صندوق الرعاية الصحية المتنوعة (DHC): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لصندوق الرعاية الصحية المتنوعة (DHC) ونحن نتجه إلى أواخر عام 2025، لا سيما في ضوء التحول الهائل مع الاندماج المقترح مع صندوق دخل خصائص المكتب (OPI). بصراحة، الوضع معقد، ولكن الفكرة الأساسية هي: DHC هي لعبة ذات قيمة عميقة تعتمد بالكامل على عاملين - التنفيذ الناجح للاندماج والتحول المادي في أداء محفظة تشغيل الإسكان العليا (SHOP). وبدون ذلك، فإن عبء الديون يمثل مشكلة بالتأكيد. تم تقسيم المحفظة، حيث توفر الأصول المستقرة مثل مباني المكاتب الطبية (MOBs) وخصائص علوم الحياة أساسًا موثوقًا به، ولكن قطاع SHOP كان بمثابة عائق كبير، ونحن بحاجة إلى أن نفهم بالضبط أين تكمن المخاطر والفرص.

صندوق الرعاية الصحية المتنوع (DHC) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تشمل المحفظة المتنوعة مباني المكاتب الطبية المستقرة وأصول علوم الحياة.

لديك ميزة حقيقية في مزيج خصائص Diversified Healthcare Trust (DHC). إنه ليس رهانًا على أصل واحد، وهو بالتأكيد يقلل المخاطر. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغت القيمة الإجمالية للمحفظة حوالي 6.7 مليار دولار، منتشرة عبر 335 عقارًا في 34 ولاية وواشنطن العاصمة.

تشتمل هذه المحفظة على قطاعين عقاريين متميزين وعالي الجودة: مباني المكاتب الطبية المستقرة والمقاومة للركود وعقارات علوم الحياة ذات النمو الأعلى. بالإضافة إلى ذلك، تحتوي المحفظة على أكثر من 26.000 وحدة سكنية لكبار السن، والتي تظهر الآن اتجاه الانتعاش. هذه طريقة جيدة لتنويع تدفق دخلك.

التعرض الكبير للرياح الديموغرافية طويلة المدى لسكان الولايات المتحدة المسنين.

تكمن القوة الأساسية هنا في الرياضيات البسيطة: فالأميركيون يتقدمون في السن، وينفق كبار السن بشكل كبير على الرعاية الصحية. بحلول عام 2030، سيكون جيل طفرة المواليد بأكمله في سن التقاعد، مما يزيد من عمر 65 عامًا فما فوق إلى حوالي 20% من سكان الولايات المتحدة.

ويشكل هذا التحول الديموغرافي رياحاً مواتية هائلة وطويلة الأمد (قوة إيجابية تدفع النمو). تمثل الفئة العمرية 65+ تقريبًا 37% من الإنفاق الوطني على الرعاية الصحية، على الرغم من أنهم يمثلون حالياً نسبة أقل من السكان. ولكي نكون منصفين، فإن صاحب الإنفاق الحقيقي يأتي من المجموعة الأكبر سنا.

• يبلغ نصيب الفرد من الإنفاق السنوي على الرعاية الصحية للأمريكيين الذين تتراوح أعمارهم بين 65 و84 عامًا تقريبًا $20,000.
• وبالنسبة لأولئك الذين تبلغ أعمارهم 85 عامًا فما فوق، فإن هذا الرقم يقفز إلى أكثر من ذلك $35,000.
• ومن المتوقع أن يزداد عدد السكان الذين تبلغ أعمارهم 85 عامًا أو أكثر بشكل كبير 56% بحلول عام 2034.

إن تركيز DHC على مباني المكاتب الطبية ومساكن كبار السن يضعها مباشرة في مسار هذه الزيادة في الإنفاق.

إمكانية تحقيق تآزر كبير في التكلفة بعد الاندماج مع Office Properties Income Trust (OPI).

