Delek Logistics Partners, LP (DKL): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن الاستقرار في قطاع النقل، وتوفر شركة Delek Logistics Partners (DKL) أساسًا قويًا مع نسبة تغطية توزيع متوقعة لعام 2025 تبلغ حوالي 1.25x، مدعومًا تقريبًا 315 مليون دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة. يبدو ذلك رائعًا، ولكن الحقيقة هي أن مستقبل DKL مرتبط بشكل واضح بشركتها الأم، Delek US Holdings (DK). هذا التركيز العالي للعملاء، بالإضافة إلى نسبة الرافعة المالية القريبة 3.7x، يخلق مكافأة مخاطرة فريدة profile الذي يتطلب نظرة فاحصة. ويتعين علينا أن ننظر إلى ما هو أبعد من التوزيع الصحي وأن نحدد بالضبط أين تكمن التهديدات والفرص الحقيقية، لأن العلاقة بين الوالدين والطفل تملي كل شيء.

Delek Logistics Partners, LP (DKL) - تحليل SWOT: نقاط القوة

العقود المستقرة القائمة على الرسوم تولد تدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها

تكمن القوة الأساسية لشركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) في نموذج أعمالها المستقر والقائم على الرسوم، والذي يعمل بمثابة حاجز قوي ضد تقلب أسعار السلع الأساسية. هذه هي السمة المميزة للشراكة القوية المحدودة في منتصف الطريق (MLP).

يعتمد استقرار التدفق النقدي للشراكة على اتفاقيات الاستلام أو الدفع طويلة الأجل مع عملائها. لكي نكون منصفين، فإن هذا النموذج يعمل بشكل جيد: فقد تمكنت الشركة من زيادة توزيعاتها النقدية ربع السنوية لمدة 51 ربعًا متتاليًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

تتمثل إحدى الخطوات الرئيسية لإزالة المخاطر المالية في زيادة مساهمة عملاء الطرف الثالث (غير شركة Delek US Holdings) في التدفق النقدي. وقد أدى الانتهاء من عمليات الاستحواذ الجديدة والاتفاقيات بين الشركات إلى دفع مساهمة التدفق النقدي للأطراف الثالثة إلى ما يقرب من 80٪. وهذه بالتأكيد علامة جيدة على الاستقلال على المدى الطويل.

نسبة تغطية توزيع قوية تبلغ حوالي 1.25 مرة في عام 2025

تعد نسبة تغطية التوزيع القوية (DCR) أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لـ MLP، وتحافظ DKL على هامش صحي للغاية. يقيس DCR التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) المتاح لحاملي الوحدات مقابل التوزيعات النقدية الفعلية المدفوعة.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغت نسبة تغطية التدفقات النقدية المخصومة المعدلة حوالي 1.24 مرة. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار تدفعه DKL في التوزيعات، فإنها تولد 1.24 دولارًا من التدفق النقدي. وتتوقع الشركة أن تتعزز هذه النسبة بشكل أكبر، وتتوقع أن تبلغ نسبة التغطية حوالي 1.3 مرة بحلول نهاية عام 2025. وهذا يمثل وسادة قوية.

إليك الحساب السريع لقوة DCF:

• التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) للربع الثالث من عام 2025: 74 مليون دولار.
• توزيعات الربع الثالث من عام 2025 المدفوعة: 59.3 مليون دولار (على أساس توزيعات الربع الأول من عام 2025 البالغة 59.3 مليون دولار، وكانت توزيعات الربع الثالث 1.12 دولار لكل وحدة).
• نسبة تغطية التدفقات النقدية المخصومة للربع الثالث من عام 2025: 1.24x.

مزود الخدمات اللوجستية الأساسي للشركة الأم Delek US Holdings (DK)

على الرغم من سعي DKL للحصول على إيرادات من طرف ثالث، إلا أن العلاقة الإستراتيجية مع شركتها الأم، Delek US Holdings (DK)، تظل بمثابة قوة أساسية. تم تأسيس DKL بواسطة شركة Delek US Holdings في عام 2012 لامتلاك وتشغيل أصولها المتوسطة.

تعد البنية التحتية لشركة DKL بمثابة العمود الفقري لعمليات التكرير والتسويق لشركة Delek US Holdings. تعد أصولها، التي تشمل ما يقرب من 850 ميلًا من خطوط أنابيب النفط الخام والمنتجات المكررة ونظام تجميع النفط الخام بطول 700 ميل، جزءًا لا يتجزأ من دعم مصافي DK.

