهم قدرات تثبيت الشبكة والاستجابة للطلب لشبكة تكساس، مما يحول المسؤولية الملموسة (الاستخدام العالي للطاقة) إلى فائدة (دعم الشبكة). هذه طريقة ذكية لتأطير المشكلة.

ما يخفيه هذا التقدير: لا تعلن الشركة علنًا عن بيانات محددة لانبعاثات الكربون أو الأهداف المناخية 2030/2050. يظل الاستهلاك العالي للطاقة في تعدين البيتكوين مصدر قلق رئيسي للنقاد والمنظمين، لذا فإن الشفافية هي القطعة الرئيسية المفقودة هنا.

يعد استقرار الشبكة مكسبًا كبيرًا، لكن الافتقار إلى بيانات الانبعاثات يمثل عائقًا كبيرًا.

شركة Cipher Mining Inc. (CIFR) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

يشجع الموقف المؤيد للتشفير من الإدارة الأمريكية لعام 2025 نمو التعدين المحلي.

عليك أن تفهم أن الرياح السياسية قد تحولت بشكل كبير في عام 2025، مما خلق رياحًا خلفية لعمليات التعدين المحلية مثل Cipher Mining Inc.. إن سياسة الإدارة الجديدة مؤيدة بشكل علني للعملات المشفرة، وهو تغيير كبير عن النهج التنظيمي السابق للتنفيذ. في 23 يناير 2025، وقع الرئيس ترامب أمرًا تنفيذيًا، "تعزيز القيادة الأمريكية في التكنولوجيا المالية الرقمية"، الذي يدعم ويروج بشكل صريح لتقنيات الأصول الرقمية، بما في ذلك التعدين والتحقق من الصحة.

تم تصميم هذا التحول في إلغاء القيود التنظيمية لتعزيز مكانة الولايات المتحدة باعتبارها الشركة الرائدة عالميًا في مجال تعدين البيتكوين. اعتبارًا من مايو 2025، أصبحت الولايات المتحدة هي المسيطرة بالفعل 40% من معدل التجزئة في العالم. بالإضافة إلى ذلك، أنشأت الإدارة احتياطيًا استراتيجيًا للبيتكوين في الولايات المتحدة في مارس 2025، والذي يحتفظ بالبيتكوين الذي تم الاستيلاء عليه اتحاديًا كأصل احتياطي دائم. وهذه إشارة ضخمة وملموسة على قبول الحكومة على المدى الطويل.

أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن تعدين إثبات العمل ليس ضمانًا (20 مارس 2025).

يعد هذا جزءًا مهمًا من الوضوح التنظيمي الذي يقلل من المخاطر النظامية الرئيسية. على 20 مارس 2025، أصدر قسم تمويل الشركات التابع للجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بيانًا يؤكد أن أنشطة تعدين إثبات العمل (PoW) لا تتضمن عرض وبيع الأوراق المالية بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية.

ما يعنيه هذا باللغة الإنجليزية البسيطة هو أن شركات مثل Cipher Mining Inc. ليست مطالبة بتسجيل عمليات التعدين الأساسية الخاصة بها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. وهذا يزيل شبح "التنظيم من خلال التنفيذ" الذي خيم على الصناعة لسنوات، وخاصة فيما يتعلق باختبار هاوي (المعيار القانوني لتعريف الأوراق المالية). وأكدت هيئة الأوراق المالية والبورصة أن القائمين بالتعدين يعتمدون على جهودهم الحسابية، وليس جهود ريادة الأعمال للآخرين، لكسب المكافآت. لا داعي للقلق بعد الآن من أن نموذج عملك الأساسي سيتم تصنيفه فجأة على أنه عرض أمني غير مسجل.

تزايد المخاوف المتعلقة بالأمن القومي الأمريكي بشأن أجهزة التعدين الأجنبية الصنع (مسبار Bitmain).

في حين أن الحكومة الفيدرالية مؤيدة للعملات المشفرة، إلا أنها ليست مؤيدة للأجهزة المصنوعة في الخارج، وهذا يمثل فرصة واضحة للموردين المحليين. أطلقت وزارة الأمن الداخلي تحقيقًا سريًا يحمل الاسم الرمزي عملية الغروب الأحمر، في عام 2025، وتستهدف على وجه التحديد معدات التعدين الصينية الصنع من شركة Bitmain Technologies.

القلق هو أن الأجهزة، والتي تمثل ما يقدر بـ 80% في السوق العالمية لآلات تعدين البيتكوين، يمكن التلاعب بها عن بعد للتجسس أو للتدخل في شبكة الكهرباء الأمريكية. كان المحققون قلقين بشكل خاص بشأن الأجهزة التي تعمل بالقرب من منشآت الدفاع الأمريكية الحساسة. ويخلق هذا التدقيق حافزًا سياسيًا قويًا لعمال المناجم الأمريكيين لتنويع سلسلة التوريد الخاصة بهم بعيدًا عن المصنعين الأجانب، وهي ميزة تنافسية مباشرة لأي شركة لديها شركاء محليون أقوياء في مجال المشتريات أو التصنيع.