يمثل الاندماج مع Office Properties Income Trust (OPI)، الذي كان من المتوقع أن يؤدي إلى إنشاء كيان جديد يسمى Diversified Properties Trust، قوة مالية واضحة، ويرجع ذلك في الغالب إلى أنه يعالج تحديات ديون DHC ويحسن الوصول إلى رأس المال. كان التوقع الأولي هو أن تحقق الشركة المندمجة وفورات عامة وإدارية سنوية تبلغ حوالي 2 مليون دولار إلى 3 ملايين دولار.

إليك الحساب السريع: تنخفض هذه المدخرات مباشرة إلى النتيجة النهائية، مما يساعد على تعزيز الأموال الطبيعية من العمليات (FFO) للشركة المندمجة. وهذا تحسن هيكلي، وليس مكسبا لمرة واحدة. يوفر الاندماج أيضًا إمكانية الوصول إلى مصادر رأس المال الأكثر تنوعًا، بما في ذلك المصادر التي ترعاها الحكومة مثل فاني ماي وفريدي ماك، وهو أمر بالغ الأهمية لإعادة تمويل الديون في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

يوفر قطاع علوم الحياة تدفق دخل عقاري متخصص عالي النمو.

يعد قطاع علوم الحياة هو محرك النمو ضمن محفظة DHC. تتطلب هذه العقارات المتخصصة - بما في ذلك المختبرات والأبحاث ومرافق التصنيع - إيجارات متميزة بسبب بنيتها التحتية عالية التقنية وطبيعتها ذات المهام الحرجة.

تظهر البيانات أن هذا النمو حقيقي: في الربع الرابع من عام 2024، نفذ المكتب الطبي ومحفظة علوم الحياة في DHC عقود إيجار بمتوسط إيجارات مرجح أعلى بنسبة 6.9% من الإيجارات السابقة لنفس المساحة. وهذا مؤشر قوي على قوة التسعير وارتفاع الطلب في هذا المجال. إن التركيز على تخصصات البحث العلمي وأنواع العقارات المتخصصة يوفر مصدر دخل عالي القيمة يمكن الدفاع عنه ويكون أقل عرضة للانكماش الاقتصادي العام من العقارات المكتبية أو عقارات التجزئة.

صندوق الرعاية الصحية المتنوع (DHC) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن الحقيقة الصريحة بشأن Diversified Healthcare Trust (DHC)، وعمود الضعف هو المكان الذي يجب أن نكون فيه حقيقيين بشأن الرياح المعاكسة الهيكلية. المشكلة الأكبر ليست في نقص الطلب على عقارات الرعاية الصحية؛ إنها الميزانية العمومية التي لا تزال ثقيلة للغاية، إلى جانب قطاع التشغيل الأساسي الذي يكافح من أجل تحويل الإيرادات إلى أرباح. هذه قصة تحول، لكن مخاطر التنفيذ مرتفعة بالتأكيد.

الرافعة المالية العالية وعبء الديون الكبير، مما يزيد من مخاطر إعادة التمويل في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة.

وتظل أكبر نقاط الضعف التي تواجهها شركة DHC هي الرفع المالي العالي، وهو ما يشكل مصدر قلق كبير في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة الحالية. وبلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية في الشركة حوالي 1.61 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى الاعتماد الكبير على تمويل الديون. والأهم من ذلك، أن نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) كانت مرتفعة 10.0x في الربع الثالث من عام 2025، وهو المستوى الذي يحد بشدة من المرونة المالية ويزيد من تكلفة رأس المال. إليك الحساب السريع: لديك عبء ديون مرتفع، وفي كل مرة تقوم فيها بإعادة التمويل، فإن سعر الفائدة الجديد يأكل المزيد من التدفق النقدي التشغيلي المجهد بالفعل.

