شركة Cummins (CMI): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Cummins Inc. (CMI) وتحاول رسم خريطة للسنوات القليلة المقبلة، خاصة وأن السهم يتفاعل مع كل زوبعة في سلسلة التوريد وتحول تنظيمي. والنتيجة الواضحة هي أن شركة Cummins في منتصف مرحلة محورية ضخمة ومكلفة: الانتقال من تراث محرك الديزل الخاص بها إلى محرك متنوع. الوجهة صفر محفظة الهيدروجين والطاقة الكهربائية. يتطلب هذا التحول، المدفوع بمعايير انبعاثات وكالة حماية البيئة الأمريكية وCARB الأكثر صرامة، إنفاقًا رأسماليًا كبيرًا على البحث والتطوير للمنصات غير المعتمدة على الوقود، ولكنه يمثل أيضًا أكبر فرصة للنمو. ومع ذلك، على المدى القريب، ترتبط عوائدك بالتعامل مع التوترات الجيوسياسية، والتضخم المستمر في المواد الخام مثل الفولاذ، وتقلب دورات إنتاج الشاحنات العالمية. بصراحة، تكلفة تطوير حلول طاقة متعددة ومتزامنة هائلة بالتأكيد، لكن لا يمكنك الرهان على حل واحد فقط.

شركة Cummins (CMI) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

تؤثر حالة عدم اليقين في السياسة التجارية بين الولايات المتحدة والصين على استقرار سلسلة التوريد العالمية.

لا يمكنك التحدث عن شركة تصنيع عالمية مثل شركة Cummins Inc. دون معالجة ديناميكية التجارة بين الولايات المتحدة والصين على الفور. بصراحة، هذه هي أكبر رياح سياسية معاكسة تخيم على التوقعات على المدى القريب لعام 2025. وقد أثر عدم اليقين المستمر في السياسة التجارية - خاصة فيما يتعلق بالتعريفات الجمركية - بشكل مباشر على قدرة شركة Cummins على تقديم صورة مالية واضحة.

في مايو 2025، بعد نتائج الربع الأول، سحبت الشركة توقعاتها للإيرادات والربحية للعام بأكمله، مشيرة صراحة إلى تزايد عدم اليقين الاقتصادي بسبب التعريفات الجمركية. هذا علم أحمر ضخم. يتضمن هيكل التعريفة الحالي رسومًا تتراوح من 7.5% إلى 25% على مختلف السلع المصنعة، مما يزيد من تكاليف المكونات ويخلق ضغوطا على الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يؤثر الاحتكاك السياسي تقريبًا 2.3 مليار دولار من إيرادات Cummins المحتملة بسبب قيود التصنيع في الصين. إنها حالة معقدة بالتأكيد.

إليك الحساب السريع: عندما ترتفع تكلفة البضائع بسبب التعريفات الجمركية، ويتوقف السوق مؤقتًا عن الطلبيات الجديدة - خاصة في قطاع الشاحنات الثقيلة في الولايات المتحدة - فإن ذلك يصل إلى النتيجة النهائية بقوة. ومع ذلك، شهد دخل المشروع المشترك للشركة في الربع الثالث من عام 2025 زيادة فعلية، مدفوعًا بارتفاع الكميات في الصين، مما يدل على أن الطلب في السوق المحلية يمكن أن يعوض في بعض الأحيان الرياح المعاكسة للتعريفة الجمركية. إنها لعبة شد الحبل المستمر بين السياسة التجارية واحتياجات السوق.

تؤدي معايير انبعاثات وكالة حماية البيئة الأمريكية وCARB الأكثر صرامة إلى إنفاق مبالغ ضخمة على البحث والتطوير.

إن الإرادة السياسية لفرض هواء أنظف، في المقام الأول من خلال وكالة حماية البيئة الأمريكية (EPA) ومجلس موارد الهواء في كاليفورنيا (CARB)، تفرض على شركة Cummins استثمارًا ضخمًا وغير قابل للتفاوض في مجال البحث والتطوير. تعتبر هذه اللوائح بمثابة تكلفة لممارسة الأعمال التجارية، ولكنها تمثل أيضًا فرصة طويلة المدى.

معايير المرحلة 3 للغازات الدفيئة (GHG) التابعة لوكالة حماية البيئة، والتي تضع حدودًا صارمة جديدة لثاني أكسيد الكربون تبدأ في وقت مبكر من عام 2027، وقاعدة الشاحنات النظيفة الخاصة بـ CARB، والتي تنص على الانتقال التدريجي إلى المركبات الخالية من الانبعاثات (ZEVs) بحلول عام 2045، هي المحركة هنا. تستجيب شركة Cummins باستراتيجيتها "Destination Zero"، وتلتزم بالاستثمار 500 مليون دولار في تقنيات توليد الحركة الخالية من الانبعاثات بين عامي 2023 و2025.

يظهر هذا الاستثمار بالفعل في البيانات المالية وخريطة طريق المنتج. وتطلق الشركة محركها الجديد X10 في عام 2026، أي قبل عام من معايير 2027، والذي تم تصميمه لتقديم سيارة تخفيض بنسبة 75% في انبعاثات أكسيد النيتروجين مقارنة بالمستويات الحالية. ومع ذلك، فإن المشهد السياسي ليس مستقرًا تمامًا: فقد تضمنت نتائج الربع الثالث من عام 2025 نتائج مهمة 240 مليون دولار الرسوم غير النقدية في قطاع أكسيليرا (الانبعاثات الصفرية) بسبب انخفاض توقعات الطلب، مما يعكس جزئيًا انخفاض حوافز الحكومة الأمريكية لتركيبات المحلل الكهربائي. وهذا التقلب في الدعم الحكومي يجعل التخطيط على المدى الطويل أمرا صعبا.

