كوهين & Steers, Inc. (CNS): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى كوهين & شركة Steers, Inc. (CNS) تدير حوالي 90.6 مليار دولار في الأصول اعتبارًا من أواخر أكتوبر 2025، وبصراحة، الحرارة التنافسية مشتعلة. يخبرني العقدان اللذان أمضيتهما في هذا المجال، بما في ذلك إجراء التحليلات في شركة بحجم بلاك روك، أن مكانة أصولها الحقيقية المتخصصة تتعرض للضغط من جميع الجوانب: فالموهبة الرئيسية تتمتع بقوة كبيرة، ويطالب العملاء المؤسسيون بالتخصيص، وتشكل الصناديق السلبية منخفضة التكلفة تهديدًا مستمرًا. ويتعين علينا أن نحدد بالضبط أين تقع نقاط الضغط ــ من التنافس مع اللاعبين الذين تبلغ قيمة تريليون دولار إلى حاجز رأس المال البشري المرتفع أمام الداخلين الجدد ــ حتى تتمكن من رؤية المخاطر والفرص في الأمد القريب في استراتيجيتهم المتخصصة. استمر في القراءة أدناه للحصول على الانهيار الكامل للقوى الخمس.

كوهين & Steers, Inc. (CNS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى الموردين لكوهين & Steers, Inc. (CNS)، أنت لا تفكر في المواد الخام. أنت تفكر في الأشخاص الذين ينتجون ألفا والتكنولوجيا التي تتيح لهم القيام بذلك بكفاءة. بالنسبة لشركة متخصصة في الأصول الحقيقية والدخل البديل، تعتبر هذه المدخلات مهمة بالغة الأهمية، مما يعني أن مورديها يتمتعون بالنفوذ بالتأكيد.

تتمتع المواهب الرئيسية، وخاصة كبار المتخصصين في الاستثمار الذين يتمتعون بخبرة عميقة ومتخصصة في الأصول الحقيقية، بقدرة عالية. هذا لا يتعلق فقط بالتوظيف؛ يتعلق الأمر بالاحتفاظ. يُظهر الاتجاه على مستوى الصناعة زيادة حادة في عدد الموظفين في الأدوار المتخصصة، مع ارتفاع التعويض الثابت لكل موظف بدوام كامل بأكثر من 25 بالمائة مفهرسة حتى عام 2020. بالنسبة للأدوار العليا مثل المدير أو المدير العام في إدارة الاستثمار، يمكن أن تتراوح حزم التعويضات الإجمالية من 100% إلى 300% من الراتب الأساسي، اعتمادا على الأداء والاستمرار. كوهين & تعمل شركة Steers, Inc. بنشاط على تعزيز الجيل القادم من القادة، موضحة أنهم يعرفون أن هذا صراع من أجل الخبرة. كما ارتفعت نفقاتهم العامة والإدارية في الربع الثاني من عام 2025 على وجه التحديد بسبب زيادة تكاليف اكتساب المواهب، وهو ما يخبرك بالضبط بمدى تنافسية السوق للأشخاص الذين يحتاجون إليهم.

يكتسب بائعو التكنولوجيا والبيانات القوة مثل كوهين & شركة Steers, Inc. تغير تركيزها. ويشير إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة النشطة في فبراير 2025 إلى التوجه نحو أدوات استثمارية حديثة وفعالة، الأمر الذي يتطلب بنية تحتية قوية لـ SaaS وAI لتوليد وتوزيع ألفا. وتعترف الشركة بأن مكاسب الإنتاجية التي تقودها التكنولوجيا هي عامل يخفف من الرياح المعاكسة. إذا كان البائع يتحكم في خلاصة بيانات الملكية الضرورية لنماذج العقارات أو البنية التحتية الخاصة به، أو منصة الذكاء الاصطناعي المهمة التي توفر ميزة تنافسية، فإن موقفه التفاوضي يتعزز بشكل كبير. يمكنك رؤية حجم الأعمال التي يدعمونها؛ اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) 90.9 مليار دولار.

تعويضات الموظفين، بطبيعة الحال، هي أكبر فئة نفقات تحتاج إلى مراقبتها. يجب عليك الحفاظ على نسبة تعويض تنافسية لإبقاء تلك الموهبة الرئيسية سعيدة. وبالنظر إلى أحدث الأرقام المعلنة، فإن الضغط واضح:

كانت النسبة الفعلية تحوم حول هدفك المتوقع القريب 40.5%ضرب 40.36% في الربع الثالث من عام 2025. هذه هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية عندما تحتاج إلى أفضل الأشخاص.