تعمل الشركة بنشاط على تخفيض الرفع المالي والتنفيذ 332 مليون دولار في مبيعات الأصول في الربع الأول من عام 2025 وحده، وإصدار 375 مليون دولار في السندات المضمونة الممتازة في سبتمبر 2025. ومع ذلك، تواجه شركة DHC عقبة استحقاق قادمة تتمثل في 500 مليون دولار في سندات بفائدة 4.75% تستحق في فبراير 2028، وقد استحوذت على مكانتها 1 مليار دولار في الديون المضمونة، وهو ما يعني أن المزيد من الأصول مرهونة الآن كضمان. وهذا التحول إلى الديون المضمونة يزيد من المخاطر بالنسبة لحاملي الأوراق المالية غير المضمونة والمستثمرين في الأسهم.

استمرار ضعف الأداء في قطاع محفظة تشغيل الإسكان لكبار السن (SHOP).

تعد محفظة تشغيل الإسكان لكبار السن (SHOP) أكبر محرك للإيرادات، لكنها لا تزال تواجه ضغوطًا على الهامش على الرغم من علامات التعافي التشغيلي. في حين أن الإشغال يتحسن 81.5% في الربع الثالث من عام 2025 - يؤدي جانب التكلفة إلى تآكل الربحية. الأساس النقدي لنفس الملكية هو صافي الدخل التشغيلي (NOI) للمحفظة 62.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، لكن هذا كان بمثابة انخفاض متسلسل قدره 9.5% من الربع السابق. هذه حالة كلاسيكية لارتفاع الإيرادات (بزيادة 6.6% على أساس سنوي لمتجر نفس العقار) ولا تترجم إلى أرباح صافية.

وتتمثل المشكلة الأساسية في ارتفاع نفقات التشغيل على مستوى العقارات، وخاصة تكاليف العمالة، والتي تشكل تحديًا نظاميًا عبر قطاع الرعاية الصحية. أدى انتقال 116 مجتمعًا تديره AlerisLife إلى مشغلين جدد، على الرغم من كونه إيجابيًا على المدى الطويل، إلى انخفاض مؤقت في أمة الإسلام (NOI) في الربع الثالث بسبب ارتفاع تكاليف العمالة، وهو ما يمثل تكلفة إضافية تبلغ حوالي 240 نقطة أساس من الإيرادات لتلك المحفظة الانتقالية. تحتفظ الإدارة بتوجيهات SHOP NOI لعام 2025 بالكامل 132 مليون دولار إلى 142 مليون دولارولكن تحقيق هذا الهدف يعتمد كليًا على الاستقرار السريع للعقارات المُدارة حديثًا.

انخفاض أسعار الأسهم وضعف معنويات المساهمين، مما يعكس المخاوف التشغيلية المستمرة.

على الرغم من الارتفاع الأخير، فإن سعر السهم والأساسيات الأساسية لا تزال تعكس المخاوف التشغيلية العميقة. اعتبارًا من 19 نوفمبر 2025، كان سعر السهم موجودًا $4.51، والذي، على الرغم من ارتفاعه بشكل ملحوظ عن أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، إلا أنه لا يزال يشير إلى انخفاض تقييم السوق برأس مال سوقي يبلغ تقريبًا 1.09 مليار دولار. كانت خسارة الشركة المعلنة للسهم الواحد في الربع الثالث من عام 2025 بمثابة خسارة كبيرة قدرها $0.68، أوسع بكثير من توقعات المحللين.

ومن الصعب تجاهل مقاييس الربحية السلبية. كان لدى الشركة نسبة سعر إلى ربح سلبية قدرها -3.78 وهامش صافي سلبي قدره -22.9% في الربع الثالث من عام 2025. لا تزال معنويات المحللين حذرة، مع تصنيف إجماعي على "الاحتفاظ" ومتوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ فقط $4.25. وما يخفيه هذا التقدير هو استمرار التدفق النقدي الحر السلبي، الأمر الذي يثير المخاوف بشأن الاستدامة على المدى الطويل على الرغم من الأرباح الفصلية الصغيرة البالغة $0.01 لكل سهم.