ويعزز الإنفاق الحكومي على البنية التحتية الطلب على محركات البناء وتوليد الطاقة.

وعلى الجانب الآخر من التكاليف التنظيمية، يوفر الإنفاق الحكومي المباشر رياحاً مواتية ضخمة وملموسة. خصص قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف (IIJA) لعام 2021 ما مجموعه 1.2 تريليون دولارمع 550 مليار دولار في الاستثمارات الفيدرالية الجديدة التي تستهدف على وجه التحديد مجالات مثل النقل وتحديث شبكة الكهرباء.

يُترجم هذا الإنفاق الضخم لعدة سنوات مباشرةً إلى الطلب على المنتجات الأساسية لشركة Cummins: محركات معدات البناء وأنظمة توليد الطاقة. كان قطاع أنظمة الطاقة، الذي يوفر المحركات لمراكز البيانات والتطبيقات ذات المهام الحرجة، أداءً متميزًا في عام 2025، حيث سجل ربحية قياسية في كل من الربع الأول والربع الثاني. وفي الربع الثاني من عام 2025 وحده، وصلت مبيعات أنظمة الطاقة إلى 1.9 مليار دولار، زيادة 19% على أساس سنوي، مدفوعًا إلى حد كبير بهذا الطلب المتزايد. وواصلت إيرادات معدات توليد الطاقة في أمريكا الشمالية هذا الاتجاه، حيث ارتفعت 27% في الربع الثالث من عام 2025. هذا هو المكان الذي توفر فيه سياسة الحكومة إيرادات واضحة وفورية.

تؤثر التوترات الجيوسياسية في الأسواق الرئيسية على المبيعات الدولية وبصمة التصنيع.

تعد البيئة السياسية العالمية - التي تتجاوز محور الولايات المتحدة والصين فقط - عاملاً مهمًا، مما يجعل المبيعات الدولية متقلبة. ويعمل تصاعد الصراعات العالمية، وخاصة في أوروبا والشرق الأوسط، على تسريع وتيرة عدم الاستقرار الاقتصادي وتعطيل سلاسل التوريد، مما يزيد من تكلفة العمليات التجارية العالمية.

كان أداء الإيرادات الدولية لشركة Cummins في عام 2025 مختلطًا، مما يعكس عدم الاستقرار هذا:

• الربع الأول من عام 2025: انخفضت الإيرادات الدولية 5%مدفوعًا بانخفاض الطلب في أمريكا اللاتينية ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ.
• الربع الثاني من عام 2025: انتعشت الإيرادات الدولية وتزايدت 5%مدعومة بالطلب القوي في أوروبا والصين.
• الربع الثالث من عام 2025: زيادة الإيرادات الدولية 2%، مع وصول إيرادات الصين (بما في ذلك المشاريع المشتركة). 1.7 مليار دولار، أعلى 16% سنة بعد سنة.

كما أن المناخ السياسي في الأسواق الإقليمية الرئيسية يمثل مخاطر محددة. على سبيل المثال، سوق المركبات الثقيلة في المكسيك، وهو السوق المهيمن لشركة Cummins مع 60% ومن المتوقع أن تشهد حصة هذا القطاع في عام 2024 أ انخفاض 25% وفي حين أن هذا يعد جزئيًا تصحيحًا لدورة السوق الطبيعية، فإنه يحمل أيضًا خطر التفاقم بسبب التحولات المحتملة في السياسة الأمريكية، مثل التغييرات في الاتفاقيات التجارية أو التعريفات الجمركية، والتي يمكن أن تؤثر على التصنيع والمبيعات الإقليمية.

شركة Cummins (CMI) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

تعد البيئة الاقتصادية لشركة Cummins Inc. في عام 2025 بمثابة دراسة متناقضة، حيث يواجه الطلب العلماني القوي على توليد الطاقة تراجعًا دوريًا حادًا في سوق الشاحنات الأساسية. ينبغي أن تكون الوجبات الجاهزة الفورية الخاصة بك هي أنه بينما تتقلص الأعمال التجارية على الطرق السريعة في أمريكا الشمالية، فإن محفظة الشركة المتنوعة، وخاصة قطاع أنظمة الطاقة، توفر وسادة مالية مهمة.

تتنقل شركة Cummins بوضوح عبر مشهد معقد يتمثل في تراجع طلب المستخدم النهائي، والتضخم الثابت في المواد الخام، والتأثير المخفف لارتفاع أسعار الفائدة العالمية على الإنفاق الرأسمالي (CapEx).

تملي دورات الإنتاج الصناعي ودورات إنتاج الشاحنات العالمية تقلب الطلب على المحركات.

يظل جوهر قطاعات المحركات والمكونات الخاصة بشركة Cummins مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بالطبيعة الدورية لإنتاج المركبات التجارية العالمية. وفي عام 2025، ستشهد هذه الدورة تراجعًا واضحًا، خاصة في أمريكا الشمالية. تتوقع S&P Global Mobility انخفاضًا في مبيعات المركبات التجارية المتوسطة والثقيلة (MHCV) العالمية بنسبة 1.4٪ لعام 2025 مقارنة بعام 2024، مع توقع انخفاض مبيعات الشاحنات العالمية (باستثناء الحافلات) بنسبة 1.7٪.