توفر شبكة DKL الخدمات الأساسية، بما في ذلك جمع ونقل وتخزين النفط الخام والمنتجات المكررة، لمصافي DK في:

• تايلر، تكساس.
• إلدورادو، أركنساس.
• (بيج سبرينج، تكساس).
• (كروتز سبرينغز في لويزيانا).

توفر هذه الأعمال الأسيرة مستوى أساسيًا مضمونًا لحجم الإنتاجية، مما يعمل على استقرار التدفق النقدي، حتى مع قيام الشراكة بتنويع قاعدة عملائها بشكل فعال.

تم الانتهاء من المشاريع الرأسمالية الأخيرة، مما أدى إلى إضافة تدفقات جديدة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك

نجحت DKL في تنفيذ سلسلة من عمليات الاستحواذ الإستراتيجية ومشاريع رأس المال العضوي، والتي تُترجم بالفعل إلى نمو كبير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA). الإستراتيجية بسيطة: قم بتوسيع بصمة حوض بيرميان لتصبح مزود خدمة متكاملة في منتصف الطريق.

قامت الإدارة برفع إرشادات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 المعدلة إلى الحد الأعلى من نطاق 500 مليون دولار إلى 520 مليون دولار. تمثل هذه التوقعات نموًا متوقعًا على أساس سنوي يبلغ حوالي 20٪.

تتمثل المحركات الرئيسية لهذا النمو في المشاريع وعمليات الاستحواذ التي تم الانتهاء منها مؤخرًا:

وقد بدأت هذه الاستثمارات تؤتي ثمارها بالفعل؛ بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 حوالي 136 مليون دولار أمريكي، وهي زيادة كبيرة من 107 ملايين دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي.

Delek Logistics Partners, LP (DKL) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع مخاطر تركيز العملاء مع DK باعتباره العميل الأساسي

يجب أن تكون واضحًا بشأن من يقود الحافلة هنا. تعمل شركة Delek Logistics Partners (DKL) في المقام الأول لخدمة شركتها الأم، Delek US Holdings, Inc. (DK). وهذا يخلق خطرًا كبيرًا في تركز العملاء، وهو ضعف هيكلي لا يمكنك تجاهله.

الغالبية العظمى من إيرادات DKL كانت موجودة تاريخيًا 90%- يأتي مباشرة من اتفاقيات تجارية طويلة الأجل قائمة على الرسوم مع قطاعات التكرير والتسويق في DK. وهذا يعني أن الاستقرار المالي لشركة DKL يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالسلامة التشغيلية والقرارات الإستراتيجية لعميل واحد. إذا واجهت DK إغلاقًا طويلًا في إحدى مصافيها الرئيسية، مثل مصفاة Big Spring، فإن التدفق النقدي لشركة DKL يتعرض لضربة مادية فورية. بصراحة، هذه نقطة فشل واحدة.

فيما يلي نظرة سريعة على الارتباط التشغيلي:

• يعد التزام DK بأصول DKL هو المحرك الرئيسي للإيرادات.
• أي تحول استراتيجي من جانب DK بعيدًا عن بصمتها الحالية في مجال التكرير يؤثر بشكل مباشر على استخدام أصول DKL.
• لا تزال تجديدات العقود، على الرغم من أنها طويلة الأجل عادةً، تمثل خطرًا رئيسيًا في المفاوضات كل بضع سنوات.

نسبة الرافعة المالية (صافي الدين / الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) قريبة 3.7x

تعد الميزانية العمومية مصدر قلق رئيسي، حتى بالنسبة لشركة Master Limited Partnership (MLP) الموجهة نحو النمو. اعتبارًا من أحدث فترات التقارير المؤدية إلى عام 2025، كانت نسبة صافي الديون إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في DKL قريبة من 3.7x. وهذه نقطة ضغط، خاصة عند مقارنتها بمنطقة الراحة للعديد من أقرانهم في منتصف الطريق، الذين غالبًا ما يستهدفون نسبة أقرب إلى 3.0x أو حتى أقل.

وفي حين أن هذا المستوى يمكن التحكم فيه، فإنه يحد من المرونة المالية. إن نسبة الرافعة المالية الأعلى تعني حماية أقل ضد المشكلات التشغيلية غير المتوقعة أو انكماش السوق. كما أنه يجعل عمليات الاستحواذ المستقبلية واسعة النطاق الممولة بالديون أكثر تكلفة أو يصعب تنفيذها دون التأثير على نسبة تغطية التوزيع.