عدم اليقين ومخاطر التنفيذ المرتبطة باستراتيجية تقليص المديونية البديلة.

تم إنهاء الاندماج المقترح مع Office Properties Income Trust (OPI)، والذي كان يهدف إلى حل مشكلات استحقاق ديون DHC على المدى القريب والامتثال للعهد، بشكل متبادل في سبتمبر 2023 بسبب المعارضة القوية من المساهمين. وهذا يعني أن مخاطر الاندماج المباشرة والمعقدة قد انتهت، ولكن المشاكل المالية الأصلية التي كان من المفترض حلها يتم الآن معالجتها من خلال استراتيجية عالية المخاطر ومتعددة الجوانب تحمل مخاطر التنفيذ الخاصة بها.

وترتكز الاستراتيجية الحالية على ثلاثة إجراءات رئيسية مترابطة:

• استقرار 116 نقل مجتمعات SHOP لتحقيق كامل 132 مليون دولار إلى 142 مليون دولار توجيه أمة الإسلام.
• التنفيذ الناجح لمزيد من التصرفات في الأصول (مبيعات الأصول) لتوليد رأس المال لسداد الديون.
• إعادة تمويل آجال استحقاق الديون القادمة، بما في ذلك سندات 2028، في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة، مما أجبر الشركة بالفعل على تحمل ديون مضمونة أكثر تكلفة.

لم يعد عدم اليقين يتعلق بالاندماج نفسه، بل بما إذا كان فريق الإدارة قادراً على تنفيذ استراتيجية التحول الداخلي هذه بسرعة كافية لتجاوز ارتفاع تكلفة الديون والتضخم المستمر في العمالة في إسكان كبار السن. إنه سباق ضد الساعة ومنحنى سعر الفائدة.

صندوق الرعاية الصحية المتنوع (DHC) - تحليل SWOT: الفرص

تمثل الفرصة الأساسية لـ Diversified Healthcare Trust (DHC) في السنة المالية 2025 محورًا استراتيجيًا: استخدام مبيعات الأصول غير الأساسية لتقليص الديون ثم الاستفادة بقوة من التعافي التشغيلي والرياح الديموغرافية المواتية في محفظة تشغيل الإسكان لكبار السن (SHOP) وقطاعات علوم الحياة ذات الطلب المرتفع. وهذا النهج ذو الشقين - التنظيف المالي والنمو التشغيلي المركز - هو الطريق إلى خلق القيمة المستدامة.

ترشيد الأصول غير الأساسية والتخلص منها لسداد الديون والتركيز على المجالات ذات النمو المرتفع.

لديك فرصة واضحة لتعزيز الميزانية العمومية من خلال الاستمرار في التصرف الاستراتيجي للعقارات غير الأساسية ذات الأداء المنخفض. يعالج هذا الإجراء بشكل مباشر الرفع المالي العالي ويحرر رأس المال لإعادة استثماره في الأصول الأساسية ذات معدلات نمو أفضل.

إليك الحساب السريع للتقدم المحرز في عام 2025: منذ بداية العام حتى الآن، باعت شركة DHC 44 عقارًا بإجمالي عائدات قدرها 396 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، هناك 38 عقارًا آخر قيد الاتفاق بالفعل أو خطاب نوايا، ومن المتوقع أن يحقق 237 مليون دولار إضافية. يتم استخدام العائدات لسداد الديون، ولا سيما دفع سداد السندات المضمونة الممتازة المستحقة في يناير 2026.

وما يخفيه هذا التقدير هو تحسن المرونة المالية. بحلول مارس 2025، أكملت شركة DHC بيع 18 مجتمعًا لكبار السن مؤجرًا ثلاثي الشبكات لشركة Brookdale Senior Living Inc. مقابل 135 مليون دولار، وذلك خصيصًا لتخفيض ديون عام 2026. هذه بالتأكيد هي الخطوة الصحيحة لتثبيت الأساس.

الاستفادة من تخفيضات النفقات بعد الاندماج، واستهداف توفير 15 مليون دولار أمريكي سنويًا.

