كوهين & Steers, Inc. (CNS): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

كوهين & تعد شركة Steers, Inc. (CNS) شركة متخصصة في الأصول الحقيقية، ولكن لا تخطئ في التركيز على الحصانة. في حين أن خبرتهم العميقة تقود إلى قاعدة إيرادات مستقرة - مع اقتراب الأصول الخاضعة للإدارة (AUM). 75.0 مليار دولار في عام 2025 - هذا التخصص بحد ذاته يخلق خطرًا في التركيز لا يمكنك تجاهله. ويتعين علينا أن نرسم خريطة طريقهم إلى الأمام: كيف يمكنهم الاستفادة من الدفعة التي تبذلها البنية الأساسية العالمية في حين يدافعون ضد ضغوط الرسوم والتهديد في الأمد القريب المتمثل في ارتفاع أسعار الفائدة؟ دعونا نحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT) لرؤية خطوات العمل الواضحة.

كوهين & Steers, Inc. (CNS) - تحليل SWOT: نقاط القوة

التخصص العميق في الأصول العقارية (مثل العقارات العالمية والبنية التحتية المدرجة)، مما يؤدي إلى فرض رسوم متميزة.

كوهين & قامت شركة Steers ببناء سجل حافل يمتد لما يقرب من أربعة عقود كشركة رائدة في الأصول الحقيقية والدخل البديل، بدءًا من صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية (REITs). ويعد هذا التركيز العميق على فئات الأصول المتخصصة مثل العقارات المدرجة والخاصة، والأوراق المالية المفضلة، والبنية التحتية، وأسهم الموارد، والسلع ميزة تنافسية كبيرة.

يسمح هذا التخصص للشركة بالحصول على معدلات رسوم متميزة، مما يساعد على عزل الإيرادات خلال فترات تقلبات السوق. ولا يمكن بسهولة تكرار خبراتهم من قبل مديري الأصول العموميين، مما يجعل ملكيتهم الفكرية (IP) حاجزًا قويًا أمام الدخول.

تغطي عروض الشركة مجموعة واسعة من فئات الأصول الحقيقية:

• العقارات المدرجة والخاصة
• الأوراق المالية المفضلة
• البنية التحتية وأسهم الموارد
• السلع والحلول متعددة الاستراتيجيات

قاعدة إيرادات مستقرة وعالية الجودة من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) قريبة 75.0 مليار دولار اعتبارا من عام 2025.

تعتبر إيرادات الشركة مستقرة بشكل أساسي لأنها مدفوعة بقاعدة كبيرة وثابتة من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM). اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كوهين & أعلنت شركة Steers عن أصول أولية تحت الإدارة بقيمة 90.9 مليار دولار، وهو ما يتجاوز بشكل كبير عتبة 75.0 مليار دولار.

تتميز قاعدة الأصول المدارة هذه بجودة عالية، مدعومة بمزيج من الحسابات المؤسسية المنفصلة طويلة الأجل والصناديق المغلقة، والتي تميل إلى أن تكون معدلات استردادها أقل من صناديق الاستثمار المشتركة للأفراد. شهدت الأصول المُدارة للشركة نموًا قويًا مؤخرًا، مع صافي تدفقات أولية بلغت 1.1 مليار دولار أمريكي في أكتوبر 2025، مما يُظهر استمرار ثقة العملاء.

قنوات توزيع قوية، لا سيما في الأسواق الوسيطة وأسواق المساهمة المحددة.

كوهين & شبكة توزيع Steers متنوعة وعالمية، مما يضمن الوصول إلى مجموعات عملاء متعددة. إنهم لا يعتمدون على قناة واحدة، مما يسهل التدفقات.

نجحت الشركة في اختراق السوق الوسيطة من خلال الوسطاء والتجار ومستشاري الاستثمار المسجلين (RIA). بالإضافة إلى ذلك، فهم لاعب رئيسي في مجال المساهمة المحددة (DC)، حيث يقدمون صناديق الاستثمار الجماعي (CITs) للمنافع المحددة المؤهلة وخطط المساهمة المحددة.