ويواجه سوق أمريكا الشمالية، وهو مصدر مهم للإيرادات، أكبر انخفاض في التصنيف، حيث من المتوقع أن تنخفض مبيعات الشاحنات والحافلات الجديدة بنسبة 7٪. ويتجلى هذا الضعف بشكل أكثر وضوحًا في فئة الفئة 8، والتي من المتوقع أن تشهد انخفاضًا بنسبة 12٪، حيث من المتوقع أن تصل مبيعات الوحدات إلى 270.000 وحدة فقط لهذا العام. هذه رياح معاكسة هائلة. انخفضت مبيعات قطاع المحركات للشركة في الربع الثاني من عام 2025، والتي تعتبر حساسة لهذا الأمر، بنسبة 8٪ على أساس سنوي. على العكس من ذلك، شهد قطاع أنظمة الطاقة، مدفوعًا بمراكز البيانات والأسواق ذات المهام الحرجة، قفزة في المبيعات بنسبة 19٪ في الربع الثاني من عام 2025، مما يدل على قيمة تنويع شركة Cummins مقابل دورة الشاحنات.

التضخم المستمر في المواد الخام، مثل الصلب والنحاس، يضغط على هوامش الربح.

ولا يزال تضخم تكاليف المواد الخام يشكل نقطة ضغط رئيسية على الهامش، ويتفاقم إلى حد كبير بسبب السياسة التجارية. أدت إعادة وتوسيع تعريفات القسم 232 على الصلب والألومنيوم من قبل حكومة الولايات المتحدة في عام 2025 إلى إعادة هيكلة ديناميكيات إمدادات المعادن في أمريكا الشمالية بشكل أساسي.

على سبيل المثال، تم تداول الفولاذ المدرفل على الساخن (HRC) - وهو مكون رئيسي لكتل ​​المحركات والهيكل - بسعر يتراوح بين 800 و815 دولارًا تقريبًا للطن القصير في الغرب الأوسط الأمريكي اعتبارًا من أكتوبر 2025، وهو ما يمثل زيادة سنوية بنسبة 14.5٪. علاوة على ذلك، ارتفعت أسعار الصلب الأمريكي بنسبة 30٪ منذ يناير 2025. وتم تداول النحاس، وهو ضروري لأدوات الأسلاك ومكونات توليد الطاقة، في نطاق 4.24 دولار إلى 4.66 دولار للرطل في أوائل مايو 2025. وتجبر هذه الزيادات المستمرة في تكلفة المدخلات شركة Cummins على الاعتماد بشكل كبير على التسعير المناسب والكفاءة التشغيلية للحفاظ على هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي بلغت 18.4٪ من المبيعات في الربع الثاني من عام 2025.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأوروبا إلى إبطاء الإنفاق الرأسمالي على الأساطيل الجديدة.

أصبح التأثير التراكمي لتشديد البنك المركزي في عامي 2024 و 2025 واضحًا الآن في قرارات CapEx الخاصة بقطاع النقل بالشاحنات. يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، وهو استجابة السياسة النقدية للتضخم المرتفع، إلى زيادة تكلفة تمويل الأساطيل التجارية الجديدة بشكل مباشر، مما يقلل الطلب على محركات شركة Cummins.

تعمل الأساطيل على تأخير عمليات الشراء الموجهة نحو النمو، وبدلاً من ذلك تركز على تعظيم وقت تشغيل أصولها الحالية، وهذا هو السبب وراء بقاء الطلب على خدمات ما بعد البيع مستقرًا. ويعد هذا الحذر بمثابة رياح اقتصادية معاكسة مباشرة. ومع ذلك، هناك عنصر إنفاق مضاد للتقلبات الدورية في أوروبا: تقوم الحكومة الألمانية بإطلاق حوافز مالية كبيرة في وقت مبكر، بما في ذلك 22 مليار يورو في عام 2025 لتحسين قطاع السكك الحديدية، مما قد يعزز الطلب على محركات السكك الحديدية والمحركات الصناعية لشركة Cummins في تلك المنطقة.

يؤثر تقلب العملة على قيمة المبيعات الدولية، والتي تمثل جزءًا كبيرًا من الإيرادات.

تعد شركة Cummins مؤسسة عالمية، ويترجم تقلب أسعار الصرف الأجنبي (FX) بشكل مباشر إلى عدم اليقين بشأن الإيرادات والأرباح. إن قوة الدولار الأمريكي (USD) تجعل منتجات Cummins أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الدوليين وتقلل من قيمة المبيعات الدولية بالدولار الأمريكي عند ترجمتها إلى دفاتر الولايات المتحدة.

كان الأداء الدولي للشركة في النصف الأول من عام 2025 مختلطًا:

• الإيرادات الدولية للربع الأول من عام 2025: انخفضت بنسبة 5% (بسبب انخفاض الطلب في أمريكا اللاتينية ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ).
• الإيرادات الدولية للربع الثاني من عام 2025: زيادة بنسبة 5% (مدفوعة بارتفاع الطلب في أوروبا والصين).

التأثير الصافي هو الرياح المعاكسة المستمرة في سوق العملات الأجنبية والتي تتطلب استراتيجيات تحوط وتسعير نشطة لإدارتها. فيما يلي حسابات سريعة حول الأداء الدولي لقطاع المحركات في الربع الأول من عام 2025، والذي شهد انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 11%.

لا تزال اضطرابات سلسلة التوريد تضيف إلى التكاليف اللوجستية وفترات الإنتاج.