في حين تم إنهاء الاندماج المقترح مع Office Properties Income Trust (OPI) في أواخر عام 2023، إلا أن التركيز الاستراتيجي على خفض النفقات يظل فرصة رئيسية، لا سيما من خلال إعادة الهيكلة التشغيلية وإلغاء التكاليف الزائدة عن الحاجة. وقد حدد التخطيط السابق للاندماج واستهدف توفير 15 مليون دولار أمريكي من التكاليف العامة والإدارية السنوية (G&A). وحتى بدون الاندماج الكامل، يمكن للشركة تحقيق كفاءات مماثلة من خلال إعادة الهيكلة الداخلية المستمرة والتغييرات الإدارية.

بلغت النفقات العامة والإدارية للشركة للربع الثالث من عام 2025، باستثناء رسوم الحوافز لمرة واحدة، 7.1 مليون دولار. يمكن أن يؤدي التركيز المستمر على تقليل هذه العمولات العامة والإدارية، بما يتماشى مع هدف التآزر الأصلي، إلى تعزيز هوامش صافي الدخل التشغيلي (NOI) بشكل كبير. كما يعد انتقال 116 مجتمعًا من مجتمعات AlerisLife إلى مشغلين جدد، والذي من المتوقع أن يكتمل بحلول نهاية عام 2025، بمثابة تحول تشغيلي كبير مصمم لتعزيز الكفاءة ومن المتوقع أن يحقق صافي عائدات DHC من 25 مليون دولار إلى 40 مليون دولار في عام 2026 من حصتها في الملكية في AlerisLife.

تحسين إشغال قطاع SHOP وهوامش الربح مع تعافي الطلب بعد الوباء.

تُظهر محفظة تشغيل الإسكان لكبار السن (SHOP) انتعاشًا تشغيليًا قويًا، مدفوعًا بالتركيبة السكانية المواتية ("التسونامي الفضي") وانتعاش الطلب بعد الوباء. هذه هي أكبر فرصتك للنمو العضوي.

المقاييس التشغيلية لعام 2025 واضحة:

• الإشغال: وصل معدل إشغال المتاجر في الربع الثالث من عام 2025 إلى 81.5%، بزيادة قدرها 210 نقطة أساس على أساس سنوي.
• الإيرادات لكل غرفة مشغولة (RevPOR): ارتفع متوسط ​​المعدل الشهري للمتاجر في نفس العقار بنسبة 5.3% على أساس سنوي.
• إرشادات أمة الإسلام: تم التأكيد مجددًا على إرشادات SHOP NOI لعام 2025 بالكامل في نطاق يتراوح بين 132 مليون دولار و142 مليون دولار.

يعد الانتقال الكامل لجميع مجتمعات AlerisLife البالغ عددها 116 إلى مشغلين جدد متسقين مع الأداء بحلول نهاية عام 2025 هو المحفز هنا. تم تصميم هذه الخطوة خصيصًا لدفع توسيع الهامش ونمو التدفق النقدي مع عودة تكاليف العمالة إلى طبيعتها بعد التحول. ارتفعت قيمة SHOP NOI لنفس العقار بنسبة 7.8% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025 إلى 29.6 مليون دولار، وهو مؤشر قوي على ترسخ هذا الانتعاش.

أعد استثمار رأس المال في قطاع العقارات المتخصص في علوم الحياة الذي يشهد طلبًا مرتفعًا.

توفر محفظة علوم الحياة والمكاتب الطبية، والتي تمثل جزءًا أصغر ولكنه متخصص للغاية من الأعمال، فرصة واضحة لنشر رأس المال المتراكم. ويستفيد هذا القطاع من الاتجاهات العلمانية في الاختراقات البيولوجية والتكنولوجيا الطبية، مما يجعله بمثابة مسرحية نمو دفاعية.