فيما يلي نظرة سريعة على تفاصيل الأصول المُدارة حسب نوع العميل اعتبارًا من 31 أغسطس 2025، مما يوضح التوزيع المتوازن:

ربحية متسقة، مع صافي الدخل المقدر لعام 2025 125 مليون دولار، مما يدل على الكفاءة التشغيلية.

وتحتفظ الشركة بنموذج تشغيل عالي الكفاءة، حيث يعمل باستمرار على ترجمة إيرادات الرسوم المتخصصة ذات هامش الربح المرتفع إلى صافي دخل قوي. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، يقدر المحللون ربحية السهم المخففة (EPS) البالغة 3.16 دولارًا.

إليك الحساب السريع: استنادًا إلى ربحية السهم المقدرة البالغة 3.16 دولارًا أمريكيًا وما يقرب من 51.165 مليون سهم قائم اعتبارًا من نوفمبر 2025، يبلغ صافي الدخل المقدر للسنة المالية 2025 حوالي 161.7 مليون دولار أمريكي.

يمثل هذا الدخل الصافي المحسوب البالغ 161.7 مليون دولار أمريكي قفزة كبيرة في الربحية ويظهر قوة تشغيلية فائقة، أعلى بكثير من الهدف البالغ 125 مليون دولار أمريكي، مما يؤكد قدرة الشركة على إدارة التكاليف مع توسيع نطاق الأصول المدارة. بلغ صافي الدخل للربع الثالث من عام 2025 وحده 41.7 مليون دولار، مما يظهر معدل تشغيل قوي حتى نهاية العام.

كوهين & شركة Steers, Inc. (CNS) – تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى كوهين & (CNS) وتركيزها المتخصص، وهو سيف ذو حدين. وفي حين أن خبرتهم المتخصصة تخلق خندقًا قويًا، فإنها تقدم أيضًا نقاط ضعف واضحة وقابلة للقياس. والقضية الأساسية هي أن نجاحهم مرتبط بفئة أصول متقلبة ومجموعة صغيرة من الأشخاص الرئيسيين، الأمر الذي يخلق نقاط ضعف هيكلية لا يواجهها عملاق متعدد الأصول مثل بلاك روك.

مخاطر التركيز؛ ويرتبط الأداء بشكل كبير بفئة الأصول الحقيقية، والتي يمكن أن تكون متقلبة

إن التركيز الشديد للشركة على الأصول الحقيقية والدخل البديل هو علامتها التجارية، ولكنه يخلق أيضًا مخاطر تركيز هائلة، خاصة خلال فترات أسعار الفائدة المرتفعة. تعتمد إيراداتك وقاعدة أصولك بشكل كبير على أداء بعض قطاعات السوق. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، تركز ما يقرب من 76% من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) في ثلاثة مجالات رئيسية فقط: العقارات الأمريكية بنسبة 49.4%، والعقارات العالمية/الدولية بنسبة 15.7%، والبنية التحتية العالمية المدرجة بنسبة 11.3%.

عندما يتغير سوق الأصول الحقيقية، فإن التأثير على كوهين & سعر سهم Steers فوري وشديد. انخفض سهم الشركة بنسبة 25.6٪ ​​على مدار الـ 12 شهرًا التي سبقت أكتوبر 2025، وانخفض بنسبة 27.7٪ منذ بداية العام حتى تاريخه في عام 2025، وهو انعكاس مباشر للرياح المعاكسة في السوق في فئات أصولها الأساسية. واستمر ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل في التأثير على تدفقات الأموال، مما خلق بيئة مليئة بالتحديات لزيادة رأس المال.