ويتمتع أمناء الحفظ ومديرو الصناديق بمستوى قوة أكثر اعتدالا، ولكن لا تستبعدهم. خدماتهم - حفظ الأصول، ومعالجة الصفقات، وحساب صافي قيمة الأصول - يتم تحويلها إلى سلعة إلى حد كبير في جميع أنحاء الصناعة. ومع ذلك، بالنسبة لكوهين & Steers, Inc.، يتضمن تبديل مقدمي الخدمات الأساسيين احتكاكًا تشغيليًا كبيرًا. فكر في الحجم الهائل للحسابات ومدى تعقيد تفويضات الأصول الحقيقية الخاصة بها؛ يمثل ترحيل تلك البيانات وإعادة تدريب موظفي العمليات تكاليف تحويل عالية. وهذا الجمود يمنح مقدمي الخدمات الحاليين رافعة معتدلة، حتى لو كانت رسوم كل خدمة تنافسية.

• إن تركيز الشركة على الخبرة المتخصصة يعني أن تكاليف اكتساب المواهب هي المحرك الرئيسي للنفقات العامة والإدارية.
• كانت نسبة أجور الرئيس التنفيذي إلى متوسط الموظف للعام المالي 2024 24.9:1مما يشير إلى بنية مضغوطة نسبيًا مقارنة ببعض أقرانها.
• تدير الشركة بنشاط إستراتيجية المواهب الخاصة بها باستخدام People Analytics & رؤى لدفع التوصيات المستندة إلى البيانات.
• يتطلب الدفع نحو صناديق الاستثمار المتداولة النشطة علاقات أعمق مع البائعين للتوزيع وتكامل التكنولوجيا.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل تباين نسبة التعويضات المتوقعة للربع الرابع من عام 2025 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

كوهين & Steers, Inc. (CNS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل جانب العميل لدى كوهين & (CNS) التجارية، وديناميكية القوة هنا منقسمة بالتأكيد. فمن ناحية، لديك صلاحيات مؤسسية ضخمة تستحق الاهتمام؛ ومن ناحية أخرى، لديك مستثمرين تجزئة يمكنهم القفز بسهولة إذا لم تكن الرسوم مناسبة أو انخفض الأداء.

العملاء من المؤسسات، الذين تعتبرهم الشركة يمثلون حوالي 42% من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM)، يتمتعون بطبيعتهم بقدرة تفاوضية عالية. وذلك لأن صلاحياتهم كبيرة وغالبًا ما تتطلب استراتيجيات استثمار مخصصة للغاية، مما يعني أن تكلفة تبديل المديرين كبيرة ولكن تأثيرهم في التفاوض على الرسوم مرتفع. اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، تُظهر البيانات الأولية أن إجمالي الحسابات المؤسسية يبلغ 34.814 مليار دولار أمريكي من إجمالي الأصول المدارة الأولية البالغة 90.585 مليار دولار أمريكي، والتي تمثل حوالي 38.43% من الأصول المُدارة، مما يؤكد الوزن الكبير لهذا القطاع.

عملاء التجزئة، يصلون بشكل أساسي إلى كوهين & تواجه شركة Steers, Inc.، من خلال الصناديق المفتوحة، تكاليف تحويل منخفضة للغاية. وتضع سهولة الحركة هذه ضغطًا هبوطيًا مستمرًا على الرسوم الإدارية. اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، بلغت الأصول الخاضعة للإدارة في الصناديق المفتوحة 43.647 مليار دولار أمريكي. بصراحة، عندما يكون التبديل بسيطًا مثل النقر على زر، يصبح ضغط الرسوم خطرًا على المدى القريب يجب عليك إدارته بشكل فعال.

الدفاع الأساسي كوهين & تتمتع شركة Steers, Inc.‎ بقوة العميل هذه في سجلها الاستثماري. الأداء القوي والمتسق هو ما يحافظ على التفويضات ويحافظ على تدفق أموال التجزئة. على سبيل المثال، يظل أداء الشركة على المدى الطويل استثنائيًا، حيث يتفوق 99% من أصولها الخاضعة للإدارة على المعايير المرجعية المحددة على مدى 10 سنوات. هذا النوع من توليد ألفا هو أفضل أداة احتفاظ يمكنك الحصول عليها.

ضع في اعتبارك أيضًا مشهد التوزيع. يعمل كبار مستشاري الاستثمار المسجلين (RIA) والوسطاء التجاريين كحراس أقوياء لقناة الثروة الأوسع. على الرغم من أنهم لا يمتلكون الأصول، إلا أنهم يتحكمون في الوصول إلى العميل النهائي، مما يمنحهم نفوذًا في وضع المنصة ومناقشات الرسوم. وبلغت قيمة القطاع الفرعي الاستشاري، وهو جزء رئيسي من القاعدة المؤسسية، 14.503 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، مما يوضح الاعتماد على هذه العلاقات الوسيطة.