وفي الربع الثالث من عام 2025، استثمرت شركة DHC ما يقرب من 7 ملايين دولار من رأس المال في محفظتها الخاصة بالمكتب الطبي وعلوم الحياة. هذا استثمار مركز. ويتميز زخم التأجير بقوة، حيث تم الانتهاء من تأجير ما يقرب من 86 ألف قدم مربع في الربع الثالث من عام 2025 بمتوسط ​​إيجارات مرجحة كانت أعلى بنسبة 9٪ من الإيجارات السابقة لنفس المساحة. ارتفع معدل الإشغال الموحد لهذا القطاع إلى 86.6% في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا جزئيًا بمبيعات الأصول الإستراتيجية للعقارات منخفضة الإشغال. تشمل المحفظة الإجمالية ما يقرب من 6.9 مليون قدم مربع من هذه العقارات عالية القيمة، وستستمر إعادة استثمار رأس المال المنضبط في دفع فروق الإيجار ونمو أمة الإسلام.

صندوق الرعاية الصحية المتنوع (DHC) - تحليل SWOT: التهديدات

استمرار ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من تكاليف خدمة الدين ويعوق جهود إعادة التمويل

والتهديد الأكثر إلحاحاً وقابلاً للقياس هو تكلفة تحمل وإعادة تمويل أعباء الديون الكبيرة المستحقة على شركة دي إتش سي في بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة. الرافعة المالية العالية للشركة، حيث يبلغ صافي الدين إلى EBITDAR (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء والإيجار) حوالي 8.7x، يزيد من الحساسية لتحركات أسعار الفائدة. وهذا يشكل خطرا جديا على الميزانية العمومية.

الديون الجديدة باهظة الثمن. على سبيل المثال، تم تسعير عرض DHC للسندات المضمونة الممتازة في سبتمبر 2025 بمعدل فائدة حاد قدره 7.25٪، مستحق في أكتوبر 2030، وهو مؤشر واضح على إدراك مخاطر السوق وارتفاع تكلفة رأس المال. ويتوقع المحللون أن تؤثر نفقات الفائدة المرتفعة هذه على الأرباح حتى عام 2026. علاوة على ذلك، تعتمد شركة DHC على تنفيذ مبيعات أصول بقيمة 280 مليون دولار خلال السنة المالية 2025 لتلبية احتياجات إعادة التمويل على المدى القريب، وأي فشل أو تأخير في هذه المبيعات يعرض استراتيجية خدمة الديون بأكملها للخطر.

وإليك الرياضيات السريعة على ضغط التدفق النقدي:

• صافي الدين إلى EBITDAR: 8.7x
• قسيمة الملاحظة الآمنة الجديدة (سبتمبر 2025): 7.25%
• هدف مبيعات الأصول لإعادة التمويل: 280 مليون دولار في عام 2025
• التدفق النقدي الحر (النصف الأول من عام 2025): سلبي 24 مليون دولار

آثار فشل اندماج OPI وزيادة المخاطر المستقلة

أدى فشل الاندماج المقترح مع Office Properties Income Trust (OPI) في سبتمبر 2023، مدفوعًا بمعارضة كبيرة من المساهمين، إلى ترك DHC تواجه تحدياتها المالية وحدها. نجحت معارضة المساهمين، بقيادة مستثمرين مثل شركة Flat Footed LLC، في القول بأن الصفقة كانت "عملية استحواذ مدمرة للقيمة" وليست البديل الأفضل لشركة DHC. سلط رد الفعل الأولي للسوق على الإنهاء الضوء على المخاطر الشديدة، حيث كشفت الشركة سابقًا عن "شك كبير حول قدرتها على الاستمرار كمنشأة مستمرة" في عام 2023.