في حين أن أسوأ اختناقات سلسلة التوريد في عصر الوباء قد خفت، إلا أن الاضطرابات تستمر في رفع التكاليف اللوجستية وتعقيد تخطيط الإنتاج. وقد أجبرت التوترات الجيوسياسية، مثل أزمة البحر الأحمر، السفن التجارية على تغيير مسارها حول رأس الرجاء الصالح، مما أضاف تأخيرات وتكاليف كبيرة لعمليات الشحن العالمية.

تم ذكر تكاليف النقل والخدمات اللوجستية المرتفعة هذه باعتبارها تحديًا رئيسيًا للأعمال من قبل أكثر من 35٪ من الشركات المصنعة التي شملها الاستطلاع في قطاع المعدات الثقيلة. علاوة على ذلك، تساهم تحديات العمل، بما في ذلك النقص المستمر في عدد سائقي الشاحنات في الولايات المتحدة، في التأخير وارتفاع التكاليف في جميع أنحاء سلسلة قيمة النقل والتخزين. ورغم تحسن المهل الزمنية لمواد الإنتاج مقارنة بذروتها في عام 2022، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير من مستويات ما قبل الجائحة.

شركة Cummins (CMI) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تزايد ضغط المستثمرين والجمهور من أجل الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG).

إنك تشهد تحولًا زلزاليًا في كيفية تقييم أسواق رأس المال لشركة مثل شركة Cummins Inc.، ولم يعد الأمر يتعلق فقط بالأرباح ربع السنوية. بصراحة، أصبح الحرف "S" في الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة الآن نقطة ضغط رئيسية للمستثمرين، وهو مرتبط بشكل مباشر بنجاح استراتيجية "الوجهة صفر". عندما أعلنت شركة Cummins عن إيرادات الربع الثالث من عام 2025 البالغة 8.3 مليار دولار، متجاوزًا التوقعات، استمر السهم في الارتفاع، لكن الغوص العميق كان في وحدة Accelera التي لا تصدر أي انبعاثات.

إليك الحساب السريع: Accelera هو المستقبل، لكنه سجل خسارة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قدرها 336 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الرسوم غير النقدية. وعلى الرغم من أن هذه الخسارة استراتيجية، إلا أنها تسلط الضوء على الترخيص الاجتماعي للشركة للعمل، ومدى نجاحها في إدارة العنصر البشري في هذا التحول. ويطالب أصحاب المصلحة، من صناديق التقاعد إلى مجموعات الناشطين، بدليل على أن الشركة تدير المخاطر الاجتماعية لهذا المحور، وليس فقط المخاطر المالية. إنها نزهة على حبل مشدود بين ربحية اليوم واستدامة الغد.

نقص الفنيين المهرة لمجموعات نقل الحركة الكهربائية والهيدروجينية المعقدة الجديدة.

أكبر خطر على المدى القريب على طرح "Destination Zero" ليس التكنولوجيا؛ إنه مفتاح الربط. نحن نواجه بالفعل نقصًا كبيرًا في فنيي الديزل التقليديين. الآن، تخيل تضخيم هذه المشكلة مع تعقيد أنظمة البطاريات الكهربائية وخلايا الوقود الهيدروجينية. أنت بحاجة إلى مهارات تشخيصية كهربائية قوية جديدة تمامًا بالإضافة إلى المعرفة الميكانيكية. القوى العاملة الحالية ليست جاهزة للمستقبل حيث قد يكون للشاحنة ثلاثة مصادر مختلفة للطاقة.

ما يخفيه هذا التقدير هو العدد الهائل من مراكز الخدمة والتوزيع التي تعمل بها شركة Cummins على مستوى العالم. إنهم يتمتعون بموقع فريد مع شبكتهم الخاصة، لكن جودة هذه الشبكة تكمن في جودة الموهبة الموجودة بداخلها. يستغرق تدريب الفني على مجموعة نقل حركة جديدة ومعقدة وقتًا واستثمارًا جديين. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فستزيد مخاطر الإيقاف.

برامج تطوير القوى العاملة اللازمة لإعادة تأهيل الموظفين لتقنيات "الوجهة صفر".

تتخذ شركة Cummins إجراءات واضحة وملموسة لمعالجة فجوة المواهب هذه من خلال إستراتيجية Cummins READY، والتي تهدف إلى تمكين ما لا يقل عن مليون متعلم وعامل بحلول عام 2030. هذا ليس مجرد برنامج يشعرك بالسعادة؛ إنها مبادرة مهمة لسلسلة التوريد للمواهب. تعمل الشركة بنشاط على بناء القوى العاملة المستقبلية التي تحتاجها.

وتركز البرامج بشكل خاص على المهارات المطلوبة لدعم مجموعة المنتجات الجديدة، وهو الإجراء الصحيح. إنهم يركزون على التعليم الفني للمجتمعات (TEC) ويوفرون أوراق اعتماد القوى العاملة المجانية حسب الطلب 4000 شاب من خلال الشراكة مع INCO. كما أن برنامج Cummins RePower هو برنامج إعادة دخول مدفوع الأجر مصمم لإعادة المهنيين ذوي الخبرة إلى القوى العاملة وتنويع مجموعة المواهب. هذه بالتأكيد طريقة ذكية لجعل الناس يتسارعون بسرعة.

فيما يلي بعض الاستثمارات الاجتماعية الرئيسية من بيانات السنة المالية 2025:

زيادة التركيز على مقاييس التنوع والشمول لتلبية توقعات أصحاب المصلحة.