فيما يلي نظرة سريعة على تقسيم الأصول الخاضعة للإدارة اعتبارًا من أحدث تقرير أولي:

يمكن تلخيص قوة قاعدة العملاء من خلال هذه الديناميكيات الرئيسية:

• تمثل الولايات المؤسسية أكثر من ذلك 34.8 مليار دولار في أوم.
• تم الوصول إلى الأصول المدارة للصندوق المفتوح 43.647 مليار دولار اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025.
• 99% من الأصول الخاضعة للإدارة تفوقت على المعايير القياسية على مدى 10 سنوات.
• أعلنت الشركة عن توزيع أرباح للربع الرابع من عام 2025 بقيمة $0.62 لكل سهم.
• يستفيد مستثمرو التجزئة من الحركة المنخفضة الاحتكاك بين الصناديق.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية بشأن التغيرات في أسعار الرسوم لقطاع الصناديق المفتوحة بحلول يوم الجمعة.

كوهين & Steers, Inc. (CNS) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لكوهين & (CNS)، وبصراحة، المنافسة شديدة، خاصة عندما تواجه العمالقة. يعد الحجم الهائل للمنافسة في مجال إدارة الأصول الأوسع عاملاً رئيسياً هنا. على سبيل المثال، أعلنت شركة بلاك روك، أكبر شركة لإدارة الأموال في العالم، عن رقم قياسي للأصول الخاضعة للإدارة (AUM) بقيمة 13.46 تريليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهذا الرقم مرتفع من 11.5 تريليون دولار قبل عام واحد فقط. ثم لديك شركات الأصول البديلة الكبيرة مثل بلاكستون، التي أعلنت عن إجمالي أصول تحت الإدارة بقيمة 1.24 تريليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ولوضع ذلك في الاعتبار، يقول كوهين & أعلنت شركة Steers، Inc. عن إيرادات للربع الثالث من عام 2025 بلغت 141.72 مليون دولار، وهو ما يتضاءل أمام إيرادات BlackRock للربع الثالث من عام 2025 البالغة 6.51 مليار دولار.

تصبح المنافسة شرسة بشكل خاص عندما نحصر التركيز على كوهين & المجال الأساسي لشركة Steers, Inc.: العقارات والبنية التحتية المدرجة. ترى منافسين مثل Janus Henderson Group plc يوسعون بصمتهم بشكل نشط. أبلغت شركة Janus Henderson عن إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة بقيمة 484 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو رقم كبير يوضح أنها تمتلك رأس مال كبير في السوق. يتطلب هذا المجال تخصصًا عميقًا، وأي شركة بدونه تكافح لمواكبة نشر رأس المال لهذه الشركات العملاقة.

من المؤكد أن التنافس يتصاعد لأن الجميع يطاردون نفس هيكل المنتج. يعكس المنافسون التحرك نحو غلاف الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) للاستراتيجيات النشطة. كوهين & اتخذت شركة Steers, Inc. خطوتها في فبراير 2025 من خلال إطلاق ثلاثة صناديق استثمار متداولة نشطة وشفافة بالكامل: CSRE وCSPF وCSNR. لكن يانوس هندرسون كان مشغولاً أيضاً، حيث أطلق ثمانية صناديق استثمار متداولة جديدة على مستوى العالم في عام 2025 وحده. هذا الاندفاع إلى السوق يعني احتدام الصراع على مساحة الرفوف والمشاركة الذهنية للمستشارين بسرعة.

كوهين & تدرك شركة Steers, Inc. أنها لا تستطيع الفوز على نطاق واسع؛ هذه ليست اللعبة التي يلعبونها. وبدلا من ذلك، تتنافس الشركة من خلال الاعتماد بشدة على خبرتها العميقة المتخصصة وسجلها الطويل، بعد أن تأسست في عام 1986. وفي حين تجاوز امتياز iShares التابع لشركة BlackRock 5 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة، فإن كوهين & تركز إستراتيجية شركة Steers, Inc. على كونها الخبير الأول في الأصول الحقيقية والدخل البديل. تستهدف توقعات الشركة إيرادات بقيمة 704.3 مليون دولار بحلول عام 2028، بافتراض معدل نمو سنوي للإيرادات بنسبة 9.0٪، وهو مسار نمو مركّز وليس مجرد لعب واسع النطاق.

