DoorDash, Inc. (DASH): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة DoorDash, Inc. (DASH) مع اقترابنا من نهاية عام 2025، وبصراحة، تبدو حصتها في السوق الأمريكية $\mathbf{67\%}$ قوية على الورق، ولكن الأرض تحتها هشة. على الرغم من التعامل على نطاق واسع مع الطلبات التي تبلغ قيمتها $\mathbf{776}$ مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، فإن تكاليف التحويل المنخفضة للجميع بدءًا من المطاعم وحتى المستهلك، تحافظ على ارتفاع درجة الحرارة التنافسية. لدينا موردون مثل محلات البقالة الكبرى و Dashers المتنقلة يتراجعون، في حين أن القتال مع Uber Eats يستنزف رأس المال. لقد قمت بتخطيط المشهد الكامل باستخدام القوى الخمس لبورتر أدناه حتى تتمكن من رؤية المكان الذي يتعرض فيه عملاق التوصيل هذا بدقة أكبر وأين تم بناء خندقه.

DoorDash, Inc. (DASH) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

إن القوة التفاوضية لموردي شركة DoorDash, Inc. (DASH) مجزأة، وتنبع من مجموعتين متميزتين وقويتين من الموردين: التجار (المطاعم ومحلات البقالة) والقوى العاملة (Dashers). يختلف النفوذ الذي تمتلكه كل مجموعة ضد شركة DoorDash, Inc. (DASH) بشكل كبير بناءً على حجمها وسهولة انتقالها إلى منافس.

القوة التجارية: شركاء المطاعم والبقالة

بالنسبة للمطاعم، فإن التهديد بالاستبدال مرتفع، مما يحد بشكل طبيعي من قوتها، لكن السلاسل الكبيرة يمكن أن تمارس تأثيرًا كبيرًا. في حين تمتلك شركة DoorDash, Inc. (DASH) حصة سوقية كبيرة تبلغ 67% في مجال توصيل الطعام عبر الإنترنت في الولايات المتحدة اعتبارًا من عام 2025، فإن أقرب منافسيها، Uber Eats، تسيطر على 23%. ويعني هذا المشهد التنافسي أن العديد من المطاعم لا تعتمد فقط على شركة DoorDash, Inc. (DASH)، مما يحافظ على انخفاض تكاليف التحويل. ترى هذه المسرحية الديناميكية في مفاوضات اللجنة.

يتراوح هيكل العمولة القياسي للمطاعم في DoorDash Marketplace من 15% (الخطة الأساسية) إلى 30% (الخطة المميزة) لكل طلب. ومع ذلك، تمتلك السلاسل الوطنية الكبرى الحجم اللازم للتفاوض على شروط أفضل بكثير. على سبيل المثال، أظهرت صفقة مع ماكدونالدز هيكلًا متدرجًا حيث انخفض معدل العمولة إلى 11.6% لغير المشتركين و14.1% لمشتركي DashPass. إن قدرة الشركاء ذوي الحجم الكبير على تأمين معدلات أقل بكثير من الحد الأدنى القياسي البالغ 15% توضح موقفهم التفاوضي القوي.

تتزايد قوة شركاء البقالة بسرعة مع دخول شركة DoorDash, Inc. (DASH) في قطاعات جديدة. ويعد توسيع الشراكة مع شركة كروجر، شركة البقالة الأمريكية، ابتداء من الأول من أكتوبر 2025، مثالا واضحا على ذلك. ستقدم Kroger، التي تعد الآن أكبر بقالة متاحة على منصة DoorDash، تشكيلتها الكاملة من حوالي 2700 متجر أمريكي. شروط التفاوض لهذا التدفق الهائل من حجم البقالة يمنح كروجر تأثيرًا كبيرًا على شروط شركة DoorDash, Inc. (DASH) لهذا القطاع، خاصة فيما يتعلق بمشاركة البيانات واستراتيجيات وسائط البيع بالتجزئة.

فيما يلي نظرة سريعة على نقاط ضغط العمولة:

عرض العمالة: الداشرز

يمثل Dashers قاعدة موردين كثيرة الحركة ومتعددة. كان لدى شركة DoorDash, Inc. (DASH) أكثر من 7 ملايين Dashers في عام 2023، وبينما من المحتمل أن يكون هذا العدد أعلى في عام 2025، فإن الحجم الهائل يعني أن السائقين الفرديين لديهم طاقة منخفضة، لكن حركة المجموعة الجماعية تشكل تهديدًا مستمرًا. يتمتع الداشرز بقدرة عالية على التنقل لأن حاجز الدخول إلى العمل المؤقت منخفض، ويمكنهم التحول بسهولة إلى منافسين مثل Uber Eats، أو Amazon Flex، أو Walmart Spark إذا رأوا أرباحًا أفضل في مكان آخر.