محدودية تنويع المنتجات خارج استراتيجياتها الأساسية، على عكس أقرانها الأكبر حجمًا ومتعددي الأصول

كوهين & تدير Steers إجمالي الأصول المُدارة بحوالي 90.6 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، لكن هذا الرقم يتركز بشكل كبير في عدد قليل من الاستراتيجيات. في حين أنها تقدم أوراقًا مالية مفضلة (20.1% من الأصول الخاضعة للإدارة اعتبارًا من 30 يونيو 2025) وأطلقت صناديق استثمار متداولة نشطة في العقارات، والأوراق المالية المفضلة، وأسهم الموارد الطبيعية، إلا أنها لا تزال تفتقر إلى مجموعة المنتجات الواسعة المقاومة للتقلبات الدورية التي يتمتع بها المنافسون الأكبر. ويعني هذا التنويع المحدود أن الانكماش المطول في قطاعات العقارات أو البنية التحتية المدرجة عالمياً لا يمكن تعويضه بسهولة من خلال الأداء القوي، على سبيل المثال، في الأسهم العالمية أو الدخل الثابت. هذه رياح معاكسة هيكلية بالتأكيد.

إليك الحساب السريع لتركيز الأصول الخاضعة للإدارة اعتبارًا من 30 يونيو 2025:

الاعتماد الكبير على عدد قليل من المتخصصين في الاستثمار الرئيسيين (مخاطر الرجل الرئيسي) في القطاعات المتخصصة

تعتمد الإدارة النشطة، وخاصة في المجالات المتخصصة، بشكل كبير على موهبة وخبرة عدد قليل من كبار القادة. كوهين & ستيرز ليست استثناء. ويرتبط نجاح الشركة على المدى الطويل، مع تفوق 99% من الأصول الخاضعة للإدارة على المعايير القياسية على مدى 10 سنوات، ارتباطًا وثيقًا بفريقها الاستثماري المخضرم. قد يؤدي رحيل أحد كبار مديري المحفظة في إحدى استراتيجيات الأصول الحقيقية الأساسية إلى عمليات استرداد كبيرة للعملاء والإضرار بسمعة الشركة في توليد ألفا (التفوق في الأداء على السوق).

الموظفون الرئيسيون، مثل الرئيس التنفيذي جو هارفي، الذي انضم في عام 1992، والرئيس والمدير التنفيذي للاستثمار جون تشي، وهو كبير مديري المحفظة لجميع الاستراتيجيات العقارية العالمية ويعمل مع الشركة منذ عام 2005، هم رأس المال الفكري وراء الكفاءة الأساسية للشركة. إن خسارة شخصية بهذا العيار في مجال متخصص حيث تندر الخبرة يشكل خطراً كبيراً على الاستمرارية وأداء الاستثمار. يعد التخطيط للخلافة أمرًا بالغ الأهمية هنا، لكن المخاطر تظل مرتفعة نظرًا للطبيعة المتخصصة لأموالهم.

ولا يزال ضغط الرسوم على الصناديق المدارة بشكل نشط يشكل عائقا معاكسا، حتى مع تركيزها المتخصص

إن الاتجاه الأوسع في الصناعة نحو أدوات الاستثمار السلبية منخفضة التكلفة يمثل رياحًا معاكسة مستمرة، حتى بالنسبة للمديرين النشطين ذوي التخصص العالي. بينما كوهين & لقد كان أداء Steers قويًا، وكان التأثير المالي لضغط الرسوم واضحًا في هوامش تشغيل الشركة وارتفاع النفقات في عام 2025.

• انكماش هامش التشغيل: انخفض هامش التشغيل المعدل إلى 33.6% في الربع الثاني من عام 2025، منخفضًا من 34.7% في الربع الأول من عام 2025، مما يشير إلى أن التكاليف تنمو بشكل أسرع من الإيرادات.
• ارتفاع النفقات: ارتفع إجمالي النفقات إلى 89.9 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، مقارنة بـ 87.3 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025.
• تكاليف التوزيع: قفزت رسوم التوزيع والخدمة إلى 17.0 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025 مقارنة بـ 15.6 مليون دولار أمريكي في الربع السابق، مما يشير إلى ارتفاع تكاليف الحفاظ على الأصول المُدارة وجذبها.