يتم تأطير التنوع والإنصاف والشمول (D&I) في Cummins كقيمة أساسية وميزة تنافسية، وليس مجرد مسألة امتثال. يستخدم أصحاب المصلحة مقاييس صارمة لقياس الأداء، وتستجيب الشركة من خلال دمج التنوع والشمول في إدارة المواهب وأنظمة المساءلة.

الضغط حقيقي، خاصة مع قيام الشركة بتقييم مبادرات التنوع والشمول في أوائل عام 2025 لضمان الامتثال للأوامر والتوجيهات التنفيذية. ومع ذلك، لا يزال الالتزام قائمًا لتعزيز مكان عمل شامل. وينصب التركيز على التقدم القابل للقياس:

• النساء في فريق القيادة في شركة Cummins: 46%
• برنامج تنوع الموردين: يزيد من الأعمال التجارية مع الموردين المملوكين للأقليات والمملوكة للنساء والمملوكين للمحاربين القدامى والمملوكين للمثليين.
• المبادرات العالمية: تتعاون برامج مثل Cummins Powers Women مع المؤسسات غير الربحية لتعزيز رخاء النساء والفتيات على مستوى العالم.

تعمل القوى العاملة المتنوعة على تعزيز الابتكار، وهو بالضبط ما يحتاجه محور "الوجهة صفر". أنت بحاجة إلى جميع وجهات النظر لحل تحدي هائل مثل إزالة الكربون من سوق المحركات التجارية العالمية.

شركة Cummins (CMI) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

وتتركز النفقات الرأسمالية الكبيرة على خلايا وقود الهيدروجين وأنظمة البطاريات الكهربائية.

لا يمكنك التنقل في عملية تحول الطاقة دون استثمار رأس مال جدي في العمل، وتقوم شركة Cummins بذلك بكل تأكيد. بهم الوجهة صفر وتدعم هذه الاستراتيجية، وهي نهج متعدد الحلول، خطة لاستثمار 1.5 مليار دولار في تقنيات الطاقة النظيفة الجديدة بحلول عام 2027. ويركز هذا الإنفاق الضخم على الحلول الخالية من الانبعاثات مثل خلايا وقود الهيدروجين وأنظمة البطاريات الكهربائية (BEV).

وتعد وحدة أعمال Accelera by Cummins، التي تتعامل مع هذه التقنيات الخالية من الانبعاثات، أوضح إشارة إلى هذا التركيز. في الربع الأول من عام 2025، أعلن قطاع Accelera عن مبيعات بقيمة 103 ملايين دولار، بزيادة قدرها 11٪ على أساس سنوي. الآن، لكي نكون منصفين، جاء هذا النمو مع خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 86 مليون دولار بسبب الاستثمار الضخم المستمر اللازم لتوسيع نطاق هذه التقنيات الجديدة. لكن هذه الخسارة هي تكلفة شراء حصة سوقية مستقبلية.

إليكم الحسابات السريعة حول رهانهم على الهيدروجين:

• تتوقع شركة Cummins أن تصل إيرادات المحلل الكهربائي - المعدات التي تنتج الهيدروجين الأخضر - إلى 400 مليون دولار على الأقل في السنة المالية 2025.
• إنهم يستثمرون 10 ملايين دولار في منشأتهم في فريدلي بولاية مينيسوتا لتخصيص مساحة لإنتاج المحلل الكهربائي.
• وتتوسع الشركة أيضًا في أنظمة تخزين طاقة البطارية (BESS)، حيث تقدم منتجات تتراوح من 200 كيلووات في الساعة إلى 2 ميجاوات في الساعة، وهو أمر بالغ الأهمية لتحقيق الاستقرار في شبكات الطاقة المتجددة ودعم البنية التحتية لشحن المركبات الكهربائية.

تطوير منصة المحرك "غير المعتمدة على الوقود" لاحتراق الغاز الطبيعي والهيدروجين.

إن الخطوة التكنولوجية الأكثر واقعية التي تقوم بها شركة Cummins هي منصة المحرك التي لا تعتمد على الوقود، والتي تحمل العلامة التجارية HELM ™ (كفاءة أعلى، انبعاثات أقل، أنواع وقود متعددة). هذه طريقة ذكية لسد الفجوة بين هيمنة الديزل اليوم وتفويض الانبعاثات الصفرية في المستقبل. إنه يمنح العملاء خيار الوقود الذي يتوافق مع البنية التحتية الحالية وأهداف الاستدامة.

الابتكار الأساسي هو توحيد المعايير: ما يقرب من 90% من الأجزاء مشتركة بين أنواع الوقود المختلفة، مما يبسط بشكل كبير التصنيع والتدريب على الخدمة ومخزون قطع الغيار للأساطيل. يعد هذا فوزًا تشغيليًا كبيرًا للعملاء.

وتشهد المنصة استثمارًا كبيرًا في القدرة التصنيعية، بما في ذلك تخصيص 452 مليون دولار لمصنع محركات جيمستاون (JEP) للترقيات. هذا الاستثمار يؤتي ثماره بالفعل:

أصبحت الخدمات الرقمية وتكنولوجيا المعلومات ضرورية لأداء المحرك وصيانته.

القيمة المقترحة لصانع المحركات الحديثة ليست مجرد الحديد؛ إنها البيانات التي تأتي معها. أصبحت تكنولوجيا المعلومات (مزج الاتصالات والمعلوماتية) الآن جزءًا غير قابل للتفاوض من أداء المحرك وصيانته لشركة مثل Cummins. يستخدم حل الاتصال الخاص بهم، PrevenTech®، البيانات في الوقت الفعلي للتنبؤ بمشاكل المحرك قبل أن تتسبب في توقف عمل مكلف.