ويغذي هيكل الأجور نفسه هذا التنقل. يمكن أن يتراوح الأجر الأساسي من شركة DoorDash, Inc. (DASH) من 2 دولار إلى 10 دولارات قبل الإكراميات والعروض الترويجية. عندما يرى السائقون أن المنافسين يقدمون أجورًا أكثر اتساقًا أو أعلى، فإنهم يسيرون. على سبيل المثال، يذكر بعض السائقين أن Walmart Spark وAmazon Flex يدفعان بشكل أفضل، حيث يقدمان أرباحًا مضمونة لفترات زمنية محددة، وهو أمر أكثر قابلية للتنبؤ به من انتظار طلبات شركة DoorDash, Inc. (DASH) عالية الجودة.

يتم تضخيم قوة مجموعة الموردين هذه من خلال عوامل خارجية، وهي الإجراءات التنظيمية. إن التدقيق القانوني في تصنيف الداشرز كمقاولين مستقلين يخلق خطرًا مستمرًا. أي تحدٍ قانوني ناجح أو تشريع جديد يفرض حالة الموظف سيؤدي على الفور إلى زيادة تكاليف العمالة لشركة DoorDash, Inc. (DASH) من خلال متطلبات الحد الأدنى للأجور والمزايا والعمل الإضافي، والتي يتحملها Dasher حاليًا. ورغم أنني لا أملك الزيادة الدقيقة المتوقعة في التكاليف لعام 2025، فإن التسوية الأخيرة للدعوى القضائية في شيكاغو في نوفمبر/تشرين الثاني 2025 تؤكد على هذا الخطر المستمر.

تشمل الديناميكيات الرئيسية التي تؤثر على قوة داشر التفاوضية ما يلي:

• يمكن لمستخدمي Dashers التبديل بسهولة إلى Uber Eats أو Amazon Flex للحصول على تصور أفضل للأجور.
• كان لدى شركة DoorDash, Inc. (DASH) أكثر من 7 ملايين Dashers في عام 2023.
• يمكن أن يصل الراتب الأساسي إلى 2 دولار قبل الإكراميات/الحوافز.
• يعد عدم اليقين التنظيمي بشأن وضع المقاول المستقل أحد مخاطر التكلفة الرئيسية غير المحددة.
• تقوم شركة DoorDash, Inc. (DASH) بتجربة أنظمة تصنيف جديدة لمكافأة الولاء، في محاولة لزيادة معدل الاحتفاظ بالمنتجين.

DoorDash, Inc. (DASH) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

عندما تنظر إلى شركة DoorDash, Inc. (DASH) من جانب العميل في دفتر الأستاذ، فإن القدرة على المساومة عالية بالتأكيد. بصراحة، إنه سوق كلاسيكي منخفض الاحتكاك للمستخدم النهائي.

تكاليف تبديل العملاء منخفضة للغاية؛ تشير معلومات السوق إلى أن 87% من المستخدمين يحتفظون بحسابات عبر تطبيقات توصيل متعددة. وهذا يعني أنه إذا دفعت DoorDash الرسوم إلى حد كبير أو انخفضت الخدمة، فإن التبديل لا يستغرق سوى نقرة واحدة. ترى أن هذا الضغط ينعكس في اعتماد الشركة الكبير على الحوافز للحفاظ على تدفق الحجم. على سبيل المثال، في عام 2025، ذكر 82% من عملاء التوصيل أن خيار العرض اليومي الخاص أو الخصم أو الترويج للقيمة مهم عند اختيار مكان الطلب منه. وهذا يجبر شركة DoorDash على الاستمرار في دعم الطلبات، الأمر الذي يؤثر على اقتصاديات الوحدة.

الدفاع الأساسي ضد هذه القوة هو نموذج الاشتراك. تعد DashPass، التي تتضمن مزايا التوصيل والإلغاء المجانية، محركًا رئيسيًا للولاء. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، ذكرت DoorDash أن اشتراكات DashPass وWolt+ وصلت إلى مستويات قياسية، بناءً على 22 مليون مشترك تم الإبلاغ عنها في عام 2024. وتضعف قاعدة الإيرادات المتكررة هذه قليلاً من الحافز الفوري للتبديل لهؤلاء الأعضاء، لكنها لا تلغي القوة تمامًا.