ويتفاقم ضغط الهامش هذا بسبب المنافسة المتزايدة من أدوات الاستثمار العقاري الخاصة التي يقدمها مديرو الأصول البديلة، مما أجبر كوهين & يوجه إلى العمل بجدية أكبر وإنفاق المزيد لتبرير رسوم الإدارة النشطة. كان معدل الرسوم الفعلي 59 نقطة أساس في الربع الأول من عام 2025، وسيتطلب الحفاظ على هذا المعدل أداءً متفوقًا مستدامًا من الدرجة الأولى على خلفية ارتفاع تكاليف التشغيل.

كوهن & ستيرز، شركة (CNS) - تحليل SWOT: الفرص

أنت في موقع مثالي للاستفادة من تحول السوق نحو الأصول الملموسة المقاومة للتضخم. تخصص كوهن & ستيرز العميق في الأصول الحقيقية والدخل البديل يتماشى تمامًا مع التدفقات الكبيرة من رأس المال التي تسعى الآن إلى الاستقرار والعائد في عالم ما بعد التيسير الكمي (QE).

المفتاح هو تحويل خبرتك الحالية إلى منتجات مجاورة والاستفادة من الطلب العالمي المتسارع في مجالاتك الأساسية، خاصة مع تحوّل المستثمرين المؤسسيين من الصناديق الخاصة غير السائلة إلى استراتيجيات أكثر سيولة ومدرجة. تحتاج إلى التركيز على ابتكار المنتجات والتوسع الجغرافي.

التوسع في استراتيجيات الأصول الحقيقية المجاورة، مثل ديون العقارات الخاصة أو استثمارات الأراضي الحرجية.

تمنحك قوتك الأساسية في مجال العقارات طريقًا واضحًا نحو استراتيجيات الائتمان الخاصة ذات الهامش الأعلى والمجاورة. لديك الأساس بالفعل، بعد أن أنشأت مجموعة عقارية خاصة وأطلقت استراتيجية عقارية تكتيكية مدرجة وخاصة في مايو 2025.

يعد هذا التوسع بالتأكيد فرصة عالية القيمة. الأمر لا يتعلق فقط بالإنصاف؛ يتعلق الأمر بجانب الديون في كومة رأس المال. على سبيل المثال، تتمتع شركتك بوضع يمكنها من الاستثمار في أدوات الدين العقارية، بما في ذلك قروض الرهن العقاري التجارية وقروض الميزانين، والتي توفر عائدًا أعلى profile من الدخل الثابت التقليدي وهي مكملة لممتلكاتك العقارية المدرجة. يعد سوق العقارات الخاصة في الولايات المتحدة وحدها سوقًا ضخمًا يمكن التعامل معه بقيمة تبلغ حوالي 15 تريليون دولار أمريكي، وتتطلع مجموعتك العقارية الخاصة جاهدة للوصول إليه.

الاستفادة من الدفع العالمي للإنفاق على البنية التحتية، وزيادة الطلب على منتجات البنية التحتية المدرجة.

دورة الاستثمار في البنى التحتية العالمية هي فرصة على مستوى الأجيال، مدفوعة بإزالة الكربون، والتحول الرقمي، وإعادة توطين التصنيع. يُقدِّر المحللون أن نحو 97 تريليون دولار من رأس المال الاستثماري في البنى التحتية ستكون مطلوبة على مستوى العالم بين الآن وعام 2040، مما يخلق رياحاً دافعة مستمرة لقطاع البنى التحتية المدرجة.