وإليك الرياضيات السريعة: كلما ارتفع مضاعف الدين، كلما تم توجيه المزيد من التدفق النقدي التشغيلي نحو خدمة الدين بدلاً من التوزيعات أو نمو رأس المال. إنه يقيد بالتأكيد خيارات النمو الخاصة بك.

مشاريع نمو عضوي محدودة خارج نطاق دعم مصافي DK

النمو العضوي وبناء أصول جديدة من الألف إلى الياء هو الطريقة الأكثر صحة لتوسع MLP. يتمثل الضعف هنا في قدرة DKL المحدودة على إنشاء مشاريع نمو عضوي كبيرة تكون مستقلة عن الشركة الأم DK. يتم توجيه معظم النفقات الرأسمالية لشركة DKL نحو دعم مشاريع رأس المال أو مشاريع التوسعة الصغيرة المصممة لدعم عمليات التكرير الحالية لشركة DKL بشكل مباشر، مثل تمديدات خطوط الأنابيب البسيطة أو تحسينات المحطات في مواقع Big Spring وEl Dorado.

على سبيل المثال، في السنة المالية الأخيرة، كان الإنفاق الرأسمالي التوسعي موجهًا بشكل كبير نحو تحسين الشبكة الحالية لـ DK، بدلاً من بناء خطوط أنابيب جديدة لعملاء الطرف الثالث. ويعني هذا الاعتماد أن شركة DKL لا يمكنها بسهولة الاستفادة من أحواض جديدة غير متصلة أو تأمين عقود رئيسية مع شركات التكرير أو المنتجين الآخرين، مما يحد من سوقها القابلة للتوجيه ومسار نموها على المدى الطويل. لا يمكنك تنمية الأعمال التجارية فقط من خلال تلبية احتياجات عميل واحد.

الاعتماد على DK للقوائم المنسدلة (مبيعات الأصول) لتعزيز نمو الاستحواذ

تاريخيًا، اعتمدت DKL بشكل كبير على القوائم المنسدلة للأصول - بيع أصول منتصف الطريق من الشركة الأم، DK، إلى MLP - لتعزيز نمو عمليات الاستحواذ لديها وتعزيز تدفقها النقدي القابل للتوزيع. هذه إستراتيجية نمو شائعة لـ MLP، لكن اعتماد DKL الكبير عليها يمثل نقطة ضعف لأن بئر الأصول محدود.

بمجرد قيام DK بإسقاط جميع أصولها المتوسطة القابلة للحياة، يجب على DKL التركيز على عمليات الاستحواذ من طرف ثالث، والتي عادة ما تكون أكثر تنافسية وأكثر تكلفة وتحمل مخاطر تكامل أعلى. وقد عززت القوائم المنسدلة الرئيسية الأخيرة، مثل خط أنابيب بالين ونظام التجمع الربيعي الكبير، حجم DKL بشكل كبير، لكن الوتيرة تباطأت مع تقلص المجموعة المتبقية من أصول منتصف الطريق في DK. ويعني هذا التباطؤ أن محرك النمو الأساسي لشركة DKL يتعثر، مما يفرض استراتيجية استحواذ خارجية أكثر تحديًا.

الخطر الرئيسي هو هاوية النمو بمجرد جفاف خط الأنابيب المنسدل. وهذا يجعل نسبة الرافعة المالية قريبة 3.7x والأمر الأكثر أهمية هو أن عمليات الاندماج والاستحواذ الخارجية القوية تتطلب ميزانية عمومية أقوى.

Delek Logistics Partners, LP (DKL) - تحليل SWOT: الفرص

توسيع حجم الطرف الثالث على خطوط الأنابيب والمحطات الحالية

إن أكبر فرصة لشركة Delek Logistics Partners هي أن LP تقوم ببساطة بملء الأنابيب والمحطات الطرفية التي تمتلكها بالفعل بمزيد من الشركات غير التابعة لها. من الواضح أن الدفعة الإستراتيجية ناجحة: في الربع الأول من عام 2025، أدت الاتفاقيات الجديدة بين الشركات المبرمة مع شركة Delek US Holdings, Inc. إلى زيادة مساهمة الطرف الثالث في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى ما يقرب من 80%، وهي خطوة هائلة نحو إزالة المخاطرة بقاعدة إيرادات الشراكة. وهذا تحول صحي ومادي.