يظل عرض القيمة الأساسية للمنصة هو الراحة، الأمر الذي يتطلب علاوة. لكن هذه العلاوة أصبحت شديدة الانحدار، ويلاحظ العملاء ذلك. تشجع رسوم التوصيل المرتفعة ورسوم الخدمة العملاء بشكل مباشر على العودة إلى العادات القديمة. إليك الحساب السريع حول مدى سرعة إضافة قسط الراحة هذا:

عند مقارنة إجمالي التسليم البالغ 48 دولارًا مقابل التكلفة الأساسية، فإن قسط الراحة هو 16 دولارًا، أو 50٪ فوق تكلفة الطعام وحدها في هذا المثال المحدد المذكور. وأظهر تحليل آخر أن الوجبة النموذجية التي تبلغ قيمتها 55 دولارًا والتي يتم تسليمها في عام 2025 تكلف حوالي 80 دولارًا، مقابل 58.48 دولارًا للاستلام، وهو ما يمثل توفيرًا قدره 28 دولارًا تقريبًا للعميل الذي يختار التحصيل الذاتي. هذه رافعة مالية ملموسة يمكن للعملاء سحبها.

تتجلى قوة المساومة بعدة طرق يجب على DoorDash إدارتها باستمرار:

• حاجز منخفض للخروج عبر المنافسين.
• حساسية عالية للسعر لاحظها 82% من المستخدمين.
• مقارنة التكلفة المباشرة لصالح الالتقاط الذاتي.
• يعد ولاء الاشتراك (DashPass) عاملاً مخففًا.
• وصل إجمالي الطلبيات إلى 776 مليونًا في الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على أن الحجم لا يزال مرتفعًا على الرغم من المخاوف المتعلقة بالأسعار.

بلغت القيمة الإجمالية للطلبات السوقية (GOV) للربع الثالث من عام 2025 للشركة 25.0 مليار دولار، مما يدل على أنها لا تزال تستحوذ على إنفاق كبير، ولكن الحاجة المستمرة لتقديم عروض ترويجية، مثل عرض Waymo الترويجي لفترة محدودة لأعضاء DashPass في مدن مختارة، يُظهر المعركة المستمرة للحفاظ على هذا الحجم ثابتًا.

DoorDash, Inc. (DASH) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

التنافس شرس بين ثلاثة لاعبين رئيسيين: DoorDash (67%)، أوبر إيتس (23%) و جروب (10%) في السوق الأمريكية.

تؤدي المنافسة إلى التسعير العدواني والإنفاق التسويقي المرتفع واكتساب العملاء المكلفين. على سبيل المثال، بلغ إجمالي نفقات المبيعات والتسويق وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لشركة DoorDash في الربع الثالث من عام 2025 576 مليون دولار. كنسبة مئوية من إجمالي حجم الطلب في السوق (GOV)، كانت هذه النفقات 2.3% في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض من 2.4% في الربع الثالث من عام 2024. وصلت القيمة الحكومية لسوق الشركة في الربع الثالث من عام 2025 إلى 25.0 مليار دولار. أصبحت الأعمال الإعلانية مصدرًا كبيرًا للإيرادات، متجاوزة 1 مليار دولار في الإيرادات السنوية. تم الوصول إلى إجمالي طلبات DoorDash في الربع الثالث من عام 2025 776 مليون.

يشهد السوق تماسكًا، وهو ما ظهر في استحواذ شركة DoorDash على شركة Wolt وبيع شركة Deliveryoo المبلغ عنه لشركة DoorDash. استحوذت شركة DoorDash على شركة Wolt Enterprises في عام 2022 مقابل 8 مليارات دولار. أكملت شركة DoorDash عملية الاستحواذ على شركة Deliveryoo في أكتوبر 2025 لحوالي 3.9 مليار دولار. ومن المتوقع أن تساهم شركة Deliveryoo في ذلك 45 مليون دولار إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لشركة DoorDash في الربع الرابع من عام 2025. بشكل منفصل، وافقت Prosus على الاستحواذ على Just Eat ومقرها أمستردام 4.3 مليار دولار في فبراير 2025. تم بيع Grubhub لشركة Wonder Foods بسعر خصم 90% على قيمته عام 2021.