المخاطر التنظيمية على مستوى الولاية، مثل الضريبة المقترحة في نيويورك على عمال المناجم.

إن الخطر السياسي الأكبر ليس على المستوى الفيدرالي، بل على مستوى الولاية. تعد نيويورك مثالًا رئيسيًا على الدولة التي تحاول بنشاط تثبيط التعدين القائم على إثبات العمل. في 1 أكتوبر 2025، قدم المشرعون في نيويورك مشروع قانون مجلس الشيوخ رقم S.8518، الذي يقترح فرض ضريبة إنتاجية متدرجة على الكهرباء التي يستهلكها عمال المناجم المعتمدين على إثبات العمل.

يمثل مشروع القانون هذا تهديدًا مباشرًا لعمال المناجم المتصلين بالشبكة في الولاية. إذا تم إقراره، فسيتم توجيه عائدات الضرائب إلى برامج القدرة على تحمل تكاليف الطاقة في نيويورك. تم تصميم الهيكل المتدرج لضرب أكبر المستهلكين بشدة. إليك الرياضيات السريعة حول الأسعار المقترحة:

وما يخفيه هذا التقدير هو استثناء المنشآت التي تعمل بالطاقة المتجددة بالكامل وتعمل خارج الشبكة، وهو ما يمثل إشارة سياسية واضحة لدفع عمال المناجم نحو مصادر طاقة محددة.

إن انسحاب الولايات المتحدة من اتفاقية باريس في يناير 2025 يخلق حالة من عدم اليقين بشأن تنظيم المناخ.

إن تحرك الإدارة للخروج من اتفاقية باريس يخلق مشهدًا سياسيًا معقدًا للأنظمة البيئية. على 20 يناير 2025وقع الرئيس ترامب على أمر تنفيذي بعنوان "وضع أمريكا أولاً في الاتفاقيات البيئية الدولية"، والذي بدأ عملية انسحاب الولايات المتحدة للمرة الثانية.

ويشير الانسحاب، الذي من المتوقع أن يدخل حيز التنفيذ في أوائل عام 2026، إلى نية واضحة للتراجع أو إلغاء اللوائح التي تفرض "أعباء لا مبرر لها على إنتاج الطاقة واستخدامها". وهذا يقلل من التهديد المباشر المتمثل في اللوائح الفيدرالية التي تعتمد على المناخ والتي يمكن أن تستهدف استهلاك الطاقة في تعدين البيتكوين. ومع ذلك، فإن حالة عدم اليقين مرتفعة لأن الولايات المتحدة لا تزال طرفا في اتفاقية الأمم المتحدة الإطارية بشأن تغير المناخ (UNFCCC)، ولا تزال حكومات الولايات والحكومات المحلية، فضلا عن المستثمرين المؤسسيين (مثل بلاك روك)، تضغط من أجل الامتثال البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG).

عنصر الإجراء:

• الإستراتيجية: إعطاء الأولوية لتطوير المرافق الجديدة في الولايات التي لديها تشريعات صريحة مؤيدة للتعدين (على سبيل المثال، تكساس، وايومنغ) للتخفيف من المخاطر التنظيمية على غرار ولاية نيويورك.

شركة Cipher Mining Inc. (CIFR) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

أنت تنظر إلى الوضع الاقتصادي لشركة Cipher Mining Inc profile, والقصة عبارة عن توسع قوي مدفوع بالديون ومحور محسوب نحو استضافة الحوسبة عالية الأداء (HPC). تُظهر الصورة المالية على المدى القريب لعام 2025 أن الشركة تستفيد من ميزة الطاقة منخفضة التكلفة لتمويل تحول كبير، لكنها لا تزال قصة مصدرين مختلفين للإيرادات.

تقديرات الإيرادات والنمو لعام 2025 بأكمله

إن الفرصة الاقتصادية الأساسية لشركة Cipher Mining Inc. هذا العام واضحة ومباشرة: الحجم والكفاءة. يتوقع المحللون قفزة كبيرة في الإيرادات، ويتوقعون أن تصل إيرادات عام 2025 بأكمله إلى ما يقدر 268.27 مليون دولار. ها هي الرياضيات السريعة: وهذا يمثل عددًا هائلاً 64.12% زيادة على أساس سنوي، مما يشير إلى أن استثمارات الشركة في القدرات الجديدة، مثل منشأة Black Pearl، بدأت تؤتي ثمارها على الرغم من حدث Bitcoin Halving.

القوة التشغيلية للشركة هي ما يدفع هذه الإيرادات. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، أعلنت الشركة 44 مليون دولار في الإيرادات، والتي، على الرغم من انخفاض طفيف متسلسل عن الربع الأول من عام 2025، كانت زيادة بنسبة 18.9٪ مقارنة بالربع الثاني من عام 2024. ويرتبط مسار النمو هذا بشكل واضح بقدرتهم على نشر أجهزة جديدة أكثر كفاءة وجلب مواقع جديدة عبر الإنترنت قبل الموعد المحدد.