يعد دمج عمليات الاستحواذ الأخيرة، H2O Midstream وGravity Water Intermediate Holdings LLC، أمرًا أساسيًا في هذا الأمر. من خلال تقديم مجموعة كاملة من خدمات النفط الخام والغاز والمياه، يمكن لشركة DKL تأمين المزيد من تخصيص المساحات، وهي عقود طويلة الأجل مبنية على الرسوم. بالإضافة إلى ذلك، فإن تشغيل مصنع Libby 2 الجديد في مقاطعة ليا، نيو مكسيكو، خلال الربع الأول من عام 2025، يوفر توسيعًا تشتد الحاجة إليه في قدرة المعالجة، مما يترجم مباشرة إلى أحجام إنتاجية أعلى وتدفقات نقدية إضافية لأطراف ثالثة.

• زيادة مساهمة الطرف الثالث في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) تجاه 80%.
• تحقيق الدخل من قدرة المعالجة الجديدة في مصنع Libby 2.
• تأمين المزيد من المساحات المخصصة على المدى الطويل في حوض بيرميان.

عمليات الاستحواذ الإستراتيجية على الأصول الوسيطة التكميلية في حوض بيرميان

إن استراتيجيتك المتمثلة في الحصول على أصول تكميلية في حوض بيرميان - منطقة النفط والغاز الأكثر إنتاجًا في الولايات المتحدة - تؤتي ثمارها بالتأكيد وتخلق مسارًا للنمو المستقبلي. إن عمليات الاستحواذ على H2O Midstream وGravity Water Intermediate Holdings LLC هي المخطط هنا. تم إغلاق صفقة Gravity في 2 يناير 2025 للنظر فيها بشكل كامل 285 مليون دولار، كان تراكمًا فوريًا للتدفق النقدي القابل للتوزيع المقدر لعام 2025 لكل وحدة (DCF/s) والتدفق النقدي الحر (FCF).

فيما يلي الحسابات السريعة لعمليات الاستحواذ الأخيرة في Permian، والتي تعد المحرك لنمو الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 لشركة DKL تقريبًا 20%، تستهدف مجموعة من 480 مليون دولار إلى 520 مليون دولار للعام المالي كاملا. عرض القيمة واضح: أنت تشتري الأصول بمضاعفات جذابة وتدمجها لتحقيق التآزر بين التكلفة والإيرادات.

إمكانية تقديم الدعم اللوجستي لمبادرات الديزل المتجدد أو وقود الطيران المستدام

يمثل تحول الطاقة فرصة واضحة للبنية التحتية اللوجستية الخاصة بك لمحور ودعم الوقود منخفض الكربون. الجهة الراعية لك، شركة Delek US Holdings, Inc.، لديها بالفعل بصمة في هذا المجال، حيث تقوم بتشغيل ثلاثة مصانع للديزل الحيوي بقدرة سنوية مجمعة تبلغ حوالي 40 مليون جالون. يخلق هذا الإنتاج الحالي حاجة لوجستية فورية وأسيرة.

تتمتع شركة DKL بمكانة تمكنها من الاستفادة من خطوط الأنابيب وصهاريج التخزين والمحطات الموجودة لديها لنقل وتخزين مواد التغذية والوسائط والمنتجات النهائية لوقود الطيران المستدام (RD) ووقود الطيران المستدام (SAF). وبما أنه يمكن في كثير من الأحيان تعديل البنية التحتية للتكرير من أجل استخدام أنواع الوقود منخفضة الكربون هذه، يمكن لشركة DKL تقليل النفقات الرأسمالية الجديدة من خلال استخدام شبكتها الحالية للخدمات اللوجستية وتوزيع هذه المنتجات، وهو ما يمثل ميزة كبيرة من حيث التكلفة. من المتوقع أن تشهد صناعة الوقود الحيوي في الولايات المتحدة، بعد تباطؤها في عام 2025، أداءً أقوى في عام 2026، مدفوعًا بوضوح السياسات والإعفاءات الضريبية مثل 45Z، مما يجعل هذا ناقلًا للنمو على المدى القريب.

إعادة تمويل الديون بأسعار مناسبة لخفض مصاريف الفائدة

تعد إدارة تكلفة رأس المال أمرًا بالغ الأهمية دائمًا، ويبلغ إجمالي الدين تقريبًا 2.15 مليار دولار واعتبارًا من 31 مارس/آذار 2025، فإن حتى انخفاض بسيط في متوسط ​​سعر الفائدة المرجح يمكن أن ينقذ الملايين. كانت نفقات الفائدة الخاصة بك في الربع الأول من عام 2025 كبيرة بالفعل 41.1 مليون دولار.