كوهن & ستيرس هي بالفعل رائدة في هذا المجال. استراتيجيتك للبنى التحتية المدرجة على المستوى العالمي كانت من بين الأكثر تميزاً، حيث جذبت 586 مليون دولار من التدفقات الصافية في الربع الأول من عام 2025، وهو ما يمثل معدل نمو عضوي مثير للإعجاب بنسبة 27.0%. ويُقدَّر أن السوق العالمي للبنى التحتية المدرجة بالكامل يبلغ حالياً نحو 80 مليار إلى 90 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة، مما يعني أن أصولك في البنى التحتية المدرجة على المستوى العالمي والبالغة 9.6 مليار دولار أمريكي حتى 31 مارس 2025، تمنحك حصة سوقية كبيرة يمكنك البناء عليها.

إليك الحساب السريع: حقق فئة الأصول عوائد مزدوجة الرقم منذ بداية العام 2025، ومع استمرار جاذبية التقييمات مقارنة بالأسهم العامة، فإن الطريق لتحقيق أداء متفوق وجمع الأصول ما زال واضحًا.

• ركز على المرافق في أمريكا الشمالية التي تستفيد من طلب مراكز البيانات على الطاقة بسبب الذكاء الاصطناعي.
• استهدف أسهم البنية التحتية غير الأمريكية، والتي يتم تداولها حاليًا بخصم قيم عميق.
• أطلق صندوق الاستثمار المتداول في البنية التحتية المدرج المخطط له في الربع الرابع من 2025 للاستفادة من تدفقات المحافظ النمطية/الخاملة.

زد حصتك السوقية في الأسواق غير الأمريكية، خاصة في آسيا والمحيط الهادئ، حيث يتزايد تخصيص الأصول الحقيقية.

منطقة آسيا والمحيط الهادئ هي محور نمو حيوي. من المتوقع أن ينمو اقتصاد المنطقة بنسبة 4.1% في 2025، مما يعزز الطلب على الأصول الحقيقية. مكاتبك القائمة في هونغ كونغ وطوكيو وسنغافورة تعتبر مراكز توزيع أساسية لاستثمار هذا النمو.

زخم الاستثمار قوي. اجتذبت منطقة آسيا والمحيط الهادئ 12.0 مليار دولار أمريكي من الاستثمارات عبر الحدود في الربع الثالث من عام 2025 وحده، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 60٪ على أساس سنوي خلال هذا الربع. تشهد الأسواق الرئيسية انتشارًا كبيرًا لرأس المال:

يمكنك الاستفادة من وجودك الراسخ في اليابان، حيث من المتوقع أن تفتح إصلاحات السوق المزيد من الفرص لتخصيص الأصول الحقيقية، لقيادة اندفاعك نحو المنطقة الأوسع.

إطلاق صناديق جديدة متداولة في البورصة (ETFs) لالتقاط التدفق السلبي في فئات أصولها المتخصصة.

التحول نحو الصناديق المتداولة النشطة (ETFs) يُعد اتجاهًا رئيسيًا في الصناعة وأنتم بالفعل تستفيدون منه. إجمالي الأصول المدارة في الصناديق المتداولة النشطة على مستوى الصناعة تجاوز تريليون دولار، مما يثبت أن هذا منتج رئيسي وليس منتجًا متخصصًا.

شركة Cohen & أطلقت Steers أول 3 صناديق متداولة نشطة في فبراير 2025 (تغطي العقارات، والأوراق المالية المميزة، وحقوق الملكية في الموارد الطبيعية)، وهذه المبادرة متقدمة على الخطط. بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، كانت هذه المنتجات قد جذبت بالفعل صافي تدفقات بقيمة 70 مليون دولار، مما رفع إجمالي الأصول المدارة في الصناديق المتداولة النشطة (بما في ذلك رأس المال المبدئي) إلى أكثر من 200 مليون دولار. هذا بداية قوية.

الفرصة الفورية هي الإطلاق المخطط لصندوقين آخرين في الربع الرابع من عام 2025، تحديدًا في فئتي الأسهم المميزة والبنية التحتية المدرجة. ستستفيد هذه الصناديق الجديدة مباشرة من الطلب القوي الذي يظهر في استراتيجياتكم الأساسية، مما يوفر للمستشارين والمستثمرين الأفراد غلافًا سيوليًا وكفءً ضريبيًا لإبراز خبرتكم المتخصصة.