الأوراق النقدية المؤمنة العليا لتوسيع البنية التحتية

ولتمويل هذا التوسع السريع، كانت شركة Cipher Mining Inc. استراتيجية وحاسمة في أسواق رأس المال. وفي أواخر عام 2025، حصلت الشركة على مبلغ إضافي 333.0 مليون دولار في 7.125% من السندات المضمونة الممتازة المستحقة في عام 2030. تم تخصيص هذا العرض، الذي كان من المتوقع إغلاقه في 24 نوفمبر 2025 تقريبًا، خصيصًا لتمويل تكاليف البناء في Barber Lake Facility، وهو موقع رئيسي لمركز بيانات الحوسبة عالية الأداء (HPC). كان عرض السندات الأولية بقيمة 1.4 مليار دولار، وبالتالي فإن رأس المال الإضافي هذا يرفع إجمالي المبلغ الأصلي المستحق لهذا الدين إلى 1.733 مليار دولار. هذه زيادة كبيرة في رأس المال من أجل توسع مركّز.

الأرباح المعدلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً وميزة التكلفة للربع الثاني من عام 2025

من الأفضل رؤية الربحية، خاصة بالنسبة للأعمال كثيفة رأس المال مثل مراكز البيانات، من خلال عدسة الأرباح المعدلة، التي تستبعد العناصر غير النقدية مثل الاستهلاك. وصلت أرباح الشركة المعدلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الثاني من عام 2025 إلى مستوى قوي 30 مليون دولار، قفزة كبيرة من الربع السابق البالغ 6 ملايين دولار. هذه الربحية متجذرة بعمق في هيكل تكاليفها. العامل الأكثر أهمية هنا هو سعر الطاقة.

حافظت شركة Cipher Mining Inc. على متوسط سعر طاقة مرجح تنافسي للغاية يبلغ فقط 0.031 دولار لكل كيلووات/ساعة (3.1 سنتًا لكل كيلوواط/ساعة) في الربع الثاني من عام 2025. ويمثل هذا الهيكل منخفض التكلفة ميزة اقتصادية هيكلية هائلة في مجال البنية التحتية الرقمية كثيفة الاستهلاك للطاقة. فهو يسمح لهم بالبقاء مربحين حتى عندما يتقلب سعر البيتكوين.

التنويع في استضافة HPC

الشركة ذكية في عدم وضع كل بيضها في سلة البيتكوين. يعد التحول الاستراتيجي إلى استضافة الحوسبة عالية الأداء (HPC) خطوة اقتصادية حاسمة لإنشاء تدفق إيرادات أكثر استقرارًا وتعاقدًا، مما يخفف من تقلبات تعدين العملات المشفرة. هذا التنويع حقيقي: تم أخذ استضافة HPC بعين الاعتبار 11% من إجمالي الإيرادات في الربع الثاني من عام 2025. وتعد هذه قفزة كبيرة من أقل من 2% في العام السابق. هذه مشكلة كبيرة لأنها تظهر أن النموذج يعمل بالفعل.

تعمل الشركة بنشاط على وضع بنيتها التحتية الجديدة، مثل Black Pearl Phase II وBarber Lake Facility، لدعم كل من تعدين Bitcoin وتطبيقات حوسبة HPC في وقت واحد. هذه المرونة هي ما يسمح لهم بتحقيق الدخل من طاقتهم بسرعة، بغض النظر عن السوق الأكثر سخونة. تتم إعادة تشكيل التوقعات الاقتصادية طويلة المدى بشكل أساسي من خلال هذه العقود:

• تم التوقيع على عقد إيجار لمركز البيانات لمدة 15 عامًا مع Amazon Web Services بسعة 300 ميجاوات من الحوسبة عالية الأداء.
• حصلنا على اتفاقية استضافة بتقنية الذكاء الاصطناعي بقدرة 168 ميجاوات لمدة 10 سنوات مع Fluidstack وGoogle.
• وتمثل هاتان الصفقتان وحدهما تقديرا 8.5 مليار دولار في إيرادات الاستضافة المتعاقد عليها التراكمية.

يتطور النموذج الاقتصادي من عامل تعدين خالص إلى مزود بنية تحتية رقمية متنوعة. هذا عمل أكثر استقرارًا.

شركة Cipher Mining Inc. (CIFR) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

يعد التركيز القوي على الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة (البيئية والاجتماعية والحوكمة) أحد الركائز الأساسية للعلامة التجارية للمستثمرين المؤسسيين.

أنت تعلم أن رأس المال المؤسسي لم يعد يتحرك دون وجود استراتيجية واضحة تتعلق بالبيئة والاجتماعية والحوكمة (ESG). بالنسبة لشركة مثل Cipher Mining Inc.، التي تعمل في قطاع كثيف الاستهلاك للطاقة، فإن هذا التركيز ليس "أمرًا لطيفًا" - بل هو مخفف من المخاطر المالية المهمة. تؤكد ملفات الشركة الخاصة أن الفشل في مواكبة الاتجاهات البيئية والاجتماعية والحوكمة المتطورة أو إرضاء المنظمات التي تقيم هذه الممارسات يمكن أن يؤثر سلبًا على سمعتها وسعر أسهمها، والأهم من ذلك، على وصولها إلى رأس المال وتكلفته.