بينما تم إصدار DKL بنجاح 700 مليون دولار من 7.375% السندات العليا المستحقة في عام 2033 في يونيو 2025 لسداد جزء من التسهيلات الائتمانية المتجددة، فإن الفرصة الحقيقية تنتظرنا. ويبلغ متوسط سعر الفائدة المرجح الحالي حوالي 7.39%. إذا بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب، كما هو متوقع على نطاق واسع، فيمكن لشركة DKL إعادة تمويل الديون التي تم إصدارها خلال بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، مما قد يوفر أموالاً كبيرة. لديك فرصة، حيث لا توجد فترات استحقاق كبيرة للديون حتى عام 2028، مما يمنح الإدارة المرونة لانتظار أسعار أفضل.

هذه فرصة تتطلع إلى المستقبل، لكنها فرصة قوية. وإليك كيفية تراكم المدخرات المحتملة، باستخدام مصاريف الفائدة للربع الأول من عام 2025 كخط أساس لمعدل التشغيل السنوي الذي يبلغ تقريبًا 164.4 مليون دولار (41.1 مليون دولار × 4): تخفيض بمقدار 100 نقطة أساس (1.00%) على فقط 1 مليار دولار من الديون سيوفر 10 ملايين دولار سنويا.

Delek Logistics Partners, LP (DKL) - تحليل SWOT: التهديدات

عدم الاستقرار المالي أو التشغيلي في شركة Delek US Holdings (DK)

يظل التهديد الأكثر إلحاحًا الذي يواجه شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) هو الوضع المالي لراعيها، Delek US Holdings (DK)، والذي يعد أيضًا العميل الأساسي لشركة DKL. في حين تعمل DKL بنشاط على تنويع تدفقاتها النقدية، فإن التقلبات التشغيلية لـ DK لا تزال تمثل خطرًا كبيرًا. سجلت DK خسارة صافية قدرها 413.8 مليون دولار للعام المالي الكامل 2024، مع خسارة الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بخسارة قدرها - 23.2 مليون دولار. ويتفاقم عدم الاستقرار هذا بسبب الانخفاض الحاد في أعمال التكرير، حيث انخفضت الإيرادات السنوية لشركة DK 28.18% في السنة المالية 2024 إلى 11.783 مليار دولار من العام السابق. استمر الربع الثاني من عام 2025 في إظهار الضغط، حيث سجلت DK خسارة صافية قدرها 106.4 مليون دولار.

يتم حماية التدفق النقدي لشركة DKL بشكل كبير من خلال اتفاقيات طويلة الأجل قائمة على الرسوم مع DK، ولكن الانكماش المطول أو الضائقة المالية الشديدة في الشركة الأم يمكن أن يؤثر في النهاية على حجم الإنتاجية أو القدرة على الوفاء بالالتزامات التعاقدية. إن إستراتيجية DKL للتخفيف من هذا الأمر واضحة: زيادة مساهمة التدفق النقدي الخارجي إلى ما يقرب من 80%، مقارنة بنسبة أقل بكثير في السابق. ومع ذلك، فقد بلغ الدين الموحد طويل الأجل لشركة DK، والذي يتضمن ديون DKL، مستوى 3.1 مليار دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025، مما يحافظ على مستوى عالٍ من الاستدانة في المؤسسة ككل. أنت بحاجة إلى مراقبة هوامش تكرير DK مثل الصقر.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة الديون ذات السعر المتغير

تحمل DKL مبلغًا كبيرًا من الديون، مما يعرض تدفقها النقدي لتقلبات أسعار الفائدة، حتى مع الإصدارات الأخيرة ذات السعر الثابت. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي ديون DKL تقريبًا 2.3 مليار دولار، وكانت نسبة صافي الدين إلى حقوق الملكية مرتفعة للغاية عند 13057.5%. هذه الرافعة المالية العالية تعني أن مصاريف الفائدة هي بند رئيسي. نسبة تغطية الفوائد للشركة هي فقط 2.5xمما يشير إلى أن الارتفاع الكبير والمفاجئ في تكاليف الاقتراض يمكن أن يؤدي بسرعة إلى تآكل التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF).

إليك الحساب السريع للتعرض للمعدل العائم: تحتفظ DKL بـ 1.15 مليار دولار تسهيلات ائتمانية متجددة لطرف ثالث. في حين أصدرت DKL 700 مليون دولار في الأوراق المالية ذات السعر الثابت في 7.375% في يونيو 2025 لسداد جزء من المسدس، يظل الرصيد الكبير معرضًا لأسعار فائدة عائمة، والتي ترتبط عادةً بسعر التمويل لليلة واحدة المضمونة (SOFR). وإذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بعكس مسار خفض أسعار الفائدة المتوقع، فإن تكلفة خدمة الديون المتجددة المتبقية سوف ترتفع على الفور، مما يضغط على نسبة تغطية التدفقات النقدية المخصومة ونمو التوزيع.