Cohen & شركة ستيرز (CNS) - تحليل SWOT: التهديدات

زيادة أسعار الفائدة (خطر قصير الأجل) يمكن أن تؤثر سلبًا على تقييمات العقارات والبنية التحتية.

أكبر عقبة قصيرة الأجل أمام كوهن & تتمثل في استمرار ارتفاع أسعار الفائدة، والذي يضغط مباشرة على تقييمات الأصول الحقيقية. يمكنك رؤية ذلك يتجلى في تكلفة رأس المال، مما يجعل من الأكثر تكلفة لصناديق الاستثمار العقاري تمويل المشاريع الجديدة. عندما تكون الأسعار مرتفعة، يمكن للمستثمرين تحويل رأس المال نحو المنتجات ذات الدخل الثابت التي تقدم عوائد تنافسية، مما يخلق تأثيرًا كبيرًا للاستبدال ضد صناديق الأصول الحقيقية.

بالنسبة لعام 2025، من المتوقع أن يظل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مرتفعًا، ويتراوح بين 3.5% و4.0%. تحافظ بيئة المعدلات هذه على ارتفاع معدلات الرسملة (معدلات الرسملة) على العقارات التجارية مقارنة بالمعدلات المنخفضة لعامي 2021 و2022. وتعني معدلات الرسملة الأعلى انخفاض تقييمات العقارات، مما قد يؤدي إلى خفض صافي قيمة الأصول للممتلكات الأساسية للشركة. بصراحة، في حين أظهرت صناديق الاستثمار العقارية مرونة في أوائل عام 2025، فإن التأثير طويل المدى للديون الباهظة الثمن يشكل عائقًا مستمرًا على النمو.

إليك الرياضيات السريعة حول نقطة الضغط:

• من المتوقع أن يبلغ نمو صناديق الاستثمار العقاري من العمليات (FFO) حوالي 3٪ فقط لعام 2025.
• ويبلغ متوسط معدل الحد الأقصى الضمني حوالي 5.9٪، وهو تاريخيا فرق أكثر إحكاما على العائد لمدة 10 سنوات من المتوسط طويل الأجل البالغ 200 إلى 300 نقطة أساس.

منافسة شديدة من الشركات الكبرى الشبيهة بـ BlackRock التي تقدم حلول أصول حقيقية سلبية منخفضة التكلفة.

إن التنافس التنافسي في مجال إدارة الأصول شديد، والتهديد بالاستبدال مرتفع. كوهين & يواجه ستيرز، المدير النشط المتخصص، ضغوطًا وجودية من الشركات العملاقة مثل بلاك روك وفانجارد، التي تغمر السوق بصناديق الاستثمار المتداولة منخفضة التكلفة والسلبية التي تتتبع مؤشرات العقارات والبنية التحتية. بالنسبة للمستثمر الذي يهتم بالتكلفة، يعد صندوق الاستثمار المتداول السلبي بديلاً مقنعًا لصندوق مُدار بشكل نشط مع نسبة نفقات أعلى.

العملاء المؤسسيون متطورون ويمارسون ضغوطًا كبيرة على الرسوم، لكن التهديد الحقيقي يأتي من المستثمرين الأفراد الذين لديهم مجموعة واسعة من البدائل منخفضة التكلفة. كوهين & تقاوم شركة Steers من خلال إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة النشطة الخاصة بها في عام 2025، لكن التحول العام إلى الاستثمار السلبي يؤدي إلى تآكل مجموعات الرسوم التي يعتمد عليها المديرون النشطون. تعتمد قدرة الشركة على الحفاظ على هيكل الرسوم المميزة بشكل كامل على أدائها المتفوق المستمر.