يعد التحول الاستراتيجي إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC) واستضافة الذكاء الاصطناعي خطوة ذكية تعمل على تحسين "E" في ESG. ومن خلال إعادة استخدام بنيتها التحتية لخدمة أعباء العمل عالية القيمة وغير المتعلقة بالتعدين، تُظهِر شركة Cipher Mining Inc. التزامًا باستخدام مراكز البيانات الموفرة للطاقة، مما يساعد على جذب مجموعات ضخمة من رؤوس الأموال التي تحكمها تفويضات ESG. الأمر كله يتعلق بإظهار أنه يمكنك أن تكون مستهلكًا مسؤولاً للسلطة.

تحول في التصور العام حيث تركز الشركة على دعم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء.

إن تصور الجمهور والمستثمرين لشركة Cipher Mining Inc. يبتعد بسرعة عن كونها شركة تعدين بيتكوين خالصة إلى مزود بنية تحتية رقمية أساسية ومتنوعة. هذا ليس مجرد دوران تسويقي؛ إنه تغيير أساسي في الأعمال مدعوم بعقود ضخمة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يمثل الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء الآن حجمًا هائلاً 67% من إجمالي الطاقة التشغيلية والتعاقدية للشركة، مع ترك تعدين البيتكوين عند 33%.

يتم التحقق من صحة هذا المحور من خلال اتفاقيات Hyperscaler من المستوى 1. حصلت الشركة على ما يقرب من 5.5 مليار دولار، عقد إيجار لمدة 15 عامًا مع Amazon Web Services (AWS) بقدرة 300 ميجاوات من الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى عقد إيجار لمدة 10 سنوات مع Fluidstack التي لديها 1.4 مليار دولار الدعم من جوجل. تعمل هذه الشراكات على رفع مكانة الشركة على الفور في عالم التكنولوجيا. يعد هذا تغييرًا قويًا في ترخيصها الاجتماعي للعمل.

إليك الرياضيات السريعة حول تحول القدرة:

من المتوقع أن يؤدي التوسع في تكساس إلى خلق فرص عمل محلية في المجتمعات.

يعد التوسع الكبير للشركة في غرب تكساس أمرًا إيجابيًا واضحًا للاقتصادات المحلية، خاصة في المناطق الريفية حيث توجد مراكز البيانات ذات النطاق الصناعي غالبًا. إن تطوير مواقع مثل بحيرة باربر، ومنشأة بلاك بيرل التشغيلية، وموقع كولشيس الجديد الذي تبلغ طاقته 1 جيجاوات في غرب تكساس، يتطلب عمالة بناء وعمالة فنية كبيرة.

في حين أن أرقام خلق الوظائف المحددة لشركة Cipher Mining Inc. لعام 2025 هي ملكية خاصة، فإن تأثير الصناعة الأوسع واضح. قدر تقرير صدر في فبراير 2025 أن صناعة تعدين البيتكوين وحدها تولد أكثر من ذلك 12200 فرصة عمل ويساهم بما يقدر 1.7 مليار دولار في النشاط الاقتصادي السنوي داخل ولاية تكساس. وباعتبارها واحدة من أكبر الشركات المشغلة في الولاية، تساهم عمليات البناء متعددة المواقع التي تقوم بها شركة Cipher Mining Inc.، بما في ذلك توسيع منشأة Barber Lake بقدرة 300 ميجاوات، بحصة كبيرة من وظائف البنية التحتية الجديدة عالية التقنية للمجتمعات المحلية.

• بناء مراكز بيانات جديدة: يتطلب وظائف بناء وهندسة ماهرة.
• تشغيل المواقع على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع: إنشاء أدوار فنية وأمنية دائمة ومتخصصة.
• تعزيز القاعدة الضريبية المحلية: توفير إيرادات للخدمات المجتمعية والبنية التحتية.

تزايد الثقة المؤسسية في قيمة بيتكوين على المدى الطويل، والتي يتم التحقق من صحتها من خلال تمويل الديون التقليدية.

تشير الأسواق المالية إلى ثقة متزايدة وناضجة في عروض القيمة طويلة المدى لقطاع الأصول الرقمية، وتعد شركة Cipher Mining Inc. هي المستفيد الرئيسي. إن قدرة الشركة على تأمين تمويل الديون التقليدية واسعة النطاق - خاصة من المشترين المؤسسيين المؤهلين - تؤكد صحة نموذج أعمالها بما يتجاوز السعر الفوري المتقلب للبيتكوين.