التغييرات التنظيمية التي تؤثر على نقل النفط الخام أو المنتجات المكررة

يتم تنظيم قطاع النقل بشكل كبير، كما أن التغييرات على المستوى الفيدرالي تؤدي إلى عدم اليقين في السياسات التي يمكن أن تؤثر على نموذج أعمال DKL وهيكل التكلفة. تقوم إدارة سلامة خطوط الأنابيب والمواد الخطرة (PHMSA) بمراجعة لوائح سلامة خطوط الأنابيب (PSR) الخاصة بها في عام 2025، وتطلب التعليقات حول ما إذا كان سيتم إلغاء المتطلبات أو تعديلها. في حين أن هذا قد يؤدي إلى لوائح أقل إرهاقًا، فإن أي تفويضات جديدة تتعلق بالسلامة قد تتطلب أيضًا الملايين من النفقات الرأسمالية غير المخطط لها (CapEx) للامتثال.

كما أن الوضع الضريبي لشركة Master Limited Partnerships (MLPs) دائمًا ما يكون نقطة للتدقيق. بينما تقوم مصلحة الضرائب الأمريكية بتوضيح سياستها الضريبية الخاصة بـ MLP، من المتوقع أن يظل الدخل الأساسي لشركة DKL من النقل والمحطات والتخزين مؤهلاً، بشرط ألا يكون النقل لعميل التجزئة. ومع ذلك، فإن التهديد التنظيمي الأكبر هو التأثير النهائي لسياسة الطاقة: عدم اليقين بشأن الإعفاءات الضريبية لقانون خفض التضخم (IRA) في المشهد السياسي المتغير يمكن أن يؤثر على ربحية مصافي التكرير مثل DK، الأمر الذي من شأنه أن يضغط بشكل غير مباشر على أحجام وهوامش نقل المنتجات المكررة لشركة DKL.

الإفراط في بناء قدرات خطوط الأنابيب في مناطق التشغيل الرئيسية مما يقلل من رفع التعريفات

تتمتع DKL بحضور كبير ومتزايد في حوض بيرميان، لا سيما في حوضي ميدلاند وديلاوير، من خلال أصولها الخاصة بالتجميع والمعالجة والمياه. إن التهديد المتمثل في زيادة سعة خطوط الأنابيب هو الأكثر وضوحًا في هذه المنطقة، مما قد يقلل من نفوذ تعريفة DKL وقوة التسعير للعقود الجديدة مع انتهاء العقود الحالية.

• سوائل الغاز الطبيعي (NGL) الإفراط في البناء: ويحذر المحللون من أن القدرة على استيعاب الغاز الطبيعي المسال في منطقة بيرميان مبالغ فيها بالفعل، وتقترب 5.5 مليون برميل يوميا. الاستخدام ينزلق حاليًا إلى الأسفل 80%وهو مؤشر واضح على وجود فائض في العرض مقارنة بالطلب.
• سعة الغاز الطبيعي: ومن المقرر أيضًا أن يشهد حوض بيرميان بناءًا ضخمًا لخطوط أنابيب الغاز الطبيعي، مع تحذير بعض التوقعات من أن القدرة الجديدة يمكن أن تتجاوز الإنتاجية بما يصل إلى 6 مليار قدم مكعب/يوم بحلول 2029-2030.
• الضغط التنافسي: تقوم DKL بتوسيع محطة الغاز Libby 2 وخدمات نقل المياه في هذه البيئة التنافسية. هذا الفائض في قدرة البنية التحتية يجبر مشغلي منتصف الطريق على التنافس بقوة أكبر على التعريفات وشروط العقود، مما يهدد بشكل مباشر قدرة DKL على الحفاظ على هوامشها أو تنميتها في قطاع التجميع والمعالجة.

ما يخفيه هذا التقدير هو أنه في حين من المتوقع أن ينمو إنتاج النفط الخام 6.6 مليون برميل يوميا في منطقة بيرميان في عام 2025، سيتجاوز بناء البنية التحتية للغاز وسوائل الغاز الطبيعي المرتبطة هذا النمو، مما يخلق سوقًا تنافسيًا للغاية لخدمات DKL.