يدعم هذا النهج الرقمي الأول بشكل مباشر الأداء القوي في قطاعاتها الموجهة نحو الخدمة. حقق قطاع التوزيع، الذي يتعامل مع قطع الغيار والخدمات، إيرادات قدرها 3.0 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 7٪ عن العام السابق. حقق هذا القطاع أيضًا أرباحًا قياسية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بلغت 445 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. ويظل الطلب القوي على قطع الغيار والخدمات مستقرًا، حتى مع انخفاض معدلات بناء الشاحنات بشكل حاد. هذه هي قوة الحفاظ على تشغيل الأساطيل الحالية بكفاءة باستخدام الأدوات الرقمية.

تعد حماية الملكية الفكرية (IP) لحلول الطاقة من الجيل التالي أمرًا بالغ الأهمية لريادة السوق.

ومع تدفق مليارات الدولارات على حلول الطاقة الجديدة، فإن حماية التكنولوجيا الأساسية من خلال الملكية الفكرية (IP) تعد خطوة دفاعية وهجومية حاسمة. لا يمكن تبرير تكلفة البحث والتطوير إلا إذا تمكنت من تأمين احتكار مؤقت للابتكار.

تعمل شركة Cummins بنشاط على تقديم براءات الاختراع لحماية تطوراتها في مجال الطاقة الهجينة والنظيفة. على سبيل المثال، تم تقديم طلب براءة اختراع (PCT/US2024/012783) لـ "موازنة مصادر الطاقة لحافلة الطاقة" في أوائل عام 2024 وتم نشره في يوليو 2025. ويركز عنوان IP المحدد هذا على إدارة مدخلات الطاقة المتعددة - مثل البطارية والمولد - وهو أمر ضروري لعروض مجموعة نقل الحركة الجديدة الخاصة بالبطارية الكهربائية والهجينة. إن تأمين هذا النوع من IP الأساسي هو ما يبقيهم الشريك المفضل لكبار المصنعين (OEMs)، الذين يعتمدون على Cummins للحصول على حلول مجموعة نقل الحركة المثبتة والمحمية والمتكاملة.

شركة Cummins (CMI) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

تكاليف الامتثال للوائح الانبعاثات العالمية الجديدة كبيرة وغير قابلة للتفاوض.

قد تعتقد أن أكبر مشكلة قانونية هي دعوى قضائية، ولكن بالنسبة لشركة تصنيع محركات عالمية مثل Cummins، فإن التكلفة الحقيقية المتكررة هي الامتثال التنظيمي الاستباقي. إن تحول العالم إلى الهواء النظيف يعني إعادة تصميم المنتجات باستمرار لتلبية معايير الانبعاثات الصارمة والمجزأة بشكل متزايد والتي وضعتها هيئات مثل وكالة حماية البيئة الأمريكية (EPA) ومجلس موارد الهواء في كاليفورنيا (CARB). هذه ليست رسوم لمرة واحدة. إنه استثمار ضخم ومستمر في البحث والتطوير والهندسة (RD&E) يؤدي إلى زيادة تكلفة المنتج وتعقيده بشكل كبير. يحذر ملف 2025 10-K صراحة من أن هذه المعايير العالمية يمكن أن يكون لها تأثير سلبي جوهري على النتائج المالية للشركة. إنها تكلفة البقاء في العمل.

إليك الرياضيات السريعة حول المخاطر المالية التي قد تنتج عن الخطأ:

• العقوبة المدنية: وافقت شركة Cummins على دفع غرامة مدنية قياسية بقيمة 1.675 مليار دولار لسلطات الولايات المتحدة وكاليفورنيا.
• التكاليف العلاجية: ووافقت الشركة على إنفاق ما يقدر بأكثر من 325 مليون دولار على مشاريع التخفيف وبرنامج استدعاء المركبات المتضررة.
• إجمالي الرسوم: وبلغ إجمالي الرسوم المسجلة في أواخر عام 2023 لحل هذه الأمور حوالي 2.04 مليار دولار أمريكي، ومن المقرر أن يتم الجزء الأكبر من المدفوعات النقدية (حوالي 1.93 مليار دولار أمريكي) في النصف الأول من عام 2024.

مخاطر التقاضي المحتملة المتعلقة بمعايير انبعاثات محركات الديزل القديمة.

التسوية الحكومية، التي تم الانتهاء منها في أوائل عام 2024، لم تنهِ التعرض القانوني؛ لقد بدأت للتو المرحلة التالية من مخاطر التقاضي. القضية الأساسية - الاستخدام المزعوم لأجهزة هزيمة البرامج وأجهزة التحكم في الانبعاثات المساعدة غير المكشوف عنها (AECDs) على ما يقرب من مليون محرك شاحنة صغيرة من طراز رام - فتحت الباب أمام دعاوى قضائية خاصة كبيرة.

لقد رأينا هذا الخطر يتجسد مرة أخرى في السنة المالية 2025. على سبيل المثال، توصلت دعوى قضائية جماعية للمساهمين تتعلق بمسألة الامتثال للانبعاثات إلى تسوية في أكتوبر 2025. بالإضافة إلى ذلك، اعتبارًا من فبراير 2025، تمضي دعوى قضائية جماعية منفصلة للمستهلك في كاليفورنيا ضد شركة Cummins وFCA US قدمًا، مع وجود ستة مطالبات رئيسية - بما في ذلك الاحتيال في القانون العام وانتهاكات قوانين حماية المستهلك في كاليفورنيا - التي لا تزال قائمة بطلبات رفضها. يمثل الدفاع القانوني والأضرار المحتملة الناجمة عن هذه الإجراءات الخاصة مسؤولية مادية غير محددة تضاف إلى الغرامات الحكومية. عليك أن تحجز للمعلوم المعروف، لكن المجهول المجهول لا يزال موجودًا.