في نوفمبر 2025، أعلنت الشركة عن عرض مقترح إضافي 333 مليون دولار في 7.125% السندات المضمونة الممتازة المستحقة في عام 2030. تؤدي هذه الخطوة إلى رفع إجمالي السندات المضمونة الممتازة المستحقة إلى مبلغ كبير 1.733 مليار دولار. يعد هذا النوع من الديون المضمونة الممتازة جذابًا للمستثمرين المحافظين لأنه يتمتع بالأولوية في حالة التخلف عن السداد. إن حقيقة أن السوق يستوعب هذا القدر الكبير من الديون لشركة لديها مكون كبير في تعدين البيتكوين، حتى عندما تركز على الذكاء الاصطناعي، تظهر أن المستثمرين المؤسسيين يرون أن أصول البنية التحتية الأساسية واستراتيجية البيتكوين طويلة الأجل جديرة بالائتمان. بالإضافة إلى ذلك، يعد دعم Google لعقد إيجار Fluidstack بمثابة تصويت قوي بالثقة من أحد عمالقة التكنولوجيا الكبار، وهو ما يمثل إشارة اجتماعية ضخمة.

شركة Cipher Mining Inc. (CIFR) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

إجمالي معدل التجزئة للتعدين الذاتي وكفاءة الأسطول

تُظهِر التكنولوجيا الأساسية التي تدعم الأعمال الأولية لتعدين البيتكوين الخاصة بشركة Cipher Mining أنها مشغل من الدرجة الأولى، وهو أمر مهم لأن الكفاءة تترجم مباشرة إلى الربحية بعد حدث تنصيف البيتكوين في عام 2024. وبحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي معدل تجزئة التعدين الذاتي للشركة تقريبًا 23.6 إكساهاش في الثانية (EH/s)، متجاوزة توقعاتهم السابقة. هذا المقياس مهم، ولكن الأهم هو معدل استهلاك الطاقة.

كفاءة أسطولهم الإجمالية تقف عند مستوى مثير للإعجاب 16.8 جول لكل تيراهاش (J/TH)، مما يضعهم بين عمال المناجم الأكثر كفاءة في الصناعة. بالنسبة للسياق، فإن أحدث منشآتهم، Black Pearl، تعمل بشكل أفضل 13.9 جول / ث للمرحلة الأولية 150 ميجاوات. تعد نسبة الطاقة إلى الحوسبة المنخفضة ميزة تنافسية حاسمة، مما يمنحهم تكلفة كهرباء أقل لكل بيتكوين يتم تعدينها، والتي كانت لا تزال ملحوظة $34,189 في الربع الثالث من عام 2025.

اتفاقية الموقع المشترك مع Amazon Web Services (AWS) لسعة HPC

ويتمثل أكبر تحول تكنولوجي في انتقالهم إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC)، وهي طريقة ذكية للغاية لتحقيق الدخل من البنية التحتية الضخمة للطاقة. تم ترسيخ هذا المحور في الربع الثالث من عام 2025 من خلال اتفاقية تاريخية طويلة الأجل.

وقعت شركة Cipher Mining على أ 15 سنة اتفاقية إيجار مع Amazon Web Services (AWS) لتوفير مساحة جاهزة وطاقة لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي. وتبلغ قيمة العقد حوالي 5.5 مليار دولار في الإيرادات المتعاقد عليها خلال مدتها. هذه الصفقة سوف تقدم 300 ميغاواط من السعة الإجمالية، مصممة خصيصًا لدعم احتياجات الطاقة والتبريد المكثفة لأجهزة الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك حلول التبريد بالهواء والسوائل. هذه الصفقة، إلى جانب صفقة رئيسية أخرى مع Fluidstack وGoogle، ساهمت في جعل Cipher Mining مزودًا رئيسيًا للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

المحور الاستراتيجي لتطوير مراكز بيانات مرنة لتعدين البيتكوين وحوسبة الذكاء الاصطناعي

لم تعد الإستراتيجية التكنولوجية للشركة فريدة من نوعها؛ إنه ثنائي الغرض، حيث يركز على بناء مراكز بيانات مرنة يمكنها التبديل بين تعدين البيتكوين واستضافة حوسبة الذكاء الاصطناعي (المعروفة أيضًا باسم HPC). هذه المرونة ستغير قواعد اللعبة، مما يسمح لهم بمتابعة أفضل العوائد الاقتصادية - سعر البيتكوين أو الطلب على الذكاء الاصطناعي.

التحول الاستراتيجي واضح في الأرقام: يمثل الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء الآن 67% من إجمالي التشغيل والقدرة الإجمالية المتعاقد عليها لشركة Cipher Mining، ارتفاعًا من الصفر قبل بضعة أرباع فقط. هذه هي الطريقة التي يخففون بها من مخاطر تقلب أسعار البيتكوين وتأثير التنصيف.

وتشمل العناصر الرئيسية لهذا المحور الاستراتيجي ما يلي:

• وقع أ 3.0 مليار دولار (الحد الأدنى من الإيرادات المتعاقد عليها) اتفاقية استضافة AI لمدة 10 سنوات مع Fluidstack، بدعم من Google، لـ 168 ميجاوات من الأحمال الحرجة لتكنولوجيا المعلومات في موقع Barber Lake.
• تشكيل مشروع مشترك لتطوير "Colchis"، وهو موقع جديد بقدرة 1 جيجاوات (GW) في غرب تكساس، تم تصميمه خصيصًا للحوسبة عالية الأداء.
• برمجيات خاصة تسمح لهم بتقليص (أو تقليل) استخدام الطاقة ديناميكيًا في مراكز البيانات الخاصة بهم، وتحسين الربحية وتحقيق الدخل من المنصات القديمة عن طريق بيع الطاقة مرة أخرى إلى الشبكة عندما ترتفع أسعار الكهرباء.