فيما يلي نظرة سريعة على فرق الحجم في أواخر عام 2025:

وتتجلى الضغوط التنافسية في العديد من المجالات الرئيسية التي يعمل فيها كوهين & يجب على شركة Steers, Inc. تنفيذ ما يلي بشكل لا تشوبه شائبة:

• الدفاع عن الحصة السوقية في العقارات المدرجة.
• تبرير رسوم الإدارة النشطة على البدائل السلبية.
• تأمين التدفقات الداخلة مقابل منصات صناديق الاستثمار المتداولة الضخمة.
• تحويل الخبرات المتخصصة إلى منتجات قابلة للتطوير.
• إدارة النفقات المتزايدة من جهود النمو العالمي.

الشؤون المالية: مسودة تحليل نفقات الربع الأخير من عام 2025 مقابل تحليل تباين الإيرادات بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

كوهين & شركة ستيرز (CNS) – قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لكوهين & Steers, Inc. (CNS) اعتبارًا من أواخر عام 2025، والتهديد من البدائل كبير، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض تكاليف التحويل للعديد من المستثمرين، وتوفر البدائل سيولة مماثلة أو متفوقة في بعض الحالات.

تمثل صناديق المؤشرات السلبية وصناديق الاستثمار المتداولة تحديًا كبيرًا ومنخفض التكلفة لأعمال الأصول الحقيقية المدرجة في CNS. بينما كوهين & أطلقت Steers ثلاثة صناديق استثمار متداولة نشطة ناجحة في الربع الثالث من عام 2025، ويظهر السوق الأوسع تحولًا ديناميكيًا. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تجاوز عدد صناديق الاستثمار المتداولة النشطة عدد الصناديق السلبية في السوق الأمريكية، حيث بلغ عدد صناديق الاستثمار المتداولة النشطة 2226 صندوقًا متداولًا مقابل 2157 صندوقًا سلبيًا. ومع ذلك، تظل صناديق المؤشرات حجر الزاوية؛ بحلول نهاية عام 2023، كانت صناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة تمتلك أصولًا أكثر بقليل من الصناديق النشطة مجتمعة. بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى التعرض على نطاق واسع للعقارات أو البنية التحتية، يعد منتج المؤشر منخفض التكلفة بديلاً دائمًا لاستراتيجيات CNS المدرجة بشكل نشط.

الاستثمارات المباشرة في السوق الخاصة، وخاصة الائتمان الخاص، تحل محل كوهين بشكل مباشر & صناديق الاستثمار العقارية المدرجة وغير المدرجة في البورصة واستراتيجيات الدخل. إن الحجم الهائل لهذه السوق البديلة مذهل، مما يخلق مجمعا هائلا من رأس المال الذي يتجاوز الأسواق العامة بالكامل. اعتبارًا من أكتوبر 2025، كوهين & أبلغت Steers عن إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) بقيمة 90.6 مليار دولار.

وإليك كيفية مقارنة ذلك بحجم سوق بدائل الائتمان الخاص:

ويشير نمو الائتمان الخاص، الذي وصل إلى 1.5 تريليون دولار في عام 2024، إلى استمرار تحويل رأس المال بعيدا عن الأصول الحقيقية التقليدية المدرجة. كوهين & توقعت توقعات Steers الخاصة لمدة 10 سنوات أن تعود صناديق الاستثمار العقارية الأمريكية والعالمية بمتوسط 7.8٪ والبنية التحتية العالمية المدرجة 7.6٪، لكن هياكل السوق الخاصة تقدم ملفات تعريف مختلفة للمخاطر / المكافآت التي تجذب رؤوس الأموال التي تسعى إلى التعرض غير العام.

توفر صناديق الأسهم العامة وصناديق الدخل الثابت بدائل بسيطة وسائلة للمستثمرين الذين يتمثل هدفهم الأساسي في تنويع المحفظة العامة بدلاً من التعرض للأصول الحقيقية المتخصصة. هذه الأموال متاحة بسهولة وغالبًا ما تكون نسب نفقاتها أقل من تفويضات الأصول الحقيقية النشطة المتخصصة. التهديد هنا هو بساطة التخصيص؛ يفضل العديد من المستثمرين صندوقًا واحدًا سائلاً على التنقل في استراتيجيات الأصول الحقيقية المتخصصة.

تؤثر المنافسة من الائتمان الخاص بشكل واضح على استراتيجيات محددة داخل كوهين & العجول. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، شهدت الحسابات المؤسسية تدفقات خارجية صافية قدرها 975 مليون دولار، بشكل أساسي من العقارات الأمريكية والأوراق المالية المفضلة. وتشير بيانات التدفقات الخارجية المحددة هذه بشكل مباشر إلى الضغوط التي تمارسها بدائل الائتمان الخاصة، والتي غالبا ما تتنافس بشكل مباشر على رأس المال الموجه نحو الدخل والذي قد يتدفق لولا ذلك إلى استراتيجيات الأوراق المالية المفضلة.