تسلط الدعوى القضائية التي رفعتها أوبر والتي تزعم وجود ممارسات مناهضة للمنافسة الضوء على شدة الكفاح من أجل حصرية المطاعم. رفعت شركة أوبر دعوى قضائية بشأن 14 فبراير 2025. زعم أوبر أن DoorDash يتحكم 90% لجميع عمليات تسليم الطرف الأول في الولايات المتحدة. زعمت الشكوى أن DoorDash هدد برفع معدل عمولة المطعم بنسبة 100٪ 30 بالمائة لكل طلب وضعها أو تكلفهم ملايين الدولارات في رسوم إضافية لاستخدام Uber Direct.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم المعاملات الأخيرة والمقاييس المالية:

ويظهر التنافس الشديد بعدة طرق:

• كان موقع DoorDash's Q3 2025 Marketplace GOV 25.0 مليار دولار.
• كان إجمالي طلبات DoorDash للربع الثالث من عام 2025 776 مليون.
• تم الاستشهاد بحصة Uber Eats في السوق الأمريكية على أنها 23% أو 25%.
• كان هامش صافي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 لشركة DoorDash هو 13.8%.
• تدعي شركة Uber أنها خسرت إيرادات بملايين الدولارات بسبب ممارسات DoorDash المزعومة.

DoorDash, Inc. (DASH) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

إن التسليم المباشر للمطاعم، والذي غالبًا ما يستخدم الأساطيل الداخلية، يتحدى بشكل مباشر نموذج DoorDash, Inc. القائم على العمولة. بالنسبة للمطاعم، يتجاوز هذا الرسوم الباهظة التي تفرضها شركات تجميع البيانات التابعة لجهات خارجية. يواجه شركاء DoorDash Marketplace معدلات عمولة تتراوح عادةً من 15% إلى 30% من إجمالي الطلب، اعتمادًا على خطة التسعير المختارة. ولمواجهة ذلك، تقدم DoorDash خدمة DoorDash Drive On-Demand، والتي تسمح للتجار باستخدام Dasher مقابل رسوم ثابتة لكل طلب، وتعمل بشكل فعال كطبقة تنفيذ لأنظمة الطلب الخاصة بهم.

لدى المستهلكين بدائل بسيطة ومنخفضة الاحتكاك للتسليم. يمكنهم اختيار الاستلام الذاتي (التناول خارج المنزل) أو اختيار طهي وجبات الطعام في المنزل. تشير البيانات إلى أن 40% من رواد المطعم يفضلون الطلب من خلال الموقع الإلكتروني والتطبيق الخاص بالمطعم، مما يشير إلى أن شريحة كبيرة تتجاوز بالفعل منصات الطرف الثالث الرئيسية للطلب، حتى لو اختلفت طرق التنفيذ. علاوة على ذلك، عندما تدير المطاعم خدمة توصيل الطرف الأول الخاصة بها، أشارت دراسة حديثة أجريت في الفترة من أبريل إلى يونيو 2025 إلى أن متوسط ​​وقت التسليم أقل بقليل من 31 دقيقة وحققت دقة الطلب بنسبة 90٪، وهو أسرع من الكثير من منافسي الطرف الثالث.

تقدم مجموعات الوجبات وخدمات توصيل البقالة بدائل قابلة للتطبيق للمستهلكين الذين يركزون على تخطيط الوجبات بدلاً من الإشباع الفوري للمطاعم. بلغت قيمة سوق خدمات توصيل أدوات الوجبات العالمية 32.4 مليار دولار في عام 2025. ويعد هذا قطاعًا كبيرًا يجب مراعاته عند تقييم إجمالي السوق الذي يمكن التعامل معه لحلول الأطعمة الجاهزة. بالنسبة لسياق نطاق شركة DoorDash, Inc. في مجال المعاملات الغذائية الأوسع، وصلت قيمة إجمالي الطلب في السوق (GOV) للربع الثالث من عام 2025 إلى 25.0 مليار دولار.

إن هيكل التكلفة المتزايد على جانب المستهلك يجعل الاستلام الذاتي بديلاً أكثر جاذبية. تتقاضى شركة DoorDash, Inc. عمولات على المطاعم تتراوح بين 15% و30%. بالنسبة للمستهلك، تتراوح رسوم التوصيل عادةً بين 10-20% من إجمالي الطلب، بالإضافة إلى رسوم الخدمة العامة. تشير الأدلة المتناقلة من أوائل عام 2025 إلى تقلبات وزيادات كبيرة في هذه الرسوم التي يواجهها المستهلك؛ أبلغ بعض أعضاء DashPass عن رسوم خدمة تصل إلى 3.13 دولارًا أمريكيًا لطلب بقيمة 12 دولارًا أمريكيًا، ويصل الحد الأدنى لرسوم الخدمة إلى 5.49 دولارًا أمريكيًا بالإضافة إلى رسوم التوصيل. وهذا التآكل في القيمة المتصورة بسبب الرسوم يدفع المستهلكين بشكل مباشر نحو بدائل أقل تكلفة مثل استلام طلباتهم بأنفسهم.