شركة Cipher Mining Inc. (CIFR) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

إن الوضوح من هيئة الأوراق المالية والبورصة بشأن حالة تعدين إثبات العمل يقلل من مخاطر قانون الأوراق المالية الفيدرالية.

عليك أن تعرف أن أكبر سحابة للأوراق المالية الفيدرالية فوق تعدين البيتكوين قد تم تطهيرها إلى حد كبير. أصدر قسم تمويل الشركات التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بيانًا في 20 مارس 2025، والذي يقدم إرشادات غير ملزمة بأن أنشطة التعدين لإثبات العمل (PoW) لا تشكل عرضًا أو بيعًا للأوراق المالية بموجب القانون الفيدرالي.

يعد هذا فوزًا كبيرًا لشركات مثل Cipher Mining Inc. لأنه يؤكد أن الفعل الأساسي للتعدين - سواء منفردًا أو من خلال مجموعة - ليس عقد استثمار (ضمان) بموجب اختبار Howey. ورأت هيئة الأوراق المالية والبورصة أن القائمين بالتعدين يعتمدون على مساهمتهم الحسابية، وليس "الجهود الإدارية أو الريادية للآخرين"، لكسب المكافآت. وهذا يقلل بشكل كبير من مخاطر إجراءات الإنفاذ أو عبء تسجيل مكافآت التعدين كمعاملات الأوراق المالية، الأمر الذي كان من شأنه أن يشكل صداعًا كبيرًا للامتثال.

وتضغط الصناعة على الإدارة من أجل وضع قواعد ضريبية واضحة بشأن مكافآت التعدين، وهي منطقة غامضة بشكل واضح في الوقت الحالي.

لا تزال المعالجة الضريبية الفورية للبيتكوين المستخرج حديثًا تشكل عقبة مالية حرجة أمام الصناعة. في الوقت الحالي، تصنف دائرة الإيرادات الداخلية (IRS) بيتكوين على أنها ملكية، وليست سلعة. وهذا يعني أنه يجب على القائم بالتعدين التعرف على القيمة السوقية العادلة لعملة البيتكوين المستخرجة حديثًا كدخل عادي في وقت الاستلام، والتي يمكن فرض ضرائب عليها بمعدلات تصل إلى 37٪ للشركات ذات الدخل المرتفع. إذا باع القائم بالتعدين عملة البيتكوين لاحقًا لتحقيق ربح، فإنه يدفع مكاسب رأسمالية ضريبية ثانية عند ارتفاع القيمة.

يعد هذا الازدواج الضريبي بمثابة استنزاف للسيولة، مما يجبر الشركات على بيع البيتكوين قبل الأوان لتغطية الالتزامات الضريبية، مما يقوض استراتيجية الخزانة طويلة المدى "HODL" (التمسك بالحياة العزيزة). وتضغط مجموعات الصناعة بقوة من أجل إطار ضريبي على غرار السلع الأساسية، حيث يتم تأجيل الحدث الضريبي حتى يتم بيع البيتكوين، ومواءمته مع النفط أو الذهب. أوصى تقرير للبيت الأبيض في أغسطس 2025 الكونجرس بتوضيح هذه القواعد، وهناك مشاريع قوانين مثل H.R. 8149 قيد التنفيذ لتأجيل الضرائب حتى البيع، لكن التغيير لم يصبح قانونًا بعد.

إليك الرياضيات السريعة حول المشكلة الضريبية:

يوفر العمل في تكساس بيئة تنظيمية مواتية ومؤيدة للأعمال.

توفر القاعدة التشغيلية الأساسية لشركة Cipher Mining Inc.‎ في تكساس ميزة قانونية وسياسية كبيرة. لقد عززت الدولة موقفها المؤيد للعملات المشفرة والمؤيد للأعمال من خلال الإجراءات التشريعية الرئيسية. على سبيل المثال، أنشأ مشروع قانون مجلس الشيوخ رقم 21 (SB21)، الذي تم توقيعه في يونيو 2025، احتياطي البيتكوين الاستراتيجي في تكساس، والذي يشير بوضوح إلى التزام الولاية على المدى الطويل بفئة الأصول. بالإضافة إلى ذلك، يوفر قانون الوظائف والطاقة والتكنولوجيا والابتكار (JETI) حوافز ضريبية على الممتلكات، والتي يمكن أن تخفض تكاليف التشغيل طويلة الأجل لشركة التعدين بشكل كبير.