زيادة التدقيق في الهياكل الضريبية العالمية وتسعير التحويل الدولي.

إن العمل في أكثر من 190 دولة يعني أن شركة Cummins تقع دائمًا في مرمى سلطات الضرائب العالمية. وتتمثل نقطة الضغط الرئيسية في التسعير التحويلي الدولي، وهو الطريقة التي تقوم بها شركة متعددة الجنسيات بتسعير المعاملات بين الشركات التابعة لها (على سبيل المثال، أحد المكونات التي يتم بيعها من المصنع الصيني إلى خط التجميع في الولايات المتحدة). وتتخذ الهيئات التنظيمية في مختلف أنحاء العالم، مدفوعة بمبادرات تآكل القاعدة الضريبية وتحويل الأرباح (BEPS) التي أطلقتها منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، إجراءات صارمة لمنع تحويل الأرباح بشكل مصطنع إلى مناطق حيث الضرائب منخفضة. ونحن نرى هذا على مستوى العالم: في المملكة المتحدة، حققت السلطات الضريبية 1.8 مليار جنيه إسترليني كضرائب إضافية من تعديلات TP في السنة المالية 2023/24 وحدها.

بالنسبة لشركة Cummins، يبلغ معدل الضريبة الفعلية المتوقعة لعام 2025 حوالي 24.5 بالمائة، باستثناء العناصر المنفصلة. ويزداد التعقيد، خاصة مع إقرار الولايات المتحدة "قانون الفاتورة الكبيرة الجميلة" في 4 يوليو 2025، والذي أدخل تغييرات كبيرة على قواعد ضريبة الدخل الفيدرالية، بما في ذلك الأحكام الدولية، والتي تقوم الشركة حاليًا بتقييم تأثيرها. يتطلب هذا المستوى من التغيير التشريعي إعادة هيكلة فورية ومكلفة للامتثال الضريبي وإعداد التقارير.

التعامل مع قوانين التجارة الدولية المعقدة ومراقبة الصادرات للمكونات المتخصصة.

تعتمد أعمال شركة Cummins على سلسلة توريد عالمية وبيع أنظمة طاقة متخصصة في 190 دولة. وهذا يعني أن كل مكون على حدة، خاصة تلك التي تتمتع بتكنولوجيا متقدمة أو إمكانية الاستخدام المزدوج (التطبيقات المدنية والعسكرية)، تخضع لقوانين مراقبة الصادرات الأمريكية الصارمة، حتى عند التعامل بين الشركات التابعة الأجنبية.

إن البيئة التنظيمية أصبحت أكثر إحكاما، وليس أكثر مرونة. شهدت بداية عام 2025 سلسلة من اللوائح الجديدة من مكتب الصناعة والأمن (BIS) التابع لوزارة التجارة. بالنسبة لشركة تعمل في المكونات ومجموعات الحركة، فإن القواعد الجديدة بشأن "المركبات المتصلة"، والتي تسري اعتبارًا من 17 مارس 2025، تمثل خطرًا واضحًا، لأنها تحظر المعاملات التي تتضمن أجهزة وبرمجيات نظام اتصال المركبات ذات الأصل الصيني أو الروسي. والعقوبات المالية على المخالفات شديدة، وتتجاوز في بعض الأحيان المليار دولار للشركات الكبرى. إن الحجم الهائل للمعاملات والطبيعة الفنية للمكونات تجعل هذا مجال امتثال عالي المخاطر وعالي التكلفة.

المالية: قم بصياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة، والذي يوضح بوضوح التدفق النقدي المتبقي من تسوية الانبعاثات وميزانية الدفاع القانوني للإجراءات الجماعية المستمرة.

شركة Cummins (CMI) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

وتهدف استراتيجية "الوجهة صفر" للشركة إلى تحقيق مستقبل خالٍ من الكربون بحلول عام 2050.

أنت بحاجة إلى رؤية الإستراتيجية البيئية ليس كمركز تكلفة، ولكن باعتبارها جوهر الإيرادات المستقبلية. تمثل استراتيجية "الوجهة صفر" التي تتبناها شركة Cummins بمثابة خارطة الطريق، والتي تهدف إلى خفض انبعاثات الكربون إلى الصفر بحلول عام 2050. وهذا ليس مجرد طموح؛ إنها مدعومة بأهداف قائمة على العلم على المدى القريب والتي تدفع تخصيص رأس المال اليوم. على سبيل المثال، تسبق الشركة الجدول الزمني فيما يتعلق بأهداف الانبعاثات التشغيلية. اعتبارًا من عام 2024، حققت شركة Cummins انخفاضًا بنسبة 62.92% نحو هدفها لعام 2030 المتمثل في خفض انبعاثات الغازات الدفيئة (GHG) للنطاق 1 والنطاق 2 (المرافق والعمليات) بنسبة 50% من خط الأساس لعام 2018. لقد وضعوا أموالاً حقيقية وراء ذلك، حيث استثمروا أكثر من 18.8 مليون دولار في 267 مشروعًا لخفض غازات الدفيئة في عام 2023 وحده. هذا هو نوع العمل الملموس الذي يغير المخاطر profile.