• رسوم عمولة المطعم: من 15% إلى 30%.
• نطاق رسوم التوصيل للمستهلك: من 10% إلى 20%.
• مثال على رسوم خدمة المستهلك المرتفعة: 3.13 دولارًا أمريكيًا لطلب بقيمة 12 دولارًا أمريكيًا.
• DoorDash، Inc. الربع الثالث من عام 2025 هامش صافي الإيرادات: 13.8%.

DoorDash, Inc. (DASH) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

إن التهديد المتمثل في الداخلين الجدد منخفض من الناحية الهيكلية بالنسبة لشركة DoorDash, Inc. (DASH) لأن تكرار حجم البنية التحتية اللوجستية الوطنية الخاصة بها يتطلب نشرًا ضخمًا ومقدمًا لرأس المال.

ويتطلب بناء شبكة لوجستية قادرة على الوصول إلى المستوى الوطني استثمارات كبيرة في التكنولوجيا والتخزين وإدارة الأساطيل، وهو ما يجعل رأس المال الأولي اللازم للشركات الناشئة المحلية الأصغر حجما، والذي قد يتراوح بين عشرات الآلاف إلى عدة مئات الآلاف من الدولارات للعمليات الأساسية، ضئيلا للغاية. لتوضيح حجم الإنفاق على البنية التحتية في القطاعات ذات الصلة، ماركس & أعلنت سبنسر عن استثمار بقيمة 340 مليون جنيه إسترليني لإنشاء مركز توزيع وطني جديد لأعمالها الغذائية، من المقرر افتتاحه في عام 2029.

يستفيد DoorDash من تأثيرات الشبكة القوية التي تخلق حاجزًا كبيرًا أمام الدخول. يعمل الحجم الهائل للمعاملات كمغناطيس لكلا جانبي السوق. في الربع الثالث من عام 2025، قامت DoorDash بمعالجة 776 مليون طلب إجمالي. علاوة على ذلك، أشارت الشركة إلى أن عدد المستخدمين النشطين شهريًا (MAUs) نما بأسرع وتيرة خلال سبعة أرباع اعتبارًا من أواخر عام 2025.

يمكنك رؤية ميزة النطاق عند مقارنة المقاييس الرئيسية مع أقرب منافس:

يمثل عمالقة التكنولوجيا الراسخون، مثل أوبر وأمازون، تهديدًا مباشرًا للتوسع أكثر من أي شركة ناشئة تحاول الدخول من الصفر. أبلغ قطاع التوصيل في أوبر عن إجمالي حجوزات بقيمة 23.32 مليار دولار للربع الثالث من عام 2025، مما يدل على البصمة التشغيلية الحالية الضخمة التي سيكافح الوافد الجديد لمطابقتها دون دعم مماثل.

كما تعمل العقبات التنظيمية وتكاليف الامتثال أيضًا كرادع كبير للاعبين الصغار. إن التصنيف الخاطئ للعمال كمقاولين مستقلين، وهو عنصر أساسي في نموذج الاقتصاد المؤقت، يحمل مسؤولية محتملة كبيرة. على سبيل المثال، أشار أحد التقديرات إلى أنه كان من الممكن أن تجمع ولاية تكساس أكثر من 111 مليون دولار من مساهمات التأمين ضد البطالة بين عامي 2020 و2022 إذا صنفت شركات المنصات العمال على أنهم موظفون. زادت النفقات العامة والإدارية الخاصة بشركة DoorDash للربع الثالث من عام 2025 وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا على أساس ربع سنوي، مدفوعة بالنفقات القانونية والضريبية والتنظيمية. يتم أيضًا تضمين التكاليف المستقبلية، مع زيادة متوقعة بنسبة 4.1٪ في الحد الأدنى الوطني للأجور اعتبارًا من أبريل 2026، مما سيزيد من تكاليف الامتثال المتعلقة بكشوف المرتبات في جميع أنحاء القطاع.

الاستثمار المطلوب في التكنولوجيا والامتثال يخلق أرضية عالية لدخول السوق. تضمنت التكاليف التشغيلية الرئيسية لـ DoorDash في الربع الثالث من عام 2025 نفقات البحث والتطوير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا البالغة 355 مليون دولار.

• بلغت النفقات العامة والإدارية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثالث من عام 2025 400 مليون دولار.
• تبلغ نفقات التعويضات المتوقعة على أساس الأسهم لعام 2025 حوالي 1.1 مليار دولار.
• تبلغ نفقات الاستهلاك والإطفاء المتوقعة لعام 2025 حوالي 700 مليون دولار.