ولكن لا تزال هذه البيئة المواتية مصحوبة بقيود تنظيمية مرتبطة بموثوقية الشبكة. أصدرت لجنة المرافق العامة في تكساس (PUCT) قواعد جديدة تسري في عام 2025، وتتطلب من منشآت التعدين التي تستهلك أكثر من 75 ميجاوات من الطاقة التسجيل والكشف عن البيانات التشغيلية التفصيلية لمجلس موثوقية الكهرباء في تكساس (ERCOT). يعد هذا إجراءً مباشرًا لحماية الشبكة، ويمكن أن يؤدي عدم الامتثال إلى غرامات تصل إلى 25000 دولار يوميًا. تريد تكساس المنفعة الاقتصادية للتعدين ولكنها تطالب في المقابل باستقرار الشبكة. إنها مقايضة: حوافز كبيرة، ولكن مراقبة صارمة للشبكة.

لا تزال مخاطر الامتثال مرتفعة بسبب اختلاف لوائح الطاقة والبيئة على مستوى الولاية.

في حين أن ولاية تكساس ترحب بشكل عام، فإن مخاطر الامتثال الإجمالية بالنسبة لشركة تعدين كبيرة مقرها الولايات المتحدة مرتفعة بسبب خليط اللوائح التنظيمية المتعلقة بالطاقة والبيئة على مستوى الولاية. إن استهلاك الطاقة الهائل في هذه الصناعة - حيث يستخدم تعدين البيتكوين ما يقدر بـ 150 تيراواط ساعة سنويًا على مستوى العالم - يجعلها هدفًا رئيسيًا للتدقيق البيئي والمعارضة المحلية.

والخطر الأكبر هنا هو أن نجاح التحدي القانوني في دولة ما قد يشكل سابقة في مكان آخر. على سبيل المثال، سنت نيويورك حظرا لمدة عامين على تصاريح الهواء الجديدة لعمليات التعدين المعتمدة على إثبات العمل (PoW) التي تستخدم مصادر الطاقة القائمة على الكربون، والتي انتهت صلاحيتها في نوفمبر/تشرين الثاني 2024. وهذا النوع من الإجراءات، الذي كان الأول من نوعه، يسلط الضوء على خطر الحظر الصريح أو القيود الصارمة.

وتتحرك ولايات أخرى أيضًا لتنظيم التلوث الضوضائي وتوسيع معايير الطاقة النظيفة لتشمل عمال المناجم. يشير نموذج 10-K الخاص بشركة Cipher Mining Inc. لعام 2025 صراحةً إلى أن التغييرات في القوانين واللوائح التي تؤثر على أعمالها تمثل خطرًا ماديًا، مما يؤكد الحاجة إلى المراقبة المستمرة لقواعد الولاية والقواعد المحلية.

• مراقبة الجلسات التشريعية للولاية بشأن الوقف الاختياري الجديد أو معايير الانبعاثات.
• تأكد من أن جميع منشآت تكساس متوافقة مع قاعدة الكشف عن ERCOT بقدرة 75 ميجاوات.
• الشؤون المالية: استعد للتأثير الضريبي لمعدل ضريبة الدخل العادي الحالي البالغ 37٪ على عملة البيتكوين المستخرجة.

شركة Cipher Mining Inc. (CIFR) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

عليك أن تفهم أن العامل البيئي بالنسبة إلى عمال تعدين البيتكوين مثل شركة Cipher Mining Inc. لا يتعلق فقط بالانبعاثات؛ يتعلق الأمر باستقرار الشبكة وشراء الطاقة والمخاطر التنظيمية المرتبطة باستهلاك الطاقة. الفكرة الأساسية هي أن شركة Cipher قد وضعت نفسها استراتيجيًا كمستهلك مرن وواسع النطاق للطاقة في تكساس، وهي فرصة على المدى القريب، لكن افتقارها إلى التقارير العامة عن الكربون يخلق مخاطر كبيرة طويلة المدى تتعلق بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة (البيئية والاجتماعية والحوكمة).

تستخدم المهمة الأساسية مصادر الطاقة المتجددة (طاقة الرياح والطاقة الشمسية) في ولاية تكساس وشمال غرب المحيط الهادئ.

يركز السرد البيئي لشركة Cipher على الاستفادة من الطاقة المتجددة الوفيرة، والتي غالبًا ما يتم تقليصها، في تكساس، حيث توجد جميع مواقعها التشغيلية الحالية. هذه خطوة مالية ذكية. أبرمت الشركة اتفاقية مبدئية مع ENGIE North America لشراء ما يصل إلى 300 ميجاوات من الطاقة النظيفة من منشأة طاقة الرياح في تكساس لأحد مراكز البيانات التابعة لها، مما يساعد على تخفيف ازدحام النقل في غرب تكساس. تدعم استراتيجية الموقع المشترك هذه استخدام فائض طاقة الرياح والطاقة الشمسية، والتي قد يتم إهدارها لولا ذلك، مما يجعل Cipher لاعبًا رئيسيًا في تحقيق الدخل من انقطاع الطاقة المتجددة.