وفي حين اتخذت شركة DHC منذ ذلك الحين خطوات لإدارة ديونها، فإن التهديد الأساسي لا يزال قائما: يجب على الشركة الآن أن تعتمد بالكامل على التحول التشغيلي الخاص بها وإستراتيجية التصرف في الأصول. إن عدم وجود شريك استراتيجي يعني اختفاء المرونة المالية والفوائد الكبيرة التي وعد بها الاندماج، مما يجبر شركة DHC على العمل بهيكل عالي الرافعة المالية وتدفق نقدي حر سلبي قدره 24 مليون دولار في النصف الأول من عام 2025.

النقص المستمر في العمالة وتضخم الأجور يؤدي إلى تآكل هوامش محفظة تشغيل الإسكان لكبار السن (SHOP)

تظل محفظة تشغيل الإسكان لكبار السن (SHOP) هي المصدر الرئيسي للتقلبات التشغيلية. وعلى الرغم من مكاسب الإيرادات، فإن أكبر المخاطر التشغيلية تتمثل في الضغط الهامشي المستمر الناجم عن تكاليف العمالة المدفوعة بالتضخم. هذه مشكلة على مستوى القطاع، ولكنها تؤثر على قطاع التسوق بشدة بشكل خاص. على سبيل المثال، شهدت مرافق التمريض الماهرة انخفاضًا في مستويات التوظيف بنسبة 7.27% منذ عام 2020، مما أجبر المشغلين على الاعتماد على العمالة التعاقدية باهظة الثمن والأجور الأعلى لملء الوظائف الشاغرة.

يؤثر تضخم التكلفة بشكل مباشر على النتيجة النهائية. أعلنت شركة DHC عن خسارة صافية قدرها 164.04 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤكد أن المكاسب التشغيلية لم تُترجم بعد إلى ربحية إجمالية. يُظهر توجيه صافي الدخل التشغيلي (NOI) الخاص بالشركة لعام 2025، والذي يتراوح بين 132 مليون دولار إلى 142 مليون دولار، النطاق الضيق للربحية المتوقعة، والتي يمكن محوها بسهولة من خلال الارتفاع غير المتوقع في تكاليف العمالة أو المرافق. من المؤكد أن السحب التشغيلي هو أكبر تهديد داخلي.

احتمالية حدوث ركود يؤدي إلى خفض الإنفاق على الرعاية الصحية ومعدلات الإشغال عبر المحفظة

على الرغم من الاتجاهات الإيجابية الأخيرة، فإن الركود الاقتصادي الواسع النطاق يشكل تهديدًا كبيرًا لمحفظة DHC، وخاصة قطاع المتاجر. في حين وصل إجمالي معدل الإشغال في سوق الإسكان لكبار السن إلى 88.7% في الربع الثالث من عام 2025، كان معدل إشغال المتاجر في DHC أقل، حيث بلغ 80.6% في الربع الثاني من عام 2025، وتستهدف الشركة 82-83% بحلول نهاية العام. وهذا الانخفاض في الإشغال يجعل الشركة أكثر عرضة لانخفاض الطلب من نظيراتها.

من المرجح أن يضغط الركود على الموارد المالية للأسر، مما يؤدي إلى تأخير عمليات الانتقال أو زيادة عمليات الخروج من مساكن كبار السن ذات الأجور الخاصة، والتي تشكل جزءًا كبيرًا من محفظة SHOP. علاوة على ذلك، فإن أي تخفيض في الإنفاق الحكومي أو الخاص على الرعاية الصحية سيؤثر بشكل مباشر على قطاعات المكاتب الطبية وعلوم الحياة. ويتمثل التهديد في انعكاس مفاجئ للزخم الإيجابي، كما هو مفصل أدناه:

ما يخفيه هذا التقدير هو السحب التشغيلي. لقد كان قطاع SHOP عبارة عن حفرة أموال، وبينما من المفترض أن يؤدي الاندماج إلى إصلاح الميزانية العمومية، فإنه لا يعمل على إصلاح العمليات تلقائيًا. الشؤون المالية: تتبع إشغال المتجر ونمو المعدل أسبوعيًا، بهدف زيادة الإشغال المتسلسل بنسبة 2٪ بحلول الربع الأول من عام 2026.