ويتميز التهديد بما يلي:

• تكاليف تحويل منخفضة لمستثمري صناديق الاستثمار المتداولة/صناديق المؤشرات.
• حجم هائل من رأس المال البديل للائتمان الخاص.
• نمو نشط لصناديق الاستثمار المتداولة يفوق النمو السلبي في غلاف صناديق الاستثمار المتداولة.
• تمت ملاحظة التدفقات الخارجية لقطاعات معينة في الأوراق المالية المفضلة المؤسسية.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

كوهين & شركة ستيرز (CNS) - قوى بورتر الخمس: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى سوق حيث السمعة والتاريخ مهمان كثيرًا، خاصة في المجالات المتخصصة مثل الأصول الحقيقية. تواجه الشركة الجديدة التي تحاول الاختراق عقبات فورية مبنية على الوقت والأداء.

إن الحاجة إلى سجل طويل يمكن التحقق منه في الأصول الحقيقية المتخصصة تخلق عائقًا كبيرًا أمام دخول الشركات الجديدة. كوهين & تأسست شركة Steers, Inc. في عام 1986، مما يمنحها ما يقرب من أربعة عقود من التاريخ التشغيلي. كما أن كون الشركة علنية منذ عام 2004 يضيف أيضًا طبقة من التدقيق الراسخ وقبول السوق الذي لا تمتلكه الشركات الناشئة ببساطة. إن طول العمر في مجال متخصص مثل الأصول الحقيقية يعني أن الداخلين الجدد يجب عليهم بطريقة أو بأخرى ضغط عقود من التحقق من الأداء في إطار زمني أقصر بكثير.

إن تكاليف الامتثال التنظيمي المرتفعة والبنية التحتية التشغيلية المتخصصة (المكاتب العالمية والبيانات) تعيق الشركات الناشئة الصغيرة. إدارة حجم المحفظة مثل كوهين & تتطلب الأصول الأولية الخاضعة للإدارة لشركة Steers, Inc. البالغة 90.6 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، بنية تحتية كبيرة ومثبتة. تحتفظ هذه الشركة ببصمة عالمية ولها مكاتب في مدينة نيويورك ولندن ودبلن وهونج كونج وطوكيو وسنغافورة. إن التنقل في مشهد الامتثال عبر هذه الولايات القضائية يضيف تكاليف تشغيلية كبيرة وغير تافهة قد تجد الشركات الناشئة الصغيرة صعوبة في استيعابها.

ويجب على الداخلين الجدد التغلب على مدى التوزيع الهائل للشركات القائمة عبر القنوات الاستشارية الفرعية وقنوات RIA. كوهين & تتعامل شركة Steers, Inc. مع التدفقات الكبيرة عبر هذه الشبكات القائمة. على سبيل المثال، اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، بلغ إجمالي حساباتهم المؤسسية حوالي 34.814 مليار دولار (محسوبة من 34.814 مليون دولار)، والتي تشمل العلاقات الاستشارية وشبه الاستشارية. يتطلب اقتحام قنوات التوزيع المتأصلة هذه ثقة ونطاقًا راسخين.

إن بناء فريق بحث متخصص وعالي الأداء يضم أكثر من 60 متخصصًا في الاستثمار يمثل حاجزًا كبيرًا لرأس المال البشري. كوهين & تشير شركة Steers, Inc. إلى وجود أكثر من 60 متخصصًا في الاستثمار وأكثر من 400 موظف اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويمثل توظيف هذا المستوى من المواهب المتخصصة والاحتفاظ به، لا سيما في فئات الأصول الحقيقية المتخصصة، تكلفة أولية ومستمرة ضخمة، بالإضافة إلى إهدار وقت كبير لأي منافس جديد.

فيما يلي الحسابات السريعة للمقياس الذي يواجهه الوافدون الجدد:

إن الطبيعة المتخصصة للأعمال تعني أن المنافسين المحتملين يواجهون عدة عقبات هيكلية:

• الحاجة إلى تاريخ الأداء لعدة عقود.
• تكاليف ثابتة عالية للإعداد التشغيلي العالمي.
• زيادة الأعباء التنظيمية في جميع أنحاء القطاع.
• صعوبة استبدال الولايات الاستشارية الفرعية القائمة.
• نفقات كبيرة لتتناسب مع حجم فريق البحث.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.