الشركة لديها مساحة 250 فدان مخصصة للتعدين بالطاقة المتجددة، بما يتماشى مع تفضيلات المستثمرين المؤسسيين للعمليات المتوافقة مع المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة. من المؤكد أن هذا التركيز على المناطق منخفضة التكلفة والتي تكثر فيها مصادر الطاقة المتجددة هو الخيار الصحيح للشركات كثيفة رأس المال. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي القدرة التشغيلية لشركة Cipher عبر مواقعها الخمسة - أوديسا، وألبرز، وبير، وشيف، وبلاك بيرل - 477 ميجاوات.

توفر العمليات قدرات تثبيت الشبكة والاستجابة للطلب لشبكة تكساس.

أكبر فرصة لشركة Cipher هي دورها كحمل مرن كبير (LFL) على شبكة مجلس الموثوقية الكهربائية في تكساس (ERCOT). وهذا يعني أنه يمكن تقليص عملياتها أو إيقافها بسرعة خلال فترات ذروة الطلب أو ندرة الشبكة. هذا ليس الإيثار. إنها خدمة قابلة لتحقيق الدخل تسمى الاستجابة للطلب.

على سبيل المثال، في يونيو 2025، تأثر إنتاج شركة Cipher لـ 160 بيتكوين (BTC) بالتقليص المتعمد كجزء من "استراتيجية تجنب 4CP الاستباقية". تفرض تعريفة الذروة الأربعة المتزامنة (4CP) رسومًا على كبار المستهلكين بناءً على استخدامهم خلال ذروة الطلب في الصيف، وبالتالي فإن تقليص العمليات يتجنب العقوبات الباهظة الثمن ويولد إيرادات من مبيعات الطاقة إلى الشبكة. تعد هذه المرونة أمرًا بالغ الأهمية، خاصة أنه من المتوقع أن تنخفض هوامش احتياطي التخطيط الخاصة بـ ERCOT بشكل حاد في السنوات القادمة.

فيما يلي لقطة لسياق الشبكة:

لا تقوم الشركة بالإبلاغ علنًا عن بيانات محددة لانبعاثات الكربون أو الأهداف المناخية 2030/2050.

وهنا تكمن المخاطر على المدى الطويل. على الرغم من التركيز على الطاقة المتجددة، لا تقوم شركة Cipher Mining حاليًا بالإبلاغ عن أي بيانات محددة لانبعاثات الكربون (بالكيلوجرام من مكافئ ثاني أكسيد الكربون) وليس لديها أهداف موثقة لخفض الكربون أو تعهدات مناخية (مثل أهداف صافي الصفر لعام 2030 أو 2050). يعد هذا النقص في الشفافية علامة حمراء للمستثمرين المؤسسيين الذين يقومون بشكل متزايد بفحص الامتثال للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة. تبلغ درجة DitchCarbon لشركة Cipher 23، وهي أقل بشكل ملحوظ من متوسط ​​صناعة خدمات الكمبيوتر البالغ 32. وتشير هذه الفجوة إلى وجود تأخر كبير في إضفاء الطابع الرسمي على المساءلة المناخية والكشف عنها، مما قد يضغط على سعر السهم مع تشديد تفويضات الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة.

يظل الاستهلاك العالي للطاقة في تعدين البيتكوين مصدر قلق رئيسي للنقاد والمنظمين.

إن الحجم الهائل لاستخدام الطاقة من قبل صناعة الأصول الرقمية يمثل رياحًا معاكسة سياسية وتنظيمية مستمرة. تتوقع إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) أن يصل إجمالي الطلب على الكهرباء من الأحمال المرنة الكبيرة في ERCOT إلى 54 مليار كيلووات/ساعة (كيلووات ساعة) في عام 2025، بزيادة قدرها 60٪ تقريبًا عن العام السابق. وهذا النمو الهائل هو السبب الذي يجعل الجهات التنظيمية تولي اهتماما وثيقا.

• التدقيق التنظيمي: تركز الهيئات التنظيمية الفيدرالية والولائية بشكل متزايد على الطاقة والتأثير البيئي لتعدين البيتكوين، مع التشريعات الفيدرالية المقترحة التي تتطلب من الوكالات تحليل استهلاك الطاقة في الصناعة والإبلاغ عنه.
• السياق العالمي: حذرت وكالة الطاقة الدولية (IEA) من أن استهلاك الطاقة المشترك للذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة قد يتجاوز 1050 تيراواط في الساعة بحلول عام 2026، مما يضغط على أسواق الطاقة العالمية.
• السماح بالمخاطر: تؤدي متطلبات ERCOT إلى القائمين بتعدين الأصول الرقمية على نطاق واسع للتقدم للحصول على إذن للاتصال بالشبكة إلى خلق نقطة احتكاك، مما تسبب في تأخير تنشيط مرفق أوديسا التابع لشركة Cipher في الماضي.

إن البصمة البيئية لهذه الصناعة تشكل هدفاً سياسياً رئيسياً، لذا فإن الدفاع البيئي القوي والقابل للقياس أمر لا بد منه لتحقيق الاستمرارية على المدى الطويل.