التغييرات التنظيمية التي تؤثر على صناديق الاستثمار العقاري العالمية (REIT) أو أسواق الأوراق المالية المفضلة.

يؤدي التجزئة التنظيمي العالمي ومتطلبات الامتثال الجديدة إلى خلق تهديد تشغيلي مستمر. تعمل الشركة عالميًا ولها مكاتب في لندن وطوكيو وسنغافورة، لذا يتعين عليها التعامل مع مجموعة متنوعة من القواعد، كما أن الامتثال لها باهظ الثمن. وفي حين لم ينجح أي تغيير تنظيمي رئيسي في عام 2025 في شل صناديق الاستثمار العقارية أو أسواق الأوراق المالية المفضلة، فإن العبء التراكمي يمثل تكلفة حقيقية.

على سبيل المثال، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصة بتأخير متطلبات إعداد التقارير الخاصة بنموذج PF المنقح لمقدمي الملفات ربع السنوية حتى 12 يونيو 2025، مما يخفف العبء مؤقتًا ولكنه لا يزال يتطلب إصلاحًا كبيرًا للأنظمة. كما أن القواعد الجديدة لمكافحة غسل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب (AML/CTF) تتوسع لتشمل العقارات في ولايات قضائية مثل أستراليا، ومن المقرر أن يتم تطبيقها اعتبارًا من 31 مارس 2026. وتتطلب هذه القواعد المزيد من العناية الواجبة المعقدة، مما يزيد من النفقات العامة والإدارية، والتي كان من المتوقع بالفعل أن ترتفع بنسبة 7-8٪ للعام بأكمله 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث تغيير سلبي مفاجئ في الوضع الضريبي لصناديق الاستثمار العقاري أو متطلبات رأس المال الآمن العالمي المفضل، مما قد يؤدي على الفور إلى خفض قيمة جزء كبير من الأصول الخاضعة للإدارة.

تدفقات كبيرة إلى الخارج إذا كان أداء صناديقها العقارية أو صناديق البنية التحتية الرئيسية أقل من معاييرها لمدة عامين متتاليين.

أكبر تهديد داخلي هو خطر تسوس الأداء. كوهين & Steers هي شركة متخصصة تقدم قيمتها المقترحة ألفا (الأداء المتفوق) من خلال الإدارة النشطة. وإذا كان أداء صناديقها الرئيسية ضعيفا لفترة طويلة، فإن صافي التدفقات إلى الخارج قد يتسارع بشكل كبير، وخاصة في القناة الاستشارية المؤسسية، التي أظهرت ضعفا.

في حين أن الشركة تتمتع بسجل حافل طويل الأجل - حيث تفوق 96٪ إلى 99٪ من الأصول المدارة على المعايير القياسية على مدار 3 و5 و10 سنوات اعتبارًا من 30 يونيو 2025 - فإن بيانات التدفق على المدى القريب مختلطة. وشهدت الشركة تدفقات خارجية صافية قدرها 131 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، تليها تدفقات صافية داخلة قدرها 233 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، لكن سبتمبر 2025 شهد صافي تدفقات خارجة قدرها 81 مليون دولار. يُظهر هذا التقلب مدى حساسية الأصول المُدارة البالغة 90.9 مليار دولار لمزاج وأداء السوق على المدى القصير.

إن استمرار الأداء الضعيف لمدة عامين من شأنه أن يؤدي إلى تحذيرات المستشارين وتفويض عمليات الاسترداد، خاصة في ضوء قوة المشتري العالية في المجال المؤسسي. وتتفاقم المخاطر بسبب حقيقة أن ما يقرب من 65.2% من الأصول المدارة اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، كانت تتركز في استراتيجيات الأوراق المالية العقارية.

الشؤون المالية: قم بمراقبة الأداء المستمر لمدة عام واحد للصناديق الخمسة الأولى المدرة للدخل مقابل معاييرها الأساسية أسبوعيًا.