إليكم الحساب السريع: إن تكلفة تطوير حلول طاقة متعددة ومتزامنة - الديزل والغاز الطبيعي والهيدروجين والكهرباء - هائلة، لكن لا يمكنك الرهان على حل واحد فقط. هذه هي حقيقة تحول الطاقة.

يؤدي الضغط لتقليل انبعاثات النطاق 3 (من استخدام العملاء) إلى التحول إلى أنواع الوقود البديلة.

يكمن التحدي الحقيقي والفرصة الأكبر في انبعاثات النطاق 3 - الغازات الدفيئة الناتجة عن المنتجات التي يستخدمها العملاء. تمثل هذه الفئة الغالبية العظمى من البصمة الكربونية للشركة. تهدف شركة Cummins لعام 2030 إلى تقليل انبعاثات الغازات الدفيئة مدى الحياة من المنتجات المباعة حديثًا بنسبة 25% مقارنة بخط الأساس لعام 2018 البالغ 1.094 مليار طن متري من مكافئ ثاني أكسيد الكربون. والخبر السار هو أن مشاريع كفاءة استهلاك الوقود التي تم الانتهاء منها بين عامي 2014 و2024 من المتوقع أن تقلل 55 مليون طن متري من الغازات الدفيئة بحلول عام 2030، مما يوفر للعملاء ما يقرب من 20 مليار دولار من تكاليف الوقود. ولكن لكي نكون منصفين فإن هذا التحول بطيء. اعتبارًا من عام 2024، تتخلف الشركة عن تحقيق هدف سلسلة القيمة الخاصة بها، حيث حققت 9.88٪ فقط من التخفيض المخطط له. هذا الضغط هو السبب وراء قيام شركة Cummins بدفع منصات محركات HELM™ المحايدة للوقود، والتي تتيح للعملاء الاختيار من بين وقود الديزل المتقدم أو الغاز الطبيعي أو الهيدروجين، مما يضمن تقديم حل لكل مرحلة من مراحل التحول. ويتمثل الهدف على المدى الطويل في خفض الكربون التراكمي بمقدار 1.4 جيجا طن من خلال هذه الابتكارات.

التكلفة العالية لتطوير ونشر البنية التحتية للهيدروجين تحد من اعتمادها على المدى القريب.

يعد الاستثمار في التكنولوجيا الخالية من الانبعاثات من خلال قطاع Accelera by Cummins هو أوضح مثال على المخاطر المالية على المدى القريب. إن الوعود المتعلقة بالهيدروجين والبطاريات الكهربائية هائلة، لكن البنية التحتية ببساطة لم تصل بعد. وهذا يسبب عائقًا ماليًا كبيرًا. في الربع الثالث من عام 2025، أعلن قطاع Accelera عن خسارة هائلة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 336 مليون دولار أمريكي، والتي تضمنت 240 مليون دولار أمريكي كرسوم غير نقدية مقابل انخفاض قيمة الشهرة وتخفيضات المخزون في أعمال المحلل الكهربائي. يعد هذا انعكاسًا حادًا عن التوقعات السابقة التي بلغت 400 مليون دولار على الأقل من إيرادات المحلل الكهربائي لعام 2025 بأكمله. يعاني سوق المحللات الكهربائية حاليًا من فائض في المعروض، كما أن الاعتماد الأبطأ من المتوقع بسبب السياسة العالمية غير المنتظمة وارتفاع تكاليف البنية التحتية يؤثر على الميزانية العمومية بشدة. بلغت مبيعات هذا القطاع 121 مليون دولار فقط في الربع الثالث من عام 2025.

وهذه رياح معاكسة كبيرة تتطلب التعاون بين الحكومة والقطاع الخاص للتغلب عليها. فألمانيا، على سبيل المثال، تنفق 9 مليارات دولار على البنية التحتية للهيدروجين هذا العقد.

زيادة التركيز على مبادئ الاقتصاد الدائري لإعادة تصنيع مكونات المحرك.

إن الاقتصاد الدائري، المتمثل في التخلص من النفايات والحفاظ على المواد قيد الاستخدام، ليس مفهومًا جديدًا لشركة Cummins؛ لقد كانوا يعملون في مجال إعادة التصنيع منذ الستينيات. تعد هذه تقنية جسر مهمة ومربحة تقلل من البصمة البيئية لقاعدة المحرك الحالية. هدف PLANET 2050 هو إنشاء خطة دورة حياة لكل جزء. إن حجم أعمالهم في ReCon كبير ويظهر نموذجًا دائريًا ناضجًا:

• عملية 70 مليون رطل. من المواد الأساسية سنويا.
• بيع 10 مليون وحدة من المنتجات المعاد تصنيعها.
• احتفظ بما يصل إلى 85% من المواد الأصلية في المكونات المعاد تصنيعها.

تعمل عملية إعادة التصنيع هذه على إطالة عمر المحركات والمكونات، مما يوفر للعملاء بديلاً بجودة المصنع وسعرًا قيمًا مع ضمان جديد تمامًا. فهو يخفف بالتأكيد من مخاطر سلسلة التوريد عن طريق تقليل الاعتماد على المواد الخام الجديدة، وهي فائدة ملموسة في السوق العالمية المتقلبة.

الخطوة التالية: يقوم فريق الإستراتيجية بوضع نموذج لتكلفة الامتثال مقابل تكلفة الابتكار للسنوات الثلاث القادمة، مع فصل النفقات الرأسمالية للصيانة عن النفقات الرأسمالية للنمو بحلول نهاية الشهر.